第二章--财务管理价值观念.pptx
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1、新课导入新课导入思考思考 今天的今天的1元钱和元钱和10年以后的年以后的1元钱是否相等?若让你选择,二元钱是否相等?若让你选择,二者之间你会选哪一个呢?者之间你会选哪一个呢?同样的资金,在不同时间点上价值不同的原因?同样的资金,在不同时间点上价值不同的原因?通货膨胀、投资风险、时间价值通货膨胀、投资风险、时间价值 总结总结 这里就体现了财务管理中一个非常重要的、贯穿于财务管这里就体现了财务管理中一个非常重要的、贯穿于财务管理始终的一个重要观念:理始终的一个重要观念:资金的时间价值资金的时间价值资金的时间价值资金的时间价值财务管理1财务管理决策时两个重要的基本原则:财务管理决策时两个重要的基本原
2、则:今天的一元钱比明天的一元钱更值钱。今天的一元钱比明天的一元钱更值钱。保险的一元钱比有风险的一元钱更值钱保险的一元钱比有风险的一元钱更值钱财务管理2一、资金时间价值一、资金时间价值(一)资金时间价值的概念(一)资金时间价值的概念(二)资金时间价值的表现形式(二)资金时间价值的表现形式(三)复利终值与现值(三)复利终值与现值(四)年金终值与现值(四)年金终值与现值财务管理3(一)资金时间价值的概念(一)资金时间价值的概念(1 1)1.1.含义含义是指一定量资金在不同时点上价值量的差是指一定量资金在不同时点上价值量的差额额财务管理4(一)资金时间价值的概念(一)资金时间价值的概念(2 2)2.2
3、.资金时间价值的实质资金时间价值的实质是资金周转使用所形成的增值额是资金周转使用所形成的增值额是是资资金金所所有有者者让让渡渡资资金金使使用用权权而而参参与与社社会会财财富富分配的一种形式分配的一种形式相相当当于于没没有有通通货货膨膨胀胀等等风风险险条条件件下下的的社社会会平平均均资金利润率资金利润率3.3.时间价值产生的原理时间价值产生的原理财务管理5(一)观点:(一)观点:1.1.纯经济学的观点纯经济学的观点2.2.凯恩斯的观点凯恩斯的观点(二)存在的问题:(二)存在的问题:1.1.没有揭示真正的来源没有揭示真正的来源2.2.未能说明是如何产生的未能说明是如何产生的3.3.时间价值如何计算
4、时间价值如何计算财务管理6 简单再生产财务管理7GGGGGGG.这样在简单再生产情况下资金循环这样在简单再生产情况下资金循环n n次后的总资金为:次后的总资金为:G财务管理8=G+nG=G(1+nGG)=G(1+n)式中:资金循环次数式中:资金循环次数GG承前页财务管理9如果把作为年利率,为年数,则上述公式变成货币时间如果把作为年利率,为年数,则上述公式变成货币时间价值中的单利终值公式:价值中的单利终值公式:()扩大再生产财务管理10GG(1+i)G(1+i)G(1+i)(1+i)G(1+i)G(1+i)(1+i)G(1+i).财务管理11在扩大再生产情况下资金循环在扩大再生产情况下资金循环n
5、 n次后的总资金为:次后的总资金为:G =G(1+i)同样,如果把同样,如果把I I看作是年利率;看作是年利率;n n看作是年数,则上述公式看作是年数,则上述公式就变成货币时间价值中的复利终值公式:就变成货币时间价值中的复利终值公式:F=P(1+i)F=P(1+i)(一)资金时间价值的概念(一)资金时间价值的概念(3 3)3.3.应注意的问题应注意的问题由由于于不不同同时时间间点点上上单单位位资资金金的的价价值值不不同同,所所以以不不同同时时间间的的现现金金收收支支不不宜宜直直接接进进行行比比较较,需需要要把把它它们们换换算算到到相相同同的的时时间间基基础础上上,然然后后才才能能进进行大小的比
6、较和比率的计算行大小的比较和比率的计算不不是是所所有有的的货货币币都都具具有有时时间间价价值值,只只有有在在循循环环和和周周转转中中的的资资金金,其其总总量量才才随随着着时时间间的的延延续续按按几何级数增长,使得资金具有时间价值几何级数增长,使得资金具有时间价值财务管理12(一)资金时间价值的概念(一)资金时间价值的概念(4 4)4.4.复利的基本原理复利的基本原理本本期期不不仅仅按按照照规规定定的的利利率率对对本本金金计计息息,还还根根据据以前期间所产生的利息来计算新的利息以前期间所产生的利息来计算新的利息本期利息按期初累计的本利和计算本期利息按期初累计的本利和计算即即:本本期期利利息息期期
