信用评级内容及方法介绍.pptx
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1、信用评级信用风险及度量信用风险:债务人不能履行还本付息的契约义务而给债权人带来潜在损失的大小。信用风险构成:一是债务的违约,二是债务违约后给债权人带来的损失。信用风险量化指标:预期损失率信用风险预期损失率=违约概率*违约损失率。违约概率(PD:Probability Default):在未来给定时期内发生违约的可能性。影响因素主要来自于发债主体的信用基本面,如宏观经济和其所在行业的变化、发债主体的管理、经营和财务情况等;违约违约损失率(LGD:Loss Given Default):违约发生后,未偿金额发生损失的比例。理论上,违约损失率=100%-回收率;影响因素主要来自于债务的条款、以及债务
2、人之间的优先次序等评级要素及其含义(一)评级等级:用符号表示受评机构或债务的信用质量。不同评级机构会有不同的等级体系。主体评级和债项评级主体评级是对发行主体的整体信用状况的评价,评级结果揭示的是债务发行方的基本信用级别;债项评级是针对特定债券进行的评级,揭示的是该特定债券的信用级别。在信用评级实践中,两者不完全一致。债券由于有专门的偿债措施保障,比如设定第三方担保;偿债基金等从而降低债券持有者的违约损失率,虽然这些措施并不能降低违约发生的概率,因此其债项级别一般高于发行人的主体级别。信用评级符号和定义违约概率区概率区间10级描述描述政策政策导向向0-0.05%AAA最佳:受最佳:受评主体主体偿
3、还债务的能力极的能力极强,基本不受不利,基本不受不利经济环境的影响,境的影响,违约风险极低极低投投资级0.05-1%AA优秀:受秀:受评主体主体偿还债务的能力很的能力很强,受不利,受不利经济环境的影响境的影响较小,小,违约风险很很低低1-3%A良好:受良好:受评主体主体偿还债务的能力的能力较强,较易受不利易受不利经济环境的影响,境的影响,违约风险较低低3-6%BBB较好:受好:受评主体主体偿还债务的能力一般,受不利的能力一般,受不利经济环境的影响境的影响较大,大,违约风险一一般般6-10%BB一般:受一般:受评主体主体偿还债务的能力的能力较弱,受不利弱,受不利经济环境影响很大,有境影响很大,有
4、较高高违约风险投机投机级10-15%B尚可接受:受尚可接受:受评主体主体偿还债务的能力的能力较大地依大地依赖于良好的于良好的经济环境,境,违约风险很很高高15-30%CCC关注:受关注:受评主体主体偿还债务的能力极度依的能力极度依赖于良好的于良好的经济环境,境,违约风险极高极高30-100%CC预警:受警:受评主体在破主体在破产或重或重组时可可获得的保得的保护较小,基本不能保小,基本不能保证偿还债务100%C判断判断违约:受:受评主体不能主体不能偿还债务100%D实际损失失破破产级长期债务(偿还期限为一年以上的债务)信用等级的符号和定义长期债务(偿还期限为一年以上的债务)信用等级的符号和定义注
5、:除 AAA 级和 CCC 级以下(不含 CCC 级)等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示信用质量略高或略低于本等级。信用评级符号和定义n 短期债务(偿还期限为一年或不足一年的债务)的评级符号和定义:A-1级:为最高级短期债券,其还本付息能力最强,安全性最高。A-2级:还本付息能力较强,安全性较高。A-3级:还本付息能力一般,安全性易受不良环境变化的影响。B级:还本付息能力较低,有一定的违约风险。C级:还本付息能力很低,违约风险较高。D级:不能按期还本付息。每一个信用等级均不进行微调。不同机构等级符号的意义穆迪:反映了债务违约概率和违约损失率标普:侧重反映债务违约概率国内
