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国际金融高起本复习题
1、一种外币资产只有具备了（ 自由兑换性）、（普遍接受性）、（可偿性）才能成为外汇。
2、按外汇买卖成交后交割时间的长短不同，所适用的汇率分为（即期汇率）和（远期汇率）。
3、1个单位或100个单位的外国货币为标准,用一定量的本国货币来表现其价格叫（直接标价法）。
4、一国黄金输出点等于（金平价加上买卖黄金的运费和手续费）,它是该国通货汇率的最低点。
5、从时间先后看，国际货币体系大体上可分为三个阶段，即（国际金本位制阶段）、（布雷顿森林体系阶段）及 （现行的牙买加体系阶段 ）
6、依汇率制度不同汇率可划分为：（固定汇率）、（浮动汇率）。
7、在金本位制下，汇率波动的上限是（黄金输出点）。
8、首先提出最适度通货区理论的是（蒙代尔），他用（生产要素的高度流动）作为最适度通货区的标准。
9、国际收支平衡表就是国际收支按特定账户分类和（复式）记账原则表示出来的（会计报表）。其中任何一笔交易的发生，必然涉及（借方）和（贷方）两个方面。
10、在看涨期权中，权利的卖方收益是（有限的）而亏损是（无限的）。n3、依汇率制度不同划分为：固定汇率、浮动汇率。
11、按汇率制定的不同方法，可分为基础汇率和套算汇率。n1、在纸币本位下，纸币所代表的（实际购买力）是决定汇率的基础。
12、购买力平价理论可分为（绝对购买力平价）和（相对购买力平价）。
13、可作为国际储备的资产有（黄金）（外汇）（在基金组织的储备头寸）和（特别提款权）。
14、通常一国保留国际储备不低于（3个）月的进口额。
15、国际收支平衡表的所有账户可分为三大类：即（经常账户）、（资本与金融账户）和（错误与遗漏账户）。
16、根据投资类型或功能，金融账户可以分为（直接投资）、（证券投资）、（其它投资）和（官方储备）四类
17、付款人在见票、提示或要求时，即付款的汇票叫（即期汇票）。
18、（托收）和（信用证）结算方式都属于逆汇法。
19、在非抵补套利中，如果英国的利率水平高于美国的利率水平，则资金将从（美国）流向（英国）。
20、套利活动最终会使不同国家的利率水平（趋于相等）。
一、 判断题
1、看跌期权的期权费和商定价格成正比。√
2、看跌期权的买方收益是有限的。√
3、欧洲货币体系与联合浮动的最大区别在于欧洲货币单位的创立。 √
4、欧洲货币市场也会形成信用扩张。√
5、欧洲货币市场的存贷利率一般小于各国国内市场的存贷利率。√
6、马克在欧洲货币单位中所占的比重最大。 √
7、《马期特里赦特条约》规定只有达到标准的国家才能进入第三阶段。 √
8、股票的价格和红利成正比，与市场利率成反比。√
9、福费廷业务中所贴现的票据，银行可对出票人行使追索权。×
10、在间接标价法下，当外国货币数量减少时，称外国货币汇率下浮或贬值。 ×（这表示本币汇率下浮，外币汇率上浮）
11、国际金本位制的最大缺点是国际经济和贸易的发展受制于世界黄金产量的增长。√
12、按国际惯例不同重量、不同纯度的黄金可混合保管。×（须单独存放保管）13、买方信贷和卖方信贷都属于出口信贷。√
14、 汇就是以外国货币表示的支付手段。×（该支付手段必须能用于清算国际收支差额）1992年欧洲货币体系“九月危机”爆发的主要原因是德国的高利率。×（根本原因是成员国政策的不协调）
15、 别款权的实质是使国际收支的逆差国可以使用自己的货币从国际收支的顺差国购买商品和劳务。√
16、由于一国的国际收支不可能正好收支相抵，因而国际收支平衡表的最终差额绝不恒为零。×（国际收支和国际收支平衡表是两个概念，国际收支平衡表是会计报表，其最终差额恒为零。）
17、汇款结算方式是属于逆汇方式。×（顺汇）
18、支票是以银行为付款人的即期汇票。√
19、国际收支平衡表中，资产减少，负债增加的项目应记入贷方。√
20、如果伦敦外汇市场上的外汇价目表上写着￡=$1.8870-1.8890,则美元的买价是1.8870。×（1.8870是美元的卖价，1.8890是美元的买价）
21、A国对B国货币汇率上升，对C国下跌，其有效汇率可能不变。 √
22、国际货币体系的历史起源于第二次世界大战之后。 ×（第一个国际货币体系早在一战前就已建立）
23、国际金汇兑本位制下，黄金依然充当支付手段。 ×
（黄金只充当最后的支付手段。）
24、牙买加体系完全摒弃了布雷顿森林体系。 ×（放弃了双挂钩制，但保留了IMF）
25、参加联合浮动的各国货币偏离中心汇率的波动幅度为上下1%。 ×（上下1.125%）
26、国际收支状况一定会影响到汇率。×（固定汇率下不影响）
27、一国的国际储备就是一国的国际清偿力。×（国际清偿力不仅包括国际储备，还包括有条件的国际清偿力，即国外借款）。
28、国际收支平衡表中，资产增加，负债减少的项目应记入借方。√
29、如果单位货币的利率高于计价货币的利率水平，那么单位货币的远期汇率一定是贴水。√
30、福费廷实际上是出口信贷。√

