案例5-无形资产评估案例-某种业科技股份有-限公司植物新品种权对外出资评估案例.doc

某种业科技股份有限公司植物新品种权对外出资评估案例

一、案例要点
1、无形资产是资产评估中的难点，本案例中的评估对象是植物新品种，在无形资产评估实务中较为少见。不同的地域、地理、气候等环境条件对植物的生长有着巨大的影响，导致植物品种在不同区域产生的效益不同。对于植物新品种的评估，更要注意植物新品种的种植条件的要求，在应用收益法时不要超出其适合的应用地域和领域，如种植面积、气候条件、地理条件、水资源等条件，以及实施企业自身规模、资金、技术、管理等条件的限制。本案例对于植物新品种的应用范围未能给出清晰的分析，评估价值与其实施的领域范围、获利能力等方面论述的相关性论据不足。
2、无形资产的折现率是资产评估中常常发生问题的地方，虽然《资产评估准则-无形资产》及其讲解对此进行了明确揭示并充分讲解和说明，协会也多次组织培训，但仍然有很多人常常将无形资产折现率等同于拥有该无形资产的企业的折现率。本案例该错误的再次发生说明该问题痼疾难返。
3、本案例统计了新中国成立后我国的主要农作物品种的更换周期，得出了主要农作物品种的经济寿命周期约为8-10年的结论。但遗憾的是，评估时仍未理解无形资产预期收益期限与经济寿命、法定保护年限的区别，使用了剩余保护年限14年作为收益期限。
4、采用收益法评估无形资产，盈利预测中与有关的收益成本费用、配套资产、现金流量、风险因素通常是与已实施或拟实施的企业相匹配。本案例中的部分成本费用率采用了上市公司的数据而非实施植物新品种的公司的数据，导致了评估结论的偏差。
二、案例背景
S种业科技股份有限公司是注册于H省S市的股份有限公司，其经营范围包括：粮食、棉花、油料、糖料、瓜菜、果树、茶树、桑树、花卉、草类等作物种子的选育、生产、销售（凭许可证经营）；生物激素、农药、化肥、农业机械及配件、汽车配件、橡胶及制品、种用仪器设备、人造革、塑料制品销售；农业信息咨询。（凡需行政许可的项目凭许可证经营）
S种业科技股份有限公司是具有《全国农作物种子经营许可证》的种子高科技大型企业，具有国家农作物种子进出口权。主要从事优质杂交水稻、杂交玉米、抗虫棉花、瓜菜等农作物种子的选育、繁殖、生产、销售与技术服务。在南方稻区多个省（区）等设有分公司或控股子公司。销售网络覆盖全国15个水稻主产省区，杂交稻种子销量位居全国种业前列。S种业科技股份有限公司在H省S市拥有农作物育种中心；根据不同生态区域，分别在南方稻区多个省建立了作物研究所，与中国多家大学或科研院所建立了合作关系。每年参加国家或省级区域试验品种20-30个，2006年通过国家审定品种3个，省级审定品种12个，一批具有自主知识产权的新品种陆续上市，并开始向东南亚、南亚国家辐射。
B评估公司接受S种业科技股份有限公司的委托，对S公司拟对外出资的需要，S种业科技股份有限公司“S稻×××水稻品种”植物新品种权进行估价，为上述经济行为提供市场价值参考依据。评估基准日2009年7月31日。
经B评估公司评估，S种业科技股份有限公司“S稻×××水稻品种”植物新品种权的评估价值为242.63万元。
三、 案例内容
以下内容根据相关评估报告和工作底稿进行了编辑、处理。
（一）评估对象与评估范围
本次评估对象为S种业科技股份有限公司拥有的“S稻×××水稻品种”植物新品种权。
本次评估范围为S种业科技股份有限公司拥有的“S稻×××水稻品种”植物新品种权，具体权利包括但不限于生产权、销售权、使用权、许可权、转让权和名称标记权。
S种业科技股份有限公司拥有的“S稻×××水稻品种”植物新品种权于2008年9月1日经农业部授权而来。“S稻×××水稻品种”植物新品种权证书号：第200×××72号；品种权人：S种业科技股份有限公司；培育人：何××、张××、席××、杨××；品种权号：CNA2××××58.4；申请日：2005年8月5日；授权日：2008年9月1日；保护期限为15年，自授予之日起生效。
所谓植物新品种，是指经过人工培育的或者对发现的野生植物予以开发，具备新颖性，特异性、一致性和稳定性并有适当命名的植物品种。植物新品种权的核心在于赋予育种者对于其开发的品种一定时期内的独占的权利，使其可以收回投入的成本，从而有动力和积极性去开发新的品种。S种业科技股份有限公司拥有的“S稻×××水稻品种”植物新品种权于2005年1月4日经J省农作物品种审定委员会六届一次会议审定通过。具体审定说明如下：
类型：籼型三系杂交水稻
适种地区：J省中南地区种植
品种来源：不育系金23A×R166（R402/辐26）杂交选配的杂交早稻组合度。
