工程咨询第四科课件5-资金时间价值.doc
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1、-精品word文档 值得下载 值得拥有-第5章 资金时间价值与现金流量分析方法 5.1 资金时间价值与等值换算(P231) 一、现金流量与现金流量图 1现金流量 现金流入量即流入项目的货币,记为CI 包括营业收入、回收固定资产余值和回收流动资金等 现金流出量即流出项目的货币,记为CO 包括建设投资、流动资金、经营成本等 净现金流量即同一时点上的现金流入量与现金流出量之差,记为NCF(或CI-CO) 2现金流量图现金流量图是表达项目现金流量的最有效的工具 (1)水平线表示时间,将其分成均等的间隔,每一间隔代表一个时间单位(或称计息周期),它可以是年、季、月、日等,项目评价的计息周期通常是年。 (
2、2)用带箭头的垂直线段代表现金流量,箭头向下表示现金流出(负现金流量),箭头向上表示现金流入(正现金流量)。并以垂直线的长短来表明现金流量的绝对值大小。 (3)在项目评价时,现金流量图一般是按项目投资者立场绘制的。若换成按项目立场绘制,则现金流方向相反。 二、资金时间价值与资金等值 1概念 资金时间价值的概念 劳动者在生产劳动过程中新创造的价值形成 资金增值,资金增值采取了随时间推移而增值的外 在形式,故称之为资金的时间价值。资金时间价值 在商品货币经济中有两种表现形式:利润和利息 资金等值的概念 我们把特定利率下不同时点上绝对数额不等 而经济价值相等的若干资金称为等值资金。影响 资金等值的因
3、素有三: 资金额的大小;换算期数;利率的高低。 利用等值观念,可以把建设项目计算期内任一 时点的现金流量变换为另一时点上的现金流量进行 比较,这个过程称为资金等值换算。 2资金时间价值的衡量 单利与复利 所谓单利法,即仅对本金计息,对所获得的 利息不再计息。计算公式如下: 所谓复利法,不仅本金计息,而且先前周期 的利息在后继周期也要计息。计算公式如下: 其中:P为本金;i为期利率;n为计息次数; F为本金与利息和 【例5-1】某人以年利率8%借款1000元,预计3年 后一次还清全部本金和利息。试分别以单利或复 利计息方式计算应偿还额。 【解答】(1)若计息方式为单利法,则3年后应 偿还额: 1
4、000(138)1240(元) (2)若计算方式为复利法,则4年后应偿还额: 1000(18)31259.71(元) 名义利率与有效利率 采用复利计算法,当年利率相同而计息次数不 同时,年末本利和是不同的。在这种情况下,我们 把年利率称为名义利率,把一年内多次计息的情况 换算成真正的计息年利率,称为有效利率。 三、常用的资金等值换算公式 (P236) 1.计算符号: P 本金或现值 F 本利和或将来值 A 等额年金 i 计息周期的利率 n 计息周期数 2. 常用的资金等值换算公式 【例5-2】某企业从银行贷款100万元投资于 某项目,若偿还期为8年,每年末偿还相等的 金额,贷款年利率为8%。试
5、求每年末应偿还 (包括本和息)多少? (P235例8-3) 【解答】现金流量图如下: 这是已知现值求等额年值的问题,根据资金 回收公式: 5.2 现金流量分析方法(P236) 一、项目经济评价指标概述 1项目经济评价指标设定的原则 评价方法设计和指标的设定,应遵循以下原则: 应该符合市场经济效益原则 项目或方案的可鉴别性 互斥型项目或方案的可比性 评价工作的可操作性 2项目经济评价指标分类 二、现金流量的评价指标和方法 1时间性指标与评价方法 投资回收期(也称投资返本年限)是以项目的 净收益抵偿投资所需的时间(常用年表示)。它是 反映项目财务上投资回收能力的重要指标,包括: 静态投资回收期 动
6、态投资回收期 (1)静态投资回收期 定义 静态投资回收期是不考虑资金时间价值条件 下以净收益抵偿投资所需要的时间,通常从建设 开始年年初算起(t从0开始),其定义式为: 计算 判据 投资回收期( )可与行业基准投资回收期( )比较: 若 ,可以考虑接受该项目; 若 ,可以考虑拒绝接受该项目 (2)动态投资回收期 定义 动态投资回收期克服了静态投资回收期未考 虑资金时间价值的缺点,一般从建设开始年年初 算起,定义式为: 计算 判据 n时(n表示基准动态投资回收期), 考虑接受项目,条件是贴现率取 (行业基准收 益率) 【例5-3】某工程项目的现金流量数据见下表,要求计算 静态投资回收期和动态投资
