财务管理-计算题.docx

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1．某公司无优先股，2007年每股盈余为4元，保留盈余为1000万元；年底每股帐面价值（净资产）为30元，负债总额为5000万元。要求计算该公司的资产负债率。
解：普通股数=1000/4=250（万股）
净资产=250 × 30=7500（万元）
资产负债率=5000/（5000+7500）=40%

2. 已知如下资料：
资产负债表
甲公司 2008年12月31日 单位：万元
资产

负债与权益

货币资金
50
应付账款
100
应收账款

长期负债

存货

实收资本
100
固定资产

留存收益
100
合计

合计

长期负债与权益之比为0．5，销售毛利率10%，存货周转（按年末数计算）9次，应收账款周转天数18天（即平均收现期，按年末数、360天计算），总资产周转率（按年末数计算）2．5次。要求完成上表并列出计算过程。
解： 资产负债表
甲公司 2008年12月31日 单位：万元

资产

负债与权益

货币资金
50
应付账款
100
应收账款
50
长期负债
100
存货
100
实收资本
100
固定资产
200
留存收益
100
合计
400
合计
400
净资产=100+100=200 长期负债=200*0．5=100
资产=负债+权益=100+100+200=400
销售额=2．5*400=1000 应收账款=18*1000/360=50
由销售毛利率=（销售额—销售成本）/ 销售额=10% 计算得出 销售成本=900
则存货=900/9=100 固定资产= 400 – 50 – 50 – 100=200

3．A公司年初存货为30000元，应收账款为25400元；年末计算的流动比率为2，速动比率为1．3，存货周转为4次，流动资产为84000元，其中货币资产20000元，本期销货成本率为80%（未给出的流动资产项目忽略不计）。要求计算：（1）该公司本年的销货额；（2）该公司本年的应收账款平均收账期（周转天数）。
解：（1）年末流动负债=84000/2=42000 年末速动资产=42000 × 1．3=54600
年末存货=84000 – 54600=29400 平均存货=（30000+29400）/2=29700
本年销售成本=29700 × 4=118800 本年销售额=118800/0．8=148500
（2）年末应收账款=54600 – 20000=34600 平均应收账款=（25400+34600）/2=30000
应收账款平均收账期=30000 × 360/148500≈73

4．C公司2006年末的总资产为1500万元，流动负债为300万元，长期负债为300万元；全年的销售收入为2000万元，净利润为200万元。请计算：（1）销售利润率；（2）总资产周转率；（3）权益乘数；（4）净资产收益率。
解：（1）销售利润率=200/2000=10%
（2）总资产周转率=2000/1500≈1．33
（3）权益乘数=1/（1 – 600/1500）≈1．67
（4）净资产收益率=200/（1500 – 300 – 300）≈0．22

5．已知如下资料：货币资金150000元，固定资产425250元，销售收入1500000元，净利润75000元，流动比率3，速动比率2，应收账款周转40天。请计算：（1）应收账款；（2）流动负债；（3）流动资产；（4）总资产；（5）资产净利率。
解：（1）应收账款=1500000 × 40/360≈166667
（2）流动负债=（150000+166667）/2≈158334
（3）流动资产=158334 × 3=475002
（4）总资产=475002+425250=900252
（5）资产净利率=75000/900252≈8．33%

6.某公司2006年的资产负债表如下表所示（单位：万元）：
资 产
期初
期末
负债及所有者权益
期初
期末
货币资金
100
95
流动负债合计
220
218
应收账款净额
135
150
长期负债合计
290
372
存货
160
170
负债合计
510
590
待摊费用
30
35
所有者权益
715
720
流动资产合计
425
450

固定资产净值
800
860

总 计
1225
1310
总 计
1225
1310
另外，该企业2005年的销售利润率为20％，总资产周转率为0．7次，权益乘数为1．71，
自有资金利润率为23．9％。2006年的销售净收入为1 014万元(其中，赊销净额为570万
元)，净利润为253．3万元。
要求： (1)计算2006年的流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数；
(2)计算2006年的应收账款周转率、固定资产周转率和总资产周转率；
(3)计算2006年的销售净利率、权益净利率；
(4)采用杜邦分析法分析销售净利率、总资产周转率和权益乘数变动对权益净利率的影响。
解：(1)流动比率＝2.00 速动比率＝1.24
资产负债率＝45％ 权益乘数＝1.82
(2)应收账款周转率＝4 固定资产周转率＝1.22
总资产周转率＝0.8
(3)销售净利润率＝25％ 权益净利率＝36.4％
(4)销售净利润变动对权益净利率的影响＝（25%—20%）×0.7×1.71＝5.99%
总资产周转率的影响＝25%×(0.8—0.7)×1.71＝4.28%
权益乘数的影响＝25%×0.8×(1.82—1.71)＝2.2%

