寿险企业利率风险及对策研究_赵静雯.pdf

寿险企业利率风险及对策研究赵静雯（青岛科技大学经济与管理学院，山东 青岛 ）摘要：近年来，伴随着我国市场化经济的不断进步及银行利率的不断调整，利率风险逐渐成为寿险企业经营管理中面临的主要风险之一为在激烈的市场竞争中站稳脚跟，寿险企业应格外关注利率风险，积极探寻风险成因，并加强对利率风险的防范控制基于此，本文首先介绍了利率变动对寿险企业经营的影响，并分析了企业利率风险管理存在的问题，然后在此基础上，给寿险企业防范和应对利率风险提出对策建议关键词：寿险企业；利率风险；管理措施中图分类号：文献标识码：文章编号：（）随着我国金融体制改革不断深入和金融市场日趋成熟，寿险企业已担当着社会经济稳定剂的角色，而风险管理也成为寿险企业经营稳定的重要条件由于人寿保险产品具有长期性，预定利率只是基于对未来经济发展预测的假设，存在很大的不确定性利率波动会影响人寿保险产品的供求以及投资收益，进而影响企业经营发展的稳定性在市场环境不断变化的情况下，利率的波动频率会更快，将会给寿险企业带来更大的不确定性寿险企业发展现状随着人民生活水平的提高，金融行业相关法规政策的制定与颁布，我国人寿保险业发展迅猛，保费收入直线增长 人寿保险产品的设计和销售受现有的利率市场化影响很大，这给中国人寿保险公司带来了新的挑战 如果银行利率继续下降，人寿保险公司的利差损将不可避免地变得更加严重，它们还将面临资产贬值的风险 如果银行利率继续上升，它将使消费者改变其消费偏好，并退出人寿保险市场，保费下降和退保现象给人寿保险公司带来现金流风险 同时，提高利率还将降低人寿保险公司投资的债券价值，降低投资回报率如果市场利率水平经常变化，则寿险公司的精算将变得不准确，这也将给寿险公司的资产和负债匹配管理增大难度在当前环境下，深入研究我国寿险业的利率风险，可以有效预防寿险企业的经营风险，确保人寿保险业的持续稳定发展，从而提高其在国际市场上的竞争力利率变动对寿险企业经营的影响分析 利率变动对寿险企业供求关系的影响西方经济学理论认为，供给者和消费者获得最大利益的关键是市场的供给与需求关系处于均衡状态下在寿险市场处于均衡点时，寿险产品的数量及质量已经确定下来了，但寿险市场处于均衡状态是非常短暂的，需要特定的条件支持当条件变动时，寿险市场的均衡状态就消失了 根据西方经济学理论，价格对寿险产品的关系影响重大 利率的变动会引起寿险产品价格的变动，同时寿险市场的供给与需求随价格的变动而变动，因此寿险产品供求受利率变动的影响 当市场利率上升时，银行存款、债券等金融产品的收益率上升，由于初始设计的寿险产品预定利率较低，因此其他金融产品比寿险产品在价格上更有优势，进而提高了被保险人选择行使寿险产品中退保等保单选择权，潜在消费者可能为获得更多的收益而选择寿险产品的替代品进行投资，而不再需求寿险公司的产品和服务 利率变动对寿险企业资产负债管理的影响 利率变动对寿险企业资产管理的影响根据中国保险资产管理业协会 中国保险资产管理业发展报告（），整理可得 年度保险资金资产配置结构，见表第 卷第期 菏泽学院学报 年月 收稿日期：作者简介：赵静雯（），女，山东菏泽人，在读硕士研究生，研究方向：财务会计与信息披露DOI:10.16393/ki.37-1436/z.2023.02.012表 年保险资金资产配置结构年份年债券金融产品银行存款股权投资其他 寿险公司是一个极其特殊的行业，它的资产来自于公司的资本金和收取消费者的保费，寿险公司为了有充足的资金进行未来给付，从资本金和保费中提取一部分责任准本金 寿险公司对责任准备金进行投资，主要投资于流动性强且收益稳定的金融产品，如银行存款、债券等，虽然保险资金投资股票的政策已经放宽，但保险资金更多的投资于银行存款、债券等相对稳定的金融产品 中国保险资产管理业发展报告（）显示，年保险公司资产配置结构仍以固定收益类为主，占比 ；权益类资产占比 从表保险资金资产配置结构可以看出，年债券、金融产品和银行存款占比较大，分别为 、和 