Z工程经济基础.pptx
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1、内容提要n1、项目投资概述、项目投资概述n2、现金流量及现金流量图、现金流量及现金流量图n3、资金时间价值、资金时间价值n4、项目财务评价、项目财务评价n5、方案优选、方案优选n6、机械设备磨损与更新、机械设备磨损与更新n7、设备租赁与购置、设备租赁与购置n8、不确定性分析、不确定性分析n9、价值工程、价值工程 1Z101010掌握现金流量的概念及构成掌握现金流量的概念及构成 1Z101011现金流量的概念现金流量的概念n所谓现金流量是指拟建项目在整个项目计所谓现金流量是指拟建项目在整个项目计算期内各个时点上实际发生的现金流入算期内各个时点上实际发生的现金流入(CI)t、流出流出(CO)t。n
2、现金流入现金与流出的差额称为净现金流现金流入现金与流出的差额称为净现金流量量(CI-CO)t 1Z101012财务现金流量表及其构成的基本要素财务现金流量表及其构成的基本要素n1、财务现金流量表构成。、财务现金流量表构成。n由现金流入、现金流出和净现金流量构成。由现金流入、现金流出和净现金流量构成。n财务现金流量表按其评价的角度不同分为项目财务现金流量表按其评价的角度不同分为项目财务现金流量表、资本金财务现金流量表、投财务现金流量表、资本金财务现金流量表、投资各方财务现金流量表、项目增量财务现金流资各方财务现金流量表、项目增量财务现金流量表和资本金增量财务现金流量表。量表和资本金增量财务现金流
3、量表。n2、现金流量构成的基本要素、现金流量构成的基本要素n投资、经营成本、销售收入和税金是构成经济投资、经营成本、销售收入和税金是构成经济系统财务现金流量的基本要素。系统财务现金流量的基本要素。1 1ZlOl013ZlOl013现金流量图的绘制现金流量图的绘制 n现金流量图就是一种反映经济系统资金运动现金流量图就是一种反映经济系统资金运动状态的图式,即把经济系统的现金流量绘入状态的图式,即把经济系统的现金流量绘入一时间坐标图中,表示出各现金流入、流出一时间坐标图中,表示出各现金流入、流出与相应时间的对应关系。要正确绘制现金流与相应时间的对应关系。要正确绘制现金流量图,必须把握好现金流量的三个
4、要素,即量图,必须把握好现金流量的三个要素,即现金流量的大小(资金数额)、方向(资金现金流量的大小(资金数额)、方向(资金流入或流出)和作用点(资金的发生时间点)流入或流出)和作用点(资金的发生时间点)。1 1ZlOl013ZlOl013现金流量图的绘制现金流量图的绘制 1Z101020掌握名义利率与有效利率的计算掌握名义利率与有效利率的计算 n1Z101021名义利率的计算名义利率的计算n名义利率名义利率r是指计息周期利率是指计息周期利率i乘与一个利乘与一个利率周期内的计息周期数率周期内的计息周期数m 所得的利率周期所得的利率周期利率。即:利率。即:r=im n计算名义利率时忽略了前面各期利
5、息再生计算名义利率时忽略了前面各期利息再生的因素,这与单利的计算相同。的因素,这与单利的计算相同。1Z101022有效利率的计算有效利率的计算 n是指资金在计息中所发生的实际利率。若用计息周期利率来是指资金在计息中所发生的实际利率。若用计息周期利率来计算利率周期利率,并将利率周期内的利息再生因素考虑进计算利率周期利率,并将利率周期内的利息再生因素考虑进去,这时所得的利率周期利率称为利率周期有效利率。去,这时所得的利率周期利率称为利率周期有效利率。n(1)计息周期有效利率,即计息周期利率)计息周期有效利率,即计息周期利率 n(2)年有效利率,即年实际利率)年有效利率,即年实际利率 1Z10102
6、2有效利率的计算有效利率的计算 n根据利率的概念即可推导出实际利率根据利率的概念即可推导出实际利率ieff与名义利率的换算关系:与名义利率的换算关系:n从公式可以看出,每年计息期从公式可以看出,每年计息期m越多,越多,ieff 与与r相差越大。所以,在相差越大。所以,在工程经济分析中,如果各方案的计息期不同,就不能简单地使用名工程经济分析中,如果各方案的计息期不同,就不能简单地使用名义利率来评价,而必须换算成实际利率进行评价,否则会得出不正义利率来评价,而必须换算成实际利率进行评价,否则会得出不正确的结论。确的结论。1Z101030 掌握项目财务评价指标体系的掌握项目财务评价指标体系的构成和指
