2024年绿色化工产业深度研究-可持续燃油（SAF）.pdf

20242024绿色化工产业深度研究绿色化工产业深度研究-可持续燃油可持续燃油（SAFSAF）2024 Research Report on China Green Chemical Industry Sustainable Fuel2024.10 Sixsigma Research云点道林 Sixsigma Research为新经济投资银行云道资本下属研究机构以专业的数据信息、敏锐的市场洞察和创造灼见的研究咨询服务赋能中国企业、产业绿色化工系列深度研究绿色化工系列深度研究-可持续燃油可持续燃油SAF市场天花板高市场天花板高、刚性强刚性强不同于船舶、工业领域降碳，SAF是航空领域降碳的唯一路径。也是双碳赛道为数不多千亿刚性TAM机会。其增长驱动力本质由全球性的民航公约及国际法支持，无关地缘属性，市场空间及增速均具备确定性。SAF具备标品化属性具备标品化属性，将围绕成本展开充分市场化竞争将围绕成本展开充分市场化竞争SAF与传统航空燃油一样是标品，需与传统航油组分尽可能接近。一方面适航认证周期将大幅缩短，带来更加低资金门槛的赛道准入机会。另一方面，降本也是SAF赛道最关键的竞争力评判要素。SAF赛道中长期面临成本出清逻辑赛道中长期面临成本出清逻辑随供应商产能爬坡，SAF全球价格长期将逐渐下降，赛道将迎来出清逻辑。综合成本难以压低的玩家将逐步退出舞台。原料及生产流程低碳合规、成本低廉、工艺稳定可持续的玩家有望快速占领市场份额。SAF产业链环节多产业链环节多、上下游资源协同需求极强上下游资源协同需求极强SAF的生产是多环节协同的系统工程。成本作为SAF竞争力的具现化体现，受产销链条的多重因素影响。SAF产业的本质是围绕技术工艺本身的性能特点和成本优势，创造更大利润空间，并进一步向上下游分润，从而打通产业链条，深度绑定上下游资源，最终塑造其他玩家难以超越的终端综合成本优势上游原料将展开竞价效应上游原料将展开竞价效应，可持续关注中长期绿色原料的技术变革机会可持续关注中长期绿色原料的技术变革机会需充分重视SAF、绿醇等一系列绿色化工产业需求增长对生物质原料价格在2030-2040年这一时间窗口内的抬升效应。DAC、CO2共电解作为终局路径，长期有望成为新的绿色碳源和氢源，耦合高收率费托玩家掀起新一轮产业变革。2024.10 Sixsigma R可持续燃油（SAF）专题研究报告摘要政策政策&市场市场 随着CORSIA的出台，全球性强制政策已形成，航空降碳势在必行 电动化、氢能路线无法适用商飞，SAF成为商飞唯一路径，形成全球共识 欧美亚各国纷纷出台法案，规定SAF掺混比例；掺混的目标、罚款机制清晰，市场需求明确且确定 SAF的全球化市场形成，传统航油的总消耗量*掺混比例*SAF价格释放出数千亿级的刚需市场产品产品 传统生物柴油难以满足商飞掺混的性能要求，新一代SAF具有更好的物化性质，可实现100%掺混；航司作为终端客户，力推SAF验证，国内外各大航司与发动机厂商均已完成SAF试飞安全性测试 SAF作为标品，成本是唯一竞争要素；未来SAF价格随传统航油价格波动，15000是成本生死线 HEFA路线技术壁垒较低，长期受限于成本，发展受限；而费托、醇喷及其他新兴路线有望实现更低成本的规模化量产 ASTM是SAF国际化销售的统一产品认证机构，HEFA、费托等七条路径已得到其认证上下游产业生态上下游产业生态 工程共建方：成熟的规模化化工建造团队 下游客户：航油运营商为主，国内集中、海外分散 地方政府：单厂的建设资质与用地审批，原料供应资源等方面均可形成强力赋能 上游原料方：高产能天花板+低集中度+低工艺复杂度核心能力与关注点核心能力与关注点 核心技术能力：高收率、低成本、稳定连续生产能力是关键 工艺包正向的迭代能力：规模化放大的基础上，保持并提高效率，固投边际效用释放 工程化建设能力：化工国家队，能力与经验最为成熟，可直接复用 销售能力：连续生产稳定性及价格是打动航油客户的核心指标2024.10 Sixsigma R阶段阶段3（2027-）CORSIA第二阶段（强制阶段）。