投資公司如何作投資評估.ppt

投資公司如何作投資評估綱要創業投資公司創業投資公司(Venture Capital)Venture Capital)與投資與投資活動活動投資評估投資評估(Due Diligence)Due Diligence)投資評價投資評價(Valuation)Valuation)投資條件投資條件(Term Sheet)Term Sheet)環境環境投資案例投資案例創業投資公司與投資活動創投公司組織管理公司管理公司基金基金C基金基金基金基金B基金基金A案源案源開發開發條件協議條件協議投資評估投資評估出脫出脫持股持股投資後管投資後管理理資金投入與加值服務資金投入與加值服務創投創投營運模式營運模式資金回收7-10年創投公司種類類n nLimited partnership(Independent firm):General Partners vs.Limited Partners VC/Buyout/M&A/Mezzanine/Fund of Fundn nCorporate Venturen nGovernment Affiliated永續經營永續經營經營團隊經營團隊生產生產市場性市場性/未來趨勢未來趨勢技術技術/智財智財資金資金策略聯盟策略聯盟適應環適應環境能力境能力行銷行銷投資評估投資評估-篩選公司要件篩選公司要件適應環適應環境能力境能力投資評估投資評估Due Diligence(I)Due Diligence(I)n n營運計畫書營運計畫書營運計畫書營運計畫書Business PlanBusiness PlanBusiness PlanBusiness Plann n法律文件法律文件法律文件法律文件(公司章程公司章程公司章程公司章程/投資協議投資協議投資協議投資協議/對外合約對外合約對外合約對外合約/員工員工員工員工合約合約合約合約/公司登記公司登記公司登記公司登記)查核查核查核查核n n當地法令與實務查核當地法令與實務查核當地法令與實務查核當地法令與實務查核n n經營者信用查核經營者信用查核經營者信用查核經營者信用查核(國內外徵信作業國內外徵信作業國內外徵信作業國內外徵信作業)n n股東查核股東查核股東查核股東查核n n管理團隊背景查核管理團隊背景查核管理團隊背景查核管理團隊背景查核n n財務報告財務報告財務報告財務報告/會計師意見會計師意見會計師意見會計師意見n n營運現況查核營運現況查核營運現況查核營運現況查核(訪公司訪公司訪公司訪公司)投資評估投資評估Due Due Diligence(II)Diligence(II)n n智財權智財權智財權智財權查核查核查核查核/律師意見律師意見律師意見律師意見n n產品研發進度查核產品研發進度查核產品研發進度查核產品研發進度查核n nFDA/FDA/FDA/FDA/衛生署衛生署衛生署衛生署/配合醫院訪查配合醫院訪查配合醫院訪查配合醫院訪查n n供應源查核供應源查核供應源查核供應源查核n n客戶訪查客戶訪查客戶訪查客戶訪查n n同業訪查同業訪查同業訪查同業訪查n n策略聯盟對象訪查策略聯盟對象訪查策略聯盟對象訪查策略聯盟對象訪查n n專家意見專家意見專家意見專家意見n n同同同同類類類類型上市公司評析型上市公司評析型上市公司評析型上市公司評析營運計劃書n n計劃緣起與背景介紹計劃緣起與背景介紹n n股東結構股東結構n n董監事結構董監事結構n n經營團隊經營團隊n n產品與產業產品與產業n n現有技術與未來性說明現有技術與未來性說明n n生產生產n n銷售銷售n n財務分析財務分析n n競爭力分析競爭力分析n nSWOTSWOT分析分析n n投資報酬率分析投資報酬率分析投資評價投資評價n n財務評價(資產加計預估可創造獲利)評價模式n n智慧財產評價vv 專利評價vv 技術作價 評價模式評價模式Valuation ModelValuation Modelvv面額法Par Valuevv淨值法Book Valuevv本益比倍數法Price/Earning Multiplevv收入比倍數法Capitalization/Salesvv現金倍數法Cash Multiplevv預估現金流量折現法Cash Flow Discount Methodvv台灣公司上市櫃計價法vv智慧資本法(=智慧資本投資*效率係數)PE v.s PSn nPE:PE:預估公司預估公司EPS(earning per share),EPS(earning per share),取具參取具參考性同考性同類類股股PEPE值值預估之預估之 PE multiple(20)*EPS(2)=40PE multiple(20)*EPS(2)=40n nPS:PS:預估公司營收預估公司營收,取具參考性同取具參考性同類類股市值與營股市值與營收比預估之收比預估之 PS multiple(10)*Expected Sales(100M)PS multiple(10)*Expected Sales(100M)Total shares(5M)Total shares(5M)=200 =200智慧資本計算n n新業務營收新業務營收n n開發新市場投資額開發新市場投資額n n產業開發投資額產業開發投資額n n開發新通路投資額開發新通路投資額n n(銷售銷售/服務服務/支援支援)資訊系統投資額資訊系統投資額n n管理資訊系統投資額管理資訊系統投資額n n客戶支援系統投資額客戶支援系統投資額n n客戶服務系統投資額客戶服務系統投資額n n客戶訓練系統投資額客戶訓練系統投資額n n非關產品之客戶費用非關產品之客戶費用n n員工能力開發隻投資額員工能力開發隻投資額n n長短期員工訓練長短期員工訓練/通訊通訊/支援之投資額支援之投資額n n合資企業開發之投資額合資企業開發之投資額n n品牌知名度之投資額品牌知名度之投資額n n新專利新專利/版權投資額版權投資額n n市場佔有率市場佔有率n n客戶滿意度指數客戶滿意度指數n n領導力指數領導力指數n n動機指數動機指數n n研發資源佔總資源比例研發資源佔總資源比例n n訓練時數指數訓練時數指數n n實際表現實際表現/品質目標品質目標n n員工留職率員工留職率n n管理效率管理效率/營收營收*Time to MarketResearch or Development Positioning on Patent MapInfringement How much the Revenue&Profit can be generatedPatent Valuation 技術作價Technical shareso o智慧財產(Patent/Know how/Experience)o o客觀指標:SBIR Granto o產業發展需求性o o企業發展需求性o o環境因素o o地區因素o oRanging from:20%to 80%投資條件Term Sheet(I)n n特別股股利特別股股利(dividend)dividend)n n董事席次董事席次(Board Seats)Board Seats)n n表決權表決權(Voting Right)Voting Right)n n資金動用權資金動用權(Escrow Account)Escrow Account)n n清算權清算權(Liquidation Right)Liquidation Right)n n上市請求權上市請求權(Registration Right)Registration Right)n n自動自動(條件式條件式)轉換權轉換權(Conversion Right)Conversion Right)n n優先承購權優先承購權(First Refusal)First Refusal)n n共同賣出股權共同賣出股權(Co-Sale)Co-Sale)投資條件Term Sheet(II)n n資訊取閱權(Information Right)n n稽核權(Inspection Right)n n免稀釋權(Anti-dilution)n n募資成立條件(Closing condition)n n附買回條件(Redeem)n n免背書保證權