证券投资学的电子教案.doc

《证券投资学》电子教材
西南科技大学经济管理学院
涂自力
2008年12月
第一讲 绪论
教学目的：通过本讲的教学，使学生对证券市场的产生和发展有一个基本的了解；对证券投资的收益和风险有清醒而深刻的认识；对证券市场的基本功能
有正确的认识和理解；能正确认识投资与投机的关系。为学生学习以后的内容和今后进入证券市场奠定思想基础。
教学重点：证券投资的收益和风险；证券市场的功能
教学难点：证券投资的收益和风险
一、引言
证券，特别是股票，曾在我国较长的时期内被认为是资本主义的东西，是千夫所指的罪恶之源。建国后，我们关闭了全部股市，股票在我国绝迹。债券也未能避免恶运。（既无内债、又无外债）
经过几十年的风风雨雨，证券市场终于枯木逢春，重新闯入中国人的生活。特别是股票，这个资本市场上最丑陋又最可爱的“尤物”，更是以其特有的魅力，成为五味俱全的“大众情人”。（一个数据、一个画面、一个还权价、一个历史镜头）
二、证券市场的产生和发展
1、证券市场的产生
（1）第一张债券产生于12世纪的威尼斯
（2）第一张股票1551年由英国的俄罗斯公司发行 （1581年的利凡特公司、1600的东印度公司）
（3）1661年成立的荷兰阿姆斯特丹证券所是证券交易所的雏形
（4）1773年，英国的经纪商们在乔纳森咖啡管打出了证券交易所的牌子，是伦敦证券交易所的前身。
（5） 1792年，纽约的24 位证券经纪商聚集在华尔街的一棵梧桐树下签定了“梧桐树协议”，这是纽约证交所的前身。
总之，证券市场是商品经济和信用经济发展的产物
2、证券市场的发展
证券市场经历了曲折的发展过程，特别是经历了1929——1933世界性的经济危机。（听众1/4是失业人口。 故史称贫民窟为“胡佛村”）
二战后，证券市场出现了四大特点：
（1）证券交易多元化
（2）投资主体机构化
（3）交易技术电脑化
（4）发展趋势国际化
3、我国证券市场的状况
（1）1872年，李鸿章、盛宣怀在上海举办轮船招商局，发行了我国第一张股票。
（2）1894年 ，清政府举借的“息借商款”，是我国的第一张债券。
（3）建国后，我国取缔了证券市场（反动派 被打倒……）
（4）1981年，我国恢复了国债发行
（5）1984年，新中国第一张股票诞生——飞乐音响
（6）1986年，世界上最大证交所董事长视察世界上最小的证交所（范尔林）
（7）1988年，上海、沈阳等8城市进行国债 转让试点。
（8）1990年12月19日，上海证券交易所成立 ，上海市长朱熔基出席开幕式并致辞
（9）1991年7月3日，深圳证券交易所正式营业
我国股市经历了深圳8、10事件，国债期货3、27事件，琼民源事件，四川长虹事迹，红光、郑百文事迹，蓝田股份事件，银广夏事件，经历了国有股减持的冲击……
我国股市顽强地发展着。 现有上市公司1400多家，股票市值40000多亿，有7000多万投资者，机构投资者不断壮大，法制不断健全。
三、全球证券市场的模式
1、美国模式2、欧日模式3、澳洲模式
四、证券投资的收益和风险
1、证券投资的收益
(1) 证券投资收益的来源 (2) 证券投资者的收益要求
2、证券投资的风险（见案例）
（1）证券投资风险的来源（2）证券投资风险的种类
五、证券市场的功能
1、聚集和转化资金的功能
较短时间聚集巨量资金（铁路）
短期资金转化为长期资金，消费资金转化为生产资金。（牛吃的是草，挤出的是奶）
2、资源配置的功能
引导社会资源流向效率高、有生命力的企业或门。
3、国民经济的晴雨表
能大致反映国民经济的运行状况
4、宏观调控的重要渠道
证券投资为中央银行进行金融宏观调控提供了重要手段，对国民经济的持续、高效发展具有重要意义。
六、投资与投机
以现代社会的“经济”标准来判断，投机实际上就是一种投资，是一种承担特殊风险获取特殊收益的行为，是投资的一种特殊形式。在西方，一般将短期的投资称为投机。
1、投资与投机的相同之处
第一，两者都是以获得未来货币的增殖或收益为目的而预先投入货币的行为。
第二，两者的未来收益都带有不确定性，都包含有风险因素，都要承担本金损失的危险。
