基于创新集群的广西科技型中小企业间接融资“瓶颈”突破研究.pdf

2 0 1 0年第 5期(总第 4 4 9期)区 域金融 研 究 J o u r n M o f Re o n a l F i n a n c i a l Re s e a r c h N o 5，20 10 Ge ne r M NO 44 9 基于创新集群的广西科技型中小企业 间接融资“瓶颈”突破研究 刘金 林(中央 财经 大学 中 国金 融 发展研 究 院，北 京1 0 0 8 1；广西财 经学 院，广西南 宁5 3 0 0 0 2)摘要：理论与实践表明，创新集群发展所形成 的聚集效应与地域根植性，不仅能够实现集群 内企业发 展的规模经济，而且有利于信息不对称程度的降低。本文将创新集群发展与广西科技型中小企业融资结合起 来，针对广西科技型中小企业间接 融资渠道不畅这 一现实而又紧迫的问题，在深入探讨广西科技型 中小企业 融资制约因素，剖析其成 因的基础上，从提升企业信用度、降低交易成本、发展融资担保联盟的角度分析了 依托创新集群实现广西科技型中小企业间接融资瓶颈突破 的可行性，希冀能够为相关政府部 门与金融机构培 育创新集群及科技型 中小企业融资政策的设计提供参考。关键词：创新集群；科技型中小企业；融资制约因素；可行性 中图分类号：F 8 3 2 7 文献标识码：A 文章编号：1 6 7 4 5 4 7 7(2 0 1 0)5-0 0 6 1 0 7 中小 企业 是 广 西 经 济持 续、协 调、健 康 发 展 的 重 要 基础 它 在缓 解 广 西 的就 业 压 力、拉 动 民 间投 资、优化 经 济 结构、促 进 市场 竞 争、实 现科 技 创 新 与成果 转 化、服务 社 会、方 便 群 众 生 活、促 进 地 区 经 济 协调 发 展 等方 面 发 挥着 重 要 作 用。在 这 些 中小 企 业 中，兼 具先 进 生 产 力 与最 优 经 营 机制 活 力 的科 技 型 中小 企 业，正 在 成 为广 西 经 济 发展 新 的增 长 点 和造就优秀企业 的重要 阵地。它们 依靠 自主创新，打 破本 土 企 业处 于 产 业链 低 端 的 局 面，率 先 从 广 西 制 造 向广 西 创造 迈 进，逐 步 成 为 推 动科 技 进 步 和 经 济 发展 的动力 引擎。然 而，在 赞 叹 广西 科 技 型 中小 企业 对 经 济增 长 做 出 巨大 贡 献，在广 西 经 济 社 会 发 展 中 占据 特殊 战略 性 地位 的同 时，由 于我 国 目前 尚 未建立完善的科技型中小企业融资体系，资金不足 已成 为制 约其进 一 步发 展 的“瓶颈”，科 技 型 中小 企 业 发展 呈 现“强 位 弱 势”的格 局。广西 科 技 型 中小 企 业 7 1 7 9 以上 企 业 开 业 资 本 来 源 于 个 人，只 有 1 2 8 2 可以得到银行贷款，金融压抑 已对科技型 中 小企业经营和发展产生重大影 响，如何改变科技型 中小 企 业 融 资 中扭 曲 的金 融 资源 配 置 状 况，解 决 其 融资 困难 已成 为 备受 政 府、业 界 和理 论 界关 注 的热 点与 焦 点 问题。尽管 政 府 通过 科 技 型 中小 企 业 技 术 创新基金、“技术创新引导工程”、创业资本引导基 金 以及 财税、金融、政 府采 购、引 进 消化 吸收 再创 新等十多个方面多项配套政策对科技型中小企业技 术 创 新 融资 给 予 支持。但 由于 科 技 型 中小 企 业 量 多 面广，单 单 依 靠政 府 资 金支 持，对 于科 技 型 中小企 业来 说 无疑是 杯水 车薪。“十 二 五”时期 是广 西经 济发 展 由艰难 破 向经 济 起 飞转 变 的 重要 时 期，也 是 广 西 工业 化 的 成 长 中 期 从 国 内外 的经 济 发展 轨 迹 来 看，在 工 业 化 的成 长 中期，资 本要 素 的投入 对 企 业 的 发展 起 到 至关 重 要 的作用 广 西 的科 技 型 中小 企 业 在拥 有 了 高新 技 术 这 一特 殊 资 源后，资 金 的瓶 颈 在 很 大程 度 上 成 为 收稿 日期：2 0 1 0 0 4 0 4 作者简 介：刘金 林，男，山西运城 人，中央 财经 大 学 中国金 融发展 研 究 院博 士研 究生，广 西财 经 学院金 融 系 讲 师，研 究方 向为金 融 学。一61 制约其高速发展的主要因素。