zt跨国公司并购.pptx
《zt跨国公司并购.pptx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《zt跨国公司并购.pptx(89页珍藏版)》请在咨信网上搜索。
1、1一、绿地投资与一、绿地投资与一、绿地投资与一、绿地投资与跨国并购跨国并购跨国并购跨国并购(一)(一)概念界定概念界定 从资产的取得方式上来说,企业进行国际直接投资主要采取两种方式:1.第一种方式是新建投资,也称为绿地投资,即在东道国新建企业进行独资或合资经营2.第二种方式是跨国并购(M&A),即通过跨国收购或兼并方式来控制东道国的企业。和一般对并购的分类类似,跨国并购也可分为跨国兼并(Merger)和跨国收购(Acquisition)两种。2兼并与收购的区别兼并与收购的区别1.1.跨国兼并跨国兼并:当地和国外企业的资产及业务并入一家新的法人当地和国外企业的资产及业务并入一家新的法人实体或并入
2、现存企业。实体或并入现存企业。(1 1)创立合并)创立合并:当地企业和外国企业合并,另外成立一家新公当地企业和外国企业合并,另外成立一家新公司,成为新的法人实体。司,成为新的法人实体。A+B=CA+B=C。(2 2)吸收合并:当地企业和外国企业合并,其中一家公司吸收)吸收合并:当地企业和外国企业合并,其中一家公司吸收了其它公司而成为续存公司的合并形式。了其它公司而成为续存公司的合并形式。A+B=AA+B=A(B B)。)。3兼并与收购的区别兼并与收购的区别2.2.跨国收购:外国企业收购一家或一家以上的当地企业或外国跨国收购:外国企业收购一家或一家以上的当地企业或外国子公司的资产或股票,从而获得
3、居于控股地位的交易行为。子公司的资产或股票,从而获得居于控股地位的交易行为。全面收购全面收购100%100%、多数股权收购、多数股权收购51%-99%51%-99%、对等股权收购、对等股权收购50%50%和少数股权收购和少数股权收购10%-40%10%-40%四种。四种。UNCTAD WIR2000:UNCTAD WIR2000:跨国收购是跨跨国收购是跨国并购的主导形式,跨国合并所占比重不到国并购的主导形式,跨国合并所占比重不到3%3%,以至跨国并购,以至跨国并购基本上就是指跨国收购。基本上就是指跨国收购。4兼并与收购的异同兼并与收购的异同法律形式上不同:法律形式上不同:兼并兼并合并为一个法人
4、。合并为一个法人。收购收购仅改变被收购企业的产权归属或经营管理权属。仅改变被收购企业的产权归属或经营管理权属。经济意义上相同:经济意义上相同:都是市场力量、市场份额和市场结构发生了变化,企业产都是市场力量、市场份额和市场结构发生了变化,企业产权和经营管理权最终都是被一个法人所控制。权和经营管理权最终都是被一个法人所控制。l根据联合国贸发会议发表的2001年世界投资报告,2000年,全球跨国直接投资达到了创纪录的1.3万亿美元,而跨国公司在全球的跨国并购规模也创纪录地达到1.1万亿美元,占跨国直接投资总流量的85,并购金额绝对值也提高了近50%(见表1)。表1 1995-2000年全球跨国并购额
5、(单位:10亿美元)资料来源:联合国贸发会议2001年世界投资报告 6二、跨国并购的类型二、跨国并购的类型二、跨国并购的类型二、跨国并购的类型(一)按并购双方产业的联系划分:横向、纵向和混合。(一)按并购双方产业的联系划分:横向、纵向和混合。(二)按并购是否取得目标公司的同意划分:友好、敌意。(二)按并购是否取得目标公司的同意划分:友好、敌意。(三)按并购的支付方式划分:现金、股票互换和债券互换。(三)按并购的支付方式划分:现金、股票互换和债券互换。(四)按并购策略模式划分,并购可分为杠杠收购和管理层收购。(四)按并购策略模式划分,并购可分为杠杠收购和管理层收购。7(一)按并购双方产业的联系划
6、分(一)按并购双方产业的联系划分(一)按并购双方产业的联系划分(一)按并购双方产业的联系划分1.1.横向并购:同属一个产业或行业部门,生产和销售同类产品的横向并购:同属一个产业或行业部门,生产和销售同类产品的 企业之间的并购。企业之间的并购。影响:影响:企业:扩大生产规模,降低单位产品的生产成本,形成规模经济;企业:扩大生产规模,降低单位产品的生产成本,形成规模经济;经济:可能消除竞争,造成一定程度的垄断,引起商品市场价格经济:可能消除竞争,造成一定程度的垄断,引起商品市场价格 上涨,侵害消费者利益,对整个经济产生负面影响。上涨,侵害消费者利益,对整个经济产生负面影响。早期:早期:1919世纪
