Cf-rglvc财务报表分析-宝钢一.doc

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① 我们‖打〈败〉了敌人。
　　②我们‖〔把敌人〕打〈败〉了。

《财务报表分析》作业一"偿债能力分析“（宝钢股份）

选定企业：宝钢股份(600019)
作业一、企业偿债能力分析
【公司的基本介绍】
宝山钢铁股份有限公司(以下简称“本公司”)系根据中华人民共和国(以下简称“中国”)法律在中国境内注册成立的股份有限公司。本公司系经中国国家经济贸易委员会以国经贸企改[1999]1266号文批准，由宝钢集团有限公司(前称“上海宝钢集团公司”，以下简称“宝钢集团”)独家发起设立，于2000年2月3日正式注册成立，注册登记号为3100001006333。经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)证监发行字[2000]140号文核准，本公司于2000年11月6日至2000年11月24日采用网下配售和上网定价发行相结合的发行方式向社会公开发行人民币普通股(A股)18.77亿股，每股面值人民币1元，每股发行价人民币4.18元。
经中国证监会证监发行字[201X]15号文核准，本公司于201X年4月21日至201X年4月26日增发人民币普通股(A股)50亿股，每股面值人民币1元，每股发行价格人民币5.12元。其中包括向宝钢集团定向增发30亿股国家股及通过优先配售、比例配售及网上网下累计投标询价相结合的发行方式向社会公众公开发行20亿股社会公众股。
批准的经营范围：钢铁冶炼、加工，电力、煤炭、工业气体生产，码头、仓储、运输等与钢铁相关的业务，技术开发、技术转让、技术服务和技术管理咨询服务，汽车修理，商品和技术的进出口，[有色金属冶炼及压延加工，工业炉窑，化工原料及产品的生产和销售，金属矿石、煤炭、钢铁、非金属矿石装卸、港区服务，水路货运代理，水路货运装卸联运，船舶代理，国外承包工程劳务合作，国际招标，工程招标代理，国内贸易，对销，转口贸易，废钢，煤炭，燃料油，化学危险品（限批发）](限分支机构经营)。截止201X 年12 月31 日，宝钢股份总资产20,002,113.69 万元净资产9,783,768.74 万元； 201X年度实现主营业务收入20,033,177.38 万元，净利润660,109.31 万元
（一） 营运资本分析
方法一：历史比较分析法
1、201X年年营运资本=47098125554.01-42678178819.85=4,419,946,734.16元
宝钢集团201X年年末营运资本为4,419,946,734.16元，说明流动资产总额47,098,125,554.01元减去流动负债总额42,678,178,819.85元后的超支部分为4,419,946,734.16元，该企业不能偿债的风险较小。
2、201X年年营运资本=51,611,296,652.11-47,266,308,239.70=4,344,988,412.41元
宝钢集团201X年年末营运资本为4,344,988,160.00元，说明流动资产总额51,611,296,652.11元减去流动负债总额47,266,308,239.70后的剩余部分为4,344,988,412.41元，该企业不能偿债的风险较小。
3、201X年年营运资本=76,623,850,345.51-75,885,168,161.71=738,682,183.80元
宝钢集团201X年年末营运资本为738,682,183.80元，说明流动资产总额76,623,850,345.51元减去流动负债总额75,885,168,161.71后的剩余部分为738,682,183.80元，该企业不能偿债的风险较小。
方法二：同业比较分析法
表1
年份 企业年营运资本[元] 行业平均水平[元] 行业先进水平[元] 与行业先进水平差异值[元] 与行业先进水平差异率
201X. 4419946734.16 340133632.00 4419946734.16 0 0
201X. 4,344,988,412.41 -205,351,344.00 4,344,988,412.41 0 0
201X. 738,682,183.80 105,980,656.00 3,532,041,216.00 -2,793,359,032.20 -79%
由表1可作如下分析：
201X年度：
该企业的年末营运资本为 4419946734.16元，说明企业不能偿债的风险较小；
与行业平均水平相比，企业实际值高于行业平均水平；
与行业先进水平相比，企业实际值就是行业先进水平。
由此可见，该企业201X年度的偿债能力处于同行业上游水平。
201X年度：
该企业的年末营运资本为 4,344,988,412.41元，说明企业有足够的短期偿债能力,仍然处于钢铁行业的龙头地位
与行业平均水平相比，企业实际值就大大高于行业平均水平；
与行业先进水平相比，企业实际值就是行业先进水平，没有差异率，可看出201X年该企业的营运资本处在该企业最好状态， 该企业201X年度的偿债能力处于同行业中的颠峰。
201X年度：
该企业的年末营运资本为738,682,183.80元，说明企业不能偿债的风险较小；
与行业平均水平相比，企业实际值低于行业平均水平；
与行业先进水平相比，企业实际值大大低于行业先进水平，差异率为 -79％，差距较大。较上年度相比，有大的滑坡现象，究其原因应该是201X年国际市场上铁矿石的价格大幅度提高,看得出企业已对此加以重视，并作出了相应措施，不过仍有待于提高；
由此可见，该企业201X年度的偿债能力仍处于同行业中下游水平。
（二） 短期偿债能力指标分析
方法一：历史比较分析法
表2：
指标 201X 201X 201X
流动比率 1.01 1.09 1.104
应收账款周转率 33.28 31.71 35.412
存货周转率 4.62 4.57 6.331
速动比率 0.49 0.42 0.313
现金比率 0.1697 0.1134 0.1144

