财务管理第七章金融资产投资决策综合练习题.doc

第七章 金融资产投资决策

一、名词解释
1．证券
2．证券投资
3．系统性风险
4．非系统性风险
5．债券的价值
6．债券票面收益率
7．股票的价值
8．长期股票投资收益率
9．基金
10．金融衍生工具
二、单项选择题
1．相对于实物资产投资，证券投资的特点包括（）。
A.流动性弱 B.投资风险相对较小 C.交易成本较低 D.价格比较稳定
答案: C 
解析:相对实物资产来说，证券投资具有如下特点：流动性强；投资风险相对较大；交易成本低。
2．（）是由于外部某些因素变化引起整个金融市场不确定性加强，从而给市场上所有证券都带来经济损失的可能性。
A．非系统性风险 B．公司特有风险 C．可分散风险 D．市场风险
答案: D 
解析: 系统性风险又称不可分散风险或市场风险，是由于外部某些因素变化引起整个金融市场不确定性加强，从而给市场上所有证券都带来经济损失的可能性。
3．下列（）因素带来非系统性风险。
A．战争 B．通货膨胀 C．经济衰退 D．企业在市场竞争中失败
答案: D 
解析:非系统性风险又称可分散风险或公司特有风险，是由于某些因素变化对个别证券造成经济损失的可能性。如只影响特定公司的自然灾害、企业在诉讼中失败、企业在市场竞争中失败，主要客户消失等。
4．对债券持有人而言，债券发行人不能履行合约规定的义务，无法按期支付利息和偿还本金而产生的风险是（）。
A．流动性风险 B．期限风险 C．违约风险 D．购买力风险
答案: C 
解析: 违约风险是指债券的发行人不能履行合约规定的义务，无法按期支付利息和偿还本金而产生的风险。
5．某公司购买A股票，面值10元，市价25元，持有期间每股获现金股利4元，一年后售出，售价为30元，则其投资收益率为（）。
A．36％ B．40％ C．16％ D．25％
答案: A 
解析:

6．债券投资的特点不包括（）。
A．本金较安全 B．收益不稳定 C．购买力风险较大 D．没有经营管理权
答案: B 
解析: 债券投资的特点包括：本金较安全；收益较稳定；流动性较好，变现能力较强；购买力风险较大；没有经营管理权。
7．证券投资基金按照规模是否可以变动及交易方式，可以分为（）。
A．公司型基金与契约型基金 B．货币基金、债券基金和股票基金
C．开放式基金和封闭式基金 D．积极投资型基金和消极投资型基金
答案: C 
解析: 证券投资基金按照规模是否可以变动及交易方式可以分为封闭式基金和开放式基金，按照投资对象的不同可以分为股票基金、债券基金、货币市场基金和衍生证券基金，按照投资方式的不同可以分为积极投资型基金和消极投资型基金，根据投资基金的组织形式的不同可分为公司型基金与契约型基金。
8．（）是赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利。
A．远期交易 B．期货 C．期权 D．互换业务
答案: C  
解析: 期权，又称选择权，它赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利。

