金融理论与实务项目七：走进金融市场.pptx

金融理论与实务金融理论与实务 项目七：走进金融市场项目七：走进金融市场 单元一：认识金融市场单元一：认识金融市场单元二：走进货币市场单元二：走进货币市场单元三：走进资本市场单元三：走进资本市场 目 录【名人名言名人名言】金融市场天生就不稳定，国际金融市金融市场天生就不稳定，国际金融市场更是如此，国际资金流动皆是有荣有枯，场更是如此，国际资金流动皆是有荣有枯，有多头也有空头。市场哪里乱哪里就可以赚有多头也有空头。市场哪里乱哪里就可以赚到钱。辨识混乱，你就可能致富；越乱的局到钱。辨识混乱，你就可能致富；越乱的局面，越是胆大心细的投资者有所表现的时候。面，越是胆大心细的投资者有所表现的时候。索罗斯索罗斯 【学习目标学习目标】1.了解金融市场的涵义及特征了解金融市场的涵义及特征2.熟悉金融市场的构成要素熟悉金融市场的构成要素3.掌握各种金融市场分类的标准及其特点掌握各种金融市场分类的标准及其特点4.能够运用票据市场和同业拆借市场的相关知能够运用票据市场和同业拆借市场的相关知识进行分析识进行分析5.能够运用证券发行与流通市场的相关知识进能够运用证券发行与流通市场的相关知识进行分析行分析单元一：单元一：认识金融市场认识金融市场【案例导入案例导入】纽约金融市场纽约金融市场 纽约是世界最重要的国际金融中心之一。第二次世界大战以后，纽约金融市场纽约是世界最重要的国际金融中心之一。第二次世界大战以后，纽约金融市场在国际金融领域中的地位进一步加强。美国凭借其在战争时期膨胀起来的强大经济在国际金融领域中的地位进一步加强。美国凭借其在战争时期膨胀起来的强大经济和金融实力，建立了以美元为中心的资本主义货币体系，使美元成为世界最主要的和金融实力，建立了以美元为中心的资本主义货币体系，使美元成为世界最主要的储备货币和国际清算货币。西方资本主义国家和发展中国家的外汇储备中大部分是储备货币和国际清算货币。西方资本主义国家和发展中国家的外汇储备中大部分是美元资产，存放在美国，由纽约联邦储备银行代为保管。一些外国官方机构持有的美元资产，存放在美国，由纽约联邦储备银行代为保管。一些外国官方机构持有的部分黄金也存放在纽约联邦储备银行。纽约联邦储备银行作为贯彻执行美国货币政部分黄金也存放在纽约联邦储备银行。纽约联邦储备银行作为贯彻执行美国货币政策及外汇政策的主要机构，在金融市场的活动直接影响到市场利率和汇率的变化，策及外汇政策的主要机构，在金融市场的活动直接影响到市场利率和汇率的变化，对国际市场利率和汇率的变化有着重要影响。世界各地的美元买卖，包括欧洲美元、对国际市场利率和汇率的变化有着重要影响。世界各地的美元买卖，包括欧洲美元、亚洲美元市场的交易，都必须在美国，特别是在纽约的商业银行帐户上办理收付、亚洲美元市场的交易，都必须在美国，特别是在纽约的商业银行帐户上办理收付、清算和划拨，因此纽约成为世界美元交易的清算中心。此外，美国外汇管制较松，清算和划拨，因此纽约成为世界美元交易的清算中心。此外，美国外汇管制较松，资金调动比较自由。在纽约，不仅有许多大银行，而且商业银行、储蓄银行、投资资金调动比较自由。在纽约，不仅有许多大银行，而且商业银行、储蓄银行、投资银行、证券交易所及保险公司等金融机构云集，许多外国银行也在纽约设有分支机银行、证券交易所及保险公司等金融机构云集，许多外国银行也在纽约设有分支机构，构，1983年世界最大的年世界最大的100家银行在纽约设有分支机构的就有家银行在纽约设有分支机构的就有95家。这些都为纽约家。这些都为纽约金融市场的进一步发展创造了条件，加强了它在国际金融领域中的地位。金融市场的进一步发展创造了条件，加强了它在国际金融领域中的地位。纽约金融市场按交易对象划分，主要包括外汇市场、货币市场和资本纽约金融市场按交易对象划分，主要包括外汇市场、货币市场和资本市场。纽约外汇市场美国的、也是世界上最主要的外汇市场之一。纽约货市场。纽约外汇市场美国的、也是世界上最主要的外汇市场之一。