文职考试知识点速记手册-财务管理学.pdf

目录第二篇财务管理学.1第一章财务管理概论.1第二章财务管理的价值观念.4第三章资本成本.12第四章筹资管理.14第五章资本结构.23第六章投资管理.26第七章资产管理.29第八章利润分配管理.38第二篇财务管理学第一章财务管理概论一、财务管理的特点1.涉及面广。2.综合性强。3.灵敏度高。二、财务管理目标目标投入产出对比时间价值原理的衡量风险长远发展衡量难易度利润最大化XXXX容易每股收益最大化考虑XXX容易股东财富最大化（基础）-考虑考虑考虑上市公司容易企业价值最大化考虑考虑考虑过于理论化，难 以操作相关者利益最大化-考虑考虑考虑难以操作三、财务管理环节（一）计划与预算1.财务预测2.财务计划3.财务预算（二）决策与控制1.财务决策（核心）2.财务控制（三）分析与考核1.财务分析2.财务考核四、财务管理环境环境因素主要构成内容要点阐释经济环境经济体制经济体制决定了企业财务管理活动的内容。经济周期在经济周期的不同阶段，企业应相应采取不同的财务管理战略。经济发展水平财务管理应当以经济发展水平为基础，以宏观经济发展目标为导 向，从业务工作角度保证企业经营目标和经营战略的实现。宏观经济政策宏观经济政策影响着我国企业的发展和财务活动的运行。通货膨胀水平在通货膨胀初期，货币面临着贬值的风险，这时企业进行投资可 以避免风险，实现资本保值；与客户应签订长期购货合同，以减 少物价上涨造成的损失；取得长期负债，保持资本成本的稳定。在通货膨胀持续期，企业可以采用比较严格的信用条件，减少企 业债权；调整财务政策，防止和减少企业资本流失等等。金融环境金融机构金融机构主要是银行和非银行金融机构。金融工具金融工具分为基本金融工具和衍生金融工具两大类。常见的基本 金融工具有货币、票据、债券、股票等；衍生金融工具又称派生 金融工具，是在基本金融工具的基础上通过特定技术设计形成新 的融资工具，如各种远期合同、互换、期货、期权合同等，具有 高风险、高杠杆效应的特点。一般认为，金融工具具有流动性、风险性和收益性的特征。金融市场金融市场不仅为企业融资和投资提供了场所，而且还可以帮助企 业实现长短期资金转换、引导资本流动，提高资金转移效率。法律环境是指企业与外部发生经济关系时应遵守的有关法律、法规和规章 制度，主要包括公司法、证券法、金融法、证券交易法、经济合 同法、税法、企业财务通则、内部控制基本规范等。社会文化环境对企业的影响是多方面的，影响范围包括企业组织形式、公司治 理结构、投融资活动、日常经营、收益分配等。(一)金融市场的分类分类标准分类内容期限货币市场(短期金融市场)种类：同业拆借市场、票据市场、大额定期存单市场和短期债券市 场。特点：(1)期限短；(2)交易目的是解决短期资金周转；(3)金融工具有较强的“货币性”，具有流动性强、价格平稳、风险 较小等特性。资本市场(长期金融市场)种类：主要包括债券市场、股票市场和融资租赁市场。特点：(1)融资期限长；(2)融资目的是解决长期投资性资本的需要；(3)资本借贷量大；(4)收益较高但风险也较大。功能发行市场(一级市场)主要处理金融工具的发行与最初购买者之间的交易。流通市场(二级市场)主要处理现有金融工具转让和变现的交易。融资对象资本市场以货币和资本为交易对象。外汇市场以各种外汇金融工具为交易对象。黄金市场集中进行黄金买卖和金币兑换的交易市场。金融工具的属性基础性金融市场是指以基础性金融产品为交易对象的金融市场，如商业票据、企业 债券、企业股票的交易市场。金融衍生品市场是指以金融衍生产品为交易对象的金融市场，如远期、期货、掉期（互换）、期权，以及具有远期、期货、掉期（互换）、期权中一 种或多种特征的结构化金融工具的交易市场。地理范围地方性金融市场、全国性金融市场和国际性金融市场。第二章财务管理的价值观念一、货币时间价值（一）概念货币时间价值是指资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，货币时间价 值可用绝对数（利息）和相对数（利息率）两种形式表示，通常用相对数表示。（二）相关概念和计息方式相关概念终值终值又称将来值，是现在一定量的货币折算到未来某一时点所对应的 金额，通常记作F现值未来某一时点上一定量的货币折算到现在所对应的金额，通常记作P计息期相邻两次记息的间隔，如年、月、日，除非特别说明，计息期一般为1年，通常记作n利率为货币时间价值的一种表现，通常记作i,也称为折现率计息方式单利计息按照固定的本金计算利息，所产生的利息均不加入本金重复计算利息复利计息不仅对本金计算利息，还对利息计算利息(三)复利终值与现值的计算复利终值复利终值=复利现值x复利终值系数,F=Px(1+i)n=Px(F/P,i,n)式中，(1+i)n称为复利终值系数，用符号(F/P,i,n)表示。