案例分析亚洲金融危机与港元保卫战PPT课件.ppt
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1、1一、危机的破坏性影响和基本情况1.金融痛苦指数 自1997年下半年危机爆发至2000年9月,东盟各国的金融痛苦指数分别为:菲律宾47%;泰国53%;马来西亚58%和印度尼西亚61%;区内其他国家和地区该指数分别为,新加坡23%;韩国43%;日本19%和台湾19%。2.始作俑者 对冲基金hedging funds,特别是宏观对冲基金macro hedging funds是亚洲金融危机的直接责任者。23.三个阶段东盟四国,即泰国、菲律宾、马来西亚和印度尼西亚危机;新加坡、台湾和韩国货币贬值;香港金融风暴及由此触发的1998年国际金融动荡,这是亚洲金融危机的高潮和转折点。4.特点并发症:货币贬值与
2、股市暴跌表1;传染性:泰国至印尼,然后传染到马来西亚,新加坡等需援助:需IMF贷款3表1 亚洲主要货币汇率和股市变动情况4泰国首先向IMF求援,获得由IMF牵头,包括WB、ADB等七个国家和地区提供的172亿美元紧急贷款,据估计仍差230亿美元;印度尼西亚先后获得400亿美元信贷和80-90亿美元的双边信贷;菲律宾 获得10亿美元稳定资金;韩国由IMF牵头先后提供583亿美元的贷款5二、港元保卫战1.六次战役1997年7月18日投石问路;1997年8月初试牛刀;1997年10月大举进攻;1998年1月持续骚扰这四次金融大鳄满载而归;1998年6月持续骚扰;1998年8月官鳄对决对冲基金削弱的转
3、折点62.炒家基本策略A.三市联动股市抛空;股指期货市场抛空;汇市抛售港元;结果:抛售港币冲击港元汇率,导致港币对美元贬值,汇率下跌,通过联汇制下的美元均衡流动机制见外汇市场与RMB升值问题部分和套利机制使港府推动港币利率上升,而利率上升则导致股票市场下跌,从而恒生指数下挫,最终也导致股票指数期货市场下跌。炒家同时在股票现货市场和期市获利。7B.心理攻防 利用周遍经济体崩溃的事实和全球金融市场不稳定气氛,在各市场散布谣言,进一步夸大市场不稳定因素,反复强调经济发展中可能出现的不合理因素,促使各种谣言“自我实现”self-fulfillment。上述策略连环相扣,屡试不爽。3.1998年8月决战
4、A.炒家拆借策略的变化 在前面五次的汇、期、股市沽空中,炒家均从市场拆借港币,狙击汇市,同时扯高利率,这使他们承担了高额的利息成本支出和在汇市的亏损。8 自1998年3月,利用市场暂时稳定和利率回落,炒家积极收集港币,特别是在4、5月间趁港币利率低时,从市场大量拆入港币。同时为了避免承担高额利息损失和牵制,他们还改在债券市场发债和掉期筹集资金等。通过这样的方法锁定利息支出,炒家就避免了高息的惩罚,利率再高,只会导致香港经济受损,股票现货和指数期货市场下跌。B.汇市争斗炒家四市轮番抛售1998年7月底8月初,日元持续下跌,美国股市高位回落,国际炒家利用这一良机在世界四大市场纽约、伦敦、悉尼和香港
5、轮番抛售港币。9 8月5、6两日,国际投机者在港汇市场共抛出近400亿港币,同时在汇、股和期三市沽售港币、股票和期指。同时,他们还在股票市场抛空港股现货,并在此前后在恒生指数期货市场沽空大量的期指合约。意图有二:F若联系汇率制度被冲破,港币有即时贬值30%或以上的可能,炒家将手上等值400亿港币的美元换回港币可获30%,即120亿港币的利润;F若港府捍卫联汇制,必然以外汇基金接下沽空的港币,从而导致利率上升,结果股票市场大跌,期指也大跌。假恒指下挫3000点,那么50000张淡仓合约可挣75亿港币,再加上现货市场收益,可获利至少100亿港币。10港府策略转变出乎炒家意料之外 在炒家计谋未售之前
6、,港府已摸清楚其套路,掌握了其三市联动策略。于是港府放弃使用外汇基金承接,改用政府储备吸纳港币由于储备兑换为港币之后仍然回流到银行体系,使港币资金未被抽紧,避免了利率急升的危机双方争斗F8月5日,炒家抛售港币,港府以财政储备接盘,据估计,香港政府大约动用了近230亿港币,两大发钞银行也接下30亿港币。F8月6日,港府再以新招接纳了100余亿港币沽盘,连续二日,接纳近400亿港币。炒家无功而返。2024/3/11 周一1112结果F炒家进一步大力抛空股市现货和期货,还利用中国水灾、日本和香港经济低迷等利淡消息,在伦敦和其他金融中心制造和散布人民币与港币贬值论调,拼命质低恒指。使港股两周之内跌去1
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