纽约货币市场即纽约短期资金的借贷市场，是资本主义世界主要货币市场中交易币市场即纽约短期资金的借贷市场，是资本主义世界主要货币市场中交易量最大的一个。纽约资本市场是世界最大的经营中、长期借贷资金的资本量最大的一个。纽约资本市场是世界最大的经营中、长期借贷资金的资本市场。可分为债券市场和股票市场。市场。可分为债券市场和股票市场。【工作任务工作任务】认识金融市场认识金融市场活动一活动一:通过上网搜索通过上网搜索,观看观看“耶鲁大学公开课耶鲁大学公开课:金融市金融市场场”第一讲。第一讲。（http:/ 金融市场是商品经济发展导致信用形式多样化的金融市场是商品经济发展导致信用形式多样化的必然产物。金融市场与一般商品市场比较，有五必然产物。金融市场与一般商品市场比较，有五个明显的特征：个明显的特征：1.金融市场上商品的单一性和价格的相对一致性。金融市场上商品的单一性和价格的相对一致性。2.金融市场具有可以非物质化的特征。金融市场具有可以非物质化的特征。3.金融商品交易的非物质化使得这些交易可以完金融商品交易的非物质化使得这些交易可以完全凭空进行。全凭空进行。4.现代金融市场是信息市场。现代金融市场是信息市场。5.金融市场是一个自由竞争市场。金融市场是一个自由竞争市场。二、金融市场的基本要素（一）投资人（一）投资人1.企业企业2.家庭家庭3.政府部门政府部门4.金融机构金融机构 （二）筹资人（二）筹资人1.企业企业2.家庭家庭3.政府部门政府部门4.金融机构金融机构（三）中介人（三）中介人 金融市场上的中介人，是资金供给者与需金融市场上的中介人，是资金供给者与需求者之间融通资金的桥梁。中介人通常的是银行求者之间融通资金的桥梁。中介人通常的是银行和非银行金融机构与经纪人，包括商业银行、投和非银行金融机构与经纪人，包括商业银行、投资银行、储蓄银行、保险公司、信托投资公司、资银行、储蓄银行、保险公司、信托投资公司、合作社、养老基金会以及经纪人和证券商等等。合作社、养老基金会以及经纪人和证券商等等。它们通过吸收存款、发放贷款，或代客发行与买它们通过吸收存款、发放贷款，或代客发行与买卖证券，代理证券投资等业务活动，充当金融交卖证券，代理证券投资等业务活动，充当金融交易中介。易中介。（四）金融商品（四）金融商品 金融商品是金融市场上交易的对象，是筹金融商品是金融市场上交易的对象，是筹资人发行的一种金融工具，即债权凭证或所有权资人发行的一种金融工具，即债权凭证或所有权凭证。对于投资人来说，这些金融商品则是一种凭证。对于投资人来说，这些金融商品则是一种金融资产。在金融市场上交易的金融商品有短期、金融资产。在金融市场上交易的金融商品有短期、长期两类，短期的是在一年之内收回本金和利息长期两类，短期的是在一年之内收回本金和利息的凭证，如商业票据、银行票据、短期证券、大的凭证，如商业票据、银行票据、短期证券、大额定期存款单、短期存款凭证以及国库券等。长额定期存款单、短期存款凭证以及国库券等。长期的则是收回本金及利息要在一年以上的凭证，期的则是收回本金及利息要在一年以上的凭证，如企业债券、公债等等，也包括没有收回的股票。如企业债券、公债等等，也包括没有收回的股票。三、金融市场的分类在金融市场上，金融交易的对象、方式、在金融市场上，金融交易的对象、方式、条件、期限是多种多样的，要对金融市场条件、期限是多种多样的，要对金融市场作一个概括的分类是比较困难的。从不同作一个概括的分类是比较困难的。从不同角度来观察，金融市场可以有不同的分类。角度来观察，金融市场可以有不同的分类。（一）货币市场和资本市场（一）货币市场和资本市场 （二）发行市场和流通市场（二）发行市场和流通市场 （三）有形市场和无形市场（三）有形市场和无形市场（四）现货市场和期货市场（四）现货市场和期货市场（五）国内金融市场与国际金融市场（五）国内金融市场与国际金融市场四、金融市场的地位和功能四、金融市场的地位和功能（一）金融市场在市场经济中的地位（一）金融市场在市场经济中的地位（二）金融市场的功能（二）金融市场的功能1.