复利现值复利现值=复利终值X复利现值系数，p=Fxl/(1+i)n=Fx(P/F,i,n)式中，1/(1+i)n称为复利现值系数，用符号(P/F,i,n)表示。【提示】复利终值系数与复利现值系数之间的关系：两者互为倒数，复利终值系数X复利现值系数=1即(F/P,i,n)X(p/F,i,n)=1(四)年金的含义间隔期相等的系列等额收付款项。这里的年金收付间隔的时间不一定是1年，可以 是半年、一个季度或者一个月等。(五)年金的种类L普通年金延展递延年金和永续年金,预付年金(六)年金的现值普通年金现值尸=Zx(l+i)-i+4x(l+Z)-2+4x(1+。-1一(1+)二A i1-(l+i)-n式中：i 被称为年金现值系数，用符号(P/A 1，n)表示。预付年金现值方法1：现值=同期的普通年金现值x(1+i)=Ax(P/A,i,n)x(1+i)方法2：现值=年金额x预付年金现值系数=Ax(P/A,i,n-1)+1【提示】其中方法2中，预付年金现值系数与普通年金现值系数相比，期数减1,系数加lo递延年金现值方法 1：递延年金现值 P=Ax(P/A,i,n)x(p/F,i,m)方法 2：递延年金现值 P=Ax(P/A,i,m+n)-Ax(P/A,i,m)永续年金现值P=AQ+】)f i当nf 8时，(l+i)f的极限为零，故：p=ai(七)年金的终值普通年金终值F=A+A x(1+i)+A x(1+i)2+.+A x(1+i)n-1=A.(l+i)J i(l+i)n-1式中：i 被称为年金终值系数，用符号(F/A 1，n)表示。预付年金终值方法1：终值=同期的普通年金终值x(l+i)=Ax(F/A,i,n)x(i+i)方法2：终值=年金额x预付年金终值系数=Ax(F/A,i,n+1)-1【提示】其中方法2中，预付年金终值系数与普通年金终值系数相比，期数加1,系数减1递延年金终值因为递延期无资金收付，所以递延年金的终值与递延期无关，只与收支期有关。F=Ax(F/A,i,n)永续年金终值永续年金没有终止的时间，也就没有终值。二、资产的收益与收益率含义资产的价值在一定时期的增值。资产的收益表达方式1.以金额表示：（绝对数）收益额=利息、红利或股息收益+资本利得2.以百分比表示：（相对数）资产的收益率或报酬率=利息（股息）收益率+资本利得的收益率提示如果不做特别说明，资产的收益就是资产的年收益率，又称资产的报酬率。资产收益率的类型名义收益率指在资产合约上标明的收益率。例如借款利率2.实际收益率实际收益率表示已经实现或者确定可 以实现的资产收益率。它等于名义收 益率减去通货膨胀率。3.预期收益率预期收益率也称为期望收益率，指在 不确定的条件下，预测的某资产未来 可能实现的收益率。预期收益率E（R）=XPi*Ri 式中：Pi为各种可能结果的收益 率，Ri为各种可能结果的概率。4.无风险收益率可以确定可知的无风险资产的收益 率，它的大小由纯粹利率（资金的时 间价值）和通货膨胀补贴两部分组成。通常用短期国库券的利率近似地 代替无风险利率。5.风险收益 率某资产持有者因承担该资产的风险而 要求的超过无风险利率的额外收益。它的大小取决于以下两个因素：一 是风险的大小；二是投资者对风险 的偏好。6.必要收益率表示投资者对某资产合理要求的最低 收益率。它等于风险收益率与无风险 收益率之和。必要收益率=无风险收益率+风险 收益率=纯粹利率+通货膨胀补贴+风险收益率三、资产的风险及其衡量（一）风险的含义与衡量风险的概念风险是指收益的不确定性。风险衡量1.衡量风险的指标主要有：收益率的方差、标准差和标准离差率等C2.衡量风险指标：(1)期望值不能用来衡量风险(2)方差：期望值相同时，可以用来衡量风险的大小，方差 越大，风险越大。(3)标准差期望值相同时，可以用来衡量风险的大小，标准 差越大，风险越大。(4)标准离差率：不受期望值是否相同的影响，可以用来衡量风险 的大小。标准离差率越大，风险越大。【提示1】方差和标准离差作为绝对数，只适用于期望值相同的决策方案风险程度的 比较。【提示2】对于期望值不同的决策方案，评价和比较其各自的风险程度只能借助于标 准离差率这一相对数值，也就是说标准离差率既可以用于期望值相同的方案，也可以 用于期望值不同方案风险大小的比较。【提示3】此处衡量的风险指的的是企业的全部风险，包括系统和非系统风险，区别 后面系数衡量的系统风险。(二)风险对策风险对策具体内容1.规避风险(1)当风险所造成的损失不能由该项目可能获得的利润予以抵消时，避免风险是最 可行的简单方法。(2)常用方法：拒绝与不守信用的厂商业务往来；放弃可能明显导致亏损的投资项目；2.