7．某企业计划购买大型设备，该设备如果一次性付款，则需在购买时付款80万元；若
从购买时分3年付款，则每年需付30万元。在银行利率8%的情况下，哪种付款方式对企业更有利？
解：三年先付年金的现值为：
300 000×〔1－（1＋8%）-2〕÷8%+1
＝300 000×（1.7833+1）
＝834 990（元）
购买时付款800 000对企业更有利。

8．某公司于年初向银行借款20万元，计划年末开始还款，每年还款一次，分3年偿还，
银行借款利率6%。计算每年还款额为多少？
解：用普通年金的计算公式计算：
P=A×(P/A, i，n)
200 000= A×(P/A, 6%，3)
A＝200 000/2.673=74 822（元）

9．如果一股优先股每年股利1.5元，投资者要求的报酬率为12%，问该优先股的价值应为多少？
解：用永续年金公式计算：
5/12%＝12.5（元）
该优先股的股价应为12.5元。

10．某企业向银行借款建造厂房，建设期3年，银行贷款利率8%，从第四年投产起每
年年末偿还本息90万元，偿还4年。计算该企业借款额是多少？
解：用递延年金的现值公式计算：
90×〔1－（1+8%）4〕÷8%×（1＋8%）-3
＝90×3.3121×0.7938
＝236.62（万元）

11．某公司持有A、B、C三种股票组成的投资组合，权重分别为40％、40％和20％，
三种股票的β系数分别为1.5、0.6和0.5。市场平均报酬率为10％，无风险报酬率为4％。请计算该投资组合的风险报酬率。
解：（1）计算资产组合的β系数
＝40％×1.5+40％×0.6+20％×0.5
＝0.94
（2）计算风险投资组合的风险报酬率
E(＝0.94×（10％-4％）
＝5.64％

12.企业拟以100万元进行投资，现有A和B两个互斥的备选项目，假设各项目的收益率呈正态分布，具体如下：

要求：（1）分别计算A、B项目预期收益率的期望值、标准离差和标准离差率；
（2）如果无风险报酬率为6%，风险报酬系数为10%，请分别计算A、B项目的投资报酬率。
解：（1）

A项目预期收益率的期望值=0.2×100%+0.3×30%+0.4×10%+0.1×(-60%)=27%
A项目预期收益率的标准离差=

=44.06%
A项目预期收益率的标准离差率=标准离差/期望值=1.63
B项目预期收益率的期望值=0.2×80%+0.3×20%+0.4×12.5%+0.1×(-20%)=25%
B项目预期收益率的标准离差=

=29.62%
A项目预期收益率的标准离差率=标准离差/期望值=1.18
（2）A项目的投资报酬率=6%+1.63×10%=22.3%
B项目的投资报酬率=6%+1.18×10%=17.8%

1.企业向银行借入一笔款项，银行提出下列条件供企业选择：A.年利率为10%（单利），利随本清。B.每半年复利一次，年利率为9%，利随本清。C.年利率为8%，但必须保持25%的补偿性余额。D.年利率为9.5%按贴现法付息。企业该选择和种方式取得借款？
解：A=10%
B=（1+9%/2）2-1=9.20%
C=8%/(1-25%)=10.67%
D=9.5%/(1-9.5%)=10.50% 
应该选择B条件。

2.某公司融资租入设备一台，该设备的买价为480000元，租赁期限为10年，租赁公司考虑融资成本、融资收益极其相关手续费后的折现率为16%，请分别计算租赁公司要求企业在每年年末或年初等额支付的年租金。
解：年末支付的租金=480000×[1/(P/A,16%,10)]=99313.08元
年初支付的租金=480000×[1/(P/A,16%,10-1)+1]=85614.91元

