产业投资.pptx
《产业投资.pptx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《产业投资.pptx(50页珍藏版)》请在咨信网上搜索。
1、本章内容本章内容产业投资的种类产业投资的种类产业投资的特点产业投资的特点产业投资的作用产业投资的作用 产业投资的主体产业投资的主体产业投资的目标产业投资的目标 产业投资的运动过程产业投资的运动过程 产业投资的种类产业投资的种类固定资产投资、流动资产投资、无形资产投资与递延固定资产投资、流动资产投资、无形资产投资与递延资产投资资产投资 净投资与重置投资净投资与重置投资 兼并与收购投资兼并与收购投资 房地产投资、高新技术产业投资与风险投资房地产投资、高新技术产业投资与风险投资 固定资产、流动资产、无形资产与递延资产投资固定资产、流动资产、无形资产与递延资产投资在企业的财务核算中,依据资产形态的不在
2、企业的财务核算中,依据资产形态的不同,产业投资可以分为固定资产投资、流同,产业投资可以分为固定资产投资、流动资产投资、无形资产投资与递延资产投动资产投资、无形资产投资与递延资产投资。资。固定资产、流动资产、无形资产与递延资产投资固定资产、流动资产、无形资产与递延资产投资 流动资产投资流动资产投资 无形资产投资无形资产投资 固定资产指在社会再生产过固定资产指在社会再生产过程中,可供程中,可供长期使用长期使用,而且,而且不改不改变原有的实物形态变原有的实物形态的生产资料,的生产资料,它具有三个特点:在生产过程中它具有三个特点:在生产过程中发挥劳动手段的作用;可以多次发挥劳动手段的作用;可以多次反复
3、地参加生产过程,并始终保反复地参加生产过程,并始终保持原有的实物形态,直到完全报持原有的实物形态,直到完全报废才需要更换;在整个发挥作用废才需要更换;在整个发挥作用的时期内,其价值是按损耗程度的时期内,其价值是按损耗程度逐渐地转移到产品中去。逐渐地转移到产品中去。固定资产投资是指购置或建固定资产投资是指购置或建造固定资产的投资。造固定资产的投资。固定资产投资固定资产投资 递延资产投资递延资产投资固定资产、流动资产、无形资产与递延资产投资固定资产、流动资产、无形资产与递延资产投资 流动资产投资流动资产投资 无形资产投资无形资产投资 流动资产指在流动资产指在一次一次生产过程生产过程就改变或消失其原
4、有实物形态的就改变或消失其原有实物形态的生产资料,它具有三个特点:在生产资料,它具有三个特点:在生产过程中起着劳动对象的作用生产过程中起着劳动对象的作用 ;只能参加一次生产过程,并在;只能参加一次生产过程,并在生产过程中改变或消失原有的实生产过程中改变或消失原有的实物形态,而且在每个生产周期后物形态,而且在每个生产周期后都必须重新购买新的原材料都必须重新购买新的原材料 ;只;只参加一次生产过程,它的价值则参加一次生产过程,它的价值则是一次全部转移到产品中去是一次全部转移到产品中去 。流动资产投资是增加流动资流动资产投资是增加流动资产的投资,其中主要是增加存货产的投资,其中主要是增加存货的投资。
5、的投资。固定资产投资固定资产投资 递延资产投资递延资产投资固定资产、流动资产、无形资产与递延资产投资固定资产、流动资产、无形资产与递延资产投资 流动资产投资流动资产投资 无形资产投资无形资产投资 无形资产是指在生产过程无形资产是指在生产过程中能够长时间发挥作用,并能中能够长时间发挥作用,并能为所有者带来收益,而为所有者带来收益,而没有实没有实物形态物形态的资产,它具有四个特的资产,它具有四个特点:没有实物形态点:没有实物形态 ;垄断性;垄断性 ;必须以有形资产为依托才能必须以有形资产为依托才能发挥作用发挥作用 ;其价值在于它为企;其价值在于它为企业以现有的有形资产获得高于业以现有的有形资产获得
6、高于正常投资报酬率的超额收益提正常投资报酬率的超额收益提供了可能供了可能 。无形资产投资是为了获取无形资产投资是为了获取无形资产而进行的投资无形资产而进行的投资 。固定资产投资固定资产投资 递延资产投资递延资产投资固定资产、流动资产、无形资产与递延资产投资固定资产、流动资产、无形资产与递延资产投资 流动资产投资流动资产投资 无形资产投资无形资产投资 递延资产是指递延资产是指不不能一次计入当年损益能一次计入当年损益,应在以后年度分期摊应在以后年度分期摊销的支出如销的支出如开办费开办费、租赁固定资产的改良租赁固定资产的改良支出等。支出等。递延资产投资指递延资产投资指形成递延资产的投资形成递延资产的
