2019年中级会计职称考试(中级财务管理)真题模拟卷及答案解析.doc

2019年中级会计职称考试（中级财务管理）真题模拟卷（一）

一、单项选择题(本题1分)
1、甲公司2014年初发行在外普通股股数10000万股，2014年3月1日发放股票股利，每10股送1股。2014年6月1日增发普通股4500万股，12月1日回购1500万股，2014年实现净利润5000万元，则基本每股收益为()元。
A:0.2 B:0.37 C:0.38 D:0.42
【正确答案】：B 【答案解析】： 普通股加权平均数=10000+10000*10%+4500*(7/12)-1500*(1/12)=13500（万股）基本每股收益=5000/13500=0.37（元）。

2、 在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施会提高企业整体风险的是()。
A:增加产品销量 B:提高产品单价 C:提高资产负债率 D:节约固定成本支出
【正确答案】：C 【答案解析】： 衡量企业整体风险的指标是总杠杆系数，总杠杆系数=经营杠杆系数*财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，选项A、B、D均可以导致经营杠杆系数和财务杠杆系数降低，总杠杆系数降低，从而降低企业整体风险；选项C会导致财务杠杆系数增加，总杠杆系数变大，从而提高企业整体风险。

3、 相对于发行股票而言，债务筹资的优点为()。
A:财务风险小 B:限制条款少 C:筹资额度大 D:资本成本低
【正确答案】：D 【答案解析】： 债务筹资的优点包括筹资速度快、筹资弹性大、资本成本负担较轻、可以利用财务杠杆、稳定公司的控制权和信息沟通等代理成本较低；债务筹资的缺点包括：不能形成企业稳定的资本基础、财务风险较大、筹资额有限。

4、 按照随机模型，确定现金存量的下限时，应考虑的因素是()。
A:企业现金最高余额 B:有价证券的日利息率 C:有价证券的每次转换成本 D:管理人员对风险的态度
【正确答案】：D 【答案解析】： 现金存量的下限，其数额是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、企业借款能力、企业日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的。

5、 下列属于内含报酬率法的缺点的是()。
A:没有考虑资金时间价值 B:没有考虑项目寿命期的全部现金净流量 C:指标受贴现率高低的影响 D:不易直接考虑投资风险大小
【正确答案】：D 【答案解析】： 内含报酬率的缺点是计算过程复杂，不易直接考虑投资风险大小；而且对于投资规模不同的互斥方案有时会作出错误决策。

6、 某企业计划投资一个项目，初始投资额为100万元，年折旧率为10%，无残值，项目寿命期10年，预计项目每年可获净利15万元，且未来每年现金净流量相等，公司资本成本率为8%，则该项目动态投资回收期为()。
A:3年 B:5.01年 C:4年 D:6年
【正确答案】：B 【答案解析】： 营业现金净流量=净利润+折旧=15+100*10%=25（万元）25*(P/A，8%，N)=100(P/A，8%，N)=4(N-5)/(6-5)=(4-3.9927)/(4.6229-3.9927)N=5.01（年）。

7、 为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机属于()。
A:创立性筹资动机 B:支付性筹资动机 C:扩张性筹资动机 D:调整性筹资动机
【正确答案】：A 【答案解析】： 创立性筹资动机是指企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机；支付性筹资动机是指为了满足经营业务活动的正常波动所成的支付需要而产生的筹资动机；扩张性筹资动机指企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机；调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。

8、 在选择资产时，下列说法不正确的是()。
A:当预期收益率相同时，风险回避者会选择风险小的资产 B:如果风险相同，对于风险回避者而言，将无法选择 C:如果风险不同，对于风险中立者而言，将选择预期收益大的资产 D:当预期收益率相同时，风险追求者会选择风险大的资产
【正确答案】：B 【答案解析】： 风险回避者选择资产的态度是：当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产；而对于同样风险的资产，则钟情于具有高预期收益的资产，选项A的说法正确，选项B说法不正确；当预期收益率相同时，风险追求者偏好具有高风险的资产，所以，选项D的说法正确。对于风险中立者而言，选择资产的唯一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。所以，选项C的说法正确。

