工程经济学-第四章-建设项目经济性评价指标.pptx

一、概述概述 （一）方案评价的指标体系（一）方案评价的指标体系 对对投投资资方方案案进进行行经经济济评评价价，必必须须先先确确定定一一套套评评价价尺尺度度，即即评评价指标体系。方案评价的指标体系包括：价指标体系。方案评价的指标体系包括：1 1、技技术术指指标标：反反映映项项目目方方案案的的技技术术特特征征和和工工艺艺特特征征的的指指标标用以说明方案适用的技术条件和范围；用以说明方案适用的技术条件和范围；2 2、经经济济指指标标：反反映映项项目目方方案案的的经经济济性性和和经经济济效效益益（果果）的的指指标包括三个内容：标包括三个内容：劳劳动动成成果果指指标标反反映映方方案案实实现现后后，可可能能达达到到的的劳劳动动成成果果、使用效益、使用价值等的指标；使用效益、使用价值等的指标；劳劳动动耗耗费费指指标标反反映映方方案案实实现现过过程程中中，所所必必须须的的劳劳动动消消耗（占用）的指标；耗（占用）的指标；经经济济效效益益（果果）指指标标反反映映方方案案实实现现后后的的综综合合经经济济效效益益（果果）指指标标，它它综综合合了了劳劳动动成成果果与与劳劳动动耗耗费费两两个个方方面面，是是二二者的比较。者的比较。3 3、其他指标（因素）：、其他指标（因素）：其他指标（因素）的特点其他指标（因素）的特点一般难于定量计算，也难以用价值形式表示；一般难于定量计算，也难以用价值形式表示；对方案的选择有可能起重要作用对方案的选择有可能起重要作用其他指标（因素）的内容：其他指标（因素）的内容：政治因素政治因素不同时期的方针、政策，社会就业等；不同时期的方针、政策，社会就业等；社社会会因因素素公公害害防防治治、环环境境保保护护、生生态态平平衡衡，劳劳动动条条件件、生活条件改善；生活条件改善；国防因素国防因素防空、战备、保密等防空、战备、保密等(二二)常用的经济性评价指标的分类常用的经济性评价指标的分类 1、按是否考虑时间因素分 静态指标与动态指标 p30 表4-1n2、按经济性质分n 时间型指标、价值型指标、比率型指标。本章就以此分类进行介绍。n P30 表4-2n3、按考察的经济性不同分n 盈利能力指标、偿债能力指标、生存能力指标n P31 表4-3二、时间型指标时间型指标 时间型指标以时间为计量单位，来考察投资方案的经济效益水平。主要有投资回收期和借款偿还期（在新的评价指标中以删除）。投资回收期又分为动态回收期和静态回收期两种。(一一)（静态）投资回收期（静态）投资回收期 定义：定义：是指投资回收的期限，即以项目的净收益是指投资回收的期限，即以项目的净收益将项目全部投资收回所需要的时间。通常以将项目全部投资收回所需要的时间。通常以“年年”为单位。一般从为单位。一般从0 0年算起。年算起。计算公式：计算公式：其中：其中：现金流入量；现金流入量；现金流出量；现金流出量；第第t t年的净现金流量；年的净现金流量；投资回收期。投资回收期。判别标准：若若 ，表表明明可可在在规规定定的的投投资资回回收收期期限限之前回收投资，项目可行；之前回收投资，项目可行；若若 ，表表明明项项目目不不能能在在规规定定的的投投资资回回收收期期限限之之前前回回收收投投资资，项项目目未未满满足足行行业业项项目目投投资资盈盈利利性和风险性要求，故项目不可行。性和风险性要求，故项目不可行。当当用用于于方方案案比比较较时时，投投资资回回收收期期愈愈短短的的方方案案愈优。愈优。例例 某投资项目的净现金流量如表所示。某投资项目的净现金流量如表所示。基准投资回收期年，试用投资回收期基准投资回收期年，试用投资回收期法评价其经济性是否可行。法评价其经济性是否可行。年年0 01 12 23 34 45 56 67 7净现金净现金流量流量-60-60-85-8565656565656565659090n解解：n累计净现金流量表累计净现金流量表因为因为 （4.234.23）(=5 (=5年年)，故方案可以接受。，故方案可以接受。年1234567净现金流量-60-856565656590累计净现金流量-60-145-80-1550115205n投资回收期指标的主要优点：投资回收期指标的主要优点：(1)(1)概念清晰，直观易懂；概念清晰，直观易懂；(2)(2)在资金短缺的情况下，它能显示收回原始投资的时间长短；在资金短缺的情况下，它能显示收回原始投资的时间长短；(3)(3)它能为决策者提供一个未收回投资以前承担风险的时间。