st科龙 交易性金融资产.doc

ST科龙“交易性金融资产”分析

石青苔
广东外语外贸大学

一 公司简介
二 公司财务数据
三 财务分析要点
四 财务分析
五 结论

一 公司及行业简介
海信科龙电器有限股份公司（股票名称ST科龙，代码000921）于1992年12月16日在中国注册成立的股份有限公司。于1996年7月23日,本公司的459,589,808股境外公众股(“H股”)在香港联合交易所有限公司上市交易。其主营业务为开发、制造电冰箱等家用电器,产品内、外销售和提供售后服务,运输自营产品。
其前身之一科龙集团在经历了“格林柯尔”事件之后，被海信集团于2006年底收购。
二 公司财务信息摘要

1 与分析相关的财务数据摘要

2007/12/31
2008/12/31
2009/12/31
2010/12/31
2011/12/31
交易性金融资产
9,479,410.00
6,018,689.45
5,596,775.59
28,150,388.56
33,787,696.24
交易性金融负债
6,157,782.89
13,610,671.47
1,040,029.27
5,960,727.44
6,636,121.77
应收账款
618,566,012.70
669,221,502.59
963,529,903.03
1,354,284,204.38
1,193,767,494.97
公允价值变动损益
3,104,581.01
-11,058,654.62
12,300,769.38
17,632,914.80
4,961,913.35
投资收益
6,756,455.99
-19,730,161.25
-1,642,761.48
394,879,283.61
138,560,585.23
衍生金融资产
-
-
-
-
-
衍生金融负债
-
-
-
-
-
收回投资收到的现金
-
3,200,000.00
240,000.00
321,536,178.74
96,405,748.87
投资支付的现金
1,220,000.00
51,819,199.46
-
-
-

2 各年交易性金融资产明细（直接摘录各年年报）
1）2007年末

*主要系本公司与银行签订的远期结售汇交易未到期合同，根据2007 年12 月31 日的未到
期远期合同报价与远期汇价的差异确认为交易性金融资产或负债。

2）2008

3）2009

4）2010

3 各年交易性金融负债明细（直接摘录各年年报）
1）2007

2）2008

3）2009

4）2010

4 各年公允价值变动损益明细（直接摘录各年年报）
1) 2007
无
2) 2008

3）2009

4）2010

5 各年投资收益明细（直接摘录各年年报）
1）2007

2）2008

3）2009

4）2010

*2010年披露的上年发生额和2009年披露的期末数存在差异，未能在报表中找到差异的原因，猜测是因为披露规则发生改变，导致两年的披露口径不同，从而产生差异。

6 重要说明
1） 海信科龙的投资性房地产采用成本模式计量，对“公允价值变动损益”的余额无影响；
2） 海信科龙从事的衍生品业务主要是为了防范外销应收款的汇率波动风险而做的外汇衍生品业务。通过在合理区间内锁定汇率以达到套期保值作用。对衍生品公允价值的核算主要是报告期公司与银行签订的远期结售汇交易未到期合同，根据期末的未到期远期结售汇合同报价与远期汇价的差异确认为交易性金融资产或负债。
3） 由1）和2）可知，“公允价值变动损益”的余额变化全部由“交易性金融资产”和“交易性金融负债”的公允价值变动引起；
4） 海信科龙的主营业务收入有很大部分来自国外市场，因此存在大量外币应收账款，为了规避汇率风险，通过与银行签订远期外汇合约达到目的；
5） 2007-2010年间，海信科龙持有的交易性金融资产和交易性金融负债几乎全部是由远期外汇合约的公允价值变动形成的（除了2008年持有少量商品期货，形成交易性金融资产），因此本文对交易性金融资产的分析主要集中在对远期外汇合约；
6） 海信科龙对华意压缩股份有限公司（证券代码：000404）的持股比例从2007年到2011年分别为18.26%，18.26%，18.26%和8.33%，并且将此投资归类为长期股权投资。此外，董事会于2010年3月23日召开会议，授权公司管理层在适当时机、合理价位区间出售公司所持有的华意压缩不超过600万股。
7） 海信科龙2007年到2011年的审计意见类型都是保留意见，不过审计师不出示无保留意见的原因主要是由科龙被海信收购以前就存在的有关关联方交易引起的，与交易性金融资产的处理无关；

三 财务分析要点
1 海信科龙持有的交易性金融资产的各年余额波动较大，特别是2010年，对此要寻求解释；
2 海信科龙持有大量外币应收账款，所签订远期外汇合约的目的主要是为了锁定汇率以达到套期保值的作用，将其公允价值变动产生的资产归类为交易性金融资产是否恰当？
3 海信科龙对华意压缩（证券代码：000404）的持股比例小于20%，在2010年初董事会做出要出售其股份的决定之后，2010年底的持股比例降至8.33%，并且华意压缩在证券市场上有公开报价，在这种情况下，将所持有的华意压缩股份归类为长期股权投资而不是可供出售金融资产是否恰当。

四 财务分析

1
针对第一个分析要点“海信科龙持有的交易性金融资产的各年余额波动较大，特别是2010年，对此要寻求解释”，我们的分析过程如下：
1） 海信科龙与银行签订的远期结售汇交易未到期合同，根据期末未到期远期合同报价与远期汇价的差异确认交易性金融资产或负债。结合财务报表交易性金融资产、交易性金融负债、公允价值变动和投资收益等项目进行分析，我们认为交易性金融资产余额的变化的原因有三个：第一，期末其持有的远期外汇合同的公允价值发生变化；第二，合同到期后进行交割，结转交易性金融资产和公允价值变动损益，确认投资收益；第三，签订了新的远期外汇合约；
2） 从海信科龙发布的年报和其他可以搜寻到的信息中，我们无法获得其持有的远期外汇合约的具体类型和数量，因此只能得出其交易性金融资产的变动是由以上三个原因的一个或者多个导致的；
3） 至于2010年的大波动，我们猜测是其与银行签订了大量新的远期外汇合约，与此同时，合约的公允价值有较大幅度提升。

