20111020实际工程经济学.pptx
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1、主要掌握以下问题一、方案间的关系类型及处理一、方案间的关系类型及处理二、独立方案的经济评价二、独立方案的经济评价三、互斥方案的经济评价三、互斥方案的经济评价四、四、约束条件下的方案经济评价约束条件下的方案经济评价第1页/共43页一、方案间的关系类型及处理一、方案间的关系类型及处理(一)、方案间的相关性(一)、方案间的相关性 1方案间的经济相关性方案间的经济相关性参与评价的诸多方案往往形成各种关系,如互斥性、依存性、互补性关系等,这些关系对经济评价与决策影响极大。2资金(资源)的有限性资金(资源)的有限性:从企业内部来说,资源是有限的;外部资本市场资金供应的有限性。使得表面独立的方案,实际也是相
2、关的。3子方案间的不可分性子方案间的不可分性一个完整的方案往往由许多个子方案组成,这是分析研究的需要。但一个完整的项目方案决策时总是完整地被接受或是拒绝,因此子方案间实际上是相关的、不可分的。方案间的相关性与评价方法的等效性使评价问题复杂化第2页/共43页(二)、方案间的结构类型及处理(二)、方案间的结构类型及处理1完全独立方案关系完全独立方案关系 独立方案是指一系列方案中接受某一方案并不影响其他独立方案是指一系列方案中接受某一方案并不影响其他方案的接受。方案的接受。换言之,只要投资者在资金上没有限制,则可以自由地换言之,只要投资者在资金上没有限制,则可以自由地选择要投资的任何可行的方案。经济
3、评价就是找到符合选择要投资的任何可行的方案。经济评价就是找到符合资源约束的这些方案的投资优序。资源约束的这些方案的投资优序。评价特点评价特点:对于某一方案来说,只要自身具有好的经济效对于某一方案来说,只要自身具有好的经济效益,就应被接收。益,就应被接收。主要进行绝对效果检验即可。主要进行绝对效果检验即可。第3页/共43页2互斥方案关系(排他型)互斥方案关系(排他型)指决策者接受一系列方案中某个方案时就指决策者接受一系列方案中某个方案时就排斥了所有的其他方案。不能同时被接受。排斥了所有的其他方案。不能同时被接受。先进行绝对效果检验,再进行相对效果检先进行绝对效果检验,再进行相对效果检验。验。该类
4、型是本讲学习重点该类型是本讲学习重点 第4页/共43页3相关方案关系相关方案关系类型类型 (1)依存型方案关系:一个方案的接受和实施是以另一方案的接受为前提。(2)现金流量相关型方案:一个方案的取舍会直接导致另一方案现金流量的变化。(3)资金(或资源)约束条件下的相关型方案:由于资源的限制,使原来独立关系的方案组,具有了相关性。(本讲介绍其思路)有正相关和负相关的情况。处理思路处理思路转化为互斥方案关系(既互斥化)将独立方案转化为互斥方案组。如果M代表相互独立的方案数目,则可以组成的相互排斥的组合数目N为(包括0方案):第5页/共43页例子:某公司就明年的生产经营进行决策,要求营销、生产、工程
5、部门提出明年的年度计划方案,总公司在每个部门提交的方案中只能选一个,组合成一个由三个子方案组成的方案。结果营销部门提交了三个可行方案,生产部门提交了两个,工程部门提交了一个方案。就每个部门而言,其所提交的各个可行方案是互斥型的;而且各部门之间则是彼此独立的,这些就是独立且互斥方案。处理:互斥化。找出所有全部互斥的方案组合。选择方案的宗旨:最有效地分配有限的资金,以获得最大的经济效益。其中要特别注意的是根据方案间的不同类型关系正确地选择和使用评价指标和方法。第6页/共43页二、独立方案的经济评价二、独立方案的经济评价独立方案独立方案:是指评价对象的各个方案的现金流是独是指评价对象的各个方案的现金
6、流是独立的,不具有相关性,且任一方案的采用与否都立的,不具有相关性,且任一方案的采用与否都不影响其他方案的决策。不影响其他方案的决策。评价特点:某一独立方案采用与否,只取决于方评价特点:某一独立方案采用与否,只取决于方案自身的经济性,即只须检验它们是否能够达到案自身的经济性,即只须检验它们是否能够达到净现值、净年值或内部收益率等指标的评价标准。净现值、净年值或内部收益率等指标的评价标准。(所以是以前讲过了(所以是以前讲过了,只不过再考虑其投资约束)只不过再考虑其投资约束)第7页/共43页绝对绝对(经济经济)效果检验效果检验是指用经济效果评价标准(如NPV0,NAV0,IRRi0),只检验方案自
7、身的经济性的方法。也就是将技术方案自身的经济效果指标与评价标准相比较,达标即可。独立方案的评价指标有独立方案的评价指标有:NPV,IRR,NAV,AC、PC等。凡通过绝对效果检验的方案,就认为它在经济效果上是可以接受的,否则就应予以拒绝,在可行方案中,再考虑资源约束问题。见教材例6-1例6-2(有约束条件下的净现值法)第8页/共43页三、互斥方案的经济评价三、互斥方案的经济评价(一)评价内容:(一)评价内容:互斥方案的经济效果评价应包含两部分内容:互斥方案的经济效果评价应包含两部分内容:一是考察各个方案自身的经济效果,即进行绝对一是考察各个方案自身的经济效果,即进行绝对效果检验,以保证每个参选
