高等教育长期投资决策上.pptx

第一节第一节 长期投资决策概述长期投资决策概述 投资的概念及特点及分类投资的概念及特点及分类 长期投资的涵义及特点长期投资的涵义及特点一一.投资的定义投资的定义 指特定经济主体为获取收益而向一定对象指特定经济主体为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为投放资金的经济行为.投资的特点投资的特点目的性目的性时间性时间性收益性收益性风险性风险性投资的分类投资的分类按投资介入程度按投资对象按投入领域直接投资直接投资间接投资间接投资实物投资金融投资金融投资生产性投资生产性投资非生产性投资非生产性投资按投资的经营目标不同按投资的经营目标不同按投资方向按投资方向盈利性投资盈利性投资政策性投资政策性投资对内投资对内投资对外投资对外投资按投资内容按投资内容固定资产投资固定资产投资无形资产投资无形资产投资开办费投资开办费投资流动资产投资流动资产投资房地产投资房地产投资有价证券投资有价证券投资保险保险投资投资 二、长期投资的概念二、长期投资的概念长期投资（决策）是指投入大量资金，投资长期投资（决策）是指投入大量资金，投资方案获取报酬或收益的时间在一年以上，能在方案获取报酬或收益的时间在一年以上，能在较长时间内影响企业经营获利能力的、涉及企较长时间内影响企业经营获利能力的、涉及企业生产经营全面性和战略性问题的决策。业生产经营全面性和战略性问题的决策。特点特点:投资数额大投资数额大投资数额大投资数额大,影响时间长影响时间长影响时间长影响时间长,变现能力差变现能力差变现能力差变现能力差,投资风险大投资风险大投资风险大投资风险大在长期投资决分析中，为保证决策的正确性需在长期投资决分析中，为保证决策的正确性需要考虑货币时间价值、风险及现金流量等相关要考虑货币时间价值、风险及现金流量等相关因素因素。第二节第二节 关关于长期投资项目的几个基本概念于长期投资项目的几个基本概念 投资项目的含义投资项目的含义 投资项目的主体投资项目的主体 投资项目的类型投资项目的类型 项目投资资金的投入方式项目投资资金的投入方式 项目计算期的构成项目计算期的构成 原始总投资与投资总额的构成原始总投资与投资总额的构成长期投资长期投资项目投资项目投资证券投资证券投资其他投资其他投资本教材只研本教材只研究项目投资究项目投资决策决策投资项目的含义投资项目的含义项目投资项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为更新改造项目有关的长期投资行为.投资项目主体不考虑项目资投资项目主体不考虑项目资金的来源，金的来源，以企业为主体以企业为主体记住记住投资项目的主体投资项目的主体投资项目的类型投资项目的类型新建项目新建项目 更新改造项目更新改造项目单纯固定资产投资项目单纯固定资产投资项目 完整工业投资项目完整工业投资项目实质三类项实质三类项目目投资方式投资方式 一次投入方式一次投入方式 分次投入方式分次投入方式项目计算期的构成项目计算期的构成建设期的第建设期的第1年初，记作第年初，记作第0年年建设期的最后一年，记作第建设期的最后一年，记作第s年年若建设期不足半年，可假定建设期为零若建设期不足半年，可假定建设期为零项目计算期的最后一年年末，记作第项目计算期的最后一年年末，记作第n年，称为终结点年，称为终结点 项目计算期项目计算期(n)建设期建设期+运营运营期期 s+p运营期运营期原始总投资与投资总额的构成原始总投资与投资总额的构成原始总投资建设投资流动资金投资原始总投资建设投资流动资金投资项目总投资原始总投资建设期资本化利息项目总投资原始总投资建设期资本化利息例：企业新建一条生产线，需要在建设起点例：企业新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资一次投入固定资产投资100万元，无形资万元，无形资产投资产投资10万元。建设期万元。建设期1年，建设期资本年，建设期资本化利息为化利息为6万元。投产后第一年预计流动万元。投产后第一年预计流动资产需用额为资产需用额为30万元，流动负债需用额为万元，流动负债需用额为15万元；投产后第二年预计流动资产需用万元；投产后第二年预计流动资产需用额为额为40万元，流动负债需用额为万元，流动负债需用额为20万元。万元。要求：计算该项目的下列指标：要求：计算该项目的下列指标：1.