财务报表分析--第八章PPT课件.ppt

第八章第八章第八章第八章McGraw-Hill/Irwin Copyright 2010 by The McGraw-Hill Companies,Inc.All rights reserved.股东权益表分析读读读读完本章后你完本章后你完本章后你完本章后你应该应该应该应该理解理解理解理解公认会计原则规定的股东权益表是如何安排的。为什么该表的调整是必需的。“其他综合收益”是如何报告出来的。它在哪儿披露的。在股东权益表中，“非净盈余”项目表达了什么。股票期权是如何补偿员工报酬的。股票期权和其他或有求索权如何导致了隐藏的费用。管理当局如何为股东创造价值通过股票交易。会计是如何从股票交易中隐藏损失的。8-3公公认认会会计计原原则规则规定的股定的股东权东权益表益表_权权益的期初益的期初账账面价面价值值(普通股和普通股和优优先股先股)+与普通股东交易的净影响+资本积累（股票发行)-股票回购(库存股或实收资本)+与优先股东交易的净影响+资本积累（股票发行）-股票回购+留存收益的变化+净收益-普通股股利-优先股股利 -一些股票回购+累积的其他综合收益+由于会计变动的重编收益项目+由股票期权发行引起的资本增加权权益的期末益的期末账账面价面价值值（普通股和（普通股和优优先股）先股）.8-4会会会会计计计计关系关系关系关系期初期初账账面价面价值值+综综合收益合收益-给给股股东东的的净净支出支出=期末期末账账面价面价值值8-5调调调调整的普通股整的普通股整的普通股整的普通股东权东权东权东权益表益表益表益表8-6重新重新重新重新编编编编制的步制的步制的步制的步骤骤骤骤1.重新叙述一段时期内不属于普通股东权益的项目的期初和期末余额。优先股 报告的少数股东权益+应付股利 基于股票补偿的权益2.计算和股东的净交易3.4.现金股利+股票回购 股票发行5.(现金股利=宣告股利 应股股利的变化)3.计算综合收益4.=净收益+“其他综合收益”5.会计变化的收益 优先股股利 隐藏性损失或盈余 8-7公公公公认认认认会会会会计计计计原原原原则则则则下的股下的股下的股下的股东权东权东权东权益表益表益表益表:NikeInc.,2008:NikeInc.,20088-8Nike:Nike:重新重新重新重新编编编编制的制的制的制的报报报报表表表表余额:20082007报告的$7,825.37,025.4应付股利 113.0 92.9基于股票的补偿 (141.0).调整后的总额$7,797.3$7,118.38-9不干不干不干不干净净净净盈余会盈余会盈余会盈余会计计计计（美国）（美国）（美国）（美国）8-10FASBFASB第第第第130130号公告号公告号公告号公告要求要求综综合收益按以下三种方式之一合收益按以下三种方式之一报报告告加入利润表独立的报表加入权益表绝绝大多数公司都采用最后一种大多数公司都采用最后一种8-11比率分析比率分析比率分析比率分析股利支付率与留存收益比率股利支付率与留存收益比率8-12比率分析比率分析比率分析比率分析股股东东盈利能力盈利能力增增长长率率8-13隐隐隐隐藏的不干藏的不干藏的不干藏的不干净净净净盈余盈余盈余盈余股票以低于市场价格发行而使得股东遭受损失（如期权的执行）然而，这种损失并不以费用计入。这种损失的实质是什么？如果期权是补偿的一部分，这项损失就是雇员补偿费用。如果是债券的转换引起的损失，优先股或者权证，这项损失就是融资费用。损失的数目是多少？市场价格-执行价格8-14FASBFASB第第第第123123条公告条公告条公告条公告第123条公告要求在授权日报告的“费用”要和期权的价值相等，使用期权定价的公式计价。一直到2006年，估计的净收益，包括费用，都是在脚注中报告的。现在费用必须在利润表中进行报告。费用只有在股票变为价内以及被实现的时候才发生。公司在执行日记录一种税收收益（对于非限制性股票期权），并且贷记在权益方。