6、:侧重反映债务违约概率信用等级符号中长期等级符号体系是对不同信用风险的一种相对排序。一般而言,信用等级高的债务比信用等级低的债务违约率和预期损失率要低,但并不代表等级高的债务在任何时点比等级低的债务债务违约率和预期损失率都低,信用风险都小。信用等级符号中长期等级符号系统反映的是不同档次的信用风险,并不是特指一年、或者一段确定时间的信用风险。也就是说,不同等级对应的违约率和预期损失率并不局限于特定的时间段,等级符号不代表一年、两年或者十年等具体年限的信用风险大小。国内债市的评级分类国内债市评级分类同国际债市类似。主要区别为国内债市评级中增加了一项“超AAA”级(AAA+)评级。目前10 家发债实
7、体具有“超AAA”评级,其债券发行利率通常只较政策性银行债略高,且被视为拥有政府有力支撑的债券。10家发债实体分别是:铁道部;中石油;中海油;中石化;中国电信;中国联通;中国移动;国家电网;南方电网;中国神华。评级要素及其含义(二)评级展望:(二)评级展望:1、定义:对长期信用评级变化趋势做出标示。通常投资级的评级展望期限为6个月到2年;投机级的评级展望期限为6个月到1年。2、类型与含义:以标普为例:(1)正面:表示信用等级可能提升;(2)负面:表示信用等级可能降低;(3)稳定:表示信用等级不太可能改变;(4)发展中(developing):表示信用等级可能提升或降低;(5)无意义:表示没有意
8、见。评级要素及其含义3、评级展望vs信用等级与信用等级不同,评级展望关注的是可能会引起信用等级变化的趋势和风险因素,如宏观经济趋势、企业经营状况的变化等,但这些因素尚未能完全明确地评估,还不足以推动信用等级调整。因此,在确定评级展望时,要根据这些因素对企业未来信用状况产生的影响,对企业信用等级的变化进行预判。正面或负面的评级展望,并不意味着之后必然会进行信用等级的变化或是列入评级观察名单。同样,信用等级的变化也可能出现在评级展望为稳定的情况下。标普通常在给予发行人信用等级的评级展望为正面或负面时,认为至少有30%的可能会进行信用等级的调整。评级要素及其含义 (三)评级观察(三)评级观察 定义:
9、评估主体、债项的长短期信用等级在3个月内(特殊情况可能超过90天)可能的变化和发展方向。评级观察主要关注的是特定事件或者短期趋势对于信用等级的影响,如企业的兼并、重组、再融资,选民公投,行业内新的监管政策或运营环境的重大变化,证券化资产的恶化,等等;或者评级资料的更新,如评级机构获得了新的数据与信息,并且这些事件、数据或信息对评级对象的主体或债项的信用质量产生影响。(三)评级观察(三)评级观察类型与含义(以标普为例):正面:表示信用等级可能提升;负面:表示信用等级可能降低;发展中:表示信用等级可能提升或降低或不变评级观察vs 信用等级 列入评级观察名单,并不意味着信用等级一定会发生变化;同样,
10、信用等级的调整也不一定必须先列入评级观察。标普认为,列入评级观察名单的信用等级至少有50%的可能性会在90天以内发生变化。国内评级状况按未偿债券分析,AAA级债券占比最大59%;其次是AA级占36%;按发行者数量分析,AA级占75%,而AAA仅占12%。这表明AAA级发行者的债券发行量远超其他评级发行者的发债量。国内评级状况发债规模位于前十的发行实体均为AAA级国有企业或国有银行,它们的发债总量约占在岸市场未偿信用债发行总量的总量近四分之一。国内主要的信用评级机构中国国内债券市场约有10家 评级机构,其中最有影响力的3家是中诚信证券、联合信用评级和大公国际资信评估,近年它们的总计市场份额超过8
11、0%。10家机构分别为:联合信用评级;中诚信证券;大公国际资信评估;上海新世纪;东方金诚;上海远东资信;鹏元资信;债市监管机构中国人民银行、中国证券监督委员会、国家发展和改革委员、中国保险监督管理委员会分别有各自认可的评级机构。以上部分机构中与国际三大评级机构有着紧密的关联,但信用分析独立进行。例如,联合信用评级的49%股权由惠誉(Fitch)持有;中诚信证券的49%股权由穆迪(Moodys)持有;上海新世纪与标普(S&P)签署了合作协议。国内公募债券信用事件风险状况 2014年之前,中国债券市场从来没有出现过违约。2014年第一季度民企打破公募债券市场的刚兑:上海超日太阳能科技股份有限公司无
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