第四章经济效果评价方法.pptx
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1、本章主要内容本章主要内容 评价指标:评价指标:应用方案类型:应用方案类型:投资回收期法投资回收期法投资回收期法投资回收期法内部收益率法内部收益率法现现现现 值值值值 法法法法独立方案独立方案独立方案独立方案单一方案单一方案互斥方案互斥方案互斥方案互斥方案混合方案混合方案混合方案混合方案相关方案相关方案相关方案相关方案第五节 备选方案与经济性评价方法一、备选方案的类型有三种1、独立型:是指各个方案的现金流是独立的,不具有相关性,且任一方案的采用与否都不影响其他方案是否采用的决策2、互斥型:方案之间存在着互不相容、互相排斥关系的称为互斥方案,在多个互斥方案进行比较选择时,只能选取其中之一;而采纳某
2、一方案就不能再采纳其他方案3、混合型:是指独立方案与互斥方案混合的情况另外:另外:相关方案:相关方案:在一组备选方案中,若采纳或放弃某一方案,会影响其他方案的现金流量;或者采纳或放弃某一方案会影响其他方案的采纳或放弃;或者采纳某一方案必须以先采纳其他方案为前提等等按服务寿命长短不同,投资方案可分为:相同服务寿命的方案,即参与对比或评价方案的服务寿命均相同 不同服务寿命的方案,即参与对比或评价方案的服务寿命均不相同 无限寿命的方案,在工程建设中永久性工程即可视为无限寿命的工程,如大型水坝、运河工程等二、独立方案的经济评价方法独立方案的采用与否,只取决于方案自身的经济性,多个独立方案与单一方案的评
3、价方法是相同的。常用的方法有:净现值法、净年值法、内部收益率法等净现值法、净年值法、内部收益率法等当NPV0,NPVR0,NAV0,IRRi0时,方案可以接受,否则应予以拒绝。分类分类:资金无限制的独立方案的选择资金有限制的独立方案的选择(一)资金无限制独立方案的选择选择标准:只要方案本身可行,就可以采用。动态指标:Pt0,NPVR0,NAV0,IRRi0,方案可以接受,否则应予以拒绝。(绝对效果检验,考察备选方案中各方案自身的经济效果是否满足评价准则的要求)二是考察哪个方案相对最优,以便进行方案的选优 采用增量分析法,以增量净现值,增量内部收益率来进行方案选优,NPV0,IRRi0,投资大的
4、方案优于投资小的方案。(相对效果检验,考察备选方案中哪个方案相对最优)该类型方案经济效果评价的特点是要进行多方案比选,故应遵循方案该类型方案经济效果评价的特点是要进行多方案比选,故应遵循方案间的可比性。间的可比性。(1)增量净现值设设A、B方案为投资额不等的互斥方案,方案为投资额不等的互斥方案,A方案的投资比方案的投资比B方案的投资大。增量净方案的投资大。增量净现值的计算公式为:现值的计算公式为:NPV0,表明增量投资可以接受,投资大的方,表明增量投资可以接受,投资大的方案经济效果好。案经济效果好。NPV 0,投资小的方案经济效,投资小的方案经济效果好。果好。(2)增量内部收益率增量内部收益率
5、是两个方案的净现值的差额等于零时的折现率。其计算公式为:n若IRRi0,投资大的方案为优;n若IRRi0,投资小的方案为优。寿命相等的互斥方案经济效果评价寿命相等的互斥方案经济效果评价 1.1.净现值法与净年值法净现值法与净年值法(1 1)操作步骤)操作步骤 绝对效果检验:计算各方案的NPV或NAV,并加以检验;相对效果检验:计算通过绝对效果检验的两两方案的NPV或NAV;选最优方案:相对效果检验最后保留的方案为最优方案。(2 2)判别准则)判别准则通过上面的例题分析,为简化起见,可用下面的判别准则进行方案选优。NPVi0且max(NPVi)所对应的方案为最优方案NAVi0且max(NAVi)
6、所对应的方案为最优方案2.2.费用现值法与费用年值法费用现值法与费用年值法判别准则判别准则 min(PCi)所对应的方案为最优方案 min(ACi)所对应的方案为最优方案解:解:PCA=20+2(P/A,10%,5)3(P/F,10%,5)=25.72万元 PCB=30+1(P/A,10%,5)5(P/F,10%,5)=30.69万元 PCA PCB,应选A设备例:例:设备型号 初始投资(万元)年运营费(万元)残值(万元)寿命(年)A 20 2 3 5 B 30 1 5 5设折现率为10,应选哪种设备?3.3.差额内部收益率法差额内部收益率法互斥方案的比选不能直接用内部收益率来对比,必须把绝对
