私募股权投资对企业创新的影响探讨_江晨.pdf

企业发展的主要内在动力便是创新，在经济新常态背景下，加强企业的创新是推动企业现代化发展的必然趋势，是创新驱动发展的关键因素，加强对企业创新的思考研究是时代发展为企业带来的新的挑战。在现阶段，逐步完善的政策为私募资本市场的发展提供了良好的环境。我国私募市场规模不断的增大，私募机构的数量和质量皆呈现上升的态势，日益庞大的私募市场和愈发完善的制度体系，使得私募投资机构的资金能够更好地为企业提供服务，一方面，为企业的发展解决了资金的难题，为企业的发提供良好的资金支持；另一方面，为企业提供了技术、管理等方面的增值服务，优化企业的组织结构和内部管理制度，为企业的发展奠定良好的基础。企业创新是需要长久坚持的一项高风险的活动，私募股权投资以及其自身的特点属性能够为企业有效地承担和分散风险，提高企业创新积极性的同时，对企业创新风险也有着较高的容忍度，为企业的现代化发展提供保障。一、私募股权投资概述1.私募股权投资私募股权投资又被称为 PE，其投资对象主要是非上市企业，面向数量较少的特定投资者，以非公开的方式进行资金的募集，对所选择的投资对象进行权益性的投资。私募股权投资的主要目的是为了提高被投资企业的市场价值，企业上市之后通过发行、兼并，或是企业管理层回购股权等方式将所占有的股权转变为现金，已达到获得高额投资回报之后退出被投资的企业。私募股权投资最主要的运作方式便是基金，根据私募股权投资的出资人和管理者之间的权利义务、共享收益和共担风险等方式的不同，包含有限合伙制、信托制、公司制等不同的组织形式1。美国是私募股权投资诞生并兴起的国家，之后才不断的在西方发达国家快速传播。在 20 世纪 80 年代逐渐的传入我国，经历了几十年的发展，我国投资市场的不断完善和国际之间交流的日益频繁，为我国的私募股权投资的发展带来了新的契机。近些年来，随着我国双创发展理念以及供给侧改革不断深入的基础上，我国投资市场上不断的涌现出优质的可投资的产业，私募股权投资的发展速度迅猛。在“大众创业、万众创新”的背景下，2021 年国家颁布的政府文件中也不断的强调私募股权投资的作用，更好地运用私募股权投资为企业发展带来的专业化指引，充分地发挥对新兴产业、高科技中小企业发展的促进作用，不断完善的法律法规和监督制度为私募股权投资的发展营造了全新的局面。私募股权投资是金融创新与产业创新相互结合的产物，不但为企业融资提供了新的思路与途径，更能为企业的健康持续发展带来宝贵的资金支持，对推动企业现代化发展有着积极的作用。同时，私募股权投资更为青睐创新性企业，对新兴行业有着敏锐的触觉，以及将高质量项目进行市场化的实力与能力，助推企业的快速发展。私募股权投资的发展有利于我国产业结构的调整和消费水平的不断提高，对国家经济和资本市场都有着积极的影响。2.私募股权投资的特点（1）非公开发行私募股权投资基金对于资金的募集方式是以非公开放行的方式为主，募集对象主要针对特定的少量人群，通常是投资机构或经济财富水平较高的人群，以及拥有着一定抗风险能力的投机者。因为私募股权投资不公开的募集方式，对于被投资企业股权的申购与赎回通常需要诸多利益方共同协商达成协议，对外信息的披露则只有主要的协议内容，而并没有具体的细则。同时，非公开发行还有利于对成本费用进行合理控制，提高增加收益的途径。摘要：在新时代，企业创新是企业实现可持续发展的关键因素。当前企业创新受到了企业资金、技术以及管理等多方面的制约。私募股权投资作为为成长期企业提供融资的主要途径，以其独特的组织架构和运行方式为企业提供了巨大的帮助，为企业创新提供了重要保障。私募股权投资通过为企业提供资金支持，推动企业不断的进行技术和管理等层面的创新，促进企业成长。本文以私募股权投资对企业创新的影响进行了探讨，对私募股权投资的特点及发展现状进行了分析，对企业创新的价值和意义进行了阐述，对私募股权投资对企业创新的影响路径进行了研究，旨在为企业创新发展提供理论依据。