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期货概念什么是期货什么是期货-所谓期货，普通是指期货合约，就是由期货所谓期货，普通是指期货合约，就是由期货交易所统一制定、要求在未来某一特定期间和地交易所统一制定、要求在未来某一特定期间和地点交割一定数量标物原则化合约。点交割一定数量标物原则化合约。这个标物，又叫基础资产，是期货合约所这个标物，又叫基础资产，是期货合约所相应现货。比如：相应现货。比如：第第1页页第第1页页期货市场起源期货市场起源第一个当代期货市场于1848年在美国芝加哥成立（CBOT）芝加哥商品期货交易所在1865年推出第一份原则化合约，并同时实行了确保金制度中国期货市场通过了1993年和1998年两次大规模整理后，将迎来飞速发展阶段第第2页页第第2页页平仓平仓操作完全相反操作完全相反 平仓实例：投资者3月1日持有10个9月份玉米合约，他能够在6月份发售这些合约，从而达到平仓目的。投资者3月1日卖空10个9月份玉米合约，他能够在7月份买入等量9月份合约，从而达到平仓目的。第第3页页第第3页页期货合约要求资产资产合约规模合约规模交个安排交个安排交割月份交割月份价格和头寸限额价格和头寸限额第第4页页第第4页页 期货价格收敛到现货价格特性期货价格收敛到现货价格特性伴随期货合约交割月迫近，期货价格会逐步收敛到标资产现货价格，在达到交割日期时，期货价格会等于或非常靠近于现货价格。举反例阐明：假设在交割时间内，期货价格高于现货高于现货价格，则交易员能够按下列方式取得无风险套利：卖出一个期权合约（即持有短头寸）买入资产进行交割第第5页页第第5页页第二章第二章 期货市场运作机制期货市场运作机制图图2-1 伴随交割日靠近，期货价格与即期价格之间关系伴随交割日靠近，期货价格与即期价格之间关系第第6页页第第6页页确保金运作确保金确保金初始确保金初始确保金维持确保金维持确保金变动确保金变动确保金第第7页页第第7页页市场定价：市场定价：在交易日结束时，确保金账户金额数量将得到调整以反应投资者盈亏。一笔交易在交易所发生日结束时第一次以市场定价，随后在每个交易日结束时，这笔交易都要以市场定价。2.4.1 确保金运作过程确保金运作过程例：假定一个投资者在假定一个投资者在6月月5日星期四与其经纪人联日星期四与其经纪人联系，他准备买入系，他准备买入2份纽约商品交易所份纽约商品交易所12月份到期月份到期黄金期货合约，假设期货合约当前价格为每盎司黄金期货合约，假设期货合约当前价格为每盎司 600美元，合约规模为美元，合约规模为100盎司黄金，投资者想以盎司黄金，投资者想以这一商定价格买入这一商定价格买入200盎司黄金。盎司黄金。初始确保金：初始确保金：4000 维持确保金：维持确保金：3000第第8页页第第8页页 期货价格期货价格 日收益日收益(亏损亏损)积累收益积累收益(亏亏)确保金余额确保金余额变动确保金变动确保金日期日期(US$)(US$)(US$)(US$)(US$)600.004,0005-Jun597.00(-600)(-600)3,4000.13-Jun593.30(-420)(-1,340)2,6601,340.19-Jun587.00(-1,140)(-2,600)2,7401,260.26-Jun592.30+260 (-1,540)5,0600+=4,0003,000+=4,000两份黄金期货合约长头寸确保金运作过程两份黄金期货合约长头寸确保金运作过程第第9页页第第9页页期货市场功效期货市场功效规避风险规避风险价格发觉价格发觉风险投资风险投资第第10页页第第10页页1.规避风险功效规避风险功效市场经济中基本风险：价格波动风险商品生产经营者商品生产经营者 生产生产投入投入 销售销售 利润利润目标：尽也许避免价格波动来取得目标：尽也许避免价格波动来取得预期稳定利润。预期稳定利润。商品投机者商品投机者低价买入低价买入高价卖出高价卖出目：通过预期价格走势利用价格波目：通过预期价格走势利用价格波动来获利。动来获利。第第11页页第第11页页当代期货市场如何规避风险当代期货市场如何规避风险套期保值者套期保值者（风险转移）（风险转移）投机者投机者（风险承担者）（风险承担者）转移价格波动风险转移价格波动风险扩大市场流动性，为套扩大市场流动性，为套期保值创造条件期保值创造条件第第12页页第第12页页2、价格发觉功效、价格发觉功效现货市场现货市场现货市场价格是买卖双方私下达成，因而是分散，只反应某个时点供求情况，可预测能力差。期货市场期货市场价格发觉功效是指在期货市场通过公开、公正、高效、竞争期货交易运营机制，形成含有真实性、预期性、连续性和权威性价格过程。