茅台的财务分析-xin-.ppt

单击此处编辑母版标题样式,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,LOGO,“,Add your company slogan”,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,1,总体框架,一、公司简介以及主要财务状况,二、公司财务分析,三、公司财务报表分析,四、公司存在的财务问题、原因 及对策分析,2,茅台简介,白酒,文化,是,中国,特有的文化之一，其历史悠久，已深入到百姓的生活。而白酒行业中的知名品牌以贵州茅台为代表。茅台酒产于中国西南贵州省仁怀市茅台镇，同英国苏格兰威士忌和法国柯涅克白兰地并称为“世界三大名酒”。是大曲,酱香型白酒,的鼻祖，是利用得天独厚的自然环境，通过科学独特的传统工艺精心酿制、贮存、勾兑而成的纯天然有机食品。,3,茅台简介,所属地区：贵州,上市时间：,2001-08-27,标准行业：酒、饮料和精制茶制造业,ICB,行业：蒸馏酒与葡萄酒,每股资本公积金：,1.32,净利润增长率：,6.24%,股东户数,(,户,),：,75369,每股净资产：,37.13,户均持股：,13775,净资产收益率：,28.72%,市盈率：,9.95,一年低点,131.50,市净率：,3.81,每股收益：,10.66,每股收益同比增长,6.24%,总股本,(,万股,)103,818.00,主营收入,(,亿元,),：,219.36,流通股本,(,万股,103,818.00,主营收入增长率：,10.06%,每股未分配利润：,30.74,净利润,(,亿元,),：,110.70,4,经营状况,所处行业,产品及业务状况,市场份额与行业竞争状况,公司市场策略与规划概况,行业与宏观经济政策的影响因素,5,所处行业,一、行业分类,贵州茅台所处的白酒行业是指以生产、销售白酒为主的行业，是中国食品工业发展速度快、规模大、经济贡献率较高的行业，是国家的重要税收来源。,二、行业的市场结构分析 白酒行业处于垄断竞争地位，分析如下：,1,、生产者众多。目前国内白酒生产厂家共有万多家，一半处于亏损。,2,、产品之间存在差异。高端白酒零售价每瓶,300,元以上；低端白酒却低到每瓶,3,元。,6,产品及业务状况,主要产品为,53,43,38,33,度,“,贵州茅台酒,”,43,、,38,、,33,茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间,茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求,15,年、,30,年、,50,年、,80,年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白,1,2,3,4,7,产品及业务状况,从图中可以看出，茅台主打高度茅台酒，占总收入的比例高达,84.58%,占总收入比例,8,市场份额,茅台酒作为高端的酒类，在市场上的占有率名列前茅,冠军：五粮液，以,15,08,的市场占有率稳居第一。亚军：红星，上升一位，与茅台互换座次。,第三位：茅台。,第四位：剑南春，保持原位。第五位：金六福，连跳两级，升至第五位。,冠军：红星，以,30,48,的市场综合占有率遥遥领先。亚军：五粮液，向前迈进一步，升至第二。,第三位：茅台，退居第三。,第四位：京酒，保持原位。第五位：剑南春，保持原位。,冠军：茅台，以,13,09,的市场综合占有率一举夺得冠军。,亚军：尖庄，退居第二。第三位：金六福，从上月第六升至第三。第四位：五粮液，退后一位。第五位：泸州老窖，退后一位。,9,市场份额,冠军：五粮液，市场综合占有率为,19,36,，较上月增长,2,37,个百分点。,亚军：茅台。,第三位：剑南春，稳居前三强。第四位：古井贡，业绩突出，本月直接闯入前四强。