公司理财战略新思维与风险管控.pptx
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1、专题1:决策者的财务思维一、什么是财务管理二、财务管理的历史沿革三、当代财务管理理论主要研究领域四、决策者的财务思维五、企业发展的财务目标一、什么是财务管理?企业战略投资决策融资决策经营决策财务计划与控制财务成果股利政策流动资产流动资产负债负债固定资产固定资产权益权益1、投资决策:做什么?投资方向做多少?投资数量何时做?投资时机怎样做?资产构成(形式)2、融资决策:股权融资还是债权融资?股权与债权的比例?债权中长期还是短期?以何种形式、渠道融资?融资的时机3、营运资金管理:流动资产管理 现金管理 短期投资管理 应收账款管理 存货管理流动负债管理银行借款管理商业信用管理短期融资券管理4、股利分配
2、政策:是否分红?如何分红?分什么?二、财务管理的历史沿革 1、筹资管理理财阶段(传统财务管理阶段):20世纪初20年代末,那时市场竞争不激烈,经济发展迅速,资金市场不成熟,因而如何筹集资金成为财务管理的主要问题。2、法规财务管理阶段:20世纪30年代50年代中期,经济危机使得破产倒闭的企业空前增多,企业管理的重点是破产和重组,公司偿债能力的管理。企业财务管理主要是从企业外部而不是经营者角度来分析研究问题,重点在管理企业财务的条规。3、资产管理理财阶段(内部控制财务管理阶段):20世纪50年代中期60年代,企业竞争的加剧对企业内部管理提出了新的要求,企业内部财务管理决策成为公司财务管理的重心。4
3、、投资管理理财阶段:20世纪60年代中期70年代,随着企业经营的不断变化和发展,资金运用日趋复杂,市场竞争更加激烈,使投资风险不断加大,投资管理受到空前重视。5、通货膨胀理财阶段:20世纪70年代末80年代初,随着石油价格上涨,产生严重通货膨胀和经济发展停滞的条件下,如何有效的进行财务管理便成为主要矛盾。6、国际经营理财阶段:20世纪80年代中后期,运输和信息业的发展,全球化经营的兴起使国际企业财务管理越来越重要。三、当代财务管理理论主要研究领域1、投资财务理论 早期投资财务理论研究的重点是风险与收益的权衡问题。有效资本市场假设理论(随机游走、均值回归)、资本资产定价模型、投资组合理论、套利定
4、价理论及期权理论等共同构成了当代投资财务理论的基本框架。行为(公司)金融学:心理学现象导致领导者做出错误的决策。2、融资财务理论 早期的融资财务理论研究的重点是股票和公司债等融资方式;当代融资财务管理理论则以资本结构研究为核心(包括MM理论、税差理论、破产成本理论、融资顺序理论、代理理论),旨在探寻能使企业实现价值最大化的资本结构。3、内部财务理论早期的内部财务理论研究的重点是资本的使用情况和财务收支等;当代内部财务理论主要包括目标财务理论、责任中心与业绩评价、内部财务控制等。4、其他专门领域 如通货膨胀财务管理、企业并购财务管理、破产与清算财务管理、国际企业财务管理、中小企业财务管理等。四、
5、决策者的财务思维1、现在做什么生意最赚钱?2、业绩的增长与成本的降低哪项更重要?3、现金和利润哪项更重要?(1)3、现金和利润哪项更重要?(2)3、现金和利润哪项更重要?(3)4、用自有资金投资经营有成本吗?(1)4、用自有资金投资经营有成本吗?(2)5、什么是财务杠杆?(1)5、什么是财务杠杆?(2)6、资本是什么?五、企业发展的财务目标专题2:财务报表分析一、财务报表的局限性二、财务报表分析前期工作三、财务报表分析总思路四、财务报表分析五、报表分析步骤总结六、财务危机的原因、演进、特征和出路一、财务报表的局限性 报表分析经典方法的五大局限性:具体讲:1、财务报表的局限性(1)会计环境 以历
6、史成本报告资产;假设币值不变;谨慎原则要求预计损失而不预计收益;按年度分期报告。(2)会计战略 公司根据环境与目标作出的主观选择(3)财务报表 财务报告没有披露公司的全部信息;已经披露的财务信息存在会计估计误差;管理层的各项会计政策选择,使财务报表会扭曲公司的实际情况。2、财务报表的可靠性问题 1)财务报告的形式不规范;2)数据的反常现象;3)大额的关联方交易;4)大额资本利得;5)异常的审计报告;3、比较基础问题1)横向比较时使用同业标准2)趋势分析以本企业历史数据作比较基础3)实际与计划的差异分析,以计划预算作比较基础总之,对比较基础本身要准确理解,并且要在限定意义上使用分析结论,避免简单
