通信行业2022年布局三条主线-加速、复苏、跨界创新.docx
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1、2021年行情回顾:通信板块整体基本持平,细 分赛道分化明显2021年通信板块年涨幅0.1% 跑赢沪深300指数截至2021年12月24日,过去三年沪深300指数涨幅63.5%,上证指数涨幅 45.1%,深证成指涨幅103.2%,通信(中万)指数涨幅10.1%,大幅跑输大盘。图通信行业过去三年走势通信(申万)匕证指数深证成措沪深300通信(申万)匕证指数深证成措沪深300资料来源:Wind.国信证券经济研究所整理(截至2021年12月24 11)截至2021年12月24 n, 2021年全年沪深300指数全年跌幅5.6%,上证指 数全年涨幅4.17%,深证成指涨幅1.66%,通信(中万)指数涨
2、幅0.1%,跑赢 沪深300指数,跑输上证指数和深证成指,在申万各一级行业中排名第17名。图2 :通信行业指数2021年走势 图3 :申万各一级行业2021年涨跌幅电y设备(巾万)采根(申万) 甫色金属(申万) 公用事业(小万)化工(申力) 钢被申万) 汽车伸方) 建筑装饰伸万)电子伸万) 机械设备(中万)棕合(巾万) 轻.1:制造申万) 国防军工(中万) 理筑材料中万) 交通运输伸万) 苗炽服装W万)通信(申万) 计算机申万) 食品饮料(申万)银行伸万)传媒(巾万) 尚业贸易(中万) 农林牧渔(小万) IX药生物(小万) 房地产(中方) 体蒯H务(申万)资料来源:Wind,国信证券经济研充所
3、整理(截至2021年12月24 II)0.30% -1.43% -3.73% 3.80% -4.76% -4.97% -8.62%12.45%-14.44%43.01% 38.07% 36.13%33.07%32.96% 30.89% 18.44%15.86%15.42%12.56%8.97%7.03%通信板块估值处历史中等偏下水平,物联网、IDC、光通信涨幅较好加速赛道二:工业互联网受益5G进入产业爬坡期2022年5G基建稳中有升,全球市场复苏5G网络建设稳步增长主要城区已完成覆盖。截至今年11月底,我国今年新 增5G基站超65万个,累计建成5G基站139.6万个,覆盖全国所有地级以上 城市
4、市区、97%以上的县区以及50%的乡镇镇区。中国移动完成2.6Ghz的5G 基站建设约17万。中国电信与中国联通深入推进共建共享,完成3.5Ghz的5G 基站约29万站,节约建设成本超千亿元。中国广电与中国移动签署“5G战略” 合作协议,年内计划完成700MHz 5G网络共建共享20万站建设。图20 : 2019-2021年11月5G基站数建设数(万个)资料来源:运昔商官网,C114、国信证券经济研究所整理展望2022年预计国内电信运营商整体资本开支稳中有升。宏站建设方面, 参考4G网络过往建设,我们预计2022年5G基站建设量位于70-75万站之间。4G基站新增数(万座)资料来源:运昔商公告
5、、国信证券经济研充所分析师归纳整理图21 :三大运营商4G基站建设情况资料来源:运营商公告、国信证券经济研究所分析师归纳整理及预测图22 :三大运营商5G基站建设预测中国的5G毫米波产业链已经基本成熟-具备部署和商业化的条件。重要基站 供应商华为、中兴、爱立信、中信科、诺基亚贝尔均己推出了亳米波基站产品;在 终端方面,已有亳米波商用智能手机推出;而在芯片方面,高通、海思、三 星、联发科均部署了毫米波芯片。今年7月13日,十部门联合印发5G应用 “扬帆”行动计划(2021-2023年)。计划中提出“加强5G频率资源保障,适 时发布5G亳米波频率规划,探索5G亳米波频率使用许可实行招标制度,研究
6、制定适合我国的5G工业专用频率使用许可模式和管理规则2022年北京冬奥 会将使用亳米波技术实现视频传输。业内预测,2022年我国将有望发放5G亳 米波牌照。可以预见,在今后几年中,5G毫米波将是发挥及完善5G网络和 5G应用的一个重要方向。全球5G网络建设有望随着海外疫情趋于稳定而逐渐恢复。到2021年12月, GSA确定全球有144个国家/地区的481家运营商在投资5G,而2020年底则 为412家运营商。其中177家运营商推出了 5G移动服务,81家运营商推出了 5G FWA宽带服务。98家运营商部署了 5G SA网络。 无线网:根据DelPOro最新数据,华为和中兴仍然占据中国无线网市场
7、第一 和第二的份额,爱立信和诺基亚仍然占据中国以外无线网络市场第二和第二 的份额。全球前七厂商的份额之和超过80%,华为占29%、爱立信占15%、 诺基亚占15%、中兴占11%、思科占6%、三星占3%、Ciena占3%。值得 一提的是Open RAN的市场已经从2020年上半年的1亿美元提升至2021 年上半年的10亿美元。 核心网:中国移动5G核心网集采,华为中标74.887亿元,中兴中标75.63 亿元。中国广电5G核心网华为和中兴分别中标11.5亿元和10.8亿元。中国 联通核心网根据DellOro数据,全球今年已经新增14个商用5G SA核心网, 随着5G SA增强型移动宽带网络的商业