特征特性：全生育期111.1天，比对照金优402迟熟0.7天。该品种株型适中，长势繁茂，叶色浓绿，剑叶短挺，分蘖力较强，成穗率高，穗长粒稀，结实率高，后期落色好。株高87.9厘米，亩有效穗25.3万，每穗总粒数97.8粒，每穗实粒数77.9粒，结实率79.7%，千粒重26.6克。出糙率82.6%，精米率67.4%，整精米率31.9%，垩白粒率57%，垩白度8.6%，直链淀粉含量19.30%，胶稠度57mm，粒长7.2mm，长宽比3.1，透明度3级，碱消值5级。稻瘟病抗性自然诱发鉴定：苗瘟0级，叶瘟2级，穗瘟0级。
产量表现：2003-2004年参加J省水稻区试，2003年平均亩产482.88公斤，比对照金优402增产2.03%；2004年平均亩产492.91公斤，比对照金优402增产1.76%。
栽培技术要点：3月20-25日播种，亩大田用种2公斤。秧龄30天左右，栽插规格5×6寸，每穴6-7根苗。底肥以农家肥和三元复合肥为主，插后7天追施氮肥和钾肥，抽穗前5天看苗补肥。浅水灌溉，及时晒田，后期干干湿湿。注意防治病虫害。
（二）评估方法
由于很多植物新品种在研制过程中并没有设立专户进行核算，而客观上一些植物新品种研制的成功得益于大量的先期研究和教训的积累。因此，如对植物新品种价值评估采用成本法，其原始成本资料是不易取得的。此外，由于植物新品种一般研发周期长，研究经费有时是由国家投入，因此，植物新品种的开发成本与其可能带来的预期收益之间存在着很高的不对称性。有可能有的新品种开发成本较低，但其应用前景看好，能为其所有者持续不断地创造收益。反之，可能存在开发成本较高，但应用前景不大，为所有者创造的收益较少甚至不能带来收益的情况。因此，一般植物新品种的价值评估不适宜用成本法。
由于植物新品种这一无形资产往往具有唯一性，这就使利用市场法评估植物新品种价值产生很大的困难。此外，我国目前植物新品种市场还处于初级阶段，市场上缺乏可以借鉴的交易案例。即使存在着一些交易案例，但人为的影响因素也较大，因此缺乏可借鉴性。同时，植物品种的价值由于和自然环境的关系密切，具有很强的地域性，这也给寻找可作为参照物的交易案例带来了很大的困难。所以，在植物新品种价值评估中运用市场法也很难付诸实施。 
植物新品种的转让或投资，一般都是以未来可获得的超额收益能力为基础的，因此适宜采用收益法。本次评估具体采用收益现值法。
收益现值法又称收益还原法、收益本金化法。它是通过预测评估对象剩余寿命期间未来年期的收益，并选择适当的折现率，将未来收益折算为评估基准日的现值，用未来收益现值累加之和作为评估对象重估价值的一种方法。
“S稻×××水稻品种”已在公司生产销售并产生了巨大的经济效益和社会效益。根据相关经济理论，任何生产企业经济效益的产生不外乎资金（资产）、经营能力和技术作用而得，因此在对专有技术评估时应采用分成比例确定，本次评估时我们即采用收益现值法中的收益分成法；故评估时以委托方提供的相关销量、售价及成本、费用及其他专有技术历史资料为预测基础。
1、编制基准
根据S大丰种业科技股份有限公司的各项基础、能力、潜力和经营情况及各项经济指标，并考虑其今后发展计划和可实现程度，遵循国家现行法律、法规和相关制度的有关规定，本着求实、稳健的原则进行收益预测。
2、假设前提
收益预测分析是运用收益现值法评估资产价值的基础，而任何预测都建立在一定假设前提下“S稻×××水稻品种”植物新品种权专有技术未来收益的预测建立在下列前提下：
（1）企业在现有规模基础上持续经营并根据市场需求和产量要求规模逐步扩大；
（2）企业所遵循的国家有关法律、法规、政策、制度仍如现时状况而无重大改变；
（3）企业所在地区以及经济业务涉及地区的社会政治、经济环境无重大变化；
（4）依法持续经营，在经营范围、方式和决策程序上与现时及计划大方向保持一致。
（5）有关金融信贷利率、税赋基准及税率以及市场行情在正常范围内变化；
（6）企业各项管理目标、经营计划如期实现；
（7）“S稻×××水稻品种”推广地区在可预见的将来不会产生重大的自然灾害和种植条件(如施肥、灌溉的条件)发生重大变化的不利影响；
（8）杂交水稻市场需求逐年增加；
（9）S种业科技股份有限公司销售的“S稻×××水稻品种”种子能在J省和H省等推广地区现有基础上保持基本稳定；
（10）无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素造成的重大不利影响；
在评估中，评估人员根据资产评估的要求，采用的现行政策条款，统计参数或通用行业参数，均认定其在假设前提评估基准日期成立，当未来经济环境发生较大变化时，评估人员将不承担由于假设前提的改变而推导评估出不同结果的责任。
本次植物新品种权专有技术评估采用如下计算公式：
式中：t为寿命年限；
Rt---未来各年度收益额；
r---折现率；
a---利润分成率。
3、我国种业行业分析
3-1 我国宏观经济发展状况
我国自改革开放以来，国民经济持续快速发展，历年GDP增长率见下图：