3.某企业赊购商品一批，价款800000元，供货商向企业提出的付款条件分别为：立即付款，付款780800元。5天后付款，付款781200元。10天后付款，付款781600元。20天后付款，付款783000元。30天后付款，付款785000元。45天后付款，付款790000元。最后付款期为60天，全额付款。目前银行短期借款年利率为12%。请分别计算企业放弃现金折扣的机会成本及决策企业应在何时支付商品款最合适。
解：计算放弃现金折扣的机会成本：
立即付款：折扣率=(800000-780800)/800000=2.4%
机会成本=2.4%/(1-2.4%)×360/(60-0)=14.75%
5天付款: 折扣率=(800000-7812000)/800000=2.35%%
机会成本=2.35%/(1-2.35%)×360/(60-5)=15.75%
10天付款:折扣率=(800000-781600)/800000=2.3%
机会成本=2.3%/(1-2.3%)×360/(60-10)=16.95%
20天付款:折扣率=(800000-783000)/800000=2.125%
机会成本=2.125%/(1-2.125%)×360/(60-20)=19.54%
30天付款:折扣率=(800000-785000)/800000=1.875%
机会成本=1.875%/(1-1.875%)×360/(60-30)=22.93%
45天付款:折扣率=(800000-790000)/800000=1.25%
机会成本=1.25%/(1-1.25%)×360/(60-45)=30.37%
企业应选择在45天付款,因为放弃45天的现金折扣机会成本最大。

4.某公司考虑给予客户信用期限为60天的现金折扣，计划的信用资金成本率为18%，A：如果考虑的现金折扣期为10天，则应给予客户的现金折扣率为多少？B：如果考虑给予客户的现金折扣率为2%，则应给予客户的现金折扣期为多少天？
解：X/(1-X) ×360/(60-10)=18%  X=2.44%
2%/(1-2%)×360/(60-X)=18%  X=19.18(天)

5.F公司的贝他系数β为1.45，无风险利率为10%，股票市场平均报酬率为16%，求该公司普通股的资金成本率。
解：该公司普通股的资金成本率为18.7%。

6.某企业发行债券筹资，债券面值为1000元，票面利率为10%，发行价格为900元，发行时的市场利率为12%，取得成本率为2%，所得税率为33%。求该债券的资金成本率。
解：该债券的资金成本率约为7.6%。

7.某企业年初资本结构如下：
各种资本来源：长期债券400万元、优先股200万元、普通股800万元、留存收益600万元，合计2000万元。其中：长期债券利息率为9%。优先股股息率为10%，普通股每股市价20元，上年每股股利支出为2.5元，股利增长率为5%，所得税率为33%。该企业拟增资500万元，现有甲乙两个方案可供选择。甲方案：增发长期债券300万元，债券利息率为10%；增发普通股200万股。由于企业债务增加，财务风险加大，企业普通股股利每股为3元，以后每年增长6%，普通股市价跌至每股18元。乙方案：增发长期债券200万元，债券利息率为10%；增发普通股300万股，每股股息增加到3元，以后每年增长6%，普通股股价将升至每股24元。
要求：（１）计算年初的综合资金成本；
（２）分别计算甲、乙两方案的综合资金成本，确定最优资本结构。
解：（1）年初的综合资金成本约为14.456%。
　 （2）甲方案的综合资金成本约为17.08%。
乙方案的综合资金成本约为14.88%
最优资本结构应该是乙方案。

8.某企业年销售净额280万元，息税前利润80万元，固定成本32万元，变动成本率为60%，资本总额为200万元，债务比率为40%，债务利率12%。试分别计算该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。
解：经营杠杆系数为1.4。 财务杠杆系数约为1.14。 复合杠杆系数为约1.6。

9.P公司现在已经发了债券300万元，利率为12%。它打算再筹资400万元进行业务扩展。有以下两种方案：再发行新债券，利率为14%；发行面值为16元的普通股。公司已有80万股普通股发行在外。公司的所得税率为40%。
（1）如果目前EBIT为150万元，并假定获利能力不会突然增加，求两种筹资方式下的EPS各为多少？
（2）计算筹资的无差别点。
（3）在EBIT为200万元时你愿意选择那一种方式？为什么？在次优方式成为最好之前，EBIT需增加多少？
解：（1）在发行新债券筹资方式下的EPS为0.435元。
　 在发行普通股筹资方式下的EPS为0.651元。
　（2）发行新债券和发行普通股两种筹资方式的无差别点为2712000元。
（3）在EBIT为200万元时应该采用普通股筹资方式。在次优方式成为最好之前，
EBIT需增加71.2万元。