9、 使所有产品都受益的作业是()。
A:单位作业 B:批次作业 C:支持作业 D:产品作业
【正确答案】：C 【答案解析】： 单位作业是指使单位产品受益的作业；批次作业是指使某一批次产品受益的作业；支持作业是使所有产品都受益的作业；产品作业是指使某种产品的每个单位都受益的作业。

10、 企业运用每股收益、资产收益率等指标来评价经营者绩效，并视其绩效大小给予经营者数量不等的股票作为报酬，这种措施属于协调所有者与经营者矛盾的()方式。
A:解聘 B:接收 C:股票期权 D:绩效股
【正确答案】：D 【答案解析】： 解聘是通过所有者约束经营者的办法；接收是通过市场约束经营者的办法；股票期权是指允许经营者以约定的价格购买一定数量的本企业股票，股票的市场价格高于约定价格的部分就是经营者所得的报酬。

11、 下列各项中不属于预算所具备的作用的是()。
A:通过引导和控制经济活动，使企业经营达到预期目标 B:可以作为各目标业绩考核的标准 C:可以显示实际与目标的差距 D:可以实现企业内部各个部门之间的协调
【正确答案】：C 【答案解析】： 本题的考点是预算的作用。预算作为一种数量化的详细计划，它是对未来活动的细致、周密安排，是未来经营活动的依据，不能揭示实际和目标的差距。

12、 要约回购是指公司在特定期间向股东发出的()。
A:以当前市价回购既定数量股票的要约 B:以高出当前市价的某一价格回购既定数量股票的要约 C:以低于当前市价的某一价格回购既定数量股票的要约 D:以高于或低于当前市价的某一价格回购既定数量股票的要约
【正确答案】：B 【答案解析】： 要约回购是指公司在特定期间向股东发出的以高出当前市价的某一价格回购既定数量股票的要约。

13、 下列属于证券投资非系统风险的是()。
A:变现风险 B:再投资风险 C:购买力风险 D:价格风险
【正确答案】：A 【答案解析】： 证券投资的系统风险包括价格风险、再投资风险和购买力风险，违约风险、变现风险和破产风险属于非系统风险。

14、 某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准差为330万元。下列结论中正确的是()。
A:甲方案优于乙方案 B:甲方案的风险大于乙方案 C:甲方案的风险小于乙方案 D:无法评价甲、乙方案的风险大小
【正确答案】：B 【答案解析】： 因为期望值不同，衡量风险应该使用标准离差率，甲的标准离差率=300/1000=0.3，乙的标准离差率=330/1200=0.275，所以乙方案的风险较小。

15、 某企业2014年的实际销量为2110件，原预测销售量为2117.5件，若平滑指数α=0.6，则利用指数平滑法预测公司2015年的销售量为()件。
A:2110 B:2113 C:2114.5 D:2113.75
【正确答案】：B 【答案解析】： 预测2015年的销售=0.6*2110+（1-0.6）*2177.5=2113（件）。

16、 某企业于每半年末存入银行10000元，假定年利息率为6%，每年复利两次。已知(F/A，3%，5)=5.3091,(F/A,3%,10)=11.464,(F/A,6%,5)=5.6371,(F/A,6%,10)=13.181，则第5年末的本利和为()元。
A:53091 B:56371 C:114640 D:131810
【正确答案】：C 【答案解析】： 第5年末的本利和=10000*(F/A，3%，10)=114640（元）。

17、 在计算下列各项的资本成本时，不需要考虑筹资费用的是()。
A:普通股 B:债券 C:长期借款 D:留存收益
【正确答案】：D 【答案解析】： 留存收益的资本成本是不需要考虑筹资费用的。

18、 下列成本差异中，通常主要责任部门不是生产部门的是()。
A:变动制造费用效率差异 B:直接材料用量差异 C:材料价格差异 D:直接人工效率差异
【正确答案】：C 【答案解析】： 材料价格差异的主要责任部门是材料采购部门。

