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公司发展战略总体规划

32
2020年4月19日
文档仅供参考

浙江景兴纸业股份有限公司

发展总体规划
( － )

第一部份:总体规划 3
1.1、总体目标 3
1.2、投资规划 3
1.3、年度盈利状况预测 4
1.3.1、年度产量及产品价格预测 4
1.3.2、年度成本与费用预测 5
1.3.3、年度盈利状况预测 5
第二部份:控制与保障 7
2.1、投资估算及资金筹措 7
2.1.1、投资估算 7
2.1.2、资金筹措 7
2.2、原材料保障 8
第三部份:规划的前提与基础 10
3.1、 政策层面 10
3.1.1、关于加快造纸工业原料林基地建设 10
3.1.2、在行业发展导向方面 10
3.1.3、积极鼓励投资方面 11
3.2、 行业层面 13
3.2.1、造纸产业整体的发展态势 13
3.2.2、箱板纸子行业的发展趋势 14
3.2.3、卷烟纸子行业的发展趋势 15
3.3、 企业层面 16
3.3.1、造纸企业的规模与效益――国内的经验数据 16
3.3.2、景兴纸业的基本现状 17
3.3.3、未来发展规划中需要解决的问题 20

– …
– …
– …
– …
– …
– …
Phase 3
Phase 1
第一部份:总体规划
1.1、总体目标
立足核心业务,做大做强主业, 牛皮箱板纸和高强瓦楞原纸的生产能力达到80万吨规模, 纸箱加工能力达到2.5亿平方米。逐步向烟用高档用纸发展,在 前建成1万吨高档卷烟纸以及20万吨高档烟用白卡纸工程。在 各项目标达到的基础上,经过进一步的努力,争取到 企业的总体生产规模达到200万吨。
表1:生产规模以及经济效益总体目标
年度
生产规模
销售收入
净利润
造纸
纸箱 纸板
当前( )
28万吨
0.7亿平方米
8.5亿元
0.47亿元

100万吨
2.5亿平方米
40亿元
2.5亿元

200万吨
5亿平方米
80亿元
5亿元
1.2、投资规划
根据总体发展目标的要求,结合行业发展的趋势以及本公司的现状,公司制定了至 的长远投资规划。大致上分为两个阶段来实施。
第一阶段: —
l ,投资年产30万吨低克重牛皮箱板纸项目,争取 上半年正式投产;收购15万吨强度瓦楞原纸项目51％的股权,使公司瓦楞原纸的年产能增加到20万吨;投资1万吨高档卷烟纸工程,争取到 年底正式投产;省外包装企业的增资或收购,使纸箱的生产能力提高到1亿平方米。
l ,投资建设2家纸箱包装企业,争取 上半年投产,使公司纸箱的生产能力在 达到1.5亿平方米, 达到2亿平方米,充分挖掘产能后争取 达到2.5亿平方米。
l ,投资20万吨高档烟用白卡纸项目,争取 下半年投产。
上述投资计划顺利实现后,景兴纸业在 的纸与纸板的生产规模将达到100万吨,纸箱的生产规模将达到2.5亿平方米。销售收入将超过40亿元,利润将达到2.5亿元左右。
第二阶段: －
在第一阶段的投资规划顺利实现之后,景兴纸业的市场竞争力将得到极大的提高,公司无论是资本市场还是造纸产业的运作能力都会得到显著的提升。在这一阶段,公司会根据市场环境的新变化,捕捉新的投资机会,在继续坚持滚动式发展的同时,进一步经过资本运作的方式进行低成本的外部扩张,实现跨越式的发展,使企业在 各类纸与纸板的生产规模达到200万吨,纸箱的生产规模达到5亿平方米,企业的年销售收入达到80亿元左右,年净利润达到5亿元左右。
1.3、年度盈利状况预测
1.3.1、年度产量及产品价格预测
造纸企业的盈利增长主要在于产能的扩张,从而推动企业利润的提升。根据公司的投资规划,我们对各种纸的年度产量预测,各项产品的未来价格基本以当前的市场价格为参考价格:
表2:主要产品产量和价格的预测
单位:万吨
产品