固定资产原值；固定资产原值；2.流动资金投资额；流动资金投资额；3.建设投资；建设投资；4.原始总投资；原始总投资；5.投资总额。投资总额。解：解：1.固定资产原值固定资产原值=100+6=106万元万元2.投产后第一年流动资金需用额投产后第一年流动资金需用额=30-15=15万元万元 首次流动资金投资额首次流动资金投资额=15-0=15万元万元 投产后第二年流动资金需用额投产后第二年流动资金需用额=40-20=20万元万元 投产后第二年流动资金投资额投产后第二年流动资金投资额=20-15=5万元万元 流动资金投资合计流动资金投资合计=15+5=20万元万元3.建设投资建设投资=100+10=110万元万元4.原始总投资原始总投资=110+20=130万元万元5.投资总额投资总额=130+6=136万元万元练习（P229）：某企业拟购建一项固定资产，需投资某企业拟购建一项固定资产，需投资100万元，建设期万元，建设期1年，使用寿命年，使用寿命5年。其资年。其资金来源为银行贷款，年利息率为金来源为银行贷款，年利息率为10%。要求：计算项目计算期和在以下不相关条要求：计算项目计算期和在以下不相关条件下的资本化利息和固定资产原值。件下的资本化利息和固定资产原值。1.全部投资于建设起点一次投入全部投资于建设起点一次投入2.建设起点和建设期末各投入建设起点和建设期末各投入50%资金。资金。第三节第三节 现金流量现金流量 现金流量的定义现金流量的定义现金流量的内容现金流量的内容现金流量的估算现金流量的估算现金流量表的编制现金流量表的编制净现金流量的含义净现金流量的含义净现金流量的简化计算公式净现金流量的简化计算公式净现金流量计算举例净现金流量计算举例一、现金流量的含义一、现金流量的含义 （一）现金流量的定义（一）现金流量的定义 现金流量现金流量是指在一定时期内，投资项目实际是指在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数。在项目投资决策中，收到或付出的现金数。在项目投资决策中，是指项目计算期内现金流入量与现金流出量是指项目计算期内现金流入量与现金流出量的统称。的统称。现金流入量现金流入量凡是由于该项投资而增加的凡是由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额现金收入或现金支出节约额.现金流出量现金流出量凡是由于该项投资引起的现凡是由于该项投资引起的现金支出金支出 （二）现金流量的构成（二）现金流量的构成 1.初始现金流量初始现金流量 2.营业现金流量营业现金流量 3.终结现金流量终结现金流量二、现金流量的内容二、现金流量的内容1、现金流入量的内容、现金流入量的内容u营业收入营业收入u回收固定资产余值回收固定资产余值u回收流动资金回收流动资金u其他现金流入量其他现金流入量2、现金流出量的内容、现金流出量的内容建设投资。建设投资。流动资金投资。流动资金投资。经营成本。经营成本。各项税款各项税款其他现金流出。其他现金流出。三、净现金流量三、净现金流量（一）净现金流量一）净现金流量 净现金流量净现金流量（NCFNCF）又称现金净流量，）又称现金净流量，是指在项目计算期内由每年现金流入量与是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。指标。净现金流量现金流入量现金流出量净现金流量现金流入量现金流出量（二）现金流量表的编制（略）（二）现金流量表的编制（略）（三）净现金流量公式（三）净现金流量公式 公式公式1：净现金流量营业收入付现成本净现金流量营业收入付现成本公式公式2：经营期净现金流量年利润额年折旧额经营期净现金流量年利润额年折旧额年摊销额年利息额年回收额年摊销额年利息额年回收额Example 1(不考虑所得税不考虑所得税)例例：已知某工业项目需要原始投资已知某工业项目需要原始投资1250万元，其万元，其中固定资产投资中固定资产投资1000万元，开办费投资万元，开办费投资50万元，万元，流动资金投资流动资金投资200万元，建设期万元，建设期1年，建设期资年，建设期资本化利息本化利息100万元。固定资产和开办费于建设起万元。固定资产和开办费于建设起点投入，流动资金于项目投产时投入。项目有效点投入，流动资金于项目投产时投入。项目有效期期10年。直线法折旧。