证券投资技术分析理论——道氏理论.ppt

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,道氏理论,证券投资技术分析主要理论,一、,DOW,是谁？朋友的描述,查尔斯,H,道是纽约道,琼斯,金融新闻服务的创始人、华尔街日报的创始人和首位编辑。他死于,1902,年,12,月，享年,52,岁。他是一位经验丰富的新闻记者,，早年曾得到萨缪尔,鲍尔斯的指导，后者是斯普林菲尔德共和党人杰出的编辑。道是新英格兰人，聪明、自制而且极度保守，他对自己的事业了如指掌。无论公众对讨论的热情多么高涨，他都能以法官般的冷静来思考任何事情。我从未见过他发怒，不仅如此，我甚至从未见他激动过。极度诚实和良好的感觉使他赢得了每一位华尔街人士的信任，而当时在金融领域几乎见不到几位胜任的报业人士，对金融业有深入了解的人就更少见了。,道还有一个优势，,他曾经在股票交易所大厅里工作过一段时间,。这段经历的到来有些奇怪。已故的爱尔兰人罗伯特,古德鲍蒂,(,贵格会教徒，华尔街的骄傲,),当时从都柏林来到美国，由于纽约股票交易所要求每一位会员都必须是美国公民，查尔斯,H,道成了他的合伙人。在罗伯特,古德鲍蒂为加人美国国籍而必须等待的时间里，,道把持着股票交易所中的席位并在大厅里执行各种指令,。当古德鲍蒂成为美国公民以后，道退出了交易所，,重新回到他更热爱的报纸事业上来,。,一、主流观点的评价,道氏理论是技术分析的鼻祖，也是迄今为止最著名的技术分析理论之一。该理论的创始人是美国的查尔斯,H,道（,CharlesHDow,）。,迄今大多数广为使用的技术分析理论都起源于道氏理论，都是其各种形式的发扬光大。,查尔斯,H,道于,1884,年,7,月,3,日首创股票市场平均价格指数，为各种现有的指数奠定了基础。这些指数是股票市场活动的晴雨表，更是市场技术分析者不可或缺的有力工具。,1984,年,7,月,3,日，（,100,周年）市场技术分析师协会,(MTA),也向道,琼斯公司颁赠了高汉默银碗奖，以表彰他对投资研究领域做出的名彪青史的贡献。,道氏从未为其理论若书立说，十九世纪末，他在华尔街日报上发表了一系列社论，表达了他对股票市场行为的研究心得。直到,1903,年，也就是他逝世一年后，这些文章才被收编在,A,纳尔逊所著的,股市投机常识,一书中，得以集中出版。在理查德,罗索为该书撰写的序言中，把道氏对股票市场理论的贡献同弗洛伊德对精神病学的影响相媲美。,1922,年，道氏在华尔街日报的助手和传人威廉,彼得,汉密尔顿归纳整理了道氏的理论，出版了,股票市场晴雨表,(,纽约哈普兄弟公司出版,),书,中首次使用了,“,道氏理论,”,。,罗伯特,雷又把道氏理论进一步加以提炼，于,1932,年出版了,道氏理论,一书,(,巴伦氏出版公司，纽约,),。,道氏的研究是针对他发明的股市平均价格，即,工业股指和铁路股指,所进行的，但是其绝大部分理论在商品期货市场也游刃有余。,二、道氏理论的基本原则,平均价格包容消化一切。,三、道氏理论的基本内容,定义趋势：“,相继上冲的价格波峰和波谷都对应地高过前一个波峰和波谷，那么市场就处于上升趋势”。,依次上升的波峰和波谷为,上升趋势,；,依次下降的波峰和波谷为,下降趋势,；,依次横向延伸的波峰和波谷为,横向延伸趋势,。,上升趋势,下降趋势,横向延伸趋势,1,、,市场可分为三种趋势,。,价格以趋势方式演变，其中最重要的是主要趋势即基本趋势，在基本趋势的演变过程中穿插着与其方向相反的次要趋势即调整趋势，作为基本趋势推进过头时发生的回撤或调整，最后是小趋势或每日的波动。,这三种类型趋势的最大区别是时间的长短和波动幅度大小不同。,以这三种划分可以解释绝大多数行情，对于更复杂的价格波动过程，以上三种类型可能还不够用。,基本趋势,调整趋势,A,B,C,D,F,G,A-C,为基本趋势，,B-C,为调整趋势；,A-F,、,F-G,、,B-E,为小趋势；,A-B,、,B-C,、,C-D,为中等趋势,E,（,1,）基本趋势,特点,：最主要的趋势，价格广泛或全面性上升或下降；持续的时间通常为一年或一年以上；总体升（降）幅度超过,20%,。,组成,：由基本的上升趋势（,牛市,）和基本的下降趋势（,熊市,）组成。