2、投资与投机的不同之处
第一、行为的时间长短不同。
第二、利益着眼点不同。
第三、承担的风险不同。
第四、交易方式不同。
第二讲 证券投资工具
教学目的要求：通过本讲的教学,使学生对证券投资工具有一个总体的了解;掌握有价证券的几种类型、掌握股票和其它有价证券的区别、掌握证券投资基金以及相应的金融衍生工具的相关知识，为以后的教学打好基础。
教学重点：股票及其分类
教学难点：股权分置问题
一、债券
1、债券的概念：是指发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。
2、债券的特点：偿还性、 流动性、安全性和收益性
3、债券种类
按发行主体分类：
政府债券、金融债券、公司债券、国际债券。
按付息方式分类：
单利债券、复利债券 、贴现债券、累进利率债券
股票
1、股票的概念：
股票是股份公司出具的投资入股的证书 和籍以派息分红的凭证。 (魔纸的传说……)
2、 股票的特点1）、收益性2）、风险性3）、流动性4）、参与性5）、价格的波动性
3、 股票的分类：普通股和优先股
普通股票的特征
（ 1）．普通股票是最基本、最重要的股票
（ 2）．普通股票是标准的股票
（ 3）． 普通股票是风险最大的股票
普通股票股东享有的权利
（ 1）．公司经营决策的参与权
（ 2）．公司盈余和剩余资产分配权
（3）．优先认股权
4、我国现行的股权状况
我国现行的股权结构
（1）国有股（2）法人股（3）公众股 （公司职工股 社会公众股）（4）外资股 （境内上市外资股 境外上市外资股）
股权分置问题的解决
（1）股权分置的概念（2） 股权分置问题的解决
三、证券投资基金
1、证券投资基金的表述
证券投资基金是指通过发行基金单位，集中投资者的资金，由专家理财，从事股票、债券等金融工具投资，利益共享、风险共担的投资方式.
2、证券投资基金的特点
（1）规模经营——低成本（2）分散投资——低风险（3）专家管理——更多的机会（4）专业化服务——方便
3、证券投资基金的基本类型
（1）契约型基金与公司型基金（2）封闭式基金与开放式基金
（3）成长型、积极成长型、收入型、平衡型基金（4）股票型、债券型、指数型基金
4、我国证券投资基金市场的状况
1998年，基金金泰上市（500001），这是我国真正意义上的证券投资基金。随后，基金泰和、基金安信、基金裕阳等相继上市。到2002年底，我国已有封闭式基金54只，开放式基金18只。
我国证券投资基金的经营状况在不同的时间段各不相同。1998——2001年，经营状况良好，回报比较丰厚；2002——2005，经营状况较差（因股市走熊）；
2006——2007，经营状况很好，投资者回报丰厚；2008——现在（2009年2月），
经营状况很糟糕，亏损严重（见案例）。
四、金融衍生工具
1、 金融衍生工具的概念
2、金融衍生工具的产生原因： 转嫁风险 规避监管
3、金融衍生工具的功能: 转移价格风险 形成权威价格
4、金融衍生工具的主要类型
1）、根据产品形态分：
（ 1）远期 （2）期货
（3）期权 （4）掉期
2）、根据原生资产分：
（1）股票 （2）利率
（3）汇率 （4）商品
资料：2006年我国股市续写新股不败的神话
由于众多资金追逐新股发行，新股中签率很低（平均0.1%以下），而中小企业的新股申购中签率更低。从实际中签率的情况来看，中签率最高的是中国航空5.3275%，认购倍数仅18倍；中签率最低的是德美化工0.0487%，认购倍数达到了2055倍。在全部70只新股中，中签率在0.5%以上的23家，占比32.86%。其中14只大盘股的中签率均在0.5%以上。中签率在0.5%以下的47家，占比67.14%，均为中小板个股。
总体来看，大盘股，冷门股中签率较高；小盘股，热门股中签率较低。另外中签率还与新股发行安排有关，如同时发行多只新股，则申购中签率可以大幅度提高。如在中签率前10名中有9只为大盘股，仅1只为中小板个股，且该只新股与中国人寿等5只新股同期发行，而在中签率后10名中则全部为中小板个股。
（要确保申购到500股，约需资金4000万）