期滿时有残值年。直线法折旧。期滿时有残值100万元。万元。开办费于投产第一年摊销完毕。从经营期第一年开办费于投产第一年摊销完毕。从经营期第一年起连续起连续4年每年归还借款利息年每年归还借款利息110万元；流动资万元；流动资金于终结点一次回收。投产后每年利润分别为金于终结点一次回收。投产后每年利润分别为10、110、160、210、260、300、350、400、450和和500万元。万元。要求：计算该项目的净现金流量要求：计算该项目的净现金流量。解解：项目计算期项目计算期n11011年年固定资产原值固定资产原值100101100万元万元固定资产年折旧固定资产年折旧(11010)10100万元万元终结点回收额终结点回收额100200300万元万元建设期净现金流量：建设期净现金流量：NCF0（100050）1050万元万元NCF1200万元万元经营期净现金流量：经营期净现金流量：NCF210100501100270万元万元NCF311010001100320万元万元NCF416010001100370万元万元NCF521010001100420万元万元NCF6260100000360万元万元NCF7300100000400万元万元NCF8350100000450万元万元NCF9400100000500万元万元NCF10450100000550万元万元NCF1150010000300900万元万元练习（P260):已知：某企业年初贷款已知：某企业年初贷款100万元，一次性投资用万元，一次性投资用于购置固定资产，贷款的年利率为于购置固定资产，贷款的年利率为10%。该工。该工程第二年末完工交付使用。该项目使用年限为程第二年末完工交付使用。该项目使用年限为10年，期末残值为年，期末残值为21万元。投产后第万元。投产后第1-4年每年每年可获税后净利年可获税后净利6.9万元，第万元，第5-10年每年可获年每年可获税后利润税后利润19万元。经营期头万元。经营期头4年每年末归还银年每年末归还银行贷款利息行贷款利息12.1万元，第四年末一次性归还贷万元，第四年末一次性归还贷款本金。款本金。要求：计算该项目的净现金流量要求：计算该项目的净现金流量Example 2(考虑所得税考虑所得税)已知某固定资产项目需要一次投入价款已知某固定资产项目需要一次投入价款100万元，资金来源系银行借款，年利率万元，资金来源系银行借款，年利率11%，建，建设期为设期为1年，发生资本化利息年，发生资本化利息10万元。该固定万元。该固定资产可使用资产可使用10年，年，按直线法折旧，期滿有净按直线法折旧，期滿有净残值残值10万元。投入使用后，可使经营期第万元。投入使用后，可使经营期第17年每年产品销售收入（不含增值税）增加年每年产品销售收入（不含增值税）增加80.39万元，第万元，第810年每年增加年每年增加69.39万元，万元，同时使同时使110年每年经营成本增加年每年经营成本增加37万元。年万元。年所得税率为所得税率为33%，投产后第，投产后第7年末，用净利润年末，用净利润归还本金，在还本之前的经营期每年末支付借归还本金，在还本之前的经营期每年末支付借款利息款利息11万元，连续归还万元，连续归还7年。年。要求：计算净现金流量要求：计算净现金流量。Example 2(考虑所得税考虑所得税)解：解：项目计算期项目计算期n11011年年固定资产原值固定资产原值10010110万元万元固定资产年折旧固定资产年折旧(11010)1010万元万元经营期经营期17年总成本年总成本371001158万元万元810年总成本年总成本37100047万元万元经营期经营期17年营业利润年营业利润80.395822.39万元万元810年营业利润年营业利润69.394722.39万元万元每年应交所得税每年应交所得税22.3933%7.39万元万元Example 2(考虑所得税考虑所得税)每年净利润每年净利润22.397.3915万元万元建设期净现金流量：建设期净现金流量：NCF0100万元万元NCF10万元万元经营期净现金流量：经营期净现金流量：NCF2-815101136万元万元NCF9-101510025万元万元NCF11151001035万元万元第四节第四节 货币时间价值货币时间价值 货币时间价值的概念货币时间价值的概念货币时间价值的计算制度货币时间价值的计算制度一次性收付款项终值与现值的计算一次性收付款项终值与现值的计算系列收付款项终值与现值的计算系列收付款项终值与现值的计算年金终值与现值的计算年金终值与现值的计算货币时间价值的其他问题货币时间价值的其他问题一、货币时间价值的概念一、货币时间价值的概念 货币时间价值是作为资本货币时间价值是作为资本(或资金或资金)使用的货使用的货币在其被运用的过程中随时间推移而带来的那部币在其被运用的过程中随时间推移而带来的那部分增殖价值，其实质是货币所有者让渡其使用权分增殖价值，其实质是货币所有者让渡其使用权而参与社会财富分配的一种形式。