,股价的基本趋势是长期投资者最关心的，目的是尽可能地在多头市场形成时买入股票，而在空头市场形成前及时卖出股票。,上证指数,1999,2001,基本上升趋势,基本上升趋势：,也称多头市场或牛市，它通常（而非必要）可分为三个阶段。,积累阶段：,熊市末尾牛市开始时，所有的坏消息被消化，一些有远见的投资人觉察到目前不景气的市场将有转机因而逐步买进股票，价格缓缓上升，交易量适度增加。,稳定上升阶段：,商业景气上升，公司盈余增加，大多使用技术分析的交易人士开始买入，价格快步上扬，成交量放大，大众投资者积极入市。,消散阶段：,股价不断创出新高，买卖活跃，成交量持续上升，新股不断大量上市，随便什么股都涨。但在积累阶段买进的那些投资人开始“消散”，逐步抛出。,积累阶段,稳,定,上,升,阶,段,消散阶段,基本下跌趋势：,也称空头市场或熊市，通常（而非必要）分为三个阶段。,出仓或分散阶段,：牛市末期，有远见的投资人加快出货的步伐，此时成交量仍然很高，但在反弹时有逐渐减少的倾向，此时，大众仍热衷于交易。,恐慌阶段,：想要买进的人开始退缩，而想要卖出的人则急于脱手，价格加速下跌，成交量增加。在恐慌阶段结束以后，通常会有一段相当长的次级反弹或者横向的变动。,筑底阶段：,坏消息频传并不断被证实，但下跌趋势并没有加速，下跌主要集中于一些业绩较为优良的股票上。,上证指数,2001,至今基本下降趋势,出货阶段,恐,慌,下,跌,阶,段,筑 底 阶 段,没有任何两个牛市或熊市是完全相同的，也无明确的时间限制。,（,2,）次级趋势：,与基本趋势的运动方向相反，并对其产生一定的牵制作用，因而也称为修正趋势。在多头市场，它是中级的下跌或“调整”；在空头市场，它是中级的上升或反弹。这种趋势持续的时间从,3,周至数月不等，其上升或下降的幅度一般为基本趋势的,1/3,或,2/3,。,特点,：与主要趋势方向相反，持续至少,3,周；,回落前面涨幅的至少,1/3,。,基本上升趋势的调整趋势,（,3,）短期趋势,也称小趋势，它们是短暂的波动，很少超过三个星期，通常少于六天。它们本身没有什么意义，只是赋予主要趋势的发展过程神秘多变的色彩。,短期趋势都是唯一可以被“操纵”的趋势,。,同一市场中不同等级的趋势是并存的。,三种趋势与海浪的波动极其相似。潮汐，波浪，涟漪代表着市场的主要趋势，次级趋势，短期趋势。浪潮可提前预知，股价却不行。,2,、各种平均价格必须相互验证,市场趋势必须由两种指数来确定，两者变动一致，反映的趋势才是确实、有效的。,除非工业股和铁路股这两种指数均发出看涨或看跌的信号，否则就不可能发生大规模的牛市或熊市。,任何单种指数所显示的变动都不能作为断定趋势有效反转的信号。,当然两种指数不必同时发出信号，但间隔时间越短越好,。,如果两个平均价格的表现相互背离，不能印证，说明原先的趋势依然有效，预测可能有错。,（艾略特波浪理论在这一点上与道氏理论不同，只要求单个平,均价格给出信号就足够了）,DJIA,DJRA,A,B,B,深圳成指,上证综指,深圳综指,上证综指,3,、,交易量必须验证趋势,道氏认为，交易量分析是第二位的，但作为验证价格图表信号的旁证具有重要的价值。,根据成交量可以对主要趋势做出一个判断，但价格反转的信号,只能由收盘价发出。,交易量原理,交易量,：,交易量水平是对价格运动背后的市场的强度或迫切性的估价。交,易量越高，则反应出的市场的强烈程度和压力就越甚。通过分析配合价格变化的交易量的水平能够较好地估量市场运动背后买入或卖出的压力。,1,、量价配合（成交量随着主要的趋势而变化）,通常，在多头市场，价升量增，价跌量减；在空头市场，价跌量增，价回量减,。,上升趋势的量价配合,下降趋势的量价配合,2,、量价背离,在上升趋势中，价升量不增或价回量不减，都是上升趋势即将发生变故的信号，称量价背离。,在下降趋势中，价跌量轻或价弹量不减，是下降趋势难以持续,的底部信号。,量价背离,价格调整,B,A,B,与,A,相比，量未放大，,价格未能有效上升,B,A,价格一波比一波高,成交量反而减少,量价背离,量价背离反弹,3,、交易量领先于价格（量在价先）,无论是上升趋势中价格上涨压力的减少，还是下降趋势中价格下跌压力的减小，都通过交易量资料预先反应出来了。而就价格本身来说，这一点要等到价格趋势实际反转时才能体现出来。