第第13页页第第13页页期货市场组织结构期货市场组织结构参与者：参与者：套期保值者，投机者，套利者关键服务层关键服务层：期货交易所，结算机构，经纪公司：期货交易所，结算机构，经纪公司相关服务机构：相关服务机构：交割仓库，信息征询机构，会计师事务所，律师事务所等监管机构：监管机构：中国证监会，期货行业协会，期货交中国证监会，期货行业协会，期货交易所易所第第14页页第第14页页二、期货市场组织结构二、期货市场组织结构政府监管部门政府监管部门投资者投资者经纪公司经纪公司期货交易所期货交易所结算机构结算机构期货行业协会期货行业协会相关服务机构：相关服务机构：交割仓库交割仓库信息征询机构信息征询机构结算银行结算银行会计师事务所会计师事务所律师事务所律师事务所关键服务层关键服务层第第15页页第第15页页基本术语基本术语期货合约买卖：开仓、持仓、平仓期货合约买卖：开仓、持仓、平仓开仓开仓：指交易者新买入或卖出一定数量期货：指交易者新买入或卖出一定数量期货合约合约（分别称为：买入开仓，卖出开仓）。（分别称为：买入开仓，卖出开仓）。持仓持仓：多头、空头：多头、空头平仓平仓：是指期货交易者买入或者卖出与其所：是指期货交易者买入或者卖出与其所持合约品种、数量和交割月份相同但交易方向持合约品种、数量和交割月份相同但交易方向相反合约，了结期货交易行为相反合约，了结期货交易行为。（分别相应为：。（分别相应为：卖出平仓，买入平仓）卖出平仓，买入平仓）第第16页页第第16页页运作机制确保金确保金：初始确保金，维持确保金：初始确保金，维持确保金结算结算交割交割：交割意向书（卖方发出）：交割意向书（卖方发出）第第17页页第第17页页期货交易所期货交易所定义：期货交易所是专门进行原则化期货合约买卖场合。“期货交易管理条例”：设置期货交易所，由国务院期货监督管理机构（中国证监会）审批。我国既有期货交易所4家：大连商品交易所郑州商品交易所上海期货交易所中国金融期货交易所第第18页页第第18页页期货交易所职能期货交易所职能提供交易场合、设施和服务提供交易场合、设施和服务制定并实行业务规则制定并实行业务规则设计合约、安排合约上市设计合约、安排合约上市组织和监督期货交易、结算和交割组织和监督期货交易、结算和交割监控市场风险监控市场风险确保合约履行确保合约履行公布市场信息公布市场信息对会员进行监督管理对会员进行监督管理监管指定交割仓库监管指定交割仓库第第19页页第第19页页期货交易所组织形式期货交易所组织形式会员制：会员制：全体会员共同出资，自律性管理，非营利性。特点：1.缴纳会员资格费是取得会员资格基本条件之一，不是投资行为，不存在回报问题；2.权力机构是由全体会员构成会员大会，其常设机构是由其选举产生理事会，理事会下设若干专业委员会，负责某首先工作。3.期货交易所由中国证监会垂直领导，交易所总经理和副总经理由中国证监会任命。大连商品交易所，郑州商品交易所和上海期货交大连商品交易所，郑州商品交易所和上海期货交易所实行会员制易所实行会员制。第第20页页第第20页页期货交易所组织形式期货交易所组织形式公司制：公司制：由若干股东共同出资组建，以营利为目的由若干股东共同出资组建，以营利为目的股份有限公司。股份有限公司。特点：特点：1.股份可按要求转让，赚钱投资者从中分享收益；股份可按要求转让，赚钱投资者从中分享收益；2.权力机构是由全体股东构成股东大会，其常设机构权力机构是由全体股东构成股东大会，其常设机构是董事会，董事会下设若干专业委员会，负责某首先是董事会，董事会下设若干专业委员会，负责某首先工作。另外设有监事会。工作。另外设有监事会。3.董事长、副董事长任免，由中国证监会提名，董事董事长、副董事长任免，由中国证监会提名，董事会通过。董事长不得兼任总经理。独立董事由中国证会通过。董事长不得兼任总经理。独立董事由中国证监会提名，股东大会通过。监会提名，股东大会通过。中国金融期货交易所实行公司制中国金融期货交易所实行公司制，由大连商品交易，由大连商品交易所，郑州商品交易所，上海期货交易所，上海证券所，郑州商品交易所，上海期货交易所，上海证券交易所和深圳证券交易所各出资交易所和深圳证券交易所各出资1亿构成。亿构成。第第21页页第第21页页3.期货经纪机构期货经纪机构期货经纪机构期货经纪机构是指依法设置、接受客户委托、按照客户指令、以自己名义为客户进行期货交易并收取交易手续费中介组织，其交易结果由客户承担。通常也称之为期货佣金商，是期货交易活动中介组织。职能：职能：1.依据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交割手续；2.对客户账户进行管理，控制客户交易风险；3.为客户提供期货市场信息，进行期货交易征询。设置条件：设置条件：注册资本最低限额为人民币3000万元等。