关键词：私募股权投资；企业创新中图分类号：F832.51；F273.1文献识别码：A文章编号：2096-3157（2023）13-0081-04DOI:10.16834/ki.issn1009-5292.2023.13.036全国流通经济82资本运营（2）投入周期较长，风险高私募股权投资的投资对象通常都是未上市的企业，并在企业成长后逐步的获得利益并退出企业，这就要求投资人必须有良好的心态和长线发展的理念。另外，被投资的企业往往内部制度及管理不完善、组织结构不合理、内部发展不平衡，具备较高的风险。企业可以作为抵押的资产较少，这些因素导致了资者持有观望态度的上升。（3）积极参与企业管理能够获得私募股权投资青睐的企业，大部分在技术创新方面有着较高的水平，但是对于企业管理的经验与能力稍显不足，对企业成长背后的风险防范难以进行有效的控制。而在引入私募股权投资之后，投资机构能够为企业带来更为先进和完善的管理制度，通过专业化管理的优势，对企业的发展战略进行分析制定，对资金进行优化配置，加强企业的内部管控，根据市场发展的规律和需求对企业进行创新开发或是利用灵活多变的活动提高企业在资本市场的吸引力，获得更多的资本青睐。同时加大对技术或产品的创新力度，提高企业的经济效益2。3.我国私募股权投资发展现状我国第一家私募股权投资机构成立于 1985 年，中国新技术创业投资公司的成立标志着我国正式进行私募股权投资市场。截止到目前，在 30 多年的发展过程中，我国私募股权投资行业蓬勃发展，市场规模不断扩大的同时，市场发展环境也是愈发的完善。2013 年我国颁布的证券投资基金法，将私募基金明确的纳入到国家法律监管体系中，在法律层面为私募基金的合法地位进行明确。在这之后，我国陆续出台了一系列的监管文件，不断的完善私募股权投资市场的制度与环境，为私募股权投资的健康发展提供保障。对当前的私募股权投资市场进行分析研究来看，在发展规模上，我国已成为世界第二大的私募股权投资市场，仅次于美国；从投资方向来看，投小、投早、投科技仍然是我国私募股权投资的主要方向，未上市的科创企业是私募股权投资的主流之一。从私募股权投资市场成立之后，投资规模不断增加，2018 年我国登记在册的私募股权投资将近 25000 只，资金规模达到 7 万亿元左右。随着我国资管新规的出现，我国私募股权投资的增长速度放缓，相比于 2017 年记录的 8912 只，资金规模 15299 亿元，2018 年备案的私募股权投资数量为 7544 只，资金规模为 9839 亿元，2019 年我国私募股权投资增长量下降幅度较大，备案的数量仅为 4047 只，资金规模为 6057 亿元。从2020 年开始，受到疫情影响，私募股权投资增长持续放缓，只有 3859 只在协会进行登记，备案规模仅为 4755 亿元。截止到2022 年 1 月 1 日，我国私募股权投资基金的总体规模为 12.8 万亿元，成为世界第二的私募股权投资市场。二、私募股权投资对企业创新的影响1.企业创新 企业创新是指通过开发新的方法，在技术、管理、战略等层面进行创新与改革，企业创新涉及到企业的方方面面。创新这一概念在 1912 年被首次提出，熊彼得认为创新是一种生产函数的转移，是为了实现超额利润而将生产要素与生产条件重新组合并纳入生产体系。在之后的 1939 年，熊彼得对创新概念做了更进一步的解释，他认为企业是创新的主体，创新和发明之间最主要的区别便在于是否将成果有效的进行转化，从而获得更多的利润。随着越来越多的学者对创新的概念进行深入的思考研究，创新的概念也在不断的进化与完善。有些学者认为，创新是发明创造、资本支持、组织形成、计划安排、招募工人和市场拓展等多种行为的综合发展的结果。而有些学者认为创新指的是新产品、新过程和新服务的商业化过程。而在 1993 年，由世界经济合作与发展组织对创新进行了新的定义，主要是在产品的生产过程中进行了工艺创新，在市场上对产品进行了产品创新，都被纳入到创新的范围之内。随着企业创新作用不断的凸显，我国也加快了对创新的思考研究。部分学者认为，创新的本质便是对新技术的产生和应用。