减少风险(1)减少风险含义：一是控制风险因素，减少风险的发生；二是控制风险发生的频 率和降低风险损害程度，(2)常用方法：在发展新产品前，充分进行市场调研；采用多领域、多地域、多项目、多品种的投资以分散风险。3.转移风险(1)企业以一定代价(如保险费、赢利机会、担保费和利息等)，采取某种方式(如 参加保险、信用担保、租赁经营、套期交易、票据贴现等)，将风险损失转嫁给他人 承担，以避免可能给企业带来灾难性损失。(2)常用方法：向专业性保险公司投保；采取合资、联营、增发新股、发行债券、联合开发等措施实现风险共担；通过技术转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务外包等实现风险转移。4.接受风险接受风险包括风险自担和风险自保两种常用方法：风险自担是指风险损失发生时.直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润；风险自保是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提资产减值 准备等。(三)风险偏好1.风险回避者：选择资产的态度是当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产,而对于具有同样风险的资产则钟情于具有高预期收益的资产。2.风险追求者：风险追求者通常主动追求风险，喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳 定。他们选择资产的原则是当预期收益相同时，选择风险大的。3.风险中立者：通常既不回避风险也不主动追求风险，他们选择资产的唯一标准是 预期收益的大小，而不管风险状况如何。(四)资产组合的收益与风险1.资产组合两个或两个以上资产所构成的集合。2.含义如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也称为证券资产组合或证券组 合。3.预期收益率组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数，其权数为各种资产在组合中的 价值比例。其期望报酬率可以直接表示为：E(RP)=W ixE(Ri)4.两项证券资产组合的收益a2=w 12ol 2+w22o22+2w 1 w2pol o2理论上，相关系数介于区间-1,1内。率的方差1代表完全负相关，+1代表完全正相关O5.相关系数取值(1)相关系数=1,表示两项资产收益率的变化方向和变化幅度完全相同。(2)相关系数=-1,表示两项资产收益率的变化方向和变化幅度完全相反。(3)相关系数=0,不相关。(4)在实务中，两项资产的收益率具有完全正相关和完全负相关的情况几乎是不 可能的，绝大多数资产两两之间都具有不完全的相关关系，即相关系数小于1大于-1(大多数情况下大于零)。组合风险A系统性风险L系统性风险、组合中资产数量-(五)非系统性风险含义非系统风险又被称为公司风险或可分散风险，是可以通过证券资产组合而分散掉的 风险。它是指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性。分类经营风险因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的可能性。财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业目标带来的可能影响。当企业息税前资金利润率高于借入资金利息率时，使自有资金利润率 提高。但是，若企业息税前资金利润率低于借入资金利息率时，使自有 资金利润率降低。【提示】在风险分散的过程中，不应当过分夸大资产多样性和资产个数的作用。实际上，在证券资产组合中资产数目较低时，增加资产的个数，分散风险的效应会比较明显，但 资产数目增加到一定程度时，风险分散的效应就会逐渐减弱。不要指望通过资产多样化达到完全消除风险的目的，因为系统风险是不能够通过 风险的分散来消除的。（六）系统性风险1.概念市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合而消除的风险。2.影响因素宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、企业会计准则改革、世界能 源状况、政治因素等。3.衡量指标0系数是衡量系统风险大小的指标（1）市场组合p=l【提示】市场组合，是指由市场上所有资产组成的组合。由于在市场组合中包含了所有资产，因此，市场组合中的非系统风险已经被消除，所 以，市场组合的风险就是系统风险。（2）市场组合的系统风险系数（pp）市场组合是指由市场上所有资产组成的组合。