发展中国家主权债务困境的现状、成因与应对思考.pdf
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1、海外投资与出口信贷OVERSEAS INVESTMENT&EXPORT CREDITS132023年 第3期摘 要:在新冠疫情冲击下,发展中国家的财政负担和债务问题进一步恶化,主权债务危机再度成为国际经济社会的焦点问题。本文总结后疫情时代发展中国家主权债务困境的现状及其根源,结合国际多边及双边减债治理机制的动向,展望发展中国家债务困境的前景,并提出中国的应对之策。关键词:发展中国家主权债务危机债务治理巴黎俱乐部万志宏史鹏燕发展中国家主权债务困境的现状、成因与应对思考近年来,在新冠疫情全球蔓延和美联储连续加息等冲击下,部分发展中国家深陷债务困境,此起彼伏的债务危机成为全球经济复苏道路上的巨大障碍
2、。根据世界银行集团(WB)和国际货币基金组织(IMF)的债务可持续性评估,截至2022年12月末,全球69个低收入发展中国家中,已有9个国家陷入债务困境,28个国家处于债务高风险状态,发展中国家的债务处置和危机救助再度成为全球治理的重点议题。与此同时,中国海外债权规模的日益增长引发了国际社会对中国参与国际债务治理关注度的不断提升,一些国家利用发展中国家债务问题大做文章,甚至炒作“债务陷阱”。妥善应对发展中国家债务处理难题,全力维护中国海外债权权益,切实提高中国参与国际债务治理的能力,是后疫情时代中国在国际债务处置领域面临的重大挑战之一。一、发展中国家主权债务困境的现状20202022年,在新冠
3、疫情、货币紧缩、乌克兰危机等接连冲击下,不少发展中国家财政支出大幅增长,政府财政赤字和债务水平持续上升,主权债务融资成本高企,债务违约事件频现。(一)政府债务特别是主权债务负担显著增加政府债务负担大幅上升。据IMF财政监测报告数据,2020年,受疫情冲击影响,新兴市场和发展中经济体政府收入下降,支出大幅增长,年末财政赤字/GDP为8.6%,较2019年上升4.1个百分点;政府债务余额/GDP由2019年的55.1%上升至64.8%;随着疫情的相对缓和,2022年末新兴市场和发展中经济体的财政赤字/GDP和政府债务余额/GDP分别回落到5.2%和64.6%,但仍高于疫情前水平。主权债务规模居历史
4、高位。据WB2022国际债务报告,2021年末全球发展中国家外债总额已达到创历史新高的 9万亿美元,是十年前的2倍多。对于低收入发展中国家,其外债与国民总收入之比已从2010年的18%大幅上升到2021年的收稿日期:2023-4-10作者简介:万志宏,南开大学跨国公司研究中心、国际经济研究所副教授;史鹏燕,南开大学国际经济研究所硕士研究生。本文所指的发展中国家,包括IMF国家分类中除发达经济体之外的其他经济体,具体包含新兴市场和中等收入经济体类别及低收入发展中国家类别。https:/www.worldbank.org/en/programs/debt-toolkit/dsa.14 海外投资与出
5、口信贷OVERSEAS INVESTMENT&EXPORT CREDITS国际债务Global Debt51.4%。而符合国际开发协会(IDA)贷款条件的最贫困国家的情况更为糟糕,其主权债务总额高达1万亿美元,几乎是十年前的3倍;2021年末到期需偿还的债务额为462亿美元,相当于其出口收入的10.3%和国民收入的1.8%,达到2000年以来的最高值;2022年到期需偿还的债务额预计将同比增长35%,到620亿美元。(二)主权债务违约事件频发主权债务违约国家数量和金额显著增加。2020年,全球共102个国家(含发达经济体)发生主权债务违约,仅次于1994年墨西哥金融危机(115个)和2013年
6、欧债危机(105个),总金额高达4476.55亿美元,其中发展中国家主权债务违约金额约占87.2%。2021年,全球和发展中国家的主权债务违约金额均有所回落,但发展中国家占比仍居于83.9%的高位(见表1)。WB2022国际债务报告显示,约60%的最贫困国家已处于债务高风险状态或处于债务困境。主权债务违约高度集中且连续发生。20172021年,主权债务违约金额排名前十位的发展中国家,其违约金额占所有发展中国家之比超过50%,其中,2020年达到75.3%的近年来峰值,委内瑞拉、苏丹、伊拉克、朝鲜、古巴、乌克兰等国主权债务违约情况严重。20172021年,80个经济体持续处于违约状态,显示出一些