,4,、天量见天价，地量见地价,量在价先,A,B,C,02,年,6.24,停止减持,放天量,485,亿,天价,12,亿地量,地价,分析上证指数近期的量价情况,个股成交量与股价,葛兰维：成交量与价格趋势的关系,上升行情中：,正常情况下，价升价涨，续升；,股价创新高，成交量未创新高，涨势难续；,价升量减（背离），上升原动力不足，趋势有变；,价格上升由慢转快，井喷，成交量急增，继而大缩，大跌的开始；,连续上涨后，量剧增，价滞涨（盘旋），下跌先兆；,低位，价升量不增，上涨乏力,分析长安汽车的量价情况并预测后市,下降行情中：,跌破均线或趋势线时放量，反转信号；,价跌量增或无量反弹，续跌；,恐慌性下跌后放量，可能是空头市场结束；,持续下跌后低位大量，价却未跌，进货，上涨信号；,个股成交量与股性和流通盘有关。,分析长安汽车的量价情况并预测后市,量价不配合,量价背离价格下跌,4,、,收盘价最重要,道氏理论并不注意一个交易日当中的最高价、最低价、而只注意收盘价。因为收盘价是对当天价格的最后评价，大部分投资者都将这个价位作为委托的依据。,只有收市价突破才意味着突破有效，其余,日内价格即使穿越以前高、低点也是无效的。,趋势分析、形态分析均如此。,A,B,5,、,直线可以代替次级趋势,持续两个或三个星期的横向波动，有时达数月之久，价格波幅仅在,5%,或更低。,直线的形成显示买卖双方的力量达到了均衡,。价位往上突破盘局的上限是多头市场的征兆。往下跌破盘局的下限是空头市场的征兆。,直线越长，波动幅度越小，突破时重要性越大。,直线可能出现在顶部或底部。途中出现是趋势持续的信号，幅度可超过,5%,。,调整可以直线方式完成,6,、,只有明确的反转信号出现，才意味着原有趋势的终结。,这是顺应趋势方法的主要基础。,一个既成趋势具有惯性，通常要继续发展，交易者不宜过早改变立场。,在明确的反转信号出现之前，,通常总是选择,“,趋势还将继续,”,这一边，把握更大些。,持有你的头寸，直到出现相反的指令。,反转随时可能发生，只要有头寸，必须时刻关注市场。,趋势被确认次数越多，持续的概率越少。,分清基本趋势的调整和掉头反转趋势,S1,点应认为原有趋势还将延续,道氏认为,B1,点原有趋势还将延续,A,B,C,应认为原有趋势延续,反转,A,B,四、道氏理论的实际运用,道氏声称他的理论不是用来预测股市方向的。理论的真正价值在于利用股市方向作为一股商业活动的晴雨表。道氏的洞察力令人惊叹不已，他不但为我们今天处处运用的预测方法奠定了基础，而且竞然在那时就已经认识到，股价指数是很好的经济先行指标。,但追随者们都用于分析市场。道氏理论在辨别主要牛市和熊市上是成功的。,统计材料表明从,1920,年到,1975,年，道氏理论成功地揭示了工业股指和运输股指的所有大幅运动中的,68,、标准普尔氏,500,种段指大动作的,67,。道氏理论的目的是捕获市场重要运动中幅度最大的中间阶段。,五、对道氏理论的批评,1,、信号太迟。,通常道氏理论的买入信号发生在上升趋势的第二阶段，即当市场向上穿越了从底部弹起的第一个峰值的时候。一般来说，在信号发生之前，我们大约错过了新趋势全部价格变化的,20,一,25,。,道氏理论从来不是企图抢在趋势前头，而是力求及时揭示大牛市或大熊市的降临,。,2,、未解决,“,两种指数背离时怎么解释,”,这个问题，而这种无法说明的阶段可能持续数周甚至几个月。,3,、对中期交易帮助太少。,道氏认为大多数投资人只做大趋势，而中等的调整被用作入市时机的选择，短暂趋势则置而不理。,期货市场情况不同，,绝大多数期货商追逐的是中等趋势而不是大趋势。小幅度价格波动对选择时机意义极为重大。短暂趋势在期货交易中就显得极为重要。许多短线交易商在非常短的时间内开仓和平仓，他们更致力于把握日内的价格变化。,4,、平均价格指数无法买卖，而道氏理论并未说明何种股票当买或何种股票当卖。,关于“信号太迟”的指责,图,3-7,根据道氏理论抓住的是上升阶段的中间部分,强调两种指数的互相验证，常常错过最佳时机。,道氏理论常令投资者疑惑不定,有时，一个优秀的道氏分析家也会说：“主要趋势仍然看涨，但已处于危险阶段，所以我也不知道是否建议你现在买进。现在也许太迟了。”,“,一旦基本趋势确立，道氏理论假设这种趋势会一路持续，直到趋势遇到外来因素破坏而改变为止。