201X年度分析：
（1）流动比率分析：
从表2可以看出，该企业流动比率实际值低于上年实际值，说明该企业的短期偿债能力比上年下降了，但差距不大。通过资产负债表可以看出，本期流动比率下降的主要原因是本期流动资产降低速度远高于流动负债的降低速度。为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。
（2）应收账款和存货的流动性分析：
从表2可以看出，该企业应收账款周转率低于上年值，存货周转比率低于上年值。说明该企业流动资产存在问题。
（3）进一步评价企业偿债能力，要比较速动比率。宝钢集团本年速度比率低于上年实际值，通过表2，可以看出本年应收账款周转率及存货周转比率都低于上年值。可见，是流动资产存在问题。
（4）现金比率分析：
在分析了速动比率低的原因后，应进一步计算现金比率。宝钢集团的本年现金比率较上年实际值低了近三分之一，说明该企业用现金偿还短期债务的能力大幅降低。主要是企业现金资产存量大幅降低。
通过上述分析，可以得出结论：宝钢集团主要问题出在流动资产，其存款和应收账款周转率下降是主要矛盾，应重点进行深入分析。

201X年度分析：
（1）流动比率分析：
从表2可以看出，该企业流动比率实际值与上年实际值相持平，说明该企业的短期偿债能力与去年同期水平差距不大。通过资产负债表可以看出，为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。
（2）应收账款和存货的流动性分析：
从表2可以看出，该企业应收账款周转率低于上年值，存货周转比率也低于上年。说明该企业流动资产存在问题,通过报表可以看出,宝钢集团201X年年末应收账款较年初增加411,498,627.20元,说明该企业有部分货款不能及时收回,因此应收账款周转率出现了下降.201X年年末的存货较上年末增加31,514,549,913.06-25,046,290,143.02=6468259770.04元,说明存货流动性出现了问题。
（3）进一步评价企业偿债能力，要比较速动比率。宝钢股份本年速度比率低于上年实际值，通过表2，可以看出本年应收账款周转率及存货周转比率都低于上年值。可见，是流动资产存在问题。

