2011证券从业考试《投资基金》讲义与练习题-第12章.doc

第十二章　资产配置管理

大纲要求：
　　熟悉资产配置的含义和主要考虑因素；了解资产配置管理的原因及目标；熟悉资产配置的基本步骤。
　　了解资产配置的基本方法；熟悉历史数据法和情景综合分析法的主要特点及其在资产配置过程中的运用；熟悉有效市场前沿的确定过程和方法。
　　了解资产配置的主要分类方法和类型；熟悉各类资产配置策略的一般特征以及在资产配置中的具体运用；熟悉战略性资产配置与战术性资产配置之间的异同。

第一节　资产配置管理概述

　　一、资产配置的含义
　　资产配置是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益证券与高风险、高收益证券之间进行分配。
　　投资一般分三个阶段。
　　1.规划阶段
　　2.实施阶段
　　3.优化管理

　　二、资产配置管理的原因与目标
　　资产配置是投资过程中最重要的环节之一，也是决定投资组合相对业绩的主要因素。资产配置的目标在于以资产类别的历史表现与投资者的风险偏好为基础，决定不同资产类别在投资组合中所占比重，从而降低投资风险，提高投资收益，消除投资者对收益所承担的不必要的额外风险。

　　三、资产配置的主要考虑因素
　　资产配置作为投资管理中的核心环节，其目标在于协调提高收益与降低风险之间的关系，这与投资者的特征和需求密切相关。 一般而言，进行资产配置主要考虑的因素有：
　　（一）影响投资者风险承受能力和收益要求的各项因素
　　包括投资者的年龄或投资周期、资产负债状况、财务变动状况与趋势、财富净值和风险偏好等因素。
　　（二）影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环境因素
　　包括国际经济形势、国内经济状况与发展动向、通货膨胀、利率变化、经济周期波动和监管等。一般只有专业投资者和机构投资者会受到监管的约束。
　　（三）资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹配的问题
　　（四）投资期限
　　投资者在有不同到期日的资产（如债券等）之间进行选择时，需要考虑投资期限的安排问题。
　　（五）税收考虑

　　四、资产配置的基本步骤
　　1.明确投资目标和限制因素
　　2.明确资本市场的期望值
　　3.明确资产组合中包括哪几类资产
　　4.确定有效资产组合的边界
　　5.寻找最佳的资产组合
第二节　资产配置的基本方法（历史数据法和情景综合分析法，一般了解）

　　一、历史数据法和情景综合分析法的主要特点
　　（一）历史数据法
　　历史数据法假定未来与过去相似，以长期历史数据为基础，根据过去的经历推测未来的资产类
　　别收益。有关历史数据包括三类:资产的收益率、标准差衡量的风险水平以及不同类型资产之间的相关性等数据。
　　（二）情景综合分析法
　　与历史数据法相比，情景综合分析法在预测过程中的分析难度和预测的适当时间范围不同，也
　　要求更高的预测技能，由此得到预测结果在一定程度上也更有价值。
　　一般来说，情景综合分析法的预测期间在3—5年左右。
　　运用情景综合分析法进行预测的基本步骤包括：
　　1.分析目前与未来的经济环境，确认经济环境可能存在的状态范围，即情景。
　　2.预测在各种情景下，各类资产可能的收益与风险，各类资产之间的相关性。

　　3.确定各情景发生的概率。
　　4.以情景的发生概率为权重，通过加权平均的方法估计各类资产的收益与风险。

　　二、两种方法在资产配置过程中的运用（了解）
　　（一）确定投资者的风险承受能力

　　对于不同投资者来说，只有那些可能导致长期策略发生变动的风险才是真正不受欢迎的。一般而言，划分系统风险和非系统风险采用的是历史数据法。
　　采用历史数据分析方法，一般将投资者分为风险厌恶、风险中性和风险偏好三种类型。
　　明确了风险和收益的正相关关系之后，资产管理者必须进一步确定和量化风险。可采用的方法包括方差度量法、收益预期范围度量法和下跌概率法。其中，方差度量法是最常见、最简便的风险度量方法。确定方差的主要方法包括历史数据法和情景综合分析法。
　　（二）确定资产类别收益预期
　　确定资产类别收益预期的主要方法包括历史数据法和情景综合分析法两类。