1.某公司根据历史资料统计的经营业务量与资金需求量的有关情况如下：
经营业务量（万件）
10
8
12
11
15
14
资金需求量（万元）
20
21
22
23
30
28
要求分别用回归直线法和高低点法预测公司在经营业务量为13万件时的资金需求量。
解： 回归直线法: b =(n∑xy - ∑x∑y)/[n∑x2 – (∑x)2]
=(6×1727–70×144)/(6×850–702)=1.41
a =(∑y-b∑x)/ n 
=(144–1.41×70)/6=7.55
所以，y = 7.55 + 1.41x,当经营业务量为13万时，对外资金需求量：
y=7.55 + 1.41×13=25.88（万元）
高低点法: b =（30–21）/( 15–8)=1.29
 a =30-1.29×15=10.65
所以，y = 10.65 + 1.29x,当经营业务量为13万时，对外资金需求量:
y=10.65+1.29×13= 27.42（万元）

2．某氮肥厂原有一套生产氮肥的装置，生产能力为年产氮肥15万吨，6年前投资额为1500
万元，现该氮肥厂拟增加一套生产能力为10万吨的氮肥装置，根据经验，生产能力指数取
0.8，因价格上涨，需要对投资进行调整，取调整系数为1.6。
要求：预测10万吨氮肥装置投产所需要的投资额。
解：根据题中所给的条件，可用生产能力指数法对投资额进行预测。
C2=C1×（x2/x1）n×Cf
=1500×（10/15）0.8×1.6=1735.15（万元）

3.甲公司欲收购乙公司，据了解，乙公司现共有发行在外有表决权股份2000万股，目前
每股市价为15元。经测算，必须拥有30％的股权才能对乙公司进行控制，预计最初10％的股份可按每股15元收购，中间10％的股份平均价为每股20元，最后10％的股份平均价为每股25元。
要求：预测甲公司为控制乙公司所需的最低投资额。
解：收购的平均价=（15×10％+20×10％+25×10％)/30％
=6/30％=20(元)
Y=M×h×P
=2000×30％×20=12000(万元)
甲公司控制乙公司需要投资12000万元。

4.石化公司拟在2008年进行如下投资：国库券2000张，每张价格为1000元；新宇公司股票10万股，每股价格预计为15元；A级债券500张，每张价格为980元；清原公司股票10万股，每股价格为8元。
要求：预测2008年石化公司的证券投资额。
解：2008年石化公司的证券投资额为：

＝2000×1000+100000×15+500×980+100000×8
＝479 (万元)

5.设小炜公司在生产中需要一种设备，若自己购买，需支付设备买入价120 000元，该设备使用寿命为10年，预计残值率5%；公司若采用租赁方式进行生产，每年将支付20000元的租赁费用，租赁期为10年，假设贴现率10%，所得税率40%。要求：作出购买还是租赁的决策。
解：
购买设备：
设备残值价值＝120 000×5％＝6 000
年折旧额＝（元）
因计提折旧税负减少现值：
11 400×40％×（P/A,10%,10）＝11 400×40％×6.1446＝28 019.38（元）
设备残值价值现值：
6 000×（P/F,10%,10）=6 000×0.3855＝2313（元）
合计：89 667.62（元）
（2）租赁设备：
租赁费支出：20 000×（P/A,10%,10）=20 000×6.1446＝122 892（元）
因支付租赁费税负减少现值：
20 000×40％×（P/A,10%,10）＝20 000×40％×6.1446＝49 156.8（元）
合计：73 735.2（元）
因租赁设备支出73 735.2元小于购买设备支出89 667.62元，所以应采取租赁设备的方式。