通过上述分析，可以得出结论：宝钢股份主要问题出在流动资产中存货和应收账款的流动性能力降低应重点进行深入分析。
201X年度分析：
（1）流动比率分析：
从表2可以看出，该企业流动比率实际值低于上年实际值，说明该企业的短期偿债能力比上年有所下降，但差距不大。通过资产负债表可以看出，本期流动比率下降的主要原因是本期流动资产增加速度[（76623850345.51-51611296652.11）76623850345.51=32.64%]低于流动负债的增加速度[（75885168161.71-47266308239.70）/75885168161.71=37.71%]。为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。
（2）应收账款和存货的流动性分析：
从表2可以看出，该企业应收账款周转率高于上年值，存货周转率比上年有所提高。说明该企业流动资产中应收账款及存货的流动性较去年有所提高,但不是很明显,说明该企业的流动负债出现了问题。
（3）进一步评价企业偿债能力，要比较速度比率。宝钢股份本年速度比率高于上年实际值，通过表2，可以看出本年应收账款周转率及存货周转比率都高于上年值。可见，是流动负债的增加幅度较大,说明流动负债存在问题。
通过上述分析，可以得出结论：宝钢股份主要问题出在流动负债，其增加速度过快是主要矛盾，应重点进行深入分析。
根据掌握的资料，总体上来看，流动负债的质量并不差。主要问题是宝钢股份中一年到期的长期负债较多，公司应加强对短期借款及到期债务的管理。
方法二：同业比较分析法
表3（201X年度）
指标 企业实际值 行业平均水平 行业先进水平 与行业先进水平差异值 与行业先进水平差异率
流动比率 1.104 1.379 4.115 -3.011 -73.17％
应收账款周转率 35.412 620.53 20875.52 -20840.18 -99.83％
存货周转率 6.331 6.717 24.059 -17.728 -73.69％
速动比率 0.313 0.506 2.458 -2.145 -87.23％
现金比率 0.1144 0.366 1.923 -1.8086 -94.05％

表4（201X年度）
指标 企业实际值 行业平均水平 行业先进水平 与行业先进水平差异值 与行业先进水平差异率
流动比率 1.092 1.217 3.48 -2.39 -68.6％
应收账款周转率 9.178 8.154 46.904 -37.726 -80.43％
存货周转率 10.319 10.252 54.437 -44.118 -81.04％
速动比率 0.223 0.485 2.406 -2.183 -90.73％
现金比率 0.113 0.335 1.634 -1.521 -93.08％

表5（201X年度）
指标 企业实际值 行业平均水平 行业先进水平 与行业先进水平差异值 与行业先进水平差异率
流动比率 1.01 2.008 29.85 -28.84 -96.6％
应收账款周转率11.136 10.349 34.189 -23.053 -67.43％
存货周转率 4.62 4.848 20.477 -15.857 -77.44％
速动比率 0.223 0.5520 2.847 -2.624 -92.17％
现金比率 0.1481 0.3870 2.756 -2.608 -94.63％
.由表3可知：
（1）流动比率分析：
企业实际值低于行业平均水平，且差距较大；
企业实际值低于行业先进水平，其差异率为-73.17％，可见该企业与先进水平是有很大距离的；
为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。
（2）应收账款周转率分析：
企业实际值低于行业平均水平，差距较大；
企业实际值低于行业先进水平，差异率为-99.83％，差距很大；
可见企业的应收账款周转率只处于行业的下游水平。
（3）存货周转率分析：
企业实际值低于行业平均水平，说明企业的存货周转速度快于行业平均水平；
企业实际值低于同行业先进水平，差异率为-73.69％，差距很大，处于行业中下游水平。
（4）速动比率分析：
企业实际值低于行业平均水平，说明企业的短期偿债能力高于行业平均水平；
企业实际值低于行业先进水平，差异率为-87.23％，差距很大。但一般而言，速动比率在1左右是较为合理的，可见，企业的速动比率处于行业的下游水平。
（5）现金比率分析：
企业实际值低于行业平均水平，说明企业直接偿付债务的能力低于行业平均水平；
企业实际值低于行业先进水平，差异率为-94.05％，差距巨大；
可见，该企业赚取现金的能力很弱，需特别关注。
综合上述分析，可以得出结论，201X年度该企业的短期偿债能力低于行业平均水平，与行业先进水平差距很大，问题主要出在应收账款和存货的流动性偏差，及其赚取现金能力较弱上，应重点进行深入分析。