7、标的计算与应用构成和指标的计算与应用 n12101031 项目财务评价指标体系的构成项目财务评价指标体系的构成 12101031 项目财务评价指标体系的构成项目财务评价指标体系的构成n静态评价指标计算简便。可用于在对方案进行粗静态评价指标计算简便。可用于在对方案进行粗略评价,或对短期投资项目进行评价,以及对于略评价,或对短期投资项目进行评价,以及对于逐年收益大致相等的项目评价。逐年收益大致相等的项目评价。n动态评价指标强调利用复利方法计算资金时间价动态评价指标强调利用复利方法计算资金时间价值,它将不同时间内资金的流入和流出,换算成值,它将不同时间内资金的流入和流出,换算成同一时点的价值,从而为
8、不同方案的经济比较提同一时点的价值,从而为不同方案的经济比较提供了可比基础,并能反映方案在未来时期的发展供了可比基础,并能反映方案在未来时期的发展变化情况。变化情况。n在财务评价时,应根据评价深度要求、资料的多在财务评价时,应根据评价深度要求、资料的多少以及方案本身所处的条件,选用不同的指标。少以及方案本身所处的条件,选用不同的指标。lZl01032投资收益率的概念、计算与判别准则投资收益率的概念、计算与判别准则n投资收益率是衡量投资方案获利水平的评价指标,是投资方案达到投资收益率是衡量投资方案获利水平的评价指标,是投资方案达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益总额与方案投资总额设计生产
9、能力后一个正常生产年份的年净收益总额与方案投资总额的比率。表明投资方案在正常生产年份中,单位投资每年所创造的的比率。表明投资方案在正常生产年份中,单位投资每年所创造的净收益额。对生产期内各年的净收益额变化幅度较大的方案,可计净收益额。对生产期内各年的净收益额变化幅度较大的方案,可计算生产期年平均净收益额与投资总额的比率。算生产期年平均净收益额与投资总额的比率。式中式中R R投资收益率;投资收益率;A A年净收益额或年平均净收益额;年净收益额或年平均净收益额;I I总投资总投资(包括建设投资、建设期贷款利息和流动资金包括建设投资、建设期贷款利息和流动资金)。n将计算出的投资收益率将计算出的投资收
10、益率(R)R)与所确定的基准投资收益率与所确定的基准投资收益率(R R。)进行比进行比较。若较。若RRRR。,。,则方案可以考虑接受;若则方案可以考虑接受;若RRRPcPtPc,则方案是不可行的。则方案是不可行的。【例例1210103312101033。2 2】某某项项目目财财务务现现金金流流量量表表的的数数据据如如表表所所示示,计计算算该该项项目目的的静静态态投资回收期。投资回收期。解:根据公式,可得:解:根据公式,可得:动态投资收回期动动态态投投资资回回收收期期是是把把投投资资项项目目各各年年的的净净现现金金流流量量按按基基准准收收益益率率折折成成现现值值之之后后,再再来来推推算算投投资资
11、回回收收期期,动动态态投投资资回回收收期期就就是是累累计计现现值值等等于于零零时时的的年年份份。其其计计算算表表达达式为:式为:式中式中 PtPt动态投资回收期;动态投资回收期;icic基准收益率。基准收益率。在在实实际际应应用用中中根根据据项项目目的的现现金金流流量量表表中中的的净净现现金金流流量量现现值值,用用下下列列近近似似公公式式计算:计算:计算该动态投资回收期【例例12101033-312101033-3】数数据据与与上上例例相相同同,某某项项目目财财务务现现金金流流量量见见表表,已已知知基基准准投投资资收收益率益率ic=ic=8 8。试计算该项目的动态投资回收期。试计算该项目的动态
12、投资回收期。某项目财务现金流量表某项目财务现金流量表 单位:万元单位:万元 计算期O 123456781净现金流量6009003005005005005005002净现金流量现值555.54771.57238.14367.5340.3315.1291.75270.153累计净现金流量现值555.541327.11088.9721.47381.1766.07225.68495.83解:根据公式,可得:解:根据公式,可得:若若PtPc(PtPc(基准投资回收期基准投资回收期)时,说明项目或方案能在要求的时间内收回投资,时,说明项目或方案能在要求的时间内收回投资,是可行的;若是可行的;若PtPcPt
13、Pc时,则项目或方案不可行,应予拒绝。时,则项目或方案不可行,应予拒绝。1210103412101034偿债能力指标的概念、计算与判别准则偿债能力指标的概念、计算与判别准则 n偿债能力指标主要有:借款偿还期、利息偿债能力指标主要有:借款偿还期、利息备付率、偿债备付率。备付率、偿债备付率。n借款偿还期借款偿还期 n利息备付率利息备付率n偿债备付率偿债备付率 借款偿还期借款偿还期 借借款款偿偿还还期期,是是指指根根据据国国家家财财税税规规定定及及投投资资项项目目的的具具体体财财务务条条件件,以以可可作作为为偿偿还还贷贷款款的的项项目目收收益益(利利润润、折折旧旧、摊摊销销费费及及其其他他收收益益)