资料来源: 国家统计公报
2008年国内生产总值300670亿元，比上年增长9.0%。分产业看，第一产业增加值34000亿元，增长5.5%；第二产业增加值146183亿元，增长9.3%；第三产业增加值120487亿元，增长9.5%。第一产业增加值占国内生产总值的比重为11.3%，比上年上升0.2个百分点；第二产业增加值比重为48.6%，上升0.1个百分点；第三产业增加值比重为40.1%，下降0.3个百分点。
根据《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议》，十一五期间，我国将在保持经济平稳较快发展的前提下，落实以全面、协调、可持续发展为特征的“科学发展观”，政府将更加注重推进增长方式的转变、调整优化产业结构、解决三农问题、推进城市化健康发展、促进区域协调发展，2009年预计GDP平均增长率为8%左右。
3-2我国农业发展状况
中国是一个农业历史悠久的国家，农业在整个国民经济中占有重要的地位。自1949年新中国成立以来，尤其是80年代改革开放以来，中国的农业发展迅速，以有限的耕地养话了占全世界22％的人口，取得了令世人瞩目的成就。其中2008年全年粮食产量52850万吨，比上年增加2690万吨，增产5.4%。其中，夏粮产量12041万吨，增产2.6%；早稻产量3158万吨，与上年基本持平；秋粮产量37651万吨，增产6.7%。