欧盟对CORSIA运行效果进行评估，如达到预期效果，则对所有非豁免CORSIA成员国强制推行CORSIA降碳政策。若CORSIA未能充分实现巴黎协定，则以ETS+RefuelEU政策替代CORSIA，对全球强制推行。CORSIA受国际民航公约保护，具备全球意义上的法律约束力阶段阶段1（2023）欧盟ETS+RefuelEU落地实施，在欧盟成员国内部形成降碳指标强制性落地+罚款碳税征收措施阶段阶段2（2024-2026）CORSIA第一阶段（自愿阶段）。航空业降碳监测+实施相关措施通过CORSIA向外辐射，对126个自愿参与的成员国开始征收碳税+罚款受益于强监管、跨国境的特点，民航业得以成为为数不多以行受益于强监管、跨国境的特点，民航业得以成为为数不多以行业为单位在全球统一开展减碳安排的行业业为单位在全球统一开展减碳安排的行业 ICAO采用SARPs(国际标准和建议措施)形式将实施CORSIA机制的所有关键要素和程序、管理纳入附件16第IV卷 SARPs的法律效力来源于国际民用航空公约第37条，该条明确各成员国应当与ICAO标准、建议措施保持最大程度的一致性。国际民用航空公约属国际法，具备法律效力可持续燃油专题研究-政策&市场通过CORSIA已形成受国际民航公约保护的全球航空业降碳约束力，欧盟已率先执行政策趋势政策趋势2024.10 Sixsigma R可持续燃油专题研究-政策&市场从综合能量密度以及现有航空动力适配度看，低碳燃油是航空业降碳的最优路径传统燃油 能量密度：12472Wh/kgSAF生物燃油能量密度：9944Wh/kg10%现阶段，链状链状SAF能量密度可达到传统能量密度可达到传统燃油的燃油的79.7%，通过添加适量环烷烃和芳香烃（从纤维素合成）后，能量密度可进一步提升 生产并使用SAF相较于传统燃油，能降低能降低69%-90%的的CO2排放排放2016202020252030180Wh/kg高压三元正极+石墨负极220-260Wh/kg高镍三元正极+石墨负极240-280Wh/kg高镍三元正极+硅基负极280-350Wh/kg固态电池：280-430Wh/kg航空商飞跨越里程长，单位距离能耗高。能量密度随代际线性增长的动力电池难以追赶商飞所需的能量密度水平。一架北京到上海的90座飞机需要搭载需要搭载45吨电池吨电池*，等等于其自身起飞重量于其自身起飞重量。如果换成燃油只需如果换成燃油只需3.6吨吨。燃油架构在商飞场景确定性强，难以被电气化架构替代。商商飞飞所所需需电电池池能能量量密密度度430Wh/kg SAF组分与传统燃油相仿，按要求掺混后能无无缝衔接现有的商飞动力系统缝衔接现有的商飞动力系统，今年今年5月月，罗尔罗尔斯罗伊斯斯罗伊斯已完成已完成100%SAF航空燃料第一阶段航空燃料第一阶段飞行测试飞行测试*按电池能量密度400Wh/kg计算 飞机燃料需要液氢以满足操作和安全要求，现阶段低温高压大规模液储存在技术瓶颈，相同能量下，液态氢体液态氢体积是常规喷气积是常规喷气燃料的数倍燃料的数倍 氢动力电池和氢汽轮机尚未完全解决寿命和系统鲁棒性问题。商飞动力系统需要按照氢能架构重新设计需要按照氢能架构重新设计，并完成安全性验证和试飞。现有飞机配套基础设施也需按氢能制储运架构重新投资建设5000Wh/kg受限于电池能量密度，纯电架构难以适配商飞受限于电池能量密度，纯电架构难以适配商飞氢能与现有商飞系统适配度低氢能与现有商飞系统适配度低SAF能兼顾减碳和能量密度需求能兼顾减碳和能量密度需求2024.10 Sixsigma RHEFA-Cap：掺混强制令中，原料方面，截至2030年，英国规定HEFA法将只占据71%以内的SAF供应量，其余SAF来源应由更先进的可持续航油如生物质费托、电制SAF（共电解）或其他非油基路径构成强制掺强制掺混：混：相较于碳税等基于市场的调节手段，强制掺混相当于直接安排了SAF的渗透率，市场逻辑更加直接英国：英国：2024.04.20，英国政府发布英国SAF掺混强制令。