它的收益率就是市场平均收益率 市场组合收益率的方差则代表了市场整体的风险。市场组合中的非系统风险已经被消除，所以市场组合的风险就是市场风险或系统风 险。计算公式：f3p=工叫xd0系数=1该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化。该资产所含的系统风险 与市场组合的风险一致；。系数 1该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，因此其所含的系统风险小 于市场组合的风险；。系数1该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，因此其所含的系统风险大 于市场组合风险（七）资本资产定价模型必要收益率=无风险收益率+风险收益率，即：R=RB第三章资本成本一、资本成本的概念与构成含义企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。通常用相对数来表示。内容1.筹资费：如借款手续费、股票债券发行费一资本筹措过程中发生；一次性支付。2.占用费：如支付的股利和利息一资本使用过程中发生；通常为系列支付。二、影响资本成本的因素影响因素影响方式总体经济环境国民经济发展水平、预期通货膨胀资本市场条件资本市场的效率和风险企业经营状况和融资状况经营风险和财务风险企业对筹资规模和时限的需求一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长，资本成本就高（并非线性关系，融资规模突破一定限度时，才引起资本成本的明显变化）三、个别资本成本的计算L银行借款一债务资本成本-yL发行债券个别资本成本 _厂优先股-权：fii资本成本_ V 普通股（一）债务资本 留存收益一般模式通用公式资本成本率二霓有银行借款资本成本率银行借款资本成本率二借款鳖舞饕野率）借款额X。-手续费率）年利率x（l 一所得税税率）（1-手续费率）发行债券资本成本率公司债券费本成本率=年利息x（l-所得税税率）债券筹资总额x（l-手续费率）（二）股权资本成本的计算股利固定增长模型资本资产定价模型通用公式Pox(l-f)Pox(l-DKs=Rf+(Rm-Rf)普通股Pox(l-f)Pox(l-f)留存收益Po Po优先股D-PoX(l-f)一一【提示】区分DO和DI。DO是估价时点已经支付的股利，它与P0在同一期，D1 是估价时点后第一期的股利。四、平均资本成本的计算j=i权数的确定账面价值权数反映过去的资本成本市场价值权数反映现时的资本成本目标价值权数反映企业筹措新资的资本成本第四章筹资管理一、筹资管理概述（一）企业筹资的动机种类备注1.创立性筹资动机2.支付性筹资动机3.扩张性筹资动机4.调整性筹资动机调整资本结构（二）筹资的分类资金的权益特性股权筹资、债务筹资、衍生工具筹资是否以金融机构为媒介直接筹资（股权、债务）、间接筹资（债务）资金的来源外部筹资、内部筹资（利润留存）资金使用期限长期筹资、短期筹资（三）筹资管理的原则1.筹措合法2.规模适当3.取得及时4.来源经济5.结构合理二、资金需要量预测（一）因素分析法概念因素分析法又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年 度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。计算公式资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）X（1+预测期销售增长率）X（1-预测期资金周转速度增长率）（二）销售百分比法原理假设某些资产和负债与销售额存在稳定的百分比关系，并根据这个假设预计外部资金需 要量的方法。假设条件经营性资产与经营性负债与销售额存在稳定比例关系。（1）敏感性资产：库存现金、应收账款、存货等。（2）敏感性负债：应付票据、应付账款等，不包括短期借款、短期融资券、长期负债 等筹资性负债。基本步骤分别确定随销售额变动而变动的资产和负债及其占销售的比例（2）计算需要增加的资金=预计增加的销售额x（敏感性资产比例-敏感性负债比例）（3）计算可从企业内部筹集的资金=预计总销售额X销售净利率X收益留存比率其中：收益留存比率=1-股利支付率（4）外界资金需要量=需要增加的资金-可从企业内部筹集的资金注意：非敏感性资产增加，外部融资需要量也应相应增加。三、权益资金的筹集（一）吸收直接投资1.吸收直接投资的出资方式：以货币资产出资、以实物资产出资、以工业产权出资、以土地使用权出资、以特定债权出资。2.吸收工业产权等无形资产出资的风险较大(技术具有强烈的时效性，会因不断老化落后导致实际价 值不断减少甚至完全丧失)；3.