第五位：泸州老窖，仍坚守在第五位。,冠军：五粮液，稳居榜首，市场综合占有率为,19,76,。,亚军：茅台，高升一位，入座第二强。,第三位：金六福，表现不俗，成为前三强的新成员。第四位：剑南春，原地不动，坚守第四位。第五位：红星。,冠军：五粮液，以,16,76,的市场综合占有率夺得该地区冠军。,亚军：茅台，稳居第二。,第三位：剑南春，退至第三。第四位：泸州老窖，下滑一位，排名第四。第五位：诗仙太白，稳居第五。,可见，茅台一直稳坐前三甲,10,核心竞争优势,（一）茅台酒的不可复制这一特点注定了茅台无法被其他产品替代这一绝对优势,（二）茅台酒与中国其他白酒相比，其独特之处可概括为：,（三）功效,酒度低而不淡，纯洁、微黄、晶莹，柔绵醇厚，既不刺喉，又不打头，饮后令人愉快舒畅，荡气回肠，且有舒筋活血、促进健康、益寿延年的功效。,11,4P,市场策略,品牌策略,定价策略,分销策略,定价策略,产品策略,价格策略,渠道策略,促销策略,12,规划概况,名声,价格,打假,广告,13,行业与宏观经济政策的影响因素,三公经费控制，高档酒价格下跌,发改委座谈会，看似发力，却是乏力，没有找到根本上解决物价问题方法,山西汾酒炮轰茅台虚假宣传,二线酒的崛起,1,2,3,4,14,财务状况,营业收入,盈利信息,股票价格,市盈率,15,营业收入,收入逐年增加，公司在不断的发展中。,16,盈利,利润在逐年增加，公司的效益不错。,17,股价,贵州茅台,2013/12/5 15:00,均价,:,137.51,现手,:,38,换手率,:,0.19%,量比,:,0.64,最高,:,138.44,涨停,:,152.33,昨收,:,138.48,市盈,:,9.64,总手,:,1.93,万,总金额,:,2.66,亿,振幅,:,1.08%,最低,:,136.95,跌停,:,124.63,今开,:,138.44,18,市盈率,19,股权结构,股东名称,持股数,(,万股,),持股比例,增减变化,中国贵州茅台酒厂,(,集团,),有限责任公司,64,169.82,61.81%,-,贵州茅台酒厂集团技术开发公司,3,025.79,2.92%,-,中国工商银行,-,广发聚丰股票型证券投资基金,880,0.85%,-12.00%,中国人寿保险股份有限公司,-,分红,-,个人分红,-005L-FH002,沪,727.9,0.70%,1.60%,生命人寿保险股份有限公司,-,万能,H,652.33,0.63%,-34.74%,TEMASEK FULLERTON ALPHA PTE LTD,631.45,0.61%,-,交通银行,-,易方达,50,指数证券投资基金,596.75,0.58%,12.22%,中粮集团有限公司,565,0.54%,-11.73%,博时价值增长证券投资基金,506.33,0.49%,-,UB SAG,471.79,0.45%,-,一般定义控股股东为持股超过,50%,以上，说明茅台公司由,中国贵州茅台酒厂,(,集团,),有限责任公司控股,20,治理结构,管理层新人受关注,增加独立董事人数,和绝大多数国有企业一样,茅台股份公司董事会的所有成员,几乎均由企业的管理人员出任,成为国有股和国有法人股的代表,独立董事人数所占比例未达到中国证监会,关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见,中三分之一比例的规定,这也显示出公司治理结构内部主体的欠合理。,茅台股份公司对此十分重视。早在今年,5,月,8,日,公司第一届董事会,2010,年度第三次会议通过决议,对该公司的,公司章程,作出修改。其中,将“董事会由,15,名董事组成”,修改为“公司董事会由,11,名董事组成,其中,独立董事,4,人,非独立董事,6,人,职工董事,1,人”。,公告发布后,业内人士普遍认为,通过此次换届,茅台股份公司在公司法人治理结构上有了长足进步。而袁仁国和季克良的连任,确保了茅台股份公司发展战略和各项工作的连续性。