聚敛功能聚敛功能2.配置功能配置功能3.调节功能调节功能4.反映功能反映功能 单元二：走进货币市场单元二：走进货币市场【案例导入案例导入】2017年货币政策怎么走？年货币政策怎么走？货币政策动向，历来万众瞩目，更何况在当今复杂的国际国内、经济金融形货币政策动向，历来万众瞩目，更何况在当今复杂的国际国内、经济金融形势下。值得注意的是，这次央行势下。值得注意的是，这次央行“出手出手”的对象，是存在于银行等金融机构之的对象，是存在于银行等金融机构之间的货币市场，而不是直接影响公众和实体企业的存贷款领域。间的货币市场，而不是直接影响公众和实体企业的存贷款领域。央行近来的货币政策操作，越来越集中在银行间货币市场。在这个市场上，央行近来的货币政策操作，越来越集中在银行间货币市场。在这个市场上，央行通过多种方式向需要流动性的金融机构提供资金，而操作利率就是金融央行通过多种方式向需要流动性的金融机构提供资金，而操作利率就是金融机构获得资金的成本。逆回购是央行每个工作日进行的公开市场操作，而机构获得资金的成本。逆回购是央行每个工作日进行的公开市场操作，而SLF和和MLF是央行对金融机构进行的是央行对金融机构进行的“一对一一对一”操作，提供的资金期限从隔夜操作，提供的资金期限从隔夜到到1年不等。年不等。但货币市场发生的变化，并不会迅速、直接传导到企业和百姓。连平强调，但货币市场发生的变化，并不会迅速、直接传导到企业和百姓。连平强调，与发达国家不同的是，中国金融机构更加依靠存款，中国实体企业更加依靠与发达国家不同的是，中国金融机构更加依靠存款，中国实体企业更加依靠银行贷款，所以货币市场利率的变化并不一定会完全、迅速传导到存贷款利银行贷款，所以货币市场利率的变化并不一定会完全、迅速传导到存贷款利率上去。央行对货币市场操作利率的调整，影响大大低于调整存贷款基准利率上去。央行对货币市场操作利率的调整，影响大大低于调整存贷款基准利率。率。稳健的货币政策稳健的货币政策“更加中性更加中性”以防风险去杠杆以防风险去杠杆尽管货币市场利率对实体经济和百姓生活的影响是间接的，但不可否认的是，这尽管货币市场利率对实体经济和百姓生活的影响是间接的，但不可否认的是，这一操作仍然释放出明确的政策信号。一操作仍然释放出明确的政策信号。“央行这次的举动，向市场传递出防风险、去杠杆的信号预期，同时采用震动较央行这次的举动，向市场传递出防风险、去杠杆的信号预期，同时采用震动较小的上调货币市场操作利率的办法，给市场参与方预留缓冲时间和机会，防止对小的上调货币市场操作利率的办法，给市场参与方预留缓冲时间和机会，防止对宏观经济运行和金融稳定造成较大冲击。宏观经济运行和金融稳定造成较大冲击。”在错综复杂的国内外环境中，在错综复杂的国内外环境中，2017年的货币政策显然需要更好地平衡稳增长、调年的货币政策显然需要更好地平衡稳增长、调结构、抑泡沫和防风险之间的关系。结构、抑泡沫和防风险之间的关系。当前，世界政治经济发展正处在历史关口，美联储虽宣称将连续加息但实际操作当前，世界政治经济发展正处在历史关口，美联储虽宣称将连续加息但实际操作小心谨慎；国内经济企稳态势有待进一步巩固，新旧动能转化仍待加力，人民币小心谨慎；国内经济企稳态势有待进一步巩固，新旧动能转化仍待加力，人民币汇率仍然承压。货币政策在为供给侧结构性改革创造适宜环境的同时，要兼顾多汇率仍然承压。货币政策在为供给侧结构性改革创造适宜环境的同时，要兼顾多方面的因素，受到多方面的制约，需要高超的操作技巧和调控艺术。方面的因素，受到多方面的制约，需要高超的操作技巧和调控艺术。在关注短期政策变化的同时，不能忽略长期制度建设。人们欣慰地发现，在中国在关注短期政策变化的同时，不能忽略长期制度建设。人们欣慰地发现，在中国货币政策不断根据形势变化进行预调微调的同时，一个新的货币政策框架体系正货币政策不断根据形势变化进行预调微调的同时，一个新的货币政策框架体系正在成形。