以2025年2%，2030年10%的比例对航司进行约束欧盟：欧盟：2023年10月，欧盟理事会通过RefuelEU 航空法规，2025年SAF强制掺混比例2%，2030年需达6%，到2035年需达20%，到2040年需达34%，到2045年占比需达42%，到2050年占比需达70%日本：日本：出台强制政策规定截至2030年SAF强制掺混率需达到10%，对应140万吨SAF需求增量印度尼西亚：印度尼西亚：2025年5%的SAF强制掺混，对应40万吨SAF增量需求土耳其：土耳其：2025年1%强制掺混，2030年5%，对应30万吨SAF需求印度：印度：2023年11月，印度国家生物燃料协调委员会制定了SAF初步指示性掺混目标，到2027年实现航空燃料中SAF的掺混比例达到1%，到2028年达到2%可持续燃油专题研究-政策&市场欧美亚各国出台强制掺混令，非油基SAF需求增量明确2024.10 Sixsigma R欧盟今年出台 RefuelEU协议，规定了欧盟2025年航空燃料至少需要掺混2%生物燃料。该比例在2030年为6%。除此之外，工业生产、船舶运输也受制于碳税落地，增加对生物燃油的需求。基于HEFA/SAF生产生物原油可通过精馏调整组分，用于各降碳场景。截至2023，全球已有合计数百万吨合计数百万吨生物燃油产能落地90100.6110149.4173.8227.3266.2298050100150200250300350202320242025202620272028202920302022年中国生物燃油生产100多万吨，均为HEFA路线。其中龙岩卓越能源占据40万吨，2022年龙岩卓越龙岩卓越出售生物燃油收入40亿元。市场未来增长驱动力主要为随碳税收紧，中国与欧洲存在航空、化工用品贸易往来的相关大型公司对生物燃油降碳降本的整体需求增加2302592813834795706557342003015895575715606106060200400600800100012001400160020232024202520262027202820292030其他生物燃油生物航空燃油4305608709401050113012651340可持续燃油专题研究-政策&市场政策刚性驱动，生物燃油市场规模有望在2025和30年分别达980亿和1638亿元中国生物燃油市场规模（亿元）中国生物燃油市场规模（亿元）欧洲生物燃油市场规模（亿元）欧洲生物燃油市场规模（亿元）2024.10 Sixsigma R生物燃油是指以可再生的油脂资源如动植物油脂、微生物油脂以及餐饮废油等为原料，经过酯化反应、氢化裂解等工艺制得的液体燃料，可作为石化燃料的替代品。根据制备方法与最终产品的不同，生物燃油可以划分为三大品类：酯基生物柴油(FAME)、烃基生物柴油(HVO)和可持续航空燃料(SAF），国内习惯将FAME称为第一代生物柴油，HVO称为第二代生物柴油。FAMEHVOSAF工艺工艺原料原料工艺工艺原料原料工艺工艺原料原料工艺工艺原料原料酯化反应酯交换植物油动物油地沟油加氢脱氧异构化地沟油（UCO）植物油动物油HEFA地沟油、植物油费托法气化生物质醇喷生物质发酵电转液水、二氧化碳组分组分构成构成R-COOCH3CH3(CH2)nCH3CH3(CH2)nCH3掺混掺混上限上限一般不超过20%100%减碳减碳量量低于HVO70%-95%性质性质热值低、凝固点高、不宜长期储存可与石化柴油任意比例掺混，发动机兼容性好；含硫量低、减碳效果好；低温流动性好应用应用场景场景陆运交通、化工陆运、航运、化工航空纯化甲酯化反应粗制甲酯精密离心分离高真空分馏精馏串联加氢脱氧分离异构化产品回收氢气+水补氢石脑油轻馏分FAME工艺工艺HVO及及HEFA工艺工艺粗甘油混合油生物柴油SAF甲醇+催化剂植物油动物油地沟油 回收甲醇分离可持续燃油专题研究-产品分析生物燃油中，新一代HVO和SAF具备更好的物化性质，且掺混比例不受限制组分、性能、场景不同仅原料、生产方式不同FAME、HVO及及HEFA工艺流程工艺流程2024.10 Sixsigma R可持续燃油专题研究-产品分析航司是SAF终端用户，国内外航司近几年密集完成安全性验证，采购意愿积极ccc罗尔斯罗伊斯：罗尔斯罗伊斯：2023年5月，已完成100%SAF航空燃料飞行测试，进一步验证SAF安全可用。