《财务管理》题-综合资金成本和资本结构测试题.doc

综合资金成本和资本结构
一、单项选择题
1．某企业预计下期财务杠杆系数为1.5，本期息税前利润为450万元，则本期实际利息费用为（　　）万元。
  A．100   B．675   C．300   D．150 
2．下列关于复合杠杆系数说法不正确的是（ ）。
A． DCL=DOL×DFL
B． 普通股每股利润变动率与息税前利润变动率之间的比率
C． 反映产销量变动对普通股每股利润的影响
D． 复合杠杆系数越大，企业风险越大
3．降低经营杠杆系数，从而降低企业经营风险的途径是（ ）。
A．提高资产负债率 B．提高权益乘数 C．减少产品销售量 D．节约固定成本开支
4. 下列各项中，属于酌量性固定成本的是（）。
A．折旧费 B．长期租赁费 C．直接材料费 D．广告费
5. 若企业无固定财务费用，则财务杠杆利益将（ ）。
A．存在 B．不存在 C．增加  D．减少  
6. 当经营杠杆系数为 l时，下列表述正确的是（ ）。 
A．产销量增长率为零  B．边际贡献为零  C．固定成本为零  D．利息与优先股股利为零
7. 某企业只生产一种产品，该产品单价10元，单位变动成本6元，本月计划销售500件。该企业每月固定成本1000元，其预期息税前利润为（ ）元。
A．2000  B．1000  C．6000  D．5000  
8．已知某企业目标资金结构中长期债务的比重为20%，债务资金的增加额在0～10 000元范围内，其利率维持5%不变。该企业与此相关的筹资总额分界点为（ ）元。
A．5 000 B．20 000 C．50 000 D．200 000
9．在下列各项中，属于半固定成本内容的是（ ）。
 A．计件工资费用   B．按年支付的广告费用
 C．按直线法计提的折旧费用  D．按月薪制开支的质检人员工资费用
10．如果企业的资金来源全部为自有资金，没有固定财务费用，则企业财务杠杆系数（ ）。
A．等于0 B．等于1 C．大于1 D．小于1
11．成本按其习性可划分为（）。
    A．约束成本和酌量成本 B．固定成本、变动成本和混合成本
    C．相关成本和无关成本 D．付现成本和非付现成本
12．某公司债券和权益筹资额的比例为2：5，综合资金成本率为12%，若资金成本和资金结构不变，当发行100万元长期债券时，筹资总额分界点为（　　）。
　　A.1200万元　　　B.200万元 　C.350万元　　 D.100万元
13．每股利润无差异点是指两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的（   ）。
A．筹资总额 B．成本差额 C．资金结构 D．息税前利润
14．某公司利用长期债券、普通股、留存收益来筹集长期资金1000万元，筹资额分别为300万元、500万元和100万元，资金成本率分别为6%、12%、15%。则该筹资组合的综合资金成本为（  ）。
A．10.80% B．10% C．12% D．10.6%
15．企业资金结构研究的主要问题是（ ）。
A．权益资金结构问题 B．长期资金与短期资金的比例问题
C．负债资金占全部资金的比例问题 D．长期负债与短期负债的比例问题
16．下列各项中属于酌量性固定成本的是（　　）。
　A．直线法计提的固定资产折旧费 　B．长期租赁费 　C．直接材料费 D．广告费
17．某企业本期财务杠杆系数1.5，本期息税前利润为450万元，所得税率33%，则企业净利润为（ ）万元。
A．150 B．201 C．300 D．301.5
18．下列关于资金结构的说法中，错误的是（）。
A．迄今为止，仍难以准确地揭示出资金结构与企业价值之间的关系
B．能够使企业预期价值最高的资金结构，不一定是预期每股收益最大的资金结构
C．在进行融资决策时，不可避免地要依赖人的经验和主观判断
D．按照净营业收益理论，负债越多则企业价值越大
19．某企业预期实现营业收入2000万元，变动成本率为60%，当期负担的固定成本为225万元，则经营杠杆系数为（ ）。
A．1.23 B．1.31 C．1.39 D．1.48
20．某企业的经营杠杆系数为3，财务杠杆系数为4，若该企业的销售量每增加1%，则企业的每股利润增加（ ）。
A．12% B．7% C．4% D．3%