8、方案的可行性;效果检验,以保证每个参选方案的可行性;二是考察哪个方案相对最优,即相对效果检验,二是考察哪个方案相对最优,即相对效果检验,以保证选中的方案是最优的。以保证选中的方案是最优的。第9页/共43页相对效果检验:相对效果检验:指用经济效果评价标准指用经济效果评价标准(如如NPV0,NAV0,IRRi0),检验两个方案的差额现金流量的经济性的方,检验两个方案的差额现金流量的经济性的方法。法。常用差额(或增量)分析法,进行方案的相对效果比常用差额(或增量)分析法,进行方案的相对效果比选。选。比选时应注意方案间的可比性:如计算期的可比性;收益比选时应注意方案间的可比性:如计算期的可比性;收益与
9、费用的性质及计算范围的可比性;方案风险水平的可比与费用的性质及计算范围的可比性;方案风险水平的可比性以及评价方法所使用假定的合理性等。性以及评价方法所使用假定的合理性等。第10页/共43页A、B两方案,现金流量如表两方案,现金流量如表(i0=15%)你认为应该选择哪个方案你认为应该选择哪个方案?(二)、例(二)、例第11页/共43页第12页/共43页问题问题:按NPVmax,B优 按IRRmax,A优 结论矛盾结论矛盾,怎么办怎么办?新思路:新思路:对于投资较大的对于投资较大的B方案,其现金流量可以划分为两部分,方案,其现金流量可以划分为两部分,其中:其中:第一部分与投资较小的第一部分与投资较
10、小的A方案的现金流量完全相同;方案的现金流量完全相同;第二部分是差额现金流,即第二部分是差额现金流,即B方案增额投资及其收益情况方案增额投资及其收益情况 若其经济性好,则说明追加投资是合理的若其经济性好,则说明追加投资是合理的 B优优 若其经济性不好,则追加投资是不合理的若其经济性不好,则追加投资是不合理的 A优优差额现金流可用差额现金流可用IRR或或NPV来评价其经济性。来评价其经济性。第13页/共43页现金流量分解示意现金流量分解示意第14页/共43页因此,用因此,用IRR或或NPV的结论是一致的,是正确的。的结论是一致的,是正确的。NPVmax的结论,也是正确的。的结论,也是正确的。IR
11、Rmax的结论,有错误!是不正确的。的结论,有错误!是不正确的。差额类指标:在差额现金流量基础上计算的净现值或内部差额类指标:在差额现金流量基础上计算的净现值或内部收益率等指标。收益率等指标。差额现金流量:以投资较大的差额现金流量:以投资较大的A方案的现金流量减去投资方案的现金流量减去投资较小的较小的B方案的现金流量后,所形成的新的现金流量方案的现金流量后,所形成的新的现金流量,它如同一个新它如同一个新的方案的方案.Ct=(CI-CO)At-(CI-CO)Bt第15页/共43页(三)、差额分析法原理及应用(三)、差额分析法原理及应用以增量以增量(或差额或差额)净现金流为分析对象来评价投资经净现
12、金流为分析对象来评价投资经济效果,进而对投资额不等的互斥方案进行比选济效果,进而对投资额不等的互斥方案进行比选的方法称为增量分析法或差额分析法。这是互斥的方法称为增量分析法或差额分析法。这是互斥方案评价的基本方法。方案评价的基本方法。净现值、净年值、投资回收期、内部收益率等评净现值、净年值、投资回收期、内部收益率等评价指标都可用于差额分析,相应地有差额净现值、价指标都可用于差额分析,相应地有差额净现值、差额净年值、差额投资回收期、差额内部收益率差额净年值、差额投资回收期、差额内部收益率等评价指标。等评价指标。第16页/共43页 NPV差额净现值 (CIACOA)t方案A第t年的净现金流 (CI
13、BCOB)t方案B第t年的净现金流 NPVA,NPVB方案A与方案B的净现值 若NPV 0,表明增量投资不仅达标而且还有超额收益,增量投资是可以接受的,所以投资(现值)大的方案经济效果较好;若NPV 0,表明增量投资不可接受,投资(现值)小的方案经济效果较好。1.差额净现值法第17页/共43页例例:有三个互斥方案有三个互斥方案A、B、C,其各年的现金流量,其各年的现金流量如表所示。基准收益率为如表所示。基准收益率为15%,请选择方案。互斥,请选择方案。互斥方案的现金流量表方案的现金流量表:第18页/共43页第一步:设置零方案,把方案按初始投资的递升次序排列第一步:设置零方案,把方案按初始投资的
14、递升次序排列;第二步:选择初始投资最少的方案作为临时最优方案,如第二步:选择初始投资最少的方案作为临时最优方案,如选零方案选零方案;第三步:选择比初始投资稍高的方案第三步:选择比初始投资稍高的方案A作为竞争方案。计作为竞争方案。计算现金流量之差,并计算其差额净现值算现金流量之差,并计算其差额净现值NPVA-O。有:。有:如果如果NPVA-O大于或等于零,则方案大于或等于零,则方案A优于临时最优方优于临时最优方案案O;若若NPVA-O小于零,则临时最优方案不变。小于零,则临时最优方案不变。现在现在,202632元大于零,所以应将元大于零,所以应将A作为临时最优方作为临时最优方案。案。第19页/共
15、43页 第四步:把上述步骤反复,直到所有方案都比较完毕,第四步:把上述步骤反复,直到所有方案都比较完毕,可以找到最后的最优方案。可以找到最后的最优方案。计算计算B和和A两个方案现金流量之差的净现值两个方案现金流量之差的净现值NPVB-A:NPVB-A为负,说明为负,说明B方案较劣,把方案较劣,把B方案淘汰,仍然方案淘汰,仍然保持保持A为临时最优方案。其次以为临时最优方案。其次以C作为竞争方案,计算作为竞争方案,计算NPVC-A:NPVC-A是大于零的,说明方案是大于零的,说明方案C优于优于A,方,方案案C是最后的最优方案。是最后的最优方案。第20页/共43页 经计算可得各个互斥方案的净现值经计
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