E
E
E
E
E
E
牛皮箱板纸
19.47
20
20
30
50
50
50
单价(不含税/元)
2850
2850
2850
2850
2850
2850
2850
白面牛卡卡纸
3.36
5
5
6.0
6.5
7.0
7.0
单价(不含税/元)
3580
3500
3500
3500
3500
3500
3500
高强度瓦楞原纸
2.27
4
18
20
20
20
20
单价(不含税/元)
2150
2100
2100
2100
2100
2100
2100
高档卷烟纸
――
――
――
――
0.8
1.0
1.0
单价(不含税/元)
――
――
――
――
18800
18800
18800
高档烟用白卡纸
――
――
――
――
――
5.0
20
单价(不含税/元)
――
――
――
――
――
7500
7500
其它纸及纸制品
1.6
2
2
2
2
2
2.0
单价(不含税/元)
4000
4000
4000
4000
4000
4000
4000
纸箱(万平方米)
7000
7000
10000
15000
0
0
25000
单价(不含税/元)
2
2
2
2
2
2
2
1.3.2、年度成本与费用预测
景兴纸业 毛利率保持在19.86%,主营业务成本 /主营业务收入的比率为80.14%。考虑到中国近几年出现的能源以及交通方面的紧张状况在短期内难以缓解,出于谨慎的考虑,我们假设景兴纸业 — 主营业务成本 /主营业务收入的比率将处于80％－82％的范围,但总体上基本稳定。
由于景兴纸业属于民营股份制企业,因此公司的费用支出控制比较严格, 管理费用占主营业务收入的比重为3.12%,考虑到未来几年公司的融资与投资的项目比较多,因此我们预测 － 管理费用的比例会有所上升,维持在3.60％－4.00%的范围。
公司的营业费用比例为4.10%,考虑到未来几年公司生产规模会迅速扩大,产品的主要销售地区必然会扩大,同时由于每年基本上都有一定量的试生产产品投入市场,因此我们预测营业费用会有所增加,基本上比例会处在4.2％－4.6%的范围。
财务费用主要取决于公司未来具体的筹资活动以及股利政策,难以确定。但由于公司未来发展所需的资金以自筹性的资金为主,参照当前的利率水平,我们预测未来的财务费用比率会维持在1.0％－2.0％的范围内。
1.3.3、年度盈利状况预测
根据前面对于年度产量、价格、成本及费用的预测,我们能够大致上对未来的年度盈利状况进行推算,结果见表3、表4。。
表3:景兴纸业预测推算表
单位:万元

E
E
E
E
E
E
主营业务收入
85287
104900
140300
186500
260000
380000
430000
减:主营业务成本
68349
85656
115817
153671
211813
314332
351517
主营业务利润
16388
19244
24483
32829
48187
65668
78483
减:营业费用
3498
4500
6197
8655
10939
16254
18421
减:管理费用
2657
3877
5038
7337
10336
14456
16532
减:财务费用
3386
2185
2616
3437
3341
5008
6317
利润总额
7153
8682
10632
13400
22571
29950
37213
减:所得税
842
2865
3508
4422
7448
9883
12280
净利润
4759
5817
7124
8978
15123
6
24932

表4:景兴纸业年度生产规模与效益预测
年度
生产规模
销售收入
净利润
造纸
纸箱 纸板

28万吨
0.7亿平方米
8.5亿元
0.47亿元
E
31万吨
0.7亿平方米
10.5亿元
0.58亿元
E
45万吨
1亿平方米
14亿元
0.7亿元
E
58万吨
1.5亿平方米
18.6亿
0.9亿元
E
79万吨
2亿平方米
26.0亿
1.5亿元
E
85万吨
2亿平方米
38.0
2.0亿元
E
100万吨
2.5亿平方米
43亿元
2.5亿元
E
200万吨
4亿平方米
80亿元
5亿元
从表3、表4能够看出, — 销售收入年均增长32%,净利润年均增长37%,不但表现出较好的盈利能力,更具有强劲的增长势头。

第二部份:控制与保障
2.1、投资估算及资金筹措
2.1.1、投资估算
为实现 200万吨/年生产规模的宏伟目标,景兴纸业大致上实施两步走规划,即到 先达到100万吨/年生产规模,在此基础上进一步发展,到 达到200万吨/年生产规模。这两步规划中,第一步即 － 的发展规划能否顺利实现对于公司今后的发展至关重要,直接关系到公司在未来竞争中的地位。总体的投资规划及用款计划见表5。
表5:景兴纸年度投资规划及用款计划
时
间
项
目
名
称

(亿元)

(亿元)

(亿元)