7、回收期(ic10)。 【解答】根据前面的公式,可利用列表法求解。 (1)静态投资回收期: 5160/804. 75(年) (2)动态投资回收期: 712.05/41.046.05(年) 2价值性指标与评价方法 价值性评价指标反映一个项目的现金流量相对于基准投资收益率所能实现的盈利水平。最常用的价值性指标是净现值和净年值。 (1)净现值( ) 含义 净现值是将项目整个计算期内各年的净现金流量,按某个给定的折现率,折算到计算期期初的现值代数和。净现值的计算公式为: n为计算期期数,i为设定折现率 判据: ? 若NPV0,则采纳该项目; 若NPV?0,则放弃该项目。 ? 在比选互斥方案时,NPV大的
8、好。 计算 计算净现值时,以下两方面十分重要: 1)净现金流量 ,即 的预计: 预测 的准确性直接影响项目净现值的大小与正负 2)折现率的选取。一般有三种情况: 选取社会折现率 选取行业(或部门)的基准收益率 选取计算折现率 。计算方法为 仅考虑时间补偿的收益率 考虑社会平均风险因素应补偿的收益率 考虑通货膨胀因素应补偿的收益率 【例5-4】:已知某投资方案初始投资为1200万元,其后各年现金流如下图所示。设贴现率为i10,试求净现值,并判断这个投资方案是否可行。 【解答】: 【例5-5】某项目的投资、成本及收入如下表所 示,求该项目的净现值(基准收益率为12%)。 【解答】采用列表法计算。取
9、上表最后一栏“净现金流量”用12%的基准收益率进行贴现,然后累加求和即可求出净现值。下表最后一栏最后一个数即为NPV的值。 若利用公式计算,则: =308.35(万元) (2)净年值( ) 净年值也称净年金,它是把项目寿命期内的净 现金流量按设定的折现率折算成与其等值的各年年 末的等额净现金流量值,计算公式为: (3)费用现值PC和费用年值AC 当现金流系列主体为负值时,可把正的 现金流看成负的、把负的现金流看成正的, 此时计算出的净现值可用费用现值表示;费 用现值折现到各年所求得的等额序列年金称 为费用年值。 3比率性指标与评价方法 (1)内部收益率( ) 含义 内部收益率是使项目在整个计算
10、期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率,表达式为: 判据: 若FIRRi,则采纳该项目; 若FIRR i,则放弃该项目。 不用内部收益率直接进行方案比较。 计算 采用人工试算法(试差法)求解内部收益 率,经过试算,选择两个数值相近的折现率 , 满足:(1) ; (2) 。 用线性内插法近似求出内部收益率: 【例5-6】已知某项目第1年初和第1年末分别 投资1000万元、800万元,第2、3、4年末均 获净收益500万元,第5年末均获净收益为 1200万元,试计算项目的内部收益率(折现 系数取三位小数)。(P243例8-6) 【解答】 先画出现金流量图: 先取i112,则有: 由于NPV1
11、0,故提高折现率,令i214%, 则: 应用线性内插公式,有: (2)净现值率( ) 含义 所谓净现值率,就是按设定折现率求得的项目计算期的净现值与其全部投资现值的比率,公式为: 判别 若NPVR0,方案可行,可以考虑接受 若NPVR0,方案不可行,应予拒绝 三、经济评价指标的选择 经济评价指标的应用: 一是用于单一项目(方案)投资经济效益的大小与好坏的衡量; 二是用于多个项目(方案)的经济性优劣的比较。 308.35NPV 180.5 0.361 500 9 127.85 202.0 0.404 500 8 74.15 226.0 0.452 500 7 300.15 253.5 0.507