19、 按照期限不同，可以将金融市场分为()。
A:基础性金融市场和金融衍生品市场 B:资本市场、外汇市场和黄金市场 C:发行市场和流通市场 D:货币市场和资本市场
【正确答案】：D 【答案解析】： 选项A是按照所交易金融工具的属性对金融市场进行的分类，选项B是按融资对象对金融市场进行的分类，选项C是按功能对金融市场进行的分类，选项D是按期限划分金融市场。
20、 下列各项中，属于非经营性负债的是()。
A:应付账款 B:预收账款 C:应付债券 D:应付职工薪酬
【正确答案】：C 【答案解析】： 经营负债是指销售商品或提供劳务所涉及的负债。选项A、B、D都属于经营负债。而选项C应付债券并不是在经营过程中自发形成的，而是企业根据投资需要筹集的，所以它属于非经营性负债。

21、 在计算由两项资产组成的投资组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是()。
A:单项资产在投资组合中所占比重 B:单项资产的β系数 C:单项资产的方差 D:两种资产的相关系数
【正确答案】：B 【答案解析】： 投资组合收益率方差的计算公式：

，其中W为比重，σ2为方差，ρ1，2为相关系数，未涉及到单项资产的β系数。

22、若销售利润率为30%，变动成本率为40%，则保本作业率应为()。
A:50% B:150% C:24% D:36%
【正确答案】：A 【答案解析】： 因为销售利润率=安全边际率*边际贡献率，而边际贡献率=1-变动成本率，故安全边际率=销售利润率/边际贡献率=30%/(1-40%)=50%，保本作业率=1-安全边际率=50%。

23、企业进行多元化投资，其目的之一是()。
A:规避非系统风险 B:分散非系统风险 C:减少系统风险 D:接受系统风险
【正确答案】：B 【答案解析】： 非系统风险可以通过投资组合进行分散，所以企业进行多元化投资的目的之一是分散风险。注意系统风险是不能被分散的，所以风险不可能被消除。

24、 以下事项中，会导致公司资本成本降低的是()。
A:通货膨胀率提高 B:企业经营风险高，财务风险大 C:公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性 D:企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长
【正确答案】：C 【答案解析】： 通货膨胀率提高，会使资本成本提高，选项A错误；如果企业经营风险高，财务风险大，企业筹资的资本成本相应就大，选项B错误；资本是一种稀缺资源，因此企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长，资本成本就高，选项D错误。

25、 下列不属于预计利润表编制依据的是()。
A:销售预算 B:专门决策预算 C:现金预算 D:预计资产负债表
【正确答案】：D 【答案解析】： 编制预计利润表的依据是各业务预算、专门决策预算和现金预算。预计资产负债表是编制全面预算的终点。

二、多项选择题(本题2分)
26、上市公司年度报告信息披露中，属于“管理层讨论与分析”披露的主要内容的有()。
A:对报告期间经济状况的评价分析 B:对未来发展趋势的前瞻性判断 C:注册会计师审计意见 D:对经营中固有风险和不确定性的揭示
【正确答案】：ABD 【答案解析】： 管理层讨论与分析是上市公司定期报告中管理层对于本企业过去经营状况的评价分析以及对企业未来发展趋势的前瞻性判断，是对企业财务报表中所描述的财务状况和经营成果的解释，是对经营中固有风险和不确定性的揭示，同时也是对企业未来发展前景的预期。因此，选项A、B、D属于管理层讨论与分析披露的主要内容，选项C不属于。

27、作业按其层次分类，可以分为单位作业、批次作业、产品作业和支持作业，下列表述不正确的有()。
A:单位作业是指使单位产品受益的作业 B:批次作业是指使某一批次产品受益的作业 C:产品作业是使所有产品都受益的作业 D:支持作业与产品无关，属于期间费用的作业
【正确答案】：CD 【答案解析】： 产品作业是指使某种产品的每个单位都受益的作业，支持作业是使所有产品都受益的作业。