6.五平公司考虑购买一套新的生产线，公司投资部对该项目进行可行性分析时估计的有关数据如下：
（1）初始投资为3000万元，该生产线能使用5年。
（2）按税法规定该生产线在5年内折旧（直线法折旧），净残值率为5%，在此会计政策下，预期第一年可产生400万元的税前利润，以后四年每年可产生600万元的税前利润。
（3）已知公司所得税税率为33%，公司要求的最低投资报酬率为12%。
董事会正在讨论该投资项目的可行性问题。
董事长认为：按照投资部提供的经济数据，该投资项目显然不可行。理由是：投资项目在5年的寿命期内只能创造2800万元的税前利润，即使加上报废时净残值150万元，还不足收回最初的投资额，根本达不到公司期望的投资报酬率。
总经理则认为，按照该类生产线国外企业的使用情况来看，使用寿命达不到5年，一般只能使用4年；如果该生产线4年后确实淘汰，该项目的报酬率可能达不到公司要求的最低投资报酬率。
为此公司董事会请教财务顾问。假如你是五平公司的财务顾问。请你回答下列问题：
（1）公司董事长的分析为何是错误的？
（2）如果该生产线能使用5年，折现率为12%，请你按净现值法评价该项目究竟是否可行？
（3）如果该生产线的实际使用寿命只有4年，假设折旧方法和每年的税前利润等均不变（注：此时需要考虑提前报废造成净损失减少所得税的影响），请你通过计算后回答：公司总经理的担忧是否有理？
（4）假如该生产线能使用6年（假设第6年仍可产生600万元的税前利润），请你计算该生产线项目的内含报酬率能达到多少。
答：（1）公司董事长的分析是以利润作为依据，这是错误的。因为利润指标中已扣除了固定资产折旧，而折旧是投资的收回，应该以投资项目的现金流量作为评价的主要依据，而且应当采用税后现金流量。
（2）如该生产线能使用5年，净现值为
NPV（5）=[400×（1-33%）+570]×0.8929
+[600×（1-33%）+570]×3.0373×0.8929+150×0.5674-3000
=3469.43-3000=469.43万元，净现值大于零，说明该项目可行。
（3）如果该生产线的实际使用寿命只有4年，按12%的折现率计算该生产线的净现值为
NPV（4）=[400×（1-33%）+570]×0.8929
+[600×（1-33%）+570]×2.4018×0.8929+150×0.6355
+570×33%×0.6355-3000=3047.63-3000=47.63万元。
由于净现值仍然大于零，故总经理的担忧是多余的。
（4）如果该生产线能使用6年，按16%的贴现率计算其净现值为
NPV（6）=[400×（1-33%）+570]×0.8621+[600×（1-33%）+570]×2.7982×0.8621
+[600×（1—33%）+150] ×0.4104-3000=293.76万元。
再取18%的贴现率计算其净现值为
NPV（6）=[400×（1-33%）+570]×0.8475+[600×（1-33%）+570]×2.6901×0.8475
+[600×（1—33%）+150] ×0.3704-3000=130.70万元。
再取20%的贴现率计算其净现值为
NPV（6）=[400×（1-33%）+570]×0.8333+[600×（1-33%）+570]×2.5887×0.8333
+[600×（1—33%）+150] ×0.3349-3000=–20.07万元。
用插值公式计算得到该项目使用6年的内含报酬率为
IRR=18%+[130.70÷（130.70+20.07）]×（20%—18%）=19.73%

7.甲公司以1030元的价格购买债券A，债券A的面值为1000元，票面利率为10％。请分别回答下列问题：（1）计算该债券的票面收益率；（2）如果该债券按年付息，计算该债券的本期收益率；（3）如果该债券为到期一次还本付息，持有半年后以1060元的价格卖掉，计算该债券的持有期收益率；（4）如果该债券为按年付息，9个月后到期，计算该债券的到期收益率；（5）如果该债券为按年付息，两年后到期，计算该债券的到期收益率。
解：（1）票面收益率＝（1000×10％/1000）×100％＝10％
（2）本期收益率＝（1000×10％/1030）×100％＝9.71％
（3）持有期收益率＝〔（1060－1030）/0.5〕/1030×100％＝5.83％
（4）到期收益率＝〔（1000×10％）＋（1000-1030〕/（9/12）〕/1030×100％＝5.83％
（5）1030＝1000×10％×（P/A，I，2）＋1000×（P/F，I，2）
经过测试得知：
当I＝8％时，1000×10％×（P/A，I，2）＋1000×（P/F，I，2）＝1036.53
当I＝9％时，1000×10％×（P/A，I，2）＋1000×（P/F，I，2）＝1017.61
用内插法计算可知：
（9％－I）/（9％－8％）＝（1017.61－1030）/（1017.61－1036.53）
I＝9％－（1017.61－1030）/（1017.61－1036.53）×（9％－8％）＝8.35％
即到期收益率为8.35％

