证券投资技术分析理论道氏理论.ppt
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1、12一、DOW是谁?朋友的描述查尔斯H道是纽约道琼斯金融新闻服务的创始人、华尔街日报的创始人和首位编辑。他死于1902年12月,享年52岁。他是一位经验丰富的新闻记者,早年曾得到萨缪尔鲍尔斯的指导,后者是斯普林菲尔德共和党人杰出的编辑。道是新英格兰人,聪明、自制而且极度保守,他对自己的事业了如指掌。无论公众对讨论的热情多么高涨,他都能以法官般的冷静来思考任何事情。我从未见过他发怒,不仅如此,我甚至从未见他激动过。极度诚实和良好的感觉使他赢得了每一位华尔街人士的信任,而当时在金融领域几乎见不到几位胜任的报业人士,对金融业有深入了解的人就更少见了。道还有一个优势,他曾经在股票交易所大厅里工作过一段
2、时间。这段经历的到来有些奇怪。已故的爱尔兰人罗伯特古德鲍蒂(贵格会教徒,华尔街的骄傲)当时从都柏林来到美国,由于纽约股票交易所要求每一位会员都必须是美国公民,查尔斯H道成了他的合伙人。在罗伯特古德鲍蒂为加人美国国籍而必须等待的时间里,道把持着股票交易所中的席位并在大厅里执行各种指令。当古德鲍蒂成为美国公民以后,道退出了交易所,重新回到他更热爱的报纸事业上来。3一、主流观点的评价道氏理论是技术分析的鼻祖,也是迄今为止最著名的技术分析理论之一。该理论的创始人是美国的查尔斯H道(CharlesHDow)。迄今大多数广为使用的技术分析理论都起源于道氏理论,都是其各种形式的发扬光大。查尔斯H道于1884
3、年7月3日首创股票市场平均价格指数,为各种现有的指数奠定了基础。这些指数是股票市场活动的晴雨表,更是市场技术分析者不可或缺的有力工具。41984年7月3日,(100周年)市场技术分析师协会(MTA)也向道琼斯公司颁赠了高汉默银碗奖,以表彰他对投资研究领域做出的名彪青史的贡献。道氏从未为其理论若书立说,十九世纪末,他在华尔街日报上发表了一系列社论,表达了他对股票市场行为的研究心得。直到1903年,也就是他逝世一年后,这些文章才被收编在A纳尔逊所著的股市投机常识一书中,得以集中出版。在理查德罗索为该书撰写的序言中,把道氏对股票市场理论的贡献同弗洛伊德对精神病学的影响相媲美。51922年,道氏在华尔
4、街日报的助手和传人威廉彼得汉密尔顿归纳整理了道氏的理论,出版了股股票票市市场场晴晴雨雨表表(纽约哈普兄弟公司出版)书中首次使用了“道氏理论”。罗伯特雷又把道氏理论进一步加以提炼,于1932年出版了道氏理论一书(巴伦氏出版公司,纽约)。道氏的研究是针对他发明的股市平均价格,即工业股指和铁路股指工业股指和铁路股指所进行的,但是其绝大部分理论在商品期货市场也游刃有余。6二、道氏理论的基本原则二、道氏理论的基本原则平均价格包容消化一切。平均价格包容消化一切。三、三、道氏理论的基本内容道氏理论的基本内容定定义义趋趋势势:“相继上冲的价格波峰和波谷都对应地高过前一个波峰和波谷,那么市场就处于上升趋势”。依
5、次上升的波峰和波谷为上升趋势上升趋势;依次下降的波峰和波谷为下降趋势下降趋势;依次横向延伸的波峰和波谷为横向延伸趋势横向延伸趋势。7上升趋势下降趋势横向延伸趋势81、市场可分为三种趋势市场可分为三种趋势。价格以趋势方式演变,其中最重要的是主要趋势即基本趋势,在基本趋势的演变过程中穿插着与其方向相反的次要趋势即调整趋势,作为基本趋势推进过头时发生的回撤或调整,最后是小趋势或每日的波动。这这三三种种类类型型趋趋势势的的最最大大区区别别是是时时间间的的长长短短和和波波动动幅幅度度大大小小不不同同。以这三种划分可以解释绝大多数行情,对于更复杂的价格波动过程,以上三种类型可能还不够用。9基本趋势调整趋势
6、ABCDFGA-C为基本趋势,为基本趋势,B-C为调整趋势;为调整趋势;A-F、F-G、B-E为小趋势;为小趋势;A-B、B-C、C-D为中等趋势为中等趋势E10(1)基本趋势)基本趋势特特点点:最主要的趋势,价格广泛或全面性上升或下降;持续的时间通常为一年或一年以上;总体升(降)幅度超过20%。组组成成:由基本的上升趋势(牛牛市市)和基本的下降趋势(熊市熊市)组成。股价的基本趋势是长期投资者最关心的,目的是尽可能地在多头市场形成时买入股票,而在空头市场形成前及时卖出股票。11上证指数19992001基本上升趋势12基本上升趋势:基本上升趋势:也称多头市场或牛市,它通常(而非必要)可分为三个阶