　　三、构造最优投资组合
　　在考虑投资者的风险承受能力之后，资产管理人就可以确定能够带来最优风险与收益的投资组
　　合。风险承受能力较高的投资者将选择较高风险的投资组合，风险承受能力较低的投资者将选择较低风险的投资组合。
　　（一）确定不同资产投资之间的相关程度
　　1.历史数据法
　　2.情景综合分析法
　　（二）确定不同资产投资之间的投资收益率相关程度
　　收益率的相关度分为正相关、负相关、不相关
　　（三）确定有效市场前沿

第三节　资产配置主要类型及其比较

　　一、资产配置的主要类型
　　从范围上看，可分为全球资产配置、股票债券资产配置和行业风格资产配置等；
　　从时间跨度和风格类别上看，可分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置等；
　　从配置策略上可分为买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略和动态资产配置策略
　　等。
　　（一）买入并持有策略
　　买入并持有策略是消极型的长期再平衡方式，适用于长期计划水平并满足于战略性资产配制的投资者。
　　买入并持有战略的投资组合价值与股票市场价值保持同方向、同比例的变动，并最终取决于最初的战略性资产配置所决定的资产构成。投资组合价值线的斜率由资产配置的比例决定。

　　（二）恒定混合策略
　　恒定混合策略是指保持投资组合中各类资产的比例固定。也就是说，在各类资产的市场表现出现变化时资产配置应当进行相应的调整以保持各类资产的投资比例不变。
　　当风险资产收益率上升时，风险资产的投资比例随之上升，如果风险资产市场继续上升，投资组合保险策略将取得优于买入并持有策略的结果。

　　（三）投资组合保险策略
　　投资组合保险策略是在将一部分资金投资于无风险资产从而保证资产组合最低价值的前提下，
　　将其余资金投资于风险资产，并随着市场的变动调整风险资产和无风险资产的比例，同时不放弃资产升值潜力的一种动态调整策略。

　　当风险资产收益率上升时，风险资产的投资比例随之上升，如果风险资产市场继续上升，投资组合保险策略将取得优于买入并持有策略的结果。

　　（四）动态资产配置策略
　　1.动态资产配置是根据资本市场环境及经济条件对资产配置状态进行动态调整，从而增加投资组合价值的积极战略。

　　大多数动态资产配置一般具有以下共同特征：
　　（1）一般是一种建立在一些分析工具基础之上的客观、量化的过程。
　　（2）资产配置主要受某种资产类别预期收益率客观测度的驱使，因此属于以价值为导向调整的过程。
　　（3）资产配置规则能够客观地测度出哪一种资产类别已经失去市场的注意力，并引导投资者进入不受人关注的资产类别。
　　（4）资产配置一般遵循回归均衡的原则，这是动态资产配置中的主要利润机制。
　　一般来说，一些更为详细的办法经常比单纯的价值驱动模型更为优越。动态资产配置的目标在于，在不提高系统性风险或投资组合波动性的前提下提高长期报酬。
　　2.当市场行情上涨时，投资组合的财富也会增加。在最近的市场波动之后，不同投资者对适当资产分配反应也不同。
　　（1）一些投资者未受财富变动的影响。在财富变动时，他们的风险承受能力不发生变化。这些人是真正的长期投资者。
　　（2）其他投资者对财富的近期变化稍微敏感。这些投资者是简单机械调整战略的自然候选人。
　　（3）另一类投资者则对近期市场行为较为敏感。
　　（4）一些投资者对近期市场行为做出剧烈的反应。

　　二、买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略之比较
　　资产配置策略特征 　
资产配置策略
市场变动时的行动方向
支付模式
有利的市场环境
要求的市场流动性
买入并持有策略
不行动
直线
牛市
小
恒定混合策略
下降时买入， 上升时卖出
凹型
易变，波动性大
适度
投资组合保险策略
下降时卖出，上升时买入
凸型
强趋势
高
对市场流动性要求最高的是投资组合保险策略。