三、计算题：

1、设欧洲美元3个月拆放利率的报价为11.3125-11.4375,美元对欧元的即期汇率为1.8760/70,3个月的远期差额为250/240，求欧元的拆进利率。
欧元的拆进利率=-美元拆进利率-0.025/1.876 ×360/90=11.3125%-5.3%=6.0125%

2、一个投资者在4月1日买入1笔6月交割的欧元期货合同，同时又卖出一笔9月交割的欧元期货合同，基差为 -0.0020.在5月1日又卖出一笔6月交割的欧元期货合同，同时买入1笔9月交割的欧元期货合同，基差缩小为 -0.0010，求其利得。
n利润=（0.002-0.001）·125000=125美元。

3、设存单面额为100万美元，息票率为10%，期限为90天，计算方式为欧洲大陆方法，存单发行后30天转让，求存单的价格应是多少。
存单到期的价值=存单的本金（1+息票率·持有期限天数/基础天数）
现值=期值/（1+利率） 所以存单的价格=[100万·10%·30/360]/（1+10%·60/360）=8196.77美元。
4、美国某一进口商在4月与英国商人签定一项进口合同，总值为312500英镑。结汇时为7月。4月即期汇率为1英镑等于1.525美元。90天远期英镑汇率为1英镑等于1.5348美元，7月到期英镑期权的商定价格为1.5美元，期费为0.02美元。若结汇时，1英镑等于1.6200美元，分别求出用远期合同及期权合同进行套期保值的盈亏。
进口商通过期权套期，盈利为[1.62-(1.5+0.02)]·312500=31250美元，如果用远期合同套期，盈利为（1.62-1.5348）·312500=26625美元。

5、设美国某个投资者有12000美元，他打算把这笔资金投资于黄金，12月份，黄金的即期价格为1盎司=400美元。该投资者确信1月底，黄金的价格至少要提高10%。他能以12000美元赚取到最大利润，他将在下面5种方式中，选出最佳方式。
金块：用12000美元，购买30盎司金块。

黄金期货：期货价格为1盎司=413美元，每笔合同的标准量为100盎司，押金为3.6%。每笔合同押金为1500美元，他可以购买8笔合同。
黄金期权：有两笔到期日在2月份的看涨期权，一笔商定价格为1盎司=410美元，期权费为8美元。另一笔商定价格为1盎司=430美元，期权费为4美元。如果他购买第一种期权，他可以购买15笔合同，如果他购买第二种期权，他可以购买30笔合同。
如果2月末黄金的价格为每盎司等于440美元，求各种投资的收益率？

各种投资方式比较
投资方式 投资量 初始价格 最终价格 结果
金块 30盎司 400 440 10%
期货 8笔合同 413 440 180%
商定价为
410的期权 15笔合同 400 440 275%
商定价为
430的期权 30笔合同 400 440 150%
6、设某客户日元处于多头状况超1.2亿，美元处于缺头状况超卖100万。收盘汇率为$/￥=99.00/10，分别求出以美元及日元标价的账面盈亏状况。
答：按美元算盈(1.2亿/99.10-100万)=210898美元。
按日元算盈(买100万美元需要花费（100万·99.1）=0.991亿日元，盈利0.209亿日元。