在成形。曾刚指出，过去中国的货币政策实施是以数量型调控为主，现在正在向价格型调曾刚指出，过去中国的货币政策实施是以数量型调控为主，现在正在向价格型调控转型，越来越注重发挥市场利率的作用。未来随着利率市场化等金融改革的进控转型，越来越注重发挥市场利率的作用。未来随着利率市场化等金融改革的进一步深化，市场基准利率和收益率曲线越来越完备，最终会形成以利率变化引导一步深化，市场基准利率和收益率曲线越来越完备，最终会形成以利率变化引导金融机构和实体企业理性投资、防范风险的良好机制。金融机构和实体企业理性投资、防范风险的良好机制。(资料来源：王晓易资料来源：王晓易.2017中国货币政策怎么走中国货币政策怎么走.南方都市报南方都市报.2017-02-05.http:/ 货币市场（货币市场（Money Market）是短期资）是短期资金市场，是指融资期限在一年以下的金融市场，金市场，是指融资期限在一年以下的金融市场，是金融市场的重要组成部分。货币市场是进行短是金融市场的重要组成部分。货币市场是进行短期资金融通的市场，其交易主体和交易对象十分期资金融通的市场，其交易主体和交易对象十分广泛。既有直接融资，如短期国库券交易、票据广泛。既有直接融资，如短期国库券交易、票据交易等活动，又有间接融资如银行短期信贷、短交易等活动，又有间接融资如银行短期信贷、短期回购等交易；既有银行内的交易，也有银行外期回购等交易；既有银行内的交易，也有银行外的交易。由于早期商业银行的业务主要局限于短的交易。由于早期商业银行的业务主要局限于短期商业性贷款业务，因而货币市场是最早和最基期商业性贷款业务，因而货币市场是最早和最基本的金融市场。本的金融市场。【背景知识背景知识】（二）货币市场的特征（二）货币市场的特征1.期限较短。货币市场期限最长为一年，最期限较短。货币市场期限最长为一年，最短为一天、半天，以短为一天、半天，以36个月者居多。个月者居多。2.交易的目的主要是满足短期资金周转的供交易的目的主要是满足短期资金周转的供求需要，一般的去向是弥补流动资本临时求需要，一般的去向是弥补流动资本临时不足。不足。3.交易的工具流动性强，可以在市场上随时交易的工具流动性强，可以在市场上随时兑现。从这个意义上说它们近似于货币，兑现。从这个意义上说它们近似于货币，故将融通短期资金的市场称为货币市场。故将融通短期资金的市场称为货币市场。（三）货币市场的形式 货币市场的参与者主要是机构，而以机构为主货币市场的参与者主要是机构，而以机构为主要参与者的市场具有交易规模大、客户数量较少、要参与者的市场具有交易规模大、客户数量较少、交易频繁的特点。这些特点使得货币市场交易完交易频繁的特点。这些特点使得货币市场交易完全可以借助于现代通信手段进行，因此，形成一全可以借助于现代通信手段进行，因此，形成一个庞大的无形市场，如短期国库券交易、外汇交个庞大的无形市场，如短期国库券交易、外汇交易、可转让大额存单交易、同业拆借等等都是通易、可转让大额存单交易、同业拆借等等都是通过无形市场进行的。当然，也不能绝对肯定没有过无形市场进行的。当然，也不能绝对肯定没有场所固定的交易。货币市场以无形市场为主，既场所固定的交易。货币市场以无形市场为主，既有无形市场，又有有形市场。有无形市场，又有有形市场。（四）货币市场的功能（四）货币市场的功能 1.货币市场的最基本功能就是媒介短期资金融通，促进资金货币市场的最基本功能就是媒介短期资金融通，促进资金流动，对社会资源进行再分配。货币市场的存在使得工商企业、银行流动，对社会资源进行再分配。货币市场的存在使得工商企业、银行和政府可以从那里借取短缺资金，也可将它们暂时多余的、闲置的资和政府可以从那里借取短缺资金，也可将它们暂时多余的、闲置的资金投放在那里作短期投资，生息获利，从而促进资金合理流动，解决金投放在那里作短期投资，生息获利，从而促进资金合理流动，解决短期性资金融通问题。短期性资金融通问题。2.