XXX公司管理咨询标准流程.ppt

CM/000819/SH-PR(97GB)2000年12月XXXXXX公司管理咨公司管理咨询询的的标标准流程准流程 XXXXXX XXXXXX项项目目2目录三.参与项目工作的收获与启示一一.麦肯麦肯锡锡公司及公司及项项目工作小目工作小组简组简况况二二.项项目的主要内容与麦肯目的主要内容与麦肯锡锡的建的建议议3 战战略略、组织结组织结构和构和业绩业绩改善方面的咨改善方面的咨询询公司公司 在在3939个国家有个国家有7575个分公司个分公司的的全球性公司全球性公司50005000名咨名咨询顾问询顾问，代表，代表7878个国家个国家、8080种种语语言言 在在1818个行个行业领业领域和域和3636个个职职能能领领域的域的专业专业技能技能 为为75%75%的的“幸福幸福500500强强”服服务务 最近出版的福布斯最近出版的福布斯杂杂志公布本年度志公布本年度“美国非公众企美国非公众企业业500500强强”，麦肯，麦肯锡锡以以营业额营业额2929亿亿美元、雇美元、雇员员1050010500人排名第人排名第4848位位 精良的培精良的培训训，使其，使其员员工工经经常成常成为猎头为猎头公司垂注的公司垂注的对对象，麦肯象，麦肯锡锡面面临临人才流失的危机人才流失的危机麦肯麦肯锡是一家全球性的咨是一家全球性的咨询公司公司4麦肯麦肯锡已在大中已在大中华地区广泛开展地区广泛开展业务北京分公司1995年成立上海分公司1993年成立台北分公司1991年成立香港分公司1985年成立过去3年中完成了180多个项目在大中华地区有150多个咨询顾问，其中75人出生于中国大陆麦肯锡目前在中国大肆招揽优秀人才，范围集中在复旦、交大、清华、北大，涉及专业主要有外语、计算机和管理5麦肯麦肯锡称，如何与招商局一起工作称，如何与招商局一起工作麦肯锡认为，它的责任是与招商局一起找出答案经常向招商局领导汇报项目进展，以获取及时指导和支持帮助招商局建立起解决问题的流程，并保证严格的标准对项目小组进行培训、转移技能，并提供一切必需的分析支持提供外部观点和普遍适用的经验，使之与招商局的需要相适应保证以事实为基础，以成果为驱动力的工作方法麦肯锡认为，它的责任并不是将答案告诉招商局到项目结束前才向招商局领导递交报告替代招商局经理们来操作业务流程要求招商局的经理们创造奇迹无视招商局的专业知识和经验采用理论性的，以研究为驱动力的工作方法6专业人员支持调查和信息专业人员商业沟通专业人员全球专家顾问团麦肯锡行业专家麦肯锡职能专家参加关键的会议支持项目小组的工作并协助公司内的信息收集负责实施设计项目方法保证分析工作及建议的质量提供专家支持指导委员会由集团部分领导组成项目领导小组由麦肯锡领导和集团高级经理组成参加关键的会议设定方向批准建议收集数据进行分析准备沟通材料计划实施我我们在在项目小目小组里做些什么？里做些什么？麦肯锡项目小组(招商局项目小组)技能传授培训战略规则人员经营业绩管理人员7目录三.参与项目工作的收获与启示二.项目的主要内容与麦肯锡的建议一.麦肯锡公司及项目工作小组简况8麦肯麦肯锡项目分三步目分三步进行，行，历时3 3月有余月有余时间主要活动最终成果4-5周访谈招商局高层管理人员选择主要客户进行访谈收集更新过的内部数据与麦肯锡的全球专家就多元化集团企业管理进行讨论1-2个专题讨论会对招商局的业务组合进行深入的诊断业绩差距和改进方向重要的增长机遇对优先业务的主要趋势和竞争状态的明晰表达对招商局的优势和弱项的评估业务重组的战略选择总体战略方向明确定义集团总部的角色和集团管控模式制订初步的集团业务群结构制定产业政策方向并规划战略业务群设计具体的业务组合战略和关键规划/管理流程5-6周进一步分析业务组合在招商局与主要业务部门领导访谈/讨论举行专题讨论会评估和修改优化业务组合的战略选择对核心行业的联盟和购并伙伴作初步调查关键管理流程的设计制定业务组合调整规划如有必要，访问潜在的合伙人/购并目标对招商局管理层进行全面培训今后5年中的集团总体战略所需的技能组合以及如何用购并、联盟来填补技能差距业务组合调整规划潜在购并和联盟规划，及可能的价值定位董事会/主要委员会设计具体的战略业务群结构公司和主要业务战略规划流程运营评审流程以关键业绩指标为核心的业绩考核流程和激励体系制订具体实施方案和具体的实施计划2-3周初步财务模型制订实施计划与主要相关利益群体就战略方向达成一致财务模型为股市分析员提供的初步宣传/模拟说明书最高管理层日历具体的实施计划时间期限职责划分阶段性成果具体资源第一阶段第二阶段第三阶段业务组合业务群规划/流程直接项目范围9麦肯麦肯锡项目涉及四大目涉及四大块l项目目工作工作1.