,”,与,“,多头市场并不能永远持续下去，空头市场总有到达底的一天。,”,之间的矛盾,。,道氏理论对中期帮助甚少,道氏理论对于中等趋势的转变只给出很少或根本不给出任何信号。然而，如果能恰当的抓住部分中等趋势，那么交易者的获利就会比仅从主要趋势中的获利更为丰厚。,道氏理论对选股没有帮助,六、,对投资者的启示,如果你是短期投资者，根据道氏理论，你无需关注长期与中期趋势，短期无规律可循，纯投机。,如果你是长期投资者，你必须从战略上识别当前的主要趋势是牛还是熊，在战术上不要在意中期以下的波动，坚定信仰，等待反转改变策略，但要通过多种方法甄别次要趋势是否转化为主要趋势（是否真的狼来了？）。,如果你是中期投资者（小波段操作者），主要和次要趋势只是提醒你，不要过于贪婪，也不要过于恐惧。,道,琼斯先生在十九世纪八十年代为美国股市先后创造了两个指数，道,琼斯工业企业指数和道,琼斯铁路企业指数，在随后的二十余年间，道,琼斯先生在,华尔街日报,上发表了大量的研究股市的文章。后人把这些文章中的主要观点进行总结，提炼出道氏理论。近百年来，道氏理论在美国、欧洲、亚洲各国股票市场、期货市场、外汇市场等得到广泛尊崇，形成了以“趋势”研究为主要内容的技术分析体系。在道氏理论基础上，很多技术分析大师创立了精彩的学说，比如艾略特的波浪理论、江恩理论、葛兰碧的均线法则、威廉姆斯的指标体系等，从此以后，我们才有了俯视股海的高度。,道氏理论在将近一百年前就解决了股市价格运动的结构问题，同时告诉投资者：大幅度上涨怎么样？大幅度下跌怎么样？投资人在哪儿能赚钱？在哪儿赚不到钱？股价与股指的关系是什么？股指之间的关系怎样？成交量跟股价之间的关系怎样？,最重要的是，道,琼斯先生告诉我们：相信市场，顺势而为的面对股市的态度。,后人形容道氏理论的精髓时总结说：市场趋势是你最好的朋友。,股市真言,投资错误的根源在于那种试图找到一种简单的、放之四海而皆准的、永不失败的公式来指导他们在市场中进行交易的幻想。,除非确实可为，否则什么事也不做，绝对不做。尽可能少交易，坐下来等待新的发展机会。,大师如是说,一个人无论资本是多是少，如果他希望在股票交易中得到的回报是每年,12%,而不是每周,50%,，那么从长期来看他的结果要好的多。,（美）汉密尔顿,第二部分,波浪理论（,Elliott Waves Principle,）,艾略特与波浪理论,波浪理论的基本原理,菲波纳奇数列与波浪理论,波浪理论的三个方面,波浪理论的缺陷,第一节 艾略特与波浪理论,艾略特认为不管是股票或商品价格的波动，与大自然的潮汐一样，具有相当程度的规律性。价格的波动，如同潮汐一样，一波跟着一波，而且周而复始。展现出周期循环的必然性，任何的波动，均是有迹可循的。因此，可以根据这些规律性的波动，来预测价格未来的走势。,波浪理论已成为众多股市技术分析流派中最具综合性的经典理论，这与其以往的业绩是分不开的。在,1935,年美国股市一片低迷，投资者丧失信心之际，艾略特本人曾运用波浪理论，以道,琼斯工业平均指数作为研判对象，指出熊市已结束，牛市将来临并会持续相当长时间，,1929,年所创下的高点将不会成为阻力。后来的事实与艾略特的预言相符。,1991,年间，它也曾多次准确地预测了港股涨落，使波浪理论在港台市场一时声名崛起。,拉尔夫,.,纳尔逊,.,艾略特,（,Ralph Nelaon Elliot 1871-1948,）：,1871,年,7,月,28,日出生在美国密苏里州堪萨斯市郊的玛丽斯维利镇,(Marysvile),。,1891,年艾略特,20,岁时去墨西哥的铁路公司工作。,1896,年，艾略特开始从事会计工作，在以后的二十多年里，艾略特在美洲的许多公司任职，这些公司大部分是铁路公司。艾略特在危地马拉生了一场大病，,1927,年,56,岁的艾略特退休回到加利福尼亚的老家养病，在这段漫长的疗养期内，艾略特摸索出股市的规律，创立了,“,波浪理论,”,。,1946,年完成其理论的集大成之作,自然法则,宇宙的秘密,。,第二节 波浪理论的基本原理,波浪的基本形态,各浪的特点,波浪的层次性与标记方法,推动浪形态及其变异,调整浪形态及其变异,1,、波浪的基本形态,股票市场遵循着一种周而复始的节律，先是五浪上涨，随之有三浪下跌。