7、初初本本利利和和本本期期适适用用的的利利率率 (期期初初本本金金累累计计至至本本期期初初的的利利息息和和)本本期适用的利率期适用的利率 财务管理13(一)资金时间价值的概念(一)资金时间价值的概念(5 5)例例1 1:现存:现存1000010000元,年利率按元,年利率按6%6%计算,三年期。计算,三年期。要求:要求:计算到期时获得的利息总额和货币总额计算到期时获得的利息总额和货币总额财务管理14(一)资金时间价值的概念(一)资金时间价值的概念(6 6)答案:答案:n第一年利息:第一年利息:100006%100006%600600n第二年利息:第二年利息:100006%100006%6006%
8、6006%636636n第三年利息:第三年利息:100006%100006%6006%6006%6366%6366%674.16674.16n利息合计:利息合计:600600636636674.16674.161910.161910.16(元)(元)n货币总额:货币总额:10000100001910.161910.1611910.1611910.16(元)(元)财务管理15(二)资金时间价值的表现形式(二)资金时间价值的表现形式(1 1)1.1.相对数相对数 (年均)增加值占投入资金的百分比(年均)增加值占投入资金的百分比贴现率贴现率社会平均资金利润率社会平均资金利润率(“纯纯”)利率利率 注
9、意:时间价值不能等同于利率注意:时间价值不能等同于利率财务管理16(二)资金时间价值的表现形式(二)资金时间价值的表现形式(2 2)2.2.绝对数绝对数增值额增值额终值现值终值现值利息利息财务管理17(三)复利终值与现值(三)复利终值与现值(1 1)1.1.终值终值又称将来值(又称将来值(FVFV),俗称本利和(),俗称本利和(S S)指现在(决策时)一定量现金在未来某一时指现在(决策时)一定量现金在未来某一时点上(若干期终了时)的价值点上(若干期终了时)的价值财务管理18(三)复利终值与现值(三)复利终值与现值(2 2)2.2.现值现值又称本金(又称本金(PVPV)指未来某一时点上的一定量现
10、金折合为现在指未来某一时点上的一定量现金折合为现在(决策时)的价值(决策时)的价值 财务管理19(三)复利终值与现值的计算(三)复利终值与现值的计算(3 3)终值、现值与时间的关系终值、现值与时间的关系财务管理2001234n P S(三)复利终值与现值(三)复利终值与现值(4 4)3.3.终值和现值的计算终值和现值的计算n通常可以采用单利法或复利法计算终值和现值通常可以采用单利法或复利法计算终值和现值n本大纲只要求掌握复利法下终值与现值的计算本大纲只要求掌握复利法下终值与现值的计算n在折现率和期数已知的条件下,复利终值系数和在折现率和期数已知的条件下,复利终值系数和复利现值系数均可通过公式计
11、算或查阅相应的系复利现值系数均可通过公式计算或查阅相应的系数表取得数表取得 财务管理21(三)复利终值与现值(三)复利终值与现值(5 5)4.4.(一定时期内)一次性收付条件下终值和现值(一定时期内)一次性收付条件下终值和现值的计算的计算 n已知已知PVPV,i i,n n,求终值,求终值FVFV财务管理2201234n已知PV求FV(三)复利终值与现值(三)复利终值与现值(6 6)例例1 1中:中:PVPV10000,i10000,i6%6%,n n3 3财务管理23(三)复利终值与现值(三)复利终值与现值(7 7)注意:注意:FVIFFVIF(i i,n n)的含义是,在折现率为)的含义是
12、,在折现率为i i的条件的条件下,现在的下,现在的1 1元钱与元钱与n n期末的?元钱等效期末的?元钱等效以后凡类似于例以后凡类似于例1 1的计算,均按如下方法处理:的计算,均按如下方法处理:p方法方法1 1:直接列公式计算:直接列公式计算p方法方法2 2:查相关的系数表(如果有表):查相关的系数表(如果有表)财务管理24(三)复利终值与现值(三)复利终值与现值(8 8)例例2 2:将:将1 0001 000元存入银行,年利息率元存入银行,年利息率8 8。要求计算:要求计算:五年后到期时的终值为多少?五年后到期时的终值为多少?财务管理25(三)复利终值与现值(三)复利终值与现值(9 9)1 0
13、00FVIF1 000FVIF(8 8,5 5)1 0001.4701 0001.4701 4701 470财务管理26(三)复利终值与现值(三)复利终值与现值(1010)例例3 3:已已知知投投资资收收益益率率为为10%10%,企企业业希希望望1010年年后后能能一次性收回一次性收回1000010000元。元。要求:现在应一次性投资多少?要求:现在应一次性投资多少?财务管理27(三)复利终值与现值(三)复利终值与现值(1111)PVPV100000.3855100000.3855 38553855(元)(元)财务管理280123410已知S求P(三)复利终值与现值(三)复利终值与现值(121