(亿元)
1010
(亿元)
－
(亿元)
小计
(亿元)
年产30万吨低克重牛皮箱板纸项目
3.0
2.0

5.0
收购15万吨瓦楞原纸项目
0.6

0.6
1万吨高档卷烟纸项目
1.5
1.5
0.5

3.5
省外包装企业的增资或收购项目
0.3

0.3
投资建设2家纸箱包装企业

0.3
0.3

0.6
20万吨高档烟用白卡纸项目

2.0
5.0
1.0

8.0
规模从100万吨扩张到200万吨

20.0
20.0
合计
5.4
3.8
2.8
5.0
1.0
20.0
38.0
2.1.2、资金筹措
一、第一阶段: －
－ 规划的成功实施,将为公司未来的长远发展打下一个坚实的基础,在当前阶段,公司主要针对 － 的发展规划制定了详细的资金筹措计划,见表6。
表6:资金筹措表( － )
序号
筹资途径
单位
－
备注
1
股票上市
亿元
3.5
初
2
股票增发或企业债券
亿元
4.0
底
3
企业积累
亿元
3.0
除去分红利的企业利润
4
银行贷款
亿元
3.5亿

5
吸引国内外战略投资
亿元
4.0亿

合计
亿元
18.0亿

在 － 的发展规划投资中,景兴纸业预计应筹集资金约18.0亿元。其中,企业自筹性质资金约为14.0亿元,占总资金需求的78％;负债性质的筹资为4.0亿元,占总资金需求的22％。详细情况见表7。
表7:资金筹措及分布表
单位:亿元
序号
项目名称
总投资
筹资渠道
股票上市
股票增发或企业债券
企业积累
银行贷款
吸引战略投资
1
30万吨牛皮箱板纸项目
5.0
1.5

1.5
2.0
2
收购15万吨瓦楞原纸项目
0.6
0.5

0.1

3
1万吨高档卷烟纸项目
3.5
1.5

2.0
4
包装企业增资或收购
0.3

0.3

5
新建2家纸箱包装企业
0.6

0.6

6
20万吨烟用白卡纸项目
8.0

4.0
2.6
1.4

合计
18.0
3.5
4.0
3.0
3.5
4.0

二、第二阶段: －
至于 － 公司发展的资金筹措问题,当前不可能有详细的规划,但我们的基本考虑是,在 － 的发展规划完成之后,公司的实力与竞争力将得到极大的增强,公司在资本运作方面的能力也将得到极大的提高,我们将考虑主要经过公司优质资产(三十万吨利用废纸纤维再生环保绿色包装纸项目或高档卷烟纸项目)的海外股票上市(新加坡或香港)、商业银行贷款、企业积累以及引进战略投资者等方式来筹集公司发展所需的资金。
2.2、原材料保障
纸产品以木材纤维为主要原材料,纸与纸板的成本结构中最大的一部份就是原材料成本,影响产品价格以至企业赢利水平的最大因素也是原材料的价格,原材料同时也是产品质量与性能的决定因素,大多数产品往往只用特定的原材料。而中国造纸企业所面临的尴尬局面是:中国是一个森林资源极其匮乏的国家,与此同时,能够作为二次纤维使用的废纸资源在中国的回收率又比较纸, 才勉强达到31%,与世界平均水平的46.8%仍有不小的差距,原材料中的相当一部份依赖进口,大部份企业对原材料没有控制力,国际上商品木浆与废纸价格的波动总是让造纸企业无所适存,成为影响企业经营业绩的最大因素。
景兴纸业的高层已经深刻认识到原材料对于公司保持竞争力的重要意义,在各个方面保证原材料的供应。不但加强了国内废纸的收购,而且在上海专门成立的一个贸易公司从事国外造纸原材料的收购工作,稳定的原材料供应对过去景兴的快速发展起到了重要的作用。
为了保证公司未来规划目标的实现,保持竞争优势,公司将会在以下几个方面展开工作,以进一步提高公司对于原材料的控制力。
1、在国外设立废纸打包工厂。尽管废纸从开始回收到最后进入造纸厂的过程比较长,中间环节比较多,但打包工厂是一个核心的纽带,有了打包工厂这个纽带,就比较容易对整个废纸回收产业链进行有效的整合。
2、加强国内废纸的回收工作。当前国内废纸回收的一些基础性工作(比如公众意识、政策法规、回收网络等)不如国外完善,导致回收率较低。但正因如此,说明国内废纸回收潜力无限,如果提早进入,扎实的开展工作,就能把握先机,赢得主动。
3、加强原材料供应的统一管理。未来公司原材料供应一定是多渠道的,这就需要对多个渠道进行统一的管理,这样不但能保证稳定的供应以及原材料的质量,更有利于减少中间环节,降低原材料的利用成本。
4、参股或收购造纸林项目与纸浆厂。尽管当前公司木浆的用量并不是很大,但从公司长远的发展来看,随着业务的拓展以及产品结构的调整,木浆的用量会越来越大,因此公司应提早考虑”林－浆－纸”一体化工程。由于投资造纸林项目投资巨大,而且建设周期长(一般速生林从种植到采筏有5-8年的时间),考虑企业投资的承受能力,景兴将采取参股或收购的方式涉足林浆项目,解决公司未来的木浆供应问题。