7、段。积累阶段:积累阶段:熊市末尾牛市开始时,所有的坏消息被消化,一些有远见的投资人觉察到目前不景气的市场将有转机因而逐步买进股票,价格缓缓上升,交易量适度增加。稳定上升阶段:稳定上升阶段:商业景气上升,公司盈余增加,大多使用技术分析的交易人士开始买入,价格快步上扬,成交量放大,大众投资者积极入市。消散阶段:消散阶段:股价不断创出新高,买卖活跃,成交量持续上升,新股不断大量上市,随便什么股都涨。但在积累阶段买进的那些投资人开始“消散”,逐步抛出。13积累阶段稳定上升阶段消散阶段14基本下跌趋势:基本下跌趋势:也称空头市场或熊市,通常(而非必要)分为三个阶段。出仓或分散阶段出仓或分散阶段:牛市末期
8、,有远见的投资人加快出货的步伐,此时成交量仍然很高,但在反弹时有逐渐减少的倾向,此时,大众仍热衷于交易。恐慌阶段恐慌阶段:想要买进的人开始退缩,而想要卖出的人则急于脱手,价格加速下跌,成交量增加。在恐慌阶段结束以后,通常会有一段相当长的次级反弹或者横向的变动。筑底阶段:筑底阶段:坏消息频传并不断被证实,但下跌趋势并没有加速,下跌主要集中于一些业绩较为优良的股票上。15上证指数2001至今基本下降趋势出货阶段恐慌下跌阶段筑 底 阶 段16没没有有任任何何两两个个牛牛市市或或熊熊市市是是完完全全相相同同的的,也无明确的时间限制。也无明确的时间限制。(2)次级趋势:)次级趋势:与基本趋势的运动方向相
9、反,并对其产生一定的牵制作用,因而也称为修正趋势。在多头市场,它是中级的下跌或“调整”;在空头市场,它是中级的上升或反弹。这种趋势持续的时间从3周至数月不等,其上升或下降的幅度一般为基本趋势的1/3或2/3。特点特点:与主要趋势方向相反,持续至少3周;回落前面涨幅的至少1/3。17基本上升趋势的调整趋势18(3)短期趋势)短期趋势也称小趋势,它们是短暂的波动,很少超过三个星期,通常少于六天。它们本身没有什么意义,只是赋予主要趋势的发展过程神秘多变的色彩。短期趋势都是唯一可以被短期趋势都是唯一可以被“操纵操纵”的趋势的趋势。同一市场中不同等级的趋势是并存的。同一市场中不同等级的趋势是并存的。三种
10、趋势与海浪的波动极其相似。潮汐,波浪,涟漪代表着市场的主要趋势,次级趋势,短期趋势。浪潮可提前预知,股价却不行。192、各种平均价格必须相互验证、各种平均价格必须相互验证市场趋势必须由两种指数来确定,两者变动一致,反映的趋势才是确实、有效的。除非工业股和铁路股这两种指数均发出看涨或除非工业股和铁路股这两种指数均发出看涨或看跌的信号,否则就不可能发生大规模的牛市或看跌的信号,否则就不可能发生大规模的牛市或熊市。熊市。任何单种指数所显示的变动都不能作为断定趋势有效反转的信号。当然两种指数不必同时当然两种指数不必同时发出信号,但间隔时间越短越好发出信号,但间隔时间越短越好。如果两个平均价格的表现相互
11、背离,不能印证,说明原先的趋势依然有效,预测可能有错。(艾略特波浪理论在这一点上与道氏理论不同,只要求单个平均价格给出信号就足够了)20DJIADJRAABB21深圳成指上证综指22深圳综指上证综指233、交易量必须验证趋势交易量必须验证趋势道氏认为,交易量分析是第二位的,但作为验证价格图表信号的旁证具有重要的价值。根据成交量可以对主要趋势做出一个判断,但价格反转的信号只能由收盘价只能由收盘价发出。发出。24交易量原理 交易量交易量:交易量水平是对价格运动背后的市场的强度或迫切性的估价。交易量越高,则反应出的市场的强烈程度和压力就越甚。通过分析配合价格变化的交易量的水平能够较好地估量市场运动背