产业政策/业务组合战略3.战略规划与流程具体内容1.1评估、筛选各类业务1.2重点分析核心业务1.3明确今后5年产业政策和业务组合3.1设计战略规划流程3.2设计经营业绩审核流程3.3设计董事会决策流程4.详细的实施方案4.1设定实施时间表和重要里程碑4.2明确实施工作职责划分4.3计划所需资源2.战略业务群规划2.1根据新的业务组合确定战略业务群2.2界定集团总部对各战略业务群的管控模式2.3初步制订业务组合过渡方案并形成可能的购并设想10麦肯麦肯锡对招商局招商局业务状况状况诊断的关断的关键论点点l麦肯锡麦肯锡论点之论点之一一麦肯锡论点之二麦肯锡论点之三招商局涉足的招商局涉足的业务领业务领域有域有1616个之多，但很少有个之多，但很少有业务业务真正真正实实现现高于高于资资本成本的价本成本的价值值回回报报，近年来不良的，近年来不良的财务业绩财务业绩，使，使公司陷入了公司陷入了财务财务困境，其上市公司招商国困境，其上市公司招商国际际的股价也的股价也远远远远落后于其它落后于其它类类似的企似的企业业。对对各个各个业务业务的的细细化分析表明，其各种化分析表明，其各种业务业务可以按可以按财务业绩财务业绩归结为归结为好中差三大好中差三大类类，且招商局的参与程度不同，其，且招商局的参与程度不同，其业务业务的的业绩业绩有明有明显显差差别别（其中招商局集其中招商局集团团自有自有业务业务的的业绩业绩与投与投资类业务资类业务相比更差相比更差）。）。招商局必招商局必须对须对其其业务组业务组合合进进行分析重行分析重组组，确定其新的核心，确定其新的核心业务业务并制定出相并制定出相应应的的产业产业政策。其他政策。其他类类似大型公司的成功似大型公司的成功典型已典型已经证经证明明这样这样的重的重组组和公司和公司业绩业绩的大幅度改善是完全的大幅度改善是完全可能的可能的。11要提高要提高财务业绩，获取取业务快速增快速增长，招，招商局必商局必须做到做到l调整业务调整业务组合，明组合，明确核心业确核心业务，确定务，确定行业政策行业政策确定战略业务单元和公司管控模型实施有效的战略计划和管理流程对招商局目前参与行业的潜力进行评估选择有潜力的行业，把它作为潜在的核心业务评估招商局在每一种有潜力的行业的竞争地位根据上述分析，确定招商局的未来核心业务确定招商局核心业务和非核心业务的行业政策根据新的业务组合，确定战略业务单元确定公司管控模型设计初步的过渡实施方案设计战略计划流程设计业绩管理流程和激励体系实施新的流程和系统12使用麦肯使用麦肯锡的方法，的方法，筛选与与评估估业务组合合l1 16 6个个行行业第一步行业是否有吸引力？市场有显著潜力市场规模增长潜力获取回报的能力较高行业结构进入壁垒盈利能力是9个行业第二步招商局是否能成为业内领先的公司？有形资产质量优良市场份额收入/利润增长现金流投资资本回报可以相对较容易地获得控股和管理权目前持有相当的股权或管理权获取经营控制力的可能性/成本外部条件的影响无形资产价值较高人员素质专有技能品牌形象关系建立招商局无法控制的不良资产招商局无法控制的优良资产招商局能够控制的优良资产第二类业务这类业务应寻找转化成第一类业务的契机，否则属于投资类业务，着重于获取现金回报第一类业务招商局的核心业务，应加大投资，积极发展并逐步取得管理权否第三类业务第三类业务13麦肯麦肯锡进行行行行业划分及其吸引力分析划分及其吸引力分析的基本原的基本原则l原则原则通通过行行业分析，分析，应确确定重点定重点业务加以开加以开发针对整个行整个行业的分析的分析判断，而不是判断，而不是单个的个的企企业行行业分析分析针对未来未来3-3-5 