全年棉花产量750万吨，比上年减产1.6%。油料产量2950万吨，增产14.8%。糖料产量13000万吨，增产6.7%。烤烟产量260万吨，增产19.6%。茶叶产量124万吨，增产6.4%。
全年肉类总产量7269万吨，比上年增长5.9%。其中，猪肉产量4615万吨，增长7.6%；牛肉产量610万吨，下降0.5%；羊肉产量376万吨，下降1.8%。生猪年末存栏46264万头，增长5.2%；生猪出栏60960万头，增长7.9%。牛奶产量3651万吨，增长3.6%；禽蛋产量2638万吨，增长4.3%。
全年水产品产量4895万吨，增长3.1%。其中，养殖水产品产量3426万吨，增长4.5%；捕捞水产品产量1469万吨，与上年持平。
全年木材产量7894万立方米，增长13.2%。
全年新增有效灌溉面积117.9万公顷，新增节水灌溉面积139.0万公顷。
3-3我国种业发展现状和特点
（1）我国种业发展三阶段概述
第一阶段：“九五”以前。在计划经济体制下，科研、繁种、推广和经营四个环节完全割裂，不利于种子行业的发展。
第二阶段：“九五”到2000 年。国家开始实施“种子工程”，种子行业市场化发展加快，但仍有欠规范。
第三阶段：从2000 年《种子法》的颁布至今，种子行业开始真正进入市场化的阶段。我国种子公司开始进入整合期，没有实力的公司逐渐被淘汰，通过整合少数有实力的企业开始壮大。
（2）我国种业市场容量较大，目前保持年均 6.7%左右的增长
我国是一个农业大国，常年农业用种量在 125 亿公斤左右，其中多数为自留种，市场经营量仅为45 亿公斤（即商品化率）。
我国种子主要分为粮食作物种子（水稻、玉米和小麦）、棉花种子、瓜菜种子和花卉种子等。其中粮食作物种子是最主要的种子产品，由于小麦种子基本上是农民自留种，因此形成商品化的主要是水稻杂交种子和玉米杂交种子，二者占了所有种子产品中的48%左右。
我国种子商业市场规模目前为 220 亿元，其中水稻约55 亿元、玉米 50 亿元、棉花15 亿元、瓜菜和花卉 68 亿元，其他品种30 亿元。
按照政府规划，到 2010 年，我国种子商品化率在现有基础上再提高10%，据此推测，未来五年我国种业商业市场规模为300 亿元左右，年均增长6.7%，目前处于稳定增长期。
我国种子商品化率与种粮价比较低，未来利润增长空间大。目前，我国种子商品化率仅36%，种粮价比仅为3～5:1，而美国等发达国家的商品化率高达90％以上，种粮价比平均为20～25:1。与发达国家相比，我国种子的相对价格和毛利率仍然很低。另外，美国种子成本占种植业产值比重为6%，而我国仅为1.5%，拥有4 倍的差距。随着我国种子商品化程度的不断提高，以及种子价格水平的提升，国内种子市场的巨大潜力将得以发挥。
（3）细分种子市场份额分析
我国水稻种子的主要类别结构为：杂交水稻种子占水稻种子总量的比例为45%，常规种子占55%左右。
从品种结构来看，我国杂交水稻种子市场格局基本保持稳定。隆平高科、神农大丰、丰乐种业、亚华等企业占有全国相对较大市场份额，其余为规模相对较小的种子企业，这与我国水稻种植量保持稳定的背景基本相符。
（4）优质杂交水稻、杂交玉米种子的盈利能力较强，毛利率高达50%以上，但整个行业供给仍大于需求
我国种子行业盈利能力略高于其他传统行业，其中优质杂交水稻、杂交玉米毛利率高达50%以上。目前大田作物种子的毛利率较低，平均水平在10%-30%之间，而蔬菜和经济作物等的毛利率则在50%以上(其中以杂交水稻，杂交玉米，抗虫棉和瓜菜种子的毛利率较高，高达 60%以上)，总体盈利水平略高于其他传统产业。
与此同时，我国种业的整体状况表现为供给过剩。2006 年，我国杂交水稻种子库存量占当年总产量的比例高达12.07%，玉米种子产量也有3.1%的积压库存。
（5）种业行业特征
种子属于农业生产资料，其生产和销售具有很强的季节性，农民购买种子一般集中在上年度的10月份到下年度的8月份，且早、中、晚稻也有差别，当年销售的种子需要提前一年安排生产，由于产销不同期，故整个经营活动存在较大的盲目性。生产的前置期长且最终的收种产量往往由自然条件决定；高要求的仓储；市场需求及竞争状态的不确定性；售后的风险性（每当农户出现收成不好时，哪怕是自然条件或自身原因引起，但由于界定原因非常困难，所以种子公司都会受到影响）等决定了种业是经营难度较大、风险较高的行业。
与其他行业不同的是种子需求的价格弹性非常低，甚至接近于零，即种子价格的变化对单位面积播种量几乎没有影响，农民并不会因为价格低了就多买种。而供给的价格弹性却较高，种子是必需的农业生产资料，具有不可替代性且无法即时生产（必须提前一年，所以一旦遇到种子生产量不足或自然灾害减产的年份，种子的价格会出奇的高）。
种子的质量指标较为复杂，有些指标如净度、发芽率、水分等可及时检测，而有些指标如纯度等却无法及时检测，只有播种后在实际生长过程当中才能发现和检验。另种子的实际田间表现除了与种子本身的质量相关外，还与自然气候、田间管理、生态适应性等许多方面有关。当销售季节结束，多余的种子需要转到第二年销售时，必须将种子晾晒至一定的水分含量以下进入低温库冷藏。一般随着时间的推移种子的发芽率会快速降低，当发芽率低于国家规定的80％时，该种子也就不能销售，只能转为低价商品粮了。这也是许多种子公司在销售季节后期不惜亏损但一定要出清库存的主要原因了。
4、农作物新品种权价值影响因素
农作物新品种的培育投入了人力、物力，并且能给其所有者及使用者带来预期的收益，因此具有一定的价值。农作物新品种的价值主要有商业价值和社会价值，其中影响农作物新品种商业价值的因素主要有:
（1）农作物新品种自身状况
农作物新品种的种植产量、适应性(如地域的广泛性，抗倒伏、抗病虫害等)、品质(如玉米品种中粗蛋白、粗脂肪、粗淀粉、赖氨酸的含量)、制种的产量等等都会影响到其价值的大小，是影响其价值的主要因素。
（2）转让时间和条件
农作物新品种的转让时间，有的是在新品种被审定后，有的是被审定前。审定前后的价值不同。此外，转让时是否带有附带条件及转让费用的支付方式都会对农作物新品种的价值产生影响。
（3）外部环境因素
影响农作物新品种价值的外部环境因素主要有市场因素和自然因素、农作物新品种的市场供求关系、其他同类农作物品种的市场竞争。自然环境的变化也会对其价值实现产生很大的影响。
（4）其他因素
农作物新品种转让之后，对品种具有使用权的种子企业的制种规模、制种环境及市场营销运作等都会对新品种价值产生影响。　　
（三）评估依据（略）
（四）资产评估过程及评估参数的确定
1、评估过程（略）
2、评估主要参数的选取
（1）收益额的预测
S种业科技股份有限公司收益额的确定，是在以前年度经营状况及企业生产能力基础上确定的，管理及销售费用根据其以前年度发生数及同类上市公司费用率分析确定。具体预测如下：
⑴主营业务收入预测
①历史年度主营业务收入
公司主要在J省和H省推广销售“S稻×××水稻品种”种子。经查实，自2006年以来该品种经营收入一直稳步发展，因此经营收入逐年增加。
2006年－2008年，“S稻×××水稻品种”种子实际经营收入情况如下表：
序号
年 份
项目内容
销售数量（kg）
销售单价（元/kg）
销售金额（万元）
1
2006年度
804143
12.8
1029.30
2
2007年度
871394
12.8
1115.38
3
2008年度
900967
13.2
1189.28