.由表4可知：
（1）流动比率分析：
企业实际值低于行业平均水平，但差距不大；
企业实际值低于行业先进水平，其差异率为-68.6％，可见该企业与先进水平是有很大距离的；
为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。
（2）应收账款周转率分析：
企业实际值高于行业平均水平，差距较小；
企业实际值低于行业先进水平，差异率为-80.43％，差距很大；
可见企业的应收账款周转率只处于行业的中下游水平。
（3）存货周转率分析：
企业实际值高于行业平均水平，说明企业的存货周转速度快于行业平均水平；
企业实际值低于同行业先进水平，差异率为-81.04％，差距很大，处于行业中游水平。
（4）速动比率分析：
企业实际值低于行业平均水平，说明企业的短期偿债能力高于行业平均水平；
企业实际值低于行业先进水平，差异率为-90.73％，差距很大。但一般而言，速动比率在1左右是较为合理的，可见，企业的速动比率处于行业的下游水平。
（5）现金比率分析：
企业实际值低于行业平均水平，说明企业直接偿付债务的能力低于行业平均水平；
企业实际值低于行业先进水平，差异率为-93.08％，差距巨大；
可见，该企业赚取现金的能力很弱，需特别关注。
综合上述分析，可以得出结论，201X年度该企业的短期偿债能力低于行业平均水平，与行业先进水平差距很大，问题主要出在应收账款和存货的流动性偏差，及其赚取现金能力较弱上，应重点进行深入分析。

由表5可知：
（1）流动比率分析：
企业实际值低于行业平均水平，但差距不大；
企业实际值低于行业先进水平，其差异率为-96.6％，可见该企业与先进水平是有很大距离的；
为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。
（2）应收账款周转率分析：
企业实际值高于行业平均水平；
企业实际值低于行业先进水平，差异率为-67.43％，差距很大；
可见企业的应收账款周转率只处于行业的中游水平。
（3）存货周转率分析：
企业实际值低于行业平均水平；
企业实际值低于同行业先进水平，差异率为-77.44％，与先进水平的差距很大，处于行业中下游水平。
（4）速动比率分析：
企业实际值低于行业平均水平，说明企业的短期偿债能力高于行业平均水平；
企业实际值低于行业先进水平，差异率为-92.17％，差距很大。但一般而言，速动比率在1左右还是较为合理的，可见，企业的速动比率处于行业的中游水平。
（5）现金比率分析：
企业实际值低于行业平均水平，说明企业直接偿付债务的能力低于行业平均水平；
企业实际值低于行业先进水平，差异率为-94.63％，差距巨大；
可见，该企业赚取现金的能力很弱，需特别关注。
综合上述分析，可以得出结论，201X年度该企业的短期偿债能力低于行业平均水平，与行业先进水平差距很大，问题主要出在应收账款和存货的流动性偏差，及其赚取现金能力较弱上，应重点进行深入分析。
综合上述分析，可以得出结论，201X年度该企业的短期偿债能力低于行业平均水平，与行业先进水平差距很大，问题主要出在应收账款和存货的流动性偏差，及其赚取现金能力较弱上，应重点进行深入分析。

★ 汇总201X～201X年的分析，该企业的短期偿债能力总的来说，仍处于行业中游水平，看得出企业是有重视，并采取过措施的，虽然不是很理想，但还是起到了一定的作用，至少在201X年一次大的滑坡后，201X年又有了峰回路转的趋势，不过仍与行业先进水平相差悬殊。
可以判断该公司还存在较大的努力空间，虽然近几年改公司意识到自身的问题，在不断改进，但力度不够，差异仍然很大。
（三）长期偿债能力指标分析
方法一：历史比较分析法
1、资产负债率
201X年资产负债率= 44.42%
201X年资产负债率= 42.48%
201X年资产负债率=49.77%