三、多项选择题
1．证券投资的目的包括（）。
A．充分利用闲置资金，增加企业收益 B．满足未来的财务需求
C．与筹集长期资金相配合 D．获得对相关企业的控制权
答案: ABCD
解析: 证券投资的目的包括：充分利用闲置资金，增加企业收益；与筹集长期资金相配合；满足未来的财务需求；满足季节性经营对现金的需求；获得对相关企业的控制权。
2．系统性风险包括以下几种：（）。
A．利率风险 B．购买力风险 C．违约风险 D．再投资风险
答案: ABD 
解析: 系统性风险包括利率风险、购买力风险和再投资风险，违约风险属于非系统性风险。
3．分期付息、到期还本的债券估价与（）有关。
A．债券面值 B．票面利率 C．期数 D．市场利率
答案: ABCD 
解析: 债券估价模型的一般计算公式为：
债券价值＝每期利息×年金现值系数+债券面值×复利现值系数
其中，每期利息依据债券面值和票面利率相乘得到，现值系数则由期数和市场利率决定。
4．以下关于债券投资利率风险的说法正确的有（）。
A．利率风险是指由于市场利率下降而使投资者遭受损失的风险。
B．市场利率上升，会引起债券市场价格下跌
C．不同期限的债券持有期限，利息率风险也不一样
D．期限越长，利率风险也越大
答案: BCD
解析: 利率风险是指由于市场利率上升而引起的债券价格下跌，从而使投资者遭受损失的风险。一般来说，市场利率上升，会引起债券市场价格下跌；市场利率下降，会引起债券市场价格上升。不同期限的债券持有期限，利息率风险也不一样。一般来说，期限越长，利率风险也越大。
5．股票投资的特点包括（）。
A．收益较稳定 B．价格波动大 C．股票投资风险较大 D．股票投资是一种股权性投资
答案: BCD
解析: 股票投资具有以下特点：股票投资是一种股权性投资；股票投资风险较大；股票投资收益不稳定；股票价格的波动大。
6．使用市盈率分析法估计股票价值时，与下列（）有关。
A．该股票市盈率 B．行业平均市盈率
C．该股票每股盈利 D．行业所有股票平均每股盈利
答案: BC
解析: 使用市盈率分析法：股票价值＝行业平均市盈率×该股票每股盈利
7．股票投资收益由（）组成。
A．股利收入 B．不包括股利收入
C．股票买卖差价 D．不包括股票买卖差价
答案: AC 
解析: 股票投资收益是指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间所获得的收益，这种收益由股利收入和股票买卖差价两方面组成。
8．基金投资的特点包括（）。
A．基金投资者共同管理 B．多元化的资产分布，风险相对分散
C．透明度高 D．流动性差
答案: BC 
解析: 基金投资的优势包括：专业化的管理；多元化的资产分布，风险相对分散；透明度高；流动性好。
四、判断题
1．相对实物资产投资来说，证券投资流动性强、投资风险相对较大，但其交易成本则较高。（）
答案:错 
解析: 相对实物资产投资来说，证券投资具有如下特点：流动性强；投资风险相对较大；交易成本低。
2．企业进行证券投资的目的之一是为了获取投资收益，证券投资的收益是指证券投资所获取的股利或利息收益。
答案:错 
解析:企业进行证券投资的目的之一是为了获取投资收益，证券投资的收益包括投资的资本利得以及定期的股利或利息收益。
3．某债券面值为100元，期限为5年，以贴现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，发行时的市场利率为8%。若该债券发行价为70元，则不值得购买。（）
答案:对 
解析: 该债券的价值＝100×(P／F，8%，5)＝100×0.6806＝68.06(元)
因为其发行价格高于价值,所以不值得购买。
4. 如果一种债券能在较短的时间内按市价大量出售，则说明这种债券的购买力风险较小。（）
答案:错 
解析:如果一种债券能在较短的时间内按市价大量出售，则说明这种债券的流动性较强，投资于这种债券所承担的流动性风险较小。
5．债券投资的技术分折是对影响债券价格的经济增长、利率水平、通货膨胀、企业财务状况等因素进行分析，从而预测证券市场上债券的未来变化趋势。（）
答案:错 
解析: 技术分折是运用数学和逻辑的方法，通过对证券市场过去和现在的市场行为进行分析，从而预测证券市场上债券的未来变化趋势。
6．某企业拟购买A公司股票并准备长期待有，预计该股票每年股利为1.2元，企业要求的必要收益率为15%,则该股票的价值为8元。（）
答案:对 
解析: 该股票的价值=1.2÷15%=8（元）
7．证券投资基金通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资。
答案:错 
解析:证券投资基金通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资。
8．由于金融衍生工具交易具有杠杆效应，其交易本身风险较大，因此大多数的金融衍生工具不能够作为避险工具。（）
答案:错 
解析:大多数的金融衍生工具能够作为避险工具或者对冲投资组合的风险，或是改变投资组合的风险特性。
五、简答题
1．证券投资的种类主要包括哪几种?为何要进行证券投资？
2．进行有价证券投资有何风险?各包含什么内容？
3．试述债券投资的特点。
4．债券有哪几种常见的估价模型？
5．债券投资主要承担哪些风险？各自的含义是什么？
6．简述股票投资的特点。
7．简述几种常见的股票估价模型。
8．简述基金投资的优势及其风险。
9．金融衍生工具有什么功能？进行金融衍生工具投资应注意什么问题?