第三部份:规划的前提与基础
企业发展规划的形成过程对于规划目标最终能否实现是至关重要的。在过去的几年中,景兴纸业只因此能实现较好的发展势头,主要就是因为公司在制定企业战略的过程中十分重视前期的调查与研究工作,综合各方面的因素,使规划从一开始就建立在一个科学的基础之上。
这份公司未来五到十年的发展规划,是公司在听取了企业内部、行业协会、咨询机构以及高校等各方专家学者意见的基础上制定的。在规划的最后一部份,主要介绍该规划的制定前提与基础。我们将从宏观政策层面、产业层面以及企业层面对公司发展规划的形成过程进行分析。
3.1、 政策层面
由于现代造纸工业是重要的基础原材料工业,而尽管中国造纸产业的消费量与生产量已经居世界第二位,可是人均消费量为37公斤,只世界平均水平的一半左右,发展潜力巨大,因此属于国家重点支持的产业之一。
国家在政策层面对于造纸产业的支持主要集中在三个方面:
3.1.1、关于加快造纸工业原料林基地建设
中国政府正在进行政策方面的调整。 ,中国国家计委、财政部和国家林业局发布执行<关于加快造纸工业原料林基地建设的若干意见>。
该条例规定:
1、 后要将造纸林基地建设作为中国造纸工业发展规划的重要内容,建立林纸一
体化发展的新机制;
2、 纸林基地建设是企业的市场行为,其具体形式,如独资、合资、合作、联营、
股份制等,可由企业自行确定,建设资金主要由企业自筹解决;企业能够按照消耗每立方米提取10——20元人民币用于造林和营林;
3、 为鼓励和支持企业建设造纸林基地,确保全国造纸林基地的健康发展,国
将在资金、政策性贷款、财政贴息和税收等方面给予适当的支持,同时还要调整、规范现行的采伐管理办法和收费政策。
3.1.2、在行业发展导向方面
国家经贸委发布了<近期工业行业发展导向>,涉及制浆造纸行业的内容如下:
　　1、以造纸原料结构调整为重点,提高木纤维原料和废纸的比重。在造纸原料结构上确立以林木为主要纤维的生产体系。
　 2、大力发展人工速生造纸工业林基地,用现代技术造纸传统林业,选择和培育速生、丰产、周期短、抗性好、木浆得率高、自然白度高、纤维长度适中的林木良种。结合退耕还林,加快林纸一体化建设,提高林地生产效率。
3、采用高得率制浆技术,规模发展预热木片磨木浆(TMP)、化学机械浆(CMP)、预热木片化机浆(CTMP)、碱性过氧化氢化学机械浆(APMP)等。
　　4、在调整现有木材资源消费结构的基础上,支持现有木浆企业经过改造增加木片的使用,引导限制国内木片出口,充分利用林区采伐加工剩余,次、小、薪材和中幼林抚育间伐材,扩大木浆生产。
5、采用国外先进的碎浆、筛选、净化、除渣、洗涤、浓缩、热分散、搓揉、浮选、脱墨、漂白技术和装备,扩大废纸资源的开发利用。
3.1.3、积极鼓励投资方面
(一)国内投资政策
中国政府对造纸行业赋予了相当多的扶持政策。在新增固定资产投资、技术改造、造纸企业上市等方面给予很多的照顾。
主要的扶持政策包括:
(1) 十五计划中,轻工行业只有造纸和制糖业被国家列入重点支持的技改贴息贷款项目计划。
(2)国家作出增发国债、重点支持企业技术改造的决定后,先后有几批支持造纸工业的国债技改项目,列入支持的重点技术改造项目同时享受以下优惠:进口设备免征关税和进口环节增值税;对项目专项贷款企业,可享受国家财政贴息政策;技术改造所需国产设备投资的40%,可享受抵免企业所得税的优惠;暂停征收固定资产投资方的调节税。
(3) 在”债转股”的安排当中,对造纸行业进行照顾。
这些扶持项目一般都有特定的战略意义,主要是为了扶持一些中高档纸制品的生产。
(二)吸引外资的政策
(1) 国务院决定自1998年1月1日起,对国家鼓励发展的国内投资项目和外商投资项目进口设备在规定范围内免征关税和进口环节增值税。进口设备免税的范围为:1、符合<外商投资产业指导目录>鼓励类和限制乙类,并转让技术的外商投资项目,在投资总额内进口的自用设备,除<外商投资项目不予免税的进口商品目录>所列商品外,免征关税和进口环节增值税。外国政府贷款和国际金融组织贷款进口的自用设备,加工贸易外商提供的不作价进口设备,比照上款执行。2、对符合<当前国家鼓励发展的产业、产品和技术目录>的国内投资项目,在投资总额内的自用设备,除<国内投资项目不予免税的进口商品目录>所列商品外,免征关税和进口环节增值税。3、对符合上述规定的项目按照合同随设备进口的技术及配件 、备件也免征关税和进口环节增值税。
(2) 海关总署发出<关于进一步鼓励外商投资有关进口税收政策的通知>对已设立的鼓励类和限制乙类外商投资企业、外商投资研究开发中心,先进技术型和产品出口型外商投资企业的技术改造项目及符合,<中西部利用外资优势产业和优势项目目录>的项目,在投资总额内进口国内不能生产或性能不能满足需要的自用设备及其配套的技术、配件、备件,除规定的不予免税的进口商品外,免征进口关税和进口环节增值税。
(3)”三资”企业可享受有关优惠政策,如所得税”免二减三”,再投资退税(对已缴所得税的40%退还企业),免征城市维护建设税,免征固定资产投资方向调节税等。
(5) 鼓励外商投资合作的造纸领域:大型纸浆厂并建设相应原料基地;造纸用高科技化学品的生产;新型制浆造纸机械成套设备制造;造纸工业资源再生及综合利用技术工程;造纸工业环境污染治理工程;纸与纸板项目等。
在 4月1日,中国政府实施了新的<外商投资产业指导目录>,其中造纸工业被列为鼓励外商投资的产业,其中具体领域有:年产30万吨及以上化学木浆,年产10万吨及以上化学机械木浆和原料林基地的林装一体化工程建设、经营(限于合资、合作);高档纸及纸板生产(新闻纸除外)。截止 年中,已有外商向国家有关部门正式提出投资申请或意向,生产规模都在30万吨以上。