28、 采用吸收特定债权出资方式时，特定债权包括()。
A:上市公司依法发行的可转换债券 B:金融资产管理公司持有的国有及国有控股企业债权 C:国有企业改制时，未退还职工的集资款 D:上市公司依法发行的认股权证
【正确答案】：ABC 【答案解析】： 特定债权，指企业依法发行的可转换债券以及按照国家有关规定可以转作股权的债权。认股权证不属于债权，所以D错误。在实践中，企业可以将特定债权转为股权的情形主要有：(1)上市公司依法发行的可转换债券；(2)金融资产管理公司持有的国有及国有控股企业债权；(3)企业实行公司制改建时，经银行以外的其他债权人协商同意，可以按照有关协议和企业章程的规定，将其债权转为股权；(4)根据《利用外资改组国有企业暂行规定》，国有企业的境内债权人将持有的债权转给外国投资者，企业通过债转股改组为外商投资企业；(5)按照《企业公司制改建有关国有资本管理与财务处理的暂行规定》，国有企业改制时，账面原有应付工资余额中欠发职工工资部分，在符合国家政策、职工自愿的条件下，依法扣除个人所得税后可转为个人投资；未退还职工的集资款也可转为个人投资。

29、 下列关于认股权证表述正确的有()。
A:具有实现融资和股票期权激励的双重功能 B:属于衍生金融工具 C:具有投票权 D:持有人可以分得红利收入
【正确答案】：AB 【答案解析】： 认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。

30、 某公司非常重视产品定价工作，公司负责人强调采用以市场需求为基础的定价方法，则可以采取的定价方法有()。
A:保本点定价法 B:目标利润定价法 C:需求价格弹性系数定价法 D:边际分析定价法
【正确答案】：CD 【答案解析】： 以市场需求为基础的定价方法主要包括：需求价格弹性系数定价法和边际分析定价法，所以选项C、D正确。

31、 企业的社会责任主要包括的内容有()。
A:对环境和资源的责任 B:对债权人的责任 C:对消费者的责任 D:对所有者的责任
【正确答案】：ABC 【答案解析】： 企业的社会责任是指企业在谋求所有者或股东权益最大化之外所负有的维护和增进社会利益的义务。包括对员工的责任、对债权人的责任、对消费者的责任、对社会公益的责任、对环境和资源的责任。

32、 企业正在讨论两个投资方案：A方案寿命期10年，净现值为400万元，内含报酬率为10%；B方案寿命期10年，净现值为300万元，内含报酬率为15%。据此可以认定()。
A:若A、B两方案是互斥方案，则A方案较好 B:若A、B两方案是互斥方案，则B方案较好 C:若A、B两方案是独立方案，则A方案较好 D:若A、B两方案是独立方案，则B方案较好
【正确答案】：AD 【答案解析】： 净现值法适用于项目寿命期相同的互斥方案比较决策，内含报酬率法适用于独立投资项目的比较决策。

33、 下列关于全面预算中的利润表预算编制的说法中，不正确的有()。
A:“销售收入”项目的数据，来自销售预算 B:“销货成本”项目的数据，来自生产预算 C:“销售及管理费用”项目的数据，来自销售及管理费用预算 D:“所得税费用”项目的数据，通常是根据利润表预算中的“利润”项目金额和本企业适用的法定所得税税率计算出来的
【正确答案】：BD 【答案解析】： “销货成本”项目的数据，来自产品成本预算，选项B错误；所得税费用项目是在利润规划时估计的，并已经列入现金预算。它通常不是根据“利润总额”和所得税率计算出来的，因为有诸多的纳税调整事项存在。此外从预算编制程序上看，如果根据“利润总额”和所得税率重新计算所得税，会陷入数据的循环修改，所以选项D错误。

34、 下列有关企业发行可转换债券正确的表述有()。
A:可通过赎回条款来避免市场利率大幅上升后需支付较高利息的损失 B:对附有回售条款的可转换公司债券持有人而言，当标的公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到一定幅度时，把债券卖回给债券发行人，将有利于保护自身的利益 C:对设置赎回条款的可转换公司债券，当公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到某一幅度时，公司可按事先约定的价格买回未转股的可转换公司债券 D:设置回售条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款
【正确答案】：BC 【答案解析】： 企业可通过赎回条款来避免市场利率大幅下降后需支付较高利息的损失，选项A错误；设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款，选项D错误。

35、 下列各项可以视为保本状态的有()。
A:销售收入总额与变动成本总额相等 B:销售收入线与总成本线相交的交点 C:边际贡献与固定成本相等 D:变动成本与边际贡献相等
【正确答案】：BC 【答案解析】： 盈亏临界状态是指能使企业不盈不亏利润为零的状态，当销售总收入与成本总额相等，销售收入线与总成本线相交，边际贡献与固定成本相等时，都能使利润为零。

