硕士博士学位论文：山东兖矿集团14万吨高性能大型工业铝挤压项目财务风险与控制研究.pdf

中国海洋大学硕士学位论文山东兖矿集团14万吨高性能大型工业铝挤压项目财务风险与控制研究姓名：刘春龙申请学位级别：硕士专业：项目管理指导教师：姜旭朝20090501捅要国家一贯重视铝及铝加工行业的发展，国务院及有关部委多次对铝加工发布相关政策和指导意见。随着以高速列车、城市地铁与轻轨列车为代表的现代交通工具的轻量化以及航空航天、船舶、机械制造工业的快速发展，我国对大规格、高性能铝合金挤压材的需求量迅速增长，但由于技术等原因我国对上述产品依然需要大量进口。山东兖矿集团为了充分利用自身的煤、电、铝资源，抢占大规格、高性能铝挤压市场，投资建设“年产1 4 万吨高性能大型工业铝挤压材”项目。在项目投资过程中，虽然有一些项目取得了巨大的成功，但是也有一些项目投资失败，决策失误。分析一些项目失败的原因，除了经营管理方面的不足，很重要的原因是未对财务风险进行充分的分析，制订切实的控制措施。有鉴于此，本文根据现代项目财务风险与控制的基本原理，结合山东兖矿集团1 4 万吨高性能大型工业铝挤压材的具体情况，采用科学的方法，对项目财务风险与控制进行充分、全面的分析和论证，以确保项目的顺利进行。本文的前两个部分在介绍了研究背景、实践意义、研究目的、内容和方法，以及项目的概况的基础上，从工程项目财务风险与控制研究的一般理论入手，阐述了财务风险与控制的作用、特点及主要内容。论文吸取国内外同类研究的先进思想和方法，结合兖矿集团项目运行的实际，归纳出工程项目运行财务风险控制的主要内容。本文第三部分至第七部分，分别从五个方面对1 4 万吨高性能大型工业铝挤压项目这一具体案例展开深入研究，力求做到理论与实践的有机结合。具体而言，在市场和竞争分析方面，本文除详细介绍了世界及国内铝挤压市场形势外，还对该项目的市场竞争态势做了分析判断；在财务分析方面，本文主要从投资估算、资金筹措方案分析和财务效益分析三个方面进行了论证；在项目风险分析方面，本文在对该项目进行敏感性分析之后还提出了风险类型和防范措施。文章通过对项目市场分析、投资成本、财务效益和不确定性等几个方面的分析论证，得出了该项目在财务风险控制的角度上可行的结论。关键词：工程项目；铝挤压；项目财务风险与控制A b s t r a c tO u rg o V e m m e n ta l、V a l y sp a y sa t t e m i o nt 0d e V e l o p m e n to fa l 啪i I l u ma I l da l u m i n o u sp r o c e s s i n gi n d u s 仃y S t a t eC o u I l c i l、r e l e V a n tm i n i s t r i e sa 1 1 dc o m m i s s i o n si s s u er e l a t e dp o l i c i e sa n dP r i n c i p l e sm a I l yt i m e s、M t l lt l l er a p i dd e V e l o p m e n to fm o d e mn a m cV e h i c l e sg o m gl i g h tw e i g h t，s u c ha sh i g hr a i l、V a y、c i t)rs u b w a ya n dl i g h tr a j l w a y，a l s oi r l c l u d i n gi n d u s 仃i e so fa e r o n a u t i c a l、嬲t r o n a u t i c、w a t e r c r a Ra I l dm a c l l i n e s，t t l er e q u i r e m e n to fl a 唱ea l 啪i n 啪e x 仇l s i o ni sr 印i di n c r e 弱e F o rt h et e c m(1 u er e a S o n，w ei m p o r ta1 0 t S o n gY m(唧培g