我们能够看出,国家对于造纸产业的支持力度是非常大的。而景兴纸业主要从事的包装纸板行业由于发展前景巨大、所用的原材料主要是绿色可再生资源,对环境的污染较小,更是一直为国家政策支持的重点。而具体到公司当前正在着手实施的两个规划项目(三十万吨利用废纸纤维再生环保绿色包装纸项目和1万吨高档卷烟纸项目)均符合国家的产业政策,属于鼓励发展的项目(详情可参阅上述两个项目<可行性研究报告>第二章的有关内容)。
3.2、 行业层面
3.2.1、造纸产业整体的发展态势
造纸行业在现代经济中所发挥的作用已越来越多地引起世人瞩目,被国际上公认为”永不衰竭”的工业,现代造纸业已经呈现出技术、资源、资金密集、规模效益明显等特征,造纸行业本身的发展速度和经济增长速度呈现出较强的相关性,经济增长产生的消费能力推动了纸业的发展。1991年到 全球纸业产量的平均增长速度保持在3%左右,基本上和全球GDP的增速保持相近(见图1)。
图1:纸业产量增长率和GDP增长率存在较强的正相关

资料来源:中国造纸年鉴 IMF
在中国GDP快速增长的拉动下,国内的造纸行业保持着高速的发展,中国造纸行业平均每年的消费增长率保持在10%左右,远远高于国际的平均水平,特别在 以后,国内纸业的消费增速增加到13%-15%,当前中国已经成为仅次于美国的纸和纸板生产和消费的世界第二大国。
同时,国内的造纸行业也是少数几个供不应求的行业之一,近几年的进口依赖程度大概在15%。据造纸行业协会的公布, 1-9月份国内纸及纸板的产量已经达到3526万吨,同比增长18.87%,进口纸和纸板487.86万吨,同比增长0.76%(见图2)。
能够说,中国造纸工业的发展形势超出了大多数人的预计,例如,按照权威的造纸工业”十五”规划,中国造纸工业到 的产量是4000万吨,消费量是5000万吨,但 的实际产量就提前两年超过规划,达到4300万吨,消费量达到4806万吨,完成规划的96.12%。
图2 国内纸和纸板生产和消费以及进口情况

资料来源:中国造纸年鉴 中国造纸行业 报
我们认为,要分析中国造纸工业未来的发展趋势,必须首先把握以下几点:一、造纸是与国民经济高度相关的一个行业,造纸工业的发展速度与经济发展速度是一致的,中国未来经济的长期看好是支撑造纸工业市场快速发展的决定力量;二、中国造纸产业长期的供不应求刺激投资的迅猛增长,而这种局面在未来3~5年内还不会发生根本性的改变;三、由于中国造纸企业整体上规模小,装备落后,产品档次较低,这就决定了在未来将有大批的企业与生产线被淘汰,这又给了造纸工业额外的发展空间;四、在新的世界分工体系中,中国作为”世界工厂”的趋势越来越明显,我们不但要为自己生产纸,还要为世界生产纸,我们的未来的纸业市场就不但仅局限于国内。基于以上事实,我们非常乐观地看待中国的造纸工业。
3.2.2、箱板纸子行业的发展趋势
一、箱板纸消费增长速度高于行业,缺口集中在高档产品