第三讲 证券发行市场
教学目的要求：通过本讲的学习，使学生掌握证券发行市场、发行条件、价格等知识，对证券发行有全面的认识。
教学重点：证券发行价格的确定方法
教学难点：证券发行初始信息的披露
一、 证券发行市场的概念及构成要素
1、 证券发行市场的概念
2、证券发行市场的构成要素
发行人：公司、金融机构、国家等
投资人：个人投资者 机构投资者
中介人：证券经营机构 证券服务机构
证券监管机构：中国证券监督管理委员会 中国证监会派出机构
自律性组织：证券交易所 证券业协会
二、证券的发行方式
1、私募发行和公募发行
1）私募发行： 指向少数特定投资者发行证券的方式。
2）公募发行：指向广泛的不特定的投 资者发行证券的方式。
2、直接发行和间接发行
1）直接发行
2）间接发行（承销发行） A、 代销 B、包销
三、证券发行的条件限制
1、 股票初次发行的条件 （1）公司股本总额不少于5000万元 （2）发行人认购数额不少于拟发行额的35%
2、股票增资发行的条件
3、 配股的条件
四、股票发行价格的确定
1、 股票发行价格的种类 折价发行、溢价发行、平价发行
我国《公司法》规定：股票不能以低于票面金额的价格发行
2、股票发行价格的确定方法
（1）市盈率法
市盈率又称本益比，是股票的市场价格与盈利的比率。公式为：
股票市价
市盈率= ————————
每股净盈利
（2）净资产倍率法 （3）竞价确定法
五、初始信息披露及其法定文件
1、初始信息披露的概念
2、初始信息披露的法定文件
（1）招股说明书 A、说明书概要的刊登 B、发行公告的刊登
均要求在2—5个工作日前刊登在至少一种中国证监会指定的全国性报刊上。
（2）上市公告书 要求在2—5个工作日前刊登在至少一种中国证监会指定的全国性报刊上。
第五讲 证券流通市场
教学目的要求：通过本讲学习，使学生熟悉证券交易的基本程序；掌握如
何利用竞价原则实现最优成交价的基本技巧；了解股本的变动方式、
我国证券市场的证券警示和退市制度。
教学重点：证券交易的基本程序和竞价原则
教学难点：如何利用竞价原则实现最优成交价的技巧
一、证券交易的程序
开户 （1）股东帐户 （2）资金帐户
2、委托 （1）委托方式 （2）委托指令 （3）申报原则
a、“时间优先、客户优先” b、公开申报竞价。
c、申报竞价时，须一次完整地报明相关因素。 d、超过涨跌限价的委托为无效的委托
3、竞价成交（1）竞价原则 ：双优先原则，即“价格优先、时间优先”
　具体要求如下：
　a、买入同一只股票时，较高的买入委托价优先于较低的买入委托价成交。
　b、卖出同一只股票时，较低的卖出委托价优先于较高的卖出委托价成交。
　C、买入或卖出同一只股票的申报价位相同时，较先报单者优先于较后报单者成交。
在交易中，除了要遵循双优先原则之外，在开市后的交易还要按照以下原则成交：第一，最高买入价与最低卖出价相同；第二，当某种股票的买入申报高于卖出申报或卖出申报低于买入申报时，申报在先的价格为成交价格。
（2）、竞价方式 a、集合竞价：在有效价格范围内选取使所有有效委托产生最大成交量的价位，
　　进行集中撮合处理。 b 、连续竞价
（3）、竞价的相关规定 a、涨跌停板制度 b 、价位限制
（4）、竞价结果：全部成交、部分成交、不成交。
全部高于开盘价的买入委托和全部低于开盘价的卖出委托均可成交；以开盘价申报的买入委托及卖出委托只有一方全部成交，另一方有部分不能成交；其它委托则不能成交。集合竞价产生的价格在我国股市即为开盘价
4 清算交割与过户
（1）清算股票的清算和买卖股票资金的清算；交易所以每一个交易日作为一个清算期。
（2）交割交割是指投资者与受托券商就成交的买卖办理款项与股票结算事务的手续。
（3）过户由于在交易所上市的所有股票均采用无纸化的记名方式，当股票买卖时，即表明股权的转让。
5 价格委托的基本技巧
（1）、利用集合竞价实现时间优先
　 要卖出最高价（买入最低价）必须利用集合竞价。我国上海和深圳证交所集合竞价的时间是9.15——9:25，但现实中在9:00左右就可以通过营业部进行委托；如果是网上交易，委托时间还能大大提前（但交易所要9:15才受理）。