14、来来偿偿还还项项目目投投资资借借款款本本金金和和利息所需要的时间。计算式如下:利息所需要的时间。计算式如下:式中式中PdPd借款偿还期借款偿还期(从借款开始年计算;当从投产年算起时,应予注明从借款开始年计算;当从投产年算起时,应予注明);IdId投资借款本金和利息投资借款本金和利息(不包括已用自有资金支付的部分不包括已用自有资金支付的部分)之和;之和;R R。第第t t年可用于还款的利润;年可用于还款的利润;D D第第t t年可用于还款的折旧和摊销费;年可用于还款的折旧和摊销费;R R。第第t t年可用于还款的其他收益;年可用于还款的其他收益;RrRr第第t t年企业留利。年企业留利。在在实实
15、际际工工作作中中,借借款款偿偿还还期期可可通通过过借借款款还还本本付付息息计计算算表表推推算算,以以年年表表示示。其其具具体推算公式如下体推算公式如下 借款偿还期借款偿还期序号计算期1234561本年借款1.1本金4006001.2利息。(i=6)1242.7254.28336.540214.73261.80832还款资金来源3004004004002.1利润总额2003103103102.2用于还款的折旧和摊销费1501501501502.3还款期企业留利506060603年末借款累计4121054.72809.00445.5460.276【例【例1210103412101034】已知某项目
16、借款还本付息数据如表所示。计算该项目的借款偿还期。已知某项目借款还本付息数据如表所示。计算该项目的借款偿还期。借款还本付息计算表借款还本付息计算表 单位:万元单位:万元 借款偿还期各年利息计算如下:各年利息计算如下:解:根据公式,可得:解:根据公式,可得:借款偿还期满足贷款机构的要求期限时,即认为项目是有借款偿债能力的。借款偿还期满足贷款机构的要求期限时,即认为项目是有借款偿债能力的。借款偿还期指标适用于那些不预先给定借款偿还期限,且按最大偿还能力计算还借款偿还期指标适用于那些不预先给定借款偿还期限,且按最大偿还能力计算还本付息的项目;不适用于预先给定借款偿还期的项目。对于预先给定借款偿还期的
17、本付息的项目;不适用于预先给定借款偿还期的项目。对于预先给定借款偿还期的项目,应采用利息备付率和偿债备付率指标分析项目的偿债能力。项目,应采用利息备付率和偿债备付率指标分析项目的偿债能力。利息备付率 利利息息备备付付率率也也称称已已获获利利息息倍倍数数,是是指指项项目目在在借借款款偿偿还还期期内内各各年年可可用用于于支支付付利利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。其表达式为:息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。其表达式为:式式中中 税税息息前前利利润润利利润润总总额额与与计计入入总总成成本本费费用用的的利利息息费费用用之之和和,即即税税息息前利润利润总额前利润利润总额+计入总成本费用的
18、利息费用;计入总成本费用的利息费用;当期应付利息当期应付利息计入总成本费用的全部利息。计入总成本费用的全部利息。利利息息备备付付率率可可以以分分年年计计算算,也也可可以以按按整整个个借借款款期期计计算算。但但分分年年的的利利息息备备付付率率更能反映偿债能力。更能反映偿债能力。利利息息备备付付率率从从付付息息资资金金来来源源的的充充裕裕性性角角度度反反映映项项目目偿偿付付债债务务利利息息的的能能力力,它它表表示示使使用用项项目目税税息息前前利利润润偿偿付付利利息息的的保保证证倍倍率率。对对于于正正常常经经营营的的项项目目,利利息息备备付付率率应应当当大大于于2 2。否否则则,表表示示项项目目的的
19、付付息息能能力力保保障障程程度度不不足足。尤尤其其是是当当利利息息备备付率低于付率低于1 1时,表示项目没有足够资金支付利息,偿债风险很大。时,表示项目没有足够资金支付利息,偿债风险很大。偿债备付率 偿偿债债备备付付率率是是指指项项目目在在借借款款偿偿还还期期内内,各各年年可可用用于于还还本本付付息息的的资资金金与与当当期期应应还本付息金额的比值。其表达式为:还本付息金额的比值。其表达式为:式式中中 可可用用于于还还本本付付息息的的资资金金包包括括可可用用于于还还款款的的折折旧旧和和摊摊销销、成成本本中中列列支的利息费用、可用于还款的利润等;支的利息费用、可用于还款的利润等;当当期期应应还还本