因此，深入研究广西 科技型中小企业融资制约因素并剖析其成 因，从根 本上突破其融资“瓶颈”，促进其快速持续发展，打 破其“强位弱势”格 局 对 于“十二 五”发 展期 问 广西经济跨越式发展的实现具有重要意义。一、基于融资渠道的广西科技型 中小企业 发展制约因素分析(一)国内科技型中小企业融资渠道分析 企业的融资渠道是企业创立和发展的资金来源，也是一个企业永葆生机活力和创新壮大 的源泉。从 理论角度来讲，科技型中小企业融资渠道主要有内 源融资与外源融资两方面。内源融资主要包括企业 利润、累计折旧，或者企业主个人财产及吸引朋友 或家族成员人股筹资的资金。外源融资主要包括问 接融资、直接融资和政策性融资三大方面。具体来 讲，间接融资主要是商业银行等金融机构贷款、民 间融资等。直接融资主要是通过股票市场、债券市 场、风险投资和金融租赁公司的融资 政策性融资 包括科技型中小企业专项发展基金、信用担保融资、政策性银行贷款和政府财税支持等。不 同发 展 阶段 的科 技 型 中小 企 业融 资 渠道 有 所 差异。初刨期、种子期 的科技型中小企业主要依靠 科 技型 中小 企业创 新基 金和风 险投 资获得 资金 支持 而对 于成长 阶段、扩张 阶段 和成 熟 阶段 的科 技 型 中 小企业来说。商业银行贷款和股票市场及债券市场 融资都可以作为其资金来源渠道的选择 与理论 相 一致。目前 我 国大 多 科技 型 中小 企业 处于成长阶段和扩张阶段，其融资渠道选择应偏重 商业银行贷款和资本市场融资。调查显示，国内通 过商业银行贷款作为资金来源的科技型中小企业 占 7 4。而通过创业板及海外上市融资 的科技 型中小 企业 占 3 4。这说明我 国科技型中小企业融资渠道 的选择与科技型中小企业成长阶段较为适应(二)广西科技型中小企业融资渠道分析 调查 显示，从 注 册 成立 年 限 分布 与成 长 阶段 来 看，广西科技型 中小企业 中 6 1 0年的 占 4 5 9 2 1 0年 以上 的 占 2 4 4 9 (如 表 1所示)；处 于成 长 阶 段的占比为 5 0 资产占比为 3 5 1 8：处于扩张阶 段的 占比为 2 5，资产 占比为 3 6 _ 3 8 (如表 2所 一6 2一 区域金融研 究)2 0 1 0第 5期 示)。因此，广西科技型中小企业大部分尚处在成长 阶段和扩张阶段，最佳的融资渠道应为商业银行贷 款和 资本 市场融 资。表 1 2 0 0 7年广 西科技 型中小企 业注册成 立 年 限分 布(单 位：)经 营时 间 0-2 3-5 6 l 0 1 O年 以上 比重 3 O 6 2 6 5 3 4 5 9 2 2 4 4 9 表 2 广 西科技型 中小企 业所处发展 阶段：企 业 占比与 资产 占比(单位：)阶段 企业 占比 资产 占比 种子 阶段 O 0 起 步 阶段 9 7 8 2 5 6 成 长 阶段 5 0 3 5 1 8 扩 张阶段 2 5 3 6 3 8 成熟 阶段 l 6 3 2 5 8 8 但从广西科技 型中小企业 融资渠道情况来看 有 7 6 6 1 的科技 型 中小企 业选 择 了 内部 积 累进 行 融 资，而银行或信用社贷款仅占到 3 7 7 7，国家政策 性贷款、资本市场、民间贷款等融资途径 占很少 比 例，尤其是资产证券化和私募股权融资的为 0 (如 表 3 所示)。这说明了广西科技型中小企业融资渠道 单 一，局限于 内源融资，与其 发展 阶段 严重不适 应。7 3 的广西科技型 中小企业处 于起步、成 长、扩张阶段的现实，决定 了其发展的巨大的资金需求 但同时，与其 自身发展阶段严重不适应的单一融资 渠道又限制 了资金需求的满足。矛盾的两方面综合 的结果造成了广西科技型中小企业发展 巨大的资金 缺口。调查显示，2 0 0 7年，广西科技型中小企业企 业 中，8 5 7 1 的企业存在资金缺 口。其中缺 口 l 0 1 0 0万 元 的 占 8 3 4 ，缺 口 1 0 0 5 0 0万 元 的 占 3 3 3 4，缺 1：3 5 0 0 1 0 0 0万元 的 占 2 0 8 3 缺 口 1 0 0 0万 一 1亿 元 的 占 2 5 ，缺 1：3 1亿 元 以上 的 占 1 2 4 9 区域金 融研 究)2 0 1 0第 5期 表 3 广 西科 技型 中小 企业 融资 渠道 情况(单 位：)银 行 国家 接受 资产 私募 向亲 融资 内部 或信 政策 资本 民间 出售 创业 证券 股权 友借 渠道 积累 用社 性贷 市场 贷款 资产 贷款 款 资金 化 融资 款 融资 渠道 7 6 6 3 7 7 1 1 1 5 5 5 3 3 3 3 3 3 7 78 0 0 3 _ 3 3 所 占 l 7 比例 二、广西科技 型 中小企 业间接 融资“瓶颈”形成 原 因分 析 间接融资是资金供给者与资金需求者通过中介 机构获得 资金 的融 资行为。