东北财经大学财务管理chapter5-PPT课件.pptx

1第一节第一节 长期借款筹资长期借款筹资长期借款的条件长期借款的条件长期借款的概念和种类长期借款的概念和种类 长期借款是指企业向银行和非银行的金融机构和其他单位借入的、期限在一年以上的借款取得长期借款的条件取得长期借款的条件独立核算、自负盈亏、有法人资格；经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围；借款公司具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力；具有偿还贷款的能力；财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益及公司经济效益良好；在银行开立账户，办理结算。2长期借款的保护性条款长期借款的保护性条款一般性保护条款例行性保护条款特殊性保护条款3长期借款的利率长期借款的利率固定利率固定利率变动利率变动利率浮动利率浮动利率4长期借款的偿还长期借款的偿还到期一次偿还本息且按复利计算到期一次偿还本息且按复利计算定期付息、到期一次偿还本金定期付息、到期一次偿还本金每期偿还小额本金及利息，到期偿还大额每期偿还小额本金及利息，到期偿还大额本金本金定期等额偿还本利和定期等额偿还本利和5例51：某公司从银行借入5年期的借款100万元，借款年利率为8%。如按第（1）种偿还方式偿付债务，是一种单利计息的方式，到 期时公司偿付的总金额为：100（1+8%5）=140（万元）可以看出这种偿还方式，本息一并支付，会加大公司债务到期时的还债压力。如按第（2）种偿还方式偿还债务，则公司整个债务期间，偿付的总金额为：100（1+8%5）=140（万元）但由于每年未支付利息8万元，到期时只需偿付本金100万元，与第（1）种偿还方式比较，到期偿债压力有所减轻。如按第（3）种偿还方式偿付债务，假定每年偿付本金10%，则各年债务的债务情况如表51所示：从上表可以看出，这种支付方式对到期日的支付压力比第（2）种更低。如采用第（4）种偿还方式，定期定额偿还本利和，则相当于已知年金现值,求年金。此方式偿债，可把债务本息均匀的分摊到各期，使到期支付压力最小。但这种偿还方式折现率需估计确定。年份年初尚未偿还债务本年应计利息本年支付本利和年末尚未偿还债务本金到期支付本金债务期限内支付本金总和 1100810010%+8=18 90290.210010%+.2=1.2 80380.410010%+.4=1.4 0405.10010%+5.=15. 0504.810010%+4.8=14.8 5050合计8250132长期借款筹资的评价长期借款筹资的评价长期借款的优点长期借款的优点融资速度快借款成本低借款弹性较大可发挥财务杠杆的作用长期借款的缺点长期借款的缺点筹资风险高限制条件多筹资数量有限8第二节第二节 债券筹资债券筹资债券的种类债券的种类抵押债券、信用债券与次位信用债券记名债券与不记名债券可转换债券与不可转换债券可提前偿还债券与不可提前偿还债券短期债券、中期债券与长期债券9债券评级债券评级债券评级标准债券评级标准 按照国际惯例，债券的等级一般分为三级九等。分别是A级、B级、C级和AAA、AA、A，BBB、BB、B，CCC、CC、C九个等级。债券评信内容债券评信内容债券发行公司的经营状况债券发行公司的财务状况债券的约定条件社会政治、经济环境10债券发行价格债券发行价格 债券发行价格的高低取决于四个因素：债券面值债券面值债券票面利率债券票面利率市场利率市场利率债券期限债券期限债券发行价格=（51）11例52某公司发行五年期的公司债券，债券面值为1000元，票面利率为8%，利息每年支付一次，试确定三种情况下的债券发行价格。（1）债券发行时市场利率为10%，（2）债券发行时市场利率为8%，（3）债券发行时市场利率为5%。(1)债券发行价格=803.908+10000.209 =924.1（元）（2）债券发行价格=803.992+10000.80=1000.01（元）（3）债券发行价格=804.3295+10000.835=1129.8（元）12债券的偿还收回与转换债券的偿还收回与转换 债券发行单位偿还或赎回债券的方法有：建立偿债基金，以偿还债务本息建立偿债基金，以偿还债务本息年偿债基金=年金终值偿债基金系数分批偿还债券分批偿还债券将全部债券的到期日定在不同时间对同一债券的本息分次偿还，在债券到期日偿清本息债券赎回债券赎回随时赎回推迟赎回转换成普通股发行新债券替换旧债券13债券调换分析债券调换分析 债券调换是指公司以新发行的债券替代已发行的旧债券的行为。