国内造纸行业的市场需求结构呈现出低档产品供过于求、高档产品依赖进口的局面,而且纸品的消费趋势正在向高档产品过渡。在经济增长和消费升级的双重推动下,国内纸业出现了高速的增长局面,其中,包装纸具有经济便宜、重量轻、便于贮存、易加工、废弃物可自行降解且易回收利用等特点,被公认为”绿色包装”材料。随着消费者环保意识的不断增强,包装纸已成为其它包装材料的理想替代品。这也为箱板纸的高速发展提供了强劲的市场动力。
表8:造纸工业与箱纸板工业的发展速度对比(1990年以来)
增长速度
造纸工业
箱纸板
产量
9.0%
15%
消费量
9.6%
15.2%
资料来源:中国造纸年鉴 中国造纸行业 报
从表8能够看出,90年以来,国内造纸行业的消费年均增长速度在9.6%左右,而箱板纸的年均增长率保持在15.2%,箱板纸的消费增幅高于行业增幅。在箱板纸的细分种类中,牛皮箱板纸的比重最大,所占比例在55%-60%之间。
图3: 牛皮箱板纸存在大量供给缺口
单位:万吨

资料来源:造纸信息 造纸年鉴 浆纸商务网
同时,牛皮箱板纸的进口依赖程度也比较高,虽然近几年进口依赖程度有所下降,但依然保持在30%的水平。从分析牛皮箱板纸的进口数量能够看出,相对比例虽然下降,可是绝对数量却保持在100万吨以上, 到 的牛皮箱板纸的进口数量分别为85、120、113万吨,在国内产量的增长情况下,箱板纸的进口数量保持稳定,说明国内对于箱板纸的需求短缺是结构性的,即对于箱板纸的需求主要集中在高端市场。
二、牛皮箱高档市场面临快速扩张
国内牛皮箱板纸的市场短缺,吸引了大量的厂商投资,特别在高档牛皮箱板纸方面,当前国内生产高级牛皮箱板纸的厂商主要集中在几家龙头公司上面。同时,进口的大量涌入对国内企业造成了较大的竞争压力,从中国商务部了解到, 3月31日商务部正式对原产于美国、泰国、韩国和台湾地区的未漂白牛皮箱板纸进行反倾销立案调查,经过一年多的反倾销调查,国家于 5月30作出了反倾销终裁,这样就为国内的企业提供更广阔的市场空间。
3.2.3、卷烟纸子行业的发展趋势
关于卷烟纸子行业的现状以及未来发展的趋势等问题在<可行性研究报告>中已经论述得比较充分,这里主要就与公司规划相关的内容作一个总结。
1、就供求关系来说,尽管生产能力大于市场需求,但供求的结构性矛盾十分突出,这就是中低档产品产能严重过剩,而高档产品仍需要进口,预计到 高档市场仍有缺口。
2、烟草包装高档化趋势越来越明显,这就决定了当前占据相当市场份额的中低档卷烟纸会大量退出市场,这就为高档产品腾出了相当的市场空间。
3、未来卷烟纸子行业影响企业竞争力的关键因素硬件与软件,也就是说企业技术、装备和管理方面的优势。只有建立在高技术起点、最新装备水平以及现代化管理手段基础上的企业才可能在未来的竞争中处于优势地位。
可见,公司正在着手规划的1万吨高档卷烟纸项目完全符合卷烟行业发展的趋势与潮流。
3.3、 企业层面
3.3.1、造纸企业的规模与效益――国内的经验数据
尽管业内一致认定造纸产业的规模经济性,但如果我们用中国造纸产业的经验数据来进行说明的话,可能会更加直观而且有说服力。
表9显示的是中国造纸产业1998－ 平均规模的变化与销售利润率的变化,我们能够明显看出,在企业的平均生产规模提高的过程中,企业的效益也明显提高。
表9:规模以上造纸企业的平均规模与销售利润率
年
份
指
标