分析：
（1）与一般公认标准（40%-60%）相比，宝钢集团201X年~201X年的资产负债率均处于正常水平,且在公认标准区间。说明企业的长期偿债能力较好。企业采纳了较为保守的财务政策，企业今后应适当增加借款,利用财务杠杆给企业股东带来利益。
（2）与上年同期相比， 201X年资产负债率有所提高，但是幅度不大，说明该企业的财务风险处于正常状态。
结论：宝钢集团应进行适当的资本结构调整，增加负债规模,并且应采取较为开放的财务政策，预期将来的权益资本收益率可能会提高。

2、产权比率
201X年产权比率=(63097319420.87/74475249818.16)*100%=84.72%
201X年产权比率=（64184796655.82/81960545925.11）*100%=78.31%
201X年产权比率=（93734800188.74/94600995068.18）*100%=99.08%
3、有形净值债务率
201X年有形净值债务率=[63097319420.87÷（74475249818.16-1298102967.04）] ×100%=86.22%
201X年有形净值债务率=[64184796655.82÷（81960545925.11-1351196378.61）] ×100%=79.62%
201X年有形净值债务率=[93734800188.74÷（94600995068.18-5626751807.39）] ×100%=105.35%
分析：
（1）宝钢集团201X年~201X年的有形净值债务率均低于标准值，保持了一个较低的有形净值债务率。这说明：企业的长期偿债能力较好；债权人利益的受保障程度较高。
（2）与上年同期相比， 201X年有形净值债务率有所提高，且幅度较大。这说明企业的财务风险略有提高。
结论：宝钢集团长期偿债能力较好，公司财务风险较低，债权人利益受保护的程度较高。将来的发展计划应尽可能增加负债筹资，以充分利润率财务杠杆，使资本结构更加合理。

4、利用利润表分析长期偿债能力
利息偿付倍数
201X年利息偿付倍数=（18310773553.21+1043608848.27）÷1043608848.27=18.54563
201X年利息偿付倍数=（19007733773.04+1306365346.80）÷1306365346.80=15.55009
201X年利息偿付倍数=（14300949880.63+828323181.69）÷818323181.69=18.26494

分析：
（1）宝钢集团201X年的利息偿付倍数说明该企业有偿还利息的能力。从理论上说，只要利息偿付倍数大于1，企业就能偿还债务利息。该指标越高，债权人利益的受保障程度越高。201X~201X年的利息偿付倍数均说明企业具有偿还利息的能力.
（2）与一般公认标准值相比，该公司利息偿付倍数较高，说明借钱给宝钢集团的风险较小。
（3）与上年同期相比， 201X年利息偿付倍数大幅增强，这说明：企业偿还利息的能力增强，风险降低。
方法二：同业比较分析法（以下均以债权人的角度进行分析）
表6（201X度）
指标 企业实际值 行业平均水平 行业先进水平 与行业先进水平差异值 与行业先进水平差异率
资产负债率 44.42 52.026 75.69 -31.27 -41.31％
产权比率 84.72 138.001 314.56 -229.84 -73.07％
有形净值债务率86.22 145.934 327.69 -241.47 -73.69％
利息偿付倍数18.54563 0 0 0 0

表7（201X度）
指标 企业实际值 行业平均水平 行业先进水平 与行业先进水平差异值 与行业先进水平差异率
资产负债率42.48 55.102 77.490 -35.01 -45.18％
产权比率 78.31 153.924 390.06 -311.75 -79.92％
有形净值债务率79.62 164.474 414.93 -335.31 -80.81％
利息偿付倍数15.55009 0 0 0 0

