第四章筹资管理第四节.pptx
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1、第四节第四节负债资金的筹集负债资金的筹集 借鸡生蛋?借鸡生蛋?银行借款、发行债券、商业信用、融资租赁。银行借款、发行债券、商业信用、融资租赁。一、银行借款一、银行借款 企业根据借款合同向金融机构借入需要还本付息的款项。企业根据借款合同向金融机构借入需要还本付息的款项。1 1、银行借款的种类、银行借款的种类 2 2、银行借款的程序、银行借款的程序 企企业业提提出出借借款款申申请请 银银行行审查审查 借借款款申请申请 银银企企签订签订 借借款款合同合同 企企业取业取 得得借款借款 企企业还业还 本本付息付息 3 3、银行借款的信用条件、银行借款的信用条件 补偿性余额:补偿性余额:银行要求借款企业在
2、银行保留一定数额的存款银行要求借款企业在银行保留一定数额的存款余额(一般为借款额的余额(一般为借款额的10102020)。)。企业实际借款利率提高,企业实际借款利率提高,会加重企业负担。会加重企业负担。例题例题4-5分析分析 信贷额度:信贷额度:借款企业与银行在协议中规定的借款最高限额借款企业与银行在协议中规定的借款最高限额。周转信贷协议:周转信贷协议:银行具有法律义务的承诺提供不超过某一最银行具有法律义务的承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。企业对没使用部分要付银行承诺费。高限额的贷款协议。企业对没使用部分要付银行承诺费。4 4、银行借款优缺点、银行借款优缺点 优点:优点:筹资速度快筹资速
3、度快 筹资成本低筹资成本低 借款灵活性大借款灵活性大 可以发挥财务杠杆作用可以发挥财务杠杆作用 缺点:缺点:财务风险较大财务风险较大 限制条件较多限制条件较多 筹资数量有限筹资数量有限二、发行公司债券二、发行公司债券 案例:中国国际航天科技集案例:中国国际航天科技集团团中国国际航天科技集团中国国际航天科技集团债券发行债券发行一、公司介绍及发债情况一、公司介绍及发债情况二、债券种类及发行条件二、债券种类及发行条件五、为什么选择发行债券五、为什么选择发行债券 四四 、债券的发行价格、债券的发行价格目目目目 录录录录三、评级及其意义三、评级及其意义一、一、“中国航天科技中国航天科技”公司简介公司简介
4、 中国航天科技集团公司是经国务院批准,于中国航天科技集团公司是经国务院批准,于19991999年年7 7月月1 1日在日在原中国航天工业总公司所属部分企事业单位的基础上组建成立的原中国航天工业总公司所属部分企事业单位的基础上组建成立的国有特大型企业,是国家授权的投资机构,由国务院直接管理。国有特大型企业,是国家授权的投资机构,由国务院直接管理。中国航天科技集团公司拥有中国航天科技集团公司拥有8 8个以航天产品经营为主的产、研个以航天产品经营为主的产、研结合的经济技术实体,主要包括:中国运载火箭技术研究院、航结合的经济技术实体,主要包括:中国运载火箭技术研究院、航天动力技术研究院、中国空间技术研
5、究院、航天推进技术研究院、天动力技术研究院、中国空间技术研究院、航天推进技术研究院、四川航天技术研究院、上海航天技术研究院、中国航天时代电子四川航天技术研究院、上海航天技术研究院、中国航天时代电子公司,航天空气动力技术研究院以及若干直属研究所、咨询机构、公司,航天空气动力技术研究院以及若干直属研究所、咨询机构、公司等,公司等,130130多家企事业单位分布在全国各地。净资产总额为多家企事业单位分布在全国各地。净资产总额为193.99193.99亿人民币亿人民币发债公告发债公告1.债券简称债券简称09中航技中航技MTN12.债券代码债券代码09820533.信用评级信用评级AAA4.信用评级机构
6、信用评级机构大公国际资信评估有限公司大公国际资信评估有限公司5.注册金额注册金额人民币人民币50亿元亿元6.发行总额发行总额20亿元亿元7.债券期限债券期限5年年8.认购单位面值认购单位面值人民币人民币100元元9.发行价格:发行价格:人民币人民币100元元10.票面年利率票面年利率4%11.付息方式付息方式每年付息一次,到期一次还本,最后每年付息一次,到期一次还本,最后一期利息随本金的兑付一起支付。一期利息随本金的兑付一起支付。12.担保情况:担保情况:无担保无担保 二、债券的种类与发行二、债券的种类与发行-种类种类债券主要分类债券主要分类按是否记名:记名债券、无记名债券按是否记名:记名债券
7、、无记名债券按是否能可转换:可转换债券、不可转换债券按是否能可转换:可转换债券、不可转换债券按有无特定的财产担保:信用债券、担保债券按有无特定的财产担保:信用债券、担保债券按本金偿还方式:一次到期、分次到期按本金偿还方式:一次到期、分次到期 中航科技发行的债券属于记名债券,即投资人认购的本中航科技发行的债券属于记名债券,即投资人认购的本期债券采用中央债券簿记系统的期债券采用中央债券簿记系统的记账方式登记和托管债券的记账方式登记和托管债券的方式,也是不可转换债券。方式,也是不可转换债券。二、债券的种类与发行-发行条件 一、一、二、二、三、三、相关法规规定,公司债券发行必须符合以下条件:相关法规规