货币市场联络银行和其他金融机构，协调资金的供需。各家银行和货币市场联络银行和其他金融机构，协调资金的供需。各家银行和金融机构的资金，通过货币市场交易，从分散到集中，从集中到分散，金融机构的资金，通过货币市场交易，从分散到集中，从集中到分散，从而使整个金融机构体系的融资活动有机地联结起来。从而使整个金融机构体系的融资活动有机地联结起来。3.货币市场显示资金形势，有助于进行宏观调控。货币市场在一定时货币市场显示资金形势，有助于进行宏观调控。货币市场在一定时期的资金供求及其流动情况，是反映该时期金融市场银根松紧的指示期的资金供求及其流动情况，是反映该时期金融市场银根松紧的指示器，它在很大程度上是金融当局进一步贯彻其货币政策、宏观调控货器，它在很大程度上是金融当局进一步贯彻其货币政策、宏观调控货币供应量的帮手。币供应量的帮手。二、货币市场细分二、货币市场细分从整体上看，货币市场的结构可以而分为从整体上看，货币市场的结构可以而分为以下几类：以下几类：（一）同业拆借市场（一）同业拆借市场1.同业拆借市场的含义同业拆借市场的含义2.同业拆借市场的类型同业拆借市场的类型（1）银行同业拆借市场）银行同业拆借市场（2）短期拆借市场）短期拆借市场3.同业拆借市场的特点同业拆借市场的特点与其它货币市场相比，同业拆借市场具有自己的特点：与其它货币市场相比，同业拆借市场具有自己的特点：（1）同业拆借市场对进入市场的主体有严格限制，必须）同业拆借市场对进入市场的主体有严格限制，必须是金融机构或指定的某类金融机构才允许进场交易。是金融机构或指定的某类金融机构才允许进场交易。（2）融资期限较短，拆借资金的期限多为一日或几日，）融资期限较短，拆借资金的期限多为一日或几日，最长不超过一年最长不超过一年（3）交易手段先进，手续简便，成交时间迅捷。）交易手段先进，手续简便，成交时间迅捷。（4）交易的无担保性。）交易的无担保性。（5）市场的拆借利率由供求双方协商议定，随行就市。）市场的拆借利率由供求双方协商议定，随行就市。（6）免交存款准备金。）免交存款准备金。（二）商业票据市场（二）商业票据市场1.商业票据市场的含义商业票据市场的含义2.商业票据市场要素商业票据市场要素（1）主体）主体（2）发行方式与发行成本）发行方式与发行成本（3）面额与期限）面额与期限（4）利率及其价格确定）利率及其价格确定（5）商业票据市场的类型）商业票据市场的类型票据承兑市场。票据承兑市场。票据贴现市场。票据贴现市场。（三）可转让大额定期存单市场（三）可转让大额定期存单市场可转让大额定期存单，简称可转让大额定期存单，简称CD，是有固定面额的、由银行发给存款人按一定期限和约，是有固定面额的、由银行发给存款人按一定期限和约定利率计息，到期前可以流通转让的证券化存款凭证。定利率计息，到期前可以流通转让的证券化存款凭证。CD首创于美国，是首创于美国，是20世纪世纪60年年代美国银行界为逃避一些法律监管条例而推出的一项金融创新工具，目的是为了吸收代美国银行界为逃避一些法律监管条例而推出的一项金融创新工具，目的是为了吸收大额定期存款。大额定期存款。1.可转让大额定期存单的特点可转让大额定期存单的特点2.可转让大额定期存单的种类可转让大额定期存单的种类一是国内存单一是国内存单二是欧洲美元存单二是欧洲美元存单三是扬基存单三是扬基存单四是储蓄机构存单四是储蓄机构存单3.可转让大额定期存单的发行与流通可转让大额定期存单的发行与流通发行存单时一般要考虑以下一些因素：发行存单时一般要考虑以下一些因素：1.银行资产负债的差额及期限结构。银行资产负债的差额及期限结构。2.利率风险。利率风险。3.发行人的资信等级。发行人的资信等级。4.金融管理法规金融管理法规 单元三：走进资本市场【案例导入案例导入】中国境内资本市场第一支优先股诞生中国境内资本市场第一支优先股诞生 2014 2014年年1111月月2828日上海证交所交易大厅早市开盘前的一声锣响，日上海证交所交易大厅早市开盘前的一声锣响，“农行农行优优1 1（360001360001）”在上海证券交易所挂牌转让。