　　三、战术性资产配置与战略性配置之比较
　　（一）对投资者的风险承受和风险偏好的认识和假设不同
　　与战略性资产配置过程相比，战术性资产配置策略在动态调整资产配置状态时，需要根据实际情况的改变重新预测不同资产类别的预期收益情况，但没有再次估计投资者偏好与风险承受能力是否发生了变化。也就是说，动态资产配置实质上假定投资者的风险承受能力与效用函数是较为稳定的，在新形势下没有发生大的改变，于是只需要考虑各类资产的收益情况变化。因此，动态资产配置的核心在于对资产类别预期收益的动态监控与调整，而忽略了投资者是否发生变化。
　　在风险承受能力方面，动态资产配置假设投资者的风险承受能力不随市场和自身资产负债状况的变化而改变。这一类投资者将在风险收益报酬较高时比战略性投资者更多地投资于风险资产。因而从长期来看，他们将取得更丰厚的投资回报。
　　（二）对资产管理人把握资产投资收益变化的能力要求不同
　　动态资产配置的风险收益特征与资产管理人对资产类别收益变化的把握能力密切相关。因此，运用动态资产配置的前提条件是资产管理人能够准确地预测市场变化，并且能够有效实施动态资产配置投资方案。

第十二章 资产配置管理（答案分离版）
一、单项选择题
1. 资产配置作为投资管理中的核心环节，其目标在于（www.TopS）。
A.消除投资的风险
B.协调提高收益与降低风险之间的关系
C.增强资金的流动性
D.吸引投资者
2. （www.TopS）是投资过程中最重要的环节之一，也是决定投资组合相对业绩的主要因素。
A.资产配置
B.股票投资组合管理
C.债券投资组合管理
D.基金绩效衡量
3. 在同一风险水平下能够令期望投资收益率（www.TopS）的资产组合，或者是在同一期望投资收益率下风险（www.TopS）的资产组合形成了有效市场前沿线。
A.最大，最大
B.最小，最大
C.最大，最小
D.最小，最小
4. 动态资产配置策略的目标在于，在不提高系统性风险或投资组合波动性的前提下提高（www.TopS）报酬。
A.短期
B.中期
C.长期
D.不确定
5. 如果风险资产市场价格持续下降，投资组合保险策略的表现可能（www.TopS）买入并持有策略。
A.优于
B.劣于
C.相当
D.不确定
6. 以下不属于资产配置需要考虑的因素是（www.TopS）。
A.投资期限
B.税收考虑
C.影响投资者风险承受能力和收益需求的各项因素
D.影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的宏观市场环境因素
7. 以下不属于资产配置基本步骤的是（www.TopS）。
A.明确投资月标和限制因素
B.确定有效资产组合的边界
C.明确资本市场的方差值
D.寻找最佳的资产组合
8. 以下属于资产配置基本方法的是（www.TopS）。
A.风险控制法
B.情景综合分析法
C.横界面法
D.市场有效法
9. 在资产配置基本方法中，（www.TopS）假定未来与过去相似，以长期历史数据为基础，根据过去的经历推测未来的资产类别收益。
A.历史数据法
B.历史观察法
C.系列数据法
D.情景分析法
10. 情景综合分析法的预测期间在（www.TopS）年左右。
A.2～4
B.3～5
C.2～5
D.3～4
11. 情景综合分析法更有效地着眼于社会、政治变化趋势及其对股票价格和利率的影响，同时也为短期投资组合决策提供了适当的视角，为（www.TopS）资产配置提供了运行空间。
A.战术性
B.战略性
C.变动组合
D.混合
12. 以下对运用情景综合分析法进行预测的基本步骤叙述不正确的是（www.TopS）。
A.分析目前与未来的经济环境，确认经济环境可能存在的状态范围
B.预测在各种情景下，各类资产可能的收益风险以及各类资产之间的相关性
C.确定各情景发生的概率
D.以资产的规模为权重，通过加权平均的方法估计各类资产的收益与风险
13. 以下属于确定资产类别收益预期的主要方法是（www.TopS）。
A.风险收益法
B.情景综合分析法
C.界面法
D.成本收益法
14. 从（www.TopS）看，资产配置的主要类型可分为全球资产配置，股票、债券配置和行业风格资产配置。
A.范围上
B.风险特征上
C.资产性质上
D.收益特征上
15. 从配置策略上，可以将资产配置分为四种类型，以下不正确的是（www.TopS）。
A.买入并持有策略
B.恒定分散策略
C.投资组合保险策略
D.动态资产配置策略
16. 买入并持有策略是（www.TopS）的长期再平衡方式，适用于长期计划水平并满足于战略性资产配置的投资者。
A.动态
B.平衡型
C.消极型
D.积极型