14、2)已知已知FVFV,i i,n n,求现值,求现值PVPV例例3 3中:中:FVFV10000,i10000,i10%10%,n n1010财务管理29(三)复利终值与现值(三)复利终值与现值(1313)n小结:小结:p(在在一一次次性性收收付付款款条条件件下下,)(复复利利)现现值值是是(复复利利)终值的逆运算终值的逆运算p(在在一一次次性性收收付付款款条条件件下下,)(复复利利)现现值值系系数数与与(复利)终值系数互逆(复利)终值系数互逆财务管理30v 复利复利(Compound interest):以本金与累计利息之和作为计算利息:以本金与累计利息之和作为计算利息的基数的一种记息方法。
15、的基数的一种记息方法。复利终值:复利终值:复利现值:复利现值:财务管理31式中:式中:FVIFFVIFi,n i,n 终值复利终值复利系数系数,意为利率为意为利率为i%i%时时n n 期的复利终值。期的复利终值。式中:式中:PVIFPVIFi,ni,n 现值复利现值复利系数,意为利率为系数,意为利率为i%i%时时n n期的复利现值。期的复利现值。FVIF Future value interest factor;PVIF Present value interest factor;(三)复利终值与现值(三)复利终值与现值(1414)课堂练习课堂练习1.1.现现存存1000010000元元,第第
16、2 2年年末末存存2000020000元元,第第7 7年年末末存存5000050000元元,如如果果年年利利率率3%3%,则则第第1010年年末末到到期期时时可可取取多少?多少?2.2.如如果果现现一一次次性性投投资资一一项项目目需需P P元元,可可于于未未来来4040年年内内每每年年末末收收回回1000010000元元(共共4040次次),投投资资者者要要求求的的年年投资收益率不低于投资收益率不低于5%5%,则,则P P不得超过多少?不得超过多少?财务管理32(三)复利终值与现值(三)复利终值与现值(1515)n课堂练习特点:课堂练习特点:(一定时期内)多次收付条件下终值和现值的计算(一定时
17、期内)多次收付条件下终值和现值的计算 p第第1 1题:每次金额不相等、每次时距不相同题:每次金额不相等、每次时距不相同无规律无规律p第第2 2题:每次金额相等、每次时距相同题:每次金额相等、每次时距相同有规律有规律年金年金财务管理33(四)年金终值与现值(四)年金终值与现值(1 1)1.1.年金的含义与类别年金的含义与类别 含义:是指连续期限内发生的一系列等额收付的款项,含义:是指连续期限内发生的一系列等额收付的款项,通常记作通常记作A A财务管理34年金年金类别类别永续年金永续年金(PerpetuityPerpetuity)递延年金递延年金(Delayed AnnuityDelayed An
18、nuity)普通年金普通年金(Ordinary AnnuityOrdinary Annuity)即付年金即付年金(Annuity dueAnnuity due)(四)年金终值与现值(四)年金终值与现值(2 2)2.2.年金终值与现值的计算年金终值与现值的计算普普通通年年金金终终值值是是一一定定时时期期内内发发生生在在每每期期期期末末等等额额收收付付款项的复利终值之和款项的复利终值之和普普通通年年金金现现值值则则是是一一定定时时期期内内每每期期期期末末等等额额收收付付款款项项的复利现值之和的复利现值之和财务管理35(四)年金终值与现值(四)年金终值与现值(3 3)普通年金、即付年金、递延年金和永
19、续年金普通年金、即付年金、递延年金和永续年金的终值(或现值)可通过多个相应的复利终的终值(或现值)可通过多个相应的复利终值(或现值)相加求得,也可根据如下简化值(或现值)相加求得,也可根据如下简化公式计算公式计算财务管理36(四)年金终值与现值的计算(四)年金终值与现值的计算(4 4)Ordinary Annuity年金年金(Annuity)(Annuity):一定期限内有一系列一定期限内有一系列等额等额 的现金流流入的现金流流入(流出流出)。按收付款项发生在起初还是发生在期末,年金分按收付款项发生在起初还是发生在期末,年金分为普通年金和先付年金。为普通年金和先付年金。o普通年金普通年金(Or