部分学者认为，创新的目的是企业为了提高利润，重新建立高效、科学的生产运营体系，包括新产品、新工艺、开拓新市场、采用新的管理模式等，是涉及企业各方面的一系列的综合活动的结果。本文认为，企业创新是一系列新想法、新技术、新产品和新的管理等方面的商业活动，通过对生产要素进行创新，从而提高企业的经济效益，实现企业的发展战略3。2.私募股权投资对企业创新的影响（1）私募股权投资对企业技术创新的影响为企业技术创新提供资金支持企业在进行技术创新的过程中，通常会利用私募股权投资来进行，而不是利用企业的自有资金。一是因为企业的自有资金有限；二是技术创新的风险较高，企业自有资金的不足无法有效的抵御技术创新失败或周期过长带来的资金断裂风险。而利用私募股权投资的杠杆功能，则可以很好地为企业解决自有资金不足的问题，为企业进行技术创新提供资金上的支持。同时利用私募股权投资所具备的风险分摊功能，能够降低企业技术创新的风险，确保企业正常的生产经营不受影响，保持良好的发展态势4。为企业的创新效率、提高功能提供支撑企业在进行技术创新时，如果能够明确技术创新的方向，那么将会有效地提高技术创新的效率，创造出更多的符合市场需求的技术创新产出，提高企业的经济效益。私募股权投资则可以为企业的创新效率、提高功能提供强有力的支撑。从私募股权投资的体系进行分析，私募股权投资整个过程中包括投资者、私募投资机构以及企业三个主体。位于顶端的是投资者、企业位于最底层，投资机构则位于中间，起到了沟通协调的作用。投资者将资金交给投资机构进行投资，从而获取高额的收益，这是第一重的委托代理关系；投资机构将资金投入企业，在推动企业发展的同时，企业会为投资机构带来收益或风险，这是第二重委托代理关系。而作为中间纽带的投资机构，对投资者全国流通经济83资本运营和企业的经济收益有着极其重要的影响。私募股权投资因为其自身具备的特点，在一定程度上为企业带来了有效的增值服务，为企业技术创新提供支持。首先，私募股权投资具有无与伦比的专业性，能够为企业提供专业性的人才。另外，私募股权投资机构有着专业丰富的调查经验，能够为企业提供全面、详细的项目分析保护，明确项目存在的风险以及预期的收益，为企业的领导者做出科学合理的决策提供参考依据。其次，私募股权投资机构通过复杂的合同条款和投资结构对企业的领导者的行为进行有效的约束，在必要时可以直接接替企业领导者的位置对企业进行有效的管理，确保企业技术创新的方向与效率不受影响。对企业资源进行整合私募股权投资机构具备资金、资源、人才及管理等多方面的专业优势，其本身便是一个极为庞大的资源集合体，有着资金募集、资源整合、先进管理经验等功能。同时，因为私募股权投资参与的企业较多，在所有的企业或项目当中积累了丰富的实际经验，因此和企业相比，私募股权投资机构对企业本身所进行的项目有着更为敏锐的直觉，对风险有着更为细致的认知。另外，企业发展过程中起到主导作用的因素无非都是人才、设备、资金、信息等方面，基本上存在着高度的一致性，私募股权投资机构因为其丰富的投资经验，对人才、设备、信息等关键要素有着更为清晰的理解与认知，甚至拥有着远超企业的丰富资源，可以为企业的发展带来良好的积极的影响。通过资源整合功能，解决企业发展的后顾之忧，让企业专心进行技术创新5。（2）私募股权投资对企业发展能力的影响私募股权投资对企业的发展能力有着直接的影响，对企业发展能力的影响需要以企业 IPO 前后两个层面进行分析。私募股权投资对企业 IPO 前发展能力的影响在企业 IPO 之前，私募股权投资机构无论是为了口碑声誉还是为了更好的经济效益，都会对企业的健康发展做出积极的推动作用，为企业带来各项先进的管理经验，推动企业管理创新的发展，最终实现企业上市的目的。相对于企业来说，上市也同样是企业的最终目的之一。因此，此时的私募股权投资与企业的发展目标有着高度的一致性，双方会通力合作，各自发挥自身所在领域的优势，私募股权投资为企业提供服务支持，对企业的成本进行有效控制，创新企业管理，为企业的快速发展奠定基础。一方面，私募股权投资进入企业后，通过自身的权利对企业进行有效的监督管理。