大韩航空大韩航空：2024年大韩航空与日邮物流合作共同在航空货物运输过程中使用SAF。荷兰皇家航空公司：荷兰皇家航空公司：2023年年初完成100%使用SAF的航空发动机测试，证实100%的SAF可以安全使用。并从22年以来一直在史基浦机场出发的航班中使用掺混的SAF燃料。美联美联航：航：SAF生产商Neste将于2024年在ORD向美联航提供多达100万加仑的SAF。美联航在购买和使用SAF方面是美国航空业的领导者。中国国际货运中国国际货运航空公司：航空公司：2022年底完成国内货运航空的首次SAF试航。空中客车：空中客车：2023年4月与中航油签署了SAF供应协议，将采购3000吨SAF以实现2030年SAF使用占比达到10%的目标。国泰国泰航空：航空：宣布自2024年起在阿姆斯特丹史基浦机场始发的多个航班将使用来自中国的SAF。BP航油航油公司：公司：2023年6月，承诺2030年SAF掺混占比达到其航空燃油总供应量的10%。2024.10 Sixsigma R可持续燃油专题研究-产品分析SAF组分和理化性质标准化，不存在产品层组分及性能差异的竞争要素传统航煤组分质量占比正构烷烃26%异构烷烃37%单环烷烃19%双环烷烃3%芳香烃14%传统航煤理化性质要求数值碳氢比2.01密度/(kg/m3)780质量能量密度/(MJ/kg)43.2体积能量密度/(MJ/L)33.7平均分子量/(g/mol)152运动黏度/(mm2/s)3.5闪点/(C)42由于对标的传统航油具备标品属性，SAF所需实现的组分和理化性质也需标准化。不存在产品层组分及性能差异的竞争要素正构烷烃正构烷烃异构烷烃异构烷烃单环烷烃单环烷烃双环烷烃双环烷烃芳香烃芳香烃26%37%19%3%14%2024.10 Sixsigma R原料原料预处理预处理合成合成炼化炼化可持续燃油专题研究-产品分析技术路径选择方面，HEFA成熟度最高，其他SAF路线均处于量产放大的窗口期原料天花板：原料天花板：CO2农林废弃物农林废弃物沼气沼气废弃油脂废弃油脂单位成本：单位成本：CO2废弃油脂废弃油脂农林废弃物农林废弃物沼气沼气收集处理难度：收集处理难度：CO2农林废弃物农林废弃物废弃油脂废弃油脂沼气沼气技术成熟度：技术成熟度：HEFA最高最高，其他工艺均处于工程化量产窗口期其他工艺均处于工程化量产窗口期同一路线不同工艺包同一路线不同工艺包，转化率决定的原料成本及炼化成本差别较大转化率决定的原料成本及炼化成本差别较大国内原料总规模340万吨/年，对 应SAF潜在产能186万吨。原料供应将在近5年达到增长瓶颈。近2年单吨价格由3000元增长到7500元国内原料总规模4273万方/日，对应SAF潜在产能427万吨。将在5-10年达到原料供给瓶颈国内原料总规模2.07亿吨，对应SAF潜在产能2070万吨。过往秸秆发电/供热项目成熟度较高。收集体系可复用国内原料总规模1.95亿吨，对应SAF潜在产能1950万吨。点位相对集中废弃油脂绿色沼气农业废弃物林业废弃物秸秆作为来源最广的废弃生物质，难以低成本大规模长期储存。气化产合成气方面，在焦油含量、综合收率、灰分控制等方面也存在一些工程化技术难点。选取合适的生物质来源和点位是成功建厂的关键杂质组分复杂且难以预测，对应除杂电耗、人工成本高，且需随除随检，杂质对HEFA催化剂产生极大损耗沼气水蒸气SMR重整，国内九大设计院储备成熟工艺。水蒸气重整产出多余绿氢可除杂沼气重整造粒-储存-气化传统石油化工炼化、异构化手段可覆盖绝大部分纯净废油脂组分处理工艺。技术成熟度高。炼化后即可得到对标传统航煤的SAF非粮三素低成本、高系统稳定性的糖化工艺有待进一步突破。醇化过程能耗高、收率低、产线固定投资高收率、寿命、系统稳定性是影响产物综合成本的决定性因素。国内工艺包多基于煤化所等煤转油体系改进，与海外费托工艺包在上述方面的性能差距较大需绿电绿氢将长链烃进一步裂解。