财务管理与分析作业题(09年).doc

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财务管理与分析 练习题（以下解答可能有错，仅供参考）

1、ABC公司向银行获得一笔600万元的长期借款，借款期限为5年，年复利率为9%。银行规定的还款方式为每年年末归还一笔相等金额的款项。
试分别计算（计算结果精确到0.01万元）：
（1）该笔借款每年应等额还款数额；
（2）第一年偿还的本金数额；
（3）最后一年偿还的本金数额；
（4）五年中共支付的利息总额。
解答：（1）设每年还款额为A，则
600=A×年金现值系数（9%，5）
A=600/3.8897=154.25万元。
（2）第一年偿还的本金数额为154.25–600×9%=100.25万元
（3）最后一年偿还的本金数额为154.25/（1+9%）=141.51 万元
（4）支付的利息总额为154.25×5–600=171.25万元
2、2001年8月1日正是张先生23周岁生日，也是他大学毕业参加工作的时间。他在一家上市公司做财务工作，按照正常情况，张先生将于2038年8月1日退休。他从工作的第一个月开始每月从工资手扣除200元存入他的养老金账户，同时公司也为他存入相等金额的养老金。如果该养老金的月投资收益率为0.5%，请你按照复利计算（结果精确到元）：
（1）张先生在60周岁退休时养老金账户的本利和是多少？
（2）如果张先生的寿命为80岁，那么他退休后可以从自己的养老金账户中每月（等额）取出多少钱作为养老？
解：（1）张先生在60周岁退休时养老金账户的本利和
F=200×2×（F/A，0.5%，37×12）=652523元
（2）设张先生退休后可以从自己的养老金账户中每月（等额）取出A，则
A=652523/（P/A，0.5%，20×12）=4675元
3、ABC股份有限公司2007年实现每股收益0.81元，股利支付比率为60%。某投资者欲在2008年初购买该公司的股票，他预计该公司以后每年的股利将按15%的固定比率增长。已知同类上市公司股票的平均市盈率为18倍。要求：
（1）试根据同类上市公司市盈率和2007年的每股收益计算ABC公司股票的每股价值；
（2）若投资者要求的必要报酬率为20%，请你应用固定增长股票模型计算该公司股票的每股价值。
解答：（1）根据同类上市公司市盈率和2007年的每股收益计算该公司股票的价值为：
P=0.81×18=14.58元
（2）若该投资者投资于ABC公司股票的必要报酬率为20% ，应用固定增长股票模型，该公司股票每股的价值为
P=0.81×60%×（1+15%）÷（20%-15%）=11.18元。
4、某公司发行面值100元的债券10000份，债券期限6年，票面利率为6%，假设发行时市场利率为5%。
（1）如果该债券为到期一次还本付息，试计算其每份的理论价格；
（2）如果该债券为每年支付一次利息，到期一次还本，则该债券每份的理论价格应当是多少？
（3）如果该债券规定到期一次还本付息，而4年以后的市场利率为5%，则该债券4年后的（每份）理论价格应当是多少？
（4）如果该债券规定到期一次还本付息，而某投资者在3年以后以每份115元的价格购入该债券，那么该投资者购买该债券的持有期收益率约为多少？
解：（1）如果该债券为到期一次还本付息，试计算其每份的理论价格
=101.48元
（2）如果该债券为每年支付一次利息，到期一次还本，则该债券每份的理论价格
P=100/ + 100×6%×（P/A，5%，6）=105.08元
（3）该债券4年后的（每份）理论价格元
（4）设该投资者购买该债券的持有期收益率为R，则
解得R=5.75%
5、某投资项目需要现在投资2500万元，当年便可开始经营，预计寿命期为6年，估计前3年每年可产生的现金净流量均为600万元，后三年可产生的现金流量均为500万元。
（1）如果不考虑时间价值因素，计算该项目的静态投资回收期；
（2）如果决策者要求的报酬率为10%，用净现值法评价该投资项目是否可行；
（3）计算该项目的内含报酬率的近似值。
解答：（1）前4年经营活动产生的现金流量合计为2300万元，要收回2500万元的投资额，还差200万元；而第5年的现金流量为500万元，故还需要0.4年。因此，静态投资回收期为4.4年
（2）贴现率为10%时，该投资项目的净现值为
NPV=600×年金现值系数（10%，3）+500×年金现值系数（10%，3）÷（1+10%）3–2500
=600×2.4869+500×2.4869÷1.331–2500=–73.64
由于净现值小于零，故该项目不可行。
（3）再取贴现率为8% NPV=600×2.5771+500×2.5771÷1.2597–2500=69.16
因此，内含报酬率IIR=[69.16/（69.16+73.64）×(10%—8%)]+8%=8.97%

