秋电大财务管理作业.doc

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财务管理作业3
1.A公司是一家钢铁企业, 拟进入前景良好的汽车制造业。现找到一个投资项目, 是利用B 公司的技术生产汽车零件, 并将零件出售给B公司。预计该项目需固定资产投资750万元, 能够持续5年。财会部门估计每年的付现成本为760万元。固定资产折旧采用直线法, 折旧年限5年, 净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件, B公司能够接受250元/件的价格。生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。假设所得税率为40%。估计项目相关的现金流量。
解: 计算项目年折旧额=( 750-50) /5=140( 万元) ; 年销售收入=40000*250=1000( 万元)
项目相关现金流量表 单位: 万元
时间( 年)
项目
0
1
2
3
4
5
初始投资
—750

营运资金垫支
—250

销售收入( 1)

1000
1000
1000
1000
1000
付现成本( 2)

760
760
760
760
760
折旧额 ( 3)

140
140
140
140
140
税前利润( 4) =( 1) -( 2) -( 3)

100
100
100
100
100
所得税( 5) =( 4) 40%

40
40
40
40
40
税后利润( 6) =( 4) -( 5)

60
60
60
60
60
期末残值( 7)

50
营运成本收回( 8)

250
现金流量合计
－1000
200
200
200
200
500
2．海洋公司拟购进一套尚可使用6年的旧设备, 预计购买新设备的投资为400000元, 没有建设期, 可使用6年。期满时净残值估计有10000元.变卖旧设备的净收入160000元, 若继续使用旧设备, 期满时净残值也是10000元。使用新设备可使公司每年的营业收入从 00元增加到300000元, 付现营成本从80000元增加到100000元。新旧设备均采用直线法 折旧。该公司所得税率为30%。要求计算该方案各年的差额净现金流量。
解: 更新设备增加的投资=40-16=24( 万元) ; 新增年折旧额=( 40-1) /6=6.5( 万元)
更新设备后每年新增收入=30-20=10( 万元) ; 付现成本增加额=10-8=2万元
更新与用旧设备营业现金流量的差量表
时间
项目 单位: 万元
1—6年
△营业收入( 1)
10
△付现成本( 2)
2
△折旧额 ( 3)
6.5
△税前利润( 4) =( 1) -( 2) -( 3)
1.5
△所得税( 5) =( 4) 40%
0.45
△税后利润( 6) =( 4) -( 5)
1.05
△营业净现金流量( 7) =( 3) +( 6) 或( 1) -( 2) -( 5)
7.55
二方案各年现金流量的差量表
时间
项目
0
1
2
3
4
5
6
△初始投资
－24

△营业现金净流量

7.55
7.55
7.55
7.55
7.55
7.55
残值

1
△现金流量合计
－24
7.55
7.55
7.55
7.55
7.55
8.75
3.海天公司拟建一套流水生产线, 需5年才能建成, 预计每年末投资454000元。该生产线建成投产后可用 , 按直线法折旧, 期末无残值。投产后预计每年可获得税后利润180000元。试分别用净现值法、 内部收益率法和现值指数法进行方案评价。参考教材P130-132
解: 解取i=8%计算净现值 已知年折旧额=( 454000*5) /10=22.7万元
则:
( 1) 净现值NPV8% =( 18+22.7) ×( PV/A, 8%, 10) ×( PV/S, 8%, 5) －45.4×( PV/A, 8%, 5)
=40.7×6.71×0.681－45.4×3.993=4.6968万元
∵NPV8%＞0, 因此方案可行。
( 2) 计算内部收益率, 取i=9%试算净现值
NPV9% =( 18+22.7) ×( PV/A, 9%, 10) ×( PV/S, 9%, 5) －45.4×( PV/A, 9%, 5)
=40.7×6.418×0.65－45.4×3.89=－6.818( 万元 )
∵NPV8%＞0 而NPV9%＜0 说明内部收益率在8%～9%之间, 用内插公式求出内部收益率i
方案可行
( 3) 计算现值指数
∵现值指数=未来报酬总现值/初始投资