5年的周期年的周期仅依据行依据行业整体整体业绩表表现，而并非，而并非仅依据依据招商局招商局现有的有的业绩工工业区不做区不做为专门的的行行业加以分析加以分析理由国际上成功的多元企业大多都重点经营3-4项核心业务，而不是追求更多的多元化结构目前的经营业绩表现证明，招商局由于在过去过多地追求大而全的形式导致其无法实现业务组合的优势效应重点发展有利于依靠现有的人员、资金、经验等资源，进一步提高和发展竞争技能招商局在同一行业中往往有多家经营、投资企业，对单一企业的分析无法对行业做出整体判断根据资产或管理重组，招商局应逐步将不同的关联资产整合成相关业务单元一般的经济周期为3-5年根据数据的可获取性和准确性，未来3-5年的分析相对可靠招商局在长远发展的目标下，首先应对未来3-5年做出明确规划无法仅仅通过招商局现状判断整体行业效益，因为有人的因素、内部业务组合不尽合理的因素等招商局能通过提高管理水平提高竞争力和业绩从国际范畴来看，很少有工业区这一行业定义国内工业区因历史原因形成，但一些政府的特殊政策正逐步消失目前国内新型工业区众多，二十年前蛇口工业区作为第一家的优势已逐步消失目前园区内的某些业务可能要走出园区才能有效发展，而作为工业区核心的房地产业务已经作为一个专门的行业加以分析了14根据上述根据上述评估分析，麦肯估分析，麦肯锡建建议将招商局将招商局目前目前业务划分划分为三大三大类l行行业业吸吸引引力力第一类业务行业吸引力很大，而且招商局拥有相当资产和技能等竞争优势石化贸易*蛇口房地产*招商局集团在行业内的竞争能力高中低低中高物流港口银行*证券*保险*公路集装箱制造修船内地房地产*散货船运海事贸易油漆旅游油轮航运*蛇口房地产作为招商地产的核心可逐步由深圳向外发展，内地房地产业绩不佳，应与蛇口地产整合以改善业绩*石化贸易可与物流业务结合起来*银行、证券和保险可以在低资本投入模式下形成个人金融服务的核心业务*交通基建经整合获取管理权可以与港口合成基础行业*国家能源船队的形成将使这一业务的重要性明显提高，但有一定的未来不确定性第二类业务市场具有一定吸引力，招商具有近期盈利能力，但面临进一步发展挑战第三类业务剩下的吸引力不大的各类业务15 物流核心核心业务必必须集中于有集中于有优势的的细分市分市场如何竞争集中于提供实物及非实物资产投资的物流服务与信息物流提供商建立联盟或合资采用电子商务模式作最少实物性资产投资(除战略性资产或码头外)，但通过联盟或其它方式与他们共同为客户提供一条龙服务集中于几个行业，建立技能和竞争优势，提供最优秀服务发挥招商目前的实物资产(如码头、运输等)作用，建立先行竞争优势 港口通过分析选择性地投资于将来进入壁垒高，短期获利潜力大的港口保留MTL，大力整合深圳西部港口，对漳州或类似有潜力的港口仅作期权性投资全面提高港口的协同效应，同时通过市场营销和电子物流等其它方式提高获利能力 房地产近期立足于蛇口和深圳地区，通过品牌和区域性的竞争优势确保获利能力选择性地保留或谨慎发展经济发展潜力高的城市中的地产，如：上海、北京等处理其它发展前景差城市中的地产 银行 设法分开银行中零售和对公业务通过资产置换加强对零售运作的控股和管控在低资本需求的情况下，进一步发展零售银行的业务通过金融超市服务的模式为客户提供全方位的服务，不一定拥有其它金融服务的实体如无法获得对零售业务管控，应考虑选择最佳时机套现16根据重新根据重新组合后各合后各业务的不同定位，麦肯的不同定位，麦肯锡提出相提出相应的的产业政策建政策建议业务定位产业政策第一类业务港口、物流、房地产整合现有业务资产，并加大、加快招商对该业务的投资，保证通过控股或最大股东的控制优势等手段获得管理权聘用行业的一流管理人才，加强招商对业务的管理控制能力设定明确战略发展和财务回报目标，建立长期价值创造第二类业务低资本投入金融服务、公路、石化贸易、油轮航运、集装箱制造、油漆招商对该类业务应采取机会投资的战略，限制风险，在可能的情况下对现有业务资产加以整合，并与第一类业务相结合，可能的转化成为核心业务使用能将现有业务的经营运作不断完善的管理人才，最大可能地为集团创造出净现金流在适当时机，考虑以最优的价格套现在一段时间内无法转化成核心业务的业务第三类业务修船、旅游、散货航运、海事贸易等限制招商对该业务的进一步投资，并对现有资产加以整顿尽快改善经营运作，提高财务业绩积极寻找合适的套现机会17明确明确购并方案与并方案与对象以重象以重组各各战略略业务群群麦肯麦肯锡没有提出具体的建没有提出具体的建议，有待推广，有待推广阶段段进行行购并方式目的具体工作内部购并调整子公司在新的战略业务群体系中的归属优化、调整各战略业务群资产组合和质量列出各子公司通过购并所要获取的无形资产初步确定可能购并对象预计购并的综合效益外部购并通过购并外部公司获取无形资产退出某些低潜力行业18麦肯麦肯锡认为，通，通过业务重新重新组合以及合以及产业政策和政策和业绩指指标的的实施，招商局集施，招商局集团将成将成为具有世界一流具有世界一流竞争能力的多元争能力的多元业务公司公司示意招商局集团招商交通基建(深圳西部港口、漳州港口及可能的中国北方港口、公路桥梁