间接融资 中最为常见的 是商业银行贷款，即储户的剩余资金通过银行贷给 企 业 银 行 在 中间扮 演 了典 型 的 中介 金 融机 构 的 角 色。问 接 融资 是 通过 银 行 等金 融 机 构 和 非 金 融 机 构 获得资金 的融资行为。因此，科技型 中小企 业要获 得银行贷款支持，至少要涉及 三方面主体：一是科 技 型 中小 企 业；二是 银 行：三是 介 于 科 技 型 中 小企 业与 银行 之 间桥 梁 的担 保 机构。由于 科技 型 中小 企 业 资 产少、抵 押不 足、信 用低 等 原 因，成 熟 的担 保 机 构 体 系对 于 科技 型 中小企 业 获 得 间 接 融 资 就显 得 尤为重要。因此，广西科技型中小企业间接融资渠 道 不 畅 的形 成，与科 技 型 中小 企 业 本 身 特 征及 担 保 体 系发 展具有 直 接关 系。(一)广西科技型 中小企业 自身存在的问题 银 行 对科 技 型 中 小企 业 贷 款 主 要 考虑 的一 个 因 素是信用风险。信用风险是指客户到期无法偿还借 款 者 的资 金 而 导致 的损 失。科 技 型 中小 企业 为获 得 贷款 可以通过银行提供担保或资产抵押或权威性 信用评级公 司的信用度评级报告作为贷款的信用担 保 以降低银行贷款 的信用风险。但广西科技 型中 小企业资产少、规模小、缺乏信用等特征，大大降 低 了获 得 间接 融 资的可 行性。1 信 用度 较低 表 4表明，在被调查的企业 中，获得 A A A及以 上 级 别 评 价 的 广 西 科 技 型 中 小 企 业 比 重 约 为 1 4 7 7 ，其 中 定 为 A A A+的 比 重 仅 有 2 2 7 ，8 5 2 3 被评定为 A A A以下。其 中有 5 6 8 2 的科技 型 中小企业根本就没有进行过信用评级。而有信用 资 信记 录科 技 型 中小企 业 中，达到 A A A以上(包 括 A A A)的 科技 型企 业 比例也 只 有 3 4 2 1。普遍 较 低 的信 用度 使 广 西科 技 型 中小企 业 在 向银行 融 资 的过 程 中所 收到 的阻 力大 大增大。表 4 2 0 0 7年 金 融机构 或其他 机构 对广 西科 技型 中小 企业 的信 用等 级评定 情 况(单 位：)信用 A A A 未评 AAA AA+AA A+A B C 等 级+级 比 重 2 2 7 1 2 5 1 25 1 0-2 3 3 1 4 0 2-2 7 0 5 6 8 2 2 信息披露制度不健全 信 息 不对 称 理 论 是 指在 市 场 经 济 活动 中，各类 人员对有关信息的了解是有差异的；掌握信息 比较 充分的人员 往往处于 比较有利的地位 而信息贫 乏 的人 员，则处 于 比较不 利 的地 位。广 西 的 科 技 型 中小企 业 在 经 营、财 务、管 理 等 方 面 的信 息 披露 制 度 方 面很 不 健全，财 务 报表 不 真 实 或没 有 财 务 报表 司 空见 惯，同 时又 缺 乏 与金 融 机 构方 便、快捷 的沟 通方式与渠道，其信息的真实性难以甄别，资信状 况无法衡量，从而形成了银行与企业之 间的严重信 息不对称，使银行与企业的交易成本大大增加。尽 管 目前 我 国利率 市 场 化使 银 行 可 以 根据 科 技 型 中小 企 业贷 款 的 风 险及 成 本在 一 定 范 围 内 自行 定 价，但 是 由于银行与借款企业之问信息不对称严重，在缺 乏信用体系的情况下银行欲对每一家科技型中小企 业进行信用评估显然力不从心。面对财务制度不健 全 的科 技 型 中小 企 业，银 行 若 要 充分 了解 中小企 业 经营情况，则收集、整理、分析、现场调本 业信 息的成本费用必然很高，这就使得银行在 向科技型 中小企业贷款时因“风险大、成本 高”而不愿 意提 供贷款。为了降低交易成本，银行通 常会按照平均 的风险成本对所有企业设立 同一贷款利率，即“信 贷配给”。