7、化和绝对化二、财务报表分析前期工作1、宏观分析(PEST)技术变革技术变革技术的产业影响技术的产业影响技术的社会影响技术的社会影响 技术技术价值观改变价值观改变全球化全球化经济政策经济政策金融政策金融政策经经济济社社会会文文化化生活方式生活方式产业政策产业政策经营效率经营效率经济规模经济规模经济周期经济周期工作态度工作态度人口影响人口影响可支配收入可支配收入 政治政治自然自然政权稳定性政权稳定性 立法立法政治联盟政治联盟国情国情地理位置地理位置气气 候候 条条件件资源状况资源状况2、行业分析(波特五力)潜在竞争者潜在竞争者进入威胁进入威胁产业内对手产业内对手供应方供应方供应方威胁供应方威胁买方
8、威胁买方威胁买方买方产业竞争强度产业竞争强度 替代品威胁替代品威胁替代品替代品3、企业分析(SWOT)(1)目标公司盈利模式,其核心竞争力(产品、市场、技术、装备等)是否有可持续发展能力;(2)公司治理,企业家评价,管理层是否值得信任,对关键人员的依赖程度;(3)技术装备水平、管理水平;(4)对供应商、经销商、对主要产品的依赖程度;(5)经营的状况、合同的履行、生产的稳定等.4、分析工作程序 (1)资料收集,背景了解与分析 (2)咨询设计院、研究院、大学、协会的专家学者 (3)咨询同行业企业家、高级职业经理 (4)实地考察相关企业 (5)针对目标公司分组准备,实地考察目标公司 (6)撰写分析报
9、告三、财务报表分析总思路1、财务报表分析的角度与目的 (1)企业管理者 (2)企业债权人 (3)企业投资人 (4)其他利害相关人2、财务报表分析的总思路四、财务报表分析(一)资产负债表1、概念与作用概念:提供企业在某一特定时点所拥有的全部资产、负债和所有者权益(自有资本)的存量及其结构。作用:有助于管理者了解某一时点上各类资产和负债的规模、结构及其数量对应关系,明确个人和企业受托责任及义务,作出基于优化结构、降低风险和提高运营效率的判断和决策。2、资产负债表结构资产负债及所有者权益流动资产流动负债长期资产长期负债固定资产负债合计在建工程实收资本/股本无形资产和其他资产未分配利润资产总计负债和所
10、有者权益总计3、资产负债表举例资产年末余额年初余额流动资产:货币资金5025交易型金融资产612应收票据811应收账款398199预付账款224应收股利00应收利息00其他应收款1222存货119326待摊费用327一年内到期的非流动资产454其他流动资产80流动资产合计700610(单位:万元)非流动资产:可供出售金融资产045持有至到期投资00长期股权投资300长期应收款00固定资产1238955在建工程1835固定资产清理012无形资产68开发支出00商誉00长期待摊费用515递延所得税资产00其他非流动资产30非流动资产合计13001070资产总计20001680负债及股东权益年末余额
11、年初余额流动负债:短期借款6045交易型金融负债00应付票据54应付账款100109预收账款104应付职工薪酬21应交税费54应付利息1216应付股利2810其他应付款1413预提费用95预计负债24一年内到期的非流动负债500其他流动负债35流动负债合计300200非流动负债:长期借款450245应付债券240260长期应付款5060专项应付款00递延所得税负债00其他非流动负债015非流动负债合计740580负债合计1040800股东权益:股本100100资本公积1010盈余公积10040未分配利润750730减:库存股00股东权益合计960880负债及股东权益总计200016804、资产
12、负债表的财务比率分析 (1)短期偿债能力比率流动比率=流动资产流动负债 =700 300 =2.33速动比率=速动资产流动负债 =(50+6+8+398+22+12)300 =1.65现金比率=(货币资金+交易性金融资产)流动负债 =(50+6)300 =0.19(2)资产管理比率存货周转率=销售成本平均存货 =2644(326+119)2 =11.88应收账款周转率=销售收入平均应收账款 =3000(398+199)2+(11+8)2 =9.74(3)负债比率资产负债率=负债总额资产总额 =(1040 2000)100%=52%长期资产负债率=非流动负债(非流动负债+股东权益)100%=74
13、0(740+960)100%=44%1、概念与作用:概念:提供企业在某一特定期间内所实现的利润或发生亏损量。作用:有助于管理者了解本期取得的收入和发生的产品成本、各项期间费用及税金(不含增值税),了解盈利总水平和各项利润来源及其结构,把握经营策略。(二)利润表2、现行一般企业利润表结构项目一、主营业务收入减:主营业务成本 主营业务税金及附加二、主营业务利润加:其他业务利润减:营业费用 管理费用 财务费用三、营业利润加:投资收益 营业外收入减:营业外支出四、利润总额减:所得税五、净利润3、上市公司及部分国企利润表举例:项目本年金额上年金额一、营业收入30002850 减:营业成本26442503
