上海家化盈利能力分析.pdf

（1）建立健全项目效益追踪规则；（2）建立资产减损管理制度和相应的组织框架；（3）选择适当弃置费用测算法；（4）发挥预算管理事前控制作用；（5）增加油气资产审查、审核和审批结算点。（五）优化组织结构和精细化分工。早在 2015 年，该采油厂就着手对组织结构进行了优化改革。发展至今，企业机关科室部门和直属单位减少了 8 个，企业分工也发生了较大的变化，增加了 3 个采油管理区，组织结构得到了进一步的优化完善。尽管改革仍在持续，还是存在较多的问题，前路仍比较漫长，应适当考虑精细化分工需要，培训管理人员，确保 SEC 管理作为关键业务，关心储量及近况，及时采取专项核定、资产减值、提前报废等手段，确保企业油气资产账实相符、保值增值。综上，本文以中石油西部油田某采油厂为例，通过研究两种折耗方法的实际应用，对其优劣进行比较，分析采油厂折耗管理中存在的问题，就管理中存在的问题提出相应的措施，给予油气资产折耗相关工作人员一定的参考。最后，希望研究能够提高油气储量以及计提折耗额的准确性。主要参考文献：1 曾祥平，高雪立，张连昌，赵茜.石油天然气企业油气资产折耗问题研究以中石油某西部油田采油厂为例 J.企业改革与管理，2022（03）.2 郭霞霞，唐娟莉.石油企业油气资产弃置费用计量问题研究J.现代营销（学苑版），2021（10）.3 唐源羚，杜熙.国内外油气资产计价、折旧/折耗计提差异研究 J.财务管理研究，2021（09）.4 黄峥，郝洪.油气会计完全成本法下的折旧折耗及摊销 J.中国石油大学学报（社会科学版），2013.29（02）.5 范超，李萍，陈东景，彭昌盛.基于资源价值折耗的石油资源账户建立与分析以黄河三角洲石油开发为例 J.自然资源学报，2011.26（11）.6 项继云.石油天然气资产折耗问题的研究 J.石油天然气学报，2010.32（06）.7 李延明，张庆，张传平.基于使用者成本法的我国油气资源价值折耗分析 J.金融经济，2010（06）.一、公司概况上海家化联合股份有限公司（以下简称“上海家化”）是中国历史最悠久的日化企业之一，前身是成立于 1898 年的香港广生行，历经百年发展，于 2001 年在上海证券交易所上市。上海家化高度重视自主品牌建设，旗下拥有“佰草集”“六神”“美加净”“高夫”“启初”“家安”“一花一木”“玉泽”“茶颜”“双妹”等诸多品牌。上海家化打造了差异化产品矩阵，产品线丰富，涵盖了护肤、家居护理、婴幼儿喂哺等多品类，深耕美妆、个护家清、母婴三大领域，可以满足各个年龄段、不同性别和消费层次的消费需求。面对中国市场上的激烈竞争，上海家化通过采取差异化的品牌经营战略取得了不俗的成果，在众多细分市场上建立了领导地位。二、基于杜邦分析法的上海家化盈利能力分析杜邦分析法是一种以净资产收益率（ROE）为核心的财务指标分析体系，经过层层分解，主要财务比率间相互关系按顺序排列，通过各种财务比率间的相互联系，系统反映了公司的综合财务状况，揭示了财务状况系统内影响因素间的内在联系。它能使管理者全面地掌握公司财务活动中各项指标之间的内在联系，对公司财务状况进行动态评价。采用杜邦分析法，财务比率分析水平将更明确，条理清楚，能够说明财务指标的变化原因及变化趋势，方便分析人员对公司经营情况、盈利状况等进行了解。净资产收益率即为销售净利率、资产周转率与权上海家化盈利能力分析文/牟晓晓（哈尔滨师范大学黑龙江 哈尔滨）提要 在中国经济飞速发展的今天，居民生活观念以及自身需求推动着消费升级的背景下，化妆品消费总额增势喜人。上海家化作为百年民族企业，市值却只有行业第一的贝泰妮的三分之一，公司缺乏竞争力，盈利能力不足。本文用杜邦分析法对该公司财务指标进行分析，发现问题，并提出相应的解决措施。关键词：杜邦分析法；盈利能力；上海家化公司中图分类号：F23文献标识码：A收录日期：2023 年 1 月 6 日财会/审计No.10 x圆园23叶合作经济与科技曳161-益乘数之积。它不仅体现了公司盈利能力，而且能反映公司的偿债能力，因此是衡量一个公司财务状况最重要的指标之一。