r o u pc o m p a n yu S e st h ea d v 锄组g eo fc o a l、e l e c t r i c i 够、a l 眦i m l mr e s o u r c et oe n t e rt l l ea 1 啪i m l me X t m s i o nm 破e t，i n v e s t i n gt h ep r o j e c to fl4 0，o o Ot o n sl a 唱e l yi n d u s t r i a la L l 呦i n u me X t r u s i o n I l lt h ep r o c e s so fi I e s t I n e n t，s o m ea r es u c c e s s m l，b u to t l l e ra r ef a i l B ya n a l y z i n gt l l e s er e 器o I l St 0f a i l u r e，、ef i n dt 1 1 越t l l ek e yr e a s o ni st 0l a c k 锄1 y z i n gf i 彻n c i a lr i s k，a l s ot 0f o 珊u l a t ec o n t r o lm e 硒u r e s F o rt 1 1 i sr e a S o n，“sp a p e r 切b l e sap r o p o s a lm a tt h eb u s i n e s si n v e s t m e n th a St om a k ef i m m c i a lr i s ka 1 1 dc o n t r o l，a 1 1 dc o m b m e st h em a t e r i a ls i t u a t i o no f“Y 缸山咖g”，a d o p 怊s c i e n t i f i cm e t h o d，e V a l u a t e sa n d 锄a l y s i st h ef i r l a n c i a lr i s k 锄dc o n n o lm l l y，t 0e n s u r et 1 1 ep r o j e c ts u c c e s s m l T h ef o m e r 似op a r t so f l i sp a p e ra r eb a S e do nt I l ec o m m o nt h e o r yo fp r o j e c tf i n 肌c i a lr i s k 觚dc o I l 仃0 1，e x p a t i a t et h e 如n c t i o n，c h 暑吼c t e r i s t i c 趾dm a i nc o n t e mo fp r o j e c tf i n a u l c i a Jr i s ka n dc o 蛐r o lb yi 砷0 d u c i n gm er e s e a r c hb a c k 伊o u n d，t h ep r a c t i c a lm e 越n g，l ea i m，c o n t e m，t h em e t h o d 觚dt h es u r v e yo ft l l ei t e m T I l i sp a p e rc o n c l u d e st h em a i nc o n t e n to ft l l ep r o j e c tf i n a n c i a Jr i s ka n dc o n 订o l，c o m b i m I 培、i lt l l ep h y s i c a l 仃u t l lo fp r o j e c tf i n 锄c i a lr i s ka n dc o n 仃o la I l db a s i n go nt h ea d V 肌c e d 廿l o u g h t 锄dm e t h o do fh o m e 弛da b r o a d F r o mt 1 1 et h i r dp a r tt 