这样一来，高质量低风险的企业因不愿接 受或无力承担较高的利率离开银 行借贷市场，而那 些风险高、质量差 的企业却愿意 承担较高 的利率。这就使银行面临大量的高风险、低质量 的借款企业，最终形成逆 向选择。另一方 面借款人获得贷款后，源 于客 观 或 主观 原 因，企 业 有 可 能会 改 变 原来 的投 资方 向而 转 向 与银 行 意愿 相 悖 的 高风 险、高 收益 的 一6 3 投资项 目，对银行来说这是一种道德风险。银行为 弥补这种道德风险成本必然进一步提高贷款利率或 制定更为苛刻的贷款条件，这就使有意通过银行来 实现融资而又缺乏资产抵押 的科技型中小企业望而 却步 大量的科技型中小企业被排斥在间接融 资体 系之 外。(二)担保机构体 系存在的问题 普遍认为，发展商业性担保机构和政策性担保 机构是解决科技型中小企业融资难问题的有效途径，但是从实际看，广西科技型中小企业信用担保体系 建设发展缓慢 存在数量少、担保能力小等问题。目前，仅南宁、柳州、桂林、梧州 四城市成立 6家 科技 型中小企业担保机构，6家担保公司注册资本 为 1 5 4 1 0万元。在保 资金 为 3 8 5 8 7万 元 规模 偏 小，担保金额与数量均严重不足。即使是广西第一 家以上市公司为背景的投融资担保公 司广西国 力投资担保有限公司。注册资本也仅为 5 0 0 0万元人 民币 可运作资金 5亿元人 民币。而且，广西科技 型 中小企 业 担保 机构 主要 集 中在 南 宁、柳 州、桂 林 和北海等少数较大的地级城市，业务也主要集 中在 这些区域，其他区域的大量科技型中小企业所急需 解决的融资担保问题依然没能得到解决。区域分布 不均也使得担保机构作用的发挥受 到很大限制。另 外，担保机构的资金来源 比较有限。广西科技型中 小企业担保机构的资金来源较少，资金补偿机制缺 乏，担保基金以政府财政资金为主，民间出资建立 的担保机构很少。一方面，政府 出资建立的担保机 构管理人员往往是 由不熟悉担保业务的政府官员担 任，能熟练操作担保业务的专业人才相对缺乏；另 一方面，由于缺乏专业人才的管理和运作，担保机 构 目前的担保业务开展也较缓慢。担保公 司规模小，担保基金有限，银行从谨慎 原则出发不愿意将担保贷款比例过于放大，造成担 保基金作为金融杠杆工具的乘数放大效应没有得以 发挥，而且担保贷款手续烦琐，审批时间过长，也 影响了广西科技型中小企业运用担保手段解决融 资 问题 的积极性。调查显示，在广西 的科技型 中小企 业中仅有 6 的企业使用过专业担保机构提供的担 保贷款而了解但却没有使用 的比例高达 8 7。这 些都体现了广西的担保机构在提供担保贷款方面的 6 4 不 足与缺 失。区域金融研究)2 O L O第 5 期 三、广西科技型 中小企业融资制约 因素突 破的思路设计 从上述分析，我们可以看出，广西科技型中小 企 业 间接 融 资 困境 的形 成，主要 源 于 两 方 面原 因，一是广西科技型中小企业本身规模小、信用度低及 信息披露制度不健全形成的银企之间严重信息不对 称：另一方面是担保机构体 系发展滞后无法为科技 型中小企业贷款提供担保。由此可见，要打破广西 科技型中小企业 间接融资渠道不畅的现实，就必须 解决银行与科技型 中小企业之间的信息不对称，而 这又必须依靠于两方面问题 的解决：提高科技型 中 小企业本身信用度与大力发展科技型中小企业信用 担保机构体系。国内外创新集群多年的发展与实践 证 明。创 新集 群 内企 业 的聚 集性 与 地域 根 植性，不 仅有利于科技型中小企业创新能力与信用度的提升，而且有利于科技型中小企业融资担保“联盟”模式 的形成，从而能够从双重角度根本上降低科技型中 小 企 业 与银 行之 问 的信 息 不对 称，促 进 科技 型 中小 企业 间接融资 的实现。四、依托创新集群 实现 广西科技 型中小企 业 间接融资的可行性分析(一)创 新 集群 的 内涵 集群作为一种新型的产业组织形式，正在深刻 影 响着 区域 经济 发展 绩 效 这 也是 不 争 的事 实 不 管是发达 国家还是发展中国家，成功的集群案例不 断涌现，集群在获取区域竞争优势方面的作用 已得 到学术界和政府部门的普遍认 同甚至 已经进入地 方政府的决策层面。在我国的各个区域中，各式各 样的_丁业 园区、经济开发区、高新技术区等等可谓 不一而足，不少地方政府设立这些开发区的 目的就 在 于培育具有竞争优势的企业集群。