二、多项选择题
1．下列关于资金结构的说法中，正确的是（）。   
  A．按照净收益理论，不存在最佳资金结构 
  B．能够使企业预期价值最高的资本结构，不一定是预期每股利润最大的资金结构 
  C．按照传统折中理论，综合资金成本最低点为最优资金结构 
  D．按照净营业收益理论，负债越多则企业价值越大 
2．在计算个别资金成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（ ）。
A．银行借款 B．长期债券 C．优先股 D．普通股
3．在事先确定企业资金规模的前提下，吸收一定比例的负债资金，可能产生的结果有（）。
A．降低企业资金成本 B．降低企业财务风险
C．加大企业财务风险 D．提高企业经营能力
4．下列各项中，可用于确定企业最优资金结构的方法有（ ）。
A．高低点法 B．公司价值分析法
C．比较资金成本法 D．息税前利润一每股收益分析法
答案：BCD
解析：确定企业最优资金结构的方法有：息税前利润—每股收益分析法、比较资金成本法、公司价值分析法。
5．下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有（     ）。
A．边际贡献总额 B．所得税税率 C．融资租赁资金 D．债务利息
6．若要降低经营风险，企业可采取的手段有（ ）。
A．提高产销量 B．降低单位产品的材料费用支出
C．减少固定成本支出 D．降低产品价格促销
7．下列说法正确的有（　　）。
A．产销量变动率与息税前利润变动率是一致的　　
B．息税前利润变动与每股利润变动率是一致的
C．固定成本越大，则经营风险越大 D．边际贡献的变化幅度与业务量变化幅度相同
8．下列关于复合杠杆系数说法正确的是（ ）。
E． DCL=DOL×DFL B．普通股每股利润变动率与息税前利润变动率之间的比率
C．反映产销量变动对普通股每股利润的影响 D．复合杠杆系数越大，企业风险越大
9．财务管理中杠杆效应的存在，主要是由于企业（ ）。
　　 A．约束性固定成本的存在 B．酌量性固定成本的存在
C．债务利息　 D．融资租赁资金 
三、判断题
1．如果固定成本为零，则经营杠杆系数为1，则企业没有经营风险。（　　）
2. 当预计的息税前利润大于每股利润无差别点时，采用负债筹资会提高普通股每股利润，降低企业的财务风险。（ ） 
3．资金成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率，也可作为判断投资项目是否可行的取舍标准。 （ ）
4．无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大。都可能导致企业的复合杠杆系数变大。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 （　）
5．资金的边际成本需要采用加权平均法计算，其权数既可以市场价值为权数，也可以账面价值为权数。 （ ）
6．计算息税前利润时要扣除固定成本，因为利息属于固定成本，故利息也应扣除。（     ）
7．企业在筹资决策时，需要考虑的核心问题是资金结构，需要考虑的首要问题是资金成本。
8．最佳资金结构应当是使公司的总价值最高的资金结构，此时的资金成本最低、每股收益最大。 （ ）
9．对企业而言，狭义的分配是指对利润总额或净利润的分配。 （ ）
四、计算题
1．已知某公司当前资金结构如下：
筹资方式
金额（万元）
长期债券（年利率8％）
普通股（4500万股）
留存收益
1 000
4500
2000
合 计
7500
因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1 000万股普通股，每股市价2．5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10％的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33％。
要求：（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。
（2）计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。
（3）如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。
（4）如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。
（5）若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长10％，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。