6、三星公司本年的销售额为4500万元。该公司产品销售的边际贡献率为30%，目前的信用期限为30天，无现金折扣。由于部分客户经常拖欠货款，实际平均收现期为48天，坏账损失为销售额的1%，收账费用约为销售额的1.5%。该公司的财务部门和销售部门协商，拟改变信用政策，将信用期限改为60天，并给出现金折扣条件（2/10，n/60）。估计会产生如下影响：销售额将增加300万元，全部客户中约有50%会在折扣期内付款，另外50%客户的货款其平均收账期为72天，并估计该50%销售额中的3%将成为坏账损失，收账费用占销售额的比重不变。设该公司最低的资金报酬率为12%。
请计算分析后回答：该公司改变信用政策是否有利？
解：（1）销售额增加带来的收益为300×30%=90万元。
（2）收账费用增加300×1.5%=4.5万元
（3）现金折扣的损失增加4800×50%×2%=48万元
（4）坏账损失增加4800×50%×3%–4500×1%=27万元
（5）应收账款的机会成本变化为
[（4800×50%÷360）×10+（4800×50%÷360×72）] ×70%×12%
–（4500÷360）×48×70%×12%=45.92–50.4=–4.48万元
（6）改变信用期限增加的净收益为
90–（4.5+48+27–4.48）=14.98万元
因此，改变信用期限对公司是有利的。
注意：计算机会成本时，不乘70%也算正确