12、后买入或卖出的压力。1、量价配合(成交量随着主要的趋势而变化)、量价配合(成交量随着主要的趋势而变化)通通常常,在在多多头头市市场场,价价升升量量增增,价价跌跌量量减减;在在空头市场,价跌量增,价回量减空头市场,价跌量增,价回量减。25上升趋势的量价配合26下降趋势的量价配合2728 2 2、量价背离、量价背离 在上升趋势中,价升量不增或价回量不减,都是上升趋势即将发生变故的信号,称量价背离。在下降趋势中,价跌量轻或价弹量不减,是下降趋势难以持续的底部信号。29量价背离量价背离价格调整价格调整BAB与与A相比,量未放大,相比,量未放大,价格未能有效上升价格未能有效上升BA价格一波比一波高价格一
13、波比一波高成交量反而减少成交量反而减少量价背离量价背离30量价背离反弹31 3、交易量领先于价格(量在价先)、交易量领先于价格(量在价先)无论是上升趋势中价格上涨压力的减少,还是下降趋势中价格下跌压力的减小,都通过交易量资料预先反应出来了。而就价格本身来说,这一点要等到价格趋势实际反转时才能体现出来。4 4、天量见天价,地量见地价、天量见天价,地量见地价 32量在价先ABC3302年年6.24停止减持停止减持,放天量放天量485亿亿天价343512亿地量地价36分析上证指数近期的量价情况分析上证指数近期的量价情况37个股成交量与股价葛兰维:成交量与价格趋势的关系上升行情中:正常情况下,价升价涨
14、,续升;股价创新高,成交量未创新高,涨势难续;价升量减(背离),上升原动力不足,趋势有变;价格上升由慢转快,井喷,成交量急增,继而大缩,大跌的开始;连续上涨后,量剧增,价滞涨(盘旋),下跌先兆;低位,价升量不增,上涨乏力38分析长安汽车的量价情况并预测后市3940414243下降行情中:跌破均线或趋势线时放量,反转信号;价跌量增或无量反弹,续跌;恐慌性下跌后放量,可能是空头市场结束;持续下跌后低位大量,价却未跌,进货,上涨信号;个股成交量与股性和流通盘有关。44分析长安汽车的量价情况并预测后市4546量价不配合47量价背离价格下跌484、收盘价最重要收盘价最重要道氏理论并不注意一个交易日当中的
15、最高价、最低价、而只注意收盘价。因为收盘价是对当天价格的最后评价,大部分投资者都将这个价位作为委托的依据。只有收市价突破才意味着突破有效,其余日内价格即使穿越以前高、低点也是无效的。趋势分析、形态分析均如此。49AB505、直线可以代替次级趋势直线可以代替次级趋势 持持续续两两个个或或三三个个星星期期的的横横向向波波动动,有有时时达达数数月之久,价格波幅仅在月之久,价格波幅仅在5%或更低。或更低。直直线线的的形形成成显显示示买买卖卖双双方方的的力力量量达达到到了了均均衡衡。价位往上突破盘局的上限是多头市场的征兆。往下跌破盘局的下限是空头市场的征兆。直直线线越越长长,波波动动幅幅度度越越小小,突
16、突破破时时重重要要性性越越大大。直线可能出现在顶部或底部。途中出现是趋势持续的信号,幅度可超过5%。51调整可以直线方式完成525354555657586、只有明确的反转信号出现,才意味着原有趋势的终结。只有明确的反转信号出现,才意味着原有趋势的终结。这是顺应趋势方法的主要基础。一个既成趋势具有惯性,通常要继续发展,交易者不宜过早改变立场。在明确的反转信号出现之前,通常总是选择“趋势还将继续”这一边,把握更大些。持有你的头寸,直到出现相反的指令。反转随时可能发生,只要有头寸,必须时刻关注市场。趋势被确认次数越多,持续的概率越少。59分清基本趋势的调整和掉头反转趋势S1点应认为原有趋势还将延续6
17、0道氏认为B1点原有趋势还将延续61ABC应认为原有趋势延续反转62AB636465 四、道氏理论的实际运用四、道氏理论的实际运用 道氏声称他的理论不是用来预测股市方向的。理论的真正价值在于利用股市方向作为一股商业活动的晴雨表。道氏的洞察力令人惊叹不已,他不但为我们今天处处运用的预测方法奠定了基础,而且竞然在那时就已经认识到,股价指数是很好的经济先行指标。但追随者们都用于分析市场。道氏理论在辨别主要牛市和熊市上是成功的。统计材料表明从1920年到1975年,道氏理论成功地揭示了工业股指和运输股指的所有大幅运动中的68、标准普尔氏500种段指大动作的67。道氏理论的目的是捕获市场重要运动中幅度最