表8（201X）
指标 企业实际值 行业平均水平 行业先进水平 与行业先进水平差异值 与行业先进水平差异率
资产负债率49.77 54.015 79.690 -29.92 -37.55％
产权比率 99.08 143.171 392.370 -293.29 -74.75％
有形净值债务率105.35 152.99 477.36 -372.01 -77.93％
利息偿付倍数 18.26494 0 0 0 0
由表6可知：
（1）资产负债率分析：
企业实际值低于行业平均水平，说明企业长期偿债能力低于行业平均水平，但一般而言，只要资产负债率不超过70％，还是可以接受的；
企业实际值低于行业先进水平，差异率为-41.31％，其差距可以接受；
可判定该企业在同行业中，资产负债率处于上游水平。
（2）产权比率分析：
企业实际值低于行业平均水平，说明该企业长期偿债能力高于行业平均水平；
企业实际值低于行业先进水平，差异率为-73.07％，差距相当大；
可判定该企业在同行业中，产权比率处于中下游水平。
（3）有形净值债务率分析：
企业实际值低于行业平均水平，说明债权人的利益保障高于行业平均水平；
企业实际值低于行业先进水平，差异率为-73.69％，差距很大；
可判定该企业在同行业中，有形净值债务率处于中下游水平。
（4）利息偿付倍数分析：
企业实际值高于行业平均水平，说明企业支付利息费用的能力高于行业平均水平；
可判定该企业在同行业中，利息偿付倍数处于中游水平。

由表7可知：
（1）资产负债率分析：
企业实际值高于行业平均水平，说明企业长期偿债能力高于行业平均水平，但一般而言，只要资产负债率不超过70％，还是可以接受的；
企业实际值低于行业先进水平，差异率为-45.18％，其差距相当大；
可判定该企业在同行业中，资产负债率处于中下游水平。
（2）产权比率分析：
企业实际值低于行业平均水平，说明该企业长期偿债能力高于行业平均水平；
企业实际值低于行业先进水平，差异率为-79.92％，差距相当大；
可判定该企业在同行业中，产权比率处于中游水平。
（3）有形净值债务率分析：
企业实际值高于行业平均水平，说明债权人的利益保障高于行业平均水平；
企业实际值低于行业先进水平，差异率为-80.81％，差距很大；
可判定该企业在同行业中，有形净值债务率处于中游水平。
（4）利息偿付倍数分析：
企业实际值高于行业平均水平，说明企业支付利息费用的能力高于行业平均水平；
可判定该企业在同行业中，利息偿付倍数处于中游水平。

由表8可知：
（1）资产负债率分析：
企业实际值低于行业平均水平，说明企业长期偿债能力低于行业平均水平，但一般而言，只要资产负债率不超过70％，还是可以接受的；
企业实际值低于行业先进水平，差异率为-37.55％，其差距相当大；
可判定该企业在同行业中，资产负债率处于中下游水平。
（2）产权比率分析：
企业实际值高于行业平均水平，说明该企业长期偿债能力高于行业平均水平；
企业实际值低于行业先进水平，差异率为-74.75％，差距相当大；
可判定该企业在同行业中，产权比率处于中游水平。
（3）有形净值债务率分析：
企业实际值高于行业平均水平，说明债权人的利益保障高于行业平均水平；
企业实际值低于行业先进水平，差异率为-77.93％，差距很大；
可判定该企业在同行业中，有形净值债务率处于中游水平。
（4）利息偿付倍数分析：
企业实际值高于行业平均水平，说明企业支付利息费用的能力高于行业平均水平；
可判定该企业在同行业中，利息偿付倍数处于中游水平。

★ 综合以上分析，可知201X～201X年，该企业的长期偿债能力高于行业平均水平，企业在201X年出现下降趋势，且与同行业的先进水平仍有巨大差距。
可见，该企业仍有很大的努力空间，虽然近几年改公司意识到自身的问题，在不断改进，但力度不够，差异仍然很大。
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