17. （www.TopS）适用于资本市场环境和投资者的偏好变化不大或改变资产配置状态的成本大于收益时的状态。
A.买入并持有战略
B.恒定混合策略
C.投资组合保险策略
D.战术性资产配置
18. （www.TopS）是指保持资产组合中各类资产的固定比例。
A.投资组合保险策略
B.动态资产配置
C.买入并持有战略
D.恒定混合策略
19. 当市场表现出强烈的上升或下降趋势时，恒定混合策略的表现将劣于（www.TopS）。
A.买入并持有策略
B.动态资产配置
C.投资组合保险策略
D.投资组合策略
20. 如果股票市场价格处于震荡、波动状态之中，恒定混合策略可能优于（www.TopS）。
A.投资组合保险策略
B.买入并持有策略
C.动态资产配置
D.投资组合策略
21. （www.TopS）是在将一部分资金投资于无风险资产从而保证资产组合最低价值的前提下，将其余资金投资于风险资产，并随着市场的变动调整风险资产和无风险资产的比率，同时不放弃资产升值潜力的一种动态调整策略。
A.买入并持有策略
B.投资组合策略
C.投资组合保险策略
D.动态资产配置
22. （www.TopS）主要思想是假定投资者的风险承受能力将随着投资组合价值的提高而上升，同时假定各类资产收益率不发生大的变化。
A.动态资产配置
B.买入并持有策略
C.变动混合策略
D.投资组合保险策略
23. （www.TopS）是根据资本市场环境及经济条件对资产配置状态进行动态调整，从而增加投资组合价值的积极战略。
A.动态资产配置
B.投资组合保险策略
C.恒定混合策略
D.买入并持有策略
24. 买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略不同的特征主要表现在三个方面，其中不包括（www.TopS）。
A.支付模式
B.风险情况
C.有利的市场环境
D.对流动性的要求
25. （www.TopS）资产配置策略是以不同资产类别的收益情况与投资人的风险偏好、实际需求为基础，构造一定风险水平上的资产比例，并保持长期不变。
A.战略性
B.战术性
C.积极型
D.消极型
26. 资产配置是指根据投资需求将投资基金在不同（www.TopS）之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益证券与高风险、高收益证券之间进行分配。
A.资产类别
B.财务风险
C.投资风险
D.资产风险
27. 投资组合管理中的核心环节是（www.TopS）。
A.投资风险控制
B.投资组合风险预测
C.资产配置
D.资产风险控制
28. 一般而言，全球资产配置的期限在（www.TopS）年以上。
A.2
B.1
C.3
D.4
29. 资产配置过程是在投资者的风险承受能力与效用函数的基础上，根据各项资产在持有期间或计划范围内的预期风险收益及相关关系，在可承受的风险水平上构造能够提供（www.TopS）的资金配置方案的过程。
A.最高收益率
B.最低风险
C.最优回报率
D.次优回报率
30. 对于个人投资者而言，（www.TopS）是影响资产配置的最主要因素。
A.资产负债状况
B.财务变动状况与趋势
C.财富净值和风险偏好
D.个人的生命周期
31. 随着投资者年龄的日益增加，投资应该逐渐向（www.TopS）倾斜。
A.收益产品
B.期货产品
C.节税产品
D.社保产品
32. 在最初的工作累积期，考虑到流动性需求和为个人长远发展目标进行积累的需要，投资应偏向（www.TopS）的产品。
A.风险高、收益高
B.风险低、收益低
C.风险低、收益高
D.风险高、收益低
33. 资产的流动性是指资产以（www.TopS）售出的难易程度，体现投资资产时间尺度和价格尺度之间的关系。
A.市场价格
B.公平价格
C.重置价格
D.公允价值
34. 投资者必须根据自己短时间内处理资产的可能性，建立投资中流动性资产的（www.TopS）标准。
A.最低
B.最高
C.适中
D.规模
35. 明确资本市场的期望值包括利用历史数据与经济分析来决定投资者所考虑资产在相关持有期间内的（www.TopS），确定投资的指导性目标。
A.实际收益率
B.平均收益率
C.预期收益率
D.加权平均收益率
36. 资产管理中最重要的一条规则就是在投资者的（www.TopS）范围内运作。
A.资金规模实力
B.风险承受能力
C.预期收益水平
D.风险偏好程度
37. 对养老金计划来说，在通过资产配置构建投资组合时应同时考虑（www.TopS）。
A.资产
B.负债
C.所有者权益
D.收益水平
38. 买入并持有战略的投资组合价值与股票市场价值保持（www.TopS）的变动，并最终取决于最初的战略性资产配置所决定的资产构成。