8、部署,2022年的预期增怆率比上个 季度报告的更为乐观。目前全球排名前六的核心网供应商分别为爱立信、华 为、Mavenir、NEC、诺基亚和中兴通讯。 承载网:根据DellOro数据,今年光传输设备市场略有下滑,前九个月收入 同比下降2%,其中中国市场前九个月的收入同比下降了 9%。5G行业应用走深向实*虚拟专网正从1.0迈向2.0截至2021年11月,我国5G行业虚拟专网数量超过2300张,由To B通用网 络向各行业定制的网络演进。根据工信部统计数据显示,目前全国5G应用创 新的案例覆盖22个重要行业,已有138个钢铁企业、194个电力企业、175个 矿山、89个港口实现5G应用商用落地。
9、5G应用成熟度大幅提升绽放杯中15%项目已实现“解决方案可复制”。我国 5G应用历经3年多的发展,己经跨过从0到1的突破,正在实现从1到N 走深向实的过程。从工信部信通院组织的过往四届绽放杯项目看,2018年第一 届“绽放杯”大赛中75%以上的参赛项目都处于“原型设计”初级阶段,这一比例 逐年下降至今年的20.53% (今年总共参赛12281个项目)。今年已实现“商业 落地”和“解决方案可复制”的项目数量总数接近50%,其中15%项目已实现“解 决方案可复制”。图23 : 2018-2021“绽放杯”大赛项目成熟度对比(% )资料来源:信泡院,国悟证券经济研窕所整理运营商已明确5G专网新模式陆
10、续发布专网2.0运营商面向不同的网络需求, 分别推出三类服务模式。中国移动5G专网推出优享模式、专享模式、尊享模 式;中国电信推出5G专网致远模式、比邻模式、如翼模式;中国联通推出5G 景虚拟专网、5G混合专网、5G独立专网产品。中国移动在10月专网高峰论 坛发布了 5G专网产品体系2.0,聚焦工厂、矿山等18个细分行业。中国联通 在12月7日举行的2021合作伙伴大会发布了 5G行业专网产品体系2.0,全面升级支持5GLAN、高精度授时、融合定位、5G TSN等功能。表3:运营商5G专网部署模式宿营商与公网完全共享与公网部分共享独立部署中国移动优享专向尊牛中国电信致远比邻如真中国联通虚抵专网
11、混合专网独立专河资料来源:国信证券经济研究所整理运营商已从5G行业专网创收。在中国移动对外公布的2021年上半年业绩报告 中显示,中国移动上半年全网共签约900个省级区域特色项目,拓展452个5G 专网项目,合同金额超千万,DICT大单122笔,带动DICT增量收入超60亿 元,政企客户数达到1553万家。中国电信政企目前已落地850个5G定制商 用网络,目标全年落地1000个。中国联通半年营收13亿元。图24 :中国移动2021半年业绩总结图25 :中国电信2021半年业绩总结图25 :中国电信2021半年业绩总结资料来源:信通院、国信证券经济研究所整理料来源:信通院、国信证券经济研究所整理
12、 华为成立五大军团-单个军团2022业绩目标超百亿。华为的五大“军团”分别为 煤矿军团、智慧公路军团、海关和港口军团、智能光伏军团以及数据中心能源 军团。其中智能光伏军团2022年收入200亿,利润40亿,2023年收入300 亿,利润60亿;数据中心能源军团业绩目标2022年150亿元,利润30亿元, 2023年受225亿元,利润45亿元。华为在2020年财报中显示,华为全年已 携手运营商在煤矿、钢铁、港口、制造等20多个行业展开超过3,000个5G创 新项目实践。中兴通讯成立5G行业产品团队5G应用已覆盖到15个行业。中兴通讯已携 手合作伙伴在钢铁、冶金、电子制造、港口、轨交、矿山、电力、
13、融媒体、文 旅等15个行业实现了百余个5G+创新应用场景的实践,在全球范围内成功开 展了超过60个示范工程。全球5G专网市场2021预计近百亿人民币市场规模。根据Grandview Research 预测,全球2020年5G专网市场规模为9.2亿美元,2020-2027年的复合增长 率将达到37.8%, 5G专网市场规模随垂直行业客户的需求提升高速增长。图26 : 2020-2027全球5G专网市场规模及预测(亿美元)资料次滞!: Grandview Research,国信证券经济圳究词整理工业互联网受益5G加速发展我国工业通信网络市场2021年市场预计达1639亿元。根据工信部发布数据和 赛