高新区、工业 区、开发区成为集群的代名词。经过 2 0多年的快速 发展，我国已经诞生了 1 3 0 0个企业集群，5 3个 国 家 级高 新 区，它们 是 未来 中 国重 要 的工业 基 础。然 而，这些集群一方面 由于缺乏合理 的规划与指导 另一方面大部分都表现为价值链低端的集聚。比如 区域 金 融研 究 2 0 1 0第 5期 周庄 的传感器集群，浙江慈溪的消费家 电集群 绍 兴 的纺 织业 集 群，诸 暨 的 袜业 集 群，等 等 从 而 锁 定 在 全球 产 业 链 的下 游 低 端 发 展 模 式 以要 素驱 动 为主 导致 许 多 区域 企 业 集群 发 展 过 程 中出现 环 境 恶化、生态失衡、恶性竞争、资源利用率低下等诸 多 问题，严 重 影 响这 些 园 区 的可 持 续 发 展，导致 产 业发展失去后劲，难 以形成持续竞争力。为了改变 这 种 状 况，我 国 政府 提 f J 全 面贯 彻 科 学 发 展 观、构 建 和谐 社会、建设 创新 型 国家 的可持 续发 展战 略。国家 高新 技 术 产业 开发 区工 作 会 议 提 出“要 把 高新 区作为实施国家 中长期科学和技术发展规划 的 重要平台”，推动国家高新 区实施 以自主创新为核心 的“二 次创业”。国家总 理温 家 宝在视 察 中关 村科 技 园区时明确提出“高新区要努力成为技术进步和增 强 自主创 新 能 力 的重 要 载体，要 成 为 带 动 区域 经 济 结 构 调 整 和经 济增 长 方 式转 变 的强 大 引 擎，要 成 为 高新技术企业走 出去、参 与国际竞争 的服务平 台，成 为抢 占世 界高技 术 产业 高地 的 前沿 阵地。”这标 志 着 我 国政 府 对 高新 区发 展 的重 新 定位，以重 硬 件 到 重 软 环境，由招商 引 资 的 二 业 园、开 发 区职 能 到 抚 育小企业等等的一系列职能的转变。其不再是一个 简 单 的资源 聚焦，而 是要 不 断地 将技 术成 果 产业 化，让 小 企业 一 个 一个 地 蹦 I叶 J 去，其 对 经 济 贡献 的最 重 要 方 面就是，一年 能产 生多 少技 术型 的小 企业。十五 年 国家 高 新 区 的实 践 证 明：营造 局 部 优 化 环境 聚集创新创业资源，推动产业 发展 内生机制 和 产 业组 织 创 新，培 育发 展 创 新 集 群 是 国家 高 新 区 二 次 创业 路 径 的最 佳选 择。同时，国 际成 功 经 验 也 表 明，创 新 集 群是 提 升并 推 动 高 新技 术 产业 发 展 的 一种 有效 的经 济组 织 形 式。创 新 集 群，英 文 有 三 种 表 达 方 式：I n n o v a t i o n i n G r o u p s，I n n o v a t i v e C l u s t e r s，I n n o v a t i o n b a s e d C l u s t e r s，含 义 各 不 相 同。第 一 种 是 从 技术 创 新 时空 分 布 的 角度 加 以规 定 的技 术 创 新 集 群 即创 新 具有 在 一定 的时 间 和 空 间成 群 出现 的 特 性 创 新 成 群 出现 的现 象 称 为 创新 集群。第 二 种 是 从 创新 系 统 角度 提 出 的创 新 集 群，是经 合 组 织 在 推 出国家创新系统概念后推 的新概念。第三种是 从 产 业集 群 角 度提 出的创 新 集 群，也 称 为创 新 型 集 群，是 与 低 成 本 型 集 群(L o w c o s t b a s e d C l u s t e r s)相 对 应 的一 个 概念。本 文研 究 的创 新 集群 是 第 一 种 涵义 的创新 集 群，是 指技 术创 新成 群 出现 的现 象。创新 集 群 分 为 时 间意 义 上 的创 新 集 群 和 空 间意 义上 的创新 集 群。时 间意 义 上 的创 新 集 群 是指 技 术 上 无 直 接联 系，仅 由需 求 全 面 旺盛 或 其 它 有利 条 件 共 同刺激所引起 的创新集群，称为 M 型创新集群。空 间 意义 上 的创 新 集 群，是 指 当 出现 一 项 或少 数 几 项 可为 大 量 的改 进 型创 新 提 供 基础 的重 大 创新 时 所 诱 发 的创新 集 群，称 为 T型创 新 集群。对 于企 业 集 群 来 说，我们 关 注 的是 集 群 内企 业 及 其 企业 之 间的 技 术 创 新模 式 及 其联 系。