7、设英镑的即期汇率为$1.8./￡,英国的利率为10%，美国的利率水平为4%，套利者的本金是$1000，英镑一年远期汇率为$1.7/￡，求套利者的利得。
美国套利者把钱存在英国的本利和为1000/1.8·(1+10%)=611 ￡
根据签订的远期合约把611英镑卖出得1038.7美元，再扣除套利的机会成本40美元，套利者的净利润为38.7美元。
8、已知英镑对美元的即期汇率为￡1=$1.5960，三个月的英镑远期为￡1=$15929，三个月英镑的利率为8%，求美元的利率水平？
由于H/S=（I2 - I1 ）N/360
所以有（ 1.5929- 1.5960 ）/ 1.5960= （I2 –8%）90/360
美元的利率水平为7.22%
9、如果一个美国人三个月之后将要支付2000英镑，即期汇率为￡1=$2，三个月英镑远期为￡1=$2.2，如果三个月后，英镑即期汇率为￡1=$2.5，求该美国人用远期交易可避免多少损失？
三个月后，尽管汇率为￡1=$2.5，但他仍按￡1=$2.2汇率买2000英镑。
他通过远期交易进行保值，使他免受损失为（2.5-2.2）·2000=600美元。
10、已知美元对瑞士法郎的即期汇率为$1=SFr1.3899，三个月的美元远期为$1=SFr1.3852，三个月美元利率为8%，求瑞士法郎的利率水平？
由于H/S=（I2 - I1 ）N/360
所以有（ 1.3852- 1.3899 ）/ 1.3899= （I2 –8%）90/360
瑞士法郎的利率水平为6.6%
11、已知在伦敦市场上1英镑等于1.6812美元，1美元等于1.6920瑞士法郎，而在瑞士市场上1英镑等于2.8656瑞士法郎，请问投资者如何套汇利润又是多少？
答：前两个市场的隐含的英镑与瑞士法郎的汇率为2.8456,因此套汇者在瑞士卖出英镑买入瑞士法郎，随后在伦敦市场上卖出瑞士法郎买入美元，再卖出美元买入英镑，从而每英镑中获取0.02瑞士法郎的利润。
12、设纽约市场上年利率为8%，伦敦市场的年利率为6%，即期汇率为1 英镑=美元1.6025-1.6035，3个月汇水为30-50点，若某投资拥有10万英镑，他应投放在哪个市场上有利，说明投资过程及获利情况。
10万英镑投资伦敦，获得本利和为：
100000·（1+6%·3/12）=101500英镑
10万英镑投资获得本利之和为：
[100000·1.6025·（1+8%·1/12）]/1.6085=101619.5英镑
101619.5-101500=119.5英镑，
所以应将10万英镑投放在纽约市场上，可以投放在伦敦多获利119.5英镑。

四、名词解释

经常账户指对实际资源在国际间的流动行为进行记录的账户，它包括以下项目：货物、服务、收入和经常转移。

本票：一人向另一人签发的保证即期或远期或在可以确定的将来时间，对某人或某指定人或执票人支付一定金额的无条件的书面承诺。

铸币平价（mint parity）：两个国家货币含量之比.

套利：投资者或借贷者同时利用两地利率差价和汇率的差价，流动资本以赚到利润。
顺汇信用工具的传递与资金的转移方向相同的结算方式。、

逆汇信用工具的传递与资金的转移方向相反的结算方式。

LIBOR：(london interbank offered rate)伦敦同业拆放利率。

汇率：一国货币与他国货币的兑换比率，更确切地说，汇率是通货的买卖价格。

汇票：发票人签发一定金额委托付款人于指定到期日，无条件支付于收款人或持票人的票据。

欧洲货币：在货币发行国国境之外流动的货币。

国际收支：一国居民与世界上其他国家的居民进行的全部经济交易的系统记录。

固定汇率:是在金本位制度下和布雷顿森林体系下通行的汇率制度，这种制度规定本国货币与其他国家货币之间维持一个固定比率，汇率波动只能限制在一定范围内.
五、简答题：
1、现率和一般利率的有哪些区别？
在贴现率下，贴现利息是根据将来到期偿还的未来值计算的。贴现者收到现金或者说贴现价格是将来准备偿还的未来值与贴现利息之间的差额。在利率下，利息是根据当前的本金计算出来的。这种本金是现价值，也就是在利率下，利息是依据现价计算的。
一般利率=贴现率/（1-贴现率·期限/基础天数）
2、试述国际金本位制的运行机制。
金本位制的运行机制即是休谟的“物价与黄金流动机制”