三、判断题(本题1分)
36、计算股票投资收益时，只要按货币时间价值的原理计算股票投资收益，就无须单独考虑再投资收益的因素。()
【正确答案】：对 【答案解析】： 按照货币时间价值的原理计算投资收益，就已经考虑了再投资收益因素。

37、如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券。()
【正确答案】：对 【答案解析】： 预测年利息率下降时，如果提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券，可以降低利息费用，对企业有利。

38、引起个别投资中心的投资报酬率提高的投资，会使整个企业的投资报酬率提高。()
【正确答案】：错 【答案解析】： 投资报酬率的决策结果与总公司的目标不一定一致，但剩余收益可以保持部门获利目标与公司总的目标一致。引起个别投资中心的投资报酬率提高的投资，不一定会使整个企业的投资报酬率提高；但引起个别投资中心的剩余收益增加的投资，则一定会使整个企业的剩余收益增加。

39、甲企业上年度资产平均占用额为5000万元，经分析，其中不合理部分700万元，预计本年度销售增长8%，资金周转加速3%。则按因素分析法预测年度资金需要量为4504.68万元。()
【正确答案】：对 【答案解析】： 预测年度资金需要量=（5000-700）*(1+8%)*(1-3%)=4504.68（万元）。

40、代理理论认为，高支付率的股利政策有助于降低企业的代理成本，但同时也会增加企业的外部融资成本，因此应该采用低股利的支付率政策。()
【正确答案】：错 【答案解析】： 代理理论认为，高支付率的股利政策有助于降低企业的代理成本，但同时也会增加企业的外部融资成本。因此理想的股利政策应当使两种成本之和最小。

41、一般来说，市净率较低的股票，投资价值较高。()
【正确答案】：对 【答案解析】： 一般来说，市净率较低的股票，投资价值较高；反之，则投资价值较低。

42、资本保值增值率是企业期末所有者权益总额与期初所有者权益总额的比值，该指标也是衡量企业盈利能力的重要指标。()
【正确答案】：对 【答案解析】： 如果企业盈利能力提高，利润增加，必然会使期末所有者权益大于期初所有者权益，所以该指标也是衡量企业盈利能力的重要指标。当然，这一指标的高低，除了受企业经营成果的影响外，还受企业利润分配政策和投入资本的影响。

43、证券组合风险的大小，等于组合中各个证券风险的加权平均数。()
【正确答案】：错 【答案解析】： 证券的风险包括系统和非系统风险两种，对于证券组合的整体风险来说，只有在证券之间彼此完全正相关即相关系数为1时，组合的风险才等于组合中各个证券风险的加权平均数；对于证券组合的系统风险等于组合中各个证券系统风险的加权平均数。

44、作业共享指以不断改进的方式降低作业消耗的资源或时间。()
【正确答案】：错 【答案解析】： 作业共享指利用规模经济来提高增值作业的效率。作业减少是指以不断改进的方式降低作业消耗的资源或时间。

45、企业调整预算，应当由财务管理部门逐级向企业预算委员会提出书面报告，提出预算指标的调整幅度。()
【正确答案】：错 【答案解析】： 企业调整预算，应当由预算执行单位逐级向企业预算委员会提出书面报告，阐述预算执行的具体情况、客观因素变化情况及其对预算执行造成的影响程度，提出预算指标的调整幅度。企业财务管理部门应当对预算执行单位的预算调整报告进行审核分析，集中编制企业年度预算调整方案，提交预算委员会以至企业董事会或经理办公会审议批准，然后下达执行。