债券调换分析主要有三项内容：计算债券调换成本计算债券调换成本计算债券调换后的成本节约额计算债券调换后的成本节约额进行债券是否转换的决策进行债券是否转换的决策14 例53 某公司发行新旧债券的有关资料如下：旧债券 新债券发行期限 10年 5年剩余期限 5年 5年未摊销的发行费用 1 000 000元 2 000 000元面 值 1 000元 1 000元每张债券赎回溢价 10%10%年 利 率 8%5%债券总面值 50 000 000元 50 000 000元所得税税率 40%40%假设公司发行新债券所筹资金先用于一投资收益率为4%的投资项目，一个月后再赎回旧债券。债券调换分析如下:15计算债券调换的投资支出计算债券调换的投资支出与债券调换相关的现金流出量包括：旧债券赎回溢价 新债券的发行费用旧债券未摊销发行费的税收节约 旧债券利息支出 例53中债券调换的投资支出为：1.旧债券赎回溢价 5000000010%（140%）=3000000元2.新债券发行费用 2000000元3.旧债券未摊销发行费用的税收节约 100000040%=（400000元）4.旧债券税后利息支出 50000000812（1-40%）=200000元5.新债券短期投资收益500000002.4%12(1-40%)=0 000(元)债 券 调 换 投 资 支 出 为 440 000（3000000+2000000+200000-400000-0000）元。1计算债券调换后成本节约额计算债券调换后成本节约额计算新旧债券各年利息现值计算新旧债券各年发行成本摊销的税赋节约例53中债券调换后的成本节余为：(1)确定折现率 5%（1-40%）=3%(2)旧债券利息费用现值 50 000 0008%（1-40%）（P/A，3%，5）=10 991 280（元）新债券利息费用现值 50 000 0005%（1-40%）（P/A，3%，5）= 89 550（元）利息节约现值 4 121 30（元）(3)旧债券发行成本分期摊销税赋节约损失额现值（1 000 0005）40（P/A，3，）3 3（元）新债券发行成本分期摊销的税赋节约（2 000 0005）40（/A，3，）32 52（元）发行成本分期摊销的税赋节约现值 3 3（元）债券调换后成本节约现值 4 121 30+3 34 488 10（元）1计算计算债券调换的净现值债券调换的净现值 NPV债券调换后成本节约的净现值-债券调换投资现值 4 488 10-4 40 000 -251 894（元）18债券筹资评价债券筹资评价债券筹资的优点债券筹资的优点债券成本较低可利用财务杠杆保障股东控制权融资具有一定的灵活性债券筹资的缺点债券筹资的缺点财务风险较高限制条件多 19第三节第三节 股票筹资股票筹资优先股筹资优先股筹资优先股特征优先股特征优先股较普通股而言具有一定的优先权优先股股息率是固定的优先股种类优先股种类累积优先股和非累积优先股参与优先股与非参与优先股可转换优先股与不可转换优先股可赎回优先股和不可赎回优先股有表决权优先股和无表决权优先股 20优先股优先股筹资评价筹资评价优先股筹资的优点优先股是公司的永久性资金优先股的股利标准是固定的，但支付却有一定的灵活性优先股的发行，不会改变普通股股东对公司的控制权发行优先股能提高公司的举债能力优先股筹资的缺点优先股筹资的成本较高发行优先股有时会影响普通股的利益 21普普通股筹资通股筹资普通股的特征普通股的特征期限上的永久性责任上的有限性收益上的剩余性清偿上的滞后性普通股股本的权利普通股股本的权利投票表决权股票出售或转让权优先认股权分享盈余权剩余财产求偿权对公司账目及公司事务的查询权，以及对管理当局越权行为的阻止权 22普普通股发行条件通股发行条件生产经营符合国家产业政策其发行的普通股限于一种，同股同权，同股同利发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的35%在公司拟发行的股本中，发起人认购部分不少于人民币3000万元，但国家另有规定的除外向社会公众发行部分不少于公司拟发行股本总额的25%。其中公司职工认购的股本数额不得超过拟向社会公众发行的股本总额的10%，公司拟发行股本总额超过人民币4亿元的，向社会公众发行部分的比例可适当降低，但最低不少于公司股本总额的15%发起人在近三年内没有重大违法行为证监委规定的其他条件。23普普通股的发行方式通股的发行方式有偿增资发行股东优先认购第三者分摊公开招股发行直接公募发行间接公募发行无偿增资发行无偿支付方式股票分红方式股份分割方式 24普普通股发行价格通股发行价格等价发行时价发行中间价发行25普通股筹资评价普通股筹资评价普通股筹资的优点普通股没有到期日，是公司的一种永久性资金，不必考虑偿还本金普通股没有固定的股利负担普通股是公司举债的基础普通股筹资能增强公司信誉普通股筹资的缺点资本成本较高增发普通股时会使原股东的利益及控制权受损发行普通股筹资，加大了公司被收购的风险 2思考题思考题如何确定债券发行价格？试对债券筹资的优点及其缺点进行评价。债券调换的财务意义何在？如何进行债券调换分析？普通股发行价格可采用哪几种形式？每种形式的应用条件是什么？试对优先股筹资的优点和缺点进行评价。2欢迎批评指正！谢谢各位！