财务管理--第八章长期筹资方式PPT课件.ppt

第八章第八章.长期筹期筹资方式方式n学学习目目标：要求通：要求通过本章学本章学习，了解企，了解企业筹筹资的基本内容与方式，学会比的基本内容与方式，学会比较与与分析股票筹分析股票筹资、内部筹、内部筹资、债券筹券筹资、借款及租借款及租赁等筹等筹资方式的利弊和适用条方式的利弊和适用条件，并基本熟悉筹件，并基本熟悉筹资方式的操作程序及方式的操作程序及有关法律有关法律规定。定。n授授课学学时：4学学时1第八章第八章.长期筹期筹资方式方式n筹筹资的基本的基本问题n权益性益性资本的筹集本的筹集 n负债性性资本的筹集本的筹集 2第一第一节 筹筹资的基本的基本问题n公司筹公司筹资的有关概念的有关概念 公司筹公司筹资：是公司作：是公司作为筹筹资主体根据其生主体根据其生产经营、对外投外投资和和调整整资本本结构等需要，通构等需要，通过筹筹资渠道和金融渠道和金融市市场，运用筹，运用筹资方式，方式，经济有效地筹措和集中有效地筹措和集中资本的本的活活动。n筹筹资渠道渠道：是指：是指资金的来源或方向。金的来源或方向。n筹筹资方式：是指筹措方式：是指筹措资金的具体形金的具体形式。式。3第一第一节 筹筹资的基本的基本问题筹筹资渠道渠道n(一一)国家国家财政政资金金n(二二)银行信行信贷资金金n(三三)非非银行金融机构行金融机构资金金n(四四)其他企其他企业单位位资金金n(五五)民民间资金即金即职工和居民工和居民资金金n(六六)企企业自留自留资金金n(七七)外商和港澳台外商和港澳台资金金4第一第一节 筹筹资的基本的基本问题n筹筹资方式：方式：n 吸收直接投吸收直接投资、发行股票、行股票、银行借款、行借款、商商业信用、信用、发行行债券、融券、融资租租赁 n筹筹资渠道和筹渠道和筹资方式的方式的对应关系：一定关系：一定的筹的筹资方式可能只适用于某一特定的筹方式可能只适用于某一特定的筹资渠道；同一渠道的渠道；同一渠道的资金往往可采用不金往往可采用不同的方式去同的方式去获得。得。5第一节：n公司筹资类型的划分：按照资本性质的不同，划分为权益资本和债务资本；按照资本使用期限的长短，划分为长期资本和短期资本；按照资本的来源，划分为内部资本和外部资本；按照公司是否通过金融中介融资，划分为直接筹资和间接筹资。6第二第二节 权益性益性资本的筹集本的筹集n吸收直接投吸收直接投资 n股票筹股票筹资 n内部筹内部筹资7 权益性益性资本的筹集（一）本的筹集（一）n吸收直接投吸收直接投资n简称吸收投称吸收投资，是指企，是指企业按照按照“共同投共同投资、共同、共同经营、共担、共担风险、共享利、共享利润”的原的原则吸收国家企吸收国家企业单位、个人、外商位、个人、外商投入投入资金的一种筹金的一种筹资方式方式。8权益性益性资本的筹集（一）本的筹集（一）n吸收直接投吸收直接投资的种的种类n 主要有四种主要有四种（1）吸收国家投）吸收国家投资，主要是国家，主要是国家财政政拨款款,由此形成国家由此形成国家资本金；（本金；（2）吸收企）吸收企业、事事业等法人等法人单位的投位的投资,由此形成法人由此形成法人资本金；本金；（3）吸收城）吸收城乡居民和企居民和企业内部内部职工的投工的投资，由，由此形成个人此形成个人资本金；（本金；（4）吸收外国投）吸收外国投资者和我者和我国港澳地区投国港澳地区投资者的投者的投资，由此形成外商，由此形成外商资本金本金9 权益性益性资本的筹集（一）本的筹集（一）吸收投吸收投资中的出中的出资形式形式n1、现金投金投资.n2、实物投物投资.n3、工、工业产权和非和非专利技利技术投投资.n4、土地使用、土地使用权投投资.10权益性资本的筹集(一)n吸收直接投资的优缺点：n优点：有利于增强企业信誉；有利于尽快形成生产力；有利于降低财务风险。缺点：筹资成本较高；容易分散企业的控制权。