（2）、委托价格留下保险系数实现价格优先
　 利用价格优先原则，以快速脱手或快速进货为至要，在委托价格上留有余地。委托价格不能填为你认为能达到的最高价格，必须留一定的余地作为保险系数；我的习惯是Ａ股一般低１－－４分，Ｂ股一般低１－－４厘。
⑶在连续竞价委托时，应把时间因素导致的价格变化考虑在内
不管采用哪一种方式委托，从开始委托到信息传进交易所电脑主机，需要一定的时间；在价格快速变化时，往往会出现买不到或卖不出的情况，在委托时应留出较大余地。如果认决定一定要操作，那么，出现“抢盘”时，应按卖二、卖三甚至更高些的价格买股票；出现“跳水”时，应按买二、买三甚至更低些的价格卖股票。
三、持续性信息披露
一、持续性信息披露的概念
二、持续性信息披露的形式 1、年报 2、中期报告 3、季度报告 4、临时公告
四、上市公司股本的变动
（一）、送股 1、概念 2、特点 3、比例
（二）、转增股份 1、条件 2、特点
（三）、配股 1、条件 2、特点
（四）、股份的消除
1、股份的回购 2、股份的合并
五、证券的警示和退市制度介绍(我国)
1、特别处理（ST）
①原因：上市公司出现财务状况和其它状况异常，投资者权益可能受到损害。(异常状况的情形很多,如:最近两年审计结果利润均为负值;最近一年审计结果每股净资产低于面值;注册会计师对最近一年的财务报告出具否定或无法表示意见的报告等。)
②措施：ST 5%
③性质：不是处罚，是提醒。上市公司权利义务不变。
2、退市风险警示（*ST）
①原因：上市公司出现财务状况和其它状况异常，很可能导致退市的。
②措施：*ST 5%
③性质：是警示。
3、暂停上市
① 原因： 上市公司情况发生变化，出现不符合上市条件的情形；如连续3年亏损、对财务状况作虚假记载、股本总额或者股权分布发生不符合上市条件的变化。
② 暂停上市的处理程序。
4、恢复上市①原因：上市公司出现的不符合上市条件的情形消除；如已经扭亏为盈等恢复上市的程序
5、终止上市上市公司情况发生变化，出现不符合上市条件的情形，且限期内未能消除；
如暂停上市后继续亏损、未能在法定期限内披露暂停上市后的第一个半年报的、对财务状况作虚假记载、后果严重的。
第五讲 股票价格与股价指数
教学目的要求：通过本讲学习，让学生了解股票价格的含权、除权、填权与贴权几个概念的含义；掌握股票价格除权的计算方法；了解股票价格指数的含义、用法及简单的编制方法；掌握国际国内重要的股票价格指数。
教学重点：国际国内重要的股票价格指数的掌握
教学难点：股票除权价格的计算、股价指数的编制
一、股票价格
1、股票的票面价格2、股票的发行价格3、股票的帐面价格4、股票的内在价格5、股票的市场价格
二、股票价格的除权
1、与股票除权相关的几个重要日期：
分配方案公布日 股权登记日 除权除息日 送配股票上市日2、股票除权价的计算
（1）含权、除权、填权与贴权几个概念的简单表述
含权是指该股票的持有者具有分红派息的权利。
除权是指股票已不再含有分红派息的权利。
填权是指股价在除权后上涨。
贴权是指指股价在除权后下跌的。
（2）、股票除权价的计算
计算公式：
股权登记日收盘价-股利+配股价格×配股比例
除权价= —————————————————————
1+送股比例+配股比例
例题：某股票2003年的分配方案为每股分红0.6元，每10股送3股转增5
股配3股，配股价为每股6元。该股票股权登记日收盘价为每股9元。请计算该股票的除权价。
该股票以除权价开盘后即大幅贴权，第三天收盘时贴权幅度为10%，问该
股票这天的收盘价是多少？
三、股价指数及其计算
1、股价指数的概念 股价指数是反映股票价格综合变动趋势和程度的相对指标，是将计算期的股价和基期股价相比较的结果。
2、股价指数功能
（1）综合反映股票市场的价格变动情况，能为投资提供公开的真实的参考依据;
（2）能从一个侧面灵敏地反映国民经济的运行状况，起到国民经济“睛雨表”的作用
（3）为投资者进行股价指数期货交易、期权交易提供了工具。