而在保险资产管理公司的投资中，国债及政府债券所占比重较大，已经达到 ，非金融企业债券和金融企业债券分别占比 和 ，如图所示当市场利率下降时，消费者对寿险产品的需求增加，消费者退保情况减少，从而引起寿险企业保费增加、资产增加 但是，寿险公司投资于银行存款、基金、债券等的相关收益会随着利率的降低而减少，严重时会导致利差损因此，利率的变动会影响寿险公司的部分投资收益，进而影响到寿险公司的资产管理图 年保险资产管理公司投资债券构成（亿元）资料来源：中国保险资产管理业协会 中国保险资产管理业发展报告（）利率变动对寿险企业负债管理的影响由于寿险公司经营具有负债性，负债管理也是寿险公司重点关注因素 寿险公司的负债主要来源于投保人缴纳的保费，从中提取部分责任准备金 责任准备金主要受预定死亡率、预定费用率和预定利率的影响其中，预定费用率和预定死亡率可以通过精算计算出来，是相对稳定的，而预定利率却是不确定的 利率与责任准备金成反比例关系，在其他条件保持不变的情况下，当利率上升时，投保人可能会产生退保情绪或减少对保单的投入，使得寿险公司的责任准备金减少，负债会随着责任准备金的减少而减少 而当利率下降时，寿险公司提取的责任准备金会增加，负债随之增加 责任准备金对寿险公司而言基数很大，因此不能忽略利率风险对寿险公司负债管理的影响 利率变动对寿险企业资产与负债匹配管理的影响在大多数情况下，寿险公司资产与负债匹配很难实现 当市场利率上升时，寿险公司资产与负债对利率敏感程度不同，当资产下降程度高于负债时，寿险公司会产生利率风险；另一种情况，当市场利率下降时，若负债上升的幅度高于资产时，寿险公司也会产生相应的利率风险目前，寿险公司的资产主要由银行存款和债券组成，期限一般在至年，几乎没有达到 年的而寿险公司的负债期限主要在 至 年之间，短期寿险产品较少寿险公司资产期限短于负债的期限，这就导致资产与负债期限不匹配的风险，进而其利率变动的程度也不同 利率变动对寿险企业偿付能力的影响由于寿险公司推出的产品具有后期偿付的特点，因此就其具有负债经营这一特殊性，稳定经营和发展的关键是保障寿险公司偿付能力的关键寿险经营具有长期性的特征，而预定利率已经确定就不再可以改变，因此利率变动对寿险企业偿付能力影响很大偿付能力充足率实际资本最低资本，即保险公司的实际资本与最低资本的比率 银保监会 年下发的 保险公司偿付能力管理规定 中指出，只有同时满足核心偿付能力充足率不低于、综合偿付能力不低于 、风险综合评级不低于级偿付能力才算达标 根据保险公司 年四季度偿付能力报告，整理得出部分寿险公司 年四季度偿付能力及风险综合评级，见表 当市场利率下降时，寿险公司投资的金融产品投资收益减少，且提取的责任准备金增加，从而减少寿险公司的现金流 同时，寿险公司资产负债对利率敏感程度不同，也会影响寿险公司的现金流，从而影响其偿债能力 相反，当市场利率上升时，消费者为获得更好的收益，可能会选择寿险产品的替代品而选择退保，且寿险公司提取的责任准备金减少，这会导致寿险公司的收入减少，从而对寿险公司的偿债能力造成影响 年赵静雯：寿险企业利率风险及对策研究第期表部分寿险公司 年四季度偿付能力及风险综合评级公司核心偿付能力综合偿付能力风险综合评级安联人寿 恒安标准 中英人寿 中英联泰 数据来源：保险公司 年四季度偿付能力报告收集整理 利率变动对寿险企业定价及利润水平的影响死亡率、费用率及利率是影响寿险产品定价的关键因素其中，死亡率和费用率是能够用保险精算计算的，保险精算经过多年的发展已非常成熟，基本可以准确计算出死亡率和费用率 当市场利率提高时，寿险企业为了提高市场竞争力，造成寿险产品价格降低，寿险企业收益率下降 相反，当市场利率下降时，寿险企业为了提高盈利能力，而提高寿险产品价格 但在高利率时计算定价的产品，在销售周期中可能会遇到较低的利率，这可能导致寿险企业的实际收益率低于产品的预定利率，进而给寿险企业带来损失其次寿险公司的利润水平在一定程度上也受利率变动的影响当市场利率上升时，寿险公司提取的责任准备金减少，且投资于金融产品的投资收益增加，同时寿险公司随着利率的上升，销售收入下降，进而寿险公司的利润水平受到影响寿险公司资产负债管理不匹配产生的利差损，也会影响寿险公司的利润水平 