能耗是根本性的成本来源HEFA发酵制乙醇+醇喷费托炼化除DAC直接碳捕外的绿色CO2点位相对稀少而集中（钢厂废气实操层面很难得到政策认证）。未来DAC工艺进一步降本可为SAF供应理论无限量的绿色碳源绿色CO2淀粉/玉米/植物油2021后陆续被各国SAF政策淘汰，原料非粮化大势所趋水解+汽提共电解固废中三素生成稳定中间体，可稳定收储，适用于规模化的秸秆处理已有相对成熟催化剂，低电耗高效产合成气，但膜电极寿命仍旧在数千小时级，存在较大优化空间ASTM7566已认证路径水解+汽提产生糠醛+乙酰丙酸，两者能通过缩聚反应产出C8-C22也即航油组分范围内的正构和异构烷烃，无需炼化缩聚正构烷烃26%异构烷烃37%环烷烃22%芳香烃14%PtLCO2+H2合成，芳烃选择性高，通过开环可进一步加工为正构异构烷烃2024.10 Sixsigma R可持续燃油专题研究-产品分析SAF产能爬升加速价格回归理性区间，新路线有望在长期出清格局中快速占据市场份额RefuelEU对罚款政策的具体要求规定，对未掺混达到额定目标的航司额外处以“不低于传统航油价格2倍”的罚款。因此SAF长期具备经济性的理性价格水平为传统航油的3倍左右*REGULATION(EU)2023/2405 OF THE EUROPEAN PARLIAMENT AND OF THE COUNCILof 18 October 2023SAF长期理性价格在长期理性价格在1-1.5万元。万元。产能爬升加速价格回归理性区间。新路线有望在长期出清格局中快速占据市场份额05000100001500020000250002016/1/12017/1/12018/1/12019/1/12020/1/12021/1/12022/1/12023/1/12024/1/1传统航油价格（元/吨）SAF经济性价格区间过往传统航油价格3倍测算，SAF超过80%以上的时间落在单价10523元以上过往传统航油价格3倍测算，SAF超过50%以上的时间落在单价14970元元以上10523元元/吨吨14970元元/吨吨HEFA成本成本区间：区间：14000-16000元/吨费托、醇喷、费托、醇喷、CO2AF、水解等路径、水解等路径成本区间：成本区间：4000-10000元/吨2024.10 Sixsigma R德阳市建设投资德阳市建设投资发展集团发展集团200吨/天，2期100吨/天在建直接出油四川恒云泰环保科技四川恒云泰环保科技150吨/天兴蓉隆丰兴蓉隆丰生态环保生态环保150吨/天金堂大金堂大润环境润环境120吨/天温江城投顺温江城投顺源生态源生态300吨/天新都利新都利兴龙兴龙100吨/天，噬污酵母成都蔚蓝成都蔚蓝星环保星环保120吨/天预处理提油，后道黑水虻处理嘉博嘉博文生物文生物400吨/天厌氧发酵制备生物肥料成都兴蓉成都兴蓉宝林宝林200吨/天成都新成都新津环境津环境100吨/天成都爱瑞成都爱瑞新宝新宝300吨/天成都兴成都兴蓉再生蓉再生500吨/天眉山城投中恒眉山城投中恒能环保能环保300吨/天四川仁寿鑫龙四川仁寿鑫龙水务水务170吨/天深高蓝深高蓝德环保德环保200吨/天光大环保餐光大环保餐厨处理厨处理200吨/天西昌西昌中工城投中工城投200吨/天泸州兴泸州兴泸环境泸环境300吨/天旺苍县双旺苍县双利环保利环保50吨/天四川琳宸四川琳宸生物能源生物能源300吨/天重庆重庆三峰环境三峰环境300吨/天厌氧发酵+焚烧发电南充思博盈南充思博盈动环保动环保300吨/天重庆洛碛餐重庆洛碛餐厨垃圾厨垃圾2100吨/天丰都丰都甘泰环保甘泰环保150吨/天预处理+中温厌氧发酵益益恒环保恒环保150吨/天剑阁剑阁万德斯环保万德斯环保60吨/天四川兴四川兴尚环保尚环保50吨/天废油+黑水虻+有机肥料绵阳中科绵绵阳中科绵投环境投环境300吨/天平华达州环境平华达州环境400吨/天预处理+厌氧发酵三台健其三台健其顺环保顺环保100吨/天射洪射洪洁净环保洁净环保200吨/天嘉博嘉博文生物文生物100吨/天广安利世广安利世康环境康环境260吨/天预处理+分离+焚烧黔江益黔江益博环保博环保150吨/天高温厌氧+高温高压化制涪陵益涪陵益晖环保晖环保150吨/天厌氧发酵江津益江津益江环境江环境160吨/天中中海环境海环境350吨/天可持续燃油专题研究-产品分析我国已有的地沟油收集项目集中于川渝地区，仅能支撑近200万吨的HEFA