2006年至2008年复合增长率%
4.93%
②未来主营业务收入的预测
由于“S稻×××水稻品种”种子销售收入主要由年推广面积、单位面积用种量和该品种的种子单价决定，因而其未来销售收入可从两方面来预测，一是根据历年该品种销售数量（即年推广面积和单位面积用种量的乘积）增长趋势分析，二是分析未来销售单价的变化情况，由此来确定主营业务收入。
由于农作物育种工作是在不断进行的，因而任何一个植物新品种均存在着一定期限的经济寿命周期。这直接导致受法律保护的植物新品种可能在其保护期内出现替代或更新品种，进而使该品种销售出现波动，即销售收入呈现出进入期、成熟期、衰退期的现象。
基于以上分析，本次评估结合主要农作物品种更新周期规律（如新中国成立后，我国的主要农作物品种已经更换了5-6次，也就是说主要农作物品种的经济寿命周期约为8-10年），预计该品种销售收入自2009年至2017年为进入期和成熟期，即呈逐年递增趋势；尔后自2018年起进入衰退期，呈逐步下降的趋势，直至剩余保护期。具体详见专有技术评估价值测算表。
⑵主营业务成本的预测
①企业2006年-2008年主营业务成本情况
2006年至2008年该品种的产品经营成本具体情况如下：
序号
年 份
项目内容
入库数量（kg）
购进单价（元/kg）
经营成本（万元）
1
2006年度
804143
7.8
627.23
2
2007年度
871394
7.6
662.26
3
2008年度
900967
8.1
729.78