中国境内资本市场的第一支优在上海证券交易所挂牌转让。中国境内资本市场的第一支优先股由此诞生，这也标志着中国农业银行优先股发行工作取得圆满成功。先股由此诞生，这也标志着中国农业银行优先股发行工作取得圆满成功。对于农业银行优先股的成功发行，无论是金融同业还是境内外资本市场对于农业银行优先股的成功发行，无论是金融同业还是境内外资本市场都给予较高评价和赞誉。作为境内资本市场发行的首支优先股产品，农业银都给予较高评价和赞誉。作为境内资本市场发行的首支优先股产品，农业银行优先股在发行方案、流程和定价等方面也实现了重大创新和突破，成为后行优先股在发行方案、流程和定价等方面也实现了重大创新和突破，成为后续优先股发行的行业标杆。农业银行又一次在资本市场创新方面拔得头筹，续优先股发行的行业标杆。农业银行又一次在资本市场创新方面拔得头筹，展示了作为国有控股大型上市银行的实力和形象。展示了作为国有控股大型上市银行的实力和形象。优先股的顺利发行，对农业银行而言补充了资本金，丰富和优化了资本结构，优先股的顺利发行，对农业银行而言补充了资本金，丰富和优化了资本结构，有利于提高服务实体经济的实力，降低资本成本，并对估值修复产生正面影有利于提高服务实体经济的实力，降低资本成本，并对估值修复产生正面影响；对市场而言，廓清了整个发行流程和监管要求，打通了所有合格投资者响；对市场而言，廓清了整个发行流程和监管要求，打通了所有合格投资者的参与渠道，摸索了发行定价的市场规律，为同业树立了先行标杆和成功范的参与渠道，摸索了发行定价的市场规律，为同业树立了先行标杆和成功范例。更重要的是，优先股的发行也为农业银行乃至金融业今后并购重组、国例。更重要的是，优先股的发行也为农业银行乃至金融业今后并购重组、国有股减持、员工持股计划、混合所有制改革、完善公司治理预留了接口，这有股减持、员工持股计划、混合所有制改革、完善公司治理预留了接口，这无疑将成为见证中国金融改革发展的重要里程碑！无疑将成为见证中国金融改革发展的重要里程碑！(资料来源：摘选自资料来源：摘选自“中国境内资本市场第一支优先股诞生中国境内资本市场第一支优先股诞生.中国城乡金融报中国城乡金融报.2014-12-01.http:/ Market）亦称）亦称“长期金融市场长期金融市场”、“长期资金市场长期资金市场”是指证券融资和经营一年是指证券融资和经营一年以上的资金借贷和证券交易的场所。其主要职能以上的资金借贷和证券交易的场所。其主要职能是为企业及政府筹集所需要的中长期资金，以及是为企业及政府筹集所需要的中长期资金，以及为私人的中长期投资提供场所及便利的机会。资为私人的中长期投资提供场所及便利的机会。资本市场除了银行长期放贷外，就是证券市场（包本市场除了银行长期放贷外，就是证券市场（包括债券市场和股票市场），证券市场分为发行市括债券市场和股票市场），证券市场分为发行市场和流通市场。场和流通市场。【背景知识背景知识】（二）资本市场的特点（二）资本市场的特点1.交易期限长，至少在交易期限长，至少在1年以上；年以上；2.交易目的主要是解决长期投资性资金供求交易目的主要是解决长期投资性资金供求矛盾；矛盾；3.资金借贷量大，以满足大规模长期项目的资金借贷量大，以满足大规模长期项目的需要；需要；4.作为交易工具的有价证券与短期金融工具作为交易工具的有价证券与短期金融工具相比，收益率高，但流动性差，风险也较相比，收益率高，但流动性差，风险也较大。大。二、证券市场二、证券市场证券市场是证券发行和交易的场所。从广义上讲，证券市场是证券发行和交易的场所。从广义上讲，证券市场是指一切以证券为对象的交易关系的总证券市场是指一切以证券为对象的交易关系的总和。从经济学的角度，可以将证券市场定义为：和。从经济学的角度，可以将证券市场定义为：通过自由竞争的方式，根据供需关系来决定有价通过自由竞争的方式，根据供需关系来决定有价证券价格的一种交易机制。