SAF年产能2024.10 Sixsigma R可持续燃油专题研究-产品分析HEFA路径几大技术来源中，NESTE总在产规模最大，Honeywell授权客户最多工艺包来源技术路径建厂时间合作方合作方式产能及原料情况Ecofining Technology（Honeywell）HEFA-SPK2023年签署战略合作备忘录Honeywell、东明石化工艺包销售利用厨余油资源和二氧化碳资源生产SAF2022Honeywell、东华能源工艺包销售目标100万吨/年2022Honeywell、嘉澳环保工艺包销售目标100万吨/年2023Honeywell、金尚环保工艺包销售产能：15万吨/年在建，目标产能30万吨/年NEXBTLTechnology（Neste）HEFA-SPK2011Neste自主建厂100万吨/年Total EnergiesHEFA-SPK2021Total Energies自主建厂2025年预计产能25万吨2024Total Energies、中国石化合作建厂23万吨/年ShellHEFA-SPK2022Shell建立子公司目标82万吨/年生物燃料，目前建设暂停Montana RenewablesHEFA-SPK2023Montana Renewables、Shell为Shell供货计划产能3000万加仑/年（约9.8万吨/年）2024.10 Sixsigma R可持续燃油专题研究-产品分析农林废弃物、沼气等前道生物质潜在天花板高，有望成为SAF重要原料来源171 156 146 95 64 99 020406080100120140160180欧盟（德国除外）中国德国美加印度其他全球沼气资源分布（亿立方米）全球沼气资源分布（亿立方米）0%5%10%15%20%25%30%35%0204060801001201401601999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 20181999-2018年大中型沼气与户用沼气产气（亿立方米）年大中型沼气与户用沼气产气（亿立方米）户用沼气工程沼气结构比例中国沼气资源发展趋势中国沼气资源发展趋势全球沼气资源分布（亿立方米，全球沼气资源分布（亿立方米，2022）2024.10 Sixsigma R可持续燃油专题研究-产品分析农林废弃物、沼气等前道生物质潜在天花板高，有望成为国产SAF重要原料来源6000万吨05000100001500020000250003000019811982198319841985198619871988198919901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920201981-2020年各种农作物秸秆的理论资源量（万吨）年各种农作物秸秆的理论资源量（万吨）水稻小麦玉米棉花豆类花生油菜芝麻其他谷物中国农作物秸秆产量的空间分布（中国农作物秸秆产量的空间分布（2022）中国农作物秸秆产量的时间分布中国农作物秸秆产量的时间分布水稻小麦玉米2024.10 Sixsigma R可持续燃油专题研究-产品分析费托路径以CANS项目成熟度最高，授权建厂规模最大；醇喷路径大型投产产能较少工艺包来源技术路径建厂时间合作方合作方式产能及原料情况Fischer Tropsch(FT)CANStechnology（AirBP&JM）FT-SPK2017Fulcrum：SierraBioFuels战略投资+工艺包授权每年消耗40万吨固废，生物燃油年产量3万吨2024Fulcrum：Northpoint战略投资+工艺包授权年消耗60万吨固废，年产1亿升SAF2024Strategic