四、计算分析题(本题1分)
46、A公司现行信用条件为50天按全额付款，2014年l季度的销售额为200万元，2014年2～4季度的销售额分别为300万元、200万元和500万元。根据公司财务部一贯执行的收款政策，销售额的收款进度为销售当季度收款40%，次季度收款30%，第三个季度收款20%，第四个季度收款10%。公司预计2015年销售收入预算为1800万元，公司为了加快资金周转决定对应收账款采取两项措施，首先，提高现金折扣率，预计可使2015年年末应收账款周转天数（按年末应收账款数计算）比上年减少10天；其次，将2015年年末的应收账款全部进行保理，保理资金回收比率为90%。（一年按360天计算）
要求：
(1) 测算2014年年末的应收账款余额合计。
(2) 测算2014年公司应收账款的平均逾期天数（计算结果取整数）。
(3) 测算2014年第4季度的现金流入合计。
(4)测算2015年年末应收账款保理资金回收额。
【答案解析】：
(1)2014年年末的应收账款余额=300*10%+200*30%+500*60%=390（万元）
(2) 平均日销售额=(200+300+200+500)/360=3.33（万元） 应收账款周转天数=期末应收账款/平均日销售额=390/3.33=117（天） 应收账款的平均逾期天数=117-50=67（天）
(3)2014年第4季度的现金流入=500*40%+200*30%+300*20%+200*10%=340（万元）
(4)2015年平均日销售额=1800/360=5（万元） 2015年年末应收账款余额=平均日销售额*应收账款周转天数=5*(117-10)=535（万元） 应收账款保理资金回收额=535*90%=481.5（万元）。

47、 甲公司生产并销售某种产品，目前采用现金销售政策，年销售量180000件，产品单价10元，单位变动成本6元，年平均存货周转次数（按销售成本计算）为3次，为了扩大销售量，甲公司拟将目前的现销政策改为赊销并提供一定的现金折扣，信用政策为“2/10，n/30”，改变信用政策后，年销售量预计提高12%，预计50%的客户（按销售量计算，下同）会享受现金折扣优惠，40%的客户在30天内付款，10%的客户平均在信用期满后20天付款，收回逾期应收账款发生的收账费用为逾期金额的3%，存货周转次数保持不变，应付账款年平均余额将由目前的90000元增加至110000元。等风险投资的必要报酬率为15%，一年按360天计算。
要求：
(1) 计算改变信用政策引起的以下项目的变动额：边际贡献、现金折扣成本、应收账款占用资金的应计利息、收账款费、存货占用资金的应计利息、应付账款占用资金的应计利息。
(2)计算改变信用政策引起的税前损益变化，并说明该信用政策改变是否可行。
【答案解析】：
(1) 边际贡献变动额=180000*12%*(10-6)=86400（元）
现金折扣成本变动额=180000*(1+12%)*10*2%*50%=20160（元）
平均收账天数=10*50%+30*40%+50*10%=22（天）
应收账款占用资金的应计利息变动额=[180000*(1+12%)*10/360]*22*60%*15%=11088（元）
增加的收账费用=180000*(1+12%)*10*10%*3%=6048（元）
增加的存货余额=180000*6/3*12%=43200（元）
增加的存货占用资金应计利息=43200*15%=6480（元）
节约的应付账款占用资金应计利息=(110000-90000)*15%=3000（元）
(2) 改变信用政策引起的税前损益变化=86400-20160-11088-6048-6480+3000=45624（元）
该信用政策改变是可行的。

48、 资料：C公司在2014年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面利率10%，于每年12月31日付息，到期时一次还本。
要求：
(1) 假定2014年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9%，则该债券的发行价应定为多少？
(2) 假定1年后该债券的市场价格为1049.06元，该债券于2015年1月1日购买并持有该债券至到期日的内部收益率是多少？
(3)该债券发行4年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑，这一不利消息使得该债券价格在2018年1月1日由开盘的1018.52元跌至收盘的900元。跌价后持有该债券至到期日的内部收益率是多少（假设能够全部按时收回本息）?
【答案解析】：
(1) 发行价=100*(P/A,9%，5)+1000*(P/F,9%,5)=100*3.8897+1000*0.6499=388.97+649.90=1038.87（元）
(2) 用9%和8%试误法求解：V(9%)=100*(P/A,9%,4)+1000*(P/F,9%,4)=100*3.2397+1000*0.7084=1032.37（元） V(8%)=100*(P/A,8%,4)+1000*(P/F,8%,4)=100*3.3121+1000*0.7350=1066.21（元）
插补法求解：i=8%+（1066.21-1049.06）/（1066.21-1032.37）*1%=8%+(17.15/33.84)*1%=8.51%
(3)900=1100/(1+i)1+i=1100/900=1.2222
跌价后内部收益率=22.22%。