3、股价指数的特点（1）代表性（2）敏感性
4、股价指数的计算 （1）算术平均法 （2）综合法 （3）加权综合法
四、国内外重要的股价指数
1、常见的国内外股价指数
上证综指深圳成分股指数道－琼斯股票价格平均数纳斯达克指数标准－普尔股价指数伦敦《金融时报》指数
日经股票价格指数香港恒生股价指数
2、几种股价指数简介
上证综指：
上证综指是上海证交所股票价格综合指数的简称，其前身为上海静安指数
上证综指以1990年12月19日为基期，基期100。
上证综指以上交所全部上市股票为样本股，以基期发行量为权数，采用加权综合法计算而成。
深圳成分股指数：
深圳成分股指数于1995年编制并发布，以1994年7月20日为基期，基期数为1000。
深圳成分股指数选取深交所40支有代表性的股票为样本股，以计算期的可流通股为权数，采取加权综合法计算而成。
道－琼斯股票价格平均数：
由美国《华尔街日报》出版商、道·琼斯报业集团创始人查理斯·道和爱德华‧琼斯在1884年编制并发布，并取两人的姓做指数的名称。
道－琼斯股票价格平均数共分为四组：
道－琼斯工业股票平均指数（道－琼斯指数即指此 30）
道－琼斯运输业股票平均指数（２０）
道－琼斯公用事业股票平均指数（１５）
道－琼斯综合平均指数（６５） 。
第六讲 证券投资宏观经济分析
教学目的要求：通过本讲学习，让学生了解哪些宏观经济因素会对证券市场产生重要影响；掌握宏观经济因素对证券市场产生影响的途径；把握根据宏观经济政策进行证券投资的思路。
教学重点：宏观经济政策调整对股票价格的影响。
教学难点：通过对宏观经济分析来进行投资决策。
一、证券市场态势与宏观经济
影响证券市场价格的主要宏观因素有：宏观经济因素、政治因素、军事因素、产业因素、公司因素等，其中，宏观经济因素是证券市场价格的首要影响因素。
二、宏观经济运行及其阶段
1、宏观经济运行的阶段：衰退、萧条、复苏、繁荣
2、如何判断目前处于经济周期的哪个阶段
（1）经济指标分析方法 （2）计量经济模型 （3）概率预测
3、宏观经济周期与证券市场的波动
三、宏观经济政策调整对证券市场的影响
1、货币政策的影响直接而迅速
（1）货币供应量的增减，直接决定资金供应的多少和人民的信心
（2）利率的调整影响投资的成本和上市公司的业绩
（3）公开市场业务影响对证券市场的有效需求
2、财政政策的影响缓慢而持久
3、汇率政策从结构上影响证券市场
汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格。汇率上升，本币贬值，本国产品的竞争力增强，出口型企业将受益，因而此类公司的证券价格就会上扬；相反，进口型企业将因成本增加而受损，此类公司的证券价格将因此而下跌。此外，这还会导致资本流出本国，使本国的证券市场需求减少，价格下跌。汇率下跌的情形与此相反。
四、如何借用宏观经济分析报告指导投资决策
对宏观经济形势作出判断，需要相应的数据和参考资料。社会有关机构提供的宏观经济分析报告，包括对经济波动、供求平衡、经济效益等方面的监测和分析报告，都是很好的参考依据。投资者可主要依据先行指标、同步指标、滞后指标把握宏观经济景气运行态势的变化。
先行指标是在经济的全面增长或颓势尚未到来之前，率先发生变动的指标。这些指标可以预警国民经济周期中的转折点和估计经济活动升降的幅度，推测经济波动的趋向。
同步指标是伴随国民经济涨落而同时变化的指标。是对近期经济运行状态监测和预警的依据。
滞后指标是经济运行中波动发生之后才显示出来的指标。通过这些指标的监测和分析，可以对先行指标的预警进行验证，促使先行指标的预警更加准确。一、证券市场态势与宏观经济。
第七讲 产业生命周期分析
一、产业生命周期
1、从证券市场角度对产业进行分类
（1）成长型产业 （2）周期型产业 （3）防御形产业 （4）成长周期型产业
2、任何一个产业都是有生命周期的
（1）初创阶段 （2）成长阶段
（3）成熟阶段 （4）衰退阶段
二、产业生命周期在证券市场上的表现
1、在产业周期的不同阶段，业绩是不相同的
2、处在不同周期阶段的产业在证券市场上有不同的表现
