利率市场化背景下中国银行利率风险管理研究.pdf
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1、一、引言2021 年的 GDP 总额已经达到 114.367 万亿,20122021 年的平均 GDP 增速达到 6.68%,尽管2020 年全球经济遭到重大事件的重创,但我国的经济发展依然保持着稳步增长的态势。向世界展现了中国的经济韧性。随着改革开放的进一步深化,深入利率市场化改革是未来我国金融改革的重要方向,稳步提高金融开放程度,健全、完善多层次利率体系,推动金融促进实体经济高质量发展。二、研究背景及意义(一)研究背景党的十九大以来,中国人民银行持续深化利率市场化改革,LPR 已经成为银行贷款利率的定价基准,绝大多数商业银行已参考 LPR 利率执行贷款定价,真实地反映了货币市场供求变化,进
2、一步促进实际贷款利率降低,振兴实体经济。当前我国货币政策利率体系以公开市场操作利率、中期借贷便利利率(MLF)为主1,支农支小再贷款、普惠小微贷款、抵押补充贷款和碳减排支持工具等结构性政策工具作为补充,培育了以同业拆借利率(Shibor)、质押式回购利率等为代表的货币市场基准利率,使我国存贷款利率市场化程度日益增强。而商业银行作为我国金融体系中最重要的金融机构,在利率市场化深化改革所营造的充分竞争的市场环境下,要求商业银行重视风险管理,避免因无序扩张导致风险控制系统失效,也要防范利率波动产生的经营风险,需要商业银行准确并迅速地识别利率风险的来源与性质,并采取相应措施,提高商业银行风险控制部门对
3、利率变化趋势的敏感性,使商业银行面临利率波动时,其风险处于合理、可控的区间范围。(二)研究意义我国有着较为完善的金融监管体系,在 2008 年次贷危机、2015 年股灾时有效化解了金融危机对我国经济的冲击,商业银行也有着完备的内部风险控制系统,有严格的贷款审批分离制度。但是在利率市场化改革环境中,商业银行对利率风险缺乏前瞻性防范意识和高效的防范措施。因此,本文梳理了国内外关于利率风险的相关研究后,采用利率敏感性模型和久期缺口模型对中国银行 2021 年的财务报表进行利率风险研究,选利率市场化背景下中国银行利率风险管理研究李欣东(贵州大学 经济学院,贵州 贵阳 550025)【摘要】随着利率市场
4、化改革的持续深入,我国已经建立了较为完善的市场化利率体系和调节机制,但是商业银行作为我国金融体系中极其重要的主体,同时也是受到利率波动风险最直接的金融机构,其风险承压能力面临严峻的考验。文章基于利率敏感性模型和久期模型,分别从净利息收入和净资本两个方面对中国银行 2021 年的利率风险进行量化评估,最后结合国内外经济环境、利率和汇率的现状及预期,提出相关建议,确保在复杂的经济环境中,中国银行的净利息收入和净资本不受损失。【关 键 词】利率风险管理;利率敏感性;久期缺口;凸度缺口【中图分类号】F832.2【文献标识码】A【文章编号】1004-2768(2023)08-0132-06【收稿日期】2
5、022-12-07【作者简介】李欣东(1996-),男,贵州遵义人,贵州大学经济学院硕士研究生,研究方向:银行金融、数字金融。生产力研究 No.8.2023财政金融生产力研究 No.8.2023骳髈髕用 商业银行银行账簿利率风险管理指引(修订)中的模拟利率冲击场景进行压力测试2,测算出中国银行在 6 种利率冲击场景中的净利息收入变化情况,同时根据中国银行的久期及凸度缺口,测算利率变动对中国银行净资产的影响程度,综合测度中国银行 2021 年的利率风险,之后根据国际主要外汇国家的经济预期、货币政策预期和利率变动预期,对中国银行未来的利率风险来源进行分析,给出具有针对性的相关调整策略,希望在未来复
6、杂的国内外经济形势中,中国银行能够避免利率风险所造成的损失。三、理论和文献综述(一)利率敏感性缺口理论利率敏感性缺口是指特定时期内受到利率波动影响的生息资产和付息负债的差额3,根据不同期限类别计算资产负债表中会因利率变动而发生账面价值变化的资产和负债之间的差额,再根据实际情况赋予每个期限类别不同的权重,计算出金融机构的综合利率敏感性缺口。通过不同情景下的压力测试来分析在各种利率变动方向和幅度情境下,利率敏感性缺口对商业银行收益率和权益净值的影响程度,再根据对预期经济景气程度和未来利率变化动向,引导商业银行合理的调整资产负债表的结构,提高商业银行的经营效率,规避不必要的利率风险,是金融机构广泛采