1998
1999

平均生产规模(万吨)
0.8184
0.8636
1.026
1.082
1.353
销售利润率(％)
1.96
3.22
4.17
4.26
5.52
表10: 不同规模企业的效益水平(规模以上企业)
规
模
数
值
指
标

行业
20－30万吨
30－100万吨
100万吨以上
总产量(万吨)
3051
128.3
144.35
215.63
企业数量
2587
5
3
2
平均产量(万吨)
1.353
25.66
48.12
107.82
平均销售利润率％
5.52
8.29
12.02
12.79
表9、表10资料来源:造纸年鉴数据整理
表10所表明的是不同规模造纸企业的效益对比,我们能看出的是企业的规模越大,业绩水平越好。这是因为大型造纸企业不论是资本运作方面还是在抵抗原材料价格变化的风险、产品结构以及基于成本与差异化的经营管理方面都有明显的优势,在快速发展的造纸产业中占有明显的先机。造纸行业的特点决定了两极分化是造纸企业发展的必然规律。
3.3.2、景兴纸业的基本现状
●技改和收购推动公司产量快速增长
景兴纸业 包装纸板的生产能力为10万吨,牛皮箱板纸 产量出现大幅增长,原因是 10月造纸公司年产18万吨牛皮箱板纸生产线投产;公司 纸箱产量与现有纸箱生产能力相差较大,是由于 7月收购南京景兴(拥有1条纸箱生产线)51%股权以及 年底平湖景兴1条新的纸箱生产线投产。
图4 公司主要产品产量及预测

随着公司5#、6#纸机技术改造于 年底完工,公司 将会新增牛皮箱板纸生产能力2.5万吨,白面牛卡1.6万吨;高强瓦楞原纸生产线技改成功后,将会在 新增产能1.7万吨左右。预计 公司总产能将会达到33万吨,产能扩张将会成为公司业绩增长的驱动力。
景兴纸业处于中国经济发展速度最快的长三角地区,地区经济发展程度处于全国之首,公司具有地区销售优势,与同类企业相比,公司的销售半径只有100-200公里左右。公司的销售市场集中在上海、浙江、江苏等地区,近3年的产销率分别为100%,101%,99.67%,均在较高水平,表明公司的产品市场认可度较高。
表11: 公司产品销售情况
项 目