采用杜邦分析法，可以较好地反映公司财务能力与股东收益水平，对公司综合财务状况进行评价，帮助公司进一步提升财务绩效。上海家化公司 2017耀2021 年各项财务指标如表 1 所示。（表 1）（一）净资产收益率分析。净资产收益率也称股东权益报酬率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。为了进一步分析净资产收益率，可以采用连环替代法，测算出 2017耀2021 年间各年度比上年度的销售净利率、总资产周转率等、权益乘数在净资产收益率中的影响程度，如表 2 所示。（表 2）结合表 1 和表 2 可以看出，2018 年较 2017 年净资产收益率提高 1.47%，主要贡献来自销售净利率指标，2018 年销售净利率较 2017 年上涨 2.09%，为有利因素，而总资产周转率和权益乘数都有所下降，对公司发展不利。2018耀2020 年净资产收益率持续下降，2020 年大幅下降 2.55%，该年的销售净利率、总资产周转率和权益乘数都有所下降，其中下降幅度最大的是销售净利率，下降了 1.52%，总资产周转率、权益乘数影响较小。2021 年回升接近 2018 年水平，其中销售净利率提高 2.6%。但回顾 2011耀2014 年上海家化的净资产收益率，平均值在 24%左右，2015 年达到最高值 46.5%。因此，总体来看，上海家化的盈利能力在走下坡路，2021 年公司盈利出现好转，但仍道阻且长。从表 2 的数据具体来看，2017耀2021 年对净资产收益率影响最大的是销售净利率，这两项指标的变动趋势几乎契合，2018耀2021 年下降的期间内，负面影响主要来自总资产周转率和销售净利率指标。权益乘数也都处在波动之中，但资本结构相对稳定，权益乘数变化对净资产收益率影响最小。（二）销售净利率分析。销售净利率是净利润和销售收入的比值，体现了公司从销售中获得盈利的能力，营业收入总额、成本费用总额均和销售净利率密切相关，为进一步分析其变化原因，需知晓其营业成本率和各期间费用率，如表 3 所示。（表 3）从表 3 可以看出，上海家化公司 2018耀2020 年营业成本率逐年上升，2021 年达到五年来最高值 41.28%，营业成本份额不断增大。2017耀2018 年上海家化的营业收入分别是 64.88 亿元、71.38 亿元、75.97 亿元、70.32 亿元和 76.46 亿元，2018 年的销售净利率指标没有受到营业成本大幅增加的影响，是因为2018 年较 2017 年营业收入增加 7 亿多元，但在 2018 年之后，营业收入开始下滑，营业成本逐年增加，使得销售净利率开始下降，进而影响到了权益净利率。再看各期间费用率，销售费用率除 2021 年外是最大的，因为上海家化将部分运输成本从销售费用重分类至营业成本科目。管理费用率总体呈现下降趋势，2021 年比重略有增加；而财务费用率总体呈现上升趋势，直至 2021 年下降到 0.17%。从上述分析中可知，比营业成本占比更大的是销售费用，管理费用和财务费用相对而言，波动比较小且份额相对低。（三）总资产周转率分析。总资产周转率是公司销售收入与资产平均余额的比值，可以用来分析公司全部资产周转率以及销售能力。由表 4 可知，上海家化公司总资产周转率总体呈下降趋势，为了更好地分析上海家化公司总资产周转率，本文增加了对存货和应收账款周转率的分析，如表 4 所示。（表 4）由表 4 可知，上海家化公司存货周转率处于较低水平，且2017耀2020 年呈下降趋势，2021 年较前几年存货周转率有所提高，但只是短暂提高，2022 年前三个季度的存货周转率分别为0.86%、1.63%、2.44%，表明公司的存货管理水平低，造成存货积压，占用在存货上的资金多。究其原因，从 2018 年起上海家化改变了销售结构，增加成本，使得营业成本的增幅大于营业收入的增幅。存货规模也在波动扩大，导致存货周转率下降。此外，从表 4 可以看出，2017耀2020 年应收账款周转率持续下降，直到 2021 年稍有提速。应收账款周转率低，应收账款周转天数增加，企业通过赊销方式带动销量，但是仍然不足以消耗掉生产量，产品积压，而且也没有让营业收入增加，销售出去的产品还是以应收账款的方式，如此循环带来的负面效应就是上海家化的盈利能力变弱。