IFRS2 有类似的要求。8-15衡量衡量衡量衡量执执执执行股票期行股票期行股票期行股票期权权权权的的的的损损损损失失失失 方法方法方法方法1(Nike)1(Nike)8-16衡量衡量衡量衡量执执执执行股票期行股票期行股票期行股票期权权权权的的的的损损损损失失失失:方法方法方法方法2(Nike)2(Nike)8-17将将将将执执执执行期行期行期行期权权权权的的的的损损损损失加入失加入失加入失加入综综综综合收益合收益合收益合收益?原原则则上，可以上，可以但是但是由于在授予日由于在授予日费费用已用已经经被被计计入了，我入了，我们这样们这样会使得有些条会使得有些条目重复目重复计计算。算。两种方法两种方法:-拆散公拆散公认认会会计计原原则则下的会下的会计计条目，确条目，确认执认执行日的行日的损损失（太困失（太困难难！）！）-保留原有的，确保留原有的，确认认未未执执行的期行的期权权作作为为或有或有负债负债。8-18期期期期权权权权延伸延伸延伸延伸期期权权延伸就是未延伸就是未执执行的期行的期权权价价值值。这项这项（或有）（或有）负债负债指指估估计计的股的股东东在在执执行日会放弃的价行日会放弃的价值总额值总额。对对期期权权延伸的粗略估延伸的粗略估计计:将要将要发发行股票的市行股票的市场场价价值值XXX期期权权的的执执行价行价XXX税收收益（如果有）税收收益（如果有）XXX期期权权的或有的或有负债负债XXX(这这是一是一项项基基础础估价估价:忽略了期忽略了期权权价价值值)8-19期期期期权权权权延伸延伸延伸延伸:NikeInc.:NikeInc.2008年末，耐克年末，耐克拥拥有流通在外的有流通在外的36.6百万的雇百万的雇员员股票期股票期权权，加，加权权平均平均执执行价格是行价格是$40.14。耐克的股票在会。耐克的股票在会计计年度末的交易价格是年度末的交易价格是$67.20。耐克的期耐克的期权权延伸的延伸的评评估估:(单单位：百万位：百万)股票的市股票的市场场价价值值:36.6$67.20$2,460执执行价格行价格:36.6$40.141,469991税收收益税收收益(税率税率36.4%)361或有或有负债负债6308-20看跌期看跌期看跌期看跌期权权权权的的的的隐隐隐隐藏性藏性藏性藏性损损损损失失失失:DellInc.:DellInc.2002年的股东权益表中有(见第二章):损失:8-21公公公公认认认认会会会会计计计计原原原原则则则则下的股下的股下的股下的股东权东权东权东权益表益表益表益表:DellInc.,2002DellInc.,2002普通股和超面普通股和超面值值缴缴入股本的面入股本的面值值库库存股存股OtherRetainedComprehensive股数股数金金额额SharesAmountEarningsIncomeOther Total2001.02.02期初余期初余额额2,6014,795-83962(74)5,622净收益 -1,246-1,246投资未实现收益的变化，减去税收 -(65)-(65)外币折算调整-2-2衍生工具的净未实现利得，减去税收 -39-392002年年总综总综合收益合收益-1,222员工股票计划发行的股票，包括税收收益 69843-10 853购买和退股(16)(30)52(2,249)(721)-(3,000)其他 -(3)-32002.01.01期末期末总额总额 2,654$5,605 52$(2,249)$1,364$38$(64)$4,6948-22看跌期看跌期看跌期看跌期权权权权延伸延伸延伸延伸:DellInc.:DellInc.2002年底，戴年底，戴尔尔公司有流通在外的公司有流通在外的51百万的看跌期百万的看跌期权权，执执行价是行价是$45.市市场场价格是价格是$25.期期权权延伸的估延伸的估计计:股票的市股票的市场场价价值值$25执执行价行价45每股每股损损失失$2051mill.