国际收支逆差 黄金流出 货币供给下降 价格水平下降 出口增加、进口减少 国际收支平衡 国际收支顺差 黄金流入 货币供给上升 价格
水平上升 出口减少、进口增加 国际收支平衡
3、实行复汇率制度有哪些优缺点？。
优点：可以使经常账户的贸易往来，国内的价格和生产免受资本流动的影响。当资本外逃增加时，本币的金融汇率下跌，自发地控制资本流出量。与此同时，金融汇率下跌和贸易汇率无关，经常账户的贸易正常进行，国内的物价和生产不受冲击，保持正常运行；可以增加中央银行对外汇储备的控制。因为在资本账户上对外汇需求增加时，外汇汇率自动上升，对外汇的需求就会减少，从而官方不必为满足私人资本外逃而减少官方储备或增加国外借款。
缺点：金融汇率下跌，将增加居民以本国货币表示的外国资产的价值，进而增加进口消费，这会引起经常账户恶化，外汇储备减少，贸易汇率受下跌的压力。一旦人们发现贸易汇率要下跌，就会出现更大的资本外逃；复汇率制为外汇黑市和投机倒把提供了机会。
4、请从利率平价说的角度论述汇率与利率之间存在的关系。
答：国际间资金流动会汇率和利率之间存在密切的关系。这一关系就是汇率的利率平价说。又分为两种：
（1）套补的利率平价。当投资者在不同金融市场上自由追逐高收益率，并采取持有远期合约的套补方式交易时，市场最终会使利率与汇率间形成下列关系：(f-e)/e=(i - i*)。它的经济含义是：汇率的远期升贴水率等于两国货币利率之差。
（2）非套补的利率平价。当投资者在追逐高收益率时，是根据自己对未来汇率变动的预期而计算预期的收益，在承担一定汇率风险情况下进行投资活动，则会有（ Eef –e）/ e =i-i* 它的经济含义是:预期的汇率远期变动率等于两国货币利率之差。
5、国际收支说角度看，影响汇率的因素有哪些？
第一,国民收入的变动。当其他条件不变时(下同),本国国民收入的增加将通过边际进口倾向而带来进口的上升,这导致对外汇需求的增加,本币贬值。外国国民收入的增加将带来本国出口的上升,本币升值。
第二,价格水平的变动。本国价格水平的上升将带来实际汇率的升值,本国产品竞争力下降,经常账户恶化,从而本币贬值(此时实际汇率恢复原状)。外国价格水平的上升将带来实际汇率的贬值,本国经常账户改善,本币升值。
第三,利率的变动。本国利率的提高将吸引更多的资本流入,本币升值。外国利率的提高将造成本币贬值
第四,对未来汇率预期的变动。如果预期本币在未来将贬值,资本将会流出以避免汇率损失,这带来本币即期的贬值。如果预期本币在未来将升值,则本币币值在即期就将升值。
需要指出的是,以上各变量对汇率影响的分析是在其他条件不变下得出的。而实际上,这些变量之间也存在着复杂的关系,从而对汇率的影响难以简单确定。以国民收入这一变量为例,本国国民收入增加会在增加进口的同时,造成货币需求的上升从而造成利率提高,这又带来了资本流入,对汇率的影响取决于这两种效应的相对大小。另外,本国国民收入的增加还有可能导致对未来汇率预期的改变,这就更加难以确定它对汇率的影响。
6、现货交易和现货远期交易的区别有哪些？
期货合同与现货远期合同的区别：期货合同与现货远期合同的本质区别在于期货合同的交易目的在于保值避免价格变动的风险，或者是利用风险进行投机以赚取利润，不在于实现实物所有权的转移；而现货远期交易虽然也可以进行保值和投机，但最终目的还是实现实物所有权的转移。
具体区别：①现货远期合同是买卖双方签定的私人协议，期货合同是客户与结算公司签定的标准协议，买卖双方不直接接触，分别与结算公司打交道。②现货远期合同在交易金额、交割日期、交割方式等方面都不是标准化的，交易金额的大小、交易期限的长短都可私下商定。③现货远期合同由于在交易量、交割月等方面不标准化，所以是不能流通转让的，现货远期合同没有二级市场。期货合同由于交易量、交割月等方面标准化，因此能在二级市场上自由流通转让的。④现货远期合同没有固定不变的场所，主要通过电话与数量有限的买者或卖者联系进行交易。期货合同有固定的场所。⑤从事现货远期交易的客户只能等到期，才能实现交易量的利润和损失。而期货交易量的价值每天都在市场上公开标价，每天都能实现利润或损失。⑥现货远期合同的押金在签约时一次交齐，不能再变动。期货合同在签约时交初始押金，由于每天结算盈亏，当市场期货价格的变动使某一方的押金低于维持押金水平时，就要把押金补足到初始押金水平。