第一，完善企业的内部控制，通过对企业的管理层及企业生产经营的全过程进行了解，然后建立有效的监管机制对其进行有效的监督。第二，通过对企业所存在的风险进行识别。私募股权投资利用自身丰富的管理经验，对企业正常的运行管理过程中存在的风险点或不利因素进行有效的分析、衡量，建立完善的风险防范机制，为企业的健康发展提供有价值的参考信息。第三，针对于企业所存在的风险，私募股权投资可以通过专业人士制定科学的应对措施，降低企业因管理不完善而导致的不利影响。私募股权投资通过积极参与企业管理的特点，可以有效的完善或创新企业的管理，降低企业因风险而产生的不良影响，对已经出现的风险问题进行积极的解决，为企业的发展提供良好的内部环境。另一方面，私募股权投资通过对企业提供认证作用，对企业的发展管理产生积极的作用。首先，私募股权投资可以加强对员工进行企业文化的培养，提高员工对企业的依赖性。对于企业的工作人员来说，私募股权投资的引入会提高员工的工作积极性，降低员工的离职意愿，创新公司的薪酬福利待遇，为公司留住优质的人才。对于企业的管理层来说，私募股权投资的引入会提高大家的信心，因为这是对其能力与努力的认可，有利于激发管理层对企业上市的动力。其次，私募股权投资引入企业，可以为外界与资本市场传递出企业优质的利好消息，提高企业的知名度，扩大企业的社会网络，提升企业的实际价值。同时还能够吸引更多的人才、资本和合作伙伴，为企业的发展提供助力6。私募股权投资对企业 IPO 后发展能力的影响 企业在上市之后有一定期限的禁售期，私募股权投资并不能在企业上市之后立即从企业退出并取得相应的经济收益，而是需要继续为企业提供服务。但是，私募股权投资的目的便是为了推动企业上市，然后通过获得相应的利益并退出企业，继续寻找新的企业进行投资。因此，当企业在成功上市之后，私募股权投资的行为就会发生较为明显的变化，对于企业的关注度会不断的下降，甚至为了达到一定的目的，对企业进行不合时宜的管理，操纵企业的股价，为自身谋求更多的经济利益。这个时期的私募股权投资对企业的管理创新起到了一定程度的反作用，对企业的发展能力造成了伤害。首先，在企业 IPO 后，私募股权投资会表现得急功近利，以损伤企业未来的发展能力为代价，在不合适的时机通过一系列的手法对股价进行控制，从而达到获取最大化的经济效益并退出企业的目的。私募股权投资的性质导致私募股权投资必须具备良好的口碑名誉，才能够募集到足够的资金，从而保证投资活动的连续性。因此，私募股权投资只有通过快速的推动企业上市并攫取到足够的利润并退出企业，才能不断的积累自身的名望，提高自身的知名度。私募股权投资在企业达到上市的标准之后，不顾企业是否处在合适的状态，就积极的推动企业上市。而在企业上市之后，私募股权投资就会开始寻找新的投资对象，逐渐的降低了对企业的资金支持以及服务功能的提供，而企业上市因为较为仓促，对管理、技术创新等方面的积累不足，当私募股权投资降低对企业的各项支持后，企业在最佳的发展时期受限于资金的不足和管理的缺陷，不能快速的占领市场并发展，不利于企业未来的发展7。其次，企业 IPO 之后，私募股权投资在积极的寻找新的投全国流通经济84资本运营资对象，进行新一轮的投资活动，为了减少成本，私募股权投资对企业的监督力度下降，导致企业股东之间的矛盾频发，严重影响了企业的发展能力和创新能力。企业的中小股东是为了获得高额的回报，因而在企业上市之后，中小股东为了快速的退出企业，只注重企业的短期发展，而大股东则更为注重企业的长期发展。双方的管理理念截然相反，导致两者之间的冲突不断加剧，企业长期处于矛盾冲突之中，对企业的发展和创新造成了较为严重的阻碍作用，对企业的发展能力造成了一定的损害。三、加强私募股权投资对企业创新影响的建议在当前的经济发展背景下，数字技术、人工智能技术、互联网及物联网技术以及各项基础设施的建设、完善与发展，为企业的发展带来了新的时代机遇。企业发展的核心在于创新，私募股权投资对企业的创新发展有着积极的推动作用。