五、综合题(本题1分)
49、甲公司适用的企业所得税税率为25%，该公司要求的最低收益率为10%，公司拟对正在使用的一台旧设备予以更新。其他资料如下表所示。

要求：
(1) 计算与购置新设备相关的下列指标：①税后年付现成本；②每年折旧抵税；③残值变价收入；④残值净收益纳税；⑤第1～7年现金净流量(NCF1～7)和第8年现金净流量(NCF8)；⑥年金成本。
(2) 计算与使用旧设备相关的下列指标：①目前账面价值；②目前资产报废损益；③资产报废损益对所得税的影响；④残值报废损失减税。⑤第0年现金净流量(NCF0)、第1～3年现金净流量(NCF1～3)和第4年现金净流量(NCF4)；⑥年金成本。
(3)做出固定资产是否更新的决策，并说明理由。
【答案解析】：
(1)
①税后年付现成本=1800*(1-25%)=1350（万元）
②每年折旧抵税=675*25%=168.75（万元）
③残值变价收入=750万元
④残值净收益纳税=（750-600）*25%=37.5（万元）
⑤NCF1～7=-1350+168.75=-1181.25（万元） NCF8=-1181.25+750-37.5=-468.75（万元）
⑥NPV=-6000-1181.25*(P/A,10%,7)-468.75*(P/F,10%,8)=-6000-1181.25*4.8684-468.75*0.4665=-11969.47（万元） 年金成本=11969.47/(P/A,10%，8)=11969.47/5.3349=2243.62（万元）
(2)
①目前账面价值=5000-562.5*4=2750（万元）
②目前资产报废损失=2750-2000=750（万元）
③资产报废损失抵税=750*25%=187.5（万元）
④残值报废损失减税=(500-450)*25%=12.5（万元）
⑤NCF0=-2000-187.5=-2187.5（万元）
NCF1～3=-2500*(1-25%)+562.5*25%=-1734.38（万元）
NCF4=-1734.38+450+12.5=-1271.88（万元）
NPV=-2187.5-1734.38*(P/A,10%,3)-1271.88*(P/F,10%,4)=-2187.5-1734.38*2.4869-1271.88*0.6830=-7369.42（万元）
⑥年金成本=7369.42/(P/A,10%，4)=7369.42/3.1699=2324.81（万元）
(3)因为继续使用旧设备的年金成本大于使用新设备的年金成本，所以应选择购置新设备。

49、 某公司2014年年初发行了面值1000元的债券10000张，债券期限5年，票面年利率为2%（如果单独发行一般公司债券，票面利率需要设定为6%），每年年末付息。同时每张债券的认购人获得公司派发的10份认股权证，该认股权证为欧式认股权证，行权比例为2:1，行权价格为8元/股。认股权证存续期为24个月（即2014年1月1日到2016年的1月1日），行权期为认股权证存续期最后五个交易日（行权期间权证停止交易）。假定债券和认股权证发行当日即上市。公司2014年年末A股总数为30亿股（当年未增资扩股），当年实现净利润9亿元。预计认股权证行权期截止前夕，每股认股权证价格为1.5元。
要求：
(1) 计算公司发行该附带认股权证债券相比一般债券2014年可节约的利息为多少？
(2)2014年公司的基本每股收益为多少？
(3)为促使权证持有人行权，股价应达到的水平最低为多少？公司市盈率维持在20倍的水平，基本每股收益最低应达到多少？
(4)判断该债券属于哪种可转换债券，利用这种筹资方式，公司的筹资风险有哪些？
【答案解析】：
(1)2014年可节约的利息=1000*10000*（6%-2%）=400000（元）
(2) 基本每股收益=9/30=0.3（元/股）
(3) 为促使权证持有人行权，股价=8元每股收益=市价/市盈率=8/20=0.4（元）
(4)该债券属于可分离交易的可转换债券，这类债券发行时附有认股权证，是认股权证和公司债券的组合，又被称为可分离的附认股权证的公司债券。利用这种筹资方式公司面临的风险首先是仍然需要还本付息（利息虽然低但仍有固定的利息负担），其次是如果未来股票价格低于行权价格，认股权证持有人不会行权，公司就无法完成股票发行计划，无法筹集到相应资金。