0t l l es e V e n t hp a n，t h j sp 印e rm a k e sad e e pr e s e a r c ho ft l l em a t e r i a Jc 邪e“Y 砌(啪g p r o j e c t，t r i e st or e a c ht ot l l ef 觚缸峪t i cc o m b i n a t i o no fp r a c t i c e 锄dt l l e o S p e c i f i c a l l y，i nt h em a r l(e ta I l dc o m p e t i t i V ea r l a l y s i s，m i sa r t i c l eI l o to m yd e s c r i b e di nd e t a i lt I l em a r k e ts i t 咖i o no n 圮w o r l d 孤l dm ec o u m 巧，b u ta l s om a k eap r e c i s ej u d g m e n ta b o u tm a r k e tc o I n 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l独创声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含其他教育机构的学位或证书使用过学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权学校可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所将本学位论文收录到中国学位论文全文数据库，并通过网络向社会公众提供信息服务。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)学位论文作者签签字同期：2 0 0 9导师签字：签字日期：年月日山东兖矿集团1 4 万吨高性能大型工业铝挤压项目财务风险与控制研究O 导论O 1 选题背景与意义铝加工行业为铝产业链的末端环节，是铝产品应用工业在生产、生活中的具体表现，是国家一贯重视和鼓励发展的行业。国务院及有关部委多次对铝加工发布相关政策和指导意见。如2 0 0 5 年9 月，国务院常务会议讨论并原则通过了铝工业发展专项规划、铝工业产业发展政策；2 0 0 5 年1 2 月国务院颁布促进产业结构调整的暂行规定和产业结构调整指导目录；2 0 0 6 年国家发改委等九部委联合发布文件(发改运行 2 0 0 6】5 8 9 号)等。国家产业政策要求加快铝工业产业结构调整，支持电解铝企业上下游联合发展，鼓励铝电联营，提高产业集中度，以及发展技术含量高和高附加值的铝深加工产业。并鼓励开发轨道交通用大型铝合金型材等高附加值产品的生产技术。我国铝挤压材的生产量、消费量、净出口量均居世界之首，但是生产企业绝大多数为中、小型企业，整体技术装备落后，产品品种少、质量差，表现为普通挤压材产品生产能力过剩。随着以高速列车、城市地铁与轻轨列车为代表的现代交通工具的轻量化以及航空航天、船舶、机械制造工业的快速发展，我国对大规格、高性能铝合金挤压材的需求量迅速增长，但是由于受大规格铝合金型材生产设备、生产技术以及工模具设计的瓶颈限制，我国对大型铝挤压产品需要大量进口，特别是铝板带产品市场需求量较大，预计到2 0 1 0 年，我国铝挤压材年需求量将达到6 0 0 万吨左右，其中工业用挤压材将超过2 4 0 万吨(大型工业型材4 0万吨)。这些都为国产高性能、大型铝挤压产品提供了非常广阔的市场前景。山东兖矿集团为了充分利用自身的煤、电、铝资源，进一步延伸其下属企业一科澳铝业公司电解铝产品的产业链，提升铝产品的附加值和市场竞争能力，抓住高速铁路列车、地铁、航空航天等国家支柱行业市场机遇，决定投资建设“年产1 4 万吨高性能大型工业铝挤压材”项目，并委托洛阳有色金属加工设计研究院进行该项目的可行性研究工作。2 0 0 8 年初该项目动工，目前项目正在实施过程中。