7、用的一种利率风险测定和管理模型。(二)久期与凸度缺口理论久期是由 Macaulay 通过对固定收益债券的平均期限进行研究后提出的,将未来不同期限类别的现金流按照特定的收益率折现,再把每笔现值乘上相对应的时间年限并求和,最后用总和除以债券价格得到久期。后续由 Hicks(1939)、Toevs(1983)和乔治考夫曼(1988)等分别提出修正久期、久期缺口和凸度理论对久期理论进行补充和发展4-5。随着对久期缺口理论的深入研究,该模型已经从债券利率风险管理推广到金融机构利率风险管理,并且提出了不同的衍生模型,包括但不限于免疫久期、随机久期、方向久期和偏久期以及指数久期等模型6-7。(三)文献综述除
8、了理论研究外,英、美等国家也在实践中完善久期模型,20 世纪 80 年代 J.P.Morgan 公司率先提出利用利率敏感性缺口模型来衡量利率风险8;在用市值评估法衡量久期缺口管理效果的背景下,Frank Fabozzi(1993)提出能够衡量具有隐含期权金融工具利率风险的有效久期和有效凸度模型9。吴灏文和迟国泰(2012)10通过方向久期理论构建出商业银行资产负债管理优化模型;殷樱等(2013)11采用随机久期模型验证了久期缺口能改变商业银行的价值;陈颖(2014)12发现利率市场化对商业银行银行存贷利差、盈利能力、银行负债结构变化、资产风险偏好和质量方面有重要影响;彭洁(2014)13研究发
9、现国有五大行净利息收入对利率变动更加敏感,更容易产生利率风险;薛晴和刘相勤(2017)14发现利率市场化改革能降低银行整体利率风险,但不同银行存在显著异质性,并发现业务多元化有利于降低利率波动影响,对冲工具的作用有限;丁治全(2018)15运用 F-W 久期和凸度理论发现,当利率上升时,2016 年的中国银行净资产将面临巨额损失,进而提出需要更全面、先进的措施防范利率风险;陈绎润和宁阳(2018)16认为利率敏感性缺口率、成长能力、杠杆率等都是影响商业银行盈利能力的重要因素;周颖和杨洁(2019)17基于“四维久期”构建的资产负债组合优化模型,能确保利率波动时银行的净资产不受损失;郑立君等(2
10、019)18对商业银行银行账簿和交易账户的利率风险进行量化评估,认为中小银行应该短期防范利率上行、中长期防范利率下行的风险;李北伟和耿爽(2020)19发现存贷比、中长期贷款占比、流动性缺口率等变量对久期缺口具有显著性相关关系;丛禹月等(2022)20通过对国有控股银行的利率风险研究,提出用资本净额和风险敞口的差额来衡量银行抵御风险的能力。四、实证分析(一)数据来源及描述性统计数据包括中国银行股份有限公司 2021 年资产负债表、不同期限类别的利率重定价余额、按到期日划分的资产负债期限结构表、主要生息资产和付息负债项目的平均余额、平均利率,为避免资产负债表期限结构中“逾期”和“无限期”两项造成
11、久期计算结果呈现正无穷所以逾期和无限期不纳入模型,并借鉴国内文献对利息支付方式的常用假设,将利息支付方式设定为按年支付,且库存现金在初始状态下不产生利息收益,如无特别说明,财务数据单位均为百万元人民币。通过整理后,得到以下数据如表 1、表 2 所示。骳髈髖表 12021 年生息资产和付息负债项目的平均余额、平均利率以及利息收支数据来源:中国银行 2021 年年报。表 22021 年 12 月 31 日中国银行资产负债期限结构表数据来源:中国银行 2021 年年报。(二)利率敏感性缺口模型1.模型设置。利率敏感性缺口模型是用来衡量商业银行净利息收入对利率变动敏感程度的方法,根据不同期限类别,将资
12、产负债表中受到利率变化影响的资产项目减去负债项目的差额。用公式表示为:GAP=RSA-RSL其中,GAP 为利率敏感性缺口,RSA 为利率敏感性资产,RSL 为利率敏感性负债。若利率敏感性缺口大于零,则称此缺口为资产敏感型;若利率敏感性缺口小于零,则称此缺口为负债敏感型;若利率敏感性缺口为零,则利率风险暴露为零不存在利率风险。根据中国银行资产负债表(见表 3),将资产负债表中利率敏感的资产和负债项目进行归类。表 3利率敏感性资产和利率敏感性负债归类由于非计息项收入主要为不受利率变动影响的中间业务收入,所以不计入利率敏感性模型。压力测试是假设在不同利率变化方向和幅度的情境下,利率变动对净利息收入
13、的影响,用利率变动幅度乘以利率敏感性缺口,其公式表示为:NI=rGAP本文引入 商业银行银行账簿利率风险管理指引(修订)中六种标准化利率冲击情景进行压力测试,其计算公式如下:(1)平行上移:R1,c(k)=Rparallel,c(2)平行下移:R2,c(k)=-Rparallel,c(3)变陡峭(短期利率下降,长期利率上升):R3,c(k)=-0.65Rshort,ce-tk4+0.9Rlong,c(1-e-tk4)(4)变平缓(短期利率上升,长期利率下降):R4,c(k)=0.8Rshort,ce-tk4-0.6Rlong,c(1-e-tk4)(5)短期利率向上移动:R5,c(k)=Rsho
