期权的交易策略期货与期权市场北京大学.pptx

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期权的交易策略期货与期权市场北京大学.pptx

1、内容简介8.1 期权与股票的组合8.2 Bull&Bear Spread8.3 Butterfly Spread8.4 Calendar Spread8.5 其它组合Dr.Ouyang18.1 期权与股票的组合看涨期权空头加股票多头Covered Call套期保值的看涨期权空头看涨期权多头加股票空头与Covered Call正好相反看跌期权多头加股票多头Protective Put看跌期权空头加股票空头与Protective Put相反Dr.Ouyang2期权Dr.Ouyang3a.看涨期权多头看涨期权多头b.看涨期权多头看涨期权多头c.看涨期权空头看涨期权空头d.看涨期权空头看涨期权

2、空头8.1.1Covered CallDr.Ouyang4利润利润STSX看涨期权看涨期权空头空头股票股票多头多头Covered Call8.1.2Reversed Covered CallDr.Ouyang5利润利润STSX看涨期权看涨期权多头多头股票股票空头空头Reversed Covered Call8.1.3Protective PutDr.Ouyang6利润利润STSX看跌期权看跌期权多头多头股票股票多头多头Protective Put8.1.4Reversed Protective PutDr.Ouyang7利润利润STSX看跌期权看跌期权空头空头股票股票空头空头Reversed

3、Protective Put8.2 期权组合(Spreads)Bull Spread（看涨期权多空组合）低施权价X1的看涨期权多头高施权价X2的看涨期权空头到期价格与组合收益价格区间期权多头收益期权空头收益总收益STX2STX1X2STX2-X1X1STX2STX10STX1STX1000Dr.Ouyang88.2.1Bull SpreadDr.Ouyang9利润利润STX1X2看涨期权看涨期权空头空头看涨期权多头看涨期权多头Bull Spread示例某投资者以5美元的价格买入一份施权价为30美元的股票看涨期权，同时以2美元的价格卖出一份施权价为35美元的看涨期权。两份期权均为欧式期权，且到期

4、日与交割品均一致。问该投资者在不同的到期价格区间的收益如何？Dr.Ouyang10Bull SpreadBull Spread（看跌期权多空组合）低施权价X1的看跌期权多头高施权价X2的看跌期权空头到期价格与组合收益价格区间期权多头收益期权空头收益总收益STX2 0 0 0X1STX20STX2STX2STX1X1 ST STX2 X1X2Dr.Ouyang11Bull SpreadPutsDr.Ouyang12利润利润STX1X2看跌期权多头看跌期权多头看跌期权空头看跌期权空头Bull Spread示例某投资者以2美元的价格买入一份施权价为30美元的股票看跌期权，同时以4美元的价格卖出一份施

5、权价为35美元的看跌期权。两份期权均为欧式期权，且到期日与交割品均一致。问该投资者在不同的到期价格区间的收益如何？Dr.Ouyang138.2.2Bear SpreadBear Spread（看涨期权多空组合）低施权价X1的看涨期权空头高施权价X2的看涨期权多头到期价格与组合收益价格区间期权多头收益期权空头收益总收益STX2STX2X1STX1X2X1STX20X1 STX1 STSTX1000Dr.Ouyang14Bear SpreadDr.Ouyang15利润利润STX1X2看涨期权空头看涨期权空头看涨期权多头看涨期权多头Bear SpreadBear SpreadBear Spread（

6、看跌期权多空组合）低施权价X1的看跌期权空头高施权价X2的看跌期权多头到期价格与组合收益价格区间期权多头收益期权空头收益总收益STX2 0 0 0X1STX2 X2 ST0 X2 STSTX1X2 ST STX1X2X1Dr.Ouyang16Bull SpreadPutsDr.Ouyang17利润利润STX1X2看跌期权多头看跌期权多头看跌期权空头看跌期权空头Bear Spread示例某投资者以5美元的价格卖出一份施权价为30美元的股票看涨期权，同时以2美元的价格买入一份施权价为35美元的看涨期权。两份期权均为欧式期权，且到期日与交割品均一致。问该投资者在不同的到期价格区间的收益如何？Dr.O

7、uyang188.3 Butterfly SpreadButterfly Spread（看涨期权多空组合）较低施权价X1的看涨期权多头2份中等施权价的看涨期权空头较高施权价X3的看涨期权多头通常X2会比较接近股票现价到期价格与组合收益价格区间第一多头收益第二空头收益第三多头收益总收益STX3 STX1 2(X2 ST)STX3 X3X12X2X2STX3 STX1 2(X2 ST)02 X2 X1 STX1STX2 STX1 00 STX1 STX10000Dr.Ouyang19Butterfly SpreadCallsDr.Ouyang20利润利润STX1X3X21.看涨多头看涨多头3.看涨

8、多头看涨多头2.看涨空头看涨空头2份份Butterfly Spread示例假设同一到期日的某股票看涨期权价格如下：施权价期权价5510607655问556065的Butterfly Spread在各到期价格期间的收益如何。Dr.Ouyang21Butterfly SpreadCallsDr.Ouyang22利润利润STX1X3X21.看跌多头看跌多头3.看跌多头看跌多头2.看跌空头看跌空头2份份Butterfly Spread8.4 Calendar Spread Calendar Spread不同到期日期权的组合看涨期权组成的Calendar Spread买入一份长期限的看涨期权，卖出一份短

9、期限且施权价相同的看涨期权。在短期限期权到期时出售长期限期权。看跌期权组成的Calendar Spread买入一份长期限的看跌期权，卖出一份短期限且施权价相同的看跌期权。在短期限期权到期时出售长期限期权。Dr.Ouyang23看涨期权价值与股票价格Dr.Ouyang24看涨期权价值看涨期权价值股票现货价格股票现货价格施权价施权价欧式看跌期权价值与股票价格Dr.Ouyang25看跌期权价值看跌期权价值股票现货价格股票现货价格施权价施权价施权价施权价BXe-r(T-t)Calendar SpreadCallsDr.Ouyang26利润利润STX短期限短期限看涨期权空头看涨期权空头长期限长期限看涨期

10、权多头看涨期权多头Calendar SpreadCalendar SpreadPutsDr.Ouyang27利润利润STX短期限短期限看跌期权空头看跌期权空头长期限长期限看跌期权多头看跌期权多头Calendar Spread8.5 其他组合Straddle相同期限和施权价的看跌看涨期权多头组合。在股票价格出现大幅上升或者下降时才能盈利。Straps 相同期限和施权价的一份看跌加两份看涨期权多头组合。价格大幅上涨时盈利多，下跌时盈利少。Strips相同期限和施权价的一份看涨加两份看跌期权多头组合。价格大幅上涨时盈利多，下跌时盈利少。Strangle相同期限不同施权价的看跌看涨期权多头组合。在股票价格出现大幅上升或者下降时才能盈利。Dr.Ouyang288.5.1StraddleDr.Ouyang29利润利润ST看涨期权多头看涨期权多头看跌期权多头看跌期权多头StraddleX8.5.2StrapDr.Ouyang30利润利润ST2份份.看涨期权多头看涨期权多头1份看跌期权多头份看跌期权多头StrapX8.5.3StripDr.Ouyang31利润利润ST1份份.看涨期权多头看涨期权多头2份看跌期权多头份看跌期权多头StripX8.5.4StranglesDr.Ouyang32利润利润ST看涨期权多头看涨期权多头看跌期权多头看跌期权多头StranglesX1X2

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