2．某公司拟收购一家公司，目前有A、B两个公司可供选择，投资额均为1 000万元，其预计年收益的概率分布为：
市场情况
概率
A公司
B公司
息税前利润
利息
息税前利润
利息
好
0.2
2000
400
3000
600
一般
0.5
1000
400
1000
600
差
0.3
500
400
-500
600
要求（1）计算两公司息税前利润的期望值；
（2）计算两公司财务杠杆系数；
（3）计算两个公司息税前利润的标准离差率；
（4）请做应收购哪家公司的决策分析。

3．某公司目前的资金结构为：资金总量为1000万元，其中，债务400万元，年平均利率10％；普通股600万元（每股面值10元）。目前市场无风险报酬率8％，市场风险股票的必要收益率13％，该股票的贝他系数1.6。该公司年息税前利润240万元，所得税率33 ％。
要求根据以上资料：（1）计算现有条件下该公司的市场总价值和加权平均资金成本（以市场价值为权数）；（2）该公司计划追加筹资400万元，有两种方式可供选择：发行债券400万元，年利率12％；发行普通股400万元，每股面值10元。计算两种筹资方案的每股利润无差别点。

4．某企业2006年实现销售收入2000万元，全年固定成本400万元，利息70万元，变动成本率60%，所得税率40%。2006年应用税后利润弥补上年度亏损40万元，按10%提取盈余公积金，按10%提取公益金，该企业股利支付率40%。
要求：（1）计算2006年的税后利润；
（2）计算2006年应提取的盈余公积金、公益金及应分配给投资者的利润；
（3）计算2006年的边际贡献；
（4）计算2006年的息税前利润；
（5）计算2007年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数；
（6）预计2007年的销售比2006年增长50%，则2007年的每股利润增长多少？

5．某公司目前拥有资金2 000万元，其中：长期借款800万元，年利率10%；普通股1 200万元，每股面值1元，发行价格20元，目前价格也为20元，上年每股股利2元，预计股利增长率为5%，所得税率33%。
该公司计划筹资100万元，有两种筹资方案可供选择：（1）增加长期借款100万元，借款利率将为12%，同时股票价格将下降为18元；（2）增发普通股4万股，普通股每股市价增加到每股25元。假设筹资费用可忽略不计。
要求：（1）计算该公司筹资前加权平均资金成本；
（2）采用比较资金成本法确定该公司最佳资金结构。

6．某企业拥有800万元，其中银行借款320万元，普通股480万元，该公司计划筹集新的资金，并维持目前的资金结构不变。随筹资额增加，各筹资方式的资金成本变化如下：
筹资方式
新筹资额
资金成本

银行借款
30万元以下
8%
30～80万元
9%
80万元以上
10%
普通股
60万元以下
14%
60万元以上
16%
要求：（1）计算各筹资总额的分界点。
（2）计算并填写下表中A至R字母的数字：
序号
筹资总额的范围
筹资方式
目标资金结构
资金成本
资金的边际成本

1

A
借款
E
G

普通股
F
H

第一个范围的资金边际成本=O

2

B
借款
E
I

普通股
F
J

第二个范围的资金边际成本=P

3

C
借款
E
K

普通股
F
L

第三个范围的资金边际成本=Q

4

D
借款
E
M

普通股
F
N

第四个范围的资金边际成本=R

7．已知：某公司2006年12月31日的长期负债及所有者权益总额为18000万元，其中，发行在外的普通股8000万股（每股面值I元），公司债券2000万元（按面值发行，票面年利率为8％，每年年末付息，三年后到期），资本公积4 000万元，其余均为留存收益。2007年1月1日，该公司拟投资——个新的建设项目需追加筹资2000万元，现有A、B两个筹资方案可供选择。A方案为：发行普通股，预计每股发行价格为5元。B方案为：按面值发行票面年利率为8％的公司债券（每年年末付息）。假定该建设项目投产后，2007年度公司可实现息税前利润4 000万元。公司适用的所得税税率为33％。
要求：
（1）计算A方案的下列指标：①增发普通股的股份数；②2007年公司的全年债券利息。
（2）计算B方案下2004年公司的全年债券利息。
（3）①计算A、B两方案的每股利润无差别点；②为该公司做出筹资决策。
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