如图,4-1,所示，一个完整的周期包含,8,浪,5,浪上升，,3,浪下降。周期的上升阶段（,impulsive,推动,/numbered phase),，每一浪均以数字编号。其中,1,、,3,、,5,浪是上升浪,(waves up),，称为主浪，,2,、,4,浪分别是对,1,、,3,浪的调整，称调整浪。周期的下降阶段（,corrective/lettered phase),的三个浪分别用字母,a,、,b,、,c,来表示。,图,4-1,波浪的基本形态,2,、各浪的特点,1,浪：通常是最短的一浪，差不多有一半处于市场的底部过程中，常貌似从非常压抑的水平发生的不起眼的反弹。,2,浪：通常回撤,1,浪的全部或大部分的上涨进程，在,1,浪的底部上方止住。,3,浪：俗称主升浪，通常是最长的（至少决不会是,5,浪中最短的）也是最猛烈的一浪。,3,浪向上穿越了,1,浪之顶后，代表了各种传统的突破信号，及道氏理论的买入信号。交易量非常重要，并常伴随价格的跳空。,4,浪：通常是一个复杂的形态，也是市场的调整巩固阶段，,4,浪绝对不能跌破,1,浪的顶部。,5,浪：通常比,3,浪平和的多，交易量开始落后于价格的变化，各种摆动指标出现相互背离的信号。警示市场可能出现顶部过程。,a,浪：通常被误解成只是寻常的回撤，但是如果,a,浪具备了,5,浪结构，应该引起警觉，尤其是随着交易量的增加，股价反而不能继续上涨。,b,浪：是新趋势中的向上反弹，通常伴随着较小的成交量，是旧有的多头头寸“侥幸逃生的最后机会。这一浪上冲或许会试探甚至越过旧的高点。,c,浪：通常会跌过,a,浪的底部，形成所有传统技术工具上的卖出信号。,3,、波浪的层次性与标记方法,艾略特把趋势的规模划分成为,9,个层次，上达覆盖,200,年的长周期，下至仅仅延续数小时的微小尺度，不管所研究的趋势处于何等规模，其基本的,8,浪周期是不变的。,每一浪都可以向下一层次划分成小浪，而小浪同样也可以进一步向更下一层划分出更小的浪。反之，每一浪本身也是上一层次的波浪的一个组成部分。,如图,4-2,，最大规模的二浪,1,和,2,，可以划分为,8,个小浪，然后这,8,个小浪再细分共得到,34,个更小的浪。,图,4-2,浪的层次,图,4-2,种，,(1)(3)(5),浪被细分成五浪结构，这是因为由他们组成的上一个层次的浪,1,也是上升浪，而,(2)(4),浪的方向与上一个层次的浪方向相反，所以只被细分为三浪结构。调整浪,(a)(b),构成了上一个层次的调整浪,2,，其中两个下降浪,(a)(c),被细,分成五浪，因为其运动方向与上一层次的浪,2,浪的方向一致，而相反的,(b),浪与,2,浪方向相反，因此被细分为,3,浪。,能不能辨认五浪和三浪结构具有决定性的重要意义，因为其各自有不同的预测意义。,一组五浪结构通常意味着更大一层次的波浪仅仅完成了一部分（除非这是第,5,浪的五个小浪）。,调整绝对不会以五浪的形式出现：在牛市中，如果看到一组五浪式的下跌，那么可能意味着这只是更大一组三浪调整的第一浪，市场的下跌还将继续。在熊市中，一组三浪结构的上涨（,b,浪）过后，是下降趋势的恢复，而五浪结构的上涨则说明将会出现更可靠的向上运动，其本身甚至可能构成了新的牛市的第一浪。,图,4-2,浪的层次,完整的市场周期,图,4-3,完整的波浪及次级波数目,波浪形成的基本规律,1,）一个运动之后必有相反运动发生；,2,）主趋势上的推进波与主趋势方向相同，通常可分为更低一级的五个波；调整波与主趋势方向相反，或上升或下降通常可分为更低一级的三个波。,3,）八个波浪运动（五个上升，三个下降）构成一个循环，自然又形成上级波动的两个分支。,4,）市场形态并不随时间改变。波浪时而伸展时而压缩，但其基本形态不变。