（四）权益乘数分析。权益乘数，即资产总额占所有者权益总额之比，反映公司财务状况负债程度的指标。随着经济发展和社会进步，我国越来越多的公司选择通过负债方式进行投资，以获得更高的利润。但公司的负债应控制在合理范围内，负债过高的话，就会造成偿债压力太大。从表 1 中可以看出，上海家化 2017耀2021 年权益乘数变化浮动不大，而且其资产负债率在近五年来保持在 40%上下，上海家化的资产负债率保持的相对稳定，表明上海家化将举债规模控制在了一定的区间之内。但就数值而言，上海家化资产负债率的数值在行业中属于较高指标净资产收益率（%）销售净利率（%）总资产周转率（%）权益乘数20178.076.010.751.7920189.547.570.721.7520199.217.330.711.7720206.716.120.631.7420219.608.490.651.74表 120172021 年权益净利率因素分析表数据来源：根据上海家化公司年报整理，下同年份营业成本率销售费用率管理费用率财务费用率201735.0845.8213.120.46201837.2140.6412.370.85201938.1242.1712.400.41202040.0541.5810.250.61202141.2838.5410.350.17表 320172021 年成本费用占营业收入比率一览表（单位：%）年份存货周转率应收账款周转率20173.378.1520183.277.2520193.226.7220203.146.07520213.636.96表 420172021 年存货周转率及应收账款周转率一览表（单位：%）销售净利率变动影响程度总资产周转率变动影响程度权益乘数变动影响程度2018 年较2017 年2019 年较2018 年2020 年较2019 年2021 年较2020 年表 2各指标对净资产收益率影响情况一览表（单位：%）时间2.09-0.32-0.18-0.90-0.130.11-1.52-1.03-0.152.600.21-0.01指标162-水平，说明其偿债能力欠佳。三、上海家化盈利能力存在的问题（一）成本费用支出高。通过上述分析可得，上海家化公司对成本费用的管理能力有待提高，营业成本高的原因之一是近几年皂类等原材料价格上涨，人工费用和制造费用也在增加，原材料价格上涨是公司不可控的因素，而人工费用和制造费用属于公司管辖内可以控制的因素，上海家化在原材料上涨期间并没有适度地调控人工费用，反而在此期间过快扩大员工规模，并同步调整薪酬。这势必会增加公司的成本开支。此外，上海家化的销售费用也是一笔很大的支出。为了促进销售，稳固线下流量，上海家化增加线下终端投入，完善客户体验，同时加大线上宣传力度，提高品牌知名度。然而，究其根本，其产品缺乏核心竞争力，在当今消费升级的热潮中，上海家化未跟上脚步，产品缺乏吸引力，无法适应消费者需求，盲目地增加营销费用的投入，最终只会得不偿失。（二）运营能力不足。上海家化公司运营效率低下，运营能力不足，主要表现在存货周转率和应收账款周转率低。近年来，线上销售成为热门，上海家化所依赖的线下百货、商超、大卖场等渠道营业收入增速减缓，甚至下降，公司为了促进销售，对产品进行花样营销，这使得产品价格上涨。但对于单价低的单品，顾客忠诚度低，价格因素对销量的影响更大，所以会造成库存积压。公司还加速产品研发和上市，产品质量无法保证，试错产品成为永远的库存，生产产品的成本费用随之浪费。另外，由于上海家化营业收入和利润更依赖线下渠道，应收账款周转天数也会加长，因为赊销会换来存货周转率的提升。线下渠道销售占比较高是导致应收账款周转速度缓慢的重要原因。（三）偿债能力不强。上海家化公司的偿债能力偏弱，公司偿债风险高，资本结构不合理。上海家化债务比例大，需要偿还的利息高，限制了资金流动速率。由于公司的应收账款周转率低，应收账款回收速度慢，变现能力弱，生产经营所需的资金不能及时回笼、再循环，其中的资金缺口就需要进行筹集。