8.乙企业计划利用一笔长期资金购买股票。现有A公司股票和B公司股票可供选择，乙企业只准备投资一家公司股票。已知A公司股票现行市价为每股8元，上年每股股利为0.10元，预计以后每年以6％的增长率增长。B公司股票现行市价为每股6元，上年每股股利为0.50元，股利政策将一贯坚持固定股利政策。乙企业所要求的投资必要报酬率为8％。要求：（1） 利用股票估价模型，分别计算A,B公司股票价值。（2） 代乙企业作出股票投资决策。
解:
（1）A公司股票的股利预计每年均以6％的增长率增长，上年每股股利为0.14元，投资者要求的必要报酬率为8％，代入长期持有股票、股利固定增长的股票估价模型可知：
V（A）＝0.10×（1＋6％）/（8％－6％）＝5.3（元）
B公司每年股利稳定不变，每股股利0.5元，代入长期持有股票，股利稳定不变的股票估价模型可知：
V（B）＝0.50/8％＝6.25（元）
（2）由于A公司股票现行市价（8元）高于其投资价格（5.3元），故A公司股票目前不宜投资购买。B公司股票现行市价（6元），低于其投资价格（6.25元），故B公司股票值得投资，乙企业应购买B公司股票。

9.A企业于2004年1月1日以每张1020元的价格购买B企业发行的企业债券。该债券的面值为1000元，期限为3年，票面年利率为10％。购买时市场年利率为8％。不考虑所得税。要求：（1）假设该债券一次还本付息，单利计息，利用债券估价模型评价A企业购买此债券是否合算？（2）假设该债券每年支付一次利息，按复利计算，评价A企业是否可以购买此债券？（3）假设该债券以800元的价格发行，没有票面利率，到期按面值偿还，则该债券是否值得购买？（4）假设该债券一次还本付息，如果A企业于2005年1月1日将该债券以1130元的市价出售，计算该债券的持有收益率。
解:
（1）P＝（1000＋1000×10％×3）/（1＋8％）3＝1031.98（元）
由于其投资价格（1031.98元）大于购买价格（1020元），故购买此债券合算。
（2）P＝1000×10％×（P/A，8％，3）＋1000×（P/F，8％，3）
＝100×2.5771＋1000×0.7938＝1051.51（元）＞购买价格1020元，所以可以购买。
（3）P＝1000×（P/F，8％，3）＝1000×0.7938＝793.8（元）＜购买价格800元，所以不值得购买。
（4）计算债券持有收益率K＝（1130－1020）/1020×100％＝10.78％。

10.某投资者准备投资购买股票，现有甲、乙两家公司可供选择，从甲、乙公司2004年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2004年甲公司发放的每股股利为10元，股票每股市价为40元；2004年乙公司发放的每股股利为3元，股票每股市价为30元。预期甲公司未来年度内股利恒定；预期乙公司股利将持续增长，年增长率为6％，假定目前无风险收益率为10％，市场上所有股票的平均收益率为16％，甲公司股票的β系数为3，乙公司股票的β系数为2。要求：（1）计算甲公司股票的必要收益率为多少？（2）计算乙公司股票的必要收益率为多少？（3）通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断两公司股票是否应当购买。（4）若投资购买两种股票各100股，该投资组合的综合β系数。（5）若投资购买两种股票各100股，该投资组合投资人要求的必要收益率为多少？（6）若打算长期持有甲公司股票，则持有收益率为多少？（7）若打算长期持有乙公司股票，则持有收益率为多少？（8）若以每股40元买入甲公司股票并打算持有半年，半年后以45元的价格卖出，持有期间获得了5元股利，则持有期收益率为多少？
解:
（1）利用资本资产定价模型计算甲公司的必要收益率为：
Ki＝10％＋3×（16％－10％）＝28％
（2）利用资本资产定价模型计算乙公司的必要收益率为：
Ki＝10％＋2×（16％－10％）＝22％
（3）甲公司的股票价值＝10/28％＝35.71（元/股）
乙公司的股票价值＝3×（1+6％）/（22％-6％）＝19.875元/股
由于甲公司股票价值小于其市价，所以不应该购买；乙公司的股票价值也小于其市价，所以也不应该购买。
（4）β＝3×100×40/（100×40+100×30）+2×100×30/（100×40+100×30）＝2.57
（5）投资组合的必要收益率＝10％＋2.57×（16％－10％）＝25.42％
（6）设长期持有收益率为KA则：40＝10/KA ， KA＝10/40＝25％
（7）设长期持有收益率为K，则30＝3×（1+6％）/（K－6％），K＝16.6％
（8）持有期收益率＝ [（45-40）÷0.5+5]/40＝37.5％