7、某公司甲材料年需要量为4000件，该种材料的采购价为20元/件，每次订货成本为120元，每件材料的年储存成本为6元。回答下列互不相关的问题（计算结果保留整数）：
（1）若符合存货基本模型的使用条件，计算经济订货批量及最低相关总成本；
（2）若允许缺货，且单位缺货成本为3元，计算经济订货批量及平均缺货量；
（3）如果供应商提出折扣条件：一次订货量在1000件以上的可获1%的折扣，在2000件以上可获2%的折扣，计算经济订货批量。
解答：
（1）经济订货批量Q==400件
与订货量有关的最低总成本==2400元
（2）若允许缺货，且单位缺货成本为3元，则经济订货批量
Q==693件
平均缺货量S=（693×6）/（6+3）=462件
（3）每次订购量为400件的相关成本（包括买价）总和=2400+4000×20=82400元
订购量为1000件的相关成本总和=（4000/1000）×120+（1000/2）×6+4000×20×（1—1%）
=82680元
订购量为2000件的相关成本总和=（4000/2000）×120+（2000/2）×6+4000×20×（1—2%）
=84640元
因此，经济订货量为400件。
8、岳阳纸业股份有限公司原先是一家非上市公司，2003年年末总股本为9986.67万股（均为普通股，每股人民币1元），该公司2003年实现净利润4764.88万元。2004年5月10日经中国证监会批准，向社会公开发行人民币普通股8000万股，最终确定的发行价格为每股6.69元。要求计算并回答：
（1）该公司2003年的每股收益（结果精确到0.01元）；
（2）按照2003年年末总股本计算，该公司发行新股的市盈率为多少倍？
（3）按照2003年实现的净利润和2004年发行新股后的总股本计算，该公司发行新股的市盈率又是多少倍？
解答：（1）2003年的每股收益=4764.88/9986.67=0.48元
（2）市盈率=6.69/0.48=13.94倍
（3）2003年新的每股收益=4764.88/（9986.67+8000）=0.26元
新市盈率=6.69/0.26=26倍
9、大明股份有限公司1999年实现净利润3500万元，发放现金股利1400万元。2000年公司实现净利润4500万元，年末的股本总额为1500万股（每股面值人民币1元，下同）。2001年公司扩大投资需要筹资5000万元。现有下列几种利润分配方案，请你分别计算2000年利润分配中应分配的现金股利金额：
（1）保持1999年的股利支付比率；
（2）2001年投资所需资金的40%通过2000年收益留存来融资，其余通过负债来融资，2000年留存收益以外的净利润全部用来分配现金股利；
（3）2001年投资所需资金中的一部分通过2000年收益留存来融资，另一部分通过配股来筹集，拟按照2000年年末总股本的30%实施配股方案，每股配股价初定为4.80元。2000年留存收益以外的净利润全部用来分配现金股利。
【解答】（1）1999年的股利支付比率为1400÷3500=40%，
因此，2000年公司的现金股利总额为4500×40%=1800万元。
（2）2000年收益留存额应为5000×40%=2000万元，
用来分配股利的金额为4500-2000=2500万元。
（3）2001年配股450万股，筹资净额为
450×4.8×=2160万元。通过2000年收益留存来融资的数额为5000-2160=2840万元，多余利润为4500-2840=1660万元，全部分配现金股利。
10、ABC公司2005年全年实现净利润为500万元，年末在分配股利前的股东权益账户余额如下：
股本（面值1元） 500万元
盈余公积 250万元
资本公积 2000万元
未分配利润 750万元
合 计 3500万元
若公司决定发放10%的股票股利，并按发放股票股利后的股数支付现金股利每股0.1元/股，该公司股票目前市价为10元/股。要求：求解以下互不相关的问题：
（1）2005年发放股利后该公司权益结构有何变化？
（2）计算2005年发放股票股利前后的每股收益。
（3）若预计2006年净利润将增长5%，若保持10%的股票股利比率与稳定的股利支付率，则2006年发放多少现金股利？
（4）若预计2006年净利润将增长5%，且年底将要有一个大型项目上马，该项目需资金1000万元，若要保持负债率40%的目标资金结构，按照剩余股利政策，当年能否发放现金股利？
（5）若预计2006年净利润将增长5%，且年底将要有一个大型项目上马，该项目需资金750万元，若要保持负债率40%的目标资金结构，按剩余股利政策，当年能否发放现金股利？能发放多少现金股利？
解答：（1）按市价计算股票股利（注：题目没有告诉我们股票股利按市价还是面值计算，本解答按照市价计算，若按面值计算也可以）：
变化后的股本500×（1+10%）=550万元；
股利550×0.1=55万元 分配股利后的未分配利润750-10×500×10%-55=195万元
股本 550万元
盈余公积 250万元
资本公积 2450万元
未分配利润 195万元
合计 3445万元
（2）发放股利前的每股收益=500÷500=1
发放股利后的每股收益=500÷550=0.91
（3）股利支付率=55÷500=0.11；2006年的净利润=500×（1+5%）=525万元
525×0.11=57.75万元
（4）净利润=500×（1+5%）=525万元
所需权益资金=1000×60%=600万元>525万元
无剩余利润分配
（5）净利润=500×（1+5%）=525万元
所需权益资金=750×60%=450万元 能发放现金股利
发放525-450=75万元。
11、某公司今年年底的所有者权益总额为 9 000万元，普通股6 000万股。目前的资本结构为长期负债占 55%，所有者权益占 45%，没有需要付息的流动负债。该公司的所得税率为 30%。预计继续增加长期债务不会改变目前的 11%的平均利率水平。董事会在讨论明年资金安排时提出：
（1）计划年度分配现金股利0.05元/股；
（2）为新的投资项目筹集 4 000万元的资金；
（3）计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不举借短期借款。
要求：测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。
【解答】（1）发放现金股利所需税后利润=0.05×6000=300（万元）
（2）投资项目所需税后利润=400×45%=1800（万元）
（3）计划年度的税后利润=300＋1800=2100（万元）
（4）税前利润=2100/（1－30%）=3000（万元）
（5）计划年度借款利息=（原长期借款＋新增借款×）利率
=（9000/45%×55%＋4000×55%）×11%=1452（万元）
（6）息税前利润=3000＋1452=4452（万元）

12、某企业2006年营业收入为500万元，营业成本为营业收入的60%，营业净利率15%，存货周转率为6次，期初存货余额为40万元；期初应收账款余额为30万元，期末应收账款余额为20万元，速动比率为150％，流动比率为300％，流动资产占资产总额的25%，该企业期初资产总额为400万元。该公司期末无预付账款、一年内到期的长期资产和其他流动资产。
要求：（1）计算应收账款周转率；
（2）计算总资产周转率；
（3）计算总资产净利率。
解答：
（1）应收账款周转率==20次；
（注：应收账款周转率应按照赊销额计算，本题没有赊销额资料，故按营业收入计算）
（2）由题意得到：存货周转率为6=（500×60%）/[(40+期末存货)/2]
得到期末存货=60万元
由于速动比率为150％，流动比率为300％，故期末存货为流动资产的50%，所以期末流动资产为120万元。从而期末总资产为480万元。
因此，总资产周转率=500/[(480+400)/2]=1.136
（3）净利润=500×15%=75万元
总资产净利率=75/[(480+400)/2]=17.05%
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