,波浪等级,五个方向波,三个调整波,特大超级循环级,I II III IV V,A B C,超级循环级,(I)(II)(III)(IV)(V),(A)(B)(C),循环级,I II III IV V,A B C,基本级,I II III IV V,A B C,中型级,1 2 3 4 5,a b c,小型级,(1)(2)(3)(4)(5),(a)(b)(c),细极,1 2 3 4 5,a b c,微级,1 2 3 4 5,a b c,波浪的标记方法,4,、推动浪形态,(Impulse Patterns),及其变异形态,1,1,浪：一小部分交易者参与的微弱波动,2,2,浪：凶狠的卖出并开始启动下一浪波动,1,浪的顶部是重要的阻力位置，被突破后,3,浪的波动将引起交易者的注意,3,3,浪：大多数交易者断定行情是上升的,买进变得疯狂，随后浪,3,进入停滞，获利回吐开始蔓延，导致股价价跌,4,4,浪：获利回吐的过程中，大多数投资者相信行情还会上升，借回吐买入，推动股价再次上升,5,5,浪：运行缺乏,3,浪时的巨大热情和能量，当突破,3,浪高点后，成交量相对于,3,浪明显缩小,推动浪的延伸（,1,）,理想的上升趋势具有五浪结构，但某个主浪延长,(5,小浪结构）的情况也很常见。,1,2,3,4,5,1,2,3,4,5,图,4-4-1,最不常见的第,1,浪延长,5,1,2,3,4,5,1,2,3,4,图,4-4-2,股市中最常见第,3,浪延长,1,2,3,4,5,1,2,3,4,5,图,4-4-3,商品市场中最常见的第,5,浪延伸,推动浪的延伸（,2,）,1,2,3,5,4,6,7,8,9,1,2,3,5,4,6,7,8,9,图,4-4-4,九浪结构的波浪延长,波浪延长现象的预测意义：,1,、其中只能有一个浪延长。,2,、另外两个未延长的浪在幅度和时间上相近。,1,2,3,5,4,（,1,）或（,3,）,(2),或,(4),(3),或,(5),延长浪,延长浪起点,第一回撤,第二回撤,图,4-4-5,第,5,浪延长的双回撤现象,3,、第,5,浪延长完成以后，市场将以三浪结构向下运动到延长部分的起点。随后市场将再度上冲，试探延长部分的顶部。这里是个分水岭，此后市场要么恢复上升趋势，要么形成顶部，因其在更大尺度的周期中的地位而定。,推动浪的失败（衰竭形态）,第,5,浪的运动未能突破第,3,浪终点的价格水平时，市场可能出现大的转折。,1,2,3,图,4-5-1,牛市衰竭形态,在实战应用中一定要注意第浪中的次一级个小浪清晰出现后才可确认此,“,失败浪,”,。,“,失败的第浪,”,的出现，大多数情况下是由于基本面出现突然的重大变化而造成的。例如，利率变动、战争、政变等。,4,5,1,2,3,4,5,图,4-5-2,熊市衰竭形态,倾斜三角形,斜三角形常出现在第,5,浪，上升的斜三角形是看跌的，而下降的斜三角形是看涨的，斜三角形都具有,5,浪结构，其中每一浪都细分成三浪结构。,如果陡峭的趋势线被跌破了，这种形态通常标志着市场发生了重要转折。,图,4-6,5,、调整浪形态（,Corrective Patterns,）及其变异形态,简单的锯齿形调整,图,4-6-1,简单的锯齿形调整,图,4-6-2,锯齿形调整中各浪的比例关系,锯齿形属于三浪结构的调整浪形态，其方向与主要趋势相反，可以进一步细分为,5-3-5,的波浪序列。浪,B,的幅度通常为浪,A,的,50%,，不能超过浪,A,的,75%,；浪,C,的幅度为浪,A,的,1,或者,1.62,或者,2.62,倍。,锯齿形态,A,B,C,A,B,C,图,4-6-3,锯齿形态的（,5-3-5,）波浪序列,a,b,c,A,B,a,b,c,C,图,4-6-4,双锯齿形,是由两个,5-3-5,波浪序列，通过中间的,a-b-c,形态连接而成,平台形,平台形是,3-3-5,序列的形态，通常平台型在更大程度上属于巩固形态，而不是调整形态，因此在牛市中被理解为市场坚挺的表现。,例如，在牛市中,b,浪一直上冲到了,a,浪的最高点，显示出市场的多方力度较强，且,c,浪在,a,浪的底部或其稍下方便结束。,A,B,C,图,4-6-5,牛市平台形,A,B,C,图,4-6-6,熊市平台形,不规则的平台形调整（上）,A,B,C,图,4-6-7,不规则的平台形（一）,A,B,C,A,B,C,A,B,C,图,4-6-8,不规则的平台形（二）,不规则的平台形（下）,顺势调整形态：较为少见，体现了更为坚定的市场动力，代表市场过于强劲，以至于不能正常的形成调整形态。,如图，其中,b,浪明显高于,a,浪之顶，且,c,浪也高过主浪,1,浪的高点。,浪（,2,）为,3-3-5,顺势调整,(1),a,b,c,(2),(3),a,b,c,(4),(5),图,4-6-9,平台形顺势调整形态,三角形,三角形通常出现在第,4,浪中，先于主要趋势的最后一轮动作，也可能出现在,a-b-c,序列调整中的,b,浪中出现。