Biofuels战略投资+工艺包授权年产10万吨SAF2024DG Fuels战略投资+工艺包授权计划在全面运营后每年生产60万吨SAFVelocys微通道FT-SPK2019自主项目：AltaltoImminghamProject自主建厂目标产能6.8万吨，预计2025年投产2021自主项目：Natchez Mississippi自主建厂目标年产12万吨，与西南航空已签署长期结构性承购协议（15年）2021Redrock技术授权目标年产5万吨工艺包来源技术路径建厂时间合作方合作方式产能及原料情况Sasol Low Temperature Fischer Tropsch（Sasol）FT-SPK2024Sasol、Topsoe建合资公司Zaffra生物质原料，低温费托法产SAFCirculAir（LanzaJet）ATJ-SPK2024LanzaJet、LanzaTech自主建厂2024年中投产，年产能1000万加仑（约3.26万吨）Jetanolsuite（Axens）ATJ-SPK2023Axens、Praj等工艺包授权全球共5个项目，累计产能140万吨/年eFiningTechnology（Honeywell）ATJ-SPK2024年签署战略合作备忘录Honeywell、久泰集团工艺包销售目标产能10万吨/年2023Honeywell、HIF Global工艺包销售2030年目标产能1.1万桶/日（约40万吨/年）Ethanol To Jet Technology（Honeywell）ATJ-SPK2023年签署战略合作备忘录Honeywell、中能生物工艺包销售目标产能10万吨/年2023Honeywell、Summit Next Gen技术授权计划于2025年投产，建成后每年预计可生产近2.5亿加仑（约74万吨）2024.10 Sixsigma R可持续燃油专题研究-产品分析SAF路径需进入ASTM标准才能实际应用，目前已有7条技术路线获批序号标准技术路线原料批准时间附录版本最高掺混比例采用该技术路线的主要生产商1ASTM D7566含合成烃类的航空涡轮燃料标准规范费托合成煤油FT-SPK农林废弃物、城市固体废物2009A150%Fulcrum Bioenergy、Red Rock Biofuels、SGPreston、Kaidi、Sasol、Shell、Syntroleum2加氢处理酯和脂肪酸HEFA-SPK餐厨废油、废弃动物油脂、其他油基生物质（如亚麻荠油、卡里纳塔油等）2011A250%World Energy、Honeywell UOP、Neste Oil、Dynamic Fuels、EERC、易高、镇海炼化 3加氢发酵糖合成异构烷烃HFS-SIP甘蔗、蔗糖等糖类2014A310%Amyris、Total4带芳烃的费托合成煤油FT-SPK/A农林废弃物、城市固体废物、能源作物等2015A450%Sasol5醇制合成煤油ATJ-SPK淀粉、糖、纤维素、工业生产过程中排放的废气2016（异丁醇）2018（乙醇）A550%Gevo、Cobalt、Honeywell UOP、Lanzatech、Swedish Biofuels、Byogy6催化水热解法制合成煤油CHJ大豆油、麻风果油、茶花油、亚麻荠油、卡里纳塔油2020A650%Applied Research Associates(ARA)7加氢处理烃、酯和脂肪酸合成煤油HC-HEFA SPK海藻2020A610%IHI Corporation2024.10 Sixsigma R可持续燃油专题研究-产业链分析成本是竞争力的具现化体现，但受多重要素综合影响前道前道合成合成炼化炼化认证认证销售销售原料采购价格储存难度收集成本潜在分布广度加工难度&成本原料成本原料成本&能耗成本催化剂工程化反应器首步转化率系统稳定性终端转化率过程总能耗目标产物转化率合成产物纯度炼化原料&能耗/代工成本设备建设/改造成本单位催化剂消耗成本绿氢成本金钱&时间成本客户稳定性风险&销售成本适航国内：民航二所较长周期海外：ASTM组分认证短周期ISCC绿色认证中航油国内国内中石油贸易公司中石化贸易公司海外：分散度高海外：分散度高ShellAirBP2024.10 Sixsigma R可持续燃油专题研究-产业链分析立足技术驱动的综合利润空间，协调、撬动上下游资源是燃油合成方的重要竞争力技术授权技术授权/工艺包出售方工艺包出售方单纯的技术授权方以AirBP这类绑定承购协议，以“上游伙伴稳定、低价供油”的战略目标为出发点，并不出售工艺包，相反会向有潜力的合成方进行战略投资加深控制权。