利率变动对寿险企业股价的影响利率变动通过影响寿险公司的利润水平、偿付能力等经营性指标进而对寿险公司股价产生影响，为了进一步研究利率变动对股价的影响，本文通过两指数模型来评价利率变动与股价的关系 数据来源本文主要的研究对象是国内寿险公司，因此选取了中国平安、中国人寿和中国太保三家 股上市公司，时间范围选取寿险公司上市日至 年，数据来源于 数据库 模型构建，（）式（）中，为第家公司在时间的股票价格收益率，（），为日的股票收盘价；为时间的市场利率；为时间上证综合指数的收益率；为残差项，并选用年期和 年期的国债到期收益率作为市场利率的替代变量.结果分析年期和 年期的国债到期收益率变动与寿险公司股票价格收益率均在的水平上显著，并为正相关的关系，说明利率的降低并不利于寿险公司的股价 同时，上证综合指数的收益率与寿险公司股票价格收益率也在的水平上显著，并为正相关的关系，说明寿险公司股价也会随着股票市场的趋势而变动利率风险管理存在的问题 利率风险管理意识不足首先，我国寿险公司普遍呈现粗放式的经营理念，缺少利率风险管理意识 寿险产品虽然具备金融的属性，但金融属性并不属于它的根本性质，寿险产品最重要的功能是保险保障功能，其次是资产的保值增值功能在利率市场化的背景下，我国规模较大的寿险公司利率风险管理意识还算比较完善，相反，规模较小的寿险公司呈现粗放式的经营理念，利率风险管理意识有待加强其次，寿险公司缺乏专业的利率风险管理人才，寿险公司中占比最多的是销售人员，公司不断的建设营销队伍，而没有重视利率风险管理的人才引进和培养利率风险管理对于企业来说是复杂的且重要的，对从业人员的要求也相对较高在实际工作中，寿险公司专业人员储备不足，员工对利率风险防范意识较差 资产负债匹配度不高对于寿险公司来说，资产和负债的匹配程度是影响寿险企业利率风险的关键因素寿险企业的资产和负债匹配主要包含以下三个方面：规模的匹配、期限的匹配以及相关结构的匹配 随着寿险公司利率风险管理理念的完善，大多数寿险公司逐渐从资产规模以及负债规模两个角度来提高资产与负债的匹配管理问题 目前，寿险公司的资产主要由银行存款和债券组成，期限一般在至年，几乎没有达到 年的 而寿险公司的负债期限主要在 至 年之间，短期寿险产品较少 寿险公司资产期限短于负债的期限，这就导致资产与负债期限不匹配的风险，导致资产与负债利率变动的程度不同 利率风险管理机制不完善国内寿险企业利率风险的管理机制并不完善，造成利率风险的管理效率不高，主要表现在以下几个方面 系统的利率风险管理不足寿险公司的利率风险监控、计算等环节都处于手工操作层面，造成利率风险管理不够及时 许多寿险企业并没有建立专业利率风险管理的职位和部门，这也影响了利率 年 菏泽学院学报 第期风险的管理效率 利率风险具有复杂性及多样性，寿险企业在日常经营中利率风险贯穿全程，信息处理系统不完整，对利率风险的监控和计算不完整，导致利率风险管理效率低下 寿险企业分工合作不足利率风险管理以全面风险管理为基础，在利率波动的情况下，风险管理部门协调不够，导致利率风险管理决策的时间滞后和误判寿险企业利率风险管理的对策建议 完善利率风险管理文化为提高利率风险管理意识，首先寿险企业应完善利率风险的管理文化，让公司员工树立利率风险管理和防范的意识 使利率风险管理文化在员工中有潜移默化的影响，定期开展讲座或学习，提高员工的整体素质其次，寿险公司应该增强利率风险管理专业人才的引进与培养，挑选了解并熟练掌握利率风险管理技巧的人才为公司组建专业的、技术性的精算队伍，增强寿险产品定价的正确性与合理性，继而准确的防范和应对利率风险最后，寿险公司不应采用粗放型的经营理念，应仔细关注寿险产品每个环节的问题，借助优势来弥补劣势相比于大型寿险公司，中小型寿险公司更应加强利率风险管理意识，完善公司利率风险管理文化，在实践中不断进步 