总损总损失失$1,020mill.($0.39每股每股)(基基础础估估计计：没有增加其他期：没有增加其他期权权价价值值)8-23可可可可转换证转换证转换证转换证券的券的券的券的损损损损失失失失损失=发行的普通股的市场价值-可转化证券的账面价值市场价值方法 vs.账面价值方法-市场价值方法在转换时确认损失-账面价值方法记录可转换证券的账面价值，没有确认损失几乎所有公司都使用账面价值方法8-24课课课课后后后后习题习题习题习题8.98.91999.12.25期初期初总额总额32535净净收益收益10535可可销销售售证证券的未券的未实现损实现损失失（3596）员员工股票工股票计计划划发发行的股票行的股票净净税收收益税收收益为为887百万百万1684次次级债转为级债转为普通股普通股（股票的市（股票的市值为值为350百万）百万）207普通股回普通股回购购（3877）现现金股利金股利（470）并并购发购发行股票行股票27837296课课课课后后后后习题习题习题习题8.128.122002.01.01期初期初总额总额4694净净收益收益2122债债券投券投资资的未的未实现实现收益收益26衍生工具的未衍生工具的未实现损实现损失失（101）外外币币折算收益折算收益4综综合收益合收益2051执执行期行期权发权发行股票，行股票，包括税收收益包括税收收益260美元美元4185千万股票回千万股票回购购（2290）4873课课课课后后后后习题习题习题习题8.138.13GAAPGAAP下的股下的股下的股下的股东权东权东权东权益表益表益表益表8.18.1课课课课后后后后习题习题习题习题8.138.13重新重新重新重新编编编编制的股制的股制的股制的股东权东权东权东权益表益表益表益表余额:20082007报告的$7,825.37,025.4应付股利 113.0 92.9基于股票的补偿 (141.0).调整后的总额$7,797.3$7,118.3课课课课后后后后习题习题习题习题答案答案答案答案E8.9.计算股算股东的的综合收益：英特合收益：英特尔公司公司净收入收入10535证券未券未实现损失失（3596）票据票据转换损失失（350-207）（143）综合收益合收益6796转换次次级债券上的券上的损失是普通股的市失是普通股的市场价格和价格和转换行使价之行使价之间的差的差额。这是一个是一个以以低于市低于市场价格价格发行股份行股份引致的引致的损失。失。英特英特尔也招致了来自雇也招致了来自雇员行使股票期行使股票期权的的损失。方法失。方法1确定确定行使股票行使股票期期权的的损失：失：从从报告的税收利益告的税收利益计算的算的发行行给雇雇员的的亏损：税前税前损失失2334税（税率税（税率38%）887税后税后损失失1447E8.10.优先股先股转换的的亏损：微：微软公司公司在在1999年，微年，微软的股价在的股价在88美元的平均价格成交。美元的平均价格成交。随着随着14.901百万普通股的百万普通股的发行行折合折合1.1273股股对12.5百万百万优先股每一股先股每一股普通股普通股发行价行价值约1,240百万元。由于百万元。由于优先股的先股的账面价面价值为$990百万百万美元，在美元，在转换时亏损额为260百万美元：百万美元：已已发行普通股的市行普通股的市场价价值：14.901$88=$1,240优先股的先股的账面价面价值980转换亏损$260E8.11.股票股票认股股权证的的转换：巴菲特和高盛：巴菲特和高盛对股股东的的损失是股份的市失是股份的市场价格和价格和发行价格之行价格之间的差的差额：行使行使认股股权证已已发行股份的市行股份的市场价格：价格：43.5百百万万X150$6,525.0百百万万行使价：行使价：43.5百百万元万元X115$5,002.5损失：失：43.5百百万元万元X（150-115）$1,522.5百百万万损失不扣税。失不扣税。E8.12.