第第22页页第第22页页期货品种合约期货品种合约大连商品期货交易所：黄大豆黄大豆 豆油豆油 豆粕豆粕 玉米玉米 棕榈油棕榈油 塑料塑料 郑州商品期货交易所：白糖白糖 棉花棉花 强麦强麦 硬麦硬麦 菜籽油菜籽油 PTAPTA 上海期货交易所：铜铜 铝铝 锌锌 燃料油燃料油 橡胶橡胶 黄金黄金 中国金融期货交易所：沪深沪深300300指数合约指数合约第第23页页第第23页页期货交易制度期货交易制度确保金制度（确保金制度（5-15）T+0制度制度双向交易制度双向交易制度 第第24页页第第24页页原则化合约原则化合约特点：除价格价格外，其它规格全都拟定交易品种交易品种黄金黄金交易交易单单位位1000克克/手手报报价价单单位位元元(人民人民币币)/克克最小最小变动变动价位价位0.01元元/克克每日价格最大波每日价格最大波动动限制限制不超出上一交易日结算价不超出上一交易日结算价5%合合约约交割月份交割月份1-12月月交易交易时间时间早晨早晨9:0011:30 下午下午1:303:00最后交易日最后交易日合约交割月份合约交割月份15日日(遇法定遇法定假日顺延假日顺延)交割日期交割日期最后交易日后连续五个工作最后交易日后连续五个工作日日交割品交割品级级符合国家原则符合国家原则GB/T4134要求，金含量不低于要求，金含量不低于99.95%金锭。金锭。交割地点交割地点交易所指定交割交易所指定交割仓库仓库最低交易确保最低交易确保金金合约价值合约价值9%交割方式交割方式实实物交割物交割交易代交易代码码AU上市交易所上市交易所上海期上海期货货交易所交易所1 1、由期货交易所统一制定，要、由期货交易所统一制定，要、由期货交易所统一制定，要、由期货交易所统一制定，要求在一定期间、地点、交割一定求在一定期间、地点、交割一定求在一定期间、地点、交割一定求在一定期间、地点、交割一定数量和质量实物商品或金融商品数量和质量实物商品或金融商品数量和质量实物商品或金融商品数量和质量实物商品或金融商品“原则化合约原则化合约原则化合约原则化合约”2、原则化合约含有法律约束力原则化合约含有法律约束力原则化合约含有法律约束力原则化合约含有法律约束力第第25页页第第25页页沪深沪深300300指数指数合约标合约标 沪深沪深300300指数指数合约乘数合约乘数 每点每点300300元元合约价值合约价值 沪深沪深300300指数点指数点300300元元报价单位报价单位 指数点指数点 最小变动价位最小变动价位 0.20.2点点 合约月份合约月份 当月、下月及随后两个季月当月、下月及随后两个季月 交易时间交易时间 早晨早晨9:15-11:30,下午下午13:00-15:15 最后交易日交易时间最后交易日交易时间 早晨早晨9:15-11:30,下午下午13:00-15:00 价格限制价格限制 上一个交易日结算价正负上一个交易日结算价正负10%合约交易确保金合约交易确保金 合约价值合约价值10%交割方式交割方式 钞票交割钞票交割 最后交易日最后交易日 合约到期月份第三个周五，遇法定节假日顺延合约到期月份第三个周五，遇法定节假日顺延 最后结算日最后结算日 同最后交易日同最后交易日 手续费手续费 成交金额万分之零点五（含风险准备金）成交金额万分之零点五（含风险准备金）/单边单边 交易代码交易代码 IF 第第26页页第第26页页期货交易其它制度期货交易其它制度当天无负债制度当天无负债制度涨跌停板制度（扩板）涨跌停板制度（扩板）持仓限额制度持仓限额制度大户汇报制度大户汇报制度交割制度交割制度强行平仓制度强行平仓制度风险准备金制度风险准备金制度信息披露制度信息披露制度第第27页页第第27页页期货与现货比较时间不同对象不同目不同交易场合时间不同第第28页页第第28页页期货与股票对比期货与股票对比1 1、持有时间、持有时间2 2、确保金，结算制度、确保金，结算制度3 3、股指期货是、股指期货是T+0T+0交易，股票是交易，股票是T+1T+1交易。交易。4 4、杠杆机制、杠杆机制5 5、交易地点、交易地点第第29页页第第29页页2.10 远期与期货合约比较远期与期货合约比较远期合约 期货合约交易双方私下合约交易双方私下合约 交易所内原则合约交易所内原则合约非原则化非原则化 原则化原则化通常只有单一交割日通常只有单一交割日 有一系列交割日有一系列交割日在合约到期时结算在合约到期时结算 每日结算每日结算通常会发生实务或钞票交割通常会发生实务或钞票交割 合约通常在到期前平仓合约通常在到期前平仓有信用风险有信用风险 几乎没有信用风险几乎没有信用风险所有损益在合约到期日实现所有损益在合约到期日实现 损益天天被实现损益天天被实现 杠杆机制杠杆机制第第30页页第第30页页期货与期权对比性质不同权利义务不同确保金交易费用风险第第31页页第第31页页精品课件资料分享 SL出品第第32页页第第32页页精品课件资料分享 SL出品第第33页页第第33页页