六论述题：1、请画出外汇的需求曲线，并分析本国国民收入、本国物价水平、本国利率水平变动对外汇需求产生什么影响？
把本国货币兑换成外国货币,更具体地说,零售顾客向商业银行用本国货币购买外国货币就是对外汇的需求。现在设美国为本国,英国为外国,美元为本国货币英镑为外国货币。外汇需求就是把美元兑换成英镑。

P￡
￡1=3$
￡1=$2
￡1=$1
D
Q2 Qo Q 1 ￡
图1的横轴为美国对英镑的需求量,纵轴为英镑的汇率
(直接标价法),曲线为对英镑的需求曲线,这条曲线向下倾斜说明了对英镑的需求量与英镑汇率成反比关系,英镑汇率越高,对英镑的需求越少;英镑汇率越低,对英镑需求越多。设原来英镑汇率为￡1=$2,对英镑的需求量为Qo,如果英镑汇率上升为￡1=$3,对英镑的需求量则从Qo减少到Q2如果英镑汇率下降为￡1=$1,对英镑的需求量则从Qo增加到量Q1。
在其它经济变量不变的情况下,如果美国的国民收入增加,美国人的消费需求增加,对从英国进口消费品的需求增加.对英镑的需求就要增加。
P￡ D1 D0 D2

￡1=$2

Q 1 Qo Q2

图2指出,美国的收入增加,引起对英镑的需求曲线由D0 移动到D2,对英镑的需求增加到Q2 。如果美国的收入减少,美国的消费支出减少,对进口货物的需求减少,D0 向左移动到D1对英镑的需求减少到Q 1在其它经济变量不变的情况下,如果美国的利息率相对英国降低,美国的资产所有者感到在英国投资或存款更为有利可图,会把美元兑换成英镑,资本从美国流到英国,对英镑的需求曲线向右移动,对英镑的需求增加;如果美国的利息率相对英国上升,美国人会减少对英国的投资,对英镑需求曲线向左移动,对英镑的需求减少.。在其它条件不变的情况下,美国的价格水平提高,美国对英镑的需求将提高，英镑需求曲线向右平移。,美国的价格水平下降，美国人将增加对本国产品的需求，进口减少，美国对英镑的需求下降，英镑需求曲线向左平移。