公司法规定，股东或发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保 的财产等作价出资。(二)发行普通股股票1.股票的特征与分类股票的特点永久性；流通性；风险性；参与性；股东的权利公司管理权；收益分享权；股份转让权；优先认股权；剩余财产要求权；股票的种类(1)按股东权利和义务：普通股股票和优先股股票。(2)按票面有无记名：记名股票和无记名股票。我国公司法规定，公司向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票，为记名 股票；向社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。(3)按发行对象和上市地点：A股、B股、H股、N股和S股等。2.上市公司的股票的发行公开发行包括增发和配股两种方式。(首次上市公开发行股票又称为IPO)非公开发行(1)上市公司非公开发行股票，是指上市公司采用非公开方式，向特定对象发行股 票的行为，也叫定向募集增发。发行对象不超过10名。(2)上市公司定向增发优势：有利于引入战略投资者和机构投资者；有利于利用上市公司的市场化估值溢价，将母公司资产通过资本市场放大，从而提 升母公司的资产价值；定向增发是一种主要的并购手段，特别是资产并购型定向增发，有利于集团企业整 体上市，并同时减轻并购的现金流压力。(三)留存收益筹资途径提取盈余公积金、未分配利润。筹资特点不用发生筹资费用；维持公司的控制权分布；筹资数额有限。(四)优先股1.性质(1)股息事先约定、相对固定。(2)在年度利润分配和剩余财产清偿分配方面，权利优先于普通股股东，次于债权人。(3)权利范围小。2.发行规定(1)上市公司不得发行可转换优先股。(2)公开发行：固定股息率、强制分红、累积、非参与3.优点(1)有利于丰富资本市场的投资结构(2)有利于股份公司股权资本结构的调整(3)有利于保障普通股收益和控制权(相比较普通股筹资)(4)有利于降低公司财务风险(相比较负债筹资)4.缺点可能给股份公司带来一定的财务压力(1)优先股资本成本相对于债务较高。(2)股利支付相对于普通股的固定性。(五)各种股权筹资的资本成本与特点比较1.权益筹资方式特点比较项目吸收直接投资发行普通股留存收益生产能力形成能够尽快形成不易尽快形成生产能力-资本成本最高(投资者往往要求将大部分盈余作为红利分配)居中最低筹资费用手续相对比较简便，筹资费用较低手续复杂，筹资费用高没有筹资费产权交易不利于产权交易促进股权流通和转让-公司控制权公司控制权集中，不利于公司治理公司控制权分散，公司 容易被经理人控制。不影响公司与投资者的沟通公司与投资者容易进行信息沟通公司与投资者不容易进行信息沟通-筹资数额筹资数额较大筹资数额较大筹资数额有限2.权益筹资的优缺点内容优点1.是企业稳定的资本基础；2.是企业良好的信誉基础；3.企业的财务风险较小。缺点1.资本成本负担较重；2.控制权变更可能影响企业长期稳定发展；3.信息沟通与披露成本较大。四、债务资金的筹集(一)银行借款1.分类按机构对贷款有无担保要求(重要)信用贷款信用贷款是指以借款人的信誉或保证人的信用为依据而获得的款。担保贷款(1)保证贷款，是指以第三方作为保证人承诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一定保证责任或连带责任而取得的贷款。(2)抵押贷款，是指以借款人或第三方的财产作为抵押物而取得的贷款。(3)质押贷款，以借款人或第三方的动产或财产权利作为质押物而取得 的贷款。关于质押贷款注意事项作为贷款担保的抵押品，可以是不动产、机器设备、交通运输工具等实 物资产，可以是依法有权处分的土地使用权，也可以是股票、债券等有 价证券等，它们必须是能够变现的资产。作为贷款担保的质押品，可以 是汇票、支票、债券、存款单、提单等信用凭证，可以是依法可以转让 的股份、股票等有价证券，也可以是依法可以转让的商标专用权、专利 权、著作权中的财产权等。2.保护性条款种类内容例行性保护条款要求定期向提供贷款的金融机构提交财务报表；不准在正常情况下出售较多的非产成品存货；如期清偿应缴纳税金和其他到期债务；不准以资产作其他承诺的担保或抵押；不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债等；一般性保护条款保持企业的资产流动性；限制企业非经营性支出；限制企业资本支出的规模；限制公司再举债规模；限制公司的长期投资；特殊性保护条款要求公司的主要领导人购买人身保险；借款的用途不得改变；违约惩罚条款；3.补偿性余额补偿性余额是银行要求借款企业将借款的10%-20%的平均存款余额留存银行。