2 0 0 7 年以来，全球金融市场出现了大幅波动，以美国住房抵押次级债券引4山东兖矿集团1 4 万吨高性能大型工业铝挤压项目财务风险与控制研究发的金融海啸席卷了整个世界，金融衍生品的失控造成了流动性泛滥，美元的贬值造成全球金属资产价格暴涨后暴跌。受全球经济金融的影响，我国国内商品价格也出现大幅波动，金属原材料价格、劳动力成本、利率、汇率等均对项目可行性造成较大的冲击，项目可行性的不确定性增加。由于上述原因，财务风险是目前对该项目影响直接的风险。采用科学的方法，对项目财务风险进行充分、全面的分析、研究、论证，以确定项目开发的可行性是本论文讨论的意义所在。本次研究的是充矿集团投资兴建的1 4 万吨高性能大型工业铝挤压材项目的财务风险与控制评估论证。由于充矿集团以前只从事过电解铝液方面的生产，没有挤压材的生产经验，对该项目进行财务风险的研究论证不仅有助于提高企业投资效率，规避投资风险，还能为金属挤压类项目的财务风险分析提供可借鉴的研究范式。O 2 国内外研究现状0 2 1 国外项目财务风险与控制理论国外早在2 0 世纪3 0 年代已经开始财务风险的研究，在理论研究和实践分析方面都取得了显著的成果。各国学者运用不同的预测变量、采用各种数学工具和方法建立了大量的财务预警模型，早期的财务危机预测模型主要有美国学者W i l l i 锄B e a v e r(1 9 6 6)通过对失败企业和相同数量、相同资产规模的成功企业的比较研究提出了单变量预警模型。他提出了预测财务风险的几项指标，如现金保障率、资产收益率、资产负债率、资产安全率，认为现金保障率能够最好地判定企业的财务状况，其次是资产负债率，并且离破产日越近，误判率越低。美国纽约大学教授A l t r I l a I l(1 9 6 8)在单变量预警模型基础上提出了Z S c o r e 五变量模型，即是运用多种财务比率加权汇总而构成线性函数公式来预测财务危机的一种模型。I M D L i t t l e 和J A M i 玎l e e s(1 9 6 8)系统地阐述了项目论证和评估的基本原理和方法，提出了L M 法。E B o 唱o n o v o 和L P e c c a t i(2 0 0 4 年)对投资项目评估的敏感性分析作了研究。K e nH e(2 0 0 7 年)在对实物期权应用研究中指出传统的净现值计算方法仅限于分析此项目基础上的预期现金流量和贴现率，未能充分考虑项目或投资的相关期权，无法估算未来的种种可能性，而实物期权法对于资产的机会价值做出预测，使投资决策更具合理性。多尔蒂(2 0 0 5)认为项目山东兖矿集团1 4 万吨高性能大型工业铝挤压项目财务风险与控制研究风险是实际结果由于市场因素对期望值的偏离，是由于风险因素变化的波动性(V o l a t i l 时)引起各种变量围绕期初期望值上下波动造成的，描述方法是计算期望值和方差(或标准差)，并进一步指出为准确的衡量风险，应实施全面风险管理，进一步为全面经济资本配置和经风险调整的资本收益率(凡恹O C)及科学绩效考核提供理论依据。O 2 2 国内项目财务风险与控制理论企业的财务风险是指在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或控制的因素影响，从而使企业有蒙受损失的可能性。宋伟(2 0 0 7)认为任何项目都会有一定的财务风险，包括项目风险成本和项目风险收益，这些可以通过项目财务评估来分析和确定。徐莉，赖一飞，程鸿群(2 0 0 2)认为风险是一种已知结果概率分布函数的不确定性，也就是说不确定行包含了风险，但不是全属于风险。吴之明，卢有杰(2 0 0 0)认为“可以将不确定性分为主观不确定性和客观不确定性，客观不确定性是可以用统计学工具进行度量的实际结果与预期结果的偏差，而主观不确定性是个人对客观风险的评估，其不同的风险感受主体对同质风险承受能力是不同的”。刘秋萍(2 0 0 3)认为产生财务危机的根本原因是财务风险处理不当，现代企业面对市场竞争必然产生财务风险，尤其是在我国市场经济发育不健全的条件下更是不可避免，因此，加强企业财务风险管理，建立和完善财务预警系统尤其必要。