,21,财务数据分析,偿债能力分析,营运能力分析,盈利能力分析,发展能力分析,杜邦财务分析,目录,22,短期偿债能力分析,2008,2009,2010,2011,2012,流动比率,2.88,3.06,2.89,2.94,3.8,速动比率,2.15,2.24,2.1,2.18,2.79,现金比率,1.9,1.91,1.83,1.9,1.87,短期偿债能力比较,23,短期偿债能力分析,流动比率:,一般流动比率越高，说明企业的流动性越强，其偿债能力也越强，对债权人也越有保障。一般为2左右比较合理，具体视其行业状况和经营状况具体分析。,贵州茅台流动比率近年来稳定在3左右。2012年为3.8，说明其短期偿债能力很强，但都高于2，过高的流动比率并不意味着公司财务状况良好。,速动比率是衡量企业在某一个时点上运用随时可变现的资产偿付到期债务的能力。速动比率越高，说明企业的流动性越强，其偿债能力越强，短期债券人到期收回本息的可能性越大。通常认为速动比率在1左右比较正常。,24,短期偿债能力分析,贵州茅台的速动比率近五年来数值相当，略大于2，但都大于标准值1，这表现出与流动比率同样的趋势变化状况。,现金是最强大的流动资产，现金比率是反映偿债能力,的指标，也是盈利能力的指标，不应过高，指标低说明偿债能力不强，过高有说明其盈利能力弱，因此要适当。,公司三个比例显然过高，这主要是由于企业现金和存货的金额逐年升高。企业对存货的管理有待提高，也不能保留过多的现金，因为现金不会为企业创造更多价值。,25,长期偿债能力分析,2008,2009,2010,2011,2012,资产负债率,26.98%,25.89%,27.51%,27.21%,21.21%,产权比率,36.95%,34.93%,37.94%,37%,36.85%,权益比率,1.3699,1.3514,1.3889,1.3699,1.2692,已获利息倍数,-51.54,-44.50,-39.56,-34.17,-43.42,26,长期偿债能力分析,资产负债率反应了企业资产对负债的保障程度、企业资本结构状况以及企业的财务杠杆程度。资产负债率越高，表明资产对负债的保障程度越低，资产负债率越低，企业的负债越安全，财务风险越小，但是资产负债率并不是越低越好，贵州茅台的资产负债率相对稳定，但都在26%左右表明企业没能充分利用财务杠杆，即没能充分发挥负债经营的好处。,27,长期偿债能力分析,利息保障倍数越高，说明企业支付利息的能力越强，反之，说明企业支付利息的能力越弱，贵州茅台的利息保障倍数都为负数，主要是财务费用都是负数，说明公司的利润足以支付它的利息支出。,权益乘数越大，说明股东投资在资产中所占比重越小。茅台公司的权益乘数稳定在1.3左右，说明股东权益总额在资产中所占比重较大，但财务杠杆较小。,28,营运能力分析,应收账款周转率,存货周转率,固定资产周转率,流动资产周转率,总资产周转率,目录,29,营运能力分析,2008,2009,2010,2011,2012,应收账款周转率,238.08,413.91,1027.63,1576.08,2639.79,存货周转率,0.22,0.20,0.21,0.24,0.24,固定资产周转率,2.89,3,3.15,3.82,4.32,流动资产周转率,0.99,0.83,0.65,0.76,0.83,总资产周转率,0.50,0.49,0.51,0.61,0.66,比率,30,营运能力分析,由以上图表可以看出：贵州茅台20102012的存货周转率稳中有升，且小于1，（白酒行业是一个生产周期较长的行业，尤其是好酒，如果存货周转率大于1，也就是说白酒酿造实际平均没有超过一年）说明它的存货周转风险小，质量可信度高。,另外贵州茅台固定资产周转率和总资产周转率呈现稳定上升趋势，资产管理效率显著提高，这说明企业的资产管理不错。