14、迪顾问市场结构数据测算,我国工业云平台市场2021年预计达1639亿元, 相比较2019年,过去3年年复合增长率6.4%。图27;2016-2021年中国工业互联网通信网络市场规模及预测(亿元)资料来源:I:信部、赛迪映问,国信证券经济研充所整理全球工业网络市场整体增速6% 工业以太网市场最大无线通信增速最快。根据HMS Networks分析报告,全球工业网络链接新安装节点2021年相比2020年增长 6%,其中工业以太网占全总市场的65%,现场总线占总市场的28%,无线tong新 占市场的7%,同比增速24%O图28 : 2021年工业网络市场份额资料来源:HMS.国信证券经济研究所整理工业
15、以太网交换机市场我国增长势头强劲国产厂商以跻身全球头部。根据智 妍咨询数据显示,我国工业以太网交换机市场规模从将从2016年的41.28亿 元增&到2026年的395.68亿元,10年复合增氏率25%。我国工业互联网通 信厂的工业以太网交换机市场份额已跻身全球头部。以东土科技为例,根据ARC咨询2018年的全球工业以太网交换机市场排名显示,东土科技巳经排在第七位。此外三旺通信也属工业以太网交换机头部公司。图30 : 2018年全球工业互联网交换机排名图29 : 1626年工业以太网交换机市场规模及预删(亿元)Siements iCisco u Belden iMoxa i Phowinx a
16、Rockwell i 东土科技iWestermo俺料来源:智妍咨询,国信证券经济研究所整理Red LionAdvantech0.00%5.00%10.00%15.00%资料来源:ARC.国信证券经济研究所整理无线通信和5G发展将带动工业通信网络快速增长。根据HMS Networks分析 报告,全球工业网络链接新安装节点中无线网络拥有7%的市场份额,同比增速 24%。HMS也说到5G的成熟发展将带动工业通信在无线侧全面发展和增长。根据我国工信部发布数据显示,我国5G+工业互联网项目从2020年中的600 个发展到2021年10月的1800个,仅16个月的时间项目发展数翻了三番。5G+工业互联网的
17、1800个项目己经链接设备总量超过7600万台。图31 : 2014-2021年工业网络市场份额变化资料来源:hms.国信证券经济研究所整理图32 : 5G+工业互联网项目数变化个数资料来源:工信部.国信证券经济研究所整理国产工业互联网通信网矣公司正走向世界。根据WCP预测,全球工业互联网 网关市场将从2020年的7亿美元左右增长至2025年的12亿多美元,年复合 增长率达12%0我国有众多物联网网美公司增长迅猛,以映翰通为例,该公司 主营工业物联网网关产品,目前其蜂窝物联网市占率己跻身全球头部,排名第 七。图33 : 2025年全球工业互联网网关市场空间预测($M )图34 :头部公司202
18、0物联网终端收入对比($M ),国信证券QUO” .cmuTit,资料来源:WCP,国信证券经济研究所整理资料来源:Berginsight.国信证券经济研究所整理重点推荐映翰通: 公司主营工业物联网网关产品将受益于工业互联网高速发展。产业升级及 新基建政策推动下,工业互联网将引来快速发展,公司工业物联网网关己 属行业头部,并布局全球市场。 公司智能配电网检测系统将迎来电网“十四五”新一轮建设周期。“十四五”电 网建设规划较“十三五”规划有30%以上增长。该产品存量市场已占有国内 第一市场份额。 公司智能售货控制系统将引来后疫情时代“无接触经济”的智能售货的高速 发展,存量市场的自主收获升级和增
19、量市场的智能售货投放具有巨大市场 空间。 公司在孵化项目市场空间巨大,达产后业绩贡献可期。 我们维持此前盈利预测,预U 2021-2023年归母净利润为1/1.5/2.22亿元, 给予“买入”评级。加速赛道三:北斗新政策、新应用、新市场新政策:政策助力不断-监测采购持续发力北斗产业持续受益政策的高度重视。从中央到地方,围绕北斗产业的支持政策 层出不穷,2021年以来,包括农业农村部、交通运输部等部门及上海、湖北等 地方陆续出台北斗产业的支持政策,不断强化北斗产业的政策驱动力。表4 : 2020年以来部分北斗相关政策支持时间政策部门/地方相关内容2021年4月2021-2023年农机购戒补贴实腌
20、指导 意见农业农村部在补贴资质方面若力突出农机科技白主创新。推广使用智能终端和应用 智能作业模式,深化北斗系统在农业生产中的推广应用,确保农业生:产 数据安全2021年8月关于加强智能网联汽车生产企业及产 品准入管理的意见交通运输部确保可算的时空信息服务。企业应当确保汽车产品具有安全、可猥的卫 星定位及授时功能,可有效提供位置、速度、时间等信息,并应满足相 关要求.鼓励支持接受北S卫星导航系统信号。2021年9月交通运输领域新型基础设施建设行动 方案 20212025 年)交通运输部深化交通运输领域北斗系统高情度导航与位置服务应用,建设北斗全球 海上遇险安全支持系统,深化北斗全球航运示范应用,
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