重新重新编制股制股东权益益表：戴表：戴尔公司公司a.执行股票期行股票期权的的损失失=260/0.35=743税收税收优惠惠260有效有效损损失失483b.重新重新编制的制的权益益表表：余余额，2002.02.014694与股与股东的的净交易：交易：按市按市值发行股份（行股份（418+483）901按市按市值回回购股份股份（2290-890）（1400）（499）综合收益合收益：报告的告的综合收益合收益2051回回购股票股票的的损失失（890）股票期股票期权的的损失失(483)678余余额，2003.01.314873股票回股票回购的的损失失发生，因生，因为以以45.80美元美元的价格的价格回回购股份，股份，而当而当时股份交易股份交易价格是价格是28美美元。回元。回购价格价格为45.80美元，美元，是由是由支付的支付的总金金额22.90亿美元除以美元除以50百万百万股股购回。回。在在这么高的价格回么高的价格回购股票是一份股票回股票是一份股票回购协定的定的结果，即果，即给交易方以交易方以28美元的价格将股份美元的价格将股份卖给戴戴尔。本章本章8.4栏。损失的失的计算方法如下：算方法如下：回回购股份的市股份的市场价价值2850万股万股=1400回回购支付的支付的总额2290回回购损失失890E8.13.股股东权益表益表的比率分析：耐克和的比率分析：耐克和锐步步按照本章的比率分析按照本章的比率分析。根据。根据图表表8.1的重新的重新编制的股制的股东权益表益表。下面的摘要。下面的摘要从从盈利盈利比比率（率（ROCE）开始开始。盈利能力盈利能力ROCE=1931.8/7457.8=25.9%（平平均均CSE用用作作分分母母。在在ROCE中中，计算算开开始始ROCE=27.1。随随着着在在整整个个一一年年赚取收益，我取收益，我们通常在通常在计算中使用的算中使用的年度年度平均平均账面价面价值）支付支付：股利支付率股利支付率=412.8/1931.8=21.4%总支付率支付率=1660.8/1931.8=86.0%股利股利对账面价面价值比率比率=412.8/(7457.8+412.8)=5.2%留存比率留存比率=(1931.8-412.8)/1931.8=78.6%总支出支出对账面价面价值比率比率=1660.8/(7457.8+1660.8)=18.2%增增长：净投投资率率=-1252.8/7118.3=-17.6%普通股普通股东权益的益的增增长率率=679/7118.3=9.5%耐耐克克从从商商业活活动中中增增加加了了超超过25的的账面面价价值，如如ROCE中中体体现。耐耐克克通通过支付支付给股股东的的现金股利和股票回金股利和股票回购超超过发行股份行股份来减来减资。E8.14看跌期看跌期权的的损失：失：HouseholdInternational公司公司这道道习题以以图说明了一个企明了一个企业购买其自身股票的看跌期其自身股票的看跌期权可能陷入的困境，可能陷入的困境，以及公以及公认会会计准准则如何不能如何不能显示示这一困境。（公一困境。（公认会会计准准则后来已被修改：后来已被修改：见习题后的后后的后记。）。）股票回股票回购协议是如何工作的是如何工作的股票回股票回购协议以及以及类似工具，如看跌期似工具，如看跌期权及及认沽沽权证是在是在预先确定的价先确定的价格格购买股票，以股票，以现金或同等价金或同等价值股票股票净值结算的算的协议。该协议由支付由支付选择权溢价的私人投溢价的私人投资者或者或银行行发行。企行。企业发行看跌行看跌协议，即，即远期的股票期的股票购买协议，这可能是因可能是因为他他们认为他他们的股票价的股票价值被低估，他被低估，他们不希望期不希望期权被行使。或被行使。或者，如果一个股票回者，如果一个股票回购计划适当，它划适当，它们可以可以对冲回冲回购价格的上升。但正如我价格的上升。但正如我们将会看到的，可能会有更多的将会看到的，可能会有更多的险恶用心。用心。