,应收账款周转率上升，尤其是2011年应收账款周转率急剧上升，这意味着企业的大部分销售收入可以实现现金流入，销售收入稳定增加，应收账款逐年减少，资金利用充分，实现了资源的优化配置，整个企业朝着良性发展的方向迈进。但过快的应收账款反而会阻碍资产的营运。,31,销售毛利率,销售净利率,资产收益率,盈利能力分析,目,录,32,盈利能力分析,销售净利率,2008,2009,2010,2011,2012,贵州茅台,46.1008,44.5961,43.4202,47.6197,52.9513,五粮液,23.0642,31.1492,29.3544,31.4211,37.9976,33,盈利能力分析,从以上几年数据可得贵州茅台的销售净利润率明显高于五粮液的销售净利润率！2008年至2010年茅台有下降的趋势，之后呈现上升趋势，而五粮液虽然近五年一直呈现上升趋势，可是茅台的销售净利率明显高于五粮液，说明茅台赚取利润能力比五粮液要强。,34,盈利能力分析,2008,2009,2010,2011,2012,贵州茅台,90.2967,90.1688,90.9490,91.5705,92.2726,五粮液,54.3925,65.3106,68.708,66.1169,70.5316,销售毛利率,35,盈利能力分析,从中可以看出虽然五粮液，企业销售毛利率呈现上升趋势，企业的获利能力逐年在稳定提高，公司有良好控制能力，具有形成利润的保证。但与茅台比较，可以看出茅台的销售毛利率远远高于五粮液。原因是茅台的高位酒所贡献的毛利润远远大于五粮液，而且销售利润率也高于五粮液。,36,盈利能力分析,2008,2009,2010,2011,2012,贵州茅台,38.2390,32.9761,30.4280,39.8753,43.7353,五粮液,14.5979,20.187,18.4241,19.5012,25.162,资产净利率,37,盈利能力分析,资产净利率是净利润与平均资产总额的比值，该指标越高表明资产的利用效率越高。从08到10年茅台的资产净利率有下降的趋势，可能是因为茅台在运用资产增加收入和节约资本使用等方面有一个下降的过程。而五粮液变动幅度不大，说明企业利润的稳定，具有良好的获利能力。可是从整体上看，贵州茅台的资产净利率明显高于五粮液，说明茅台的盈利能力较强。,38,发展能力分析,主营业务收入增长率,净利率增长率,总资产增长率,净资产增长率,目,录,39,发展能力分析,成长能力,2012年,2011年,2010年,2009年,2008年,主营业务收入 增长率,43.7606,58.1871,20.3028,17.3304,13.8758,净利润增长率,51.8642,73.23,17.28,13.8,34.23,总资产增长率,28.9315,36.3977,29.4288,25.4881,50.3051,净资产增长率,39.5643,36.9499,26.6035,27.3671,37.4551,40,发展能力分析,销售增长率不断上升，越来越快，盈利能力很强，12年下滑但较前几年相比仍保持着快速发展势头。,净利润增长率,2009,和,2010,年与,2008,年相比下降了,20%,左右，在,2011,年开始上升了,60%,左右，在,2012,年下降了，该企业发展不太稳定。,资产增长率和总资产增长率呈稳步增长趋势，发展前景好。,41,杜邦财务分析,指标,销售净,利率,总资产周,转率,总资产报,酬率,权益乘数,企业报,酬率,年份,=*,=*,2008,46.1008,0.50,23.0504,1.3695,31.5672,2009,44.5961,0.49,21.8521,1.3695,29.9262,2010,43.4202,0.51,22.1443,1.3493,29.8803,2011,47.6197,0.61,29.0480,1.3795,40.0718,2012,52.9513,0.66,34.9479,1.3738,48.0119,42,杜邦财务分析,从这,5,年里可以看出销售净利率呈上升趋势，说明企业的经营管理水平比较好；总资产报酬率呈稳定上升趋势，综合来看企业的销售和资产管理比较好；权益乘数呈上升趋势，说明企业的负债比率在增加，表面了企业的资金来源于借款，不可过高也不可过低。