等)招商物流(新科安达、天白安达、招商运输物流等以信息为基础的实物物流业务)招商房地产(蛇口地区、深圳地区以及可能的全国拓展)招商金融(以低资本投入为特征的个人金融服务)ROICWACC创造价值招商投资(国家能源船队、集装箱制造、油漆以及可能的新的机会投资等远景目标理想状态下单独的专业上市公司19*企业追求业绩的强弱程度和特殊习惯麦肯麦肯锡结合国内国合国内国际大量成功企大量成功企业的的经验总结出出“业绩理念理念*”*”为各各领先企先企业成功的成功的基基础五个基本要素可供选择的控制协调与激励“杠杆”“业绩理念”的体现+人力资源计划/流程财物管控与计划/流程营运管控与计划/流程控制协调杠杆奖励机会价值观与信念激勵槓桿使命/抱负目标组织结构业绩反馈业绩奖惩管理5个基本要素对领先企业缺一不可控制协调和激励杠杆的各方面均需在普通水平以上2杠杆中需至少各有一方面达到卓越的水准20麦肯麦肯锡的的调查显示，招商局在示，招商局在5 5个基本要素个基本要素和和2 2个管理杠杆上与卓越水准相比都有很大个管理杠杆上与卓越水准相比都有很大差距差距明确的使命和抱负明确而雄心勃勃的业绩目标扁平的组织结构透明的业绩回馈和沟通系统明确的业绩奖惩管理方法可供选择的控制协调/激励杠杆与世界级公司的差距业绩理念(指标)卓越良好普通人员考核/培养财务控制/计划营运控制/计划薪酬奖励机会价值观/信念控制与协调激励差距大中小五项基本要素缺乏明确的使命/抱负和透明的业绩反馈系统导致目标不明，业绩奖惩不力2个管理杠杆各方面都低于普通水平，尤其缺乏对人员的考核/培养、薪酬奖励和机会21招商局在招商局在5 5个基本要素上的差距主要表个基本要素上的差距主要表现在在 招商现状举证缺乏清晰的抱负、规划和使命描述历史的因素造成业务繁多而各自为营，缺乏重点“招商局需要用一句话概括说出其主业是什么。”某高层领导使命/抱負目标制订主要依据过去业绩，强调自下而上的制订，而缺少自上而下的指导战略规划与经营目标制订脱钩只有总体目标而缺乏根据价值树而制定的细化方向“每年的目标主要靠下级上报，所以目标多半偏于保守”“预算目标只停留在对财务目标设定，而没有对业务的详细计划”某职能部领导目標总部职能重叠，职责不清实现了初步的业务归并，但还有进一步整合潜力产权结构复杂，难以管控組織結構缺乏落实到人的可以量化的关键业绩指标业绩反馈过份依赖于手下员工/干部反映“过去的业绩评估100%靠下级反映，现在好一点了，下级反映只占50%的比重”某职能部领导业绩反饋奖惩差别不大，工资浮动比例低于国际水平没有清晰的职业发展轨道“奖金最多为三个月的工资，最少也有一个多月，好坏差别不明显”“干活靠觉悟”某高层领导业绩獎懲管理“招商局控股公司环节多，有的业务公司上面要经过三级控股才到达集团总部。”某职能部领导资料来源：招商局访谈22招商局在控制招商局在控制协调和激励两方面的和激励两方面的问题具具体表体表现在在 控制协调杠杆激励杠杆人力资源计划/流程财务控制与计划/流程运作控制与计划/流程激励机制机会价值观和信念卓越*优良*普通*“5年一轮换使干部只做短期打算，集团因此也缺乏稳定的干部储备”“集团的人力资源配置不能与战略发展相配合，因为在整体规划上没有充分考虑人事规划”“财务力量薄弱，只停留在会计、出纳的水平，而不是战略规划和集团管控的有力工具”“总部制定了许多流程，看上去都不错，但实行下去就变样了”“干活靠觉悟。经常是任务重了，责任大了，但钱却少了”“该下的人下不去，该上的人上不来”“招商局干部的轮换使集团很难形成公司的理念和价值”招商局在控制协调和激励两方面均没有突出的杠杆23麦肯麦肯锡认为，组织架构、架构、业绩考核考核/激励和激励和管理流程是企管理流程是企业管理三个互管理三个互动而而紧密挂密挂钩的关的关键环节1.组织架构1.1 建立职责明确而相互配合的总部组织架构1.2 明确定义总部新组织架构中关键岗位的职能1.3 通过董事会运作加强对下属子公司的战略管控2.业绩考核/激励2.1 设立关键岗位的关键业绩指标，并以此考核管理层业绩2.2 根据业绩实行有效的薪酬和机会激励3.管理流程3.1 进行规范的战略规划工作3.2 以关键业绩指标为依据进行严格的经营业绩考核3.3 建立以个人业绩考核为基础的人力资源管理改革24麦肯麦肯锡对招商局的招商局的组织架构提出如下建架构提出如下建议建立业绩考核部，强化业绩管理的推行和实施明确并充实目前的研究部和企业规划部在职能上分工下属公司管控总部部门职能副总裁设置职能副总裁设置应专门化，以分担集团总部管理工作充分运用董事会来加强对下属上市控股公司和联营公司的管控，而对非上市控股公司则应通过关键管理流程进行管控25麦肯麦肯锡对招商局招商局业绩考核考核/激励的建激励的建议不同类别业务的关键业绩指标和权重要有所不同。