2006年至2008年复合增长率%
5.18%（其中购置价格复合增长率为1.27%）
②主营业务成本的预测
据了解，公司采用“公司加农户”生产模式。该生产模式主要指以具有实力的加工、销售型企业为龙头，与农户在平等、自愿、互利的基础上签订经济合同，明确各自的权利和义务及违约责任，通过契约机制结成利益共同体，企业向农户提供产前、产中和产后服务，按合同规定收购农户生产的产品，建立稳定供销关系的合作模式。鉴于主营业务成本的复杂性，我们对该品种主营业务成本预测主要是依据前三年经营成本复合增长率情况分析确定。具体详见专有技术评估价值测算表。
⑶销售费用的预测
销售费用主要为包装费、运费、宣传推广费和劳务费等。经咨询及分析得知，上市种业公司销售费用与销售收入正比例关系，平均比例约在10%左右。基于谨慎原则，本次预测年度的销售费用主要根据前三年的营业费用收入平均比调整确定，经适当调整后按固定比例确定为8%～10%之间。
⑷管理费用的预测
管理费用主要为办公费和劳务费等。经咨询及分析得知，上市种业公司管理费用与销售收入正比例关系。本次预测年度的销售费用主要根据前三年的营业费用收入平均比并结合同类上市公司水平调整确定，经适当调整后按固定比例确定为6%～8%之间。
⑸其他税费的预测
S种业科技股份有限公司主要经营粮食、棉花、油料、糖料、瓜菜、果树、茶树、桑树、花卉、草类等作物种子的选育、生产、销售（凭许可证经营）。根据 《中华人民共和国企业所得税法》第二十七条，以及《中华人民共和国增值税暂行条例》第十六条，该品种产品销售收入和经营所得分别免征流转税和企业所得税。
(2)折现率的选取
本次评估专有技术，风险主要来自于市场和财务方面，综合考虑折现率由风险报酬率、无风险报酬率和企业个别风险系数确定。
⑴风险报酬率的确定
风险报酬率主要根据同行业净资产收益率确定。由于上市公司的收益情况具有一定的代表性，故我们选取上市公司中3家与S种业科技股份有限公司类似的种业公司收益率作为案例。经查询类似上市种业公司2008年度净资产收益率如下：
证券代码
公司名称
每股收益
每股净资产
净资产收益率
000713
丰乐种业
0.129
2.294
5.62%
000998
隆平高科
0.257
3.70
6.95%
600354
敦煌种业
0.075
3.09
2.43%
合 计