20、dinary annuity)(Ordinary annuity)1.1.年金终值年金终值(FVA(FVAn n,Future value annuity),Future value annuity):FVAn=A(1+FVAn=A(1+ii)n-1n-1+A(1+A(1+i i)n-2n-2+A(1+A(1+i i)n-3n-3+A(1+A(1+i i)0 0 =A(1+A(1+ii)n n-1-1i)i)2.2.年金现值年金现值(PVA(PVAn n,Present value annuity),Present value annuity):财务管理37 普通年金普通年金Ordinary
21、Annuity上述二式中上述二式中:FVA:FVAn n 终值终值;PVA;PVAn n 现值现值;A A 年金年金;i i 贴现率贴现率;n n 期数。期数。FVIFAFVIFAi,n i,n(Future value interest factor of annuity):(Future value interest factor of annuity):年年金金终终值值系系数数(1+(1+i i)n n-1-1i i),意意为为利利率率为为i i%,期限为期限为n n,元钱的年金终值。,元钱的年金终值。PVIFAPVIFAi,n i,n(Present(Present value val
22、ue interest interest factor factor of of annuity)annuity):年年金金现现值值系系数数(=(1+(=(1+i i)n n-1/-1/i i(1+(1+i i)n n),意意为为贴贴现现率率为为ii%,%,期限为期限为n n,元钱的年金现值。,元钱的年金现值。财务管理38财务管理39 PVAn=A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-n (1)(1+i)PVAn=A+A(1+i)-1+A(1+i)-n+1 (2)其中其中年金现值系数,记为年金现值系数,记为PVIFAi,n PVAn A PVIFAi,n 年偿债基金年偿债基金是指为了
23、使年金终值达到既定的金额,每是指为了使年金终值达到既定的金额,每年年末应收付的年金数额年年末应收付的年金数额意义:意义:1.1.在约定未来某个时点清偿某笔债务的存款在约定未来某个时点清偿某笔债务的存款准备金准备金2.2.在约定未来某个时点积聚一定数额资金而在约定未来某个时点积聚一定数额资金而必须分次等额提取的存款准备金必须分次等额提取的存款准备金财务管理40财务管理41 偿债基金偿债基金年金终值问题的一种变形,年金终值问题的一种变形,是指为使年金终值达到既定金额每年应支付是指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。的年金数额。公式:公式:FVAn=AFVIFAi,n 其中:其中:普通年金
24、终值系数的普通年金终值系数的倒数叫偿债基金系数。倒数叫偿债基金系数。财务管理42 拟在拟在5年后还清年后还清10000元债务,从现在起元债务,从现在起每年等额存入银行一笔款项。假设银行存款每年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为利率为10%,每年需要存入多少元?,每年需要存入多少元?答案:答案:A10000(16.105)1638(元(元)case年资本回收额年资本回收额是指为使年金现值达到既定金额,每年年是指为使年金现值达到既定金额,每年年末应收付的年金数额末应收付的年金数额1.1.约定年限内等额收回的初始资本额约定年限内等额收回的初始资本额2.2.清偿所欠的债务额(为回收或清偿的部分)
25、清偿所欠的债务额(为回收或清偿的部分)财务管理43财务管理44投资回收问题投资回收问题年金现值问题的一种变年金现值问题的一种变形。公式:形。公式:PVAn A PVIFAi,n 其中投资回收系数是普通年金现值系其中投资回收系数是普通年金现值系数的倒数数的倒数case某企业欲投资100万元购置一台生产设备,预计可使用3年,社会平均利润率为8,问该设备每年至少给公司带来多少收益才是可行的?答案:10012.577138.8(万元)财务管理45即付年金即付年金 Annuity due先先付付年年金金(Annuity(Annuity due)due):普普通通年年金金的的现现金金流流发发生生在在每每期
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