目 的在于降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以便补偿银行的损失。在规定补偿性 余额的条件下，贷款实际利率与名义利率的关系如下：实际利率=名义利率/（1-补偿性余额比例）（二）发行公司债券分类标志类型能否转换成公司股权可转换债券不可转换债券（三）融资租赁1.租赁的原因（1）节税；(2)降低交易成本;(3)减少不确定性。2.租赁的分类(1)经营租赁(2)融资租赁3.融资租赁的基本形式形式含义涉及当事人直接租赁即承租人直接向出租人租入所需要的资产，并付 出租金。两方：承租方和出租方售后回租即根据协议，企业将某资产卖给出租人，再将其 租回使用。两方：承租方和出租方杠杆租赁出租方自己只投入部分资金，其余资金则通过将 该资产抵押担保的方式，向第三方(通常为银行)申请贷款解决。如果出租人到期不能按期偿还借 款，资产所有权则转移给资金的出借者。三方：承租方、出租方和资金出借方4.融资租赁租金的构成租金的构成设备原价及预计残值利息租赁手续费：为租赁公司承办租赁设备所发生的业务费用和必要的利润(四)商业信用1.方法商业信用筹资的基本方法有两种：(1)卖方向买方提供赊销而形成的信用(2)卖方给予现金折扣获取买方提前付款而形成的信用2.影响因素商业信用筹资的有利因素：(1)商业信用容易获得(2)企业有较大的机动权(3)企业一般不用提供担保商业信用筹资的最大优越性在于容易取得，对于多数企业来说，商业信用是一种持 续性的信用形式，且无需办理复杂的筹资手续。商业信用筹资的不利因素：(1)商业信用筹资成本高(2)商业信用筹资使企业风险控制的难度增加(3)商业信用筹资期限短，还款压力大(4)商业信用筹资受外部影响较大3.优点商业信用筹资的优点：(1)商业信用容易取得(2)企业有较大的机动权(3)企业一般不用提供担保4.缺点商业信用筹资的缺点：(1)商业信用筹资成本高(2)容易恶化企业的信用水平(3)受外部环境影响大(五)各种债务筹资的资本成本与特点比较1.各种长期负债资金筹集方式之间特点的比较负债筹资方式银行借款发行公司债券融资租赁筹资速度快慢快筹资的限制条件最多较少最少(与股票、债券、借款比)筹资弹性大小-筹资数量有限大有限社会声誉-提高-资本成本较低居中最高2.债务筹资的优缺点（与股权筹资比）内容优点1.筹资速度较快2.筹资弹性大3.资本成本负担较轻4.可以利用财务杠杆5.稳定公司的控制权缺点1.不能形成企业稳定的资本基础2.财务风险较大3.筹资数额有限第五章资本结构一、资本结构概述（一）概念狭义的资本结构则指长期负债与股东权益资本构成比率。（二）最佳资本结构最佳资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本 结构。二、杠杆效应财务管理中的杠杆效应，包括经营杠杆、财务杠杆和联合杠杆三种效应形式。杠杆 效应既可以产生杠杆利益，也可能带来杠杆风险。（一）三种杠杆效应：经营杠杆效应、财务杠杆效应、联合杠杆效应经营杠杆财务杠杆总杠杆支点FIF和I小变动QEBITQ大变动EBITEPSEPS定义式EBITI EBIT DOL=-。/。i EPSIEPSEBIT I EBITc 庄PS 1 EPS DIL=SIS推导式DOL=M-FDFL=_EBITEBIT-I-1-TDTL=DOLxDFL降低杠杆的措降低：F、V降低：F、V、I杠杆反向搭配施提高：P、Q提高：P、Q（二）联合杠杆与公司风险（杠杆搭配）1.成本特性成本特性生产特性经营风险财务决策固定资产比重较大资本密集型杠杆系数高，经营风险大主要依靠权益资本，保持较小 的财务杠杆系数和财务风险变动成本比重较大劳动密集型杠杆系数低，经营风险小主要依靠债务资本，保持较大 的财务杠杆系数和财务风险2.发展阶段发展阶段市场表现经营风险财务决策初创阶段市场占有率低，产销业务量小杠杆系数高，经营风险大主要依靠权益资本，在较低 程度上使用财务杠杆扩张成熟市场占有率高，产销业务量大杠杆系数低，经营风险小可扩大债务资产比重，在较 高程度上使用财务杠杆三、资本结构决策（一）影响资本结构的因素1.企业经营状况的稳定性和成长率2.企业的财务状况和信用等级3.企业资产结构4.企业投资人和管理当局的态度5.行业特征和企业发展周期6.经济环境的税务政策和货币政策（二）资本结构优化方法1.每股收益分析法：要点内容基本观点该种方法判断资本结构是否合理，是通过分析每股收益的变化来衡量。能提高每股 收益的资本结构是合理的，反之则不够合理。关键指标每股收益无差别点是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量 水平，计算公式(EBIT(I-7)-_(EBIT右)。