14、rt,ce-tk4(6)短期利率向下移动:R6,c(k)=-Rshort,ce-tk4其中,i 表示利率冲击情景,c 表示币种,k 表示特定时间区间,tk为第 k 组时间区间的时间中点。Ri,c(k)表示在利率冲击情景 i 下,币种 c 的收益率曲线在时间点 tk上的变动值,R 为各币种的标准化利率冲击幅度,根据本文采用人民币标准化冲击幅度,平行冲击幅度为 250 个基点,短期冲击幅度为 300 个基点,长期冲击幅度为 150 个基点。为了让利率敏感性缺口的时间期限匹配压力测试所设置的 6 中利率冲击场景,将中国银行资产负债表期限利息收支581,000153,85954,629789,4882
15、63,59958,91141,836364,346425,142项目生息资产客户贷款投资存放中央银行及存放同业小计付息负债客户存款同业及其他金融机构存放和拆入款项发行债券小计利息净收入净息差平均余额15,173,2955,237,6873,860,70624,271,68817,356,3523,739,8541,313,38722,409,593平均利率3.83%2.94%1.42%3.25%1.52%1.58%3.19%1.63%1.75%3 个月至 1 年144,827358,09924,4242,898,82067836013,4574,117,987511,730589,63251,
16、57624,1612,787,852558,96286,6894,610,602资产现金及存放中央银行款项存放同业款项拆出资金衍生金融资产买入返售金融资产发放贷款和垫款金融投资其他金融资产资产合计负债向中央银行借款同业及其他金融机构存放款项拆入资金交易性金融负债衍生金融负债卖出回购金融资产款吸收存款应付债券其他金融负债负债合计3 个月以内627,848494,193438,97923,163540,1931,478,569161,636300,8634,065,444350,6722,144,097211,72721,15690,95010,168,896264,10494,96913,346
17、,5711 年至 5 年1,44499,39519,6243,619,059218793253,7235,981,17720,69517,2402,5121,35017,8942,966,991409,71527,3383,463,7355 年以上3,8463,1685,624,535170805619,3917,358,9962585952,68132,52150,86730,722117,644合计2,109,990640,464901,18270,379540,19313,652,0814768450864,08423,546,823883,0972,751,227265,8151,94
18、565,89290,95015,956,2601,283,648239,71821,538,552利率敏感性负债项目(IRSL)向中央银行借款同业及其他金融机构存放款项拆入资金交易性金融负债卖出回购金融资产款吸收存款应付债券其他金融负债利率敏感性资产项目(IRSA)现金及存放中央银行款项存放同业款项拆出资金买入返售金融资产发放贷款和垫款金融投资其他金融资产骳髈髗结构划分为短期(1 年以内)、中长期(1 年以上)。2.实证结果。由表 4 可以看出,中国银行 1 个月以内和 1 年至 5 年期的利率敏感性缺口额和缺口率为负,并以 1 个月以内的缺口额和缺口率绝对值尤为较大,倘若临期利率和中期利率上
19、升,使得这两个期限的利息支出增长大于利息收入增长,导致净利息收入下降。其余期限利率敏感性缺口均为正,则需要防范利率下降的风险,特别是 3 个月至 1年期需要格外注意利率降低的风险。中国银行利率敏感性资产负债的总口缺为 5.53%,在所有上市商业银行中处于中间位置,说明总体风险可控。表 42021 年 12 月 31 日中国银行利率敏感性缺口为便于计算,将 1 年至 5 年期和 5 年以上的时间期限设置为 3 年、7 年,根据资产负债表期限结构中 1 年至 5 年期与 5 年以上的比重进行加权求和,计算出利率冲击情景测试中,中长期时间区间的时间中点 tk为 5.2 年,整理后得到表 5,可以看出
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- 利率 市场化 背景 中国银行 风险 管理 研究
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