5%
以上3家上市公司平均净资产收益率为5%，故风险报酬率取5%。
⑵无风险报酬率的确定
无风险报酬率是对资金时间价值的补偿，这种补偿分两个方面，一方面是在无通货膨胀、无风险情况下的平均利润率，是转让资金使用权的报酬；另一方面是通货膨胀附加率，是对因通货膨胀造成购买力下降的补偿。由于现实中无法将这两种补偿分开，而共同构成无风险利率。本次估值参照期限在15年以上、剩余年限在10年以上的7只国债利率的平均值3.844286和标准差0.428581，并考虑到未来升息的可能，按照剩余年限在10年以上的7只国债利率的平均值的1.96倍（95%置信度）的标准差确定无风险报酬率，即无风险报酬率为4.67%。具体计算如下：
序号
代码简称
债券代码
上市日
期限（年）
年利率（%）
1
07国债（13）
100713
2007-08--24
20
4.52
2
21国债（7）
010107
2001-08-20
20
4.26
3
05国债（4）
010504
2005-05-25
20
4.11
4
05国债（12）
010512
2005-11-24
15
3.65
5
06国债（19）
010619
2006-11-23
15
3.27
6
国债0303
100303
2003-04-17
20
3.4
7
06国债（9）
100609
2006-07-05
20
3.7
平均值
3.844286
标准差
0.428581
95%置信度
4.67
⑶企业个别风险系数的确定
通过分析企业上下游产业的依赖风险、市场风险、政策风险，据以确定企业特定风险调整系数。S种业科技股份有限公司与可比上市公司相比，在公司治理结构、融资条件和资本流动性等方面与可比上市公司存在差异，而且行业受自然灾害的影响较大，未来预期存在较大的不确定性，因此企业个别风险较大，综合以上情况确定企业个别风险系数取5%。
综上所述，则折现率=5%+4.67%+5%=14.67% 取整15%
(3)分成率的确定
本次对无形资产的评估采用收益分成法，利润分成率是以专有技术投资产生的收益为基础，按一定比例分成确定专有技术的收益。本次技术分成率的确定，我们采用专家打分法，用加权平均的方式确定，将技术评价细分为十项指标。每项权重根据历年企业财务指标、技术背景资料和和咨询相关技术人员科学地确定，然后计算出加权平均值。根据我国和联合国工业发展组织惯例，技术分成率的最大值取27%。利润分成率选取及评价指标如下表：
序号
评价指标
权重（X）
平均值（Y）
XY
1
技术水平
0.15
80
12
2
获奖等级
0.05
0
0
3
技术成熟程度
0.10
80
8
4
经济效益
0.30
80
24
5
市场前景
0.10
80
8
6
转让方式
0.05
100
5
7
社会效益
0.05
80
4
8
产业政策吻合度
0.05
90
4.5
9
市场风险
0.05
80
4
10
投入产出比
0.10
80
8
合 计
1

77.5
则： β=βmax·A
（其中：βmax—最大分成率 =77.5%×27% A—专家对该技术评价的量化值）
=20.925%
4、收益期的确定
植物新品种权专有技术的法定保护期为15年，该植物新品种权授予之日为2008年9月1日，保护期到期日为2023年8月30日，剩余保护期限约为14年，据此确定其收益期为14年。
(五)、评估结果
截止评估基准日2009年7月31日，采用收益现值法评估的纳入评估范围的S种业科技股份有限公司拥有的 “S稻×××水稻品种”植物新品种权的评估价值为242.63万元（大写贰佰肆拾贰万陆仟叁佰元）。
“S稻×××水稻品种”植物新品种权专有技术评估价值测算表
单位：人民币万元
项目
2009年8-12月
2010年
2012年
2014年
2016年
2018年
2020年
2022年
2023年1-7月
金额
金额
金额
金额
金额
金额
金额
金额
金额
一、主营业务收入
416.25
1,236.97
1,312.69
1,379.38
1,379.38
1,324.75
1,221.91
1,127.05
736.34
减：主营业务成本
243.27
759.28
824.29
898.37
943.85
970.85
974.83
936.23
611.67
营业税金及附加