六、计算分析题
1．A企业于2000年1月5日以每张1020元的价格购买B企业发行的到期一次还本付息且不计复利的企业债券。该债券的面值为1000元，期限为3年，票面年利率为10％，不计复利。购买时市场年利率为8％。不考虑所得税。要求：
（1）评价A企业购买此债券是否合算；
（2）如果A企业于2001年1月5日将该债券以1130元的市价出售，计算该债券的投资收益率。
解答：
（1）

因为债券价值大于购买价格，所以合算。
（2）

2．某公司在2000年1月1日平价发行新债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息。要求（计算过程中保留小数点后4位数，计算结果取整）：
（1）2000年1月1日购买债券的到期收益率是多少？
（2）假定2002年1月1日的市场利率为12%，债券市价为950元，此时你是否可以购买该债券？
（3）假定2004年1月1日的市场利率下降到8%，那么此时债券的价值是多少？
（4）假定2004年1月1日的市价为900元，此时购买该债券的到期收益率是多少？
解答：
（1）设到期收益率为R，则有

（2）2002年1月1日债券的价值

因为此时债券的价值大于市价（950元），所以值得购买。
（3）
（4）设到期收益率为R，则有

3．大华股份有限公司打算投资于A公司的普通股，预计第1年股利为3元，每年以5%的增长率增长，大华公司的必要报酬率为7%，则只有该股票价格不高于多少时，投资才比较合算？
解答：
该股票的价值为：

所以，当股票的价格不高于150元时，投资才比较合算。
4.某企业准备购入一批股票，预计3年后出售可得到5000元，这批股票3年中每年获得股利收入为200元。
要求：如果要求的预期报酬率为15%，求其价格。
解答：
该股票的合理价格应为：

5.某公司购入一种股票，预计每年股利为1元，购入此种股票应获得的报酬率为10%。
要求：若公司准备永久持有此股票，求其价值。
解答：

七、案例分析
（一）案例一：ST长控的真实价值
对财务状况和其他财务状况异常的上市公司的股票交易进行特别处理（英文为Special Treatment,缩写为“ST”）。其中异常主要指两种情况：一是上市公司经审计两个会计年度的净利润均为负值,二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。在上市公司的股票交易被实行特别处理期间,其股票交易应遵循下列规则：（1）股票报价日涨跌幅限制为5%；（2）股票名称改为原股票名前加“ST”,例如“ST长控”；（3）上市公司的中期报告必须经过审计。根据我国《公司法》与《证券法》的有关规定，“连续三年亏损、限期内不能消除”、“公司被宣告破产”等都有要终止上市的明确规定。
2007年3月20日, 四川长江包装控股股份有限公司（ST长控）公布重大资产重组进展情况公告：“中国证券监督管理委员会以有关通知文件,核准四川长江包装控股股份有限公司向浙江浪莎控股有限公司发行不超过1010.63万股人民币普通股购买浙江浪莎内衣有限公司(下称：浪莎内衣)100%股权。2007年4月11日和26日公司分别获得四川省宜宾市工商行政管理局和浙江省金华市工商行政管理局《公司变更登记核准通知书》,公司将原所持宜宾中元造纸有限责任公司95%股权转让给宜宾市国有资产经营有限公司及公司收购浪莎内衣100%股权,均已完成工商股东变更登记手续。目前公司正在办理定向增发增资扩股验资以及定向增发相关手续。”
2007年4月11日，ST长控（600137）公布2007年第一季度业绩预测公告：“经四川长江包装控股股份有限公司财务部门初步估计,预计2007年第一季度公司将大幅盈利,实现净利润2.84亿元左右(上年同期净利润为-4333097.91元)。具体业绩将在2007年4月28日公告的公司2007年一季度报告中详细披露。”
四川长江包装控股股份有限公司股票于2007年4月13日复牌,复牌首日不受涨幅限制。 该股复牌前收盘价为5.74元，复牌当天上午，一路狂飙，最高涨幅1381％，达85元。因市场表现异常,上海证券交易所于当日13:00对公司股票实施紧急停牌处理，至此收盘价为68.16元，上涨了849％。根据有关规定,公司将股票交易风险提示公告如下:
（1）公司股票自2007年4月13日13:00停牌至公司2007年第一季度报告披露时复牌。
（2）公司2007年第一季度报告提前至2007年4月20日披露(原预约披露时间为2007年4月28日)。
（3）关于债务重组产生利润的说明:公司已在相关媒体上公告了预计2007年第一季度将实现净利润2.84亿元左右的业绩预测,利润来源是按照《债务和解协议》相关条款约定,2007年1月1日起相关债权人中国长城资产管理公司、宜宾市国有资产经营有限公司、宜宾中元造纸有限责任公司等已豁免了公司相关债务。按照新会计准则,债务重组收益计入公司当期损益,为公司一次性非经常性收益,以后年度不会再产生巨额的非经常性收益。该部分利润产生后,未分配利润仍然为负值,不会给公司带来实际的现金收入,公司正常经营不会产生如此巨大的利润。
（4）关于公司资产重组后扣除非经常性收益的利润说明:根据有关会计师事务所有限公司出具的有关《审计报告》及《盈利预测审核报告》,预计浙江浪莎内衣有限公司2006年7-12月可实现净利润583.37万元。2007年度可实现主营业务收入13920万元,实现净利润1212.20万元,扣除非经常性收益后每股收益约0.17元,2008年实现净利润不低于1400.25万元,每股收益约0.20元。
公司特提醒广大投资者注意投资风险。
ST长控被停牌后，至4月20日复牌交易，在4月20日至5月16日的12个交易日中，股价连续跌停至36.82元。
要求：
（1）从这个案例看，可以反映出股票投资的什么特点？
（2）试解释ST长控的价值为何被严重高估。
（3）若行业平均市盈率为40倍，请用市盈率分析法为ST长控估计一个比较合理的价位。