它能为决策者提供一个未收回投资以前承担风险的时间。n投资回收期指标的缺点：投资回收期指标的缺点：(1)(1)它不能提供本期以后企业收益的变化情况，对于寿命较长的它不能提供本期以后企业收益的变化情况，对于寿命较长的工程项目来说，这是一个不完整的评价结论；工程项目来说，这是一个不完整的评价结论；(2)(2)它反映了项目的偿还能力，但反映不出投资的可盈利性；它反映了项目的偿还能力，但反映不出投资的可盈利性；(3)(3)它没有考虑投资方案在整个计算期内现金流量发生的时间。它没有考虑投资方案在整个计算期内现金流量发生的时间。（二）动态投资回收期（二）动态投资回收期（Pt）n动动态态投投资资回回收收期期是是指指在在考考虑虑资资金金时时间间价价值值的的条条件件下下，以以项项目目净净收收益益抵抵偿偿项项目目全全部部投投资资所所需需要要的的时时间间。动动态态投投资资回回收收期期克克服服了了静静态态投投资资回回收收期期未未考考虑虑资资金金时时间间价价值值的的陷陷，是是反反映映项项目目财财务务上上投投资资回回收收能能力力的的主主要要指指标标。动动态态投投资资回回收收期期自自建建设开始年算起，其计算表达式为：设开始年算起，其计算表达式为：n n原理公式：原理公式：n实用公式：实用公式：np32 例1（以投产年计算）n（三）借款偿还期（评价指标已删除）n 见教材p32三、三、价值型指标价值型指标 p33 价值型指标以货币量来反映投资方案的经济效益状况，符合投资者追求的目标，所以是常用的重要指标。主要包括：净净现现值值(Net Present Value，NPV)与净净年年值值（NAVNet Annual Value）（一）净现值（一）净现值(NPV)NPV)n定义：定义：净净现现值值是是按按基基准准折折现现率率将将项项目目计计算算期期(建建设设期期+生生产产期期)内内各各年年的的净净现现金金流流量量折折现现到到建建设设期期初初(第第1 1年年初，即初，即0 0年年)的现值之和。的现值之和。n计算公式：计算公式：n判别方法：判别方法：若若NPV NPV 00，表表示示项项目目方方案案实实施施后后的的投投资资收收益益率率不不仅仅能能够够达达到到基基准准收收益益率率的的水水平平，而而且且还还能能得到超额现值收益，则方案是可取的。得到超额现值收益，则方案是可取的。若若NPV NPV，表示项目方案实施后的投资收表示项目方案实施后的投资收益率达不到基准收益率的水平，即投资收益较低，益率达不到基准收益率的水平，即投资收益较低，达不到投资者的期望目标，则方案应予以拒绝。达不到投资者的期望目标，则方案应予以拒绝。n 例例 某项目某项目 第第1 1年投入固定资金年投入固定资金100100万元，万元，投产时需流动资金投资投产时需流动资金投资2020万元。该项目从万元。该项目从第第3 3年初投产并达产运行，每年需经营费年初投产并达产运行，每年需经营费4040万元。若项目每年可获销售收入万元。若项目每年可获销售收入6565万元，万元，项目服务年限为项目服务年限为1010年，届时残值为年，届时残值为2020万元，万元，年利率为年利率为1010，试计算该项目的净现值。，试计算该项目的净现值。100 20 200 01 12 23 34 41212年末年末2020 25 25 25 25 25 25 20 20则：则：NPVNPV100100（P/F,10%,1P/F,10%,1）2020（P/F,10%,3P/F,10%,3）+25(P/A,10%,10)(P/F,10%,2)+25(P/A,10%,10)(P/F,10%,2)+40 +40（P/F,10%,12P/F,10%,12）-100 0.909-200.7513-100 0.909-200.7513 +256.1440.8264+400.3186 +256.1440.8264+400.3186 33.75(33.75(万元万元)NPV0 NPV0 该项目可行该项目可行n影响净现值的因素影响净现值的因素 行业基准收益率行业基准收益率(i)i)（反比关系）反比关系）基基准准收收益益率率代代表表的的是是企企业业投投资资所所期期望望的的最最低低财务盈利水平。