权益报酬率是一个综合最强，最具代表性的指标，它反映的是投资者投资一元钱在以后所活动的报酬，企业的权益报酬率在增加，在五年内增加了,16.4447,，表明了企业的发展状况很好，前景很好。,43,财务报表分析,资产负债表,利润表,现金流量表,44,资产负债表水平分析,2012,年资产总额比,2011,年增加了,4158355573.57,，增长率为,20.33%,，说明该公司,2012,年资产规模有所扩大。,结合资产负债水平分析表和流动资产、流动负债水平分析柱状图进一步分析：,2012,年,流动资产,增加幅度为,17.29%,，使总资产规模扩大了,11.53%,；非流动资产增加幅度为,26.43%,，使总资产规模扩大了,8.8%,；两者合计使总资产增长幅度为,20.33%,，本期总资产规模扩大主要是流动资产增加引起，主要体现在,存货、其他应收款和预付款项,三方面,存货项目在,2012,年增加了,2,555,929,911.16,元，上升幅度为,37.95%,，使总资产规模扩大了,12.50%,，结合固定资产变动的情况，可以认为这种变动有助于形成现实的生产能力；预付账款上升幅度为,8.82%,其他应收款在,2012,年上升幅度为,0.42%,，,而应收账款在,2012,年下降,3.38%,，,应该注意分析企业是否利用其他应收款，任意调整成本费用，从而达到调节利润的目的，或者将其他项目的内容计入其他应收款,另外，我们可以看出,2012,货币资金规模降低，原因可能是：销售规模的降低，在销售时，企业降低现销比例，规模就会相应降低；收账政策较为放松也会导致其规模降低，也有可能是因为派发了现金股利,.,非流动资产,中的固定资产,2012,年增加了,1,262,955,192.18,元，上升幅度为,23.35%,，使总资产规模扩大了,6.17%,，,是非流动资产中对总资产变动影响最大的项目，说明企业的生产能力有所增加，增加企业抗风险能力。固定资产增加的原因可能有：接受投资、自行购入、自建、融资租入、接受捐赠、盘盈等,45,资产负债表水平分析,负债方面，负债本期增长幅度为,290.95%,，使权益总额增长了,21.18%,；所有者权益本期减少幅度为,1.03%,，使权益总额下降了,0.95%,；两者合计使权益总额本期增加,4158355573.57,元，增长幅度为,20.33%,本期权益总额的增长主要体现在负债的增长上，流动负债是主要方面，流动负债本期增幅为,294.18%,，对权益总额影响为,21.28%,；,这种变动可能导致公司偿债压力的加大以及财务风险的增加。其中流动负债中的预收款项有了大幅度的增加，其增加了,4,012,893,125.21,元，上升幅度为,471167.17%,，使资产总规模上升了,19.62%,所有者权益的变动主要受公司发行债券和盈利两个方面影响，其中使盈余公积对权益的影响幅度为,1.93%,46,流动资产水平分析柱状图,47,流动负债水平分析柱状图,48,资产负债表垂直分析,通过资产负债垂直分析表和流动资产结构饼图可以进行资产结构分析,：,从静态方面看，该公司,2012,年流动资产比重高达,65.02%,，非流动资产比重为,34.98%,，该公司的资产主要为流动资产，流动性比较强，资产风险相对较小。流动资产中存货比重为,37%,，预付款项了比重为,14%,，货币资金比重为,9.5%,，是构成流动资产的主要部分。,公司,2012,年的负债比重为,23.76%,，所有者权益比重为,76.24%,，说明公司资产负债率较小，财务风险相对较低。,从动态方面看，该公司,2012,年流动资产比重比,2011,年下降了,1.69%,，变动幅度很小，说明公司资产结构相对比较稳定，资产流动性略有减弱。