（1）处于初创期的产业，风险大，利润少，只能在NASDAQ等新兴的证券市场才能上市
（2）处于成长期的产业，利润增长快，股价波浪式上扬。
（3）处于成熟期的产业，利润稳定，风险小；股价稳定，且缓步上升。
三、影响行业兴衰的主要因素
（1）需求：需求是新的产业诞生的基础；需求是产业发展的动力；需求的变化决定了产业的衰退。
（2）技术因素：技术进步直接创造新产品、催生新产业、淘汰旧产业；（电灯—煤气灯，电力动力—蒸汽动力，激光排版—铅字排版）。
（3）政府的影响和干预。政府的管理措施可以影响到产业的经营范围、增长速度、利润率等多个方面（降低出口退税率、减少出口退税品种等）。
（4）社会习惯的变化。社会习惯会影响到消费、储蓄、投资等；当今社会越来越强调经济产业所应承担的社会责任，越来越注重工业化给社会所带来的种种负面影响。这种日益增强的社会意识对企业的经营活动、生产成本等方面都会产生一定的影响(环保、节能减排等)。
四、产业特性与证券投资的选择
（1）顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产业进行投资。产业结构的演进趋势是：在整个产业结构中，向第三产业占优势演进；向资本密集型、技术知识密集型占优势演进；向制造中间产品、最终产品占优势演进。
（2）对处于生命周期不同阶段的产业，不同的投资者，不同的资金，应有不同的处理。
（3）正确理解国家的产业政策，把握投资机会。如近些年国家的科教兴国政策、发展第三产业的政策。科技股的行情、第三产业中如旅游业等股票的行情，会随着条件的成熟随时展开。
第九讲 公司分析
教学要求目的：经过本讲的学习，让学生学会通过对公司基本素质、会计数据、组织管理的分析进行证券投资决策。
教学重点：会计数据的分析
教学难点：对公司年报的深层解读
一、公司基本素质分析
1、公司的行业选择分析
公司的行业选择对其获利能力的影响甚大。统计数据表明，不同行业的资本利润率是有高低差别的。1971~1990年，美国各行业平均净资产收益率为12.6%,但高的如食品与糖果制造业达15.2%，低的如钢铁工业则只有3.9%。
某个行业平均获利水平高低最基本的因素是目标顾客愿意为企业所提供的产品和劳务付出最高价格。这取决于行业的竞争激烈程度。
影响行业竞争激烈程度的主要因素有三个：现有企业之间的竞争程度，新入企业的威胁，企业的谈判地位。
2、公司的竞争定位分析
影响公司获利能力的另一个重要因素是公司在行业中所采取的保持竞争优势地位的竞争战略。对于一个企业而言，正确的竞争定位是确保其在行业中生存并得以发展的战略基础。基本的竞争定位战略有两种。
（1）成本主导型。低成本可以使自己在同样的销售价格下获得高于竞争对手的利润率，并通过降价竞争的方式将高成本的对手挤出市场。
（2）差异营销型。产品差异源自超凡的质量、创新的款式或是便捷的服务，产品差异表现为品牌、外观、卓著声誉等。
二、会计数据分析
第一步：弄清哪些会计政策对企业经营的影响最大。如租赁公司是残值的计算方式，零售业是对存货的管理，制造业是产品的质量等。
第二步：重点检查容易出现数据不真实的会计科目。根据新会计制度，上市公司的管理者在选择会计政策时有较大的自由度。公司经理既可以利用这一自由度更好地向股东反映其经营状况，也可以利用它们掩盖经营问题，误导投资者。有时高估利润，有时则低估利润。
第三步：对不真实的会计数据进行“恢复”。能对证券分析人员“恢复”或修正会计数据有较大帮助的数据来源有两个：一是财务报表附注；二是现金流量表。
三、公司财务分析
1、比率分析
(1) 比率分析的目的
从一个企业内部来看，企业的获利能力和成长性取决于企业经营管理、投资管理、融资战略和分红政策，比率分析的目的就是透过财务数据之间的关系评估经理人员对以上四个方面管理的状况。
(2) 比率分析的三种分析方法
比率分析可以单独或综合运用三种分析方法：纵向比较法、横向比较法、定值比较法。其中，定值比较法一般只用于收益率的比较，用来检验公司经营的成果是否超过某一固定比率，比如净资产收益率是否超过同期银行存款利息率等。