GAAP会会计准准则GAAP会会计准准则当一家公司按每股当一家公司按每股21.72美元价格美元价格发行股票，并用行股票，并用发行所得行所得现金按照金按照53.88美元的回美元的回购股票，可以很容易地看到，公司价股票，可以很容易地看到，公司价值在在损失，并危及其流失，并危及其流动性和信用状况。但当性和信用状况。但当时的公的公认会会计原原则认为这些交易是普通股票些交易是普通股票发行交行交易和按市易和按市场价格回价格回购股票，并没有承股票，并没有承认这些些损失。此外，如果交易最后失。此外，如果交易最后以股票以股票结算，合同算，合同订立立时没有没有负债记入入资产负债表；而从表；而从对手方支付的手方支付的期期权费，作，作为股股东权益的一部分益的一部分处理。因此，理。因此，该公司将可能放弃公司将可能放弃现有股有股东的股的股权中的部分价中的部分价值。（如果以。（如果以现金金结算，溢价部分会以算，溢价部分会以负债形式形式记入，也就是入，也就是说，如果公司会被要求以，如果公司会被要求以现金回金回购股票，而非用股票股票，而非用股票结算。）算。）如果如果该期期权不被不被执行（因行（因为股份的市股份的市场价格高于价格高于执行价格），行价格），该公司的公司的获得了期得了期权费，从而使股，从而使股东获得收益。公得收益。公认会会计准准则不不报告的告的这一收益，但是，而期一收益，但是，而期权费仍然作仍然作为已已发行股本的一部分，行股本的一部分，或者，如果它被作或者，如果它被作为负债就就记入股本。随着入股本。随着HouseholdInternational签订协定，交易方被要求交割，以股票的形式，定，交易方被要求交割，以股票的形式，补齐交易价格和市交易价格和市场价格之价格之间的差的差额，获取收益。如果取收益。如果该项期期权被被行使（因行使（因为市市场价格低于价格低于执行价格），股票回行价格），股票回购被被记入在内，但入在内，但损失没有确失没有确认。但是的确有。但是的确有损失失产生，生，该公司以低于市公司以低于市场价格价格购买股票。股票。a、期、期权练习题权练习题。在当前季度，。在当前季度，HouseholdInternational以每股以每股55.68元回元回购购股股票票210万股票。股票万股票。股票发发行价是行价是21.39元每股（元每股（发发行行187万股万股获获得得400万万资资本）。本）。如果以如果以21.39元的作元的作为为当当时时回回购购的市的市场场价格，每股价格，每股亏亏损损（减去（减去获获得的合得的合约约期期权权费费）是）是34.29元（元（55.68-21.39），），总额为总额为72.009百万美元。百万美元。见见Box8.4。在会。在会计计分分录录的形式中，会的形式中，会计处计处理如下（以百万美元理如下（以百万美元计计）：）：股票回股票回购损购损失失贷计贷计72.009普通股普通股借借计计72.009权权益借方的益借方的72.009百万美元是百万美元是净发净发行股票的价行股票的价值值。如果以。如果以现现金金结结算，股票将算，股票将按市按市场场价价值值回回购购（2.1X$21.39=44.919百万美元），股票价百万美元），股票价值值和所付和所付现现金之金之间间的差的差额额（2.155.68=116.928美元）美元）记为损记为损失。失。b.期期权延伸。此外，由于延伸。此外，由于2002年年9月未月未执行的行的协议，负债存在。存在。可以将期可以将期权定价模型定价模型应用到用到负债的衡量中，的衡量中，虽然然这将很复将很复杂，因，因为不同的引不同的引发原因，合同中交付的股份的限制，并且如果股票价原因，合同中交付的股份的限制，并且如果股票价格高于格高于远期价格公司收到股票的特征。然而通期价格公司收到股票的特征。