11 权益性益性资本的筹集（二）本的筹集（二）n股票筹股票筹资n股票是股份公司股票是股份公司为筹集自有筹集自有资金金而而发行的有价行的有价证券券,是持股人是持股人拥有有公司股份的入股凭公司股份的入股凭证。n(一一)股票的种股票的种类n股票按股股票按股东权利和利和义务的不同的不同,分分为普通股普通股和和优先股先股.12 权益性益性资本的筹集（二）本的筹集（二）n股票按票面有无股票按票面有无记名，分名，分为记名股名股票和无票和无记名股票。名股票。n股票按票面是否股票按票面是否标明金明金额，分，分为面面值股票和无面股票和无面值股票。股票。n股票按投股票按投资主体的不同，分主体的不同，分为国家国家股、法人股、个人股股、法人股、个人股 和外和外资股。股。n股票按股票按发行行对象和上市地点，分象和上市地点，分为A股、股、B股、股、H股、股、N股和股和S股。股。13普普通股筹通股筹资n普通股的特征普通股的特征n期限上的永久性期限上的永久性n责任上的有限性任上的有限性n收益上的剩余性收益上的剩余性n清清偿上的滞后性上的滞后性14普普通股筹通股筹资n普通股股本的普通股股本的权利利n投票表决投票表决权n股票出售或股票出售或转让权n优先先认股股权n分享盈余分享盈余权n剩余剩余财产求求偿权n对公司公司账目及公司事目及公司事务的的查询权，以及以及对管理当局越管理当局越权行行为的阻止的阻止权 15普普通股通股发行条件行条件n生生产经营符合国家符合国家产业政策政策n其其发行的普通股限于一种，同股同行的普通股限于一种，同股同权，同股同利，同股同利n发起人起人认购的股本数的股本数额不少于公司不少于公司拟发行股本行股本总额的的35%35%n在公司在公司拟发行的股本中，行的股本中，发起人起人认购部分不少于人民部分不少于人民币30003000万元，但国家另有万元，但国家另有规定的除外定的除外n向社会公众向社会公众发行部分不少于公司行部分不少于公司拟发行股本行股本总额的的25%25%。其中公司。其中公司职工工认购的股本数的股本数额不得超不得超过拟向社向社会公众会公众发行的股本行的股本总额的的10%10%，公司，公司拟发行股本行股本总额超超过人民人民币4 4亿元的，向社会公众元的，向社会公众发行部分的比例可行部分的比例可适当降低，但最低不少于公司股本适当降低，但最低不少于公司股本总额的的15%15%n发起人在近三年内没有重大起人在近三年内没有重大违法行法行为n证监委委规定的其他条件。定的其他条件。16普普通股的通股的发行方式行方式n有偿增资发行n股东优先认购n第三者分摊n公开招股发行n直接公募发行n间接公募发行17普普通股的通股的发行方式行方式n无无偿增增资发行行n无无偿支付方式支付方式n股票分股票分红方式方式n股份分割方式股份分割方式 18普通股筹普通股筹资评价价n普通股筹普通股筹资的的优点点n普通股没有到期日，是公司的普通股没有到期日，是公司的一种永久性一种永久性资金，不必考金，不必考虑偿还本金本金n普通股没有固定的股利普通股没有固定的股利负担担n普通股是公司普通股是公司举债的基的基础n普通股筹普通股筹资能增能增强公司信誉公司信誉19普通股筹普通股筹资评价价n普通股筹普通股筹资的缺点的缺点n资本成本本成本较高高n增增发普通股普通股时会使原股会使原股东的利的利益及控制益及控制权受受损n发行普通股筹行普通股筹资，加大了公司，加大了公司被收被收购的的风险20第三第三节 负债性性资本的筹集本的筹集n债券筹券筹资n中中长期借款期借款n融融资租租赁21一、一、债券筹券筹资（一）（一）n企企业债券又称公司券又称公司债券，是企券，是企业依照法定程序依照法定程序发行的、行的、约定在一定在一定期限内定期限内还本付息的有价本付息的有价证券，券，是持券人是持券人拥有公司有公司债券的券的债券券证书。22一、一、债券筹券筹资（一）（一）n债券的种券的种类n按有无抵押品担保，分按有无抵押品担保，分为抵押抵押债券、担保券、担保债券和信用券和信用债券。