-3乂 电决策原则方法1：利用杠杆搭配原理：如果EBIT预期EBIT无差别点，则运用负债筹资方式；如果EBIT预期 EBIT无差别点，则运用股权筹资方式；方法2：比较EPS将EBIT预期带入各种筹资方案，求解各方案的EPS,取EPS大的筹资方案方法3：画图2.平均资本成本比较法基本观点能够降低平均资本成本的资本结构为合理的资本结构关键指标平均资本成本决策原则选择平均资本成本最低的方案3.公司价值分析法在考虑市场风险的基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。主要用于 对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。第六章投资管理一、企业投资的分类按投资活动与企业本身 的生产经营活动的关系直接投资是将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋 取经营利润的企业投资。间接投资是将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。按投资对象的存在形态 和性质项目投资购买具有实质内涵的经营资产，形成具体的生产经营能力，开展实质性的生产经营活动，谋取经营利润。【提示】项目投资属于直接投资。证券投资购买具有权益性的证券资产，获取投资收益，提示】证券投资属于间接投资。【提示】直接投资与间接投资、项目投资与证券投资，两种投资分类方式的内涵和范围是一致的，只是 分类角度不同。直接投资与间接投资强调的是投资的方式，项目投资与证券投资强调的是投资的对象。按投资项目之间的相互关联关系独立投资独立投资是相容性投资，各个投资项目之间互不关联、互不影 响、可以同时并存。互斥投资互互斥投资是非相容性投资，各个投资项目之间相互关联、相 互替代、不能同时并存，长期资产投资垫支的营运资金二、投资项目的经济寿命周期及现金流量的构成投资期 营业期I 1建设起点*强丽 软结期-营业收入-付现成本-所得税税后营业利润+非付现成本营业收入x(1-T)-付现成本x(1-T)+非付现成本xT固定资产变价净收入垫支营运资金的收回三、投资决策指标的确定(一)净现值(Net Present Value)计算公式净现值（NPV）=未来现金净流量现值-原始投资额现值决策原则净现值20,方案可行经济含义投资方案报酬超过基本报酬后的剩余收益。使用范围期限相同的互斥方案（二）年金净流量（ANCF）计算公式年金净流量=现金流量总现值/年金现值系数（或现金流量总终值/年金终值系数）【提示】年金净流量=净现值/年金现值系数决策原则年金净流量指标的结果0,方案可行使.用范围期限不同的互斥方案(三)现值指数(Present Value Index)计算公式现值指数（PVI）=未来现金净流量现值/原始投资额现值决策原则若现值指数 1,方案可行使.用范围独立方案（四）内含报酬率含义内含报酬率（Internal Rate of Return），是指对投资方案的每年现金净流量进行贴现，使所 得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。决策原则内含报酬率高于资本成本时方案可行计算方法内含报酬率法就是要计算出使净现值等于零时的贴现率。主要有两种方法：一种是“逐步测试法”，它适合于各期现金流入量不相等的非年金形式。另一种方法是“年金法”，它适合于各期现金流入量相等，符合年金形式，内含报酬率可 直接利用年金现值系数表结合内插法来确定。使.用范围独立方案(五)回收期(Payback Period)种类含义与计算备注静态回 收期静态回收期没有虑货币时间价值，直接用未来现金净流量累计到原始投资 数额时所经历的时间作为回收期。计算方法：(1)在每年现金净流入量相等时：回收期=原始投资额/每年现金净流量(2)如果现金净流入量每年不等时：(设M是收回原始投资的前一年)回收期=M+第M年的尚未回收额/第M+1年的现金净流量优点：回收期 法计算简便，并且容易为决 策人所理解。缺点：静态回 收期忽视时间 价值，动态和 静态回收期都 没有考虑回收 期以后的现金 流量。特点：不能计 算出较为准确 的投资经济效 益。动态回 收期动态回收期需要将投资引起的未来现金净流量进行贴现，以未来现金净流 量的现值等于原始投资额现值时所经历的时间为回收期。计算方法：(1)在每年现金净流入量相等时：(P/A,i,n)=原始投资额现值/每年现金净流量计算出年金现值系数后，通过查年金现值系数表，利用插值法，即可推算 出回收期no(2)每年现金净流量不相等时回收期=M+第M年的尚未回收额的现值/第M+1年现金净流量的现值(六)投资方案的决策方法1.独立投资方案内含报酬率法2.