7、末世纪末2020世纪初;世纪初;2020世纪世纪9090年代以来的主要形式。年代以来的主要形式。8举例:波音并购麦道举例:波音并购麦道举例:波音并购麦道举例:波音并购麦道 截止到截止到19961996年年1212月月3131日,波音与麦道分别占有世界客机市场份日,波音与麦道分别占有世界客机市场份额的额的64%64%和和6%6%。19961996年年1212月月1414日,波音与麦道公司签署一份合并协日,波音与麦道公司签署一份合并协议,按照该协议,麦道公司成为波音公司的全资子公司,在世界范议,按照该协议,麦道公司成为波音公司的全资子公司,在世界范围内引起了轩然大波,部分美国民众认为波音公司与麦道
8、公司的合围内引起了轩然大波,部分美国民众认为波音公司与麦道公司的合并将导致美国飞机制造业走向垄断的极端。并将导致美国飞机制造业走向垄断的极端。欧盟委员会则认为波音公司与麦道公司的合并将影响到世界欧盟委员会则认为波音公司与麦道公司的合并将影响到世界范围内飞机制造业的竞争与发展,因此,对该合并表示强烈反对,范围内飞机制造业的竞争与发展,因此,对该合并表示强烈反对,并于并于19971997年年3 3月月7 7日依据欧盟合并控制条例作出禁止该合并计划的决日依据欧盟合并控制条例作出禁止该合并计划的决定。但美国司法部表示,虽然合并将一步加强波音公司在飞机制造定。但美国司法部表示,虽然合并将一步加强波音公司
9、在飞机制造市场中的支配地位,但如否决该合并计划不但将导致资源的浪费,市场中的支配地位,但如否决该合并计划不但将导致资源的浪费,危及到美国的就业岗位,而且将会严重损害到美国国防的利益。因危及到美国的就业岗位,而且将会严重损害到美国国防的利益。因此,同意并支持波音公司与麦道公司的合并。此,同意并支持波音公司与麦道公司的合并。92.2.纵向并购:处于生产同一产品的不同生产阶的企业之间的并购。纵向并购:处于生产同一产品的不同生产阶的企业之间的并购。后向并购:并购的是向其提供投入要素或原材料的企业;后向并购:并购的是向其提供投入要素或原材料的企业;前向并购:并购的是最终生产和销售企业。前向并购:并购的是
10、最终生产和销售企业。2020世纪世纪2020年代第二次世界并购浪潮的主要形式年代第二次世界并购浪潮的主要形式 。原因:原因:第一,减少交易费用,取得市场交易内部化效益。第一,减少交易费用,取得市场交易内部化效益。第二,技术上的经济性。第二,技术上的经济性。第三,保证生产要素供应和产品市场。第三,保证生产要素供应和产品市场。第四,避免政府干预。第四,避免政府干预。10 3混合并购:两个或两个以上相互间没有直接的投入产出关系,处于不同的产业部门的企业之间的并购。20世纪60年代全球第三次并购浪潮期间的主要并购形式。产品扩张型:企业以原有产品为基础,通过并购生产与本企业产品相关的产品的企业,进入相关
11、产业的经营领域,达到扩大经营范围、增强企业实力的目的。组合经济型:企业在一定规模下,按一定数量和品种组合生产不同产品所带来的成本优势。纯混合型:对所生产的产品与本企业产品没有任何关系的目标企业。多角化经营,增强抗风险的能力。11 world cross-border M&As by typeworld cross-border M&As by type12(二)(二)(二)(二)按并购是否取得目标公司的同意划分按并购是否取得目标公司的同意划分按并购是否取得目标公司的同意划分按并购是否取得目标公司的同意划分1 1友好友好/善意并购善意并购:并购公司事先与目标公司协商,征得其同意:并购公司事先与目
12、标公司协商,征得其同意并通过谈判对收购条件达成一致意见而完成的收购活动。并通过谈判对收购条件达成一致意见而完成的收购活动。收购协议主要包括以下内容:目标公司的股份或股票、资产收购协议主要包括以下内容:目标公司的股份或股票、资产及债务债权的处理;公司管理人员和职工的安置;收购价格和及债务债权的处理;公司管理人员和职工的安置;收购价格和收购支付方式;收购后目标公司的公司章程的修改等等。收购支付方式;收购后目标公司的公司章程的修改等等。2 2敌意并购:是指收购目标公司股权时虽然遭到目标公司的抗拒,敌意并购:是指收购目标公司股权时虽然遭到目标公司的抗拒,仍然强行收购,或者并购公司事先不与目标公司进行协