工艺包出售方的角色则以海外催化大厂为主，集中于HEFA这一成熟路线。燃油合成方燃油合成方无论何种工艺路径，综合转化率、单位产能前置固投、能耗是合成方工艺包最需关注的核心指标。也是合成方的核心竞争力合成方自身大多需要承担“承上启下”的工程化建设任务，如原料预处理、收储、中间产物的提纯等。这部分即使交由项目承建方共同完成，也对合成方自身作为甲方的化工工程化能力及经验提出了一定的要求。项目承建方项目承建方国内九大院、石油化工央国企及其演化而来设计院过往强大的化工工程设计及实施经验能在SAF量产产线建设领域充分复用。航油加注运营方航油加注运营方也即SAF直接采购方。自身往往配备较强的炼化及油品组分调控能力，与审定机构保持长期良好合作关系。在SAF新浪潮中核心战略诉求是“低价、稳定、大量地获得SAF供应”。标准认证方标准认证方分为绿色认证（ISCC）和适航审定（民航二所/ASTM）两种，分别考察SAF单厂生产从原料到成品全生命周期的碳排放量，以及组分物化性质是否达到航空标准。终端消费者终端消费者航司采购航油加注运营方在机场点位的航油产品及配套加注服务。原料供应点位原料供应点位廉价、大量、绿色。HEFA前道供应商往往需同时具备复杂的地沟油纯化工程能力，其他路径前道伙伴选择更加灵活。沼气/生物质处理工程公司、市政污水垃圾类环保工程公司、农林畜牧业产业集团甚至地方政府都能直接成为合作对象2024.10 Sixsigma R可持续燃油专题研究-产业链分析SAF直接采购方为相应国家/地区所在机场航油运营方；国内集中度高，全球采购格局相对分散*REGULATION(EU)2023/2405 OF THE EUROPEAN PARLIAMENT AND OF THE COUNCILof 18 October 2023中国航空油料集团有限公司中国航空油料集团有限公司 成立于2002年，主要业务包括航空油品采购、运输、储存、检测、销售、加注等 在国内航油市场的销售份额高达95%在全球280余个机场（其中：国内246个机场），为560余家航空公司提供航油服务，在中南地区以及烟台、南京、三亚等地以控股或参股方式设立了8个合资公司Air BP（英国）英国）成立于1972年，是世界上最大的航空燃料产品和服务供应商之一 每年向全球客户供应超过75亿加仑（约2348万吨）的航空燃料 在全球超45个国家的500余个机场运营，每天为超过6400个航班提供燃料Indianoil Skytanking（印度）印度）成立于2006年，系印度机场燃油运营领域最大的独立服务提供商 服务印度的23个机场，每年燃油加注量36亿升（约280.8万吨）Vitol Aviation（瑞士）瑞士）Vitol Holding于1966年创建，航空燃油业务主要通过子公司Vitol Aviation进行 每年为140多个机场提供超过900万吨的航空燃料 服务机场主要集中在欧亚大陆、北美、非洲和澳大利亚Shell Aviation（荷兰）荷兰）于1909年开始供应航空燃料 为全球约40个国家的约800个机场提供燃油，平均每12秒给一架飞机加油一次World Fuel Services Corp（美国）美国）成立于1984年，是一家在航空、海运和陆路运输行业中从事燃料及相关产品和服务分销的公司 服务全球近100个机场，遍布全球190个国家，负责燃油加注和运营管理 每年供应290多亿升（约2262万吨）航空燃料2024.10 Sixsigma R关于云道云道资本|云点道林中国新能源与绿色化工领域领先的精品投资银行与产业顾问机构