7、投资 。固定资产投资固定资产投资 递延资产投资递延资产投资净投资与重置投资净投资与重置投资 从社会资本循环周转的角度来看,产业投资中的从社会资本循环周转的角度来看,产业投资中的固定资产投资可以分为净投资与重置投资。固定资产投资可以分为净投资与重置投资。重置投资,是指为补偿固定资产损耗而进行重置投资,是指为补偿固定资产损耗而进行的投资,其基本功能是维持社会简单再生产,它有两的投资,其基本功能是维持社会简单再生产,它有两种基本形式:种基本形式:为补偿固定资产有形损耗而进行的重置投资为补偿固定资产有形损耗而进行的重置投资 为补偿固定资产无形损耗而进行的重置投资为补偿固定资产无形损耗而进行的重置投资
8、净投资是指增加资本存量的投资。净投资是指增加资本存量的投资。兼并与收购投资兼并与收购投资企业兼并收购,通常被简称为并购,其英文是企业兼并收购,通常被简称为并购,其英文是Merger&Acquisition,简称,简称M&A。兼并收购投资是指用于企业兼并和收购的投资。兼并收购投资是指用于企业兼并和收购的投资。兼并分吸收合并兼并分吸收合并(merger)或新设合并或新设合并 (consolidation)。吸收合并,是指目标吸收合并,是指目标(被兼并被兼并)企业被投标企业被投标(兼并兼并)企业吸收,目标企企业吸收,目标企业的股东原来的股票被置换成投标企业的股票。兼并企业原来的业的股东原来的股票被置
9、换成投标企业的股票。兼并企业原来的名称和法律地位不变,继续存在,而被兼并企业则解散,其法律名称和法律地位不变,继续存在,而被兼并企业则解散,其法律地位消失,不再作为一个独立经营实体而存在。地位消失,不再作为一个独立经营实体而存在。新设合并则是指参与合并的双方经过解散,其法律地位均消失、新设合并则是指参与合并的双方经过解散,其法律地位均消失、重新登记设立一家全新的公司的一种兼并形式。重新登记设立一家全新的公司的一种兼并形式。兼并与收购投资(兼并与收购投资(I)收购分股票收购收购分股票收购(acquisition of stocks)和资和资产收购产收购(acquisition of assets
10、)。股票收购是指投标企业用现金、股票或其他证股票收购是指投标企业用现金、股票或其他证券券(或三种方式的某种组合或三种方式的某种组合)购买目标企业的具购买目标企业的具有表决权的股票。在购买股票时,投标企业的有表决权的股票。在购买股票时,投标企业的管理层可以与目标企业的管理层就收购股票有管理层可以与目标企业的管理层就收购股票有关事宜进行协商,也可以直接向目标企业的股关事宜进行协商,也可以直接向目标企业的股东发出购买股票的要约。东发出购买股票的要约。兼并与收购投资(兼并与收购投资(II)资产收购中投标企业向目标企业进行支付,而资产收购中投标企业向目标企业进行支付,而不是直接向其股东进行支付。资产收购
11、可以避不是直接向其股东进行支付。资产收购可以避免在购买股票方式下由少数股东带来的潜在问免在购买股票方式下由少数股东带来的潜在问题,也可以逃避目标企业的一些债务;其缺点题,也可以逃避目标企业的一些债务;其缺点是要进行资产过户,成本较高。如果投资者运是要进行资产过户,成本较高。如果投资者运用高比例的债务融资购买企业的股票,就是用高比例的债务融资购买企业的股票,就是杠杠杆收购杆收购(leveraged buyout,简称,简称LBO);如果是公;如果是公司管理层通过杠杆收购的方式取得了公司的所司管理层通过杠杆收购的方式取得了公司的所有股票,就是有股票,就是管理层收购管理层收购(management
12、buyout,简称为,简称为MBO)。案例:案例:TCL集团的管理层收购集团的管理层收购MBOMBO的动因的动因MBOMBO方案的三阶段设计方案的三阶段设计TCLTCL集团集团MBOMBO方案运作的基本特征方案运作的基本特征TCLTCL集团集团MBOMBO之路之路战略投资者的选择与运作战略投资者的选择与运作MBO的动因(的动因(I)从从公公司司的的角角度度看看,MBOMBO是是解解决决现现代代企企业业所所有有者者与与经经营营者者分分离离从从而而引引起起的的委委托托代代理理问问题题,内内部部人人控控制制、信信息息不对称、道德风险等问题的良方。不对称、道德风险等问题的良方。人人们们普普遍遍认认为为