4.某公司借入5 0元, 年利率这10%, 期限5年, 5年内每年付息一次, 到期一次还本。该款用于购入一套设备, 该设备可使用 , 预计残值 0元。该设备投产后, 每年可新增销售收入300000元, 采用直线法折旧, 除折旧外, 该设备使用的前5年每年总成本费用23 元, 后5年每年总成本费用180000元, 所得税率35%。求该项目净现值?
解: 计算年折旧额=( 5 0- 0) /10=5( 万元) ; 年债务利息=5 0×10%=5.2( 万元)
该项当前五年的现金流量:
NCF１－５年＝( 30－23.2－5.0－5.2) ×( １－35％) ＋5.0＝2.79万元
该项目后五年的现金流量:
NCF６－１０年＝( 30－18－5.0) ×( 1－35％) ＋5.0＝9.55万元
∴该项目净现值NPV＝2.79×( PV/A, 10%, ５) ＋9.55×( PV/A, 10%, ５) ×( PV/S, 10%, ５) ＋2( PV/S, 10%, 10) －52×( PV/S, 10%, ５)
　　　　　　　＝2.77×3.791＋9.55×3.791×0.621＋2×0.386－52×0.621
　　　　　　　＝1.464( 万元)
∵NPV＞0　方案可行
５.大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲乙两个方案可供选择, 甲方案需投资10000元, 使用寿命为５年, 采用直线法计提折旧, ５年后设备无残值。５年中每年销售收入为6000元, 每年的付现成本为 元。乙方案需投资1 元, 采用直线折旧法计提折旧, 使用寿命也为５年, ５年后有残值收入 元。５年中每年的销售收入为8000元, 付现成本第一年为3000元, 以后随着设备陈旧, 逐年增加修理费400元, 另需垫支营运资金3000元, 假设所得税率为40％。要求:
( １) 计算两个方案的现金流量。
( 2) 计算两个方案的回收期。
( ３) 计算两个方案的平均报酬率。
解: 甲方案每年折旧额=10000/5= 元; 乙方案每年折旧额=( 1 - ) /5= 元
（1） 甲方案现金流量NCF=净利+年折旧=( 6000- - ) ×( 1-40%) + =3200元
乙方案现金流量表 单位: 元
年
项目
0
1
2
3
4
5
初始投资
－1

流动资金垫支
－3000

销售收入

8000
8000
8000
8000
8000
付现成本

3000
3400
3800
4200
4600
折旧额

税前利润

3000
2600
2200
1800
1400
所得税40%

1200
1040
880
720
560
净利润

1800
1560
1320
1080
840
残值收入

流动资金收回

3000
现金流量合计
－15000
3800
3560
3320
3080
2840+5000
( 2) 乙方案投资收回情况表
现金流量合计
－15000
3800
3560
3320
3080
7840
投资收回
－15000
－11200
－7640
－4320
－1240

则: 甲方案投资回收期=初始投资/年净利润=10000/3200=3.125年
乙方案投资回收期=4+1240/2840=4.44年
( 3) 甲方案报酬率=3200/10000=32%
乙方案平均年现金流量=( 3800+3560+3320+3080+7840) /5=4320元
乙方案报酬率=4320/15000=28.8%
6.某公司决定进行一项投资, 投资期为3年。每年年初投资 万元, 第四年初开始投产, 投产时需垫支500万元营运资金, 项目寿命期为5年, 5年中会使企业每年增加销售收入3600万元, 每年增加付现成本1200万元, 假设该企业所得税率为30%, 资本成本为10%, 固定资产无残值, 计算该项目投资回收期、 净现值。
解: 计算年折旧额=投资总额/项目寿命期=( + + ) /5=1200( 万元)
该方案每年现金净流量=2040万元( 计算见下表)
现金流量计算表
年
项目
0
1
2
3
4
5
6
7
8
销售收入( 1)

3600
3600
3600
3600
3600
付现成本( 2)

1200
1200
1200
1200
1200
年折旧( 3)

1200
1200
1200
1200
1200
税前利润( 4) =( 1) ( 2) -( 3)

1200
1200
1200
1200
1200
所得税( 5) =( 4) *30%

360
360
360
360
360
税后净利( 6) =(4)-(5)

840
840
840
840
840
营运资金收回

500
营业现金净流量( 7) =( 1) －( 2) －( 5)
或=( 3) +( 6)

2040
2040
2040
2040
2540
初始投资
－
－
－
－500

尚未收回的投资
－
－4000
－6000
－6500
－4460
－2420
－380

该方案投资回收期=6+( 380/2040) =6.
项目净现值NPV=【2040×( PV/A, 10%, ５) ×( PV/S, 10%, 3) +500×( PV/S, 10%, 8) 】－【 + ×( PV/A, 10%, 2) +500×( PV/S, 10%, 3) 】
=【2040×3.791×0.751+500×0.467】－【 + ×1.736+500×0.751】
=6041.46－5847.5=193.96( 万元) 净现值NPV大于0, 方案可行