A.同方向、同比例
B.反方向、同比例
C.同方向、反比例
D.反方向、反比例
39. （www.TopS）属于以价值为导向调整的过程。
A.买入并持有策略
B.恒定混合策略
C.投资组合保险策略
D.动态资产配置策略
二、不定项选择题
1. 关于资产配置说法正确的有（www.TopS）。
A.资产配置通常是将资产在低风险、低收益证券与高风险、高收益证券之间进行分配
B.资产管理可以利用期货、期权等衍生金融产品来改善资产配置的效果
C.资产配置以资产类别的历史表现与投资者的风险偏好为基础
D.资产配置包括基金公司对基金投资方向和时机的选择
2. 资产配置管理的原因有（www.TopS）。
A.具有降低风险、提高收益的作用
B.帮助基金公司消除投资风险
C.降低单一资产的非系统性风险
D.吸引更多的资金进入基金市场
3. 在现代投资管理体制下，投资一般分为（www.TopS）三个阶段。
A.规划
B.实施
C.优化管理
D.投资评估
4. 对于买入并持有策略，以下说法错误的是（www.TopS）。
A.在市场变化时不采取行动
B.支付模式呈直线
C.有利市场环境是牛市
D.要求的市场流动性较高
5. 资产配置需要考虑的因素包括（www.TopS）。
A.影响投资者风险承受能力和收益需求的各项因素
B.影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环境因素
C.资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹配的问题
D.投资期限
6. 资产配置的基本步骤有（www.TopS）。
A.明确投资目标和限制因素
B.明确资本市场的期望值
C.寻找最佳的资产组合
D.明确资产组合中包括哪几类资产
7. 资产配置的基本方法有（www.TopS）。
A.历史数据法
B.情景综合分析法
C.系列数据法
D.预测数据法
8. 运用情景综合分析法进行预测的基本步骤包括（www.TopS）。
A.分析目前与未来的经济环境，确认经济环境可能存在的状态范围
B.预测在各种情景下，各类资产可能的收益与风险以及各类资产之间的相关性
C.确定各情景发生的概率
D.以情景的发生概率为权重，通过加权平均的方法估计各类资产的收益与风险
9. 确定资产类别收益预期的主要方法有（www.TopS）。
A.历史数据法
B.成本收益法
C.情景综合分析法
D.收益预测法
10. 进行资产配置时构造最优组合的内容不包括（www.TopS）。
A.确定不同资产投资之间的相关程度
B.确定不同资产投资之间的投资收益率相关程度
C.确定有效市场前沿
D.评价最优组合业绩
11. 资产配置的类型，从范围上看可分为（www.TopS）。
A.全球资产配置
B.股票、债券资产配置
C.行业风格资产配置
D.战略性资产配置
12. 买入并持有策略、恒定混合策略和投资组合保险策略不同的特征主要表现在（www.TopS）。
A.支付模式
B.收益情况
C.有利的市场环境
D.对流动性的要求
13. 战术性资产配置与战略性配置的不同体现在（www.TopS）。
A.对投资者的风险承受不同
B.对投资者的风险偏好认识不同
C.对投资者的风险偏好假设不同
D.对资产管理人把握资产投资收益变化的能力要求不同
14. 运用动态资产配置的前提条件是（www.TopS）。
A.资产管理人对风险的偏好
B.资产管理人对风险的规避
C.资产管理人能够准确地预测市场变化
D.资产管理人能够有效实施动态资产配置投资方案
15. 恒定混合策略在市场变动时的行动方向是（www.TopS）。
A.下降时买入
B.上升时卖出
C.下降时卖出
D.上升时买入
16. 投资组合保险策略在市场变动时的行动方向是（www.TopS）。
A.下降时买入
B.上升时卖出
C.下降时卖出
D.上升时买入
17. 影响投资者风险承受能力和收益需求的各项因素有（www.TopS）。
A.投资者的年龄或投资周期
B.资产负债状况
C.财务变动状况与趋势
D.财富净值和风险偏好等因素
18. 影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环境因素不包括（www.TopS）。
A.国际经济形势
B.国内经济状况与发展动向
C.通货膨胀、利率变化、经济周期波动和监管等
D.投资者的年龄或投资周期
19. 大多数动态资产配置具有的共同特征不包括（www.TopS）。
A.一般是一种建立在一些分析工具基础之上的客观、量化的过程
B.资产配置主要受某种资产类别预期收益率客观测度的驱使，因此属于以价值为导向调整的过程