加强资产负债匹配管理随着市场利率的不断变化，利率的变动对寿险公司的资产与负债有很大的影响寿险公司可主要着重于对资产和负债头寸的主动资产负债管理，和以规避利率风险为主的被动的资产负债管理两方面，来提高寿险公司的资金流动性问题，从而缓解利率波动带来的风险期限匹配是寿险公司管理资产负债的重要方式，是对现金流的一种把握，不同时间寿险公司产品的销售与回收，形成了对应的现金的流入与流出，而对二者之间的时间规划安排就形成了寿险公司的期限匹配，运用期限匹配管理技术可以匹配最佳现金流入和流出期限，从而减少因利率变动对公司的经营影响 在期限匹配管理技术中，精算工具是用于计算出寿险公司在开始销售寿险产品时的资金流入及现金时间节点，以匹配未来投资理财产品的现金流入和还款现金流出，以避免利率波动带来的风险 提高利率风险内部控制水平 健全风险管理组织架构寿险公司应建立健全利率风险管理有关部门的组织架构 寿险公司的风险管理组织架构不够健全、需进一步完善，杜绝重形式轻内容的运营方式 中小型寿险公司风险管理组织架构尚不完善，应鼓励其建立健全风险管理组织架构，避免建立不合理、不准确的风险管理策略 而对于已经建立了风险管理组织架构的大型寿险公司而言，需要在诚信的基础上加强部门之间的协作，提高风险管理策略的制定效率 完善利率信息管理系统建立科学合理的利率预测系统，完善利率风险的相关信息管理系统 寿险公司需建立健全的风险监测以及预警管理系统，实时监测及处理利率的动态变化 充分利用各种统计方法，通过分析过去的利率变化，来分析未来的经济发展方向，为利率风险管理决策提供依据推进利率风险信息管理系统建设是寿险企业实现利率风险信息同步的关键，结合大数据管理的优势，弥补资产负债表数据的复杂性，实现全面、动态的数据采集，进而合理的管理利率风险 优化利率风险评估方法在大数据智能化发展的环境下，寿险公司在利率风险管理技术中合理应用科技的优势，提高利率风险管理水平基于大数据分析可以增加利率风险计算模型的数据样本量，对数据进行科学的精算分析，使利率风险的计算更加准确在内部控制过程中，寿险企业应抓住利率风险这个关键因素，通过对利率风险的防范和评估，结合数据分析模型，及时准确的处理和应对利率风险 加强寿险业利率监管我国的人寿保险公司往往会分散损失，因为人寿保险公司通常会制定较高的预定利率以提高竞争力 这将影响其经营活动且引起激烈的竞争，为避免这种情况，中国保险监督管理委员会必须有效的监督我国的人寿保险业 首先对国内寿险企业偿付能力进行测试，人寿保险公司偿付能力的会计系统和财务信息系统应向中国证券监督管理委员会等部门更加及时准确的披露相关财务信息 为保障我国寿险公司的经营稳定，必须要快速建立针对偿还能力的监督管理体系及相关的财务信息管理系统 其次，寿险公司的责任准备金应当仔细评估，因为责任准备金作为资产的坚强后盾，要随时准备履行其保险责任，它的充足直接影响公司的偿还能力和经营稳定因此，从管理角度对管理者的监督和从长远发展的角度来看，寿险公司都要准确合理地计算自身的责任准备金 年赵静雯：寿险企业利率风险及对策研究第期结语市场利率的波动给我国的人寿保险公司带来了风险，如何规避利率风险已成为寿险公司目前需要解决的关键问题 虽然近些年来，国内的寿险行业已经朝着这一方向做出了努力，但并未显示出非常明显的进步 我国的人寿保险行业是社会宏观经济的一部分，且与国民经济相关，帮助人寿保险公司摆脱利率风险不仅仅是一个行业的责任，而是整个社会的责任参考文献：汤奎，陈怀玉，陈程 新形势下我国商业银行利率风险研究中国货币市场，（）：卢婉君 寿险公司的财务风险及防范策略研究 商讯，（）：陈博钰，刘馨荷，谢荻帆 我国人身保险行业利率风险研究 保险理论与实践，（）：杨 志 勇试 析 中 小 银 行 债 券 投 资 业 务 的 利 率 风 险 管理 商展经济，（）：王翔寿险公司的财务风险及应对策略财会学习，（）：裘林江，欧阳建贞，侯春飞 保险业的发展与风险管控策略研究财会学习，（）：（，）：，：；（责任编辑：王晓知）（上接第 页），（，）：，：；（责任编辑：徐慧）年 菏泽学院学报 第期