14、 营业税金及附加2828 销售费用2220 管理费用4640 财务费用11096 资产减值损失00 加:公允价值变动收益0 0 投资收益60二、营业利润156163 加:营业外收入4572 减:营业外支出10三、利润总额200235 减:所得税费用6475四、净利润136160 4、利润表的相关指标及比率分析(1)毛利率=(主营业务收入-主营业务成本)主营业务收入X100%(2)EBITDA:利息、税、折旧和摊销前的公司利润 常用于判断实际发生的现金流(3)EBIT:息税前利润=毛利润-(营业费用+管理费用)衡量管理绩效的指标(4)利息保障倍数=息税前利润利息费用(5)销售利润率=净利润销售收
15、入X100%=(136 3000)X100%=4.53%(6)净资产收益率=(净利润平均净资产)100%=136(880+960)2 100%=14.78%(7)市盈率=普通股每股市价 普通股每股收益 =6 0.6 =10(8)市净率=每股市价每股账面价值 =6 2.92 =2.05(9)可持续增长率=净资产收益率留存比率(指利润的再投资率)(三)现金流量表分析1、概念与作用概念:提供企业在某一特定期间内有关现金及现金等价物的流入和流出的信息。作用:有助于管理者了解净收益质量、取得和运用现金的能力、支付债务本息和股利的能力和预测未来现金流量。2、现金流量表结构项 目金 额一、经营活动产生的现金
16、流量经营活动现金流入经营活动现金流出经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量 投资活动现金流入 投资活动现金流出投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量 融资活动现金流入 融资活动现金流出筹资活动产生的现金流量净额四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额3、现金流量举例项目金额一、经营活动产生的现金流量:销售商品、提供劳务收到的现金2810 收到的税费返还0 收到其他与经营活动有关的现金10 经营活动现金流入小计2820 购买商品、接受劳务支付的现金2363 支付给职工以及为职工支付的现金29 支付的各项税费91 支付其他与经营活动有关的现金支出14 经营活
17、动现金流出小计2497 经营活动产生的现金流量净额323项目金额二、投资活动产生的现金流量 收回投资收到的现金4 取得投资收益收到的现金6 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额12 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额0 收到其他与投资活动有关的现金0 投资活动现金流入小计22 购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金369 投资支付的现金30 支付其他与投资活动有关的现金0 投资活动现金流出小计399 投资活动产生的现金流量净额-377项目金额三、筹资活动产生的现金流量 吸收投资收到的现金0 取得借款收到的现金270 收到其他与筹资活动收到的现金0 筹资活动现金流入小计
18、270 偿还债务支付的现金20 分配股利、利润或偿付利息支付的现金152 支付其他与筹资活动有关的现金25 筹资活动现金流出小计197 筹资活动产生的现金流量净额73四、汇率变动对现金及现金等价物的影响0五、现金及现金等价物净增加额19 加:期初现金及现金等价物余额37六、期末现金及现金等价物余额564、现金流量表分析(1)现金流量表的结构分析经营活动流入流出净流量内部结构流入结构流出结构流入流出比销售产品劳务1181088%收到增值税161512%收入小计13425100%64%购买商品劳务349836%支付给职工300031%支付增值税142515%支付所得税97110%其他税费200%其
19、他现金支出7008%流出小计9614100%36%1.4经营流量净额3811投资活动流入流出净流量内部结构流入结构流出结构流入流出比投资收回1655%分得股利3009%处置固定资产3003100%17%现金流入小计3468购置固定资产4510现金流入小计451017%0.77净额1042筹款活动流入流出净流量内部结构流入结构流出结构流入流出比借款4000流入小计400019%偿还债务1250099%支付利息1251%流出小计12625100%47%0.32净额8625会计2089326749 5856100%100%(2)流动性:(经营净流入某种债务)现金到期债务比=经营现金净流入本期到期债务