13、商,而仍然强行收购,或者并购公司事先不与目标公司进行协商,而突然直接向目标公司股东开出价格或收购要约。突然直接向目标公司股东开出价格或收购要约。13 share of hostile take-over in cross-border M&As share of hostile take-over in cross-border M&As 善意善意并购并购:西方西方形象地称之为形象地称之为“白马骑士白马骑士”(white knightwhite knight)。)。敌意并购敌意并购:西方西方理论上理论上称之为称之为“黑马骑士黑马骑士”(black knightblack knight)。)。各
14、国如何看待各国如何看待“外资并购行为外资并购行为”。例。例中海油竞购优尼科 中海油并购尤尼科失败中海油并购尤尼科失败中海油并购尤尼科失败中海油并购尤尼科失败20052005年年6 6月月2323日,中国第三大石油公司日,中国第三大石油公司中国海洋石油有限公司正式向美中国海洋石油有限公司正式向美国国优优尼科石油公司尼科石油公司发发出要出要约约,以每股以每股以每股以每股6767美元的价格全美元的价格全美元的价格全美元的价格全现现金方式并金方式并金方式并金方式并购优购优尼科,尼科,尼科,尼科,要要约约价相当于价相当于优优尼科公司股本尼科公司股本总总价价值约值约185185亿亿美元,比美元,比竞竞争争
15、对对手雪佛手雪佛龙龙公公司此前提出的收司此前提出的收购购价格高出价格高出约约1515亿亿美元。美元。这这是一是一桩桩被称作被称作“蛇吞象蛇吞象”的双的双赢赢大并大并购购。美国石油公司中的老九、已有。美国石油公司中的老九、已有114114年年“高高龄龄”的的优优尼科,有望与中海油尼科,有望与中海油结结成美成美满满良良缘缘,成就中国公司有史以来,成就中国公司有史以来金金额额最大的一次最大的一次海外并海外并购购,以及近以及近6 6年来全球第二大年来全球第二大现现金收金收购购案。案。为为促成并促成并购购,优优尼科高尼科高层层曾曾专专程程飞飞抵北京当抵北京当说说客。在雪佛客。在雪佛龙龙参与参与竞购竞购后
16、,后,中海油也将要中海油也将要约约价一下子提高了价一下子提高了5555亿亿美元,美元,显显示了示了势势在必得的决心。但是,在必得的决心。但是,在在8 8月月2 2日,离日,离优优尼科投票表决雪佛尼科投票表决雪佛龙龙的收的收购购方案尚有方案尚有8 8天之天之际际,中海油却,中海油却选择选择了退出,并了退出,并购购宣布失宣布失败败。其。其间间有哪些有哪些值值得玩味的得玩味的东东西?西?教教教教 训训训训中海油中海油竞购优竞购优尼科,起初尼科,起初还还只是美国媒体上的一个商只是美国媒体上的一个商业业事件。事件。但是,当但是,当“中海油以中海油以贯彻贯彻国家的能源国家的能源战战略略为为己任己任”、“中
17、海油作中海油作为为大型国企担大型国企担负负着确保国家能源安全的重任着确保国家能源安全的重任”等慷慨等慷慨陈陈辞公之于众辞公之于众后,美国政客和后,美国政客和愤愤青青们们的敏感神的敏感神经经被触被触动动了。了。中海油中海油动动不了不了优优尼科尼科这块这块“奶酪奶酪”;但是,;但是,IBMIBM的的PCPC业务这块业务这块“大大奶酪奶酪”,尽管新,尽管新鲜鲜度有点度有点问题问题,但,但联联想吃得很香。想吃得很香。这这是是为为什么?什么?IBMIBM将将视视同同鸡鸡肋的肋的PCPC业务卖给联业务卖给联想,几乎想,几乎谈谈不上不上对对“美国国家安美国国家安全全”有什么影响。但石油和有什么影响。但石油和