所有者权益比重,2012,年较,2011,年下降了,16.45%,，主要原因是未分配利润下降了,13.88%,。公司,2012,年负债较,2011,年增加了,16.45%,，主要原因是预收款项同比增加了,16.30%,。,49,利润表水平分析,该公司,2012,年实现净利润,3,955,180,871.05,元，比上年下降,686,440,967.72,元，下降幅度为,-14.79%,。净利润下降的原因主要是利润总额下降了,727,521,917.42,元，由于所得税也下降了,41,080,949.70,元，所以净利润下降了,686,440,967.72,元。,公司,2012,年利润总额下降了,727,521,917.42,元，主要原因是营业利润下降了,733,198,639.26,元，营业外收入也下降了,833,806.72,元，但同时营业外支出也下降了,6,510,528.56,元，三者相抵后利润总额就下降了,727,521,917.42,元。,公司,2012,年营业利润下降了,733,198,639.26,元，主要原因是投资收益下降了,562,703,264.37,元，管理费用的金额等不利因素也会引起营业利润下降，但我们可以看到公司,2012,年的营业收入增加了,184,389,054.08,元。,50,利润表垂直分析,通过利润垂直分析表可以进行利润结构变动分析：,从静态方面看，该公司,2012,年的营业利润总额占营业收入的,64.46%,，说明公司营运能力和获利能力较强；,从动态方面看，公司,2012,年营业利润比重较,2011,年下降了,14.03%,，净利润同比下降了,13.22%,，主要原因是公司,2012,年的投资收益较,2011,年下降了,11.08%,，虽然公司,2012,年的营运、获利能力较强，但相比,2011,年还是有所下降，公司盈利能力有待于进一步加强,51,现金流量表水平分析,该公司,2012,年度经营活动产生的现金流量净额为,31.80,亿元，说明经营活动现金流入额大于现金流出额，销售商品、提供劳务收到的现金为,11,8.24,亿元，购买商品、接受劳务支付的现金为,27.86,亿元，前者远远大于后者，表明公司经营良好，销售利润大，销售回款良好，创现能力强。,经营活动,现金流入量与流出量分别比上年增长,94.11%,和,17.59%,，增长额分别为,57.5,亿和,12.98,亿，经营活动现金流入流量的增长远远快于经营活动现金流出量的增长；经营活动现金流入量的增加主要是因为销售商品提供劳务收到的现金增加了,57.38,亿，增长率为,94.30%,。根据利润表信息，,2012,年营业收入增长率为,3.04%,，低于,94.30%,，说明企业销售情况有所改善。,52,现金流量表水平分析,投资活动,该公司,2012,年度投资活动产生的现金流量净额为,556,608,071.86,元，主要是原因是投资活动现金流入额大于现金流出额，说明公司对外投资有效。投资活动中构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加了,73.96%,，结合资产负债表固定资产和长期股权投资项目分析，可知本年公司增加了对该项目的投资。,筹资活动,由现金流量表可以对筹资活动产生的现金流量进行分析：该公司,2012,年筹资活动产生的现金流量净额为,-4106425664.02,元，筹资活动的现金流量主要是现金的流出，特别是分配股利、利润或偿付利息支付的现金，而其他产生现金流入的筹资活动则较少，表明公司的偿债压力不是很大，但是筹资能力有所减弱。,53,现金流量表垂直分析,分析经营活动产生的现金流量,经营活动现金流入量中销售商品、提供劳务收到的现金占据现金流入比重为,99.66%,，是现金流入的最主要部分。