2、试述国际货币体系的演变过程。
答：历史上第一个国际货币体系是国际金本位。其特点是：黄金是国际货币体系的基础，且可以自由输出入，金币可以自由铸造，各国金铸币可以自由兑换。这就保证了金本位制是一种比较稳定的货币制度。但由于国际间的清算和支付完全依赖于黄金的输出入，货币数量的增长主要依赖于黄金产量的增长，从而使该货币体系与世界经济的发展难相适应。至第一次世界大战，国际金本位宣告瓦解。
战后成立的国际金汇兑本位制是一种既以黄金为基金又节约黄金的货币制度。纸币代替了黄金流通，以充当国际间的清算和支付手段。当国际收支发生逆差时，一般先动用外汇储备；如果仍然不能平衡收支，就使用黄金作为最后的支付手段。从节约黄金的角度讲，这个货币制度在一段时间内是成功的。但其依然存在黄金数量满足不了世界经济增长和维持稳定汇率需要的缺陷。当黄金的不足发展到一定程度时，该货币体系就会变得十分虚弱，20世纪20年代末随着资本主义经济大危机的到来，国际金汇兑本位制瓦解。1929至第二次世界大战爆发时这段时间，国际货币金融领域的基本特征是无政府无秩序状态。
第二次世界大战后，资本主义世界建立了一个以美元为中心的国际货币体系，即布雷顿森林体系。该体系是一种以黄金为基础，以美元为中心的固定汇率制，其内容可概括为双挂钩制度，即黄金与美元挂钩，各国货币与美元挂钩，这是该体系的两大支柱。布雷顿森林体系促进了战后经济的恢复与发展，对国际贸易和多边支付体系的建立和发展也起到了积极的作用。但战后频频爆发的美国经济危机由此引起的美元危机，导致该两大支柱分别于1971年和1973年倒塌，这是该体系崩溃的直接原因。其崩溃的根本原因在于将庞大的国际货币体系建立在某一国家的经济之上，具有不可克服的内在缺陷，即“特里芬两难”。
目前的国际货币体系处于改革和变动阶段，被称为“牙买加体系‘的国际货币制度在以下三个方面与布雷顿森林体系有着重大区别：第一黄金非货币化；第二，储备货币多样化；第三，汇率制度多样化。其发展方向仍有待探讨和观察。

3画出外汇的供给曲线，并分析外国国民收入、本国物价水平、本国利率水平变动对外汇供给产生什么影响？
把外国货币兑换成本国货币,更具体地说,零售顾客向商业银行用外国货币购买本国货币就是对外汇的供给。现在设美国为本国,英国为外国,美元为本国货币英镑为外国货币。外汇供给就是把英镑兑换成美元。

P￡
￡1=3$
￡1=$2
￡1=$1
D
Q 1 Qo Q2 ￡
图1的横轴为美国对英镑的供给量,纵轴为英镑的汇率
(直接标价法),曲线为对英镑的供给曲线,这条曲线向上倾斜说明了对英镑的供给量与英镑汇率成正比关系,英镑汇率越高,对英镑的供给越多;英镑汇率越低,对英镑供给越少。设原来英镑汇率为￡1=$2,对英镑的供给量为Qo,如果英镑汇率上升为￡1=$3,对英镑的供给量则从Qo增加到Q2如果英镑汇率下降为￡1=$1,对英镑的供给量则从Qo减少到量Q1。
在其它经济变量不变的情况下,如果英国的国民收入增加,将增加从美国的进口,美国出口增加.英镑的供给就要增加。
P￡ S1 S0 S2

￡1=$2

Q 1 Qo Q2
图2指出,英国的收入增加,引起对供给的需求曲线由S0 移动到S2,对英镑的供给增加到Q2 。如果英国的收入减少,英国的消费支出减少,对进口货物的需求减少,从而美国向英国的出口减少，S0 向左移动到S1英镑的供给减少到Q 1在其它经济变量不变的情况下,如果美国的利息率相对英国降低,,资本从美国流到英国,英镑的供给曲线向左移动,英镑的供给减少;如果美国的利息率相对英国上升,英镑供给曲线向右移动,英镑的供给增加.。在其它条件不变的情况下,美国的价格水平提高,出口减少，英镑的供给将减少，英镑供给曲线向左平移。,美国的价格水平下降，英国人将增加对美国产品的需求，美国的出口增加，英镑的供给增加，英镑供给曲线向右平移。

4、特里芬两难为何构成布雷顿森林体系的致命缺陷？
答：所谓特里芬两难是指美国耶鲁大学教授R·特里芬提出的布雷顿森林体系存在着自身无法克服的矛盾，这一内在矛盾在国际经济学界被称为特里芬两难。布雷顿森林体系可用“双挂钩”来加以概括，即美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩。美元作为国际主要的支付和储备手段。这意味着布雷顿森林体系是建立在美国一国斩经济基础上的，美国黄金储备量的大小及美元币值的稳定是维持该货币体系的基础。但由此就产生了一个巨大的矛盾。即：如果美国国际收支保持顺差，那么国际储备资产就不满足国际贸易发展的需要，各国由于缺乏美元作为国际支付手段，就会产生美元供不应求的短缺现象；但如果美国的国际收支长期保持逆差，那么国际储备资产就会发生过剩现象，造成美元泛滥，各国由于对美元的币值缺乏信心从而将美元兑换成黄金，进而导致美国黄金外流，黄金储备枯竭，引发美元危机，并危及到布雷顿森林体系。特里芬两难是以黄金为基础、以美元为中心的战后国际货币体系无法克服的内在缺陷，其决定了布雷顿森林体系的不稳定性和崩溃的必然性。