11.某上市公司本年度的净利润为30000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14％，第2年增长14％，第3年增长8％。第4年及以后将保持与第三年的净利润水平一致。该公司一直采用固定股利比例政策（即每年按固定的比例从净利润中支付股利），并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。要求：（1）假设投资人要求的报酬率为10％，并打算长期持有该股票，计算股票的价值（精确到0.01元）；（2）如果股票的价格为24.89元，计算长期持有股票的投资收益率（精确到1％）。
解: （1）预计第1年的股利＝2×（1＋14％）＝2.28
预计第2年的股利＝2.28×（1＋14％）＝2.60
预计第3年及以后的股利＝2.60×（1＋8％）＝2.81
股票的价格＝2.28×（P/F，10％，1）＋2.60×（P/F，10％，2）＋
（2.81/10％）×（P/F，10％，2）＝2.073＋2.149＋23.222＝27.44
（2）设长期持有股票的投资收益率为K
由于按10％的折现率计算，其股票价格为27.44元，市价为24.89元时的预期报酬率应高于10％，故用11％开始测试：
试误法：当K＝11％，2.28×（P/F，11％，1）＋2.60（P/F，11％，2）＋2.81/11％×（P/F，11％，2）
＝2.28×9.009＋2.60×0.8116＋2.81/11％×0.8116＝2.05＋2.44＋20.73＝24.89股票的投资收益率＝ 11％
1.某商品流通企业批进批出一批商品共500件，该商品单位进价500元（不含增值税），单位售价为550元（不含增值税），经销该批商品的一次性费用为5000元。该商品的进货款来自于银行贷款，年利率为9％，商品的月保管费用率为3‰，流转环节的税金及附加为2500元。一年按360天计算。
要求：
（1）计算该批商品的保本储存天数。
（2）如果企业要求获得目标利润8750元，计算该批商品的保利期天数。
（3）如果该批商品超过保利期10天后售出，计算该批商品的实际获利额。
（4）如果该批商品超过保本期1天后售出,计算该批商品的实际亏损额。
1．解：
（1）保本天数＝[（550－500）×500－5000－2500]／[500×500×（9％／360＋3‰／30）]＝17500／87.5=200(天)
（2）保利天数＝[（550－500）×500－5000－2500－8750]／
[500×500×（9％／360＋3‰／30）]＝100（天）
（3）超过保利期10天售出的实际获利额＝8750－[500×500×(9%/360+3‰/30)]×10=7875(元)
（4）超过保本期1天售出的实际亏损为87.5元

2.某公司本年度需耗用乙材料36000千克，该材料采购成本为200元／千克，年度储存成本为16元／千克，平均每次进货费用为20元。
要求：
（1）计算本年度乙材料的经济进货批量。
（2）计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本。
（3）计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额。
（4）计算本年度乙材料最佳进货批次。
解：（1）计算本年度乙材料的经济进货批量
本年度乙材料的经济进货批量＝[(2×36000×20)/16]1ˊ2=300（千克）
（2）计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本
本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本＝（2×36000×20×16）1ˊ2＝4800（元）
（3）计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额
本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额＝300×200÷2＝30000（元）
（4）计算本年度乙材料最佳进货批次
本年度乙材料最佳进货批次＝36000÷300＝120（次）

3.已知：某公司现金收支平稳，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。
要求：
(1)计算最佳现金持有量。
(2)计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。
(3)计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。
解：（1）最佳现金持有量=[2×250000×500/10%]1/2=50000（元）
（2）最低现金管理总成本=[2×250000×500×10%]1/2=5000（元）
转换成本=250000/50000×500=2500（元）
机会成本=50000/2×10%=2500（元）
（3）有价证券交易次数=250000/50000=5（次）
有价证券交易间隔期=360/5=72（天）
4.某企业2007年A产品销售收入为4000万元，总成本为3000万元，其中固定成本为600万元。
2008年该企业有两种信用政策可供选用：
甲方案给予客户60天信用期限（n／60），预计销售收入为5000万元，货款将于第60天收到，其信用成本为140万元；
乙方案的信用政策为（2／10，1／20，n／90），预计销售收入为5400万元，将有30％的货款于第10天收到，20％的货款于第20天收到，其余50％的货款于第90天收到（前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率