上海家化近几年的筹资方式选择是债务性筹资，通过向境外银行财团抵押借款或者保证借款来填补资金缺口，固定的利息费用增加了新的财务费用负担。投入生产的产品如果不能及时向市场完成销售，或者赊销不能收回现金，那么偿还利息和本金的压力就会越来越大。四、上海家化盈利能力提升建议（一）合理筹划支出，控制成本费用。上海家化的成本费用支出过高，需要进行有效管理，严格把控成本费用的支出。公司虽然不能控制生产用原材料价格的上涨，但可以进行恰当的筹划，理清价格变动趋势，灵活判断，以合适的价格适当进购原材料进行储存。引进先进设备，减少原材料损耗，控制成本。改善现有工作人员的劳动效率，实现对招聘岗位的管控，引进优秀营销人才，对人力成本控制的同时，对营销方式投入的销售费用进行管控。要将销售费用控制在合理的范围内，不进行盲目营销，选择贴近品牌形象的有效营销方式，针对不同产品特点调整营销策略，转变营销理念，创新营销方法，同时控制销售费用的支出，将销售费用花在关键、重要的地方。（二）优化管理体系，提高运营能力。上海家化公司存货周转率在最近几年内维持在较低水平，因此应强化存货管理制度的完善，对存货内部加强控制。其一，在安全库存的基础上适当降低库存来降低消耗成本和提高利润空间。其二，制定合适的营销策略，拓宽销售渠道，提高产品销售。其三，要充分研究市场，摸清市场需求，以客户需求为导向，从而制造出优质适销商品，同时完善公司内部管理制度和控制体系。严格落实有关信用制度，同时也要强化应收账款的收回，继而减少应收账款的比例，提高公司资金的使用效率。上海家化公司应建立相关激励措施，鼓励顾客提前还款。对于不愿意提前还款的客户可以采用一些其他方式来帮助其解决。例如，对于提前还款用户，可享受某些优惠或优先保证供应、缩短顾客等待时间的办法等。（三）改善融资结构，提高偿债能力。上海家化公司需要在未来进行合理的融资安排，改善融资结构，提高偿债能力。目前，我国多数公司由于本身在财务政策方面存在着一些不足，公司在进行投资决策时需要考虑到未来可能发生的各种不确定性因素和对公司产生重大影响的偿债压力等因素，因此公司必须谨慎对待公司的债务融资。上海家化公司应在保证公司正常运营和发展的前提下，结合自身财务状况，进行多元化融资，灵活选择融资方式。通过合理的资本结构来控制融资成本，并且应制定合理有效的债务风险管理措施，包括对债权人进行信息披露、建立良好的内部控制制度等。同时，通过强化公司财务管理水平的提高，降低公司举债而产生的经营风险。另外，在进行偿债风险预测时，要结合公司实际情况，采用科学方法对公司未来偿债能力做出准确判断。在强化公司内部控制制度的同时，改善财务预算管理，加强财务监督职能，以避免债务风险发生。综上，本文以杜邦分析体系为基础，对上海家化近年来盈利能力展开分析，对各年度报表数据进行比较分析，找出影响公司盈利的因素，并给出相应的整改措施。总体上，在 2017耀2021 年，上海家化公司盈利能力有关指标发生了较大改变，在运用杜邦分析法时，要注意将各项财务指标与公司整体战略结合起来进行全面评价，并根据不同行业特点对各指标作适当调整。近年来，上海家化高速发展，但是在盈利能力上还是有所欠缺的。上海家化盈利能力低下有以下两个方面原因：成本费用支出居高不下，运营效率和偿债能力低下。这些因素都对公司盈利产生着一定的负面影响，不利于其进一步健康快速发展。针对存在的问题，本文提出了相应的整改措施：合理筹划支出，控制成本费用；优化管理体系，增强运营能力；改善融资结构，增强偿债能力。综合来看，上海家化公司在未来发展过程中要充分利用发展机遇，直面挑战，不断增强盈利能力，这将会是一个长期、艰巨的课题。（通讯作者：杜旭）主要参考文献：1 王晨.企业盈利能力分析及提升策略研究 J.财经界，2020（26）.2 张娣，田旭.价值网视角下企业营销渠道创新研究 J.商业经济究，2021（13）.3 吴梦，曹姝.上海家化盈利能力分析 J.合作经济与科技，2020（19）.4 许路遥.基于杜邦分析的公司盈利能力研究以 A 公司为例 J.商展经济，2022（20）.5 温素彬，杨露.多维度盈利能力分析：解读与应用案例 J.会计之友，2020（14）.163-