互斥投资方案寿命期相同：净现值法寿命期不同：年金净流量法或最小公倍数期数法第七章资产管理一、资产管理概述(一)资产管理需关注的主要风险1.存货积压或短缺，可能导致流动资金占用过量、存货价值贬损或生产中断。2.固定资产更新改造不够、使用效能低下、维护不当、产能过剩，可能导致企业缺 乏竞争力、资产价值贬损、安全事故频发或资源浪费。3.无形资产缺乏核心技术、权属不清、技术落后、存在重大技术安全隐患，可能导 致法律纠纷、缺乏可持续发展能力。(二)内部控制要求与措施L存货2.固定资产3.无形资产二、流动资产管理(一)现金管理广义的现金包括库存现金、银行存款和其他货币资金等,狭义的现金仅指库存现金。本章所讲的现金是指广义的现金。1.持有现金的动机(1)交易性需求(2)预防需求(3)投机需求2.最佳现金持有量一成本模型成本模型最佳现金持有量下的现金相关成本=min(管理成本+机会成本+短缺成本)存货模型I2TF c*Y%随机模式人产V 4iH=3R-2L相关成本机会成本交易成本与现金持有量关系正比例变动反比例变动图析法结论能够使现金管理的机会成本与证券变现的交易成本相等时，现金管理的相关总 成本最低。基本计算公式(1)机会成本=平均现金持有量X有价证券利息率=C/2xK(2)交易成本=交易次数x每次交易成本=T/CxF一 I2TF(3)最佳现金持有量：,k(4)最小相关总成本：TC=42TFK(5)最佳交易次数N*=T/C*(6)最佳交易间隔期=预算期天数/N*3.现金周转期现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期=经营周期-应付账款 周转期。(二)短期金融资产管理1.持有动机(1)现金的替代品(2)获取收益。2.管理原则(1)安全性、流动性与盈利性相均衡原则。(2)分散投资原则(3)理智投资原则3.管理内容选择合适的短期金融工具，构造恰当的投资组合。(三)应收账款管理一应收账款的信用政策(1)税前损益=盈利-成本(2)成本=机会成本+收账费用+坏账成本应收账款机会成本=应收账款占用资金x资本成本率=应收账款平均余额x变动成本率X资本成本率=日赊销额X平均收现期X变动成本率X资本成本率(3)税前损益=盈利-成本决策原则：如果改变信用期增加的税前损益大于0,可以改变。(四)存货管理1.存货的成本跳货成本.TCFj+K+DU-TC=R+K(TC,2.最优存货量的确定经济订货基本模型基本模型三、固定资产管理经济订货批量2DKEOQ*=J-V Kc存货相关总成本=变动订货成本+变动储存成本TC=KxD/Q+Q/2xKC最小相关总成本TC=j2DKKc最佳订货次数N=D/Q（一）概念固定资产，是指同时具有下列特征的有形资产：1.为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的；2.使用寿命超过一个会计年度。（二）固定资产需用量预测方法1.概念预测固定资产需用量是指企业根据生产经营发展方向，生产任务和现有生产能力，测定计划期内固定资产的正常合理的需用数量。2.常用方法（1）查定法算不分班次，开工班次，指每天开几班。每班工作台时，指每日各班工作时数的平 均数，即8小时工作时间减去非工作时间。单台设备年生产能力如果按实物量计算，其计算公式为：单台设备年生产能力=单台设备全年有效工作日数x每日开工班次x台班产量计划年度总产量,计划年度总产量是测算完成计划生产任务所需固定资产数量的 重要依据。用实物量表示时，可按下列公式计算：计划年度总产量=苫（某种产品的计划产量X该产品的换算系数）当企业生产的产品品种单一时，可直接以生产计划规定的计划产量为计划生产任务。如果企业生产的品种较多，其计划总产量应按上述公式计算，换算系数的公式为某产品换算系数=某产品单位定额台时/代表产品单位定额台时若企业生产的产品品种多且差异大，则计划任务不宜用实物量表示，而应用台时数 表示，其计算公式为：计划年度总产量=2（计划产量X单位产品定额台时X定额改进系数）单位产品定额台时是指现行定额,定额改进系数是指预计新定额占现行定额的百分 比。定额改进系数的大小标志者计划年度采用技术措施，使企业劳动生产率可能提高的 程度。定额改进系数=（计划年度新定额台时/现行规定定额台时）X100%计划年度生产设备需用量，预测生产设备需用量的方法是将计划年度总产量（计 划生产任务）与生产能力进行比较，既在测定企业生产能力的基础上，与生产任务相平 衡来测算需用量。其计算公式为某种生产设备需用量=计划年度总产量/单台设备生产能力计划年度生产设备多余或不足数计划年度生产设备多余（+）或不足（-）数=现有生产设备台数-生产设备需用量生产设备多余（+）或不足（-）的生产能力=计划年度生产设备多余（+）或不足（-）数X该设备单台年