并进一步指出应建立短期财务预警系统，编制现金流量预算确立财务分析指标体系，建立长期财务预警系统加强筹资、投资、资金回收及收益分配的风险管理，实现企业效益最大化。王树进(2 0 0 8)指出在分析项目的财务效益时，许多数据是通过预测和估计得来的，这些因素，如工程造价、系统功能对企业的影响程度、企业销售量、销售价格、各种成本、利率汇率波动等，都会对分析结果产生影响，它们的预测值准确与否，直接关系到项目内部报酬率和其他经济效益指标的正确性。为了提高预测的科学性和评价的正确性，使预测的项目能经受各种风险，就得进行不确定性分析。主要有盈亏平衡分析和敏感行分析。孙士一(2 0 0 7)分析了净现值法的局限性并提出了改进措施。董放(2 0 0 5 年)运用实物期权原理分析了不确定性对项目投资评价和决策的影响。吴有祯(2 0 0 6年)在项目评估中敏感性和风险分析方法运用一文探讨了项目评估中如何更6山东兖矿集团1 4 万吨高性能大型工业铝挤压项目财务风险与控制研究好地运用敏感性和风险分析来提高项目决策的科学性；战松涛(2 0 0 6)通过对层次分析法、模糊综合评估方法、主成分分析法及因子分析法等投资项目评估方法的分析研究，指出现行评估方法存在的不足，提出了基于狲D A L L W 检验和多属性效用函数(M A U F)理论的创业投资项目综合评估方法。王庆凯(2 0 0 7)为了解决权责发生制原则所带来的人为操纵财务比率的问题，增加了两个有关现金流量分析的指标：现金盈利质量率和现金增值质量率。可见，对于项目财务风险的分析、研究还没有形成系统的、可以普遍应用的范式，研究方向较宽，结果有一定的差异性。普遍认为不确定因素是产生风险的主要原因，可以通过不确定因素分析来检验不确定因素的变动对项目收益、收益率和投资回报期等效果指标的影响程度，由于不确定性因素样本的选择直接影响分析结果，不确定性因素样本的选择是本文研究的关键。O 3 研究内容和方法0 3 1 研究内容长期以来，由于我国计划经济体制的影响，对项目的风险管理理论界探讨的较少，也未形成统一的系统理论体系，财务风险及财务风险控制理论更是少之又少。本文主要是从项目风险管理的角度出发，研究归纳项目财务风险分析和控制的理论办法，结合兖矿集团1 4 万吨高性能铝挤压材项目具体分析项目财务风险分析的主要内容和基本方法，总结在此类项目的财务风险分析中应注意的主要问题、研究风险分析方法和控制措施，从而确立该类项目财务风险与控制的一个较为完备的框架模式。O 3 2 研究方法本文在对山东兖矿集团1 4 万吨高性能大型铝挤压材项目财务风险与控制研究中，通过不确定性因素样本的选择，计算财务静态和动态指标，进行盈亏平衡分析和敏感性分析，结合项目财务风险与控制的基本理论，进行分析，并注意对比各种方法的适用性等。最后在定量分析的基础上形成定性结论。7山东兖矿集团1 4 万吨高性能大型工业铝挤压项目财务风险与控制研究O 4 研究结构安排本文在市场调查的基础上对兖矿集团1 4 万吨高性能大型工业铝挤压项目进行全面科学的财务风险与控制研究，主要内容如下：导论。主要介绍了本文的研究背景和实践意义，本文的研究目的、内容和方法，以及项目的概况。第一部分，项目财务风险与控制的基本理论与方法。在阐述项目财务风险管理与控制的一般理论的基础上，提出项目财务风险与控制的主要作用和项目财务风险与控制的主要内容。第二部分，项目概况。对本项目背景和具体实施主体的情况进行介绍。第三部分，项目运行环境分析。通过从铝挤压产品的用途、市场供应状况及竞争环境分析其市场环境，从有利和不利两个方面对项目产品的竞争力进行了分析；着重指出了项目在环境保护方面做的预防措施。第四部分，项目投资与成本估算。通过建设投资估算，分析建设期利息、流动资金估算、项目总投资等各项费用指标、资金筹措设想、提出估算结果，计算项目的产出效益。第五部分，项目财务分析。通过综合分析项目的基本财务报表和项目现金流量分析，测算项目的盈利能力和清偿能力，指出企业面临的主要财务风险。第六部分，项目财务效益分析。分析项目的风险与不确定性，主要是对项目进行财务盈亏平衡分析和敏感性分析，并提出风险防范的措施。结论与建议。结论部分主要对在本文的研究工作中取得的主要成果进行总结，并对今后需继续研究的问题，进行说明。