目前我国的企业发展需要更多的资金支持，投资融资的模式也需要多元化的调整，加强私募股权投资对企业创新的影响的研究，为企业的健康持续发展提供助力。1.构建企业创新核心竞争力首先，企业在发展过程中要重视自身创新的重要性，提升自身的竞争力和综合实力。明确创新的核心能力，通过对核心创新能力的培养，以市场发展为需求，为企业营造良好的创新氛围。积极的鼓励和引导企业进行创新，对资源进行优化整合，积极应用先进的技术和管理制度，推进自身的结构调整，打破技术壁垒，促进企业快速发展。其次，加强对人才的培养和引进。企业创新发展需要遵循以人为本，积极地发挥出科研人员的价值和作用，在完善人才福利待遇的相关标准的同时，增加对创新资金的投入，提高企业的创新效率，促进企业的创新发展。最后，在企业的发展中，要积极的应用现代化的管理理念和管理模式，在生产上注重技术和产品的创新，在管理上注重理念和模式的创新，以企业产品的特点为基础，以自身的战略发展为目标，对自身的优劣势进行分析，在生产管理的过程中积极的转变理念，扩宽思路，通过内外部因素的通力合作，提升自身的创新效率与能力。通过上述的内容，形成良好的企业发展模式，更好地发挥私募股权投资对企业创新的影响8。2.强化政府政策服务支持力度在经济发展形势复杂多变的今天，私募股权投资若想要更好的影响企业的创新能力，积极的发挥出正面的价值和作用，健全的市场体系是必不可少的。健全完善的市场体系是投资顺利进行的基础，在企业的发展过程中，只有不断优化和完善市场环境，才能促进资本市场蓬勃发展。因此，政府需要发挥宏观调控的积极作用，打造完善的政治经济环境，以我国基本国情为基础，不断的调整对企业的支持力度，为企业提供政策层面上的支持和帮助，推动企业创新能力的发展。在实际的操作过程中，可以通过降税、减税、抵税等政策降低企业创新的成本支出，鼓励企业创新进步，对符合标准的企业创新技术进行适当的奖励，从而打破技术壁垒的同时，优化企业的管理，对其他的企业形成良好的激励作用，有效的推动企业创新进一步发展。与此同时，不断的优化完善监督管理机制，加强联合执法的力度，对违法行为予以坚决的打击，营造良好的市场竞争环境，为私募股权投资的发展提供保障。四、结语在创新驱动发展的今天，双创的政策理念对我国的经济发展和国家建设进程产生了较大的影响，国家和社会对创新能力的重视程度不断提高。企业创新能力是企业发展的核心动力，而私募股权投资对企业创新的影响为企业发展带来了机遇和挑战。私募股权投资为企业提供了创新所需的资金支持和风险分摊，可以加强企业创新的效率和能力，为企业的创新提供资金和其他的服务功能，强化企业的发展能力。但是私募股权投资对企业创新也存在着一定的消极影响，这就需要我们不断的完善外部政策及环境，加强对投资市场的监管，企业也要不断的提高自身的创新能力，提高自身的竞争力，有效的避免私募股权投资对创新带来的消极影响，从而推动企业创新，提高企业的经济效益，为企业的健康持续发展提供基础和保障。参考文献：1 李海婷.私募股权投资对科创板企业技术创新效率的影响研究 D.兰州：兰州财经大学，2022.2 王一菲.私募股权投资对企业创新的影响：以宁德时代为例 J.商业会计，2022（1）：84-87.3 王丽丽，赵祺.私募股权投资对创业板企业创新能力的影响 J.黑龙江工业学院学报（综合版），2021，21（5）：113-119.4 解旖媛.私募股权创投基金激发企业创新发展活力与动力N.金融时报，2022-06-16（6）.5 火雯婕.私募股权投资、股权激励与企业创新投入 D.北京：中央民族大学，2021.6 刘颖.私募股权投资与企业创新能力：基于新三板创新层企业的实证分析 J.商讯，2019（27）：66-67.7 苑泽明，刘冠辰，郭锐.私募股权投资会影响企业创新策略吗：专利异质性视角的考察 J.科技进步与对策，2019，36（19）：81-90.8 吴继忠，王忆莲.跃升式股权影响力与企业绩效研究：基于 PE 支持企业的面板数据 J.重庆工商大学学报（社会科学版），2021，38（1）：78-87.作者简介：江晨，供职于广东粤科创业投资管理有限公司，硕士。