因此在上升趋势中，我们可以说三角形既可能是看涨的，也可能是看跌的；看涨，因其意味着趋势将恢复，看跌，因为它表明在完成剩下的一个上涨浪潮之后，市场可能也就到顶了。,三角形通常是作为持续形态出现的，艾略特的三角形属于横向巩固形态，可以划分为,5,浪结构，其中每一浪又可以细分为,3,浪结构。有时，三角形只具备三浪结构。,艾略特把三角形分成四种类别,上升三角形、下降三角形、对称三角形、扩大三角形。,市场即将走出的距离与三角形的底边高度相等。,三角形的四种类型（上）,图,4-6-10,上升三角形（上边水平，下边上升）,图,4-6-11,下降三角形（上边下降，下边水平）,三角形的四种类型（下）,图,4-6-12,对称三角形（上边下降，下边上升）,图,4-6-13,扩大三角形（上边上升，下边下降）,双三浪结构和三三浪结构,a,b,c,x,a,b,c,1,2,3,4,5,6,7,图,4-6-14,双三浪结构,图,4-6-15,三三浪结构,a,a,a,b,b,b,c,c,c,x,x,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,第三节 菲波纳奇数列与波浪理论,菲波纳奇数列是波浪理论的基础,菲波纳奇数列比率与股价波浪和百分比回撤,菲波纳奇时间目标与周期分析,1,、菲波纳奇数列是波浪理论的基础,该数列的性质：,(1),任意两个相邻的数字之河，等于两者之后的那个数字。,eg:3+5=8,5+8=13.,(2),除了开始的四个数字外，任何一个数字与相邻的后一个数字之比，均趋向于,0.618,。,eg:1/1=1,1/2=0.5,2/3=0.67,5/8=0.625,8/13=0.615,13/21=0.619.,(3),任意一个数字与相邻的前一个数字的比值约为,1.618,（即,0.618,的倒数）,eg,：,13/8=1.625,21/13=1.615,34/21=1.619,(4),隔一个数字相邻的两个数字的比值趋向于,2.618(,即,0.382,的倒数,),eg:13/34=0.382,34/13=2.615;21/55=0.382,55/21=2.619,神奇数字系列包括下列数字：,1,，,2,，,3,，,5,，,8,，,13,，,21,，,34,，,55,，,89,，,144,，,233,，,377,，,610,，,987,，,1597,直至无限。,2,、菲波纳奇数列比率与股价波浪和百分比回撤,上述比率的来源，亦来自于神奇数字系列。,菲波纳奇的神奇数字系列中，任取相邻两神奇数字，将低位的神奇数字比上高位的神奇数字，其计算的结果会逐渐接近于,0.618,，数值位愈高的数字，其比率会更接近于,0.618,。,在菲波纳奇的神奇数字系列中，任取相邻两神奇数字，若与上述相反，将高位的神奇数字比上低位的神奇数字，则其计算的结果会渐渐趋近于,1.618,。同理，数值位取得愈高，则此比率会愈接近于,1.618,.,若取相邻隔位两个神奇数字相除，则通过高位与低位两数字的交换，可分别得到接近于,038.2,及,2.618,的比率。,将,0.382,与,0.618,两个重要的神奇数字比率相乘则可得另一重要的神奇数字比率,0.382,0.618=,0.236,。,上述几个由神奇数字演变出来的重要比率：,0.236,0.382,2.618,以及,0.5,是波浪理论中预测未来的高点或低点的重要工具。,(1),神奇数字比率：,波浪与波浪之间的比例，经常出现的数字，包括,0.236,0.382,0.618,以及,1.618,等，这些数字中的,0.382,和,0.618,我们亦称之为黄金分割比率。,(2),浪与浪之间的比例关系,对于推动浪来说，如果推动浪中的一个子浪成为延伸浪的话，则其他两个推动浪不管其运行的幅度还是运行的时间，都将会趋向于一致。也就是说，当推动浪中的第三浪在走势中成为延伸浪时，则其他两个推动浪，第一浪与第五浪的升幅和运行时间将会大致趋于相同。假如并非完全相等。则极有可能以,0.618,的关系相互维系。,第五浪最终目标，可以根据第一浪浪底至第二浪浪顶距离来进行预估，他们之间的关系，通常亦包含有神奇数字组合比率的关系。