18、PCPC纯纯是两是两码码事:石油是国家的事:石油是国家的战战略略性能源,性能源,战术战术上,中海油在并上,中海油在并购过购过程中泄密程中泄密频频频频。案例分析:甲骨文敌意收购仁科案例分析:甲骨文敌意收购仁科 美国当地时间2004年12月13日甲骨文公司(Oracle Corporation)在位于加利福尼亚州红木城的公司总部宣布与仁科公司(Peoplesoft)以每股26.50美元(总价值约103亿美元)的价格签署了最终并购协议。从2003年6月甲骨文宣布对仁科进行恶意收购开始,恶意收购开始,在经历了仁科反收购的在经历了仁科反收购的“毒丸计划毒丸计划”、美国司法部对甲骨文的反托拉斯诉讼以及甲骨
19、文的反托拉斯诉讼以及“白衣骑士白衣骑士”IBM的短暂现身等多轮高潮后,这起历时18个月的全球软件业第一大并购案终于尘埃落定。并购各方概况并购各方概况 (一)甲骨文公司 全球最大的企业软件供应商,向超过145个国家的用户提供数据库、工具、应用软件以及相关的咨询、培训、支持服务。总部设在美国加利福尼亚州的红木城,全球员工超过40000名,2003年年收入达95亿美元,财富500强企业。(二)仁科公司 全球第二大的企业应用程序软件公司,150个国家或地区拥有11000位客户,预计2004年收入将达到28亿美元,同时在现金和投资方面将突破16亿美元。并购背景并购背景 甲骨文公司是全球最大的数据库软件商
20、,但在更专业的应用软件领域,它并不比仁科、SAP等公司有更多的实力。甲骨文的弱项是适用于财会、供应链、客户关系等企业功能的商业应用软件。很自然,在这个领域领先的公司成为甲骨文的首选,仁科一直是甲骨文专注的目标,而J.D.Edwards也被列入候选系列。当2003年6月2日,仁科宣布收购 J.D.Edwards后,甲骨文开始启动收购仁科计划。并购动因并购动因 (1)为了打击潜在对手 仁科收购 J.D.Edwards成功,将使甲骨文在应用软件领域多了一个旗鼓相当的对手。(2)打击主要竞争对手 甲骨文仁科整合成功,将和SAP一较高下。(3)真正的目标 仁科作为IBM的联盟,每年都给IBM带来数亿美元
21、的软硬件及IT服务收入。甲骨文收购成功,就可以直接打击IBM。并购动因并购动因 (4)最后的赢家只有一个:甲骨文 若成功收购,甲骨文将可以和世界第一大商业应用软件商德国SAP公司相抗衡,并在数据库和其他商业软件领域击败IBM和微软公司。若不成功,收购大战起码会使仁科收购J.D.Edwards的可能性不像原来那么确定,防止了潜在竞争对手崛起。22 并购过程并购过程 2003年6月2日,仁科宣布将用18亿美元友好收购竞争对手J.D.Edwards 2003年6月6日,甲骨文向仁科发起了51亿美元的巨额收购要约。2003年6月7日,仁科抨击甲骨文,指责这是“恶劣破坏行为”,企图阻止仁科的收购。200
22、3年6月12日,仁科董事会宣布不接受甲骨文51亿美元的收购要约。23 并购过程并购过程 2003年6月12日J.D.Edwards宣布已经向法院诉讼甲骨文公司妨碍仁科和J.D.Edwards兼并,声称甲骨文非法干扰了它与仁科的合并。2003年6月13日,仁科公司也在加州法庭正式起诉甲骨文公司,要求阻止甲骨文的恶意收购意图。2003年6月19日,甲骨文向法院起诉仁科和J.D.Edwards公司,状告他们合谋,企图阻止甲骨文对仁科的收购。24 并购过程并购过程 2003年6月底,仁科再出奇招:如果任何收购行动导致仁科生产线停产,或软件到期前终止技术支持,仁科将向客户支付2-5倍于授权使用费的赔偿费
23、。仁科的反兼并措施导致几家大股东不愿意接受甲骨文51美元的收购价,要求甲骨文重新考虑。甲骨文再次延期了收购仁科的出价截止日期,并将出价提高到63亿美元。2003年7月25日,仁科成功收购J.D.Edwards,甲骨文宣布再支付12亿美元,将J.D.Edwards一并纳入旗下。25 并购过程并购过程 两个月后,甲骨文的收购依然没有结果。仁科的CEO声称,自甲骨文恶意收购以来,仁科股票涨至甲骨文出价的19.5美元/股以上,同时公司2004年核心软件销售预期增长5%,宣告了甲骨文73美元收购的失败。2004年2月4日,甲骨文宣布将并购仁科的竞价提高到94亿美元,每股26美元。仁科公司经过激烈的讨论后