13、,MBOMBO后后,因因为为管管理理层层持持有有很很大大比比例例的的公公司司股股份份,并并拥拥有有公公司司的的控控制制权权和和利利润润分分享享权权,企企业业的的利利益益也也就就成成为为管管理理层层的的利利益益,企企业业成成功功与与否否关关系系着着他他们们的的切切身身利利益益,所所以以这这种种股股权权基基础础可可以以吸吸引引优优秀秀的的人人才才,留住了优秀的管理人员留住了优秀的管理人员。MBO的动因(的动因(II)中国中国MBO模式的现实动因模式的现实动因 几几年年前前,云云南南红红塔塔集集团团的的褚褚时时健健所所引引发发的的对对“5959岁现象岁现象”的争论言犹在耳。的争论言犹在耳。20022
14、002年年,当当海海尔尔的的张张瑞瑞敏敏、长长虹虹的的倪倪润润峰峰、春春兰兰的的陶陶建建幸幸、海海信信的的周周厚厚健健无无法法决决定定自自己己的的上上与与下下、无无法法争争取取、确确认认自自己己的的产产权权利利益益时时,李李东东生生等等TCLTCL集集团团的的高高管管层层却却得得天天时时地地利利人人和和,成成功功地地进进行行了了MBOMBO,实实现现了了法法律律意意义义上上规规范范的的持持股股,并并在在短短短短的的5-65-6年年间间,管管理理层层成成为为拥拥有有TCLTCL集集团团4 4亿亿股股(在在整整体体上上市市时时,每每股股的的发发行行价是价是4.264.26元)的大股东。元)的大股东
15、。MBOMBO方案的三阶段设计方案的三阶段设计授权经营阶段(授权经营阶段(1997年年-2002年年4月)月)19971997年,李东生与惠州市政府签订了为期年,李东生与惠州市政府签订了为期5 5年的授权经年的授权经营合同。营合同。该合同规定:该合同规定:TCLTCL集团从创建伊始到集团从创建伊始到19961996年的年的3 3亿多元亿多元资产全部归惠州市政府所有,创业者不得有任何异议;资产全部归惠州市政府所有,创业者不得有任何异议;19971997年后,以净资产年增长率为标准予以奖惩:年后,以净资产年增长率为标准予以奖惩:TCLTCL集团的集团的净资产年增长率如果超过净资产年增长率如果超过1
16、0%10%(为当时假设的彩电行业平均(为当时假设的彩电行业平均资本报酬率资本报酬率5%5%的的2 2倍),如增长在倍),如增长在10%25%10%25%,管理层可获得,管理层可获得其中的其中的15%15%的股权奖励;增长的股权奖励;增长25%40%25%40%,管理层可得其中的,管理层可得其中的30%30%;增长;增长40%40%以上,管理层可得其中的以上,管理层可得其中的45%45%。如果增长达不如果增长达不到到10%10%,则管理层应受到相应的处罚。,则管理层应受到相应的处罚。管理层所得管理层所得奖励只能用于认购公司增发的股份奖励只能用于认购公司增发的股份。MBOMBO方案的三阶段设计方案
17、的三阶段设计股份制改造阶段(股份制改造阶段(20022002年年4 4月月-2003-2003年年9 9月)月)20022002年年4 4月月1616日,日,TCLTCL集团股份有限公司在惠州正式成集团股份有限公司在惠州正式成立。经过第二次改制后,立。经过第二次改制后,TCLTCL集团净资产为集团净资产为1616亿元,总股亿元,总股本也是本也是1616亿元。亿元。其中惠州市政府持股其中惠州市政府持股40.97%40.97%,TCLTCL管理层持股管理层持股25%25%,新,新增战略投资者持股增战略投资者持股18.38%18.38%(其中即南太电子(深圳)有限(其中即南太电子(深圳)有限公司、公