20、销售现金比=经营现金净流入销售量(3)获取现金能力:(产出投入)=3811 1000 =3.811 =3811 14208 =0.2682(4)财务弹性:(现金供应与现金需求)年经营现金净流入 年资本支出、存货增加、现金股利 =3811(4325+40+120)=0.85 现金满足投资比率5、从资产负债表和利润表推导经营活动净现金流量 经营活动净现金流量=所得税费用产品销售成本销售与一般管理费用(-所得税费用销售收入产品销售成本销售与一般管理费用-应付账款 变动额应收账款变动额存货变动额预付费用变动额+-应计费用 变动额-)()-1.初步分析阶段(1)阅读企业近三年来的财务报表和主要财务指标;
21、(2)找出企业过去一年中发生的重要事件和采取的重要决策或行动;(3)初步判断企业本年度的财务状况、主要特点和异常现象。五、报表分析步骤总结2.技术分析阶段(4)计算有关财务比率:盈利能力;资产使用效率;流动性;负债能力;现金流量状况;(5)进行财务指标比较分析:历史比较分析;行业比较分析;构成比较分析。(6)风险分析及可持续增长能力评价;(7)系统地描述企业的财务状况、存在或潜在的问题;3.财务决策阶段(8)深入分析企业财务状况的影响因素;(9)检讨企业现行经营政策和财务政策,提出改进的方案;(10)研究新经营政策和财务政策的可行性和实施的可能效果,制定实施计划。1、什么是财务困境 财务困境指
22、一个企业处于经营性现金流量不足以低偿现有到期债务(如商业信用或利息)而被迫采取改正行动的境况。财务困境可能导致企业违反合约的规定,也可能涉及企业、债权人和股东之间的财务重组。通常,企业被迫要采取某些在企业有足够现金流量时不可能采取的行动。当一家公司的净资产为负值,即资产价值少于负债价值时,就会发生“存量破产”。而当它的经营性现金流量不足以抵偿现有到期债务时,则将出现“流量破产”。(4)财务危机六、财务困境的原因、演进、特征和出路2.企业财务危机的主要原因:(1)产业衰退;(2)投资失误;(3)竞争失利;(4)市场需求变化;(5)多元化失败;(6)担保失误;(7)供货信用政策失误;(8)其他。3
23、.企业财务危机的演进:产品销售下降库存增加成本增加 现金减少债务违约融资困难 法律诉讼骨干离职4.特征:(1)增长状况分析 销售增长率;利润增长率;经营性净现金增长率;(2)资产使用效率分析 总资产周转速度;存货周转速度;应收款周转速度;(3)盈利能力分析 净资产收益率变化趋势;资产利润率变化趋势;销售利润率变化趋势;(4)负债状况分析 资产负债率变化趋势;长债/权益变化趋势;利息保障倍数;本息保障倍数;(5)资产流动性分析 流动比率;速动比率;(6)现金生成能力分析 销售的现金含量;利润的现金含量;经营性净现金/EBITDA。不进行财务重组 进行财务重组法律上破产 重组与再生财务困境 与其他
24、公司合并 私下和解 清偿49%10%7%83%53%47%51%5.财务困境的出路选择一、投资项目技术经济可行性研究二、货币的时间价值三、投资项目评价的基本方法四、实物期权与应用五、重要的投资评价指标及标准六、投资决策分析的重点专题3:战略投资分析一、投资项目技术经济可行性研究1.项目概况:项目名称、执行单位、投资地点、产品或服务、作用、投资总额、预计效益等。2.技术或商业模式的可行性论证3.项目产品/服务的市场分析:目标市场和客户、潜在需求量和价格、现实需求量和价格、竞争对手、市场占有率、市场需求量和价格变化趋势等。4.项目的投资总额、资金筹措和资本成本:固定资产和流动资金、各种资金来源及其
25、比例、各种资金的成本、加权平均资本成本等。5.项目的有关财务报表:编制投资项目的损益表、现金流量表、资产负债表、还贷计划表。6.项目经济效益的评价与决策原则7.影响项目效益的主要风险因素及其风险分析:销售变动幅度、成本变动幅度、售量变动幅度等其他因素变动幅度及其对回收期、保本点、净现值、内涵报酬率的影响。8.项目研究的结论和政策性建议:是否可以投资?投资和经营中应注意哪些问题?如何克服投资和今后经营中出现的问题或防范风险?二、货币的时间价值 货币的时间价值,是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值 本金100元,利率10%投资的价值比较年年份份 单利单利 复利复利 初始金额初始金额 +利
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