第一类业务着重考核其增长和/或盈利目标。同时监控、跟踪一些重要的信息指标。第二类业务要强调其盈利指标。而第三类业务则更侧重其经营指标。大幅提高薪酬激励中的浮动薪酬部分。管理层的收入应由固定工资、业绩奖金和股票期权三部分组成。考虑到目前集团和大部分业务尚未上市，短期可以超额奖金暂时取代股票期权，但奖金不应封顶，以使特别优异者的总体薪酬达到香港市场同类水平，但业绩低劣者的收入会远低于目前水平。这样的薪酬制度既可真正起到激励先进的作用，也考虑到了招商局的现实情况。在业绩考核/激励方面，麦肯锡建议招商局对关键部门和岗位根据其工作重点制订关键业绩指标，作为衡量并奖惩业绩好坏的根本依据。26麦肯麦肯锡对招商局管理流程的建招商局管理流程的建议战略规划是企业管理程序中的关键连接和起始点。招商局不同层面的战略规划重点各有不同。集团总体战略规划主要包括发展目标和资源要求，而一级公司和运作公司的战略规划则注重具体的竞争手段。战略规划的制定是一项跨部门、跨职能的工作，战略与企业规划部应配合总裁在其中起到主导作用。经营业绩管理流程分四步。第一步是根据价值树和各业务的经营重点分解和明确各岗位、各层面的关键业绩指标。第二步是制定具体指标高低并签订业绩合同。第三步是根据经营结果进行经营业绩审核。最后是及时找出经营问题并明确下一步行动计划。每季度的经营业绩审核应由总裁主导，业绩考核部具体负责。人力资源考核要全面考核人员各方面技能，总裁和其他高层领导都应充分介入。考核还应充分重视员工发展机会，并根据考核结果严格执行奖惩。为建立严谨的业绩考核流程，招商局各层面都应建立“指导员”考核机制，总裁应亲自担任集团前30-40个关键岗位的指导员。业绩考核部具体负责考核工作和材料的汇总。战略规划流程业绩考核流程人力资源考核流程27目录一.麦肯锡公司及项目工作小组简况二二.项项目的主要内容与麦肯目的主要内容与麦肯锡锡的建的建议议三三.参与参与项项目工作的收目工作的收获获与启示与启示28我我们向麦肯向麦肯锡学到了什么？学到了什么？向麦肯锡学到的是还没有学到的是价价值值理念和以价理念和以价值为值为基基础础的管理的管理如何融入企如何融入企业业文化文化系系统统的方法与分析工具的的方法与分析工具的综综合运用合运用如何接受技能如何接受技能转转移移大量的信息占有和充分的数据基大量的信息占有和充分的数据基础础如何如何获获取内外信息取内外信息现现有有业务业务的分析与判断的分析与判断如何如何寻寻求求创创新新业务业务严谨严谨的流程与的流程与严严格的格的标标准准如何如何进进入操作入操作层层次次29企企业的价的价值就是其就是其为股股东所所创造的造的财富富l国国家家组织机构私人企业$30企企业价价值的的创造来源于生造来源于生产和和资本本经营*ROIC为投资资本回报率生产制造市场营销销售开发/研究生产经营资本经营投资者债务人：贷款债券股权人：优先股普通股公司经营能力，技术、管理水平企业的经营利润投资资本=ROIC*加权平均的资本成本(WACC)经济利润=投资资本*(ROIC-WACC)经济利润是企业在一年中创造价值的度量，其于净利润的区别在于考虑了股东权益的机会成本31现金流量是衡量企金流量是衡量企业价价值的的标准准未含利息收支的税前经营利润(EBIT)(损益表)-其税赋(损益表)-顺延税款变化(资产负债表)=扣除调整税后的净经营利润(NOPLAT)+折旧=毛现金流量(Gross Cash flow)+净资本开支(流动资本、固定资本)(资产负债表)=自由现金流量(Free Cash flow)*详细定义参见价值评估一书现金流量定义*32然而，然而，传统的企的企业业绩衡量方法并衡量方法并不完善不完善不能提供财务业绩方面的信息可能会产生误导；在亏损的情况下增加产量和市场份额反而会破坏价值净利润销售回报率(ROS)每股收益产量市场份额可能会产生误导，只注重利润忽略了资本需求和资本成本衡量标准缺陷产值销售收入收入增长忽略了生产成本，销售费用及其它管理费用33中国企中国企业的一些特点的一些特点在持在持续发续发展的展的经济经济/行行业业中有高增中有高增长长的目的目标标有限的管理有限的管理资资源和技能源和技能专专注于注于销销售收入，市售收入，市场场地位及利地位及利润润需大量筹集需大量筹集资资金以供增金以供增长长需求需求市市场场开放后，面开放后，面临临来自跨国公司和国内其他企来自跨国公司和国内其他企业业的日的日益激烈的益激烈的竞竞争争34股股东价价值优先被先被认为是美国企是美国企业与欧洲、日本企与欧洲、日本企业相区相区别的一个主要特征的一个主要特征公司公司价价值值在在这这种背景下，美国理所当然地成种背景下，美国理所当然地成为为股股东东价价值优值优先先论论的主要的主要产产地。