20、本付付息息的的金金额额包包括括当当期期应应还还贷贷款款本本金金额额及及计计人人成成本本费费用用的的利利息。息。偿偿债债备备付付率率可可以以分分年年计计算算,也也可可以以按按项项目目的的整整个个借借款款期期计计算算。同同样样,分分年年计计算的偿债备付率更能反映偿债能力。算的偿债备付率更能反映偿债能力。偿偿债债备备付付率率表表示示可可用用于于还还本本付付息息的的资资金金偿偿还还借借款款本本息息的的保保证证倍倍率率。正正常常情情况况应应当当大大于于1 1,且且越越高高越越好好。当当指指标标小小于于1 1时时,表表示示当当年年资资金金来来源源不不足足以以偿偿付付当当期期债务,需要通过短期借款偿付已到期
21、债务。债务,需要通过短期借款偿付已到期债务。12101035财务净现值指标的概念与判别准则 财财务务净净现现值值(FNPV FNPV Financial Financial Net Net Present Present Value)Value)是是反反映映投投资资方方案案在在计计算算期内获利能力的动态评价指标。财务净现值期内获利能力的动态评价指标。财务净现值FNPVFNPV计算公式为:计算公式为:式中式中FNPVFNPV财务净现值;财务净现值;(CICICO)tCO)t第第t t年的净现金流量年的净现金流量(应注意应注意“+”、“-”号号);icic基准收益率;基准收益率;n n方案计算期。
22、方案计算期。财财务务净净现现值值(FNPV)FNPV)是是评评价价项项目目盈盈利利能能力力的的绝绝对对指指标标。当当FNPVOFNPVO时时,说说明明该该方方案经济上可行;当案经济上可行;当FNPVOFNPVO时,说明该方案不可行。时,说明该方案不可行。财财务务净净现现值值(FNPV)FNPV)指指标标考考虑虑了了资资金金的的时时间间价价值值,并并全全面面考考虑虑了了项项目目在在整整个个计计算算期期内内的的经经济济状状况况;经经济济意意义义明明确确直直观观,能能够够直直接接以以货货币币额额表表示示项项目目的的盈盈利利水水平平;判判断断直直观观。但但不不足足之之处处是是必必须须首首先先确确定定一
23、一个个符符合合经经济济现现实实的的基基准准收收益益率率,而而基基准准收收益益率率的的确确定定往往往往是是比比较较困困难难的的;而而且且在在互互斥斥方方案案评评价价时时,财财务务净净现现值值必必须须慎慎重重考考虑虑互互斥斥方方案案的的寿寿命命,如如果果互互斥斥方方案案寿寿命命不不等等,必必须须构构造造一一个个相相同同的的分分析析期期限限,才才能能进进行行各各个个方方案案之之间间的的比比选选;同同样样,财财务务净净现现值值也也不不能能真真正正反反映映项目投资中单位投资的使用效率。项目投资中单位投资的使用效率。1210103612101036财务内部收益率指标的概念与判别准则财务内部收益率指标的概念
24、与判别准则 财务净现值是折现率的函数,其表达式如下财务净现值是折现率的函数,其表达式如下财财务务内内部部收收益益率率(FIRR FIRR Financial Financial Internal Internal Rate Rate 0f 0f Return)Return)。其其实实质质就就是是使使投投资资方方案案在在计计算算期期内内各各年年净净现现金金流流量量的的现现值值累累计计等等于于零零时时的的折折现率。其数学表达式为:现率。其数学表达式为:式中式中FIRRFIRR一一财务内部收益率。一一财务内部收益率。财财务务内内部部收收益益率率是是一一个个未未知知的的折折现现率率,由由式式可可知知,
25、求求方方程程式式中中的的折折现现率率需需解解高高次次方方程程,不不易易求求解解。在在实实际际工工作作中中,一一般般通通过过计计算算机机计计算算,手手算时可采用试算法确定财务内部收益率算时可采用试算法确定财务内部收益率FIRRFIRR。若若FIRRicFIRRic,则则方方案案在在经经济济上上可可以以接接受受;若若FIRRicFIRRic,则则方方案案在在经经济济上上应予拒绝。应予拒绝。1210103612101036财务内部收益率指标的概念与判别准则财务内部收益率指标的概念与判别准则对对于于具具有有非非常常规规现现金金流流量量的的项项目目来来讲讲,其其财财务务内内部部收收益益率率在在某某些些情
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