C.能够客观地测度出哪一种资产类别已经失去市场的注意力，并引导投资者进入不受人关注的资产类别
D.资产配置一般遵循线性均衡的原则，这是战术性资产配置中的主要利润机制
20. 从实际的投资需求看，资产配置的目标在于以（www.TopS）为基础，决定不同资产类别在投资组合中所占比重，从而降低风险，提高投资收益，消除投资人对收益所承担的不必要的额外风险。
A.资产类别的历史表现
B.资产类别的表现
C.投资人的风险偏好
D.投资人的风险规避
21. 对于恒定混合策略，以下表述正确的是（www.TopS）。
A.恒定混合策略市场变动时的行动方向是下降时买入，上升时卖出
B.恒定混合策略支付模式呈凸型
C.恒定混合策略有利的市场环境是易变、波动性大的市场环境
D.恒定混合策略支付模式呈凹型
22. 对于投资组合保险策略，以下表述正确的是（www.TopS）。
A.投资组合保险策略市场变动时的行动方向是下降时买入，上升时卖出
B.投资组合保险策略支付模式呈凸型
C.投资组合保险策略有利的市场环境是强趋势的市场环境
D.投资组合保险策略要求的市场流动性较小
23. 关于资产配置与个人生命周期的关系说法正确的有（www.TopS）。
A.在最初的工作累积期，考虑到流动性需求和为个人长远发展目标进行积累的需要，可适当选择风险适中的产品以降低长期投资的风险
B.进人工作稳固期以后，收入相对而言高于需求，投资应偏向风险高、收益高的产品
C.当进入退休期以后，支出高于收入，对长远资金来源的需求也开始降低，可选择风险较低但收益稳定的产品
D.随着投资者年龄的Et益增加，投资应该逐渐向节税产品倾斜
24. 采用历史数据分析方法，一般将投资者分为（www.TopS）型。
A.风险厌恶
B.风险中性
C.风险偏好
D.流动性偏好
25. 以下关于买入并持有策略的说法错误的有（www.TopS）。
A.买入并持有策略是消极型的长期再平衡方式，适用于有长期计划水平并满足于战略性资产配置的投资者
B.买入并持有策略具有交易成本和管理费用较小的优势
C.买入并持有策略适用于资本市场环境和投资者的偏好变化较大，或者改变资产配置状态的成本大于收益时的状态
D.买入并持有策略的投资组合价值与股票市场价值保持反方向、反比例的变动，并最终取决于最初的战略性资产配置所决定的资产构成
26. 资产配置过程是在（www.TopS）基础上，根据各项资产在持有期间或计划范围内的预期风险收益及相关关系，在可承受的风险水平上构造能够提供最优回报率的资金配置方案的过程。
A.投资者的资产规模
B.投资者的风险承受能力
C.效用函数
D.期望函数
27. 资产的流动性是指资产以公平价格售出的难易程度，体现投资资产（www.TopS）之间的关系。
A.时间尺度
B.价格尺度
C.价值尺度
D.规模尺度
28. 系统化的资产配置是一个综合的动态过程，它是在（www.TopS）的基础上进行的理想化预测，即集控制风险和增加收益为一体的长期资产配置决策。
A.与投资者的资金规模匹配
B.与投资者的风险承受能力一致
C.投资者（或资产拥有者）长期成本最低
D.投资组合能够履行义务
29. 采用历史数据法推测未来的资产类别收益时，需要考虑的因素有（www.TopS）。
A.通货膨胀预期
B.不同历史时期的经济周期
C.各类型资产的收益率
D.不同类型资产之间的相关性
30. 不同类型客户对不同风险的容忍和承受能力是不同的，其中不包括（www.TopS）等。
A.公司与客户间的信息不对称程度
B.投资组合的波动性
C.资产与负债的波动性是否能够匹配
D.组合实际收入的波动性
31. 明确了风险和收益的正相关关系之后，资产管理者必须进一步确定和量化风险。可采用的方法包括（www.TopS）。
A.方差度量法
B.收益预期范围度量法
C.历史数据法
D.下跌概率法
32. 确定方差的主要方法包括（www.TopS）。
A.方差度量法
B.情景综合分析法
C.历史数据法
D.下跌概率法
33. 从（www.TopS）上看，资产配置可分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置等。
A.时间跨度
B.范围
C.配置策略
D.风格类别
34. 从配置策略上看，资产配置可分为（www.TopS）。
A.买入并持有策略
B.恒定混合策略
C.投资组合保险策略
D.动态资产配置策略
35. 资产配置的战略性资产配置策略以（www.TopS）为基础，构造一定风险水平上的资产比例，并保持长期不变。
A.不同资产类别的收益情况
B.投资者的风险偏好
C.投资者的实际需求
D.市场的短期变化