(3) 几种常用的比率
净资产收益率流动比率速动比率股东权益比率销售毛利率主营业务利润率每股净收益和股息发放率
2、现金流量分析
(1) 现金流量分析的作用
现金流量是指在一定会计期间内流入和流出企业的现金和现金等价物。我国1998年的会计制度将现金流量划分为三类：经营活动所产生的现金流、投资活动所产生的现金流和筹资活动所产生的现金流。现金流量分析能使分析人员正确地估测公司资产的流动性，了解企业的经营、投资和筹资活动所产生的现金流状况。
(2) 现金流量表的分析要点：
经营性现金流量为负数。
经营活动所产生的现金流量与净收益之间的巨大差额。
经营活动现金流量小于利息支付额。
投资活动现金流量的流向是否与企业的展业战略一致。
投资活动的资金来源是依赖于内源融资还是外源融资。
公司是否有自由现金流量。
筹资活动现金流量的主要来源是股票筹资、短期负债还是长期负债。
四、公司年报的解读
公司年报是依照上市公司信息披露制度和格式撰写的，必须经过注册会计师事务所的审计认可，是投资者了解公司投资价值最基本的资料。
1、公司年报的一般格式（见资料：宝 钢2005年年报）
2、几个常见指标的用法
（1）通过“每股收益”，可算出这只股票的市盈率。
（2）通过“每股公积金”，可看出这只股票分红派息和送转能力。
（3）通过“每股净资产值”，可看出这只股票（基金）的实力。
（4）通过“净资产收益率”，可看出上市公司再融资和成长能力。
（5）通过“每股现金流量”，可看出上市公司经营活动能否良性运转。
（6）通过“产品结构”，可看出上市公司产品所处的生命周期阶段及各阶段产品的搭配情况
附：宝 钢2005年年度报告（部分内容摘录）
重要提示
　　本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
　　徐乐江董事和何文波董事未出席本次会议，徐乐江董事委托欧阳英鹏代为出席表决，何文波董事委托艾宝俊董事代为出席表决。
　　本公司负责人董事长谢企华、主管会计工作负责人财务总监陈缨、会计机构负责人王明东保证本报告中财务报告的真实、完整。
二、会计数据和业务数据摘要
　　（一）公司本年度主要会计数据
第十讲 证券投资技术分析概述
教学目的要求：通过本讲学习，让学生掌握技术分析的理论基础：三大假
设；掌握技术分析的四维空间；了解技术分析的基本分类；了解技术
分析的基本作用和局限。
教学重点：技术分析的四维空间
教学难点：三大假设的理解和运用
一、技术分析的理论基础：三大假设
1、三大假设的内容
（ 1）市场行为涵盖一切(股价的市场表现包含了一切信息)；
（ 2）价格沿趋势波动并保持趋势；
（ 3）历史往往会重演。
2、三大假设各自的地位
第一个假设是进行技术分析的基础。
第二个假设是进行技术分析最根本、最核心的因素。
第三个假设是根据人的心理因素得出指导操作的依据
二、技术分析的四维空间：价、量、时、空
1、价和量是市场行为最基本的表现
（价升量增 价跌量减）
2、时间和空间是市场潜在能量的表现
3、成交量与价格趋势的一般关系
4、时间、空间与价格趋势的一般关系
（横有多长 竖有多高）
三、技术分析方法的分类和局限
1、技术分析方法的分类
K线法 切线法 形态法
波浪法 指标法 周期法
2、技术分析方法的局限
（1）各种技术分析方法都有它的适应范围
（2）很多技术指标都具有滞后性
（3）被人为利用制造技术陷阱
第十一讲 K线理论
教学目的要求：通过本讲学习，让学生掌握各种k线所代表的的意义；掌握k线组合形态的不同形式以及实际应用。
教学重点：k线组合形态的学习
教学难点：k线组合形态不同形式的实际运用。
一、K线的画法和各部分名称
1、 K线的的起源和画法
K线起源于18世纪日本的米相场(米交易所) ，后移植于证券市场。
股票价格变动主要表现在四个价格上，即开盘价、收盘价、最高价和最低价。K线就根据这四个价格而绘成。
2、 K线各部分的名称
开盘价、收盘价、最高价、最低价、上影线、下影线、K线实体。
二、单根K线的意义
1、大阴线和大阳线 2、光头阳线和光头阴线 3、光脚阳线和光脚阴线