24、,拒绝了甲骨文公司。同时,美国反垄断机构表示将提起诉讼,阻止甲骨文的敌意收购。26 并购过程并购过程 2004年9月9日,甲骨文获美国法官同意得以进行此收购案。2004年12月13日,甲骨文公司总部宣布与仁科公司以每股26.50美元(总价值约103亿美元)的价格签署了最终并购协议。娃哈哈娃哈哈VS法国达能法国达能公司简介公司简介法法国国达达能能集集团团:达达能能亦亦是是当当今今欧欧洲洲第第三三大大食食品品集集团团,九九十十年年代代初初,达达能能集集团开始在中国设厂团开始在中国设厂 ,以达能为品牌的酸奶在广州及上海均居于领导地位。,以达能为品牌的酸奶在广州及上海均居于领导地位。杭州娃哈哈集团:有
25、限公司创建于杭州娃哈哈集团:有限公司创建于19871987年,目前为中国最大的食品饮料生年,目前为中国最大的食品饮料生产企业,全球第五大饮料生产企业,拥有员工近产企业,全球第五大饮料生产企业,拥有员工近2 2万名,总资产达万名,总资产达8888亿元。亿元。事件背景事件背景 19961996年,娃哈哈与达能公司、香港百富勤公司共同出资建立年,娃哈哈与达能公司、香港百富勤公司共同出资建立5 5家公司家公司,生产,生产以以“娃哈哈娃哈哈”为商标的包括纯净水、八宝粥等在内的产品。娃哈哈持股为商标的包括纯净水、八宝粥等在内的产品。娃哈哈持股49%49%,亚洲金融风暴之后,亚洲金融风暴之后,百富勤将股权卖
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- zt 跨国公司 并购
1、咨信平台为文档C2C交易模式,即用户上传的文档直接被用户下载,收益归上传人(含作者)所有;本站仅是提供信息存储空间和展示预览,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容不做任何修改或编辑。所展示的作品文档包括内容和图片全部来源于网络用户和作者上传投稿,我们不确定上传用户享有完全著作权,根据《信息网络传播权保护条例》,如果侵犯了您的版权、权益或隐私,请联系我们,核实后会尽快下架及时删除,并可随时和客服了解处理情况,尊重保护知识产权我们共同努力。
2、文档的总页数、文档格式和文档大小以系统显示为准(内容中显示的页数不一定正确),网站客服只以系统显示的页数、文件格式、文档大小作为仲裁依据,平台无法对文档的真实性、完整性、权威性、准确性、专业性及其观点立场做任何保证或承诺,下载前须认真查看,确认无误后再购买,务必慎重购买;若有违法违纪将进行移交司法处理,若涉侵权平台将进行基本处罚并下架。
3、本站所有内容均由用户上传,付费前请自行鉴别,如您付费,意味着您已接受本站规则且自行承担风险,本站不进行额外附加服务,虚拟产品一经售出概不退款(未进行购买下载可退充值款),文档一经付费(服务费)、不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
4、如你看到网页展示的文档有www.zixin.com.cn水印,是因预览和防盗链等技术需要对页面进行转换压缩成图而已,我们并不对上传的文档进行任何编辑或修改,文档下载后都不会有水印标识(原文档上传前个别存留的除外),下载后原文更清晰;试题试卷类文档,如果标题没有明确说明有答案则都视为没有答案,请知晓;PPT和DOC文档可被视为“模板”,允许上传人保留章节、目录结构的情况下删减部份的内容;PDF文档不管是原文档转换或图片扫描而得,本站不作要求视为允许,下载前自行私信或留言给上传者【a199****6536】。
5、本文档所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用;网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽--等)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。
6、文档遇到问题,请及时私信或留言给本站上传会员【a199****6536】,需本站解决可联系【 微信客服】、【 QQ客服】,若有其他问题请点击或扫码反馈【 服务填表】;文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“【 版权申诉】”(推荐),意见反馈和侵权处理邮箱:1219186828@qq.com;也可以拔打客服电话:4008-655-100;投诉/维权电话:4009-655-100。