36. 买入并持有策略下，投资组合完全暴露于市场风险之下，它具有（www.TopS）较小的优势。
A.交易成本
B.价格波动
C.管理费用
D.持有期限
37. 买入并持有策略下，投资组合完全暴露于市场风险之下，放弃了（www.TopS）从而提高投资者效用的可能。
A.从市场环境变动中获利
B.因投资者的效用函数变化改变资产配置状态
C.因风险承受能力的变化改变资产配置状态
D.因资产的收益情况的变化改变资产配置状态
38. 与战术性资产配置相比，恒定混合策略对资产配置的调整是假定（www.TopS）没有大的改变，因而最优投资组合的配置比例不变。
A.投资者的投资规模
B.资产的收益情况
C.市场的总体情况
D.投资者偏好
39. 投资组合保险策略运用的假定前提是（www.TopS）。
A.投资者的风险承受能力将随着投资组合价值的提高而上升
B.投资者的风险承受能力将随着投资组合价值的提高而下降
C.各类资产收益率不发生大的变化
D.各类资产收益率将发生大的变化
三、判断题
1. 一般情况下，对于个人投资者而言，资产负债状况是影响资产配置的最主要因素。（www.TopS）
对　 错
2. 动态资产配置的风险收益特征与资产管理人对资产类别收益变化的把握能力密切相关。（www.TopS）
对　 错
3. 运用动态资产配置的前提条件是资产管理人能够准确地预测市场变化。 （www.TopS）
对　 错
4. 恒定混合策略和投资组合保险策略是消极型资产配置策略。（www.TopS）
对　 错
5. 买入并持有策略支付模式为直线。 （www.TopS）
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6. 恒定混合策略在下降时买入股票，上升时卖出股票，其支付曲线是凹型。（www.TopS）
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7. 买入并持有策略要求市场有适度的流动性。 （www.TopS）
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8. 投资组合保险策略的支付曲线是直线。 （www.TopS）
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9. 资产配置是投资过程中最重要的环节之一，也是决定投资组合相对业绩的主要因素。（www.TopS）
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10. 资产配置需要考虑的因素不包括税收考虑。（www.TopS）
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11. 在现代投资管理体制下，投资一般分为规划、实施和优化管理三个阶段。（www.TopS）
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12. 一般情况下，对个人投资者而言，个人的风险偏好是影响资产配置的最主要因素。 （www.TopS）
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13. 一般情况下，历史数据分析方法假设投资者是风险厌恶者。（www.TopS）
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14. 方差度量法是最常见、最简便的风险度量方法。（www.TopS）
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15. 历史数据法假定未来与过去相似，以长期历史数据为基础，根据过去的经历推测未来的资产类别收益。（www.TopS）
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16. 资产配置的主要方法包括历史数据法和情景综合分析法。（www.TopS）
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17. 资产配置的主要类型从范围上看，可分为全球资产配置、股票债券资产配置和行业风格资产配置。（www.TopS）
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18. 买入并持有策略是积极型的长期再平衡方式，适用于有长期计划水平并满足于战略性资产配置的投资者。（www.TopS）