7、效果评价和相对效果评价结合起来进行。具体操作步骤操作步骤如下:(1)将方案按投资额由小到大排序;(2)进行绝对效果评价:计算各方案的IRR(或NPV或NAV),淘汰IRRic(或NPV0或NAVic,则保留投资额大的方案;反之,则保留投资额小的方案。直到最后一个被保留的方案即为最优方案。4.4.差额投资回收期法差额投资回收期法原理同3,具体操作步骤操作步骤如下:(1)将方案按投资额由小到大排序;(2)进行绝对效果评价:计算各方案的Pt,淘汰PtPc的方案,保留通过绝对效果检验的方案;(3)进行相对效果评价:依次计算第二步保留方案间的Pt。若PtPc,则保留投资额大的方案;反之,则保留投资额小的
8、方案。直到最后一个被保留的方案即为最优方案。例:某企业为提高现有生产能力,有两个可供选择的技术方案,各项指标如表所示,基准收益率为15%,应采纳哪种方案?两方案的指标 单位:万元方案投资额 年经营成本 残值 计算期152000236004000 6272000198006000 6例:某企业选择设备有两种方案。两种方案下的设备操作功能相同,其各项指标如表所列。基准收益率为15%,试选出较优方案。两方案的指标 单位:元方案 期初投资额年经营成本残值计算期145003000750626000240009例:某工程项目有两个设计方案,其寿命期内各年的净现金流量如表所示,试进行方案的比较和选择(ic=
9、10%)(用差额净现值分析)两方案净现金流量 单位:万元 年末方案 0 1101-10042002-1258300差额净现值例:现有A、B两方案,其现金流量如表所示,若基准收益率为10%,试进行方案的比较和选择(用差额IRR法分析)年末方案0110A-20039B-10020差额净现金值-10019复习:差额投资收益率差额投资收益率:差额投资收益率:思考:可否选择思考:可否选择IRRIRR值最大的方案?值最大的方案?例:有四个可供选择的互斥方案,其现金流量及计算期如下表所示,若基准收益率为10%,应选择哪个方案?寿命不等的互斥方案经济效果评价寿命不等的互斥方案经济效果评价1.年值法年值法这是最
10、适宜的方法这是最适宜的方法由于寿命不等的互斥方案在时间上不具备可比性,因此为使方案有可比性,通常宜采用年值法(净年值或费用年值)。NAVi0且max(NAVi)所对应的方案为最优方案。判别准则:判别准则:min(ACi)所对应的方案为最优方案【当仅需计算费用时可用】寿命不等的互斥方案经济效果评价寿命不等的互斥方案经济效果评价2.现值法现值法若采用现值法(净现值或费用现值),则需对各备选方案的寿命期做统一处理(即设定一个共同的分析期),使方案满足可比性的要求。处理的方法通常有两种:最小公倍数法(重复方案法):最小公倍数法(重复方案法):取各备选方案寿命期的最小公倍数作为方案比选时共同的分析期,即
11、将寿命期短于最小公倍数的方案按原方案重复实施,直到其寿命期等于最小公倍数为止。(举例说明)分析期法(研究期法):分析期法(研究期法):根据对未来市场状况和技术发展前景的预测直接取一个合适的共同分析期。一般情况下,取备选方案中最短的寿命期作为共同分析期。这就需要采用适当的方法来估算寿命期长于共同分析期的方案在共同分析期末回收的资产余值。NPVi0且max(NPVi)所对应的方案为最优方案判别准则:判别准则:min(PCi)所对应的方案为最优方案【当仅需计算费用时可用】方案计算期的处理方法(1)最小公倍数法 取多个方案计算期的最小公倍数作为各方案共同的分析期。(2)分析期截止法 根据对未来市场状况
12、和技术发展前景的预测直接选取一个合适的分析期。分析期比寿命期要短,各方案在分析期末的资产余额要进行估价。当多方案寿命期较接近时,一般用最短的寿命期作为共同的计算期。(3)年值折现法 将各方案的AC(或NAV)折现到选取的同一分析期的期初。例(前例)分析期选为6年:6年内 PC=15529.9 PC=A C(P/A,15%,6)=13840.5五、几个用于方案比较的动态指标(1)费用现值PC(2)费用年值AC(3)差额净现值NPV(4)差额内部收益率IRRPC、AC用于方案的比较如果方案的产出相同,或者各方案能够满足同样需要但其产出效应难以用价值形态计量时只比较其费用部分。例如费用现值PC费用年
13、值AC 费用年值AC例:某企业为提高现有生产能力,有两个可供选择的技术方案,各项指标如表所示,基准收益率为15%,应采纳哪种方案?两方案的指标 单位:万元方案投资额 年经营成本 残值 计算期152000236004000 6272000198006000 6例:某企业选择设备有两种方案。两种方案下的设备操作功能相同,其各项指标如下表所列。基准收益率为15%,试选出较优方案两方案的指标单位:万元 方案方案期初投资额期初投资额年经营成本年经营成本残值残值 计算期计算期1 145004500300030007507506 62 260006000240024000 09 9(3)差额净现值例:某工程
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