18、司、Philips Electronics China B.V.Philips Electronics China B.V.、Lucky Lucky Concept LimitedConcept Limited、Regal Trinity LimitedRegal Trinity Limited、株式会社东、株式会社东芝、住友商事株式会社),其余约芝、住友商事株式会社),其余约15%15%的股份属于其他一的股份属于其他一些发起人。些发起人。19971997年启动的国企授权经营的改革,为年启动的国企授权经营的改革,为TCLTCL集团这一集团这一次股份制改造的成功奠定了坚实的基础。次股份制改造的成
19、功奠定了坚实的基础。MBOMBO方案的三阶段设计方案的三阶段设计吸收合并、整体上市阶段(吸收合并、整体上市阶段(20032003年年9 9月月-2004-2004年年1 1月)月)20032003年年9 9月,月,TCLTCL集团正式披露吸收合并和集集团正式披露吸收合并和集团整体上市的计划。团整体上市的计划。20042004年年1 1月月7 7日,日,TCLTCL集团正集团正式发行股票。不采用市值配售方式进行,而采用式发行股票。不采用市值配售方式进行,而采用上网定价、资金申购的方式发行了上网定价、资金申购的方式发行了5.95.9亿股亿股A A股,股,每股面值每股面值1.00 1.00 元,每股
20、发行价格元,每股发行价格4.26 4.26 元;元;同时,为吸收合并同时,为吸收合并“TCLTCL通讯通讯”,向,向20042004年年1 1月月6 6日收市后登记在册的日收市后登记在册的“TCLTCL通讯通讯”全体流通股全体流通股股东发行约股东发行约4.0444.044亿股亿股A A 股。股。整体上市成功整体上市成功 2004 2004年年1 1月月1313日公司披露,日公司披露,TCLTCL集团的股票发行获得集团的股票发行获得超额认购,中签率为超额认购,中签率为1.164%1.164%,至此发行和换股全部完成。,至此发行和换股全部完成。整体上市后的股本结构如前所述:整体上市后的股本结构如前
21、所述:惠州市政府:惠州市政府:25.22%25.22%TCLTCL管理层:管理层:17.47%17.47%(4 4亿股)亿股)五大战略投资者:五大战略投资者:11.08%11.08%(约(约2.52.5亿股)亿股)其它发起人:其它发起人:7.78%7.78%流通股东:流通股东:38.45%38.45%TCLTCL集团集团MBOMBO方案运作的基本特征方案运作的基本特征TCLTCL实施实施MBOMBO实现各方利益平衡实现各方利益平衡 只有在原大股东(国有企业中一般是政府)、管理层、只有在原大股东(国有企业中一般是政府)、管理层、一般员工、企业本身、战略投资者等各方利益主体之间寻求一般员工、企业本
22、身、战略投资者等各方利益主体之间寻求一种绝妙的平衡,才能获得一种绝妙的平衡,才能获得MBOMBO的最大成功。的最大成功。惠州市政府惠州市政府从从19971997年开始,以合同的形式,对年开始,以合同的形式,对TCLTCL集团集团管理层授权经营、放权让利,结果是收获了一个龙头企业、管理层授权经营、放权让利,结果是收获了一个龙头企业、数十亿元的利税、数万人的就业、国有资产的巨额回报和增数十亿元的利税、数万人的就业、国有资产的巨额回报和增值:除了每年获得值:除了每年获得1 1亿多元分红外,据评估,亿多元分红外,据评估,TCLTCL集团集团20022002年年4 4月改制时的国有股权价值比月改制时的国
23、有股权价值比19961996年增长了年增长了2 2倍;倍;管理层管理层取得了他们所期待的经济利益,且其利益得到了取得了他们所期待的经济利益,且其利益得到了法律意义上的规范和保证,管理层团队的稳定性也得以制度法律意义上的规范和保证,管理层团队的稳定性也得以制度性提高。如果没有事先的约定,主动权不在管理层手中,性提高。如果没有事先的约定,主动权不在管理层手中,“人为刀俎,我为鱼肉人为刀俎,我为鱼肉”,事后补偿必定困难!,事后补偿必定困难!TCLTCL集团集团MBOMBO方案运作的基本特征方案运作的基本特征TCLTCL在实施在实施MBOMBO中中规范操作规范操作 李李东东生生总总结结出出TCLTCL