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19. 如果股票市场价格处于震荡、波动状态之中，恒定混合策略就可能劣于买入并持有策略。（www.TopS）
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20. 资产配置作为投资组合管理中的核心环节，其目标在于协调提高收益与降低风险之间的关系，因而短期投资者最低风险战略可能与长期投资者的最低风险战略大不相同。（www.TopS）
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21. 战术性资产配置与战略性资产配置对投资者的风险承受和风险偏好的认识和假设相同。（www.TopS）
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22. 战术性资产配置与战略性资产配置对资产管理人把握资产投资收益变化的能力要求相同。（www.TopS）
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23. 恒定混合策略指在各类资产的市场表现出现变化时，资产配置应当进行相应的调整以保持各类资产的投资比例不变。（www.TopS）
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24. 在同一风险水平下能够令期望投资收益率最大化的资产组合，或者是在同一期望投资收益率下令风险最小的资产组合，形成了有效市场前沿线。（www.TopS）
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25. 投资组合保险策略在股票市场上涨时降低股票投资比例，而在股票市场下跌时提高股票投资比例。（www.TopS）
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26. 能够容忍投资组合的波动，或者愿意承担盈余波动的投资者将有机会选择更高收益的资产类别，从而提高长期收益，降低长期商业成本。（www.TopS）
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27. 恒定混合策略适用于风险承受能力较稳定的投资者。（www.TopS）
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28. 如果资产管理人能准确地预测资产收益变化的趋势，并能够采取及时有效的行动，则使用动态资产配置策略会带来更高的收益。（www.TopS）
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29. 进入工作稳固期以后，投资应偏向风险高、收益高的产品。（www.TopS）
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30. 经济状况的改变将在很大程度上改变不同类型资产的绝对表现和相对表现。（www.TopS）
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31. 一般而言，股票债券资产配置的期限为l年。 （www.TopS）
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32. 恒定混合策略对资产配置的调整基础在于资产收益率的变动或者投资者的风险承受能力变动。（www.TopS）
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33. 当投资组合价值因风险资产收益率的提高而上升时，风险资产的投资比例随之下降；反之则上升。 （www.TopS）
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34. 当风险资产收益率上升时，风险资产的投资比例随之上升。如果风险资产市场继续上升，投资组合保险策略将取得优于买入并持有策略的结果。（www.TopS）
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35. 在严重衰退的市场上，随着风险资产投资比例的不断下降，投资组合能够最终保持在最低价值基础之上。（www.TopS）
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36. 资产配置一般遵循回归均衡的原则，这是动态资产配置中的主要利润机制。 （www.Top