0 5 创新之处与不足本文参考学习了大量的风险管理和项目财务风险控制理论，力争做到理论体系完备，理论分析与实证分析紧密结合，特别是目前国内对金属挤压项目的财务风险控制研究尚少，尤其是在国际经济金融环境发生剧烈波动的情况下，本研究能为同行业其它项目的财务风险与控制提供一个较为理想的参考模式。由于项目财务风险管理与控制研究在国内尚处薄弱环节，相关的理论和应用8山东兖矿集团1 4 万吨高性能大型工业铝挤压项目财务风险与控制研究工具欠缺，盈亏平衡分析只做了线形盈亏分析，敏感分析也只做了单因素敏感分析，而对大多数情况下出现的非线性盈亏平衡和多因素敏感性没有进行分析，存在财务评价指标的选取与计算的全面性以及敏感性分析中不确定性因子的选择方面的难点，对财务风险因素分析的全面性把握尚难。9山东充矿集团1 4 万吨高性能大型工业铝挤压项目财务风险与控制研究l 工程项目财务风险与控制指标体系建立的基本理论与方法1 1 项目财务风险管理与控制指标体系的一般理论概括的说企业财务风险是指由于企业使用了负债而给普通股股东所增加的风险。也就是说，企业在生产经营过程中运用负债是产生财务风险的基本原因，负债和财财务风险成正比，不使用负债，则没有财务风险。可以用财务杠杆度量企业的财务风险【6)。我国目前在财务风险管理的基本理论问题上尚没有达成一致的见解。主要原因是由两方面：一是对风险管理理论，或更进一步在财务风险管理理论方面研究起步较晚，思维、研究方法还不同程度的受传统财务方式的影响；二是对国外研究成果理解认识程度不同，对财务风险管理尚未达成一致。进行财务风险预测和衡量的前提是正确了解财务风险的来源和种类。要了解财务风险的来源和种类就必须获得高质量的财务信息，在此基础上，企业应建立财务信息网络，保证及时获得数量多、质量高的财务信息，为正确进行各项决策和风险预测创造条件。计算有风险情况下的期望收益，可以借助简化模型来衡量财务风险(1 0)。实际中通常采用定性和定量相结合的方法，将情况的分析判断和数据的整理计算结合起来。风险和概率有着一定的函数关系，概率统计方法也被用来衡量风险程度。首先可以分析在不同情况下各种可能出现情况的概率和可能获得的收益或付出的成本，在此基础上计算收益或成本的期望值、方差和标准差，最后根据变异系数判断风险程度。在投资风险的预测中，运用敏感性分析也被用来测定各风险影响因素的作用范围，尤其在投资风险的预测中，常通过测定每年现金流入额、投资回收期和内含报酬率等指标的敏感性，选择投资项目，以降低风险1 7 1。1 2 项目财务风险与控制的主要作用项目风险管理的是指识别、分析并对项目风险做出积极反应的系统过程。通过主动、系统地对项目风险进行全过程识别、评估及监控，达到降低项目风险，减少损失的目的。企业财务风险管理的目标在于：了解风险的来源和特征，正确I O山东兖矿集团1 4 万吨高性能大型工业铝挤压项目财务风险与控制研究预测、衡量财务风险，进行适当的控制和防范，健全风险管理机制，将损失降至最低程度，为企业创造最大的收益。企业的财务活动贯穿于生产经营的整个过程中，筹措资金、长短期投资、分配利润等都可能产生风险，根据风险的来源可以将财务风险划分为：(1)筹资风险，指由于资金供需方受宏观经济环境的变化，企业筹集资金给财务成果带来的不确定性。(2)投资风险，指企业投入一定资金后，因市场需求变化而影响最终收益与预期收益偏离的风险。(3)现金流量风险，指企业现金流出与现金流入在时间上不一致所形成的风险。(4)外汇风险，指由于汇率变动引起的企业外汇业务成果的不确定性。具体包括经济风险、交易风险和换算风险。经济风险是指未预料到的外汇市场汇率变动，使企业外汇业务受到的影响悸)。1 3 项目财务风险与控制的识别方法和指标体系风险识别包括确定风险的来源、风险产生的条件，描述风险特征和确定那些风险事项可能会影响到项目实施。风险识别工作的最后目的是对风险进行量化，对不确定性的测算主要由下面几种方法：敏感性分析。在经济评价和分析中，经常需要计算的一些指标，因其影响因素很多，而这些因素又具有某些不确定性，故对项目进行经济评价时，有必要分析和研究各种因素的变化对指标的影响，以便减少项目的风险性。也就是当一些因素发生时评价指标变化的幅度。