地。持有股票或共同基金的美国家庭已达持有股票或共同基金的美国家庭已达总总数的数的60%60%，通，通过过养老金养老金间间接持有股接持有股票的不票的不计计其数。美国的养老基金、共同基金目前持有美国最大的其数。美国的养老基金、共同基金目前持有美国最大的10001000家家公司股份公司股份总总数的数的57%57%，持有美国股市，持有美国股市总总市市值值的的47%47%。德国公司德国公司发发展了分展了分别别由由所有者所有者-股股东东和雇和雇员员等等组组成的双重董事会的是成的双重董事会的是、治理架构来平衡双方、治理架构来平衡双方的利益。的利益。日本日本发发展了展了终终身雇佣制、身雇佣制、由上下游公司由上下游公司组组成的企成的企业业系列制以及系列制以及银银行等关行等关联联企企业业相互持股的体制。相互持股的体制。欧日企欧日企业业更更强调强调相关利益者，相关利益者，包括雇包括雇员员、供、供应应商、主要客商、主要客户户等群体的价等群体的价值值。35管理股东价值企企业经营的目的的目的归根根结底是股底是股东价价值的最的最大化大化股东关心以下两大内容 持续而强劲的战略发展优良的业绩现代化的公司必须集中于创造价值 以净现值的角度来推动各项重大投资以经济利润或投资资本回报率作为内部管理的指标手段要点企业应如何向投资者显示其强劲的战略发展情况？企业每一项主要业务的经济利润（或投资资本回报率）是多少？什么是快速改善投资资本回报率最有效的手段？企业的回应36麦肯麦肯锡的价的价值理念理念资本市本市场要求公司要求公司转变对价价值创造的造的传统观念念l从只关注：从只关注：到关注更多指标，包括：产量市场占有率销售收入净利润每股收益投资资本回报差幅经济利润折现现金流量价值股票市值(适用于上市公司)价值是最佳标准股东增加各利益方要求的价值（股东要求完整的信息）趋向利润的资本流动37N/A港口招商局业务因此，麦肯因此，麦肯锡认为招商局的大多数招商局的大多数业务不不能能实现高于高于资本成本的价本成本的价值回回报，因而都，因而都不不创造价造价值投资资本回报率(ROIC)*百分比，1999行业对比百分比，1999N/A物流蛇口地产集装箱制造收费公路石化贸易银行证券保险油轮散货运输内地房产旅行社修船海事贸易油漆集团平均集团平均资本成本(WACC)=11%N/AN/AN/AN/A招商局现有的大多数业务都不创造价值净资产总额单位：百万港币*银行、证券为ROA38麦肯麦肯锡倡倡导以价以价值为基基础的管理的管理(VBM)一个公司的价一个公司的价值源于它源于它产生生现金流量和基于金流量和基于现金流量金流量的投的投资回回报的能力的能力将管理者的决策重点放在价值的趋动因素上适用于大型战略及日常经营决策将总体远景目标、分析技巧及管理程序协调起来价值管理的方法由其未来现金流量的折现值决定当回报大于资本成本时即创造了价值一个公司的价值股东价值最大化管理者的目标39价价值管理的内容管理的内容股东价值最大化制定战略确定指标工作计划/预算绩效测定/奖惩重视价值创造的企业文化40价价值管理的关管理的关键驱动因素帐面价值+市场增值年经济利润(EP)分解落实折现现金流量值用于衡量各业务的短期总体效益战略的评估和比较：用于衡量、权衡长期性项目股东价值=生产周期时间销售回报单位成本废品率劳动生产率关键价值驱动因素公司各级用来制订目标和衡量绩效41价价值管理的支柱管理的支柱l制定制定战略战略确定指标工作计划/预算成绩测定/奖惩措施立足于价值最大化，评估各种备选战略，决定开展哪些业务，如何利用各经营单位之间的协同作用，以及如何分配业务资源将价值最大化战略转化为具体的长期和短期指标，以在组织内部传达管理部门的期待目标经营单位通过制定工作计划及预算以确定在未来12个月内为实现其指标应采取的具体步骤，确保有条不紊地实现目标通过成绩测定和相应的奖惩措施追踪指标的实现进度，激励经理和其他雇员努力实现指标42价价值是是进行行资源配置的源配置的较好尺度好尺度可较快地计算出来易于理解可较容易地将潜在的项目进行评级可非常方便地用作其它两个指标的辅助性工具利于不同项目的对比相对于基准投资回报率较容易理解考虑了贷币的时间价值用一个数字即可表示出项目所创造的价值考虑了贷币的时间价值相应现金的风险性做出调整是衡量相互排斥的项目适宜方法 