二、主营业务利润
172.98
477.70
488.40
481.01
435.53
353.91
247.08
190.82
124.67
加：其他业务利润

减：存货跌价准备

营业费用
41.63
123.70
131.27
137.94
137.94
125.85
103.86
90.16
58.91
管理费用
33.30
98.96
105.01
110.35
110.35
99.36
79.42
67.62
44.18
财务费用

三、营业利润
98.06
255.04
252.12
232.72
187.24
128.70
63.79
33.03
21.58
四、利润总额
98.06
255.04
252.12
232.72
187.24
128.70
63.79
33.03
21.58
减: 所得税

五、净利润
98.06
255.04
252.12
232.72
187.24
128.70
63.79
33.03
21.58
六、利润分成率
20.925%
20.925%
20.925%
20.925%
20.925%
20.925%
20.925%
20.925%
20.925%
七、分成利润
20.52
53.37
52.76
48.70
39.18
26.93
13.35
6.91
4.52
八、折现率
15.00%
15.00%
15.00%
15.00%
15.00%
15.00%
15.00%
15.00%
15.00%
九、折现系数
0.94
0.82
0.62
0.47
0.35
0.27
0.20
0.15
0.14
十、折现值
19.36
43.78
32.73
22.84
13.90
7.22
2.71
1.06
0.64
评估价值
242.63

一、 案例点评
1、缺乏对于无形资产权利实施范围的分析判断。
本次所评无形资产为“S稻×××水稻品种”植物新品种权，具体权利包括但不限于生产权、销售权、使用权、许可权、转让权和名称标记权，评估目的为对外出资。因此对S种业科技股份有限公司而言，所评无形资产的未来收益应当不低于S种业科技股份有限公司继续使用该无形资产时所能带来的收益；对被投资方而言，所评无形资产的未来收益应不高于在其可控制的未来应用范围内合理使用该等无形资产所带来的收益。
评估师在评估报告和底稿中均未作对无形资产的应用范围进行相关分析，简单以委托方提供的相关销量、售价及成本、费用及其他历史资料和上市公司数据为基础预测，逻辑性不强、相关性弱，说服力不强，评估结果难以反映真实结论。
2、分成率的计算与所表述的经济理论相差较大，缺乏逻辑性。
报告所言，“根据相关经济理论，任何生产企业经济效益的产生不外乎资金（资产）、经营能力和技术作用而得，因此在对专有技术（应该是笔误）评估时应采用分成比例确定，本次评估时我们即采用收益现值法中的收益分成法”。然而在具体计算时，分成率是按“技术水平、获奖等级、技术成熟程度、经济效益、市场前景、转让方式、社会效益、产业政策吻合度、市场风险、投入产出比”的加权平均结果乘以“我国和联合国工业发展组织惯例，技术分成率的最大值取27%”，得到了20.925%的数据，没有就此数据的理论依据进行分析阐述，相关性不充分，难以确定分成率计算的合理性。
3、折现率计算存在明显的错误
本案例折现率采用了由风险报酬率、无风险报酬率和企业个别风险系数累加确定,其中风险报酬率主要根据同行业净资产收益率确定，无风险报酬率以国债利率为基础确定，企业个别风险系数通过分析企业上下游产业的依赖风险、市场风险、政策风险确定。问题很明确，评估师犯了很幼稚的低级错误，将无形资产的折现率等同于了拥有该无形资产的企业的折现率，而将同行业上市公司净资产收益率理解为风险报酬率更是难以原谅的错误，说明该评估师的基础知识严重不足，缺乏基本的专业胜任能力。

二、 总结与启示
本案例发生的错误在《资产评估准则—无形资产》及其讲解中均有较详细的阐述和解释，通过注册资产评估师考试和准则培训的评估师都不应发生这样的错误，特别是折现率的错误。从此案例中可以看出，我们的资产评估行业发展还很不均衡，水平参差不齐，任重道远。。

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