因 此，我 们 的 研究 焦 点 一 般 都 集 中在 T型创 新 集群。科 技 型 中小 企业 技 术 创 新 的“溢 出”效 应及 群 聚 性 的特 点，使 得科 技 型 中 小 企业 较易 形成 T型创新 集群。(二)基 于创 新 集群 的 间接 融 资优 势研 究 1 创新 集 群 的根 植性 和 内在 文 化有 利 于 广西 科 技型中小企业信用度的增强 在 绝 大部 分 市场 经 济 国 家 中，企 业 都是 创 新 体 系主 体。因此，企业 之 间 的技 术 合 作 和 其他 的非 正 式 互 动关 系就 成 了知 识 转 移 的最 直 接、最重 要 的 形 式。企业 问合 作 的基 础 是 信任 而 不 是 契 约。没 有 企 业之间和企业领导人之间的深刻信任，任何形式的 契 约 都 难 达到 合 作 的预 期 目标。集 群 的 发展 正 好 符 合 了这 方 面 的要 求，集 群 运 行机 制 的基 础便 是 信 任 和承 诺 等人 文 因素 群 内的企 业 因为 地 域 的接 近 和 领 导 人 之 间 的密 切联 系，形成 共 同的 正 式或 非 正 式 的行 为 规 范和 惯 例，彼 此 之 间容 易 建 立 密切 的合 作 关 系，从 而能 够 大大 减 少 机会 主义 倾 向，降低 合 作 的风 险和成 本。根 据 重 复博 弈 的相 关研 究，在 重 复博 弈 中，每 次博弈 的条件、规则和内容都是相 同的，但 由于有 一个 长 期利 益 的 存 在，各 博 弈方 在 当前 阶段 的博 弈 中要考 虑 到不 能引起 其 它博 弈方 在后 面 阶段 的对抗、报 复 或 恶性 竞 争，即不 能 象 在一 次 性 静 态博 弈 中那 样 毫 不 顾及 其 它 博弈 方 的 利 益。有 时，一方 做 出一 种合作 的姿态，可能使其它博弈方在今后 阶段采取 合 作 的态度，从 而 实现 共 同的长 期利 益。在集 群 内，尽管每一个企业在选择“合作”时都要 冒着被其他 企 业 出卖 的风 险，其 结 果 可 能 只得 到 一 个较 低 的现 阶段收益。但是，如果它选择“非合作”，那么就暴 露 出 自己是 理性 的“非合作 型企 业”，从 而失去 了获 一6 5 得长期合作收益的可能。因此，如果企业双方互动 交易的时间足够长(即博弈重复的次数足够多)，未 来 收 益 超 过 短 期 被 出卖 的 损 失，那 么在 市 场 交 易(即博弈)一开始，每一个企业(或交易者)都想且 有机会树立一个合作的形象，以建立 自己的声誉，好让对方认为 自己是“合作”的。只有在市场交易 快要结束时，企业才会一次性地把 自己过去建立的 声誉 用尽，此 时 相互合 作 才会 停 止。然 而，对 集 群 内成 员企业 来 说。它在 一 次市 场 交易 中有 过 不 合作 的经历，会使 自己的这个行为在以后 同其他成员企 业 进 行 市 场 交 易 时 成 为 公 共 知 识(P u b l i c K n o w l e d g e)而受到其他成员企业的排斥，最终让 自 己无 法在本地 生存和 发展。而且，创新集群 内的企业对所在地域有很强的“根植性”，企业 的经营活动对区域依赖性很高，迁 移的机会成本也很高，这会有效的减少企业逃废债 务 的机会主义行为，培育企业的信用度。2 从担保 体 系角 度来 看，创 新 集群 有 利 于企 业 融 资担保“联盟”的形 成 战略 联盟 是通 过 若 干个 组 织 的力量 以达 到共 同 拥 有 市场、共 同使 用 资源 等 战略 目标 的 一种 合 作，合作途径是通过各种契约而结成优势相长、风险共 担、要素多向流动的网络组织。集群所带来的企业 专业化程度的提高，空间的临近性、频繁的技术联 系和人际联系可以促进产品互补和联合营销；同时 集 群 也会 给面 临相 同环 境 的竞 争者 带来 强大 的激 励 效应。这种资源的共享与竞争合作，构成 了集群 内 科技型中小企业融资担保联盟形成的基础。集群 内 企业可以以行业协会为平台建立创新集群发展基 金，基金可以通过股份制、股份合作制等形式与区 外中小企业担保机构组建集群企业 融资担保联盟。也可以直接出资构建集群企业融资担保联盟，以为 集群内企业间接融资提供担保 促进科技型 中小企 业间接融资规模 的扩大。3 创新集群有利于降低银企之间的交易成本 首先，创新集群可以有效降低信息的收集成本。