回收期 IRR (内部报酬率)价值=净现值 (NPV)标准优点缺点忽略了贷币的时间价值没有顾及达到回收以后的现金流量没有考虑不同项目的风险性潜在假定投资所产生的现金仍以内部收益率的比例进行再投资没有考虑不同项目的风险性只明确了回报率并未强调所创造的绝对价值有些人仍不熟悉这一概念43价价值管理用于中国公司管理用于中国公司目目标标：增：增长长问题问题：管理管理资资源源(资资金，人力金，人力)：较较少少 管理程序管理程序/系系统统：尚未完善地建立：尚未完善地建立起来，缺乏下列起来，缺乏下列,战战略略规规划划 经营规经营规划划 资资本本规规划划 人力人力资资源源规规划划 信息不足信息不足/不完整不完整/不不严谨严谨获获得有利增得有利增长长的原的原动动力力 对远对远景目景目标标的适宜性的适宜性进进行行评评估估 明确明确实现实现宏宏图图的途径的途径(例如：将投例如：将投资进资进行行优选优选性排性排序序)产产生增生增长长所需的部分所需的部分资资金金 澄清管理及澄清管理及业绩业绩差距差距提供机会提供机会 对经营业务对经营业务的深的深层层目目标进标进行思考行思考(模式重点从模式重点从产产量量/利利润转润转向向现现金流量金流量)更好地了解来自注重价更好地了解来自注重价值值的跨国公司的的跨国公司的竞竞争争 提高管理技能提高管理技能(战战略略规规划中划中选选用用发发展情景展情景预测预测方法方法)管理上的改管理上的改变变(以价以价值值管理管理为为共同信念共同信念)公司特点公司特点价值管理方法的贡献价值管理方法的贡献44运用价运用价值进行行资源配置的决策源配置的决策潜在的项目潜在的项目交易等交易等1.投入了多少现金价值？2.产出多少现金流量？价值折现为现值45价价值管理的管理的实施步施步骤l评估价评估价值值l创造潜创造潜力力改进经营提高价值创造能力培育重视价值创造的企业文化制定关键业绩指标建立考核奖惩制度目的主要活动关注公司价值状况，充分发掘潜力评估公司目前价值及与市场的差距评估公司价值增加的潜力，联系内部流程改进，企业重组，外部购并及出售和财务工程增加价值的机会进行结构调整，释放公司内蕴含的价值根据价值评估结果，采取相应措施，包括资产收购，出售，企业重组，流程改善等以实现公司价值创造潜力将价值管理制度化以巩固结构调整的胜利果实在制定公司总部及经营单位的业务计划时，强调价值创造，把注意力集中在驱动业务价值的关键因素上，深入分析每项业务在不同情况下的价值将预算，重大资本开支与战略和经营计划密切联系起来，以保证切实地实事求是地评估预算将价值纳入决策和计划根据关键的价值驱动因素制定业绩指标短期指标与长期指标相联系财务尺度与业务尺度相结合奖惩考核制度应激励员工关注价值创造价值管理制度化46价值创造潜力评估框架1 5 4 3 2 评估价估价值创造机会的五角形框架造机会的五角形框架当前市场价值看法的差距重组价值最大化公司价值现况内部改进后的潜在价值资产收购和出售的机会财务工程内部和外部改进后的潜在价值重组后最大化价值内部改进后可带来的潜在价值从企业整体出发，用以分析企业当前价值有无提高可能以及提高程度从企业整体出发，用以分析企业当前价值有无提高可能以及提高程度的评估企业价值的工具。的评估企业价值的工具。47改进关键业务流程 企业重组调整结构 购并优良资产 剥离不良资产财务工程 企企业当前市当前市值是分析与行是分析与行动的起点，股的起点，股东价价值最大化是分析的目的和改善的最大化是分析的目的和改善的结果果股东价值最大化 48计算经济利润计算加权平均资本成本(WACC)经济利利润的的计算算过程程l计算计算投资投资资本资本回报回报率率(ROIC)计算扣除调整税的净营业利润(NOPLAT)计算投资资本计算资本回报率计算债务成本计算股本成本计算加权平均资本成本计算经济利润49投投资资本回本回报率率(ROIC)不付利息的流动负债流动资产非营业利润税净利息支出减税所得税折旧销售与行政管理费售出商品成本销售收入扣除调整税 的净营业利润(NOPLAT)+息税前利润对息税前利润的征税流动资本固定资本无形及递延资产长期投资+投资资本投资资本回报率50*RF为无风险报酬率，Rm为平均风险股票必要报酬率，为股票的贝他系数加加权平均平均资本成本本成本(WACC)股本占总资本比例股本机会成本*RF+(Rm-RF)债务占总资本比例1-所得税率债务利息率XXX债务成本股本成本加权平均资本成本+51经济利利润(EP)投资资本回报率(ROIC)差幅投资成本经济利润加权平均资本成本(WACC)X52企企业价价值(折折现现金流量金流量)根据加权平均资本成本折现计算连续价值l预测预测自由自由现金现金流量流量2,2872272022162322493,729净现值19989920000102以10%折现第1年4.