牛皮箱板纸
生产量(万吨)
19.47
18.64
4.95
销售量(万吨)
19.00
18.86
4.97
产销率(%)
97.62
101.18
100.40
销售收入(亿元)
5.40
5.08
1.35
主要销售市场
江、浙、沪
江、浙、沪
江、浙、沪
高强度瓦楞原纸
生产量(万吨)
2.31
2.5
1.77
销售量(万吨)
2.27
2.49
1.79
产销率(%)
98.30
99.60
101.13
销售收入(亿元)
0.49
0.48
0.34
主要销售市场
江、浙、沪
江、浙、沪
江、浙、沪
白面牛皮卡纸
生产量(万吨)
3.34
3.19
1.45
销售量(万吨)
3.36
3.1
1.50
产销率(%)
100.60
97.18
103.45
销售收入(亿元)
1.19
1.06
0.50
主要销售市场
江、浙、沪
江、浙、沪
江、浙、沪
纸箱
生产量(万平方米)
5623
6,361
4,202
销售量(万平方米)
5591
6,164
4,182
产销率(%)
99.47
96.90
99.52
销售收入(亿元)
1.41
1.25
1.08
主要销售市场
江、浙、沪
江、浙、沪
江、浙、沪
●主要产品价格和毛利率居行业领先位置
景兴纸业的主要产品为A级牛皮箱板纸,其中70%的牛皮箱板纸定量在150克/每平方米—175克/每平方米,产品定位在替代国内高档进口牛皮箱板纸,从产品的销售价格来看,景兴纸业的价格基本上和国内外资厂商的价格保持一致。
表12: 国内部分企业牛皮箱板纸市场售价(含税)
单位:元

景兴A级
玖龙A级
理文A级
.6月
3350
3400
3400
.7月
3350
3400
3400
.8月
3250
3300
3250
.9月
3300
3350
3300
.10月
3350
3400
3400
.11月
3350
3400
3400
.12月
3350
3400
3400
资料来源:浆纸商务网
与国内同类公司比较,景兴纸业A级牛皮箱板纸的售价大概高出150元—200元,山鹰纸业的A级牛皮箱板纸市场含税均价在3200元左右,景兴纸业产品价格高于山鹰纸业5%左右。较高的产品价格使景兴纸业的毛利率高于同类企业。
表13: 同类上市公司箱板纸毛利率比较
公司
营业收入(万元)
营业成本(万元)
毛利率(%)
景兴纸业
74778
59719
19.86
博汇纸业
10201
9012
11.65
晨鸣纸业
75878
63992
15.66
山鹰纸业
74089
65847
11.12
理文造纸(HK)
180312
140206
22.24
注:景兴、晨鸣、山鹰采用 全年数据,博汇纸业采用1-9月份数据,理文造纸采用 (财政年度为3月)数据。
景兴纸业的毛利率比国内类上市公司高出4-8个百分点,除了产品售价较高,另一个重要原因在于公司的成本构成方面。
图5 牛皮箱板纸的一般成本构成

资料来源:造纸行业协会
在牛皮箱板纸的成本构成中,比重最大的是废纸和木浆,从成本的价值构成上来看,废纸和木浆的比例在1.5-2:1,废纸价格的高低对成本有显著的影响。国内大部分造纸企业所用的进口废纸都是从美国进口的,而由于景兴纸业从日本股东处引进了利用日本废纸造纸的技术,因此景兴纸业的进口废纸是从日本而来的,在价格上,美国废纸高出日本废纸10%-15%,日本废纸较低的价格使景兴纸业具有相正确成本优势,从而使得产品的毛利率在行业中处于领先地位。
●环保措施打造”绿色企业”
由于中国的造纸原材料主要是草浆为主,草浆的制造过程产生十分严重的污染,而较高的治污成本也是企业不愿或者不能够承担的,这也是中国造纸企业污染严重的重要原因。对于采用废纸和木浆造纸的企业来讲,由于不存在制浆所产生的化学污染过程,因此,企业在生产过程中产生的污染是比较小的。
景兴纸业造纸所需要的原材料主要是废纸和木浆,与以非木纤维为主要原料的造纸企业相比,公司在生产过程中产生的废水量少,自建厂以来,公司十分重视污水处理等环境保护问题并取得较好的效果, 10月本公司建立的环境管理体系符合标准ISO14001:1996并获得认证证书。同时,公司提高废水循环的比例,更是降低了废水排放的数量,与国内同类企业相比,环保优势比较明显。
表14 景兴纸业废水使用和排放的比较情况
项目
景兴纸业
国内一般同类企业
国家标准
吨纸用水量(吨)
60
75

废水循环使用比例(%)
80
40

吨纸废水排放量(吨)
12
40

废水排放技术指标

COD(mg/l)
80-90

<100
SS(mg/l)
40-60

<70
资料来源:公司资料 造纸工业协会
在废水的排放方面,主要经过嘉兴市联合污水处理网进行集中处理,该项工程当前废水处理能力为30万吨/天,集中处理嘉兴市工业企业生产过程中产生的废水,当前污水处理系统的利用率仅为26%,未来可利用空间极大。从景兴纸业的角度考虑,废水集中处理的方式使公司的治污