在发达的市场经济中，证券价格的一种交易机制。在发达的市场经济中，证券市场是完整的市场体系的重要组成部分，它证券市场是完整的市场体系的重要组成部分，它不仅反映和调节货币资金的运动，而且对整个经不仅反映和调节货币资金的运动，而且对整个经济的运行具有重要影响。济的运行具有重要影响。（一）证券发行市场 证券发行市场是证券从发行人手中转移证券发行市场是证券从发行人手中转移到认购人手中的场所，又称为初级市场或到认购人手中的场所，又称为初级市场或一级市场。证券发行市场实际上包括各个一级市场。证券发行市场实际上包括各个经济主体和政府部门从筹划发行证券、证经济主体和政府部门从筹划发行证券、证券承销商承销证券、认购人购买证券的全券承销商承销证券、认购人购买证券的全过程。证券发行市场使股票、债券等证券过程。证券发行市场使股票、债券等证券数量和种类不断增加，把众多的社会闲散数量和种类不断增加，把众多的社会闲散资金集聚起来转变成资本，集中体现了证资金集聚起来转变成资本，集中体现了证券市场筹集资金的功能。券市场筹集资金的功能。1.证券发行市场的特点证券发行市场的特点第一，证券发行是直接融资的实现形式。第一，证券发行是直接融资的实现形式。第二，证券发行市场是个无形市场。第二，证券发行市场是个无形市场。第三，证券发行市场的证券具有不可逆转性。在证券发行第三，证券发行市场的证券具有不可逆转性。在证券发行市场上，证券只能由发行人流向认购人，资金只能由认购市场上，证券只能由发行人流向认购人，资金只能由认购人流向发行人，而不能相反，这是证券发行市场与证券交人流向发行人，而不能相反，这是证券发行市场与证券交易市场的一个重要区别。易市场的一个重要区别。2.证券发行市场的结构证券发行市场的结构（1）证券发行人）证券发行人（2）证券认购人）证券认购人（3）证券承销商）证券承销商（4）专业服务机构）专业服务机构3.证券发行市场的功能证券发行市场的功能发行市场有两个方面的功能：发行市场有两个方面的功能：（1）证券发行市场是资金需求者融资的场所。资）证券发行市场是资金需求者融资的场所。资金需求者可以通过在一级市场上发行股票、债券金需求者可以通过在一级市场上发行股票、债券等筹集资金。等筹集资金。（2）证券发行市场为资金供应者提供投资机会，）证券发行市场为资金供应者提供投资机会，谋求证券投资收益。谋求证券投资收益。4.证券的发行方式证券的发行方式（1）公募发行和私募发行）公募发行和私募发行（2）直接发行和间接发行）直接发行和间接发行（二）证券流通市场 证券流通市场也称二级市场或次级市场，证券流通市场也称二级市场或次级市场，是指通过一级市场已经发行的证券的交易是指通过一级市场已经发行的证券的交易市场。这一市场上的交易活动并不增加社市场。这一市场上的交易活动并不增加社会投资额，但可以使证券具有流动件和变会投资额，但可以使证券具有流动件和变现能力，从而对新证券的发行起到推动作现能力，从而对新证券的发行起到推动作用。证券发行市场和证券流通市场是相互用。证券发行市场和证券流通市场是相互依赖和相互补充的，只有两个市场有机地依赖和相互补充的，只有两个市场有机地结合、协调发展，才能促进证券市场在长结合、协调发展，才能促进证券市场在长期资金融通中发挥巨大作用。期资金融通中发挥巨大作用。1.证券流通市场的功能证券流通市场的功能（1）证券流通市场是证券能够顺利发行的前提及条件）证券流通市场是证券能够顺利发行的前提及条件（2）证券流通市场是广大投资者进行投资和变现最主要）证券流通市场是广大投资者进行投资和变现最主要的场所的场所（3）证券流通市场是一国经济市场化程度最主要的表现）证券流通市场是一国经济市场化程度最主要的表现（4）证券流通市场是政府进行宏观调控最主要的载体）证券流通市场是政府进行宏观调控最主要的载体2.证券市场的构成证券市场的构成（1）场内交易市场）场内交易市场(证券交易所市场证券交易所市场)（2）场外交易市场）场外交易市场