用加权平均资本成本率将自由现金流量及连续价值折算为净现值以10%折现第2年以10%折现第3年以10%折现第4年以10%折现第5年以10%折现第6年53预测自由自由现金流量金流量l计计算算销售收入经营成本折旧息税前利润对息税前利润的征税扣除调整税的净营业利润折旧毛现金流量营运资金的增加资本支出自由现金流量)+)损益表资产负债表199134772911974691543159741233177202)+)示例20004056339611554517836711548238228216)+)54计算算连续价价值l连续连续价值价值=自由现金流量(FCF)加权平均资本成本(WACC)-增长率(g)说明 由于企业生命期的无限性，所以可用以上公式估计在预测期之后的企业价值，而无须详细预测公司在无限期内的现金流量增长率g是企业自由现金流量的名义长期增长率，一般g在3%到6%之间g比加权平均资本成本(WACC)小g小于经济增长率55根据加根据加权平均平均资本成本折本成本折现*假设加权平均资本成本为10%自由现金流量折现因子*折现现金流量1998227(1+0.10)12061999202(1+0.10)21672000216(1+0.10)31632001232(1+0.10)41592002249(1+0.10)5155连续价值3,729(1+0.10)51,437=净现值(NPV)=2,287=+56价价值管理管理术语汇总术语解释折现现金流量(DCF)经济利润(EP)投资资本回报率(ROIC)加权平均资本成本(WACC)扣除调整税的净营业利润(NOPLAT)自由现金流量(FCF)投资资本指用某一折现率计算的某企业或项目未来所产生的现金收入与开支的现期值投资资本乘以投资资本回报率与加权平均资本成本的差值扣除调整税的净营业利润除以投资资本债务成本与股本成本的加权平均息税前利润减去纳税毛现金流量减去资本支出及流动资本的增长流动资本加固定资产及递延、无形资产和长期投资用途衡量该企业或项目的价值衡量企业在单一年份中创造的价值衡量企业/业务单元在一段时间里投入资本的使用效率度量企业投资者所要求的最小投资回报率度量企业/业务单位的经营业绩用加权平均资本成本折现后衡量企业的内在价值度量股东及债权人投入资本的大小57中国国有企中国国有企业还业还缺少形成缺少形成这这种价种价值观值观的的环环境，管境，管理者理者对为对为何及如何何及如何创创造股造股东东价价值值似乎不甚了然似乎不甚了然管理者也是经济人，他们同样以自身利益最大化为目标，当这种目标与所有者的利益相冲突时，牺牲股东利益对他们来说显然是合理的选择。这种情况在上世纪70年代美国企业界大量存在。例如，本来股东的投资风险可以通过对其他公司的组合投资得到平衡，但管理者却通过更多的产业进入或投资于更多的业务来分散其就职风险。中国股民人数号称5000余万单就上市公司国有股达股份总数的62%这一事实来看，大部分股票为全民间接持有至少在法律上是真实的拟议中的国有股减持并变现为社保基金，有可能使其在经济上成为事实中国的资本市场如何？中国的股东又如何？58如何将麦肯如何将麦肯锡的管理理的管理理论与中国企与中国企业的具体的具体实践相践相结合？合？我在过去的文章中曾说，发达经济中的企业不可能靠同时在许多互不相关的行业中投资获得优势，因为股东们能利用资本市场将其投资多样化。但在发展中国家，资本市场不发达，管理水平低下，也没有完善的法律体系，因此控股公司能够发挥一些特殊作用。我们越来越觉得，企业战略与商业环境息息相关，过去许多人认为可以将发达经济中制定企业战略的方法直接照搬到新兴经济中去，我认为这是不正确的。哈佛商学院教授波特1999年7月2日接受中国学者访谈。在回答“关于波特在战略管理领域发明的许多分析工具在中国如何使用”的问题时，这位权威如是说：59我我们向麦肯向麦肯锡学到了什