然而通过比比较490万未行万未行使使购期期权的的加的的加权平均平均执行价格和行价格和2003年年9月月30日的收市价，大日的收市价，大致可以估算致可以估算规模，模，市市场价格价格4.9X$28.31$138,719执行价格行价格4.9X$52.99259,651负债$120,932（亏损不能抵税，所以不能抵税，所以这里没有里没有净税收利益。）税收利益。）这种种负债的的计算算排除排除进一步的期一步的期权价价值，并没有建立在，并没有建立在协议限制的影响下。脚注限制的影响下。脚注给予予负债的价的价值的的进一步信息，因一步信息，因为它表示它表示为了了结算算为尚未平尚未平仓的合的合约，必，必须得按市价得按市价发行行4.2百万股份。每股百万股份。每股28.31美元，美元，这是是118.902百万美元。但也有百万美元。但也有协议中中规定，依定，依赖于股票的价格，将不于股票的价格，将不得不得不发行更多的股票，最高需行更多的股票，最高需发行行29.8百万股的股份。百万股的股份。股票回股票回购协议购协议及及认认沽期沽期权为权为股股东东的尖的尖锐锐的倒刺的倒刺。当股价下降。当股价下降时时，他他们们亏亏损损。但是，除此之外，如果公司有。但是，除此之外，如果公司有这这些些协议协议，股，股东东遭受双遭受双重打重打击击；损损失是杠杆。然而，公失是杠杆。然而，公认认会会计计准准则则（当（当时时）并未没有考）并未没有考虑虑到到这这一一损损失。失。这这里的交易里的交易对对手方是手方是银银行。所以，可以看到期行。所以，可以看到期权费权费是以是以银银行行贷贷款的形式收到的，和市款的形式收到的，和市场场价格和行使价之价格和行使价之间间的差的差额额的利息。然而，的利息。然而，这这种种“贷贷款款”没有没有这这种种记录记录，而是，而是记为权记为权益，因此，提高益，因此，提高资资本比率本比率和改和改进书进书面的面的财务财务杠杆。杠杆。实际实际上，交易是上，交易是资产负债资产负债表外的表外的贷贷款。款。把它把它归结为归结为另一种另一种结结构化融构化融资资交易将交易将债务债务移出移出资产负债资产负债表。表。c.这里是弗洛伊德里是弗洛伊德诺里斯在里斯在纽约时报上上发表的文章中描述的表的文章中描述的（2002年年11月月8日，日，C1，页面）；面）；下面我将介下面我将介绍它是如何工作的。它是如何工作的。Household跟随跟随华尔街所建街所建议的的策略，在策略，在1999年决定，将开展一个大的股票回年决定，将开展一个大的股票回购计划。它的股票划。它的股票便宜。然而，便宜。然而，Household公司可以回公司可以回购多少股是有限制的。它曾多少股是有限制的。它曾许诺投投资者将者将维持一定的持一定的资本比率，本比率，这就要求它限制其杠杆。如就要求它限制其杠杆。如果花光了所有的果花光了所有的钱，资本比率将降得太低。本比率将降得太低。它只能是等待回它只能是等待回购股票，直到它有能力回股票，直到它有能力回购。但。但Household有一有一个更好的主意。它与个更好的主意。它与银行的行的签订一份合同，承一份合同，承诺在一年内按照在一年内按照签订时股票的市股票的市场价格，加上一点利息（以价格，加上一点利息（以银行弥行弥补立即立即购买的成的成本）。本）。实际上，上，这是是银行行发放的放的贷款款总额。但是，。但是，这并不是并不是Household公司会公司会计上的上的处理方式。它使合理方式。它使合约结构化，使得它能构化，使得它能通通过发行新的股票的行新的股票的权利来利来偿还贷款的款的权利，即使它最初不打算利，即使它最初不打算这么做。通么做。通过这样做，它能做，它能够假装，它已假装，它已经同意收同意收购的股份但尚的股份但尚未平未平仓，并保持其，并保持其资本比率。所有本比率。所有这一切是一切是为了符合一些容易被了符合一些容易被滥用会用会计规则。后后记：在：在2003年初，年初，财务会会计准准则委委员会开始会开始处理与理与远期期购买协议、认沽沽权证和和认沽期沽期权所所带来的会来的会计问题的的讨论。最后，。最后，FASB颁布第布第150号号规定，需要定，需要负债被确被确认。