敏感性分析实质上就是在诸多的不确定因素中，准确确定哪些是敏感性因数，哪些不是敏感性因数，并分析敏感性因素对评价指标的影响程度。盈亏平衡分析。是研究产品产量、生产、销售收入等因数的变化对项目经营过程中赢亏程度的影响，其实是分析产量、成本和盈利之间的平衡关系。随着各种不确定因素的变化会引起评价指标的改变，当这些不确定因素的变化达到某一临界值时，就会引起质的变化，从而影响到方案的取舍概率分析，是指运用概率来研究和预测不确定性因素和风险因素对项目经济评估指标所产生的影响程度的一种定量分析方法。概率分析的目的一般是要确定项目经济效益的关键变量及其可能的变动范围，并确定关键变量在此范围内的概率，然后进行概率期望值计算，以得出定量分析结果。山东兖矿集团1 4 万吨高性能大型工业铝挤压项目财务风险与控制研究1 3 1 财务评估指标分类基础数据的可靠性和所选取指标体系的合理性决定了项目财务评估结果准确与否。只有选取了正确的指标体系，财务效益分析的结果才能与客观实际情况相一致。可以用财务效益指标衡量和比较投资项目可行性优劣、从而以定量化标准与尺度作为方案决策的依据(1 7)。财务效益分析指标体系根据不同的标准，可作不同形式的分类。即：按指标的性质，可分为时间性指标、价值性指标和比率指标；按是否考虑货币时间价值因素，可分为静态指标和动态指标；按财务效益分析的目的，可分为反映盈利能力指标、清偿能力指标和外汇平衡能力指标。1 3 2 财务评估的静态评估方法项目静态分析法包括反映项目盈利能力的指标，主要包括静态投资回收期、全部投资利润率、资本金利润率、全部投资收益率、资本金收益率等。另外还有反映偿债能力的指标，主要有借款偿还期、资产负债比例、流动比率、速动比率虚盘号子o1 静态投资回收期法静态投资回收期是指在不考虑货币时间价值的情况下，用项目的净收益收回全部投资所需的时间。是考察投资回收能力的主要静态指标。2 借款偿还期法借款偿还期是指根据国家财税的规定及项目的具体财务条件，按照以项目投产后产生的资金偿还项目借款本息所需要的时间，是反映长期清偿能力的指标。计算出借款偿还期后，将其与贷款机构的要求期限进行对比，等于或小于贷款机构提出的要求期限，认为项目是有清偿能力的，否则，没有清偿能力。3 全部投资利润率投资利润率是项目的年利润总额与总投资的之比，反映项目盈利能力的静态指标。投资利润率要与行业标准投资利润率或行业的平均投资利润率进行比较，当大于或等于行业标准投资利润率时项目是可行的。4 资本金利润率山东兖矿集团1 4 万吨高性能大型工业铝挤压项目财务风险与控制研究资本金利润率是项目的自有资金利润率，它等于年利润总额与项目资本金之比，是反映投资者投入项目的资本金盈利能力。5 流动比率流动比率是反映项目各年用流动资金偿还流动负债能力的指标。一般流动比率达到2，项目的偿债能力被认为是，比较好的。6 速动比率法速动比率是反映项目各年用流动资产偿付流动负债能力的快速程度指标。一般速动比率达到1，项目的偿债能力被认为是比较好的1 3 3 财务评估的动态评估方法财务评估动态指标主要包括反映项目盈利能力的财务净现值指标和财务内部收益率指标。1 财务净现值财务净现值是指在项目的计算期内，按设定的折现率将项目各年的净现金流量折算成现值后所求出的项目现金流入与流出之和。这种方法计算较为简便，只要编制了现金流量表，确定好折现率，要计算出净现值就非常的简单。其缺点是对于折现率的确定比较困难，因为折现率代表了项目投资应获得的最低财务基准利润率水平。3 财务内部收益率(I R R)财务内部收益率是指项目计算期内各年净现金流量之和为零时的折现率，它反映了项目投资可望达到的最大收益率。它实际上可以揭示项目贷款利率的最大限度。计算出的财务内部收益率要与国家规定的基准收益率进行比较，如果财务内部收益率大于国家规定的基准收益率，则说明项目的盈利能力超过国家规定的最低标准，因而是可行的。否则是不可行的。I l 水的缺点是其很多因素都是要通过人为确定的，带有人为不确定性，很容易造成决策失误(2 劲。山东兖矿集团1 4 万吨高性能大型工业铝挤压项目财务风险与控制研究2 项目概况2 1 兖矿集团概况兖矿集团有限公司是隶属于山东省国有资产管理委员会的一家特大型国有企业。