在创新集群内部，企业组织之间以及人际之间的交 流和频繁接触，加速 了信息的流动，从而使银行有 可能以较低的成本获取所需的信息；其次，创新集 群能够降低银行贷款的平均交易成本和贷后的平均 一6 6一 区域金融研究)2 0 1 0第 5期 监管成本。在创新集群内，银行可以对众多同一产 业领域的科技型中小企业进行贷款，尽管每笔贷款 的数额较小，但 由于贷款企业的数量多，贷款的总 额很大，可 以实现银行对科技型中小企业贷款的规 模经济；同时，由于贷款企业所处的产业领域相同，银行在贷前和贷后所使用 的技术具有同质性，这也 降低了银行了贷款的审核成本。另外，科技型中小 企业存 贷利差 比大企业大 f 一般对科技型中小企业 的贷款利率可上浮 3 0)，加上上述分析的创新集群 内企业可以有效 的降低交易成本，银行对科技型 中 小企业集群贷款利润 自然会增大，从而提高银行机 构给予科技型中小企业贷款支持的积极性。4 创新集群有利于降低银行信贷的系统性风险 集群内的中小企业分布在产业链与价值链 的各 个 环节，供应链 和价值链将它们有机地关联起来，企业个体的发展与集群整体的发展之间形成 了较强 的相关性。这样，企业个体的风险就部分地转化为 整个科技型中小企业集群的风险，而整个科技型中 小企业集群的风险又在很大程度上体现为创新集群 所处行 业 的系统风 险。行业本 身有很 强 的发 展规律，具有 较强 的可预 测性，容易 把握 和 规避。只要 银行 机构对企业所处行业发展规律有所掌握 就可以对 贷款风险进行控制。因而，创新集群的发展能够有 效降低银行机构贷款的系统性风险。由此可见 创新集群的培育与发展 不仅有利 于 科技 型 中小企 业 融资 担保 联 盟 的形 成 与发 展，而 且集 群本 身 的 聚集 性及 地域 根植 性 能 够降 低 银行 机 构与科技型中小企业之间的交易成本，通过 自身的“声 誉机 制”与“惩 罚 机制”提升 科技 型 中小 企业 的信用度。两方面的共同作用能够从根本上降低银 行机构与科技型中小企业之间的信息不对称程度。降低银行机构给予科技型中小企业融资支持的贷款 风险，促进科技型中小企业间接融资规模的扩大。参 考文献 1 房燕，王德全 高技术 中小企业融资路 径的约束及 对策 J 商业时代，2 0 0 8(1)2 朱至文我 国科技 型中小企 业融资存在 的问题 和对 策研究 J 改革与战略，2 0 0 8(6)3 潘喜润科技型 中小企业 与产业 集群间的技术 创新 关联互动研究 J 沿海经济与科技，2 0 0 7(9)区域金 融研 究 2 0 1 0第 5期 4 黄刚，蔡高根，刘 金林运用 开发性 金融解 决广 西 科技型 中小企业融 资问题研究f M 广 西人民 出版社 2 0 0 7 (1 2)5 蔡幸，刘金林 基于差异性 分析 的广西科 技型 中小 企业融资制约因素研究 J 特区经济，2 0 0 7(1 1)6 弓锋伟科技 型中小企业融 资现状 与改进对 策探微 J 事业财会，2 0 0 7(6)7 蔡 宁，柱结兵 企业集群风 险的研究：一个 基于 网 络 的视角 J 中国工业经济，2 0 0 3(4)8 杨永 庆对新制度 经济学视 角下 的产 业集群竞 争力 分 析 J 论 文 天 下 网 9 何 国钦 基 于信 誉 链 的 中小企 业 结构 性 融资 创新 J ，上海金融，2 0 0 9(8)1 0 MI C H A E L E P O R T E R T h e c o m p e t i t i v e a d v a n t a g e o f n a t i o n s M N e w y o r k：F r e e P r e s s，1 9 9 0 1 1 G o n z a l o G u i l l e n，Ma r i a n a B a d e l L A H o l i s t i c F r a m e w o r k f o r Sh o at e r m Su pp l y Cha i n Ma na g eme n t I nt e g r a t i n g Pr o duc t i o na n d Co r po r a t e Fi n a nc i a l Pl a n ni n g P r o du c t i o n E c o n o mi c s，2 0 0 6 (7)1 2 L e o r