5、请分析国际收支平衡表中经常账户与资本金融账户的关系。
我们已经知道,一笔贸易流量对应着一笔金融流量,经常账户中实际资源的流动和资本与金融账户中资产所有权的流动是同一问题的两个方面。由于国际收支账户采用复式记账法,因此不考虑错误与遗漏因素时,经常账户中的余额必然对应着资本与金融账户在相反方上的数量相等的余额。经常账户和资本与金融账户存在的这一关系可用下式表示:CA+KA=0 当经常账户出现赤字时,必然对应着资本与金融账户的相应盈余,这意味着一国利用金融资产的净流入为经常账户赤字融资。
如果该国是开放经济,则本国利率微小的、不引人注意的上升就会吸引国外资本流入（因为照前文假定,本国利率上升而高于世界利率平会带来资本大量流入，直到本国利率水平重新与世界利率水平相等）,满足这一利率水平上的投资需求，其结果是本国利率水平不变,国内投资超过国内储蓄，经常账户出现赤字,这一赤字在资本流入中得到融资。
对于资本与金融账户和经常账户之间存在的这种融资关系:需要指出的是：第一,资本与金融账户为经常户提供融资不是没有制约。如果一国很难吸引国外资本流人,那么势必主要通过本国政府持有的金融资产（这记录在资本与金账户中的官方储备中）进行融资。对于一国来说,它的储备数量是有限的,因此这一融资不是无限的。如果提供融资的主是国外资本（这记录在资本与金融账户中的直接投资、证券投资、其他投资中）,那么这一融资方式的限制至少体现在两个方面。首先,流入的资本本身并非是稳定的。一国经济环境的变化、国际资本市场上的供求变动、乃至于突发事件等等都可能引起资本的大规模撤出。同时,这些资本中相当部分都是以短期投机为目的，一国的经常账户赤字如果主要依靠这类资本融资,是很难长期维持下去。其次,用外国资本进行融资必然面临着偿还问题。如果因各种因素导致对借入的资金使用不当,这一偿还就会发生困难,特别是吸引资流入的较高利率不是自然形成的,而是存在人为扭曲因素时,更容易产生偿还困难。资本流入为经常账户赤字融资，这意味着资本的所有与使用分离,从而蕴含了发生债务危机的可能性。

6、请比较期权交易与期货交易。

（1）性质
期权和期货的交易目的都是转移金融工具或商品价格变动的风险,但期货可在到期日前以对冲方式结束交易,否则就得在到期日进行实物交割;期权买卖合同的内容是买卖标的商品或金融工具的权利,买方可行使权利或放弃权利。
（2）权利和义务
期货交易合同是双向合同，交易双方各有其权利和义务；期权合同是单向合约，只赋予买方权利，卖方则无任何权利，只尽在对方履约时进行对应买卖的义务。
（3）保证金和期权费
n期货交易买卖双方都必须交保证金；期权交易中的买方不交保证金，卖方则要交保证金。买方中期权费，是买方购买期权支付的成本，也是卖方卖出期权的利润。
（4）盈亏和风险
期货交易中，买卖双方的盈亏风险都是无限的。在看涨期权中，买方的盈利是无限的，亏损以期权费为限，卖方的亏损是无限的，盈利以期权费为限；在看跌期权中，价格上涨，买方的亏损以期权费为限，卖方盈利以期权费为限；若价格上涨，买方的盈利增加但有限，卖方的亏损也增加，也有限，盈利和亏损以价格降到零为限。
（5）期权交易转变为期货交易
一旦期权交易中的买方履行了合同，行使购买或卖出的权利，期权合同中的买卖双方职能就转换成期货交易中的职能。看涨期中买方付款，卖方交货；在看跌期权中，买方交货，卖方付款。