财务盈利水平。n基准收益率的影响因素基准收益率的影响因素 资金费用资金费用(即资金成本即资金成本r r1 1)年风险贴水率年风险贴水率(r r2 2)年通货膨胀率年通货膨胀率(r r3 3)n选定的基本原则是：选定的基本原则是：以以贷贷款款筹筹措措资资金金时时，投投资资的的基基准准收收益益率应高于贷款的利率；率应高于贷款的利率；以以自自筹筹资资金金投投资资时时，不不需需付付息息，但但基基准收益率也应大于至少等于贷款的利率。准收益率也应大于至少等于贷款的利率。n根根据据国国外外经经验验，基基准准收收益益率率应应高高于于贷贷款利率的款利率的5%5%左右为宜。左右为宜。3 3）净现值函数）净现值函数n净现值与折现率（即净现值与折现率（即NPVNPV与与I I）之间的函数关系之间的函数关系。2002002002000 05050图图4 41 1 净现值函数曲线净现值函数曲线NPV/NPV/万元万元i/%i/%（二）（二）净年值（净年值（NAVNet Annual Value）n净年值(Net Annual Value，NAV)是指通过资金等值换算，将项目的净现值或将来值分摊到寿命期内各年的等额年值。n 一般表达式：（，c,）n评评价价准准则则：对单方案，NAV0，可行；多方案比选时，NAV越大的方案相对越优。n说明：NAV与NPV的评价是等效的，但在处理某些问题时（如寿命期不同的多方案比选），用NAV就简便得多。四、四、比率型指标比率型指标 p34p34 n比率型指标比率型指标反映资金的使用效率，与价值型指标互为补充。n主要有：内部收益率（）、净现值率（NPVR）、投资收益率（ROI）、资本金利润率、利息备付率、偿债备付率等等。n这里主要介绍：内部收益率（）、净现值率（NPVR）（一）投资利润率（一）投资利润率n定义：投资利润率是工程项目所得到利润(一般以正常生产年份或生产运行年份的年利润计之)与为获得利润而必须投入的总投资的比值。投资利润率反映的是投资的效果。n主要指标：主要指标：1)1)国家角度投资利润率国家角度投资利润率 2)2)企业角度投资利润率企业角度投资利润率 n国家角度的投资利润，除去企业净利润之外，还包括全部税收，它们的总和才是国家的真实获得。因而,国家角度的投资利润率为：n企业角度的投资利润率，则是企业净利润与总投资的比值。（二）投资收益率 p36n1、国家角度投资收益率 国家角度净收益，为国家角度利润加折旧。因此，国家角度投资收益率为：n企业净收益=净利润+计入成本的利息n2 2、企业角度投资收益率、企业角度投资收益率 企企业业角角度度的的净净收收益益，包包括括企企业业角角度度利利润润加加折旧，因而企业角度的投资收益率为：折旧，因而企业角度的投资收益率为：n所计算出的投资利润率及投资收益率，应与部所计算出的投资利润率及投资收益率，应与部门或行业规定的基准投资利润率及投资收益率门或行业规定的基准投资利润率及投资收益率进行比较。令基准投资收益率为；则：进行比较。令基准投资收益率为；则：若若 ，表明项目的投资效率高于部门或行业之规定，表明项目的投资效率高于部门或行业之规定，项目可行；项目可行；若若 ，表表明明项项目目的的投投资资效效率率低低于于部部门门或或行行业业之之规规定定，项项目目未未满满足足行行业业项项目目投投资资盈盈利性和风险性要求，故项目不可行。利性和风险性要求，故项目不可行。（三）净现值率（三）净现值率 p36p36n 净净现现值值率率(NPVR)NPVR)指指的的是是项项目目的的净净现现值值与与投投资现值的比值。其计算公式为：资现值的比值。其计算公式为：nNPVR0，方案可行；反之，NPVR0，不可行。n“净现值率”是在净现值的基础上提出的，单独使用时同净现值指标是一致的。但对多方案比较时，其作用比净现值大。因为净现值率是一个相对数，考虑了不同投资额的基数问题，以投资额为基数算出的相对数使得不同投资额的方案具有了可比性。因此，当多方案比较，而各方案的投资额不同时，就应该用净现值率来进行比较。