a Ma p p e r T h e R o l e o f R e v e r s e F a c t o ri n g i n S u p p l i e r F i n a n c i n g o f S ma l l a n d Me d i u m S i z e d E n t e rpr i s e s W o r 1 d B a n k，2 0 0 4(9)St u dy o n I n di r e c t Fi n a nc i ng“Bo t t l e Ne c kBr e a kt hr o ug h o f Gu a ng x i SM E o f S c i e n c e a nd Te c hn o l o g y Ba s e d o n I nn o v a t i v e Cl u s t e r s Li u J i nl i n (C e n t r a l U n i v e r s i t y o f F i n a n c e a n d E c o n o mi c s，B e i j i n g 1 0 0 0 8 1；G u a n g x i u n i v e r s i t y o f F i n a n c e a n d Ec o n o mi c s，N a n n i n g Gu a n g x i 5 3 0 0 0 2)Abs t r a c t：The o r y a nd p r a c t i c e h a s s h o wn t ha t a g g l o me r a t i o n e f f e c t a n d l o c a l e mb e d d e d n e s s o f i n n o v a t i v e c l u s t e r s no t o nl y c a n l e a d e n t e r p r i s e t o a c hi e v e s c a l e e c o n o my，b u t a l s o h e l p t he m r e du c e d e g r e e o f i n f o r ma t i o n a s y mme t ry Ba s e d o n t a l k i ng a b o ut Gua n g x i SME o f s c i e n c e a nd t e c h n o l o g y fin a n c i n g c o n s t r a i n t f a c t o r s d e e pl y a n d t h e i r c a u s e s，t h i s t e x t a n a l y z e s t h e f e a s i b i l i t y o f a c h i e v i n g “b o t t l e n e c k b r e a k t h r o u g h o f i n d i r e c t fin a n c i ng o f Gu a n g x i S ME o f s c i e n c e a n d t e c hn o l o gy r e l y i n g o n i n n o v a t i v e c l u s t e r s，f r o m a n g l e o f e nh a nc i n g c o r p o r a t e c r e d i t，r e du c i ng t r a ns a c t i o n c o s t s，d e v e l o p i n g fina n c e g u a r a n t e e a l l i a nc e t h r o u g h c o mbi n i n g i n n o v a t i v e c l us t e r s wi t h Gua ng x i SME o f s c i e nc e a n d t e c h no l o g y fin a n c i n g，a g a i n s t r e a l i s t i c a n d u r g e n t pr o b l e m t h a t i s u n s mo o t h fina nc i ng c ha nn e l o f Gua ng x