2
针对第二个分析要点“海信科龙持有大量外币应收账款，所签订远期外汇合约的目的主要是为了锁定汇率以达到套期保值的作用，将其公允价值变动产生的资产归类为交易性金融资产是否恰当？”，我们的分析过程如下：
1） 根据《国际商务财会》 2009年05期《新会计准则下远期外汇合约的会计处理》一文所述，
A）“企业以外汇远期合约的方式进行外币交易的目的一般有套期保值和投机套利两种。其中套期保值的合同又可分为以下4 种业务：（1）对企业外币交易中的应收、应付项目进行套期保值；（2）对外币约定承诺的套期保值；（3） 对预期交易的套期保值；（4）对企业境外经营净投资的套期保值。而投机则主要是为博取远期汇率与即期汇率之差而取得收益的外币业务。”
B）“我国《企业会计准则第24号——套期保值》将套期保值分为3种：公允价值套期、现金流量套期和境外经营净投资套期。公允价值套期，是指对已确认资产或负债、尚未确认的确定承诺，或该资产或负债、尚未确认的确定承诺中可辨认部分的公允价值变动风险进行的套期。现金流量套期，是指对现金流量变动风险进行的套期，该类现金流量变动源于与已确认资产或负债、很可能发生的预期交易有关的某类特定风险，且将影响企业的损益。境外经营净投资套期，是指对境外经营净投资外汇风险进行的套期，其中境外经营净投资是指企业在境外经营净资产中的权益份额。“
C）“对这3种套期保值的会计处理是不一样的。公允价值套期中的套期工具，其公允价值变动的损益直接计入当期损益；被套期项目因被套期风险形成的利得或损失也直接计入当期损益，同时调整被套期项目的账面价值。现金流量套期工具中的有效套期部分，应当直接确认为所有者权益，并单列项目反映；无效套期的部分，直接计入当期损益；被套期项目若为预期交易，则原来直接确认为所有者权益的公允价值变动损益，在被套期预期交易影响企业损益的相同期间转出，计入当期损益。境外经营净投资套期应当按照类似于现金流量套期来进行会计处理。”
2）从前文可知，海信科龙签订远期外汇合约主要是为了规避汇率风险，套期保值，而不是为了投机套利，因此我们认为其对资产的分类存在错误；
3）我们认为，海信科龙签订远期外汇合同是出于公允价值套期，合同因公允价值的变动而产生的资产应该在“套期工具”科目反映，期末在资产负债表“其他流动资产”披露。特别地，无论是海信科龙现有的还是我们所认为的处理方式，最终在利润表反映的净利润是相同的，因此该公司的现有处理方式理应不是出于调节利润。

3
针对第三个分析要点，“海信科龙对华意压缩（证券代码：000404）的持股比例小于20%，在2010年初董事会做出要出售其股份的决定之后，2010年底的持股比例降至8.33%，并且华意压缩在证券市场上有公开报价，在这种情况下，将所持有的华意压缩股份归类为长期股权投资而不是可供出售金融资产是否恰当。”我们的分析过程如下：
1）长期股权投资的分类主要有四种情况：
A）投资企业能够对被投资单位实施控制的权益性投资，即对子公司投资；
B）投资企业与其他合营方一同对被投资单位实施共同控制的权益性投资，即对合营企业投资；
C）投资企业对被投资单位具有重大影响的权益性投资，即对联营企业投资；
D）投资企业持有的对被投资单位不具有共同控制或重大影响，并且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的权益性投资。
2）海信科龙对华意压缩的持股比例最高的时候为18.26%，在董事会作出要出售股份的时候2010年底的持股比例降为8.33%，其持股比例低于20%，一般来说未能对所投资单位具有重大影响，而且华意压缩为上市公司，有公开报价，将其持有股份归类为长期股权投资似乎不合适，而应该根据持有目的的不同归为交易性金融资产或者可供出售金融资产；在持有目的变为随时准备出售其持有华意压缩股份时，依旧不对此资产进行重分类，归为可供出售金融资产的确很奇怪；
3）在阅读了华意压缩的年报之后，我们发现华意压缩的股东持有股份比较分散，即使海信科龙的持股比例降至8.33后，其依旧占据第二大股东的位置，而且在华意压缩的董事会派有公司代表，对被投资单位具有重大影响，属于对联营企业投资的情况；
4）因此，海信科龙将持有的华意压缩股份归类为长期股权投资是合理的。

五 结论

1海信科龙所持有交易性金融资产余额的变化的原因有三个：第一，期末其持有的远期外汇合同的公允价值发生变化；第二，合同到期后进行交割，结转交易性金融资产和公允价值变动损益，确认投资收益；第三，签订了新的远期外汇合约；
2海信科龙对交易性金融资产的分类不合理，该公司签订远期外汇合同是出于公允价值套期，其因公允价值的变动而产生的资产应该在“套期工具”科目反映，期末在资产负债表“其他流动资产”披露。
3 尽管海信科龙持有华意压缩的股份少于20%，但由于对被投资单位具有重大影响，因此其将持有股份归类为长期股权投资是合理的。