而参与社会财富分配的一种形式。启示启示货币时间价值的形式是价值增殖货币时间价值的形式是价值增殖 增殖是在其被当作投资资本的运用过程中实现的增殖是在其被当作投资资本的运用过程中实现的 货币时间价值量的规定性与时间的长短成同方向变动关系货币时间价值量的规定性与时间的长短成同方向变动关系 货币时间价货币时间价值表现形式值表现形式绝对量绝对量使用资金的机会成本使用资金的机会成本相对量相对量相当于政府债券利率相当于政府债券利率二、货币时间价值的计算制度二、货币时间价值的计算制度 利息计算制度利息计算制度 单利制单利制复利制复利制货币时间价值的计算制度货币时间价值的计算制度 复利制复利制指当期未被支取的利息计入下期本金，指当期未被支取的利息计入下期本金，改变计息基础，使每期利息额递增，利上生利改变计息基础，使每期利息额递增，利上生利的计息制度。的计息制度。现值（现值（P P）本金：）本金：开始存入的本钱开始存入的本钱终值（终值（F F）本利和：）本利和：一定时期后的本金与利息的合计数一定时期后的本金与利息的合计数三、一次性收付款项终值与现值的计算三、一次性收付款项终值与现值的计算终值终值(F)现值现值(1+利率利率)时期时期P(1+i)n 现值现值终值系数终值系数P(F/P,i,n)一次性收付款的现值和终值也称为复利现一次性收付款的现值和终值也称为复利现值和复利终值值和复利终值 一次性收付款项终值与现值的计算一次性收付款项终值与现值的计算现值现值(P)终值终值(1+利率利率)-时期时期F(1+i)-n 终值终值现值系数现值系数F(P/F,i,n)【例例716】折现是一次性收付款项终值计算的逆运算折现是一次性收付款项终值计算的逆运算。四、系列收付款终值与现值的计算四、系列收付款终值与现值的计算 FRF1+F2+Ft+Fn-1+Fn PRP1+P2+Pt+Pn-1+Pn 系列收付款终值或现值计算，实际上就是将多系列收付款终值或现值计算，实际上就是将多时点资金数列逐一换算为未来某一时点的终值或时点资金数列逐一换算为未来某一时点的终值或换算为事前某一时点的现值再求和的计算过程换算为事前某一时点的现值再求和的计算过程 五、年金终值与现值的计算五、年金终值与现值的计算 年金的概念年金的概念 年金的种类年金的种类 普通年金终值与现值的计算普通年金终值与现值的计算 先付年金终值与现值的计算先付年金终值与现值的计算 递延年金现值的计算递延年金现值的计算 永续年金现值的计算永续年金现值的计算 年金（年金（A A）是系列收付款项的特殊形式，它）是系列收付款项的特殊形式，它是指在一定时期内每隔是指在一定时期内每隔相同时间相同时间(如一年如一年)就发生就发生相同数额相同数额的系列收付款项，也称等额系列款项。的系列收付款项，也称等额系列款项。（一）年金的概念（一）年金的概念（二）年金的种类（二）年金的种类普通年金普通年金先付年金先付年金递延年金递延年金永续年金永续年金 普通年金应用最为广泛，其他普通年金应用最为广泛，其他几种年金均可在普通年金的基几种年金均可在普通年金的基础上推算础上推算（三）普通年金终值与现值的计算（三）普通年金终值与现值的计算 F FA A的计算的计算【例例717】在在n期内，从第一期起每期期内，从第一期起每期期末期末发生的年金发生的年金为普通年金，又叫后付年金，用为普通年金，又叫后付年金，用A表示表示（三）普通年金终值与现值的计算（三）普通年金终值与现值的计算 P PA A的计算的计算【例例719】年偿债基金A是年金终值的逆运算【例例718】（三）普通年金终值与现值的计算（三）普通年金终值与现值的计算 年偿债基金的年偿债基金的计算计算年回收额年回收额A A是年金是年金现值的逆现值的逆运算运算（三）普通年金终值与现值的计算（三）普通年金终值与现值的计算 年回收额的年回收额的计算计算【例例720】