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刘植荣：降低存款准备金率意味着什么？

降低存款准备金率意味着什么？作者：刘植荣2014年4月16日，李克强总理在主持召开国务院常务会议时表示，要加大涉农资金投放，对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率。那么，降低银行存款准备金率意味着什么呢？毫无疑问，钞票印多了会增加货币供给量，因为货币供给量与基础货币成正比。但是，政府还有其他手段调控货币供给总量。笔者在发表的《适合中国的货币乘数模型》一文中，用货币乘数模型m＝(1＋c)/(r＋e＋c)解释了货币创造倍数与现金比率c、法定存款准备金率r和超额准备金率e的函数关系，特别注意，笔者将该模型中的c定义为流通中的现金与银行各项存款总额的比率。由于货币供给量等于基础货币量与货币乘数的积，所以，即使央行不对基础货币进行操作，调整货币乘数模型中的三个变量就可以调控货币供给总量。我们先观察现金比率c。r＋e一定小于1，因为如果等于1，就意味着存款都留作准备金，用于放贷的货币为零，这时的存款创造也就不存在，即货币乘数为1，货币供给量就等于基础货币量。r＋e更不会大于1，这是因为法定存款准备金与超额准备金之和绝不会超过存款额。由于r＋e＜1，我们便知道1＋c＞r＋e＋c，当c增大时，(1＋c)/(r＋e＋c)中分子的增幅小于分母的增幅，货币乘数m的值变小；反之，当c减小时，m的值变大，也就是说，m与c成反相关关系。现在我们明白了，在其他条件不变化的情况下，流通中的现金越多，银行存款越少，货币乘数越小，货币供给量也就越少。反之，流通中的现金越少，银行存款越多，货币乘数越大，货币供给量也就越多。我国的现金比率在2012年第1到第4季度分别为5.86%、5.63%、6.00%和5.94%，2013年第一季度为5.66%。利率会调节储蓄和借贷规模。利率高，人们储蓄的欲望就强；利率低，人们储蓄的欲望就弱。对货币使用方来说正好相反，利率高，借贷欲望就弱；利率低，借贷欲望就强。当货币供给大于货币需求时，必然导致利率下降。利率下降又导致银行吸收的存款减少。存款减少，创造出的货币就减少。当货币供给量减少到一定程度时，货币需求大于货币供给，这又拉升利率。所以说，利率是货币的价格，如果利率市场化，利率本身就可起到调节货币供需平衡的作用。法定存款准备金率r和超额准备金率e的性质相同，都是把存款的一定比例拿出来以备清偿之用，只不过是法定存款准备金放在央行的金库，而超额准备金放在银行自己的金库，所以，我们可以把r和e合并在一起分析。由于r和e处于(1＋c)/(r＋e＋c)的分母位置，所以，货币乘数与这两个变量成反相关关系。在其他条件不变的情况下，不管是提高法定存款准备金率r，还是提高超额准备金率e，货币乘数都会变小，货币供给量也随之减少。由于法定存款准备金率由央行确定，所以，它是调节货币供给量最有效的手段之一。当市场过热时，央行就会调高法定存款准备金率，减少货币供给量；反之，当市场低迷时，就调低法定存款准备金率，增加货币供给量。下面，我们结合中国的货币供给实际情况，举例说明基础货币、现金比率、法定存款准备金率和超额准备金率对货币供给量的影响。根据央行公布的数据我们可以得出，2013年3月末，中国的基础货币（中国央行叫“储备货币”）为25.37万亿元，现金比率c为5.66%，法定存款准备金率r为18.25%，超额准备金率e为2%。根据以上数据，我们可以得出货币乘数m＝(1＋5.66%)/(18.25%＋2%＋5.66%)＝4.08。从而，我们可计算出货币供给量为25.37万亿×4.08＝103.46万亿元（实际值为103.59万亿元。需要读者注意的是，本文算式计算均由Excel自动生成，因“四舍五入”的关系，某些算式的计算结果会与算式表达有误差)。如果投放的基础货币增加1万亿元，其他条件不变，此时货币供给量为26.37万亿×4.08＝107.54万亿元，增加了107.54万亿－103.46万亿=4.08万亿元。如果现金比率上调10个百分点，其他条件不变，则m＝(1＋15.66%)/(18.25%＋2%＋15.66%)＝3.22，此时货币供给量为25.37万亿×3.22＝81.71万亿元，减少了103.46万亿－81.71万亿＝21.75万亿元。如果把法定存款准备金率下调10个百分点，其他条件不变，则m＝(1＋5.66%)/(8.25%＋2%＋5.66%)＝6.64，此时货币供给量为25.37万亿×6.64＝168.48万亿，增加了168.48万亿－103.46万亿＝65.02万亿元。如果把超额准备金率上调5个百分点，其他条件不变，则m＝(1＋5.66%)/(18.25%＋7%＋5.66%)＝3.42，此时货币供给量为25.37万亿×3.42＝86.72万亿元，减少了103.46万亿－86.72万亿＝16.74万亿元。至此，读者应该明白了，货币供给量与基础货币量成正比，与现金比率、法定存款准备金率和超额准备金率反相关。我们说货币供给超量了，并不一定是因为钞票印多了，调低现金比率、法定存款准备金率和超额准备金率照样可以增大货币供给量。通过以上分析可知，降低存款准备金率必然会增加货币供给量，让银行贷款余额增加，这对农业投入具有积极意义。但是，小银行抗风险能力差，这会让银行的破产几率增加。另一方面，虽然单个县域农村商业银行或合作银行的吸储放贷规模较小，但聚沙成塔，集腋成裘，全国县域农村商业银行和合作银行的吸储放贷总规模会大得惊人，M2总量会大增，这必然会助推通货膨胀。