券。n按按偿还期限不同，分期限不同，分为短期短期债券券和和长期期债券。券。n按是否按是否记名，分名，分为记名名债券和无券和无记名名债券。券。23债券筹券筹资（二）（二）n债券券评级标准准 按照国际惯例，债券的等级一般分为三级九等。分别是A级、B级、C级和AAA、AA、A，BBB、BB、B，CCC、CC、C九个等级。n债券券评信内容信内容n债券发行公司的经营状况n债券发行公司的财务状况n债券的约定条件n社会政治、经济环境24债券筹券筹资（三）（三）n债券券发行价格的确定行价格的确定n债券面值n债券票面利率n市场利率n债券期限债券发行价格=25债券筹券筹资（四）（四）例例：某某公公司司发行行五五年年期期的的公公司司债券券，债券券面面值为10001000元元，票票面面利利率率为8%8%，利利息息每每年年支支付付一一次次，试确确定定三三种种情况下的情况下的债券券发行价格。行价格。（1 1）债券券发行行时市市场利率利率为10%10%，（2 2）债券券发行行时市市场利率利率为8%8%，（3 3）债券券发行行时市市场利率利率为5%5%。26债券筹券筹资（四）（四）（1)债券发行价格=803.7908+10000.6209=924.16（元）（2）债券发行价格=803.9927+10000.6806=1000.016（元）（3）债券发行价格=804.3295+10000.7835=1129.86（元）27债券筹券筹资评价价n债券筹券筹资的的优点点n债券成本券成本较低低n可利用可利用财务杠杆杠杆n保障股保障股东控制控制权n便于便于调整整资本本结构构28债券筹券筹资评价价n债券筹券筹资的缺点的缺点n财务风险较高高n限制条件多限制条件多n筹筹资数量有限数量有限 29二、二、长期借款期借款n长期借款的条件期借款的条件n长期借款的概念和种期借款的概念和种类 长期借款是指企业向银行和非银行的金融机构和其他单位借入的、期限在一年以上的借款30二、二、长期借款期借款n取得取得长期借款的条件期借款的条件n独立核算、自独立核算、自负盈盈亏、有法人、有法人资格；格；n经营方向和方向和业务范范围符合国家符合国家产业政策，借政策，借款用途属于款用途属于银行行贷款款办法法规定的范定的范围；n借款公司具有一定的物借款公司具有一定的物资和和财产保保证，担保，担保单位具有相位具有相应的的经济实力；力；n具有具有偿还贷款的能力；款的能力；n财务管理和管理和经济核算制度健全，核算制度健全，资金使用效金使用效益及公司益及公司经济效益良好；效益良好；n在在银行开立行开立账户，办理理结算。算。31长期借款期借款n长期借款的保期借款的保护性条款性条款n一般性保一般性保护条款条款n例行性保例行性保护条款条款n特殊性保特殊性保护条款条款32长期借款期借款n长期借款的期借款的偿还方式：方式：n到期一次到期一次偿还本息且按复利本息且按复利计算算n定期付息、到期一次定期付息、到期一次偿还本金本金n每期每期偿还小小额本金及利息，到期本金及利息，到期偿还大大额本本金金n定期等定期等额偿还本利和本利和33长期借款筹期借款筹资的的评价价长期借款的期借款的优点点n融融资速度快速度快n借款成本低借款成本低n借款借款弹性性较大大n可可发挥财务杠杆的作用杠杆的作用n长期借款的缺点期借款的缺点n筹筹资风险高高n限制条件多限制条件多n筹筹资数量有限数量有限34三、融三、融资租租赁一、租赁种类1.按租按租赁资产风险与收益是否完全与收益是否完全转移划分移划分经营性租赁和融资性租赁2.2.按出租人按出租人资产的来源不同划分的来源不同划分直接租赁、转租赁、售后回租 3.3.