财务管理第三章筹资路径与资本成本PPT课件.ppt

第三章筹资路径与资本成本重点难点内容:1.筹资数量的确定方法-销售收入百分比法2.各种资本成本的计算1第三章一.筹资概述1.筹资的目的2.筹资的原则二.筹资渠道与筹资方式1.筹资的类型(1)按所筹集资金的性质划分:权益资金筹集和负债资金筹集2第三章(2)按筹资活动是否通过金融机构划分:直接融资和间接融资(3)按资金的使用期限划分:长期资金和短期资金(4)按筹资的国别划分:国际筹资和国内筹资(5)筹资渠道(6)筹资方式3第三章2.筹资渠道与筹资方式的关系三.筹资数量的预测1.销售百分比法先假设资产、负债、费用与销售收入存在稳定的百分比关系,根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益,然后利用会计等式确定融资需求4第三章(1)根据销售总额确定融资需求步骤:1)确定资产和负债项目的销售百分比各项目销售百分比=基期资产(负债)/基期销售2)计算预计销售额下的资产、负债及所有者权益预计资产(负债)=预计销售额*各项目销售百分比+非敏感项目数5第三章预计所有者权益=留存收益增加+上年所有者权益留存收益增加=预计销售额*预计销售净利率*（1股利支付率）3)计算外部融资需求=预计资产预计负债预计所有者权益6第三章(2)根据销售的增加额确定融资需求外部融资需求=资产增加-负债增加-留存收益增加=资产销售百分比*新增销售额-负债销售百分比*新增销售额-预计销售额*预计销售净利率*（1股利支付率）7第三章例:多选.销售百分比法的假设前提条件是（）.A.假设费用与销售收入之间存在稳定的百分比关系B.假设资产与销售收入之间存在稳定的百分比关系C.假设负债与销售收入之间存在稳定的百分比关系D.假设实收资本与销售收入之间存在稳定的百分比关系8第三章例:判断.股利支付率越高,外部融资需求越小;销售净利率越大,外部融资需求越小（）.例:单选.下列有关销售百分比说法中,错误的是（）.A.易于使用B.假设符合事实C.便于了解变量之间的关系D.可以作为复杂方法的补充和检验2.回归分析法预测模型:y=a+bx9第三章四.资本成本1.概述是指企业为筹集和使用资金而承付的代价资本成本=每年的用资费用/（筹资总额-筹资费用）可分为:个别资本成本综合资本成本边际资本成本10第三章特征:属于利润范畴属于资金使用费,是项目投资的机会成本属于预测成本影响因素:作用:11第三章(1)筹资决策中,选择资金来源,确定筹资方案.力求选择资本成本最低的方案(2)投资决策中,评价投资项目,决定方案取舍.投资报酬率应大于资本成本(3)评价业绩,衡量企业经营成果.经营利润率应大于资本成本12第三章例:多选.下列关于资本成本的说法中,正确的有（）.A.资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价B.企业的加权平均资本成本由资本市场和企业经营者共同决定C.资本成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位D.资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本132024/3/19周二14第三章例:单选.资本成本是企业的投资者对投入企业资本所要求的收益率,从企业的角度看,资本成本是投资项目的（）.A.实际成本B.预测成本C.机会成本D.计划成本15第三章2.个别资本的计算（1）银行借款成本借款筹资成本=年利息*（1-所得税率）/（借款总额-借款费用）借款筹资成本=年利率*(1-所得税率)(无借款费用)（2）债券成本与借款筹资成本的区别:16第三章债券筹资费用较高,减少了企业的实得资金额按发行价格确定筹资总额债券成本=债券面值*债券年利率*（1-所得税率）/（筹资总额（发行价格）-筹资费用）例:某企业发行5年期债券,面值总额为2000万元,平价发行,已知债券票面利率8%,发行费率为1%,所得税率33%.(1)该债券的资本成本为多少?(2)如果该债券溢价发行,发行额为2500万元,其他条件不变,则其资本成本为多少？17第三章（3）优先股成本优先股成本=年优先股股利/（优先股筹资总额-筹资费用）例:某企业按面值发行100万元的优先股,筹资费率5%,每年支付10%的股利.优先股成本为多少?（4）普通股成本18第三章1)固定股利增长模型法普通股成本=第一年股利D/（筹资总额-筹资费用）+增长率g例:某公司发行面值为1元的普通股600万股,筹资额为1000万元,筹资费率为3%,预计第一年每股股利为0.15元,以后各年按5%的比率增长.其资本成本为多少？19第三章2)资本资产定价模型法普通股成本=无风险报酬率+*（所有投资的平均报酬率-无风险报酬率）3)风险溢价法普通股成本=无风险报酬率+风险溢价(5)留存收益成本20第三章3.综合资本成本是以各种资本占全部资本的比重为权数,对个别资本成本进行加权平均确定的某种资本的成本*该种资本占总资本的比重账面价值权数市场价值权数目标价值权数21第三章例:判断.在计算综合资本成本时,可以按照债券、股票的市场价格确定其占全部资本的比重.（）4.边际资本成本指资金每增加一个单位而增加的成本在某些筹资点上,资本成本会随着筹资额的增加而上升,这些点被称为融资成本的突破点22第三章步骤:(1)筹资突破点=某类资金在一定成本下的筹资额该类资金在资本结构中所占的比重(2)根据筹资突破点划分新的筹资范围,对各筹资范围分别计算加权平均资本成本即可23第三章例:多选.以下说法正确的有（）.A.边际资本成本是追加筹资时所使用的加权平均成本B.企业无法以某一固定的资本成本来筹措无限的资金C.当企业缩小其资本规模时,无需考虑边际资本成本D.当企业筹集的各种长期资金同比例增加时,资本成本应保持不变24第三章例:A企业拥有长期资金400万元,由长期借款与普通股构成,其产权比率为25%,企业拟募集新资金100万元,并维持目前的资本结构,随筹资额增加,各种资本成本的变化如下表:资金种类筹资范围资本成本长期借款40万元及以下5%40万元以上10%普通股100万元及以下12%100万元以上14%要求:计算各筹资突破点及相应的各筹资范围的边际资本成本25第三章例:ABC公司正在着手编制明年的财务计划,公司财务主管请你协助计算其加权资本成本.有关信息如下:（1）公司银行借款利率当前是9%,明年将下降为8.93%（2）公司债券面值为1元,票面利率为8%,期限为10年,分期付息,当前市价为0.85元;如果按公司债券当前市价发行新的债券,发行成本为市价的4%（3）公司普通股面值为l元,当前每股市价为5.5元,本年派发现金股利0.35元,预计每股收益增长率维持7%,并保持25%的股利支付率（4）公司当前（本年）的资本结构为:银行借款150万元,长期债券650万元,普通股400万元,保留盈余420万元（5）公司所得税率为40%（6）公司普通股的值为1.l（7）当前国债的收益率为5.5%,市场上普通股平均收益率为13.5%.要求:（1）计算银行借款的税后资本成本（2）计算债券的税后成本（3）分别使用股票股利估价模型（评价法）和资本资产定价模型估计内部股权资本成本,并计算两种结果的平均值作为内部股权成本（4）如果仅靠内部融资,明年不增加外部融资规模,计算其加权平均的资本成本262024/3/19周二27