8、定,公司债券发行必须符合以下条件:发行公司债券,公司最近三年平均可分配利润足以发行公司债券,公司最近三年平均可分配利润足以支付公司债支付公司债券一年的利息。公司一年支付债券利息:券一年的利息。公司一年支付债券利息:20亿亿4.0%=8千千万万“中航科技中航科技”2003-2005平均可分配利润超过平均可分配利润超过10亿亿元,分别为元,分别为14.4亿、亿、10.5亿、亿、10.9亿。亿。(14.4+10.5+10.9)/3=12亿元亿元,足以支付债券发行一足以支付债券发行一年的债券利息。年的债券利息。发行公司债券,公司的累计债券总额不超过公司净资产额发行公司债券,公司的累计债券总额不超过公司
9、净资产额的百分之四十,以保证公司的偿债能力。的百分之四十,以保证公司的偿债能力。19,400,000,00040%=77,600,000,000元元本次债券总额本次债券总额20亿元亿元77.6亿。亿。发行公司债券,要求公司债发行主体的净资产额必须达到发行公司债券,要求公司债发行主体的净资产额必须达到一定的规模。一定的规模。“中航科技中航科技”的净资产总额为的净资产总额为193.99亿人民币。亿人民币。二、二、“中航科技中航科技”债券发行的条件债券发行的条件四、发行公司债券所筹集的资金投向符合国家产业政策。四、发行公司债券所筹集的资金投向符合国家产业政策。公司本期债券募集资金公司本期债券募集资金
10、2020亿元人民币,全部用于中亿元人民币,全部用于中国广播电视卫星直播系统空间段项目等国广播电视卫星直播系统空间段项目等 。五、债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。国务院五、债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。国务院限定:债券的票面利率不得超过同期银行居民定期限定:债券的票面利率不得超过同期银行居民定期储蓄的存款利率的储蓄的存款利率的40%40%。整存整取。整存整取5 5年或年或5 5年以上的存年以上的存款利率为款利率为5.67%5.67%。,债券利率为。,债券利率为4%4%。六、公司发行债券还应当符合国务院规定的其他条件。六、公司发行债券还应当符合国务院规定的其他条件。三、公司债券的
11、评级制度三、公司债券的评级制度债券评级是由债券信用评级机构根据债券发行者的要求及债券评级是由债券信用评级机构根据债券发行者的要求及提供的有关资料,通过调查、预测、比较、分析等手段,提供的有关资料,通过调查、预测、比较、分析等手段,对拟发行债券的风险,即债券发行者按期、按量偿还债券对拟发行债券的风险,即债券发行者按期、按量偿还债券本息的清偿能力和清偿愿望做出独立判断,并赋予相应的本息的清偿能力和清偿愿望做出独立判断,并赋予相应的等级标志。等级标志。因此,债券的等级反映了该债券的安全程度,因此,债券的等级反映了该债券的安全程度,或者说该债券的风险大小。或者说该债券的风险大小。债券的信用评级最早源于
12、美国。目前,世界上著名的债券的信用评级最早源于美国。目前,世界上著名的两家证券评级公司两家证券评级公司穆迪公司(穆迪公司(MoodyMoodys s)和标准)和标准普普尔公司(尔公司(Standard&PoorStandard&Poors)s)均为美国公司。目前,国内均为美国公司。目前,国内主要有两家债券评估机构,其中一家是中国诚信证券评估主要有两家债券评估机构,其中一家是中国诚信证券评估有限公司(以下简称中国诚信公司),另一家为远东。有限公司(以下简称中国诚信公司),另一家为远东。债券评级的作用债券评级的作用(一)对投资者的作用(一)对投资者的作用1.1.减少投资的不确定性,提高市场的有效性
13、。减少投资的不确定性,提高市场的有效性。2.2.拓宽投资者的眼界。拓宽投资者的眼界。3.3.作为投资者选择投资对象的标准。作为投资者选择投资对象的标准。4.4.作为投资者确定风险的依据。作为投资者确定风险的依据。(二)对筹资者的作用(二)对筹资者的作用1.1.更广泛地进入金融市场。更广泛地进入金融市场。2.2.增大了发行公司的灵活性。增大了发行公司的灵活性。美中两国债券评级标准美中两国债券评级标准标准标准普尔公司和穆迪公司的前四个级别是投资级别的债普尔公司和穆迪公司的前四个级别是投资级别的债券,安全性高,风险低,收益也很低;而券,安全性高,风险低,收益也很低;而A A级和级和BBBBBB(Ba
14、aBaa)级虽然风险高,但投资收益也较高;)级虽然风险高,但投资收益也较高;BBBB(BaBa)级、级、B B级、级、CCCCCC级、级、CCCC(CaaCaa)级和其他几个)级和其他几个C C级别为投机性级别为投机性债券。债券。中国公司采用的是三等十级制:一等为投资级别,包括中国公司采用的是三等十级制:一等为投资级别,包括AAAAAA、AAAA、A A和和BBBBBB四个级别;二等为投机级,包括四个级别;二等为投机级,包括BBBB、B B、CCCCCC和和CCCC四个级别;三等包括四个级别;三等包括C C和和D D两个级别。两个级别。不同信用等级的意义不同信用等级的意义AAA最高质量最高质量
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