按按设备购置的置的资本来源不同可将租本来源不同可将租赁分分为单一投资租赁和杠杆租赁 35三、融三、融资租租赁n融资租赁与经营租赁的区别 n涉及的当事人不同涉及的当事人不同n租租赁的期限不同的期限不同n负担的担的费用不同用不同n解解约条款不同条款不同n对税收的影响不同税收的影响不同n对资产负债表的影响不同表的影响不同36融融资租租赁的种的种类n 承租人出租人出售资产租赁售后回租承租人供应商出租人租赁资产供货合同租赁合同资金租赁资产接受证直接租赁37融融资租租赁的种的种类n杠杆租赁供应商制造商 租赁公司或信托公司制造商制造商销售资产资产留置权 贷款 股权租赁38融融资租租赁的租金确定的租金确定n影响租金的因素：影响租金的因素：n租租赁设备的的购置成本置成本n预计租租赁设备的残的残值n利息利息n租租赁手手续费n租租赁期限期限n租金的支付方式租金的支付方式39融资租赁租金的确定方法(一)n平均分摊法：是指将租赁期间的利息和手续费连同设备成本按支付次数平均的方法。n故，每次应支付的租金=(购置成本设备的预计残值)+利息费用+手续费租赁期限40融融资租租赁的租金（二）的租金（二）n租金通常采用年金法租金通常采用年金法计算算n支付支付发生在每期期末生在每期期末n支付支付发生在每期期初生在每期期初41融资租赁与借款购买的决策假设某公司需要一套办公设备，有两种方式可以取得：举债购置和融资租赁n采用举债购置方式：设备的购买价为50000元，使用年限5年，使用期满无残值，设备采用直线法计提折旧，每年折旧为10000元。公司每年需支付750元的维修费进行设备维修。n采用融资租赁方式：租赁费率为8%，每年租赁费11595元，连续支付5期，每次支付在期初。此外每年支付维修费750元。假设税前债务成本为10%，公司所得税率为40%。问该公司是举债购置还是融资租赁？42 融资租赁现金流出量现值 年末(t)租赁费 每年应付利息每年应付本金尚未支付本金每 年折旧额税后节约额税后现金流出量税后现金流出量现值(1)(2)(3)(4)(5)(6)(7)(8)0123451159511595115951159511595 -3072 2391 1654 859 -11595 8523 9204 994110737 -38405298822067810737 0 -1000010000100001000010000 -5229 4956 4662 4344 400011595 6366 6639 6933 7251(4000)11595 5980 5909 5821 5744 (2989)32060 43银行借款偿还计算 年末年偿还额年初本金 利息支付额本期偿还额年末本金(1)(2)(3)=(2)10%(4)(5)12345 13189 13189 13189 13189 13189 50000 41811 32803 22894 11994 5000 4181 3280 2289 1195*8189 9008 9909 10900 11994 41811 32803 22894 11994 044举债购置税后现金流出量现值 年末偿还额 利息费折旧费税后节 约额税后现金流出量税后现金流出量现值(t)(1)(2)(3)(4)(5)=(1)-(4)(6)=(5)(P/F,6%,t)1234513189131891318913189131895000418132802289119510000100001000010000100006000567253124916447871897517787782738711678266906614655365093314845三、融三、融资租租赁筹筹资评价价n融融资租租赁的的优点点n能能够迅速迅速获得所需得所需资产n增加了筹增加了筹资的灵活性的灵活性 n可以减少可以减少设备引引进费 n有利于减有利于减轻所得税所得税负担担 n融融资租租赁筹筹资的缺点的缺点n融融资成本高成本高 n丧失失资产的残的残值n资产处置置权有限有限46第七章第七章 筹筹资决策决策n本章重点本章重点n企业筹资的内容和方式n股票筹资 n债券筹资n本章本章难点：点：n股票筹资的特点 n债券筹资的债券价格的确定n融资租赁47