（二）案例二：怎样判断一只基金的赚钱能力
目前市场上的开放式基金已经达到了260多只，仅今年一年就有67只股票方向基金成立。对于很多刚搞清楚“基金”和“鸡精”区别的新基民来说，要在众多的基金产品中选择一款适合自己的，其难度不言而喻。我们告诉投资者买基金不怕贵的只挑对的，那怎样才能判断一只基金赚钱能力强呢？
比较简单的做法是比较基金的历史业绩，即过往的净值增长率。目前各类财经报刊、网站都提供基金排行榜，对同种类型基金的收益率提供了苹果对苹果式的比较。在对收益率进行比较时，我们要关注以下几点：
1.业绩表现的持续性
基金作为一种中长期的投资理财方式，应关注其长期增长的趋势和业绩表现的稳定性。因此投资者在对基金收益率进行比较时，应更多地关注6个月、1年乃至2年以上的指标，基金的短期排名靠前只能证明对当前市场的把握能力，却不能证明其长期盈利能力。从国际成熟市场的统计数据来看，具有10年以上业绩证明的基金更受投资者青睐。
2.风险和收益的合理配比
投资的本质是风险收益的合理配比，净值增长率只是基金绩效的表观体现，要全面评价一只基金的业绩表现，还需考虑投资基金所承担的风险。考察基金投资风险的指标有很多，包括波动幅度、夏普比率、换手率等。
对于普通投资者来说，这些指标可能过于专业。实际上一些第三方的基金评级机构就给我们提供了这些数据，投资者通过这些途径就可以很方便地了解到投资基金所承受的风险，从而更有针对性的指导自己的投资。专业基金评级机构如晨星公司，就会每周提供业绩排行榜，对国内各家基金公司管理的产品进行了逐一业绩计算和风险评估。
以景顺长城公司旗下的基金为例，公司目前管理了七只偏股型基金，其年化收益率都在30％以上。投资者在获得高收益的同时是不是也承受了很高的风险呢？晨星的数据显示，景顺长城旗下股票型基金年净值波动幅度为18%左右，风险偏低；夏普比率的市场平均水平在1.6左右，景顺长城旗下基金普遍处于行业中上水平，内需增长基金更高达3.74。投资者在了解这些数据以后，就会对投资这家公司的基金产品更有信心。
3.投资者在评价一只基金时，还要全面考察该公司管理的其他同类型基金的业绩。
“一枝独秀”不能说明问题，“全面开花”才值得信赖。因为只有整体业绩均衡、优异，才能说明基金业绩不是源于某些特定因素，而是因为公司建立了严谨规范的投资管理制度和流程，投研团队整体实力雄厚、配合和谐，这样的业绩才具有可复制性。
要求：倘若你要投资开放式基金，请你为自己选择一个最佳的基金投资对象，并说明理由。