4、长上影阳线和长上影阴线 5、长下影阳线和长下影阴线 6、小阳线和小阴线
7、十字线 8、蜻蜓线 9、墓碑线
三、K线组合形态及应用
1、锤头线和吊颈线 8、乌云盖顶
2、阳包阴和阴包阳 9、早晨之星
3、身怀六甲 10、黄昏之星
4、十字胎 11、三阳开泰
5、倒转锤头 12、强弩之末
6、射击之星 13、双飞乌鸦
7、曙光初现 14、三只乌鸦
四、应用K线组合应注意的问题
1、单纯的K线分析的错误率是比较高的；
2、K线分析只能作为战术手段而不宜作为战略手段；
3、根据实际情况，适当“修改”K线组合；
第十二讲 切线理论
教学目的要求：通过本讲学习，让学生掌握切线理论、对支撑位和压力位趋势线等相关概念有全面的了解以及切线的不同画法。教学重点：通过切线去把握趋势
教学难点：切线的实际应用
一、股价运动的趋势及三种方向
1、趋势的概念
2、趋势的三种方向
（1）上升趋势 （2）下降趋势 （3）水平方向的趋势
趋势演变的三种方向图例。大趋势中包含小趋势。
二、支撑位和压力位
1、支撑位和压力位的作用
支撑位：支撑位起阻止价格继续下跌的作用。
压力位：压力位起阻止价格继续上升的作用。
2、支撑位和压力位突破后可相互转化
当支撑线被突破后，该线就转化为压力线，对股价的上涨起阻碍作用。
三、趋势线
1、趋势线画法
在上升趋势中，将两个低点连成一条直线，就得到上升趋势线；在下降趋势中，将两个高点连成一条直线就得到下降趋势线。即上升趋势线是连接最低价，下降趋势线是连接最高价
2、趋势线的使用
在上升趋势中，碰到支撑线或支撑区就可以买进；在下降趋势中，碰到压力线或压力区就可以卖出。一旦趋势线被突破，表明趋势很可能转变，买卖关系也要做相应的调整
在牛市中，股价总保持在上升趋势线的上方，上升趋势线起着很强的支撑作用。一般来说，趋势线连接点数越多，趋势意义越强。趋势线越长，即第一点与第二点距离越长，就越显得有重要参考意义。
在熊市中，股价总保持在下降趋势线的下方，下降趋势线起着很强的压力作用。每一次反弹接触到下降趋势线，都是离场的良机。一旦形成下降趋势，短期是很难改变的！投资者应该顺势而为。
3、趋势线的突破
一旦支撑线和压力线被有效击穿，其地位作用就会互相对换，支撑线变成压力线，压力线变成支撑线。
如何判断趋势线是否真正被突破呢？
理论上采用3％原则和2天原则，即收盘价穿越趋势线的幅度至少达到3％，才能判定为有效突破；股价必须连续两天收市在趋势线的另一侧，才能判定为有效突破，否则突破不成立。
四、轨道线
1、轨道线及其画法
轨道线又称通道线，是基于趋势线的一种方法。在得到了趋势线后，通过第一个峰或谷作这条趋势线的平行线，就可以得到上升轨道线和下降轨道线。
2、轨道线和轨道的作用
轨道能限制股价的变动范围，使其在上下轨之间波动。
（1）可利用轨道和轨道线作短线操作
（2）可利用轨道和轨道线分析辨别趋势变化
一般地，如果在既有轨道中，价格无力达到某一边，则通常意味着趋势即将发生变化，也就是说轨道的另外一边被突破的可能性增大了
第十三讲 形态理论
教学目的要求：通过本讲学习，让学生把握反转突破形态和持续整理形态
的几种代表形式；掌握各种K线形态的把握要点及其运用。
教学重点：对反转突破形态和持续整理形态几种代表形式的认识
教学难点：各种形式在实际中的运用
一、价格曲线形态的两大类型
1、反转突破形态
反转形态是指价格趋势逆转所形成的图形，即由涨势转为跌势，或由跌势转为涨势的形态
2、持续整理形态
整理形态是指价格经过一段时间的快速变动之后停止不前，在一定区域内上下窄幅振荡所形成的图形。
二、反转突破形态的几种代表形式
最常见的反转形态有：
双重顶（底）、三重（底）、头肩顶（底）、 圆弧顶（底）等形态。
1.双重顶（底）反转形态
双重顶又称M头形态，双重底又称W底形态，无论是双重顶还是双重底都必须突破颈线才算完成。
双重顶（底）的把握要点：
（1）两起两落（2）颈线（3）涨跌幅（4）两种可能（突破颈线与否）
2、三重顶（底）反转形态
三重顶（底）是另一种反转形态，其特征是三个峰或谷的高低几乎一致。
三重顶的把握要点：