12、 500 6 553.65 198.45 0.567 350 5 752.1 222.6 0.636 350 4 529.5 71.2 0.712 100 3 458.3 79.7 0.797 100 2 378.6 178.6 0.893 200 1 200.0 200.0 1.000 200 0 现值和 (4)(3) 现值 (3)(2)(1) 12%的现值系数(2) 净现金流量(1) 年份 ACNAV PCNPV 0 1 2 3 500万 1000万 800万 500万 500万 4 1200万 * ? 0 1 2 3 4 n-2 n-1 n 50 50 50 40 现金流量图 30 80
13、 20 公式名称 一次支付现值系数 (P/F,i,n) 现值公式 一次支付终值系数 (F/P,i,n) 终值公式 系数名称符号 公 式 偿债基金系数 (A/F,i,n) 偿债基金公式 年金终值系数 (F/A,i,n) 等额序列 终值公式 系数名称符号 公 式 公式名称 资金回收系数 (A/P,i,n) 资本回收公式 年金现值系数 (P/A,i,n) 等额序列 现值公式 系数名称符号 公 式 公式名称 P A 0 1 2 3 4 5 6 7 8 (考试时会给出相关系数,直接查找使用即可) 项目经济评价指标根据是否考虑资金时间价值、项目评价层次和指标的经济性质可以划分为: 静态评价指标和动态评价指
14、标 财务分析指标和经济分析指标 时间性指标、价值性指标和比率性指标 141.15 30.88 0.386 420 80 10 110.27 33.92 0.424 340 80 9 76.35 37.36 0.467 260 80 8 38.99 41.04 0.513 180 80 7 -2.05 45.12 0.564 100 80 6 -47.17 49.68 0.621 20 80 5 -96.85 54.64 0.683 -60 80 4 -151.49 60.08 0.751 -140 80 3 -211.57 24.78 0.826 -220 30 2 -236.35 -136.
15、35 0.909 -250 -150 1 -100 -100 1.000 -100 -100 0 累计净现金流量现值 净现金流 量现值 贴现系数 (10%) 累计净 现金流量 净现金 流量 年数 0 1 2 3 700万 640万 560万 i10 1200万 由净现值公式得: NPV下面是古文鉴赏,不需要的朋友可以下载后编辑删除!谢谢!九歌湘君屈原朗诵:路英君不行兮夷犹,蹇谁留兮中洲。美要眇兮宜修,沛吾乘兮桂舟。令沅湘兮无波,使江水兮安流。望夫君兮未来,吹参差兮谁思。驾飞龙兮北征,邅吾道兮洞庭。薜荔柏兮蕙绸,荪桡兮兰旌。望涔阳兮极浦,横大江兮扬灵。扬灵兮未极,女婵媛兮为余太息。横流涕兮潺湲,
16、隐思君兮陫侧。桂棹兮兰枻,斫冰兮积雪。采薜荔兮水中,搴芙蓉兮木末。心不同兮媒劳,恩不甚兮轻绝。石濑兮浅浅,飞龙兮翩翩。交不忠兮怨长,期不信兮告余以不闲。朝骋骛兮江皋,夕弭节兮北渚。她含着笑,切着冰屑悉索的萝卜,她含着笑,用手掏着猪吃的麦糟,她含着笑,扇着炖肉的炉子的火,她含着笑,背了团箕到广场上去晒好那些大豆和小麦,大堰河,为了生活,在她流尽了她的乳液之后,她就用抱过我的两臂,劳动了。大堰河,深爱着她的乳儿;在年节里,为了他,忙着切那冬米的糖,为了他,常悄悄地走到村边的她的家里去,为了他,走到她的身边叫一声“妈”,大堰河,把他画的大红大绿的关云长贴在灶边的墙上,大堰河,会对她的邻居夸口赞美她的
17、乳儿;大堰河曾做了一个不能对人说的梦:在梦里,她吃着她的乳儿的婚酒,坐在辉煌的结彩的堂上,而她的娇美的媳妇亲切的叫她“婆婆”大堰河,深爱她的乳儿!大堰河,在她的梦没有做醒的时候已死了。她死时,乳儿不在她的旁侧,她死时,平时打骂她的丈夫也为她流泪,五个儿子,个个哭得很悲,她死时,轻轻地呼着她的乳儿的名字,大堰河,已死了,她死时,乳儿不在她的旁侧。大堰河,含泪的去了!同着四十几年的人世生活的凌侮,同着数不尽的奴隶的凄苦,同着四块钱的棺材和几束稻草,同着几尺长方的埋棺材的土地,同着一手把的纸钱的灰,大堰河,她含泪的去了。这是大堰河所不知道的:她的醉酒的丈夫已死去,大儿做了土匪,第二个死在炮火的烟里,
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