,对于,A-B-C,三波段调整浪来说，,C,浪的最终目标值可能根据,A,浪的幅度来预估。,C,浪的长度，在实际走势中，会经常是,A,浪的,1.618,倍。当然我们也可以用下列公式预测,C,浪的下跌目标：,A,浪浪底减,A,浪乘,0.618,；,对于对称三角形的整理形态的波浪走势来看，在对称三角形内，每个浪的升跌幅度与其他浪的比率，通常以,0.618,的神奇比例互相维系。,(3),浪与浪之间的派生比例关系,0.382,：第四浪常见的回吐比率及部分第二浪的回吐百分比，,B,浪的回吐过程（,ABC,浪以之字形运行）；,0.618,：大部分第二浪的调整深度。对于,ABC,浪以之字形出现时，,B,浪的调整比率。第五浪的预期目标与,0.618,有关。三角形内的浪浪之比例由,0.618,来维系；,0.5,：,0.5,是,0.382,与,0.618,之间的中间数，作为神奇数比率的补充。对于,ABC,之字型调整浪，,B,浪的调整幅度经常会由,0.5,所维系。,0.236,：是由,0.382,与,0.618,两神奇数字比率相乘派生出来的比率值。有时会作为第二浪或第四浪的回吐比率，但一般较为少见，常常是在事后才如梦初醒，调整过程已经结束；,1.236,与,1.382,：对于,ABC,不规则的调整形态，我们可以利用,B,浪与,A,浪的关系，借助,1.236,与,1.382,两神奇比例数字来预估,B,浪的可能目标值；,1.618,：由于第三浪在三个推动浪中多数为最长一浪，以及大多数,C,浪极具破坏力。所以，我们可以利用,1.618,来维系第一浪与第三浪的比例关系和,C,浪与,A,浪的比例关系；,(4),百分比回撤,在每场重大的市场运动之后，价格总要回撤其中的一部分，然后再按既有趋势方向继续发展。此类与趋势方向相反的价格变化，往往占先前运动的一定百分比。,3,、菲波纳奇时间目标与周期分析,菲波纳奇时间目标：是通过向未来数算显著的顶和底的位置而得出来的。在日（周,/,月,/,年）线图上，从重要的转折点出发，向后数算到第,13,、第,21,、第,34,、第,55,或者第,89,个交易日，预期未来的顶或底就出现在这些“菲波纳奇日”上。,菲波纳奇数字与周期分析：,在周期分析中也存在菲波纳奇数字。例如著名的,54,年的康德拉蒂耶夫周期是个著名的长经济周期，对于大多数商品市场都有很强的影响，而,54,明显地接近菲波纳奇数字,55,。（在以后要学习的指标分析中，大多数指标所采用的市场主流周期都与菲波纳奇数列颇有渊源。）,第四节 波浪理论的三个方面,第一，价格走势所形成的形态；第二，价格走势图中各个高点和低点所处的相对位置；第三，完成某个形态所经历的时间长短。,三个方面中，价格的形态是最重要的，它是指波浪的形状和构造，是波浪理论赖以生存的基础。当初艾略特就是从价格走势的形态中得到启发才发现了波浪理论。,高点和低点所处的相对位置是波浪理论中各个浪的开始和结束位置。通过计算这些位置，可以弄清楚各个波浪之间的相互关系，确定价格的回撤点和将来价格可能达到的位置。,完成某个形态的时间可以让我们预先知道某个大趋势的即将来临。波浪理论中各个波浪之间在时间上是相互联系的，用时间可以验证某个波浪形态是否已经形成。,以上三,3,个方面可以简单地概括为：形态、比例和时间；这三个方面是波浪理论首先应考虑的。,第五节 波浪理论的缺陷,波浪理论家对现象的看法并不统一。每一个波浪理论家，包括艾略特本人，很多时都会受一个问题的困扰，就是一个浪是否已经完成而开始了另外一个浪呢？有时甲看是第一浪，乙看是第二浪。差之毫厘，失之千里。看错的后果却可能十分严重。一套不能确定的理论用在风险奇高的股票市场，运作错误足以使人损失惨重。,波浪理论是长期经验的积累，比较适合于整体的分析，不适合于个股的选择。,怎样才算是一个完整的浪，也无明确定义，在股票市场的升跌次数绝大多数不按五升三跌这个机械模式出现。但波浪理论家却曲解说有些升跌不应该计算入浪里面。数浪（,Wave Count,）完全是随意主观。,艾略特的波浪理论是一套主观分析工具，出错概率较高。另外，波浪理论在应用中会产生一个奇怪的现象，那就是当事情过去以后，回过头来观测已经走过的图形，用波浪理论的方法是可以很完美地将其划分出来，而在形成途中却很难把握，所以在应用时一定不要机械地照搬。,