18、大的中间阶段。66五、对道氏理论的批评五、对道氏理论的批评1、信号太迟。通常道氏理论的买入信号发生在上升趋势的第二阶段,即当市场向上穿越了从底部弹起的第一个峰值的时候。一般来说,在信号发生之前,我们大约错过了新趋势全部价格变化的20一25。道氏理论从来不是企图抢在趋势前头,而是力求及道氏理论从来不是企图抢在趋势前头,而是力求及时揭示大牛市或大熊市的降临时揭示大牛市或大熊市的降临。2、未解决“两种指数背离时怎么解释”这个问题,而这种无法说明的阶段可能持续数周甚至几个月。673、对中期交易帮助太少。道氏认为大多数投资人只做大趋势,而中等的调整被用作入市时机的选择,短暂趋势则置而不理。期货市场情况不
19、同,绝大多数期货商追逐的是中等趋势而不是大趋势。小幅度价格波动对选择时机意义极为重大。短暂趋势在期货交易中就显得极为重要。许多短线交易商在非常短的时间内开仓和平仓,他们更致力于把握日内的价格变化。4、平均价格指数无法买卖,而道氏理论并未说明何种股票当买或何种股票当卖。68关于关于“信号太迟信号太迟”的指责的指责图3-7根据道氏理论抓住的是上升阶段的中间部分强调两种指数的互相验证,常常错过最佳时机。69道氏理论常令投资者疑惑不定道氏理论常令投资者疑惑不定有时,一个优秀的道氏分析家也会说:“主要趋势仍然看涨,但已处于危险阶段,所以我也不知道是否建议你现在买进。现在也许太迟了。”“一旦基本趋势确立,
20、道氏理论假设这种趋势会一路持续,直到趋势遇到外来因素破坏而改变为止。”与“多头市场并不能永远持续下去,空头市场总有到达底的一天。”之间的矛盾。道氏理论对中期帮助甚少道氏理论对中期帮助甚少道氏理论对于中等趋势的转变只给出很少或根本不给出任何信号。然而,如果能恰当的抓住部分中等趋势,那么交易者的获利就会比仅从主要趋势中的获利更为丰厚。道氏理论对选股没有帮助道氏理论对选股没有帮助70六、对投资者的启示如果你是短期投资者,根据道氏理论,你无需关注长期与中期趋势,短期无规律可循,纯投机。如果你是长期投资者,你必须从战略上识别当前的主要趋势是牛还是熊,在战术上不要在意中期以下的波动,坚定信仰,等待反转改变
21、策略,但要通过多种方法甄别次要趋势是否转化为主要趋势(是否真的狼来了?)。如果你是中期投资者(小波段操作者),主要和次要趋势只是提醒你,不要过于贪婪,也不要过于恐惧。71道琼斯先生在十九世纪八十年代为美国股市先后创造了两个指数,道琼斯工业企业指数和道琼斯铁路企业指数,在随后的二十余年间,道琼斯先生在华尔街日报上发表了大量的研究股市的文章。后人把这些文章中的主要观点进行总结,提炼出道氏理论。近百年来,道氏理论在美国、欧洲、亚洲各国股票市场、期货市场、外汇市场等得到广泛尊崇,形成了以“趋势”研究为主要内容的技术分析体系。在道氏理论基础上,很多技术分析大师创立了精彩的学说,比如艾略特的波浪理论、江恩
22、理论、葛兰碧的均线法则、威廉姆斯的指标体系等,从此以后,我们才有了俯视股海的高度。72道氏理论在将近一百年前就解决了股市价格运动的结构问题,同时告诉投资者:大幅度上涨怎么样?大幅度下跌怎么样?投资人在哪儿能赚钱?在哪儿赚不到钱?股价与股指的关系是什么?股指之间的关系怎样?成交量跟股价之间的关系怎样?最重要的是,道琼斯先生告诉我们:相信市场,顺势而为的面对股市的态度。后人形容道氏理论的精髓时总结说:市场趋势是你最好的朋友。73股市真言股市真言投资错误的根源在于那种试图找到一投资错误的根源在于那种试图找到一种简单的、放之四海而皆准的、永不种简单的、放之四海而皆准的、永不失败的公式来指导他们在市场中
23、进行失败的公式来指导他们在市场中进行交易的幻想。交易的幻想。除非确实可为,否则什么事也不做,除非确实可为,否则什么事也不做,绝对不做。尽可能少交易,坐下来等绝对不做。尽可能少交易,坐下来等待新的发展机会。待新的发展机会。74大师如是说大师如是说 一个人无论资本是多是少,如果他希一个人无论资本是多是少,如果他希望在股票交易中得到的回报是每年望在股票交易中得到的回报是每年12%而不而不是每周是每周50%,那么从长期来看他的结果要好,那么从长期来看他的结果要好的多。的多。(美)汉密尔顿(美)汉密尔顿 7576第二部分第二部分波浪理论(Elliott Waves Principle)艾略特与波浪理论波
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