24、集集团团MBOMBO的的实实施施法法则则是是:恪恪守守政政治治安安全全的的底底线线、对对合合法法性性的的坚坚持持和和寻寻找找利利益益共共赢赢的的智智慧慧。这这无无疑疑对对他他人人的的MBOMBO具有意义重大的参考价值。具有意义重大的参考价值。李李东东生生要要求求TCLTCL集集团团所所进进行行的的一一切切股股权权改改革革都都要要按按章章出出牌牌,不不钻钻政政策策的的空空子子,保保证证“一一百百年年有有效效”。比比如如用用奖奖励励的的现现金金购购买买公公司司的的股股份份,是是否否要要交交税税?按按照照广广东东的的“红红股股”惯惯例例是是可可以以不不交交税税,但但如如果果占占这这个个便便宜宜、不不
25、交交税税,将将来来的的股股权权可可能能不不保保。于是,于是,TCLTCL集团的员工奖励购股全部交税。集团的员工奖励购股全部交税。另外,另外,管理层全部以自然人的身份持股,没有匿名持股,管理层全部以自然人的身份持股,没有匿名持股,也是安全、规范、可以得到法律保护的做法也是安全、规范、可以得到法律保护的做法。TCL在实施在实施MBO中中规范操作规范操作TCLTCL实施实施MBOMBO中全方位进行资本运作中全方位进行资本运作 全方位的进行资本运作(配股、全方位的进行资本运作(配股、IPOIPO整体整体上市、引进战略者等),使国有资产快速增值,上市、引进战略者等),使国有资产快速增值,管理层取得巨额奖
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 产业 投资
1、咨信平台为文档C2C交易模式,即用户上传的文档直接被用户下载,收益归上传人(含作者)所有;本站仅是提供信息存储空间和展示预览,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容不做任何修改或编辑。所展示的作品文档包括内容和图片全部来源于网络用户和作者上传投稿,我们不确定上传用户享有完全著作权,根据《信息网络传播权保护条例》,如果侵犯了您的版权、权益或隐私,请联系我们,核实后会尽快下架及时删除,并可随时和客服了解处理情况,尊重保护知识产权我们共同努力。
2、文档的总页数、文档格式和文档大小以系统显示为准(内容中显示的页数不一定正确),网站客服只以系统显示的页数、文件格式、文档大小作为仲裁依据,平台无法对文档的真实性、完整性、权威性、准确性、专业性及其观点立场做任何保证或承诺,下载前须认真查看,确认无误后再购买,务必慎重购买;若有违法违纪将进行移交司法处理,若涉侵权平台将进行基本处罚并下架。
3、本站所有内容均由用户上传,付费前请自行鉴别,如您付费,意味着您已接受本站规则且自行承担风险,本站不进行额外附加服务,虚拟产品一经售出概不退款(未进行购买下载可退充值款),文档一经付费(服务费)、不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
4、如你看到网页展示的文档有www.zixin.com.cn水印,是因预览和防盗链等技术需要对页面进行转换压缩成图而已,我们并不对上传的文档进行任何编辑或修改,文档下载后都不会有水印标识(原文档上传前个别存留的除外),下载后原文更清晰;试题试卷类文档,如果标题没有明确说明有答案则都视为没有答案,请知晓;PPT和DOC文档可被视为“模板”,允许上传人保留章节、目录结构的情况下删减部份的内容;PDF文档不管是原文档转换或图片扫描而得,本站不作要求视为允许,下载前自行私信或留言给上传者【a199****6536】。
5、本文档所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用;网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽--等)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。
6、文档遇到问题,请及时私信或留言给本站上传会员【a199****6536】,需本站解决可联系【 微信客服】、【 QQ客服】,若有其他问题请点击或扫码反馈【 服务填表】;文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“【 版权申诉】”(推荐),意见反馈和侵权处理邮箱:1219186828@qq.com;也可以拔打客服电话:4008-655-100;投诉/维权电话:4009-655-100。