（四）内部收益率（四）内部收益率(IRR)IRR)p34 p34n1 1、定义、定义 内部收益率是指项目在整个计内部收益率是指项目在整个计算期内各年净现金流量的现值累计等算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。于零时的折现率。n2 2、计算公式：、计算公式：-现金流入量现金流入量;-现金流出量现金流出量;-第第t t年的净现金流量年的净现金流量 当当IRRIRRi ic c(基准折现率基准折现率)时时,项目可行。项目可行。n3 3、判别标准、判别标准：设基准收益率为设基准收益率为i ic c 若若IRRiIRRic c，则则项项目目在在经经济济效效果果上上可可以以接接受；受；若若IRRIRRi ic c，则项目在经济性上不可行。则项目在经济性上不可行。NPVNPVNPVNPV1 1NPVNPV2 2 A AB B D D i i1 1I I2 2i i IRRIRR C C x x i i图图4 42 2 用内插法求解用内插法求解IRRIRR4、计算方法试算法n 试算内插法 相差不超过相差不超过2 2一一5 5。例例 某项目净现金流量如表某项目净现金流量如表3 33 3所示。当基准收所示。当基准收益率益率i ic c1212时，试用内部收益率指标判断该项时，试用内部收益率指标判断该项目的经济性。目的经济性。表表3 33 3 某项目现金流量表某项目现金流量表 单位：万元单位：万元年末年末1 12 23 34 45 5净现金流量净现金流量-90-903030404040404040n解：解：此项目净现值的计算公式为：此项目净现值的计算公式为：分别设分别设i i1 12020，i i2 22525，计算相应的计算相应的NPVNPV1 1和和NPVNPV2 2n用用线线性性插插值值计计算算公公式式即即可可计计算算出出内内部部收收益益率率的的近近似解。即：似解。即：因为因为IRRIRR23.0223.02i ic c1212，故该项目在经故该项目在经济效果上是可以接受的。济效果上是可以接受的。5 5、内部收益率的经济涵义、内部收益率的经济涵义n计算期内项目的收益率，它反应项目的获利能力。计算期内项目的收益率，它反应项目的获利能力。n一个投资项目开始以后，始终处于以某种一个投资项目开始以后，始终处于以某种“利率利率”产生收益的状态，这种情况，往往是这种利率产生收益的状态，这种情况，往往是这种利率越高，项目的获利能力越强，经济性愈好，越高，项目的获利能力越强，经济性愈好，而这个利率的高低完全取决于项目而这个利率的高低完全取决于项目“内部内部”，内部收益率因此得名。内部收益率是项目所固，内部收益率因此得名。内部收益率是项目所固有的特性。有的特性。n内部收益率的经济意义还可以这样理解：内部收益率的经济意义还可以这样理解：把资金投入项目以后，将不断通过项目把资金投入项目以后，将不断通过项目的净收益加以回收，其尚未回收的资金将以的净收益加以回收，其尚未回收的资金将以IRRIRR的比率的比率(利率利率)增值，直到项目计算期结束增值，直到项目计算期结束时正好回收了全部投资。时正好回收了全部投资。n内部收益率是未回收资金的增值率。内部收益率是未回收资金的增值率。下面举例说明资金的回收过程（下面举例说明资金的回收过程（或教材例或教材例3 3）某建设项目第一年投资某建设项目第一年投资50005000万元，万元，计算期为计算期为5 5年，年，2-52-5年每年净收入为年每年净收入为21932193万元，经计算万元，经计算IRR=27%IRR=27%，则其现金流量如则其现金流量如图所示。图所示。n第一年的投资第一年的投资50005000万元（全部未回收），经过一年后增值万元（全部未回收），经过一年后增值为为500050001.27=6350,1.27=6350,第第2 2 年的净收入回收了年的净收入回收了2193,2193,尚剩的尚剩的未回收资金未回收资金4157;4157;经过一年后经过一年后41574157增值为增值为 4157 4157 1.27=5279,1.27=5279,以此类推以此类推,至第至第5 5年末年末,全部收回投资全部收回投资,并无剩并无剩余收益余收益.-4157-4157-3086-1727n思考题与作业：教材。P39n3、4n（1、2自己做）