7、发展中国家的主权债务违约问题积重难返。商业债权人遭遇的违约风险增大。从违约金额看,2021年官方与商业债权人面临的发展中国家主权债务违约比例约为3:2,后者占全部违约金额的比重较2010年上升约1倍,达40.7%。官方债权人中,IMF和WB涉及的债务违约金额较少,巴黎俱乐部成员国涉及金额占比14.6%,违约主要涉及其他官方债权人的债权。商业债权人中外币债券明显增加,金额从2010年的158亿美元增加到2021年的858亿美元,占比也从7.5%上升到27.3%,商业银行信贷则降低至4.7%。外币债券持有人通常较为分散,导致国际债务重组谈判难度和压力加大。以委内瑞拉为例,2017年以前其主要涉及对
8、国际组织和商业银行的贷款违约,而2021年838.7亿美元违约外债中,439亿美元为外币债券,约占52.3%。WorldBankGroup,Debt-ServicePaymentsPutBiggestSqueezeonPoorCountriesSince2000,https:/www.worldbank.org/en/news/press-release/2022/12/06/debt-service-payments-put-biggest-squeeze-on-poor-countries-since-2000.本部分若无特别说明,数据均来自BoC-BoESovereignDefaultD
9、atabase(2022年8月)。表 1 20182021 年全球主权债务违约情况违约情况2018 年2019 年2020 年2021 年全球主权债务违约金额(亿美元)3953.852999.224476.553753.54发展中国家主权债务违约金额(亿美元)2340.052461.153904.803148.37发展中国家主权债务违约金额占比(%)59.282.187.283.9主权债务违约国家数量(个)979510289发展中国家主权债务违约数量(个)949310087发展中国家对官方债权人主权债务违约金额占比(%)66.951.438.849.9资料来源:BoC-BoESovereign
10、DefaultDatabase,2022 年 8 月更新。海外投资与出口信贷OVERSEAS INVESTMENT&EXPORT CREDITS152023年 第3期(三)主权债务融资成本持续上升在债务违约事件频发的同时,很多发展中国家的主权债务融资成本也在持续上升,这意味着未来主权债务借新还旧的难度进一步加大。IMF财政监测报告显示,发达经济体主权信用利差在2020年达到高点后持续走低,而新兴市场和发展中经济体主权信用利差则自2021年始再度攀升,目前已上升到1990年以来的新高,信用风险溢价远超1998年亚洲金融危机和2008年国际金融危机(见图1)。大幅增长,经济贸易不振导致的财政收入下
11、降进一步恶化了政府财务状况,使其难以偿还到期外债。典型如斯里兰卡、尼泊尔、斐济等,这些国家因疫情导致旅游业收入大幅萎缩,出现了严重的财政赤字和国际收支逆差。2022年,乌克兰危机直接导致乌克兰的偿债能力急剧减弱,继而出现债务违约,而俄罗斯因为海外资产遭到冻结,在有偿还能力的前提下出现外债违约。与此同时,油价上涨、农产品供给受限以及各国货币扩张等多因素助推了全球通胀上行,叠加美联储自2022年3月开始连续快速加息,导致部分发展中国家遭受通货膨胀、利率上升的双重打击,出现资金外流和货币贬值,外汇储备减少,进一步降低对外偿债能力。(二)政治经济脆弱性是连续违约的内在根源从历史上看,出现连续违约的发展
12、中国家普遍存在经济基础薄弱、经济结构单一、政治动荡等内在脆弱性,缺乏对外偿付能力,且更容易遭受市场情绪和流动性环境变化的冲击。例如,非洲的一些低收入发展中国家,交通电力供水等基础设施落后,卫生、教育等公共产品缺失,本国生产和出口能力不足,主要依赖矿产资源和农业畜牧产品出口,缺乏偿债能力,深陷债务困境。据测算,加纳已连续处于主权债务违约状态长达为57年,坦桑尼亚为51年,津巴布韦为37年。此外,政局动荡阻碍了苏丹、索马里等国的长期发展,使其多年来深陷主权债务违约;伊朗以石油为主要经济支柱,但美国长期制裁导致其收入难以满足进口所需;委内瑞拉则是国内长期政治纷争激烈,导致私人资本撤出、通货膨胀高企、
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