财务管理学第三章风险与收益PPT课件.ppt
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1、第三章第三章风险风险与收益与收益l一、一、风险风险及及风险态风险态度度l二、二、风险风险与与风险报风险报酬的衡量酬的衡量l三、三、资产组资产组合的合的风险风险与收益与收益1一、一、风险风险及及风险态风险态度度l(一)(一)风险风险的概念的概念l1,经济经济活活动动的分的分类类l2,风险风险的概念:未来的概念:未来结结果不确定,但未来全果不确定,但未来全部部结结果的出果的出现现及概率是可估及概率是可估计计的的确定性活确定性活动动不确定性活不确定性活动动风险风险型活型活动动完全不确定型活完全不确定型活动动经济经济活活动动23、风险风险的种的种类类经营风险经营风险财务风险财务风险(二)(二)风险态风
2、险态度度风险厌恶风险厌恶高高风险应风险应有高回有高回报报对风险对风险价价值值的要求因人而异的要求因人而异回回报报率率风险风险程度程度AB53二、二、风险风险及及风险报风险报酬的衡量酬的衡量l(一)(一)风险风险的衡量的衡量l1、概率分布、概率分布l2、期望、期望值值l4二、二、风险风险及及风险报风险报酬的衡量酬的衡量l3、方差与、方差与标标准差准差l4、标标准离差率准离差率5注意以下注意以下项项目的目的风险风险表达表达若若若若A A项项项项目的目的目的目的预预预预期期期期报报报报酬率酬率酬率酬率=B=B项项项项目的的目的的目的的目的的预预预预期期期期报报报报酬率酬率酬率酬率=342.5=342
3、.5万万万万A A项项项项目的目的目的目的标标标标准差:准差:准差:准差:A A=346.87=346.87(万元(万元(万元(万元)B B项项项项目的目的目的目的标标标标准差:准差:准差:准差:B B=487.26=487.26(万元(万元(万元(万元)AA项项项项目目目目风险风险风险风险小于小于小于小于BB项项项项目的目的目的目的风险风险风险风险若若若若项项项项目目目目C C的的的的预预预预期期期期报报报报酬率酬率酬率酬率=500=500,项项项项目目目目D D的的的的预预预预期期期期报报报报酬率酬率酬率酬率200200且且且且 C C200200 D D150150(项项项项目目目目CC
4、的的的的风险较风险较风险较风险较大大大大吗吗吗吗?)?)?)?)但:但:但:但:CVCVC C 200/500=0.4200/500=0.4 CVCVD D150/200150/2000.750.75项项项项目目目目CC的的的的风险风险风险风险小于小于小于小于项项项项目目目目DD的的的的风险风险风险风险 6二、二、风险风险及及风险报风险报酬的衡量酬的衡量l(二)(二)风险报风险报酬酬l风险报风险报酬系数的确定酬系数的确定l(1)历历史数据史数据l(2)管理人)管理人员员与与专专家家l(3)国家有关部)国家有关部门门与咨与咨询询机构机构7三、三、资产组资产组合的合的风险风险与收益与收益l(一)投
5、(一)投资组资组合的收益率与合的收益率与标标准差准差P32381、组组合的收益率是各种合的收益率是各种资产资产收益率的加收益率的加权权平均平均2、组组合的合的标标准差不是各种准差不是各种资产标资产标准差的加准差的加权权平均平均组组合的合的风险风险大小取决于大小取决于组组合内各种合内各种资产资产的相关系数的相关系数 若考若考虑虑两种两种资产组资产组合,合,则则若考若考虑虑两种两种资产组资产组合,合,则则协协方差方差或相关系数或相关系数0 1表示正相关表示正相关协方差方差或相关系数或相关系数=0表示不相关表示不相关协方差方差或相关系数或相关系数-1 0表示表示负相关相关=1,完全正相关完全正相关=
6、-1,完全完全负相关相关何何为风险为风险分散分散效效应应?9例例题题某投某投资组资组合有合有A、B两种两种证证券,其期望投券,其期望投资资收益率分收益率分别为别为12%和和8,其收益率的其收益率的标标准差均准差均为为9%;A、B两种两种证证券的投券的投资资比重均比重均为为50%,在不同的相关系数下,投在不同的相关系数下,投资组资组合的合的标标准差准差计计算算结结果如下:果如下:相关系数相关系数10.50-0.5-1组组合合风险风险0.090.0780.0640.0450负负相关相关时时,风险风险完全完全分散分散吗吗?加加权权平均平均标标准差准差=9%50%+9%50%=0.09结论结论:证证券
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