该公司的前身为兖州矿务局，1 9 9 6 年3 月整体改制为国有独资企业，1 9 9 9年5 月3 0 日成立兖矿集团有限公司，注册资本3 0 9 0 3 3 6 万元，成为全国1 0 0 家现代企业制度和1 2 0 家企业集团试点单位之一。经过多年的发展，兖矿集团逐步确立了“煤炭、煤化工、煤电铝”三大产业为主营业务，结合矿井基建、建筑建材、机械加工、外经外贸、房地产等业务多元化发展的新型经营格局。集团公司目前拥有全资及控股子公司2 1 家，其中控股企业一兖州煤业股份有限公司是我国煤炭行业第一个同时在境内外发行股票并在香港、纽约、上海三地成功上市的企业，是华东地区最大的煤炭生产和出口企业。2 0 0 6 年兖矿集团实现煤炭产量3 8 9 2 万吨，在中国煤炭工业协会公布的2 0 0 7年中国煤炭工业l o o 强企业中名列第四位；在中国5 0 0 强中企业中，年度排名第1 2 1 位，利税排名第4 6 位；该公司的综采单产、煤炭出口、销售收入、利润等主要经济技术指标已连续多年居于国内煤炭行业前列，综合实力雄厚。2 0 0 2 年9 月，兖矿集团与澳大利亚龙澳国际发展有限公司合资成立了兖矿科澳铝业有限公司，充矿集团占股7 5，充分利用兖矿集团的煤炭资源优势和科澳公司的氧化铝进口渠道优势，投资建设“年产1 4 万吨电解铝”项目。该项目于2 0 0 3 年建成投产，2 0 0 7 年生产铝锭1 6 6 4 万吨，使兖矿集团形成了煤电一铝产业链优势，具备发展铝加工行业的良好基础。2 2 项目提出的背景2 0 0 5 年9 月，国务院常务会议讨论并原则通过了铝工业发展专项规划、铝工业产业发展政策，提出加快产业结构调整，支持电解铝企业上下游联合发展，鼓励铝电联营，提高产业集中度，以及发展技术含量高和高附加值的铝深加工产业。1 4山东兖矿集团1 4 万吨高性能大型工业铝挤压项目财务风险与控制研究2 0 0 5 年1 2 月国务院颁布了促进产业结构调整的暂行规定和产业结构调整指导目录，为促进我国产业结构优化升级、提高自主创新能力、实现可持续发展、走新型工业化道路，进一步明确了方向和重点。目录中将轨道交通用高性能金属材料制造列为鼓励类产品。2 0 0 6 年国家发改委等九部委联合行文关于加快铝工业结构调整指导意见的通知(发改运行【2 0 0 6】5 8 9 号)指出：增加高附加值加工材比重，工业型材与建筑型材比例达到7：3，电解液直接铸轧的比例达到7 0。再一次强调鼓励开发轨道交通用大型铝合金型材等高附加值产品的生产技术和装备。此外，国家有关部门在制定发展规划、产业政策时多次涉及到与高性能、大型铝挤压材相关的行业与产品。如科技部2 0 0 6 年9 月发布的国家科技支撑计划“十一五”发展纲要，科技部于2 0 0 6 年1 0 月发布的国家“十一五”科学技术发展规划等。兖矿集团为了充分利用自身的煤、电、铝资源，进一步延伸电解铝产品的产业链，提升铝产品的附加值和市场竞争能力，同时抓住高速铁路列车、地铁、航空航天等国家支柱行业市场机遇，投资建设“年产1 4 万吨高性能大型工业铝挤压材”项目。2 3 项目建设的必要性2 3 1 市场发展的需要目前，国内市场中、低档次建筑铝型材等产品的生产能力过剩，市场急需的高性能、大型铝挤压材还不能满足市场需求，尤其是不能满足高速铁路交通、航空航天等高端市场的需求。以高速铁路列车为例，2 0 0 7 年4 月时速达2 0 0 l 的“动车组”投入运营，标志着我国铁路进入“高铁时代”。按照国家和铁道部的规划，2 0 1 0 年前将投入运营时速为2 0 0 m 和3 0 0 l 的高速列车将达1 3 0 0 组，2 0 1 2 年国内将新建1 5 万公里的客运专用线，共需要铝型材超过2 l 万吨左右，且以高性能大型铝材为主。据介绍，目前我国有1 1 种大型车辆铝型材需要进口，约占型材使用量的6 0。2 0 0 8 年我国经济总量超过德国跃居世界第三，并依然保持良好的发展势头。宏观分析，高性能、大型工业铝挤压材的市场前景非常看好。山东充矿集团1 4 万吨高性能大型工业铝挤压项目财务风险与控制研究2 3 2 技术进步的需要对于列车、航空航天、船舶等已使用的大型材中可以看到，过去用数枚小型材组装拼