,经营活动现金流出中购买商品、接受劳务支付的现金，支付给职工以及为职工支付的现金和支付的各项税费所占的比重相当，构成经营活动现金流出的主要部分。,分析投资活动产生的现金流量,投资活动产生的现金流入主要是取得投资收益收到的现金，比重为,93.32%,，投资活动产生的现金流出主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，比重为,83.47%,54,财务问题与策略,问题,原因分析,解决策略,流动比率与速动比率偏高,流动资产与速动资 产增加（库存现金，存货，证券数量过多,存货积压,应收账款过多且收账期延长,以及待摊费用增加,把部分流动资产用于投资股票、有价证券等，提高资产的收益,存货过多,，,存货周转率,偏低,原物料采购周期偏长,*产销协调不顺畅,*资源,信息不能共享,加速周转,降低库存金额,提高运营效率与效率,0810,年总资产收益率下降过快,总资产周转率与主营业务利润率下降,销售净利率下降,提高资产利用效率使机会成本和筹集成本增加,NO.1,55,财务问题与策略,问题,原因分析,解决策略,08,年第四季度利润下滑严重,成本上升,需求不足,增速放缓,利用市场信誉度扩大份额加速资产的周转控制各项费用开支,建立严格的成本费用控制核销制度,预收账款占收入比重历史最高水平,36.6%,逃避利润,放量缓解业绩下滑压力,本身调控利润,消费税的严格征管,08,年每年都有支付股利，并持续升高,757.39%,、,533.4%,和,380.45%,长线投资者看重的是股利支付率,上市公司分红态度,控制股利增长，可以考虑停止支付股利，或利用股票股利等非派现股利政策。,NO.2,56,财务问题与策略,问题,原因分析,解决策略,管理费用,/,主营业务收入过高。茅台上涨,30.15%,，五粮液,18.26%,工资性支出、环境整治和保护及新增固定资产折旧增加所致。,建立健全的工资管理制度,采用新的节能减排措施以及适合的折旧方法,应收帐款天数逐年递减迅速。茅台平均,2.6,，五粮液维持低水平平均,0.47,。,买方市场竞争压力所致,没有树立正确的应收账款管理目标,内控制度不健全,采用下属公司和关联方销售货物,较少采用赊销和信用政策,NO.3,57,问 题,策 略,a.,原辅材料生产成本,变动（粮食等）,b.,不可控因素,问题二,a.,国内外白酒竞 争激烈,b.,消费多样化,c.,需求多样化,问题一,解答一,a.,国酒身份,b.,市场认可度,c.,品牌价值,茅台,外部环境,分析,a.,利用市场信誉度，,扩大市场份额,b.,加速资金流转,C.,建立成本费用,核销制度,解答二,58,问 题,策 略,地方保护,主义严重,企业拓展市,场困难,问题三,著名的,品牌,卓越的,品质,悠久的,历史,独有的,环境,独特的,工艺,消费,基础,解答三,目录,茅台,外部环境,分析,59,继续优化,坚持以质求存、以人为本、继承创新、深化改革、强化管理,整合市场资源，增强产品市场调控能力,加大打假力度，增强防伪水平,提升服务质量，搞好市场管理,适当进行投资，降低货币的机会成本,目录,60,分析,报告过程中的问题,明确分析的对象,缺少清晰的框架和分析思路,积累素材，做好准备,财务分析与公司经营紧密结合,1,2,3,4,目录,61,改进方法,1,.,在选择分析的对象上,要明确的是上市公司中的典型案列。而且在 行业对比时，要有与其相对应的对比公司。并充分了解这两个公司的状况及财务等。,2.,根据所给的提纲明确各个部分，各自分配,工 作。,3.,先理出整体的思路，确定我们需要哪,些方面的分析，分别哪些方面需要哪些数据，根据需要来选择参考数据，而非先将所有可能想到的数据都堆积出来再进行分析,62,改进方法,4.,每一个财务数据背后都寓示着非常生动的增减、费用的发生、负债的偿还等。,我们要通过对业务的了解和明察，并具备对财务数据敏感性的判断，判断经济业务发生的合理性、合规性。,5.,要突出重点，忌泛泛而谈,63,贵州茅台酒业,谢谢,64,